2025年CPA财管真题解析

2025年CPA财管真题解析考试时间：______分钟总分：______分姓名：______一、单项选择题（本题型共12题，每题2分，共24分。每题只有一个正确答案，请从每题的备选答案中选出一个最符合题意的答案。)1.甲公司股票的贝塔系数为1.5，无风险利率为4%，市场组合预期收益率为10%，根据资本资产定价模型（CAPM），甲公司股票的预期收益率应为（）。A.13%B.14%C.15%D.16%2.下列关于证券投资组合的说法中，正确的是（）。A.证券投资组合可以完全消除所有风险B.分散投资可以降低非系统性风险C.两种完全正相关的证券组合可以降低风险D.证券投资组合的预期收益率等于各证券预期收益率的加权平均数3.企业持有现金的主要动机不包括（）。A.交易动机B.预防动机C.投资动机D.投机动机4.采用随机模式控制现金持有量时，确定现金持有量上下限的主要因素是（）。A.现金每日净流出量B.有价证券的日利息率C.管理人员的风险承受能力D.现金每日净流入量5.公司采用随机模式控制现金持有量，最优现金返回线R的表达式中不包括（）。A.下限LB.上限HC.现金每日净流出标准差D.有价证券的日利息率6.下列关于应收账款信用政策的说法中，正确的是（）。A.信用期间越长，应收账款占用资金越多，应计利息越多B.信用期间越长，坏账风险越低C.现金折扣的主要目的是加速现金流入D.信用政策的制定主要考虑销售收入的增加7.下列关于存货管理的说法中，正确的是（）。A.经济订货批量（EOQ）模型适用于所有类型的存货管理B.存货的保险储备量是为了应对存货需求的不确定性C.存货的缺货成本通常包括材料成本损失和产成品滞销损失D.存货的采购成本与采购批量无关8.甲公司正在考虑一个项目，该项目需要初始投资100万元，预计使用寿命为5年，预计每年产生的现金净流量为30万元。该项目的静态投资回收期为（）年。A.3.33B.3.33C.3.33D.3.339.下列关于项目投资决策评价指标的说法中，正确的是（）。A.净现值（NPV）指标考虑了资金的时间价值，但未考虑项目的风险B.内部收益率（IRR）指标是项目本身的收益率，不受折现率的影响C.动态投资回收期指标考虑了资金的时间价值，但未考虑项目的风险D.盈利能力指数（PI）指标越大，说明项目盈利能力越差10.甲公司正在考虑对一个项目进行投资，该项目的初始投资为100万元，预计使用寿命为5年，预计每年产生的现金净流量为30万元。假设折现率为10%，该项目的净现值（NPV）为（）万元。A.24.84B.24.84C.24.84D.24.8411.下列关于证券投资组合风险的说法中，正确的是（）。A.证券投资组合的风险一定等于各证券风险的加权平均数B.两种完全负相关的证券组合可以完全消除非系统性风险C.证券投资组合的风险仅包括非系统性风险D.证券投资组合的预期收益率越高，风险一定越大12.甲公司计划发行面值为100元的普通股，预计第一年每股股利为2元，股利增长率为5%，假设要求收益率为10%，该股票的价值为（）元。A.20B.20C.20D.20二、多项选择题（本题型共8题，每题2分，共16分。每题均有多个正确答案，请从每题的备选答案中选出所有正确答案。每题所有答案选择正确的得满分；不选、错选、漏选均不得分。)1.下列关于风险的说法中，正确的有（）。A.风险是未来不确定性的反映B.风险是客观存在的C.风险只能被转移，不能被消除D.风险与收益成正比2.下列关于证券投资组合的说法中，正确的有（）。A.证券投资组合可以分散非系统性风险B.证券投资组合可以分散系统性风险C.证券投资组合的预期收益率等于各证券预期收益率的加权平均数D.证券投资组合的风险等于各证券风险的加权平均数3.企业持有现金的动机包括（）。A.交易动机B.预防动机C.投机动机D.投资动机4.下列关于现金管理的说法中，正确的有（）。A.现金管理的目标是使现金的收益性与流动性达到平衡B.现金管理的手段包括现金预算、现金持有量控制等C.现金管理的目标是不管现金短缺D.现金管理的目标是不管现金闲置5.下列关于应收账款管理的说法中，正确的有（）。A.应收账款是企业流动资产的重要组成部分B.应收账款的管理目标是在增加收益的同时降低风险C.应收账款的信用政策主要包括信用期间、信用标准和现金折扣政策D.应收账款的日常管理主要包括账龄分析、坏账准备计提等6.下列关于存货管理的说法中，正确的有（）。A.存货管理的目标是在保证生产或销售需要的前提下，使存货成本最小化B.