利率市场化对中国货币政策有效性影响的研究

PAGE5利率市场化对中国货币政策有效性影响的研究目录摘要………………3一、利率市场化概述……………4（一）利率市场化的内容及含义（二）利率市场化的前提条件（三）利率市场化的改革进程和意义二、货币政策有效性的概述………7（一）货币政策的内容及工具（二）我国货币政策的发展历程（三）我国货币政策存在的问题三、利率市场化对货币政策的影响………………9（一）利率市场化对货币政策有效性的积极影响（二）利率市场化对货币政策有效性的负面影响（三）综合评价利率市场化对货币政策有效性的影响四、关于提高利率市场化下中国货币政策有效性的建议………12（一）确保中央银行实施货币政策的相对独立性（二）建立健全的信息收集和处理系统（三）疏通货币政策传导机制参考文献……………14致谢…………………15利率市场化对中国货币政策有效性影响的研究摘要在我国金融市场持续开放和复杂汇率环境的影响下，为促进中国居民生活水平的提升，我国开始推动利率市场化改革进程。利率市场化即为调整货币市场利率、银行贷款利率、一年期贷款基准利率、银行存款利率的过程。利率市场化能推动金融机构的转型与升级，使金融机构的盈利能力有效提升，并促进金融管理部门逐渐优化监管措施。但是利率市场化是一把双刃刀，我们在推动利率市场化的同时还需要评估利率市场化所带来的消极影响。所以，在利率市场化的实际应用中，我们应采用稳健货币政策，并选择合适的灵活性和选用不同的货币政策工具。通过保持流动性，为货币、信贷、社会融资规模等增长打下基础。与此同时，可有效促进利率市场化的建立，建立人民币汇率机制改革，使人民币汇率保持稳定发展。利率市场化是货币政策工具的一种，其作用效果与利率有密切关系。随着我国利率市场的发展，货币政策在执行层面取得较好的成绩。本文通过文献研究方法、描述性研究方法的相互结合，研究利率市场化内容和发展过程。分析货币政策主体内容、政策工具、政策存在的问题，讨论了利率市场对货币政策的有效性影响。关键词：利率市场化货币政策货币市场利率市场化概述（一）利率市场化的内容及含义利率市场化代表中央银行采用更宽松的利率政策，减少对利率发展的干预。央行利率更多的决定于货币市场利率、市场资本供求关系等方面，利率市场化的建立，政府将不再直接对市场利率实施控制，中央银行也不会再保护银行存款与贷款利差，更多的会把市场价格交给市场供需关系进行确认。利率市场化取决于市场，具体利率则取决于市场参与者。随着利率市场化的发展，如果市场竞争激烈，单一市场主体将无法继续控制单边利率。利率市场化是指货币市场中金融机构所表现的运作和融资利率水平。利率市场化与市场供求关系息息相关，主要影响因素包括利率决策、利率结构、利率传导、利率管理市场化。实际上说，金融机构将在利率市场化的背景下拥有更大决策权利，其可结合金融环境与市场变化调控利率水平。最后，央行基准利率与货币市场利率都受到影响。正常情况下利率自由化包括两个因素：商业银行存贷款市场利率、央行间接监管影响市场利率。在现有的市场利率体系中，商业银行将承担利率市场的主导者和执行者。综合考虑银行与银行之间的拆借利率、银行资本需要、资产负债期限结构，业务成本结构、银行风险结构等内容匹配市场利率。不断调整银行的利率政策，使银行资产成本有效降低，使风险与效益之间实现平衡。商业银行可自行决定存款利率，而中国银行则宏观调控利率。在现行的市场利率体制下，央行给出对应的利率标准，，商业银行可结合需求制定了自己的利率标准。但是为了防止较大的商业银行进行垄断，中央银行会制定一个上线或下线。同时，中央银行还会根据市场的变化进行相应的政策调整。（二）利率市场化的前提条件1.宏观经济环境的稳定是利率市场化建立的前提条件，也是利率市场化的基础。经济稳定特别是货币稳定可促进利率市场化建立。随着我国改革的开展，宏观经济已出现失控，特别是通货膨胀率处于居高不下的状态。但是在1997年，我国以“软着陆”的方式有效控制通货膨胀，在1998年更是通过积极财政政策、货币政策保持国内消费环境和投资环境的活跃，连续五年里我国GDP保持7.5％以上的增长率。