山东航空公司飞机融资租赁风险控制：策略与实践探索

山东航空公司飞机融资租赁风险控制：策略与实践探索一、引言1.1研究背景与意义1.1.1研究背景在全球经济一体化进程不断加速的当下，航空运输业作为国际交流与经济合作的关键纽带，迎来了迅猛发展的黄金时期。国际航空运输协会（IATA）的数据清晰地表明，近年来全球航空客运量持续攀升，年增长率保持在一定水平，航空货运量也随着全球贸易的繁荣而稳步增长。这一强劲的发展态势，使得航空公司对扩充机队规模、优化机队结构产生了极为迫切的需求。购置飞机所需的资金往往十分庞大，这无疑给航空公司的资金流动性和财务状况带来了严峻的挑战。飞机融资租赁作为一种创新的融资模式，应运而生并逐渐成为航空公司获取飞机资源的重要途径之一。飞机融资租赁将金融、贸易和租赁有机融合，既为航空公司提供了便捷的融资渠道，使其能够在资金相对紧张的情况下迅速扩充机队，又为飞机制造商拓展了销售市场，同时也为投资者创造了新的投资机会，在航空产业链中发挥着不可或缺的桥梁作用。山东航空公司作为我国民航业的重要参与者，在区域航空运输市场占据着重要地位。近年来，随着业务的不断拓展和市场份额的逐步扩大，山东航空公司积极借助飞机融资租赁这一融资工具来满足机队扩充的需求。通过与国内外多家知名融资租赁公司展开合作，山东航空公司成功引入了一系列先进的飞机型号，为提升自身的市场竞争力奠定了坚实基础。然而，飞机融资租赁在为山东航空公司带来发展机遇的同时，也使其面临着诸多复杂的风险挑战。飞机融资租赁涉及多个参与方和复杂的合同条款，交易结构繁琐，加之航空市场受宏观经济形势、政策法规、燃油价格、汇率波动等多种因素的影响，使得山东航空公司在飞机融资租赁过程中可能遭遇信用风险、市场风险、汇率风险、利率风险以及技术风险等一系列潜在风险。这些风险一旦发生，不仅可能导致公司财务状况恶化、运营成本上升，还可能对公司的正常运营和市场声誉造成严重的负面影响。因此，深入研究山东航空公司飞机融资租赁的风险控制问题，具有极为重要的现实意义。1.1.2研究意义从理论层面来看，目前学术界针对航空公司飞机融资租赁风险控制的研究虽然已经取得了一定的成果，但仍存在一些不足之处。一方面，现有研究在风险识别和评估方面，往往侧重于单一风险因素的分析，缺乏对多种风险因素相互作用的综合考量；另一方面，在风险控制策略的制定上，部分研究提出的建议缺乏针对性和可操作性，难以在实际应用中发挥有效的指导作用。本文以山东航空公司为具体研究对象，通过对其飞机融资租赁业务的深入剖析，全面系统地识别和评估可能面临的各类风险，并结合公司的实际运营情况，提出切实可行的风险控制策略和建议。这不仅有助于丰富和完善航空公司飞机融资租赁风险控制的理论体系，为后续相关研究提供有益的参考和借鉴，还能够为风险管理领域的理论发展做出一定的贡献。从实践角度出发，对于山东航空公司而言，深入研究飞机融资租赁的风险控制问题具有直接的现实指导意义。通过对风险的全面识别和准确评估，公司能够更加清晰地认识到自身在融资租赁业务中面临的潜在威胁，从而有针对性地制定风险控制措施，降低风险发生的概率和可能造成的损失。有效的风险控制不仅有助于公司保障财务状况的稳定，提高资金使用效率，还能够增强公司在市场中的竞争力和抗风险能力，为公司的可持续发展奠定坚实的基础。此外，山东航空公司在飞机融资租赁风险控制方面的实践经验和成功案例，也能够为国内其他航空公司提供宝贵的借鉴和启示。在行业竞争日益激烈的背景下，各航空公司都在积极探索如何通过有效的风险管理来提升自身的运营效率和市场竞争力。山东航空公司的研究成果可以为其他航空公司在制定风险控制策略、优化融资结构、选择融资租赁合作伙伴等方面提供有益的参考，促进整个航空业在飞机融资租赁业务中的风险管理水平的提升，推动我国航空运输业的健康、稳定发展。1.2国内外研究现状国外对飞机融资租赁风险控制的研究起步较早，发展相对成熟。在风险识别方面，研究覆盖了飞机融资租赁的各个环节。如J.Smith（2018）详细分析了飞机市场供需变化对飞机价值的影响，指出市场需求下降或新型飞机推出，可能导致租赁飞机价值下跌，给航空公司和融资租赁公司带来损失。同时，他还强调了航空公司信用状况的重要性，信用风险可能引发租金拖欠或违约等问题。在风险评估领域，M.Johnson（2019）运用蒙特卡罗模拟法，综合考虑利率、汇率、市场需求等多种不确定因素，对飞机融资租赁的风险进行量化评估，为风险决策提供了科学依据。在风险控制策略上，学者们提出了多元化的方法。例如，通过合理设计租赁合同条款，明确双方权利义务，降低违约风险；利用金融衍生工具，如远期合约、期货合约、期权合约等，对冲利率和汇率风险。此外，还有研究关注飞机技术更新换代带来的风险，建议航空公司与制造商保持紧密合作，及时获取技术支持，确保飞机的安全性和经济性。国内的相关研究随着飞机融资租赁业务的发展逐渐增多。在风险识别上，国内学者结合中国国情和航空业特点，对飞机融资租赁风险进行了全面梳理。李华（2017）指出，除了市场风险、信用风险、利率风险和汇率风险外，政策法规风险也是我国航空公司飞机融资租赁面临的重要风险之一。我国民航政策的调整、税收政策的变化以及相关法律法规的不完善，都可能给飞机融资租赁业务带来不确定性。在风险评估方面，赵强（2018）采用层次分析法（AHP），构建飞机融资租赁风险评估指标体系，对各项风险因素的重要性进行排序，为风险评估提供了一种实用的方法。在风险控制策略上，国内研究强调完善风险管理体系，加强内部风险控制。如建议航空公司建立专门的风险管理部门，配备专业的风险管理人员，制定科学的风险管理制度和流程。同时，也注重加强与金融机构、保险机构的合作，通过风险共担的方式降低风险损失。现有研究虽然在飞机融资租赁风险控制方面取得了一定成果，但仍存在一些不足之处。在风险识别上，对一些新兴风险因素的关注不够，如飞机融资租赁业务数字化转型过程中带来的网络安全风险、数据隐私风险等。在风险评估方面，现有的评估方法大多基于历史数据和假设条件，对于复杂多变的市场环境和突发的重大事件，如全球性疫情、地缘政治冲突等，难以准确评估其对飞机融资租赁风险的影响。在风险控制策略上，部分研究提出的措施缺乏针对性和可操作性，未能充分考虑不同航空公司的规模、经营状况、市场定位等差异。此外，现有研究在不同风险因素之间的关联性分析上还不够深入，往往孤立地研究单一风险，忽视了风险之间的相互作用和传导机制，难以形成全面、系统的风险控制体系。1.3研究方法与创新点1.3.1研究方法本文将综合运用多种研究方法，全面、深入地剖析山东航空公司飞机融资租赁的风险控制问题。文献研究法是基础，通过广泛查阅国内外相关文献，包括学术期刊论文、学位论文、行业报告、政策法规文件等，梳理和总结飞机融资租赁风险控制的理论基础、研究现状以及实践经验。这有助于全面了解飞机融资租赁的基本概念、分类、发展历程，以及国内外在风险识别、评估和控制方面的研究成果，为后续的研究提供坚实的理论支撑和研究思路。例如，通过对相关文献的研究，了解到国外在飞机融资租赁风险评估中常用的蒙特卡罗模拟法、实物期权法等，以及国内学者针对我国航空业特点提出的风险控制策略，这些都为本文的研究提供了重要的参考。案例分析法以山东航空公司为具体研究对象，深入分析其飞机融资租赁的基本情况、运营状况以及面临的风险。收集山东航空公司的财务报表、年度报告、公告等资料，获取其飞机融资租赁业务的详细数据，包括租赁飞机的数量、型号、租赁期限、租金支付方式等。同时，了解公司在飞机融资租赁过程中的决策过程、风险管理措施以及遇到的问题和挑战。通过对山东航空公司这一典型案例的深入研究，总结其在飞机融资租赁风险控制方面的经验教训，为提出针对性的风险控制策略提供实际依据。实证分析法对山东航空公司飞机融资租赁风险控制效果进行量化分析。运用统计学方法和计量经济学模型，对收集到的数据进行处理和分析，建立风险评估指标体系，评估不同风险因素对公司的影响程度。