存货成本包括采购成本、订货成本、储存成本和缺货成本C.经济订货批量（EOQ）模型适用于瞬时补充存货的情况D.存货的保险储备量是为了应对存货需求或leadtime的不确定性7.下列关于项目投资决策评价指标的说法中，正确的有（）。A.净现值（NPV）指标考虑了资金的时间价值，但未考虑项目的风险B.内部收益率（IRR）指标是项目本身的收益率，不受折现率的影响C.动态投资回收期指标考虑了资金的时间价值，但未考虑项目的风险D.盈利能力指数（PI）指标越大，说明项目盈利能力越差8.下列关于资本成本的说法中，正确的有（）。A.资本成本是公司筹集和使用资金的代价B.资本成本是公司投资决策的重要依据C.资本成本包括资金筹集成本和资金使用成本D.资本成本越低，公司的价值越大三、计算分析题（本题型共3题，每题10分，共30分。要求列出计算步骤，每步骤骤得相应分数。除非有特殊说明，答案中的金额单位用“元”表示。)1.甲公司正在考虑对一个项目进行投资，该项目的初始投资为100万元，预计使用寿命为5年，预计每年产生的现金净流量如下表所示。假设折现率为10%，计算该项目的净现值（NPV）、内部收益率（IRR）和盈利能力指数（PI）。|年份|现金净流量（万元）||---|---||0|-100||1|30||2|30||3|30||4|30||5|30|2.甲公司计划发行面值为100元的普通股，预计第一年每股股利为2元，股利增长率为5%，假设要求收益率为10%。计算该股票的价值。如果该股票当前市价为90元，是否应该购买该股票？3.甲公司正在考虑采用随机模式控制现金持有量，确定现金持有量上下限的主要参数如下：现金每日净流出标准差为1000元，有价证券的日利息率为0.02%，现金每日净流出量的均值为5000元。假设现金持有量的最优返回线为15000元，计算现金持有量的上限（H）和下限（L）。四、综合题（本题型共2题，共30分。要求列出计算步骤，每步骤骤得相应分数。除非有特殊说明，答案中的金额单位用“元”表示。）1.甲公司是一家制造企业，目前持有现金100万元，有价证券的年利率为8%，每次转换有价证券的交易成本为500元。公司每天的平均现金需求量为10万元，现金需求的标准差为2万元。公司采用随机模式控制现金持有量，确定最优现金返回线（R）和现金持有量上限（H）。假设现金持有量的下限（L）为20万元。2.甲公司正在考虑对一个项目进行投资，该项目的初始投资为200万元，预计使用寿命为4年，预计每年产生的现金净流量如下表所示。假设折现率为10%，公司的加权平均资本成本（WACC）为12%。公司采用盈利能力指数（PI）指标进行项目投资决策，盈利能力指数大于1的项目被接受。计算该项目的净现值（NPV）、内部收益率（IRR）和盈利能力指数（PI），并判断该项目是否应该被接受。同时，计算该项目的动态投资回收期。|年份|现金净流量（万元）||---|---||0|-200||1|80||2|80||3|80||4|80|试卷答案一、单项选择题1.C解析：根据资本资产定价模型（CAPM），预期收益率=无风险利率+贝塔系数*(市场组合预期收益率-无风险利率)=4%+1.5*(10%-4%)=13%。2.B解析：分散投资可以降低非系统性风险，非系统性风险可以通过投资多种不相关的资产来降低。系统性风险无法通过分散投资消除。3.C解析：企业持有现金的主要动机是交易动机、预防动机和投机动机。4.A解析：随机模式控制现金持有量时，确定现金持有量上下限的主要因素是现金每日净流出量（或现金需求量）。5.B解析：最优现金返回线R的表达式通常涉及现金每日净流出标准差、有价证券的日利息率、现金每日净流出量以及下限L，但不直接涉及上限H。6.A解析：信用期间越长，应收账款占用资金越多，应计利息越多，同时也可能增加坏账风险。7.B解析：存货的保险储备量是为了应对存货需求或leadtime的不确定性，避免因缺货造成的损失。8.A解析：静态投资回收期=初始投资/年现金净流量=100/30=3.33年。9.B解析：内部收益率（IRR）指标是项目本身的收益率，是使项目的净现值（NPV）等于零的折现率，它受折现率的影响。10.A解析：净现值（NPV）=Σ[现金净流量/(1+折现率)^年数]-初始投资=30*[PVIFA(10%,5)]-100=30*3.7908-100=24.84万元。（其中PVIFA(10%,5)为年金现值系数，查表或计算器可得3.7908）11.B解析：两种完全负相关的证券组合可以完全消除非系统性风险，使投资组合的风险降低到最低。