在过去两年，我国物价水平不断下滑，利率不断释放，已基本具备利率市场化的条件。2．金融监管体系有效建立。这些年来，金融体制发生重大变革，金融体系在宏观调控层面发生转变，正逐步适应当前市场需求。金融组织体系已实现政策性金融和商业金融之间的分离，形成以商业银行为主导，金融机构为辅的市场格局。除此之外，在金融监管方面也发生巨大转变。1998年，我国中央银行分别在九个区域设立分支机构，结合中国实际情况，建立中国人民银行、证券监督管理委员会、保险监督管理委员会区域共同管理模式，共同维护区域金融市场的稳定，保证四大商业银行的资本稳定性，降低不良资产出现的概率，以《证券法》等法律强化金融领域的管理。由此可见，建立灵活的金融监管体系成为利率市场化的关键。3．金融市场已形成规模。在过去几年里，我国商业银行贷款质量有效提升，贷款基本能收回。特别是金融资产管理公司出现后，原本属于银行的不良资产大幅度剥离，商业银行贷款质量得到明显提升，为后续利率市场化建设打下基础。4．利率改革初见成效。在今日，中国利率市场化已取得一定的成就，部分利率已逐渐靠近市场化管理，并建立同业拆借统一，全国统一管理的贷款市场利率。为有效调整企业贷款利率波动范围和幅度，保持证券市场可持续发展的趋势，在针对公开市场的业务需要持续优化。除此之外，公司本身和居民需要提升风险管理意识，并保持对利率变化的敏感性，这都为利率市场化提供重要前提。（三）利率市场化的改革进程和意义利率市场化是我国实现金融改革的关键，在改革的前期，我国以合理化商品价格为改革重点，资本属于重要的生产因素。我国利率自由化通过参考国外先进的改革经验，并在党中央和国务院的指示下不断推进。一般的想法是首先提高货币市场和债券市场的利率，并促进贷款后的贷款利率。1.1996年，首次出现银行间借贷市场利率自由化，债券市场利率、部分存贷款利率在后续陆续公开；2.1999年10月，银行与银行之间市场利率，政府债券利率，政策金融债券利率正式上市，并开始尝试存款利率改革。在这样的背景下，货币市场利率与债券市场利率基本实现自由化，贴现率正逐步提升；3，2000年9月21日，正式公布外币贷款利率，外币存款利率解除下限约束，2003年11月小额外币存款释放最低利率；4.2003年后，贷款利率浮动利率将继续扩大，存款利率改革也在进行中；5.2004年10月29日，贷款利率与存款利率上限约束正式解除，标志着人民币存款利率已满足“下限和管理上限”的目标；6，2012年6月7日，贷款利率调整至0.8倍基准利率，浮动利率调整至1.1倍基准利率，这将成为利率市场化最关键的一战；7.2013年7月20日开始，贷款利率下限持续放开；8，2014年11月12日，中策工具是中央银行货币政策目标的手段之一货币政策机构常用的货币政策工具有：一般货币政策工具、选择性货币政策工具、其他补充性货币政策工具。国基准利率正式下调，款浮动幅度调整至1.2倍基准利率，到了2015年4月10日，款浮动幅度调整至1.3倍基准利率，到了2015年5月11日，款浮动幅度增加到1.5倍基准利率。利率市场化并非简单的增加浮动范围。9.2015年5月1日起存款保险条例开始执行，当银行出现破产时，存款保险条例正式实施。银行一旦破产，储蓄金额在50万以下的储户由保险公司赔偿。利率市场化对中国经济具有重要意义。1、让金融更好地支持实体金融机构会选择差异化利率策略使企业融资成本有效降低，提高金融服务质量。如此下来，金融机构可以为中小企业提供更大的支持，为企业带来多元化的融资途径，使金融可以更好服务于实体经济发展。此外，还能优化我国经济结构，推动经济转型与升级。2、增加金融机构获利能力随着贷款利率市场化的发展，部分金融机构纷纷提升贷款利率，以此提升自身的贷款利息收入，使银行获得更大的经营效益。与此同时，中小企业申请银行贷款需要面临更严格的贷款审核，银行将优先放贷给具备发展前景的中小企业，以此降低银行的不良贷款比例。3、提高信贷质量随着贷款利率市场化的推进，良好的信誉会为客户带来更多贷款支持，而信用较低的客户必然会影响贷款难度。4、更有效地吸引闲置资金。随着存款利率市场化发展，通过有序释放存款利率能有效吸收社会的闲置资金，并合理利用社会闲置资金。