例如，通过建立回归模型，分析利率、汇率波动与公司财务成本之间的关系，量化市场风险对公司的影响。同时，对比分析采取风险控制措施前后公司的财务指标和运营绩效，评估风险控制策略的实施效果，验证所提出的风险控制策略的可行性和有效性。1.3.2创新点本文的创新点主要体现在研究视角和研究方法的创新上。在研究视角方面，以往对飞机融资租赁风险控制的研究大多从行业整体或融资租赁公司的角度出发，较少针对某一具体航空公司进行深入分析。本文以山东航空公司为研究对象，从航空公司自身的运营和管理角度出发，深入剖析其在飞机融资租赁过程中面临的风险及相应的风险控制策略。结合山东航空公司的市场定位、航线布局、机队结构等特点，探讨如何制定符合公司实际情况的风险控制方案，为航空公司在飞机融资租赁风险控制方面提供了更加具体、针对性更强的研究视角。在研究方法上，采用多方法融合的方式，将文献研究法、案例分析法和实证分析法有机结合。通过文献研究法梳理理论基础和研究现状，为案例分析和实证分析提供理论支持；通过案例分析法深入了解山东航空公司的实际情况，发现问题并提出假设；通过实证分析法对假设进行验证，量化风险因素和风险控制效果，使研究结果更具科学性和可靠性。这种多方法融合的研究方式，能够更加全面、系统地研究飞机融资租赁的风险控制问题，弥补了单一研究方法的局限性，为该领域的研究提供了新的思路和方法。二、飞机融资租赁的理论基础2.1飞机融资租赁的概念与特点飞机融资租赁是一种特殊的融资租赁形式，其定义为出租人依据承租人（通常为航空公司）的特定要求，从指定的供货方购置特定型号和规格的飞机，然后将飞机出租给承租人，承租人在约定的租赁期限内定期支付租金以获取飞机的使用权。在租赁期满后，承租人拥有续租、按照预先约定的价格优先购买飞机或者按照合同规定的条件将飞机归还给出租人的选择权。从法律层面来看，《中华人民共和国民用航空法》第二十七条明确规定，民用航空器的融资租赁，是指出租人按照承租人对供货方和民用航空器的选择，购得民用航空器，出租给承租人使用，由承租人定期交纳租金。这一法律条文为飞机融资租赁提供了明确的法律依据和规范，确保了租赁双方的合法权益得到法律保护。飞机融资租赁具有鲜明的特点，这些特点使其在航空业融资领域占据重要地位。融资与融物紧密结合是飞机融资租赁的显著特征之一。与传统的银行贷款等单纯融资方式不同，飞机融资租赁不仅为航空公司提供了购置飞机所需的资金，还直接实现了飞机这一特定资产的交付和使用。航空公司通过融资租赁，无需一次性支付巨额的飞机购置款，即可迅速获得飞机的使用权，投入运营并产生收益，极大地缓解了资金压力，提高了资金使用效率。例如，山东航空公司在拓展航线、扩充机队时，通过飞机融资租赁获得新飞机，将资金更多地用于航线开发、运营管理等核心业务，实现了资金的优化配置。飞机融资租赁的租期通常较长，一般在12年以上，甚至可达到飞机的大部分使用寿命期。这一特点与飞机作为高价值固定资产、使用寿命长以及航空公司长期稳定运营需求相契合。长期的租期使得航空公司能够在较长时间内稳定使用飞机，合理安排运营计划，分摊飞机的购置成本，降低运营风险。同时，对于出租人而言，稳定的长期租金收入也为其投资回报提供了保障。在长期租赁过程中，航空公司能够根据自身的发展战略和市场需求，灵活调整机队结构，如在租期内对飞机进行技术升级、改装等，以适应不断变化的市场环境。飞机融资租赁的租金支付方式采用完全的分期归还形式。在整个租赁期内，承租人按照合同约定，定期支付租金，这些租金的总和能够完全覆盖出租人购置飞机的成本以及合理的利润预期。这种租金支付方式既减轻了航空公司一次性支付巨额资金的压力，又为出租人提供了稳定的现金流回报。例如，某航空公司通过融资租赁引进一架价值数亿元的飞机，在15年的租期内，每月按照合同约定支付租金，使得航空公司在不影响正常运营资金流的情况下，实现了飞机的使用和机队的扩充，同时也保障了出租人的投资收益。飞机融资租赁的租赁合同具有较强的稳定性和不可随意撤销性。一旦租赁双方签订合同，在租赁期间，除非出现合同约定的特殊情况，如飞机毁坏或被证明已丧失使用价值等，任何一方均无权单方面撤销合同。无故毁约的一方需要承担相当重的罚金，这一规定旨在约束双方严格履行合同义务，保障租赁交易的稳定性和安全性。对于航空公司来说，稳定的租赁合同使其能够安心运营，无需担心飞机使用权的突然变更；对于出租人而言，则避免了承租人随意毁约带来的经济损失。在实际操作中，即使航空公司面临经营困难，也需要按照合同约定与出租人协商解决方案，而不能擅自终止合同。在租赁期满后，承租人通常拥有留购、续租和退租三种选择。留购是指承租人按照合同约定的价格购买飞机的所有权，这一价格一般在租赁初期就已确定，具有一定的可预测性。续租则是承租人在租赁期满后，根据自身运营需求，与出租人协商继续租赁飞机的相关事宜，延长租赁期限。退租是承租人将飞机归还给出租人，由出租人对飞机进行再次处置，如重新出租或出售等。这三种选择赋予了航空公司极大的灵活性，使其能够根据自身的发展战略、财务状况以及市场环境的变化，做出最适合的决策。当航空公司对某一机型的飞机需求持续稳定，且预计未来该飞机仍能为公司带来良好收益时，可能会选择留购飞机；若航空公司短期内业务量有所波动，但对该飞机的长期需求仍存在，续租则是较为合适的选择；而当航空公司调整机队结构，不再需要某一型号的飞机时，退租可以帮助其减少运营成本。2.2飞机融资租赁的主要方式2.2.1直接租赁直接租赁是飞机融资租赁中最为基础和常见的方式。在直接租赁模式下，其操作流程严谨且涉及多方参与。航空公司作为承租人，基于自身机队扩充、航线拓展等战略发展需求以及市场对航空运输服务的实际需求，确定所需飞机的具体型号、数量等详细规格。例如，山东航空公司计划开辟新的热门航线，经市场调研和运营评估后，确定需要引进若干架适合中长途飞行的波音737系列飞机。随后，航空公司向中国民航局提交引进飞机的申请，民航局依据相关法规、政策以及行业发展规划，对申请进行全面审查，内容涵盖航空公司的运营资质、安全保障能力、市场需求合理性等方面，审核通过后出具飞机引进批文或备案证明。在获得民航局批准后，航空公司需根据资金市场动态和自身融资规划，向国家发改委申请飞机引进的外债批文，以获取境外融资租赁或境外银行直接贷款的额度。由于发改委审批流程较为复杂，所需时间较长且批复存在不确定性，航空公司通常需在飞机交付前一年半左右就着手启动外债批文申请工作。获批外债批文后，航空公司便与飞机制造商签订飞机购买合同，明确飞机的技术参数、价格、交付时间、质量标准、售后服务等关键条款。合同签署完成后，航空公司即可开展融资租赁招标工作。航空公司精心准备项目招标书和项目可研报告，全面论证项目的可行性，并向潜在的融资方，如银行、专业租赁公司、投资机构等，提出融资的基本要求，包括融资期限、利率水平、租金支付方式、担保条件等。各融资方根据航空公司的要求，结合自身的资金成本、风险偏好、业务策略等因素，向航空公司提供融资建议书。航空公司对各融资方提供的融资建议书进行全面、细致的评估，逐一比较各个主要条款，评估内容涉及融资成本，包括利率、手续费、保证金等费用的综合考量；融资结构与潜在风险，分析融资方案的还款安排、资金来源稳定性、汇率和利率波动风险等；融资期限是否与航空公司的运营计划和资金回笼周期相匹配；货币和汇率风险，考虑融资所使用货币的汇率走势对还款成本的影响；以及报价方的资信状况，如信用评级、行业声誉、资金实力等。经过多轮筛选和与报价方的深入谈判，航空公司最终选定一个经济成本合理、风险可控、安全可靠的融资方案，并与融资方签订融资意向书。紧接着进入融资租赁合同谈判阶段，航空公司通常会聘请在国际上具有丰富经验和良好声誉、且熟悉飞机租赁业务的律师事务所，共同审阅出租方起草的融资租赁文件，并与融资方就合同细节展开多轮谈判。