12.A解析：股票价值=第一期股利/(要求收益率-股利增长率)=2/(10%-5%)=20元。二、多项选择题1.A,B,D解析：风险是未来不确定性的反映，是客观存在的，且风险与收益成正比。风险不能被消除，只能被转移或规避。2.A,C解析：证券投资组合可以分散非系统性风险。证券投资组合的预期收益率等于各证券预期收益率的加权平均数。系统性风险无法通过投资组合分散。3.A,B,C解析：企业持有现金的动机包括交易动机（满足日常经营支付）、预防动机（应对意外事件）和投机动机（抓住市场机会）。4.A,B,D解析：现金管理的目标是使现金的收益性与流动性达到平衡，既要避免现金短缺，也要避免现金闲置。现金管理的手段包括现金预算、现金持有量控制等。5.A,B,C,D解析：应收账款是企业流动资产的重要组成部分，管理目标是在增加收益的同时降低风险，信用政策包括信用期间、信用标准和现金折扣政策，日常管理包括账龄分析、坏账准备计提等。6.A,B,C,D解析：存货管理的目标是在保证生产或销售需要的前提下，使存货成本最小化，成本包括采购成本、订货成本、储存成本和缺货成本，EOQ模型适用于瞬时补充，保险储备量应对不确定性。7.B,C解析：内部收益率（IRR）是项目本身的收益率，不受折现率的影响（指计算IRR本身的过程）。动态投资回收期考虑了资金的时间价值，但未考虑项目的风险。盈利能力指数（PI）越大，说明项目盈利能力越强。8.A,B,C,D解析：资本成本是公司筹集和使用资金的代价，是投资决策的重要依据，包括资金筹集成本和资金使用成本。资本成本越低，公司的价值越大（在投资决策中考虑边际成本）。三、计算分析题1.解析：计算NPV、IRR和PI需要分别应用相关公式或使用计算器。NPV=Σ[现金净流量/(1+折现率)^年数]-初始投资IRR是使NPV=0的折现率PI=(未来现金净流量现值)/初始投资计算过程：NPV=30*PVIFA(10%,5)-100=30*3.7908-100=24.84万元IRR：使用计算器或软件求解，IRR≈19.86%未来现金净流量现值=30*3.7908=113.72万元PI=113.72/100=1.1372答案：NPV=24.84万元IRR≈19.86%PI=1.13722.解析：计算股票价值使用股利固定增长模型。股票价值=第一期股利/(要求收益率-股利增长率)股票价值=2/(10%-5%)=20元判断是否购买：比较股票价值与市价。市价为90元，低于价值20元，应购买。答案：股票价值=20元由于股票价值（20元）高于市价（90元），应购买该股票。3.解析：计算上下限需要应用随机模式的公式。R=√(3*K*σ²)+L（其中R为最优返回线，K为日利息率，σ为每日净流出标准差，L为下限）H=3R-2L（其中H为上限）已知R=15000,K=0.02%,σ=1000,L未知。首先需要计算L：15000=√(3*0.0002*1000²)+L15000=√(0.0006*1000000)+L15000=√600+L15000=24.49+LL=15000-24.49=14975.51元≈14976元（通常取整数）然后计算H：H=3*15000-2*14976=45000-29952=15048元答案：下限L≈14976元上限H=15048元四、综合题1.解析：计算最优现金返回线（R）和上限（H）。已知：交易成本F=500元，日利息率K=8%/365≈0.021918%,日现金需求D=10万元=100000元，标准差σ=2万元=20000元，下限L=20万元=200000元。计算最优现金返回线R：R=√(3*F*D²/(4*K*σ²))R=√(3*500*(100000)²/(4*0.00081918*(20000)²))R=√(150000*10000000000/(3.27672*400000000))R=√(1500000000000000/1310688000)R=√1146.42857...R≈1070.9元≈1071元（通常取整数）将单位换回万元，R≈0.1071万元计算上限H：H=3R-2LH=3*0.1071-2*0.2H=0.3213-0.4H=-0.0787万元注意：计算出的上限H为负值，这在理论上是不合理的。这通常表明输入的参数或模型应用存在问题。在实际应用中，如果计算结果不合理，需要检查参数设置或考虑使用其他模型（如鲍莫模型）。按题目要求进行计算，结果如下：