当市场利率出现上涨时，它将在短期内吸引更多大客户的闲置资金。5、有利于信誉好的客户随着利率自由化的发展，银行将加强贷方信用管理，而信贷机构将受到银行更多的欢迎。利率市场化背景下，银行存款利率普遍出现上升，而贷款利率也有所下降，这对于普通人来说将拥有更多的利益。与此同时，也能有效推动信用体系的建立。6、将推进存款保险制度随着利率市场化发展，商业银行将面临更激烈的竞争格局，并未银行业务带来更大的风险。7.促进农村金融服务的进一步完善农村信用社是农村金融服务的主要载体，可实现对各金融机构贷款利率政策的统一，营造更公平的市场氛围，保证价格杠杆的稳定运行，实现更好的资源配置，建立更完善的农村金融服务体系。8、加速银行升级利率市场化的发展将导致资产定价更透明，商业银行利差成为银行核心竞争力的关键，商业银行需要面临更大的转型压力。推动传统银行业务改革，实现传统银行业务往投资银行和财富管理的转变，进一步优化银行业的发展。货币政策有效性的概述（一）货币政策的内容及工具货币政策是指政府和央行通过系列措施影响经济发展，特别是货币供应调整和利率调整手段。货币政策是政府宏观调节经济常用的方式。1.从广义上看，货币政策是指中央银行及相关经济部门所提出的货币相关规则，以及对货币数量、货币余额产生影响的措施综合。2.从狭义上看，中央银行通过多项政策调整货币供应量，使货币供应量达到前期目标，影响宏观经济的发展。简单来说就是：政策目标，调节指标，运营指标，政策工具。一是一般性货币政策是指对社会信贷状况、货币状况产生影响的货币政策工具，一般性货币政策可对商业银行资产利用、债务管理活动形成有效控制，其包括调整准备金、再贴现等手段。二是选择性货币政策工具。其主要是指部分或者整个商业银行资产使用与债务管理活动，活动影响范围以某些特殊经济部门信贷和货币状况的货币政策工具为主，其中包括房贷利率控制、消费者信贷控制、证券市场信贷控制等方面。三是补充性货币政策工具。其主要包含直接信贷控制、间接信贷指导两种。直接信贷控制是指通过行政命令直接获得金融机构的控制权，特别是针对信贷活动的控制权。现阶段我国货币政策工具包括公开市场操作、存款准备金、再贴现、降息等。（二）我国货币政策的发展历程我国货币政策发展有四个阶段，第一阶段（1979年-1992年），我国经济处于高速发展期，该阶段中国供给出现严重缺口，所以这个阶段的财政政策和货币政策更偏向于提升总供给，具体而言，在1979年-1980年间，我国主要采用“双松”政策；1981年，我国财政开始缩紧，而货币政策出现松动；1982年-1984年，我国财政政策与货币政策均出现松动，并保持紧密合作；1985年，财政政策与货币政策出现双紧合作；1986年-1988年，财政政策与货币政策表现“双松”合作；1989年-1991年，财政政策与货币政策表现出“双重紧密”配合；1992年-1993年，财政政策与货币政策再次出现“双松”合作。第二阶段（1993年-1996年），第二阶段中国经济市场化程度逐渐加强，经济总量持续扩大，微观经济实体活动水平不断提升。但是，该阶段中国供应严重不足，导致通胀风险不断上升。在1993年-1996年期间，财政和货币政策保持紧密合作，共同选择紧缩政策控制市场经济。政府部门开始控制财政赤字，降低债务发行量，降低政府财政支出。除此之外，两大政策的紧密合作推动金融市场制度改革进程，直至1994年税制与分税制改革为后续公共财政的发展打下基础。1995年，“人民银行法”的出台明确货币政策的独立地位。换句话说，两项政策的配合发生一定的改变，例如监管制度的多样化，优化控制技术、提升宏观经济调控能力等。第三阶段（1997年-2002年）。1997年后我国经济增长结构发生改变，并实现资源约束与需求约的转变，有效性需求已不再是我国经济调控的新问题。随着亚洲金融危机的开始，我国经济正式进入衰退期，通货出现紧缩状况，例如商品价格下降、投资环境恶化、就业形势不好等。在这样的背景下，1997年我国货币政策和财政政策快速变为“双松”。在1998年，随着货币供应量的提升，国有商业银行贷款规模被取消。