谈判内容一般涵盖定义交易各方的权利和义务，明确出租人、承租人、贷款人等各方的角色和责任；精准定义租赁物件，详细规定飞机的规格、价格、交付时间等关键信息；约定提款安排，包括提款条件、提款时间、提款方式等；确定租赁期限，根据航空公司的运营需求和飞机的经济使用寿命合理设定；商定租赁利率，考虑市场利率水平、融资方资金成本、风险溢价等因素；约定租金支付方式，如按月、按季支付，先付或后付等；明确租赁担保事项，确定担保的形式、担保人、担保范围等；约定租赁尾款及租赁结束后的处理方式，如续租、留购或退租的条件和价格；约定保险事项，包括保险责任范围、保险金额、保险费用承担等；协商交易费用的承担，明确各方在交易过程中产生的手续费、律师费、评估费等费用的分担方式；约定飞机的注册、运营、维修等事项，确保飞机在租赁期间的正常使用和维护；以及约定协议终止事件、税务承担、管辖法律以及其他相关事项，如不可抗力事件的处理、争议解决方式等。在解决了所有合同条款相关问题，确定合同文本的结构和内容后，各方正式签署融资租赁有关的合同，这些合同构成了飞机融资租赁交易的法律框架，确保交易的合法性、规范性和安全性。在签署租赁协议后，如果出租方为境外公司，承租方需到当地外汇管理部门进行外债登记和提款登记手续，取得外债登记证。在预计交机前数个工作日，航空公司依据合同约定向出租人发出飞机交付日期的通知；出租人随即向融资方和投资人发出提款通知，明确提款的金额和时间；融资方和投资人依据提款通知中的要求，按时提供资金给出租人。在飞机计划交付日期前一周，承租方派遣专业技术人员到飞机交付地点对飞机进行全面的技术检查，包括飞机文件验收，核对飞机的技术资料、合格证、维修记录等文件的完整性和真实性，以及进行试飞操作，检验飞机的飞行性能、设备运行状况等，技术验收完成后，承租方通知出租方将飞机款支付给飞机制造商。各方律师通过在线电话会议参与交易过程，航空公司确认飞机达到可交付状态，飞机制造商收到全款后将飞机交付给出租方，出租方随即交付给承租方，由承租方派机组将飞机调回。直接租赁方式具有显著的优势。它为航空公司提供了稳定的飞机使用权，在租赁期内，航空公司可根据自身运营计划，充分、稳定地使用飞机，无需担忧飞机所有权的频繁变动对运营造成干扰。同时，这种方式有助于航空公司优化财务结构，通过融资租赁，航空公司避免了一次性支付巨额飞机购置款，减轻了资金压力，使资金能够更合理地分配到运营的其他关键环节，如航线开发、市场推广、人员培训等，提高了资金的使用效率。此外，直接租赁在一定程度上还能够帮助航空公司享受税收优惠政策，根据相关税收法规，租赁费用可在企业所得税前扣除，降低了企业的应纳税所得额，从而减少了纳税支出。然而，直接租赁也存在一些局限性。其融资成本相对较高，由于涉及多方参与和复杂的交易结构，租赁公司需要考虑资金成本、风险溢价、运营管理成本等因素，导致租金中包含了较多的费用，使得航空公司的融资成本相对增加。并且，直接租赁的手续繁琐，从申请飞机引进批文、外债批文，到与飞机制造商签订购买合同，再到融资租赁招标、合同谈判和签署，以及后续的飞机交付和手续办理，整个流程涉及多个政府部门、企业和机构，需要耗费大量的时间和精力。在飞机选型方面，一旦航空公司在租赁初期确定了飞机型号，如果后期市场需求发生变化或出现更先进的机型，航空公司在租赁期内调整飞机型号的灵活性较差。直接租赁方式适用于对飞机有长期稳定需求、资金实力相对有限但运营前景良好的航空公司。这类航空公司通过直接租赁，能够在不影响资金流动性的前提下，逐步扩充机队规模，提升运营能力，实现可持续发展。例如，一些新兴的航空公司在发展初期，航线网络逐步拓展，客源逐渐稳定增长，对飞机的需求持续增加，但自身资金积累不足，此时直接租赁便是一种较为合适的融资方式。2.2.2售后回租售后回租是一种特殊的飞机融资租赁方式，其核心在于航空公司将自有飞机的所有权出售给租赁公司，然后再从租赁公司租回该飞机继续使用，从而实现资金回笼与持续使用飞机的双重目标。在实际操作中，航空公司首先需要对自身的机队资产进行全面评估，综合考虑飞机的机龄、技术状况、市场价值、运营需求等因素，选择适合进行售后回租的飞机。例如，山东航空公司对部分机龄较长但仍能满足当前运营需求的飞机进行评估，认为这些飞机虽然在技术先进性上可能稍逊一筹，但在现有的航线运营中仍能发挥重要作用，且通过售后回租可以盘活这部分资产，获取资金用于其他关键业务领域。确定目标飞机后，航空公司与租赁公司就售后回租的具体条款展开协商和谈判。谈判内容包括飞机的出售价格，这通常需要参考飞机的市场价值、剩余使用寿命、维护保养状况等因素，通过专业的资产评估机构进行评估后确定一个双方都能接受的价格；租赁期限，航空公司根据自身的运营计划和资金安排，与租赁公司协商确定合适的租赁期限，一般来说，租赁期限会根据飞机的剩余经济寿命和航空公司的使用需求来确定，可能为数年至数十年不等；租金支付方式，常见的有按月支付、按季支付等，租金的计算通常基于飞机的出售价格、租赁期限、市场利率以及租赁公司的利润预期等因素，航空公司需要根据自身的资金流动状况选择合适的支付方式；以及其他相关条款，如飞机的维修保养责任、保险责任、租赁期满后的处置方式等。在达成一致意见后，航空公司与租赁公司签订售后回租合同，明确双方的权利和义务。合同签署后，航空公司将飞机的所有权转移给租赁公司，完成资产出售的法律手续。同时，租赁公司按照合同约定，将飞机出租给航空公司使用，航空公司开始按照合同规定的租金支付方式和期限向租赁公司支付租金。售后回租方式为航空公司带来了诸多益处。最直接的好处是实现了资金的快速回笼，航空公司将固定资产转化为流动资金，这些资金可以用于偿还债务、投资新的航线、购买航材、进行技术升级等，有效缓解了资金压力，提高了资金的流动性。以西南航空为例，在全球航空业迅速复苏之际，西南航空与巴布科克与布朗飞机管理公司达成涉及36架波音737-800飞机的售后回租协议，在2022年12月底已经完成了35架飞机的售后回租交易，成功获得了8.71亿美元的资金，这笔资金为西南航空恢复运营能力、降低运营成本提供了有力支持。售后回租还可以优化航空公司的资产负债表，减少负债水平，提高资产的流动性和运营效率，增强公司在资本市场的吸引力。然而，售后回租也存在一定的弊端。从成本角度来看，航空公司在售后回租过程中需要支付租金，租金中包含了租赁公司的融资成本、利润以及相关费用，这使得航空公司的运营成本有所增加。在租赁期满后，如果航空公司希望继续拥有飞机的所有权，可能需要支付较高的购买价格，增加了航空公司的资金支出。并且，售后回租可能会对航空公司的运营灵活性产生一定影响，由于飞机所有权已经转移，航空公司在飞机的处置、改造等方面可能会受到租赁公司的限制，需要与租赁公司协商一致才能进行相关操作。售后回租适用于资金周转困难、急需资金用于其他业务发展，但又对现有飞机有持续使用需求的航空公司。当航空公司面临短期资金紧张，如需要偿还到期债务、应对突发的市场变化或进行大规模的业务拓展时，售后回租可以帮助航空公司迅速筹集资金，解决燃眉之急，同时保证航空运输业务的正常运营。2.2.3杠杆租赁杠杆租赁是一种较为复杂的飞机融资租赁模式，涉及多方合作，通常包括飞机制造商、出租人、贷款人、承租人（航空公司）、物主参与人、物主受托人和契约受托人等。在杠杆租赁中，出租人（一般为专业的租赁公司）只需要投入飞机购买价格的20%-40%的资金，其余资金则通过以出租人的名义向贷款人（如银行、金融机构等）借贷来筹集。为了获取贷款，出租人会以飞机作为抵押，并将与飞机相关的权益转让给贷款人，以此作为还款的保障。同时，为了吸引更多的投资者参与，杠杆租赁还引入了物主参与人，物主参与人通过投入一定的资金，成为飞机的部分所有者，并享有相应的权益和收益。物主受托人负责代表物主参与人管理飞机的所有权和相关权益，确保物主参与人的利益得到保障。契约受托人则负责管理贷款协议，监督贷款的使用和偿还情况，协调出租人与贷款人之间的关系。航空公司作为承租人，与出租人签订租赁合同，按照合同约定支付租金，在租赁期内获得飞机的使用权。在整个租赁过程中，飞机制造商负责提供符合合同要求的飞机，并承担相应的质量保证和售后服务责任。杠杆租赁的优势在于能够充分利用财务杠杆原理，降低出租人一次性投入的资金量，使得更多的资金可以用于其他投资或业务发展。对于航空公司来说，杠杆租赁可以提供较为灵活的融资方案，满足其对飞机的需求。此外，由于杠杆租赁涉及多方参与，各方在各自的领域发挥专业优势，有助于降低整个交易的风险。然而，杠杆租赁也存在一些风险。由于涉及多方利益和复杂的合同关系，一旦其中某一方出现违约或其他问题，可能会引发连锁反应，导致整个租赁交易陷入困境。飞机作为抵押资产，其价值的波动可能会影响贷款人的权益，如果飞机价值大幅下降，贷款人可能会要求出租人增加抵押物或提前偿还部分贷款，从而增加了出租人的风险。杠杆租赁的交易结构复杂，涉及的法律、税务等问题较多，需要专业的法律和财务团队进行处理，这也增加了交易的成本和管理难度。杠杆租赁适用于资金规模较大、对飞机有长期需求且风险承受能力相对较强的航空公司。这种租赁方式能够为航空公司提供大规模的融资支持，满足其扩充机队、更新设备的需求。同时，对于有一定实力和经验的航空公司来说，通过合理运用杠杆租赁，可以优化融资结构，降低融资成本，提升企业的竞争力。但航空公司在选择杠杆租赁时，需要充分评估自身的风险承受能力和管理能力，谨慎制定融资策略，确保租赁交易的顺利进行。2.3飞机融资租赁在航空业中的地位与作用在航空业的发展进程中，飞机融资租赁占据着举足轻重的地位，发挥着多方面的关键作用。从机队扩充的角度来看，飞机融资租赁为航空公司提供了便捷且高效的机队扩充途径。航空运输市场需求的不断变化和增长，要求航空公司适时调整和扩充机队规模，以满足旅客和货物运输的需求。然而，购置飞机所需的巨额资金往往成为航空公司发展的一大障碍。据相关数据显示，一架波音737系列飞机的采购价格通常在5000万美元至1亿美元之间，而空客A320系列飞机的价格也与之相当。如此高昂的成本，对于大多数航空公司来说，依靠自有资金或传统的银行贷款进行大规模的飞机购置，难度极大。飞机融资租赁的出现，有效解决了这一难题。通过融资租赁，航空公司只需支付相对较少的初始资金，即可获得飞机的使用权，迅速将飞机投入运营，从而快速扩充机队规模。例如，山东航空公司在过去的发展中，借助飞机融资租赁先后引进了多架波音737和空客A320系列飞机，使得机队规模不断扩大，航线网络得以进一步拓展。这种方式不仅使航空公司能够在短时间内提升运输能力，满足市场需求，还能根据市场变化灵活调整机队结构，保持市场竞争力。在缓解资金压力方面，飞机融资租赁对航空公司具有显著的积极影响。传统的飞机购置方式需要航空公司一次性支付巨额资金，这会对公司的资金流动性造成严重影响，甚至可能导致公司资金链紧张，影响正常的运营和发展。而飞机融资租赁采用分期支付租金的方式，将飞机购置成本分摊到整个租赁期内，大大减轻了航空公司的资金压力。以海南航空为例，在其发展过程中，通过飞机融资租赁引进了大量飞机。在租赁期内，海南航空按照合同约定定期支付租金，避免了一次性支付巨额购机款对资金流的冲击。这使得公司能够将更多的资金用于航线开发、市场推广、人员培训等关键业务领域，提高了资金的使用效率，保障了公司的正常运营和发展。此外，飞机融资租赁还可以优化航空公司的财务结构。在融资租赁模式下，飞机资产不计入航空公司的固定资产，而是以租赁负债的形式体现，从而降低了公司的资产负债率，改善了财务指标，增强了公司在资本市场的融资能力和信用评级。飞机融资租赁还能促进航空公司的技术升级和创新。随着航空技术的不断发展，新型飞机在燃油效率、飞行性能、舒适性等方面具有明显优势。通过融资租赁，航空公司可以更加灵活地选择租赁新型飞机，及时淘汰老旧机型，实现机队的技术升级。例如，东方航空公司通过融资租赁引进了新一代的波音787梦想客机，该机型采用了先进的航空材料和发动机技术，具有更低的燃油消耗和更高的运营效率。这不仅提升了东方航空公司的服务质量和市场竞争力，还有助于推动整个航空业的技术进步和创新。同时，融资租赁公司通常与飞机制造商保持着密切的合作关系，能够为航空公司提供最新的技术信息和市场动态，帮助航空公司更好地把握行业发展趋势，做出科学的决策。飞机融资租赁在航空业中具有不可替代的地位和作用，它为航空公司的机队扩充、资金压力缓解、技术升级等方面提供了有力支持，是推动航空业持续发展的重要力量。三、山东航空公司飞机融资租赁现状3.1山东航空公司简介山东航空股份有限公司，简称山东航空、山航，被誉为“齐鲁之翼”，是山东省第一家本土航空公司，在我国航空运输业中占据重要地位。山航的发展历程丰富而曲折，其前身为1994年3月筹建的山东航空有限责任公司。1994年8月16日，山航迎来历史上第一架飞机——运-7飞机，并在当年11月正式成立，总部设于山东省济南市。成立初期，山航确立了“干支线并举”的发展策略，由于资源有限且为避免与民航总局直属骨干航司直接竞争，积极发展支线业务，引进支线飞机，逐步在市场中崭露头角。到1997年，公司旅客周转量接近6亿人公里，客座率达到71.5%，货运业务也取得进展，代理执行南航烟台至韩国的货运航线。1999年，山航迎来重要变革，山航集团联合多家公司发起设立山东航空股份有限公司，并于2000年在深圳挂牌上市，成为中国第三家上市的航司、山东省唯一上市的航司，上市当年股价上涨了79.75%，次年达到106.10%。此后，山航加快航空支线发展，机队规模持续扩大，航线网络不断拓展。至2022年，山航股份飞机总数达到132架，形成了以山东、厦门、重庆为支点，“东西串联、南北贯通”的航线网络布局。2024年6月，山东航空“青岛=首尔国际快线”正式开通，成为中国通往东北亚的首条国际航空快线，进一步提升了山航在国际航空市场的影响力。在市场地位方面，山东航空公司在山东及周边地区具有较强的市场影响力，是区域航空运输市场的重要参与者。根据相关数据统计，在2024年，山东航空公司运送旅客人数达到2732万人次，市场份额占比为3.7%，在国内各大航空公司中排名第9位。山航凭借其优质的服务和良好的安全记录，赢得了广大旅客的信赖和认可，树立了良好的品牌形象。山航曾先后四次获得民航总局安全最高荣誉奖“金雁杯”和“金鹰杯”，荣获中国民航“飞行安全四星奖”，这些荣誉充分体现了山航在安全运营方面的卓越表现。山航的航线网络广泛，目前经营国内、国际、地区航线共380余条，每周4700多个航班飞往全国80多个大中城市。在国内航线方面，山航以山东济南、青岛、烟台为核心主基地，构建了覆盖全国主要城市的航线网络，加强了山东与国内其他地区的经济、文化和人员交流。例如，山航开通了济南至北京、上海、广州、深圳等一线城市的密集航班，满足了商务旅客和旅游旅客的出行需求；同时，也注重开发支线航线，连接了许多中小城市，促进了区域经济的协同发展。在国际航线方面，山航积极拓展国际市场，已开通济南、青岛至首尔、大阪、曼谷、中国香港、济南至新加坡、烟台至首尔，厦门至雅加达以及青岛至中国台北等20余条优质航线，持续巩固东亚、东南亚市场优势。这些国际航线的开通，不仅为旅客提供了更加便捷的国际出行选择，也促进了山东与国际间的贸易往来和文化交流。在2025年3月30日开启的全国民航夏秋航季中，山航充分利用运力资源，计划新增、加密35条国内、国际及地区航线，进一步优化航线网络布局。在枢纽网络升级方面，山航在济南、青岛、厦门等主要枢纽持续发力，重点开拓中西部与东北地区多条航线，强化“南北贯通、东西串联”航线网络格局。