第四阶段（2003年至今），中国经济局势发生巨大改变，中国金融市场面临通胀压力明显加剧，信贷投资发展过快，外资流入过多等问题。面对这样的问题，政府从2004年起调整财政政策，调整国债长期建设规模，完善政府债券结构。在2005年，政府对外宣布财政政策重新调整，把财政目标定位在“控制赤字，调整结构，促进改革，增加收入，减少支出”。在第四阶段中，政府稳定货币政策内涵发生改变，更多的是为了收回流动性，最终以“稳定小仓”的策略设置政策概念。在过去五年中，央行策划多次上调准备金和加息动作。到了2007年，我国面临经济过热、通货膨胀过快等问题。（三）我国货币政策存在的问题（一）多元最终目标之间存在矛盾宏观调控的目标一般为：价格稳定、经济持续增长、促进就业、提高国际收支等。货币政策的实现时长导致上述目标之间出现矛盾，众多国家在货币政策的设计时都会偏重其中一个目标。一般会以价格稳定作为货币政策目标，即使部分多目标国家也只能在某个时间段内只关注单一目标或者两个目标。从实际上看，我国金融市场宏观调控需要重点评估经济发展、就业增长。货币政策的制定应协调经济结构、经济增长等因素，在这样的背景下，中国金融市场需要维护价格稳定，这就导致货币政策的设计出现矛盾。除此之外，中国货币政策目标受制于多种因素，例如市场秩序的不完善、经济发展的不均衡、经济结构矛盾等。（二）量化中介目标的局限性在中国目前的发展阶段，信贷仍占社会融资总额的很大一部分。它在宣布政策意图和指导期望方面发挥着更重要的作用。基于价格目标无法在中间目标系统中发挥作用，但是量化目标局限性越来越明显：第一、货币供应目标需要评估经济增长率、通货膨胀率、货币流通效率等指标。经济增长率和通货膨胀指标可采用完整的统计系统，但是货币流通速度难以量化评估。这无形中导致货币供应目标与期望水平出现偏差；第二、这些年来随着直接融资的发展，非银行金融机构在金融市场中发挥重要作用，商业银表外业务也有所加强。第三、金融创新带动金融市场和金融产品的发展，影响货币流通速度的稳定性。量化目标使货币总量与信贷和货币政策目标变量相关性受到限制。（三）货币政策调控体系不完善1.存款准备金调整准确率低当前我国存款准备金调节出现以下问题：其一，存款准备金与其他货币政策工具相比效果更佳，影响范围最大，所以该手段精准度较低，容易发生过渡调整问题，使市场流动性产生影响；其二，准时评估法有利于促进金融机构定期筹集资金，满足评估的需求，导致市场流动性大幅波动;第三，适用的储备余额应与经济和金融发展相适应，以维持储备体系的货币和信贷控制能力，但这种衡量通常更加困难。2、利率调节受到多因素的制约作为一种重要的价格工具，利率监管在中国的货币政策监管中起着非常有限的作用。价格工具需要量化工具进行配合，这也是当前我国货币政策存在的主要问题。价格工具需要受到诸多因素的影响：其一，价格工具需要面临汇率制度约束。所以，中国人民银会通过价格工具调整利率，不断规范货币市场，降低热钱流出与流入对市场的影响，使货币政策的执行收到影响；其二，当前我国并未建立完整的利率市场，中央银行缺乏有效的调控手段，难以利用量化手段调达到货币政策的控制目标。（4）货币政策传导机制不够顺畅随着利率市场化发展，货币政策对我国微观实体经济产生显著影响；我国金融市场正稳定发展，但是仍然与国外发达国家保持较大差距。我国资本市场、外汇市场、期货市场发展有一定滞后性，整体规模并不大，金融产品过于单一；利率市场化发展缓慢，汇率稳定性有所降低，但是在弹性方面需要加强，中间价格的形成尚未进一步推向市场。这些都在一定程度上影响了中国货币政策的传导效率，导致货币传导不足。利率市场化对货币政策的影响（一）利率市场化对货币政策有效性的积极影响1.中央银行的货币供应量随着利率市场化转化为基准利率，基准利率较于货币供应商具有可控性高的特点，所以在实现货币政策上具有优势。货币供应量的特点是不易控制，由于货币供应量是由货币的基数和乘数的乘积组成，货币基数是由准备金与公众持有的现金组成。中央银行对公众的行为不易控制，所以对货币供应量也不易控制。除此之外，由于货币的流通速度具有不稳定的特性，对货币政策的有效性造成了一定的影响。