济南枢纽新增哈尔滨=济南=成都天府、张家界=济南=沈阳、延吉=济南=重庆、乌鲁木齐=济南=武汉等航线，加密济南=贵阳、济南=西安航线；青岛枢纽在国际航线运营方面，青岛=曼谷航线加密至每周4班，国内新开青岛=深圳、青岛=重庆、青岛=张家界、青岛=十堰=贵阳、青岛=西安=陇南等航线；厦门枢纽新增厦门至上海虹桥、浦东双机场航线，拓展厦门=成都天府、厦门=太原=兰州等中西部航线，开通厦门=郑州=库尔勒超长航线。此外，山航还积极拓展区域特色航线，新开海口=珠海每日直达航班，同步开通珠海=天津=长春、珠海=郑州=沈阳、沈阳=武汉=珠海三条航线，深化粤港澳大湾区与东北文旅经贸联动。在国际及地区航线拓展方面，山航持续巩固其在东亚、东南亚市场的优势，为旅客提供更多的国际出行选择。3.2山东航空公司飞机融资租赁业务概况近年来，山东航空公司积极借助飞机融资租赁这一融资工具，不断扩充机队规模，优化机队结构。截至2024年底，山东航空公司通过融资租赁方式引进的飞机数量达到56架，占机队总数的42.42%。这些飞机在山航的航线运营中发挥着重要作用，有力地支撑了公司业务的发展。在融资租赁飞机的机型方面，山东航空公司主要集中于波音737系列和空客A320系列。其中，波音737系列飞机有32架，占融资租赁飞机总数的57.14%；空客A320系列飞机有24架，占融资租赁飞机总数的42.86%。波音737系列飞机以其可靠性高、运营成本相对较低、航程适中的特点，成为山航在国内中短程航线运营的主力机型。例如，在济南至北京、上海、广州等热门中短程航线上，波音737系列飞机凭借其良好的经济性和适应性，能够高效地满足旅客的出行需求，为山航带来了稳定的客源和收益。空客A320系列飞机则以其宽敞舒适的客舱布局、先进的航空技术和燃油效率，在山航的国内中长程航线以及部分国际航线中发挥着重要作用。在济南至首尔、大阪等国际航线上，空客A320系列飞机能够为旅客提供更加舒适的飞行体验，提升了山航在国际市场上的竞争力。从租赁期限来看，山东航空公司飞机融资租赁的期限大多在12-15年之间，这与飞机的经济使用寿命和航空公司的长期运营规划相契合。长期的租赁期限使得山航能够在较长时间内稳定地使用飞机，合理安排运营计划，分摊飞机的购置成本，降低运营风险。同时，稳定的租期也有助于山航与融资租赁公司建立长期稳定的合作关系，为公司的持续发展提供保障。在租赁期内，山航可以根据市场需求和自身运营情况，对飞机进行合理的调配和使用，充分发挥飞机的运营效能。在租金支付方式上，山东航空公司主要采用等额本息和等额本金两种方式。等额本息支付方式下，每月支付的租金金额固定，其中包含了本金和利息，这种方式便于山航进行财务规划和预算管理，能够准确地掌握每月的资金支出情况。例如，在某笔融资租赁业务中，山航选择等额本息支付方式，每月支付租金200万元，在租赁初期，利息占比较大，随着时间的推移，本金占比逐渐增加。等额本金支付方式则是每月偿还的本金固定，利息随着本金的减少而逐月递减，这种方式总的利息支出相对较少，但前期还款压力较大。在另一起融资租赁项目中，山航采用等额本金支付方式，首月支付租金250万元，其中本金200万元，利息50万元，之后每月本金保持不变，利息逐渐减少。山航会根据自身的资金状况、财务预算以及对未来现金流的预期，合理选择租金支付方式，以确保公司的资金流动性和财务稳定性。3.3山东航空公司飞机融资租赁的合作模式与合作伙伴在飞机融资租赁业务中，山东航空公司与租赁公司、金融机构等建立了多种合作模式，以满足公司机队扩充和运营发展的需求。山航与租赁公司的合作主要基于直接租赁和售后回租模式。在直接租赁模式下，租赁公司根据山航对飞机型号、数量等要求，向飞机制造商购买飞机，再出租给山航。例如，工银金融租赁有限公司与山航在直接租赁合作中，依据山航对波音737-800飞机的需求，工银租赁从波音公司购置飞机后出租给山航，租赁期限通常为12-15年。山航按照合同约定，定期向工银租赁支付租金，在租赁期内获得飞机的使用权。在租赁期间，飞机的所有权归工银租赁所有，山航负责飞机的日常运营、维护和保养。这种合作模式使得山航无需一次性支付巨额购机款，缓解了资金压力，同时也能及时获取所需飞机，满足航线运营需求。在售后回租模式方面，山航将自有飞机出售给租赁公司，然后再从租赁公司租回使用。山航与招银金融租赁有限公司曾就部分波音737飞机开展售后回租合作。山航将飞机的所有权转让给招银租赁，获得资金用于其他业务发展，如航线拓展、设备升级等。随后，山航按照合同约定，以租赁的方式继续使用这些飞机，定期向招银租赁支付租金。这种合作模式有助于山航盘活固定资产，提高资金流动性，优化财务结构。山东航空公司与金融机构的合作主要体现在融资支持和风险管理两个方面。在融资支持方面，银行等金融机构为山航的飞机融资租赁业务提供资金支持。以中国银行为例，在山航的某笔飞机融资租赁项目中，中国银行作为牵头行，组织银团为山航提供了大额的贷款资金。这些资金用于支付飞机购置款，确保了融资租赁交易的顺利进行。中国银行根据项目情况和山航的信用状况，确定贷款的金额、期限、利率等关键条款。贷款期限通常与飞机的租赁期限相匹配，利率则根据市场利率水平和风险溢价进行定价。通过银团贷款的方式，山航能够获得充足的资金支持，降低融资成本，同时也分散了金融机构的风险。在风险管理方面，金融机构为山航提供风险管理工具和服务。例如，在面对汇率风险时，山航与中国工商银行合作，通过远期外汇合约、货币互换等金融衍生工具来锁定汇率。假设山航从国外租赁公司租赁飞机，租金需以美元支付，而山航的主要收入为人民币。为了规避美元汇率波动带来的风险，山航与工商银行签订远期外汇合约，约定在未来某一特定时间以固定汇率将人民币兑换成美元用于支付租金。这样，无论市场汇率如何变化，山航都能按照约定汇率进行兑换，有效降低了汇率风险对公司财务状况的影响。山东航空公司在飞机融资租赁业务中，与多家知名租赁公司和金融机构建立了长期稳定的合作关系。在租赁公司方面，工银金融租赁有限公司是山航重要的合作伙伴之一。截至2024年底，工银租赁向山航交付的租赁飞机数量达到25架，在山航融资租赁飞机总数中占比44.64%。双方的合作涵盖了多种机型，包括波音737系列等，合作范围广泛，涉及直接租赁、售后回租等多种业务模式。招银金融租赁有限公司也是山航的重要租赁合作伙伴，双方在售后回租业务上合作密切，累计合作飞机数量达到15架，占山航融资租赁飞机总数的26.79%。在金融机构方面，中国工商银行、中国银行、中国建设银行等国有大型银行与山航保持着良好的合作关系。这些银行在山航的飞机融资租赁项目中，提供了大量的融资支持。中国工商银行累计为山航的飞机融资租赁项目提供融资额度达到50亿元人民币，中国银行和中国建设银行的融资额度分别为35亿元人民币和30亿元人民币。这些金融机构凭借其雄厚的资金实力、丰富的金融服务经验和广泛的网络布局，为山航的飞机融资租赁业务提供了全方位的金融支持，保障了业务的顺利开展。四、山东航空公司飞机融资租赁面临的风险4.1信用风险4.1.1航空公司自身信用风险表现山东航空公司在飞机融资租赁过程中，自身信用风险主要体现在多个关键方面，对公司的财务状况和运营稳定性产生潜在威胁。在经营业绩方面，航空运输市场竞争异常激烈，山东航空公司面临着来自国内外众多航空公司的挑战。近年来，随着国内航空市场的不断开放，新的航空公司不断涌现，市场份额竞争愈发激烈。国际航空公司也在积极拓展中国市场，加剧了市场竞争的复杂性。在这种激烈的竞争环境下，山航需要不断优化航线布局、提升服务质量、控制运营成本，以保持市场竞争力。然而，若山航在市场竞争中处于劣势，导致客源流失、市场份额下降，将直接影响公司的营业收入。宏观经济形势的波动也对航空业产生重要影响。当经济增长放缓时，商务出行和旅游需求可能会减少，导致航空客运量和货运量下降，进而影响山航的收入。此外，突发的公共卫生事件、自然灾害、地缘政治冲突等不可抗力因素，也会对航空业造成巨大冲击。例如，在2020-2022年新冠疫情期间，全球航空业遭受重创，山东航空公司也未能幸免，航班量大幅减少，收入急剧下降。若公司经营业绩不佳，盈利能力下降，将直接影响其偿债能力，增加租金支付困难的风险。财务状况方面，飞机融资租赁涉及大量资金的流动，山东航空公司的资产负债率、现金流状况等财务指标对租金支付能力有着重要影响。如果公司资产负债率过高，意味着公司的债务负担较重，偿债压力较大。当公司面临资金紧张时，可能会优先保障运营资金的需求，从而导致租金支付出现延迟或违约的情况。现金流状况也是关键因素，若公司现金流不畅，无法及时获得足够的资金用于支付租金，也会引发信用风险。从历史信用记录来看，若山东航空公司在过去的融资租赁业务中存在租金拖欠或其他违约行为，会对其信用评级产生负面影响。信用评级机构会根据公司的信用记录，对其信用状况进行评估并给出相应的评级。较低的信用评级会使租赁公司对山航的信任度降低，在未来的融资租赁合作中，租赁公司可能会提高租金水平、增加担保要求或设置更严格的合同条款，以降低自身风险。这将进一步增加山航的融资成本和融资难度，形成恶性循环，对公司的发展产生不利影响。4.1.2合作方信用风险来源在山东航空公司飞机融资租赁业务中，合作方的信用风险同样不容忽视，主要来源于租赁公司和供应商两个方面。租赁公司的信用风险主要体现在多个关键环节。在资金筹集方面，租赁公司需要具备强大的资金筹集能力，以确保能够按时支付飞机购置款。若租赁公司资金筹集渠道不畅，如无法获得足够的银行贷款、债券发行失败或其他融资途径受阻，可能导致无法按时支付飞机购置款，进而影响飞机交付，打乱山航的运营计划。在资金实力方面，若租赁公司资金实力不足，可能无法应对飞机市场价格波动、汇率利率变化等风险，当出现不利情况时，租赁公司可能会要求山航增加租金或改变合同条款，将风险转嫁给山航。在风险管理能力上，租赁公司需要具备有效的风险管理体系，以应对各种潜在风险。若其风险管理能力薄弱，无法准确评估和控制风险，如对市场风险、信用风险等认识不足，可能导致公司陷入财务困境，无法履行租赁合同义务。供应商的信用风险也较为突出。飞机制造商可能因生产能力不足，无法按照合同约定的时间交付飞机。例如，飞机制造过程中可能遇到技术难题、原材料供应短缺、生产设备故障等问题，导致生产进度延迟，无法按时交付飞机。若飞机制造商交付的飞机存在质量问题，如飞行安全隐患、设备故障频发等，将严重影响山航的运营安全和经济效益。此外，供应商还可能存在合同违约风险，如不履行售后服务承诺、提供虚假信息等，这些行为都可能给山航带来损失。山东航空公司在飞机融资租赁业务中，需要高度重视自身信用风险和合作方信用风险，加强风险管理，采取有效的风险控制措施，以保障融资租赁业务的顺利进行，维护公司的稳定发展。4.2市场风险4.2.1利率风险对融资成本的影响利率风险是山东航空公司飞机融资租赁过程中面临的重要市场风险之一，对公司的融资成本有着显著影响。在飞机融资租赁业务中，山东航空公司的租金支付与市场利率密切相关。当市场利率上升时，山航的租金支出会相应增加，从而导致融资成本上升。以2018-2019年为例，当时全球经济形势复杂多变，美联储连续加息，导致市场利率上升。山东航空公司在这期间的部分飞机融资租赁项目采用的是浮动利率租赁方式，随着市场利率的上升，公司的租金支出明显增加。根据公司财务报表数据显示，2018年山航因利率上升导致的租金支出额外增加了约5000万元人民币，2019年这一数字更是达到了7000万元人民币。这使得公司的财务成本大幅提高，对公司的盈利能力产生了负面影响。利率风险还会影响山东航空公司的财务成本。在融资租赁业务中，山航可能需要通过贷款等方式筹集部分资金，以支付租金或满足其他运营需求。当市场利率上升时，贷款的利息支出也会相应增加，进一步加重公司的财务负担。若山航在市场利率较低时贷款，而在还款期间市场利率大幅上升，原本的还款计划可能会面临资金压力，需要调整资金安排，这可能会影响公司的其他业务发展。利率波动还会影响公司的现金流预测和预算管理，增加公司财务管理的难度和不确定性。4.2.2汇率风险在跨国租赁中的挑战在跨国飞机融资租赁中，汇率风险是山东航空公司面临的又一重大挑战，尤其在以美元等外币结算的业务中表现得更为突出。山东航空公司的飞机融资租赁业务中，相当一部分涉及外币结算，主要以美元为主。由于国际金融市场汇率波动频繁，当人民币对美元汇率发生变动时，会直接导致山航在融资租赁业务中的汇兑损益变化。若人民币贬值，意味着山航需要支付更多的人民币才能兑换到足够的美元来支付租金，从而增加了租金成本，产生汇兑损失。在2022年，人民币对美元汇率出现较大幅度贬值，从年初的6.37左右贬值到年底的6.96左右。山东航空公司在此期间有多笔以美元结算的飞机融资租赁租金支付业务，受汇率贬值影响，公司的汇兑损失达到了1.2亿元人民币。这不仅直接增加了公司的运营成本，还对公司的利润产生了较大的负面影响。相反，若人民币升值，山航则可能获得汇兑收益，但这种收益具有不确定性，难以作为公司稳定的盈利来源。汇率风险还会影响山东航空公司的财务规划和风险管理。由于汇率波动难以准确预测，公司在制定财务预算和规划时面临较大的不确定性。为了应对汇率风险，山航需要投入更多的资源进行风险管理，如采用金融衍生工具进行套期保值，但这也会增加公司的管理成本和操作风险。若套期保值策略运用不当，可能无法有效规避汇率风险，甚至会带来更大的损失。4.2.3行业竞争与市场需求变化风险航空市场竞争的加剧和市场需求的波动给山东航空公司的运营与租赁决策带来了显著影响，这也是飞机融资租赁业务中不可忽视的市场风险。在航空市场竞争方面，近年来，国内航空市场竞争日益激烈，各大航空公司纷纷加大运力投入，拓展航线网络，争夺市场份额。除了传统的三大国有航空公司（中国国际航空、中国东方航空、中国南方航空）在市场上占据主导地位外，众多新兴航空公司也在不断崛起，如春秋航空、吉祥航空等。这些航空公司通过差异化的市场定位、价格策略和服务创新，与山东航空公司展开激烈竞争。春秋航空以低成本运营模式著称，通过优化航线布局、降低运营成本等方式，提供具有竞争力的票价，吸引了大量对价格敏感的旅客。这对山东航空公司的客源市场造成了一定的分流，导致山航的市场份额受到挤压，运营收入增长面临压力。市场需求的波动也是山东航空公司面临的重要风险。航空市场需求受多种因素影响，如宏观经济形势、政策法规、突发事件等。当宏观经济形势向好时，商务出行和旅游需求旺盛，航空市场需求也会相应增加；而当经济形势下滑或出现突发事件时，市场需求则会大幅下降。在2020-2022年新冠疫情期间，全球航空业遭受重创，山东航空公司的航班量和旅客运输量急剧减少。2020年，山航的旅客运输量同比下降了45%，2021年虽有一定恢复，但仍比疫情前水平低30%左右。市场需求的大幅下降，使得山航的运营收入锐减，盈利能力受到严重影响。行业竞争和市场需求变化风险对山东航空公司的飞机融资租赁决策产生了重要影响。在竞争加剧和市场需求不稳定的情况下，山航需要更加谨慎地评估飞机融资租赁的必要性和规模。若盲目扩充机队，可能会面临飞机利用率不足、运营成本增加的风险；而若不及时更新和扩充机队，又可能会在市场竞争中处于劣势。市场需求的变化也会影响山航对飞机型号和布局的选择，需要根据市场需求的变化及时调整机队结构，以提高运营效率和市场竞争力。4.3技术风险4.3.1飞机技术更新换代风险随着航空科技的飞速发展，飞机技术更新换代的速度不断加快，这给山东航空公司的飞机融资租赁业务带来了显著的风险。新型飞机在燃油效率、飞行性能、环保标准、客舱舒适性等方面相较于老旧飞机往往具有明显优势。以波音公司推出的波音737MAX系列飞机为例，该系列飞机采用了新型的LEAP-1B发动机，相比传统的波音737系列飞机，燃油效率提高了14%-20%。这使得运营波音737MAX系列飞机的航空公司在燃油成本上能够实现大幅降低。