基准利率作为中介目标具备可控性高的特点，中央银行根据三大货币政策工具的运用，直接影响货币市场上的基准利率，从而对商业银行的存贷款和资本市场的利率造成影响，对货币流量变化进行控制，实现货币政策目标。2.利率市场化使中国的利率结构得到改善，通过利率机制的传导，使货币政策的渠道更加畅通。近几年来，中国的利率结构出现了很多问题，存在准备金存款利率大于或等于存款利率、贷款利率小于或等于再贷款利率的不合理现象。利率结构上的不合理现象成为货币传导机制效率的发挥的障碍。举个例子，商业银行存款利率小于准备金存款利率，商业银行信贷资金加强向中央银行逆向回流，从而减小扩张性货币的政策效果。在利率市场化的平衡机制中，各种利率将不会存在长期偏离合理水平的情况，所以利率水平所决定的信贷资金的流向也会相对合理，利率市场化为中央银行通过利率机制实施货币政策奠定了基础条件。3.利率市场化可逐步完善我国金融市场，为中央银行货币政策的执行提供支持。金融市场的发展是利率市场化的前提，因此利率市场化需要货币市场与资本市场的配合。其中就包括：票据贴现市场、股票市场、债券市场等市场的完善。否则将无法通过市场获取有效的价格信息，更无法科学反应货币市场的供求关系。在今天，由于货币市场的滞后性导致货币政策有效性受到影响，主要表现为：国债市场发展滞后影响中央银行公开市场操作效率；同业拆借市场规模小，中央银行无法实现有效调控；票据市场发展受阻，再贴现货币政策无法落实。金融市场的完善有利于中央银行控制货币供应量，保证货币政策目标的达成。除此之外，完善的金融市场能使商业银行灵活调整资产负债结构，使货币政策在商业银行中有更快的传导速度。4.利率市场化有利于中央银行强化对货币供给量的控制。在过去利率非市场化的环境中，无可避免地出现“利率双轨制”和“金融灰市”等情况。“金融灰市”包括：其一是信贷资金与银行信贷计背离，例如非银行金融机构以比商业银行更高的利率向企业发放贷款，这部分资金可能来自于银行贷款；其二是信贷资金利用货币灰市流向资本灰市，这部分资金主要来源于非规范证券融资；其三是民间金融市场所开展的信贷活动均不合法，利率都在20%以上，与银行利率水平相差甚远。“金融灰市”使商业银行信贷业务出现失控，“金融灰市”存在的根本原因是灰市利率远超过银行利率，而利率市场化使利率差不断缩小，抑制“金融灰市”的发展，为中央银行货币政策的执行带来支持。5.利率市场化可带动金融市场创新，提升市场货币供应量。利率市场化将导致商业银行存款业务利润降低，提升银行之间的竞争。银行为了提高经济效益将通过金融创新的方式推出更多金融产品，例如：浮动利率债券、大额可转让存单等，这将使货币供应量有所提升，并保持良好的货币政策作用效果。6.利率市场化导致利率浮动幅度增加，商业银行间竞争将更激烈，这无形中降低商业银行“惜贷”行为的出现，使中央下达的货币政策能惠及实体经济，帮助实体经济发展。7.利率市场化为非国有企业带来更多融资机会，使货币政策展现更大的效果。一直以来，我国商业银行的重点服务对象是国有企业，银行对国有企业倾注更多的信贷资源，随着利率市场化发展，商业银行将可以自主拟定信贷决策，充分展现商业银行的自主权，例如商业银行可以自行决定利率水平，并根据不同客户制定对应的利率标准，对于评级较高的企业，商业银行可以在贷款利率上给予优惠，但是对于评级较低的企业则需要提高贷款门槛，如此下来，商业银行的贷款取向会偏向效益较好，贷款利率水平较高的企业，部分质量较好的非国有企业将获得更多的贷款机会，所以，利率市场化可以为非国有企业带来更多的贷款资源。（二）利率市场化对货币政策有效性的负面影响1.利率市场化导致存款利率的提升，使居民资产配置偏好发生改变，居民更原因将资金投入银行储蓄，储蓄率上升将产生多方面影响。从负面影响看，储蓄率上升不利于提升消费者需求，刺激中国经济的发展，使中国经济良性增长受到限制。所以，提升储蓄率将降低积极货币政策的作用。货币流通速度下降将持平货币供应量增加对我国经济的影响。除此之外，货币流通速度下滑也会使总需求量有所下降，无形中也会抵消扩张性货币政策对经济市场的影响。2.随着利率市场化的发展，贷款利率较原有的水平有所提升，国有企业需要面临更大的利息负担，导致企业运营成本的提升。