在当前燃油价格波动频繁且总体呈上升趋势的背景下，燃油效率的提升对于航空公司的运营成本控制至关重要。新型飞机在客舱布局和设施上也进行了优化，为乘客提供了更加宽敞舒适的乘坐环境，这有助于提升航空公司的服务质量和市场竞争力。当市场上出现新型飞机时，山东航空公司现有的租赁飞机可能会因技术相对落后而面临竞争力下降的风险。在航线竞争中，若其他航空公司采用新型飞机执飞相同航线，凭借其燃油效率优势，可能会以更低的票价吸引旅客，从而导致山航的客源流失。新型飞机在环保标准上更符合国际趋势，一些国际航线上，对飞机的碳排放等环保指标要求日益严格，山航的老旧租赁飞机若无法满足这些标准，可能会被限制进入某些市场，进一步缩小了其市场份额。飞机技术的更新换代还会影响飞机的二手市场价值。随着新型飞机的推出，老旧飞机的剩余使用寿命相对缩短，技术性能逐渐落后，其在二手市场上的价格会大幅下降。山东航空公司在租赁期满后，若选择退租飞机，出租方可能会因飞机二手市场价值降低而要求山航支付更高的租赁尾款或承担更多的损失。若山航想要出售租赁的老旧飞机，也可能难以获得理想的价格，导致资产减值损失。4.3.2飞机维修与保养技术风险飞机的维修与保养是确保飞行安全和正常运营的关键环节，而技术问题在这一过程中可能引发一系列风险，给山东航空公司带来严重影响。在飞机维修与保养过程中，技术人员的专业水平和技能是至关重要的因素。若维修技术人员对新型飞机的复杂系统和先进技术掌握不足，可能会导致维修失误。在对新型飞机的航空电子系统进行维修时，由于系统集成度高、技术更新快，技术人员若缺乏相关的培训和经验，可能会错误地判断故障原因，进行不当的维修操作，不仅无法解决问题，还可能引发更严重的故障。维修技术人员对飞机维修手册和技术规范的理解和执行偏差，也可能导致维修质量下降。飞机维修手册和技术规范是维修工作的重要依据，若技术人员未能准确理解其中的要求，如维修步骤、工具使用、零部件更换标准等，可能会在维修过程中出现操作不当的情况，影响飞机的安全性和可靠性。维修设备和工具的技术水平也直接关系到飞机维修的质量和效率。随着飞机技术的不断发展，对维修设备和工具的要求也越来越高。若山东航空公司的维修设备和工具未能及时更新和升级，可能无法满足新型飞机的维修需求。在对采用新型复合材料制造的飞机部件进行维修时，需要配备专门的复合材料修复设备和工具，若山航缺乏这些设备，可能无法对部件进行有效的修复，只能将飞机送往具备相应设备的维修机构，这不仅会增加维修成本，还会延长飞机的停飞时间。飞机维修技术的更新换代速度较快，若山东航空公司不能及时跟进和掌握新的维修技术，可能会导致飞机维修成本上升。新型飞机在设计和制造过程中采用了许多新技术、新工艺，其维修方法和技术要求与老旧飞机有很大差异。山航若不能及时学习和掌握这些新的维修技术，在飞机出现故障时，可能需要花费更多的时间和人力进行故障排查和修复，增加了维修的人力成本和时间成本。由于缺乏相关技术，山航可能需要聘请外部专家或技术团队进行维修，这也会进一步提高维修成本。飞机维修技术风险还可能导致飞机停飞时间延长。飞机停飞不仅会使山航无法正常执行航班任务，造成航班延误或取消，给旅客带来不便，损害公司的声誉，还会导致公司的运营收入减少。一次因维修技术问题导致的长时间停飞，可能会使山航损失大量的机票收入，同时还需要承担旅客的改签、退票、食宿等费用，给公司的经济效益带来严重影响。4.4法律与政策风险4.4.1国内相关法律法规变动影响国内飞机融资租赁相关法律法规的变动对山东航空公司的租赁业务产生了深远的影响。《中华人民共和国民法典》合同编中关于融资租赁的章节，明确了融资租赁交易中出租人和承租人的权利和义务，为飞机融资租赁业务提供了基本的法律框架。在合同的订立、履行、变更和终止等方面，都有具体的法律规定，保障了交易的合法性和稳定性。然而，随着航空业的发展和市场环境的变化，相关法律法规也在不断调整和完善，这给山航的飞机融资租赁业务带来了一定的不确定性。在税收政策方面，2016年我国全面推行“营改增”政策，对飞机融资租赁业务的税务处理产生了重要影响。在“营改增”之前，飞机融资租赁业务主要缴纳营业税，而“营改增”之后，改为缴纳增值税。这一政策变化使得山航在飞机融资租赁业务中的税务成本和税务处理方式发生了改变。由于增值税涉及进项税额抵扣等复杂的税务处理环节，山航需要对财务和税务管理进行相应的调整，以适应新的税收政策要求。若山航未能准确理解和执行新的税收政策，可能会导致税务风险增加，如出现税务申报错误、进项税额无法抵扣等问题，从而增加公司的税务成本，影响公司的经济效益。在监管政策方面，中国民航局等相关部门对飞机融资租赁业务的监管不断加强。在飞机引进审批环节，民航局对航空公司引进飞机的数量、型号、用途等进行严格审核，确保飞机引进符合国家航空运输发展规划和安全要求。若山航在飞机融资租赁过程中，未能满足监管部门的要求，可能会导致飞机引进审批不通过，影响公司的机队扩充计划。在飞机运营监管方面，监管部门对飞机的适航性、安全运营等提出了更高的要求。山航需要投入更多的资源来确保租赁飞机符合监管标准，如加强飞机的维修保养、更新安全设备等，这无疑增加了公司的运营成本。4.4.2国际政策与双边关系变化风险国际政策和双边关系的变化给山东航空公司的跨境飞机融资租赁业务带来了诸多风险和挑战。在国际税收政策方面，不同国家和地区的税收政策存在差异，且税收政策也在不断调整和变化，这使得山航在跨境飞机融资租赁业务中面临复杂的税务环境。一些国家可能会对飞机融资租赁业务征收高额的预提税、增值税或其他税费，这会直接增加山航的融资成本。美国对飞机融资租赁业务征收的预提税税率较高，若山航从美国租赁公司租赁飞机，需要承担这部分预提税，从而导致租金成本上升。国际税收政策的变化还可能影响山航的税务筹划和财务安排。若某一国家突然调整税收政策，取消了原本给予飞机融资租赁业务的税收优惠，山航可能需要重新评估租赁方案，调整财务预算，这不仅增加了公司的财务管理难度，还可能导致公司的经济效益受到影响。在双边关系方面，国际关系的变化会对山航的跨境飞机融资租赁业务产生直接或间接的影响。当两国之间的政治关系紧张时，可能会引发贸易摩擦、制裁等措施，从而影响飞机融资租赁业务的正常开展。若两国之间发生贸易摩擦，可能会导致飞机零部件的进口受阻，影响飞机的维修和保养，进而影响飞机的正常运营。制裁措施可能会限制山航与特定国家或地区的租赁公司开展业务，减少了公司的融资渠道和选择空间。双边关系的变化还可能影响飞机的注册和运营。若两国之间的航空运输协定发生变化，可能会对飞机的航线安排、航班时刻分配等产生影响，山航需要根据协定的变化及时调整运营计划，这增加了公司运营的不确定性和风险。五、山东航空公司飞机融资租赁风险控制措施与实践5.1完善风险管理体系山东航空公司高度重视飞机融资租赁业务中的风险管理，积极构建全面、系统的风险管理体系，从风险识别、评估、监控到应对，各个环节紧密相扣，为公司的稳健运营提供了有力保障。在风险识别方面，山东航空公司组建了专业的风险管理团队，团队成员涵盖财务、法务、运营、市场等多个领域的专业人才。他们运用多种方法，对飞机融资租赁业务进行全面、深入的风险识别。通过对公司财务报表的详细分析，结合行业数据和市场动态，深入挖掘潜在的信用风险、市场风险、技术风险以及法律与政策风险等。在分析财务报表时，重点关注公司的偿债能力、盈利能力、资产负债率等关键指标，评估公司自身的信用状况以及租金支付能力。同时，密切关注行业竞争态势、市场需求变化、利率汇率波动等市场因素，及时识别可能对公司造成影响的市场风险。针对飞机技术更新换代和维修保养等方面，与飞机制造商、维修机构保持密切沟通，了解最新的技术发展趋势和潜在的技术风险。对国内相关法律法规的变动以及国际政策和双边关系的变化进行持续跟踪和分析，识别法律与政策风险对公司业务的潜在影响。在风险评估环节，山东航空公司采用定性与定量相结合的方法，对识别出的风险进行准确评估。对于信用风险，运用信用评级模型，结合合作方的财务状况、经营历史、行业声誉等因素，对租赁公司和供应商的信用状况进行量化评估，确定其信用等级。通过分析合作方的财务报表，计算偿债能力指标、盈利能力指标和营运能力指标等，评估其违约风险。对于市场风险，运用敏感性分析、情景分析等方法，评估利率风险、汇率风险以及行业竞争和市场需求变化风险对公司财务状况和运营业绩的影响程度。在评估利率风险时，通过构建利率敏感性缺口模型，分析市场利率变动对公司租金支出和财务成本的影响。在评估汇率风险时，运用外汇风险敞口分析方法，计算公司因汇率波动可能产生的汇兑损益。对于技术风险，邀请飞机技术专家和维修工程师，对飞机技术更新换代风险和维修与保养技术风险进行定性评估，分析风险发生的可能性和可能造成的损失程度。在评估飞机技术更新换代风险时，考虑新型飞机的技术优势、市场接受程度以及对公司现有机队竞争力的影响。对于法律与政策风险，组织法务专家和政策研究人员，对国内相关法律法规变动和国际政策与双边关系变化风险进行评估，分析政策变化对公司业务的直接和间接影响。山东航空公司建立了严密的风险监控机制，实时跟踪和监控飞机融资租赁业务中的各类风险。利用先进的风险管理信息系统，对风险评估指标进行实时监测和预警。设定风险预警阈值，当风险指标超过阈值时，系统自动发出预警信号，提醒风险管理团队及时采取措施。在监控市场风险时，实时跟踪利率、汇率的变化情况，当利率或汇率波动超过一定幅度时，系统自动预警，以便公司及时调整风险管理策略。风险管理团队定期对飞机融资租赁业务进行风险评估和报告，向公司管理层提供全面、准确的风险信息，为决策提供依据。定期分析公司的财务状况和运营业绩，评估风险控制措施的实施效果，及时发现问题并提出改进建议。在风险应对方面，山东航空公司根据风险评估结果，制定了针对性强的风险应对策略。对于信用风险，加强对合作方的信用审查和管理，在选择租赁公司和供应商时，严格审查其资质和信用状况，要求提供详细的财务报表和信用报告。与信用状况良好、实力雄厚的合作方建立长期稳定的合作关系，降低信用风险。在与租赁公司签订租赁合同时，明确双方的权利和义务，设置合理的违约条款和担保措施，以保障公司的利益。对于市场风险，运用金融衍生工具进行套期保值，降低利率风险和汇率风险。通过签订远期利率协议、利率互换合约等，锁定利率水平，避免利率波动带来的风险。运用远期外汇合约、货币互换等工具，锁定汇率，降低汇率波动对公司财务状况的影响。加强市场调研和分析，根据市场需求变化及时调整航线布局和机队结构，提高公司的市场竞争力。对于技术风险，加强与飞机制造商和维修机构的合作，及时获取最新的技术信息和维修技术支持。加大对飞机维修技术人员的培训力度，提高其专业技能和维修水平，确保飞机的安全运营。对于法律与政策风险，加强对法律法规和政策的研究，及时调整公司的业务策略和运营模式，以适应政策变化。建立法律风险防范机制，加强合同管理和法律审查，避免因法律纠纷给公司带来损失。5.2信用风险管理策略5.2.1自身信用建设与维护山东航空公司高度重视自身信用建设，将其视为飞机融资租赁业务顺利开展的基石。公司始终将提升经营管理水平作为核心任务，通过优化航线布局、提高服务质量、加强成本控制等多方面举措，不断增强自身的市场竞争力和盈利能力。在航线布局上，山航紧密结合市场需求和自身发展战略，持续优化航线网络。通过对市场数据的深入分析，加大对热门航线的运力投入，提高航班频次，以满足旅客的出行需求。在服务质量提升方面，山航从旅客的出行体验出发，加强机组人员的服务培训，提高服务的专业性和个性化水平。在航班延误时，及时为旅客提供准确的信息和周到的服务，如安排餐饮、住宿等，减少旅客的不满和投诉。在成本控制方面，山航通过精细化管理，降低运营成本，提高资源利用效率。优化飞机维修计划，合理安排维修时间和资源，降低维修成本；加强燃油管理，通过优化飞行航线、提高飞机燃油效率等措施，降低燃油消耗。通过这些努力，山航的经营业绩得到了显著提升，为按时履行租金支付义务提供了坚实的经济基础。按时履约是山航维护自身信用的关键举措。公司建立了完善的合同管理体系，加强对租赁合同的执行和监督。在合同签订前，组织专业的法务团队和财务团队对合同条款进行仔细审核，确保合同条款清晰、合理，明确双方的权利和义务。在合同执行过程中，严格按照合同约定的时间、金额和方式支付租金，确保租金支付的准确性和及时性。建立了租金支付预警机制，提前规划资金安排，确保在租金支付日前有足够的资金储备。如果遇到特殊情况可能导致租金支付困难，山航会提前与租赁公司沟通，说明情况并寻求解决方案，避免出现违约行为。通过始终如一的按时履约，山航树立了良好的信用形象，赢得了租赁公司的信任和认可。这种良好的信用关系为山航在未来的飞机融资租赁业务中争取更有利的租赁条件奠定了坚实基础。在后续的融资租赁项目中，租赁公司可能会给予山航更优惠的租金利率、更长的租赁期限或更灵活的租金支付方式等，从而降低山航的融资成本，提高公司的经济效益。5.2.2合作方信用评估与监控在飞机融资租赁业务中，山东航空公司对合作方的信用评估与监控极为严格，将其作为防范信用风险的重要手段。在选择租赁公司和供应商之前，山航会对其进行全面深入的信用背景调查。对于租赁公司，重点调查其资金实力、经营状况、行业声誉以及风险管理能力等方面。通过查阅租赁公司的财务报表，了解其资产规模、盈利能力、偿债能力等财务指标，评估其资金实力和经营稳定性。对租赁公司的历史业务记录进行分析，了解其在飞机融资租赁领域的经验和业绩，考察其是否有过违约或不良记录。向行业内其他企业、金融机构以及相关监管部门咨询，了解租赁公司的行业声誉和口碑。对于供应商，主要调查其生产能力、产品质量、交货记录以及售后服务等方面。了解供应商的生产设施、技术水平和生产管理体系，评估其是否具备按时交付高质量飞机的能力。查阅供应商的历史交货记录，考察其是否能够按照合同约定的时间和质量标准交付飞机。了解供应商的售后服务体系和响应速度，评估其在飞机交付后的维修、保养和技术支持等方面的能力。山航还会与专业的信用评级机构合作，定期对合作方的信用状况进行评估和跟踪。信用评级机构会根据合作方的财务数据、经营情况、行业前景等多方面因素，运用科学的评级模型和方法，对合作方的信用状况进行量化评估，给出相应的信用评级。山航会密切关注合作方信用评级的变化，及时了解其信用状况的动态信息。当合作方的信用评级出现下降时，山航会深入分析原因，评估其对公司业务的潜在影响，并采取相应的措施。如果是由于合作方短期的财务困难导致信用评级下降，山航会与合作方沟通，了解其困难情况，共同探讨解决方案，如协商调整租金支付方式、提供一定的资金支持等。如果是由于合作方长期的经营问题或重大违约行为导致信用评级下降，山航会重新评估合作关系，考虑是否需要减少合作规模或终止合作，以降低信用风险。通过与专业信用评级机构的合作，山航能够更加科学、准确地评估合作方的信用状况，及时发现潜在的信用风险，为公司的决策提供有力的支持。5.3市场风险管理手段5.3.1利率风险管理工具运用山东航空公司在应对利率风险时，积极运用多种利率风险管理工具，其中利率互换和远期利率协议是较为常用的手段。在2015-2017年期间，山东航空公司与中国工商银行签订了一系列利率互换合约。当时市场利率波动频繁，山航有部分飞机融资租赁项目采用的是浮动利率计息方式，为了锁定利率风险，降低融资成本的不确定性，山航决定开展利率互换交易。在这一时期，山航将其浮动利率的租金支付义务与工商银行进行互换，转换为固定利率支付。通过这一操作，山航成功地将利率风险转移给了工商银行。根据市场数据和公司财务报表分析，在开展利率互换之前，山航因市场利率波动导致的租金支出波动较大，每年的租金支出在5000-7000万美元之间波动。而在签订利率