当前贷款利率并不等同于市场利率。最让人感到沮丧的是国有企业负担被减轻。利率市场化的推动将导致市场供求关系发生改变，行政计划将不再约束市场发展。鉴于国有企业本身占有大量的银行信贷资源，贷款利率的提升将影响企业的利息成本，众多国有企业并未调整自身的经营机制。经济回报率的降低、运营成本的上涨使国有企业需要面临更大的压力。企业作为中央银行货币政策落地的最终影响者，如果企业经营情况出现恶化将导致货币政策目标受到影响。3.利率市场化将对公众期望产生较大影响，进而导致货币政策有效性出现偏差。在利率市场化前提下，央行通过货币政策工具干预货币市场发展，并把基准利率调增为相对理想的状态。商业银行可根据既定的基准利率、市场供求关系、客户特殊需求等银行确认最终的存款利率、贷款利率，并根据银行本身对经济未来的判断进行业务调整，降低未来货币政策对商业银行的影响。例如，中央银行采取扩大货币政策、增加货币基础的策略。如果在工资合同中明确规定工资价格随着物价水平而自动调整，那么工资即会整体向上调整。在市场价格的上涨，商业银行必然会提升资本价格，也就是说名义利率会有效提升，此时企业需要面临更高的运营成本。基于此，投资和产出并不会发生太大改变，扩张性货币政策目标的实现将受到影响。（三）综合评价利率市场化对货币政策有效性的影响利率市场化对于货币政策来说是一把双刃刀，只有让市场作为利率市场化发展的导向，才能充分发挥其优点，主要原因如下所示：利率市场化能对利率传导渠道进行优化，特别是利率结构方面；对利率传导实体行为进行优化，特别是商业银行的行为。总体而言，利率市场化可以使利率结构变得更合理，使货币政策渠道保持稳定。与此同时，“利率双轨制”的取消意味着市场利率和非市场利率的相互结合，“金融灰色市场”将从市场中消失。在利率传导过程中，货币政策通过不可控因素大大减少;其次，利率自由化迫使商业银行主动根据货币市场做出决策，货币市场由中央银行根据其货币政策目标进行监管。这将使中央银行的货币政策能够更有效地对商业银行采取行动，并确保更大的货币政策目标。但是，利率自由化对提升央行货币政策有效性的作用效果与下面两个因素息息相关。其一是健全金融监管机制。利率市场化必然会导致商业银行自主性与灵活性的提升，商业银行之间竞争将更大，银行需要面临竞争压力与金融风向双重挑战。这将影响央行货币政策的有效性，使货币政策最终目标无法有效推动。基于此，利率市场化之后应强化金融市场的监督与管理，加速建设金融法律体系，使金融市场的参与者能通过遵纪守法的方式进行竞争；其二是业务运营与经济效率的变化。若国有企业运营机制无法实施有效改变，将使效率状况受到影响，货币政策的有效性也会不断降低。所以，利率市场化是提升货币政策有效性的必然条件，但是并不是提升货币政策有效性的充分条件，而货币政策本身还会受到诸多因素的影响，其中就包含利率市场化。四、关于提高利率市场化下中国货币政策有效性的建议（一）确保中央银行实施货币政策的相对独立性保证中央银行在实现货币政策时的自主权。在实现利率市场化过程中需要保证国务院所下达的直领能通过中国银行有效执行，中国银行依法享有独立制定货币政策和独立执行货币政策的权利。人民银行可以通过自身对宏观经济形式和发展趋势进行判断，并调整货币政策，使现有的货币政策符合经济发展的需求。所以，我国务必明确货币政策委员会核心权利，使货币政策委员会的作用效果得到有效展示。（二）建立健全的信息收集和处理系统优化现有的信息采集系统和信息处理系统。不断完善采集、加工、处理等方面工作，及时把握时滞变化，有效提升企业经营决策者的理解能力和决策能力，浙江有利于解决当前的识别时滞、决策延迟、缩短内部时滞等问题。(三）疏通货币政策传导机制改变货币政策传导机制，降低外部因素对货币政策的时滞作用。其一，重塑微观经济基础，国有企业应紧跟改革的步伐，改变过去“软约束”状态，认真对公司治理结构进行改革，使业主与经营者双方建立相互制约的管理制度。其二，推动经济发展，利用公众期待提升消费利率弹性，改变现有的货币政策传导环境。伴随着市场经济的改变，利率市场化对货币政策有效性的影响更加