交通运输行业交运红利资产月报：把握防御稳健性布局正当时

目 录一、月度行情表现红资产表现一般，跑沪深300指数 4（一）2025年月资产现般 4（二）市环：利环+口交回升 7二、公路板块跟踪 8（一）行月数跟踪 8（二）重公动聚焦 91、粤速布10月行费入 92、原速布10月行费入 10三、铁路板块跟踪 10（一）行月数跟踪 10（二）重公动聚焦 1、秦路告2025年10生经数据 四、港口板块跟踪 12（一）行月数跟踪 12（二）重公动聚焦 141、商口告2025年10业量据 14五、投资建议 14（一）公：止红，关收公政优方向地国积行为 14（二）港：久价或推估弹性 15（三）铁：久+改红利重铁行投机会 15六、风险提示 16图表目录图表1 225年1行业跌（万级业分截至12） 4图表2 2023年今港板月涨幅至11/21） 5图表3 2025.11.1-2025.11.21铁板个涨幅 5图表4 2025.11.1-2025.11.21股利产股幅 6图表5 股利产要上公股率览（2025/11/21） 6图表6 债债期益率势（%） 7图表7 铁指每日均交（元） 7图表8 要利块值指标 8图表9 路运（人次） 9图表10 公旅周（亿公） 9图表公货量吨） 9图表12 公货周（亿公） 9图表13 赣高月行费入亿） 10图表14 中高月行费入亿） 10图表15 铁旅发（亿） 图表16 铁旅周（亿公） 图表17 铁货总量（吨） 图表18 铁货总量（吨里） 图表19 大铁月量及比 12图表20 重港周物吞量万） 13图表21 重港周装箱吐万TEU） 13图表22 港货吞（万） 13图表23 港集箱量万TEU） 13图表24 重港货吐量速 13图表25 重港吞量 14图表26 招港月装箱吐同比 14图表27 红资主市公股率览股率>3%，至25/11/21盘价） 1620233（2025215（20252一、月度行情表现：红利资产表现一般，跑赢沪深300指数（一）2025年11月红利资产表现一般1、交通运输行业排名中游2025年11月1日至11月21日，交通运输行业累计下跌2.24%，跑赢沪深300指数1.79pct，涨跌幅在31个申万一级行业中排名第11。0.73%30013.91pct31个。图表1 25年1月行业涨跌幅（申万级业分类（截至1）2、红利资产（公港铁）板块表现：均跑赢沪深300指数，高速公路跑赢交运指数121-2.47%（公铁港年初至今，高速公路、铁路运输、港口累计涨跌幅-11.11%、-15.77%、-4.83%。图表2 2023年至今公港板块月度涨跌幅截至3、个股表现：11月A股整体表现不及H股1）A股表现：11月红利个股整体表现较差1216+3.（3.66>（2.35（1.54（2.29>（2.33港口板块涨幅前三：+0.3>（0.91）（1.0-6.35五洲交通-15.67南京港-6.35五洲交通-15.67南京港-3.30龙江交通-9.22连云港-3.20宁沪高速-7.73-2.70吉林高速-6.60份-2.64深高速4.99-天津港-2.12现代投资4.68-辽港股份-1.98中原高速4.40-日照港-1.87赣粤高速.12-3招商港口-1.85招商公路.58-2厦门港务-1.72楚天高速-2.13宁波港-0.54湖南投资-1.79广州港-4.87铁龙物流0.28福建高速-1.54盐田港-2.79大秦铁路1.29山东高速-1.08上港集团-2.38中铁特货1.35山西高速-1.01唐山港-2.33西部创业352.皖通高速-0.91北部湾港-2.29广深铁路3.66四川成渝0.35青岛港1.54-京沪高铁3.88粤高速A涨跌幅（%）证券名称涨跌幅（%）证券名称涨跌幅（%）证券名称港口铁路运输高速公路2）H股表现：11月表现明显优于A股，年初至今仍跑赢A股（+8.>+4.>+3.；+0.65较A股涨跌幅前三：安徽皖通高速（跑赢A股40.91pct）>四川成渝高速公路（跑赢A股37.8pc>（跑赢A股310pc..图表4 2025.11.1-2025.11.21港股红利资产个股涨幅..证券名称 涨跌幅（%）较A股涨跌幅（%） 年初至今涨跌幅（%） 较A股涨跌幅（%）安徽皖通高速8.205.8530.6540.91江苏宁沪高速4337.5420.7931.03招商局港口3396.5119.2618.53深圳高速公路股份2.344.985.5530.02越秀交通基建2.12-20.03-四川成渝高速公路1.57-2.1056.7937.88青岛港1.130.7818.7122.42中远海运港口-1.92-29.47-秦港股份-9.62-3.0336.2127.934202512江（54>5.0；45（484.7。整体上港股交运红资股息率高于A股交运红资产股息率图表5 港股红利资产要上市公司股息率览（2025/11/21）证券名称最新股价股息率（2024年每股分红/现价）市值(亿港元)2024 2024年分红比例(%)2024年分红金额（元/股）四川成渝高速公路5.196.1%158.7114.4921.7260.790.29越秀交通基建4.345.8%72.626.57-14.1858.240.25招商局港口15.555.7%652.7979.1927.0541.920.81江苏宁沪高速9.872.0949.900.49安徽皖通高速13.330.7860.020.60青岛港7.184.8%466.0652.356.3338.950.31中远海运港口5.624.7%217.733.09-4.8540.830.26深圳高速公路股份7.433.6%188.5611.45-50.8054.080.24秦港股份2.633.5%146.9515.652.2030.350.09注：越秀交通基建、中远海运港口分红金额单位为港元/股。（二）市场环境：低利率环境+港口成交额回升1、利率环境：仍处于低利率环境2025年11月，国债收益率相对平稳，历史来看处于低位。11月以来，国债收益率相对平稳，10年中债国债到期收益率稳定在1.8%左右，30年中债国债到期收益率则保持在2.1%以上，但历史来看处于低位。2025/11/21，101.82%2025/10/311.80%2bp，302.16%。图表6 中债国债到期益率走势图（%）2、市场交易情况2025年11月，港口日均成交额继续增长。2025121高速公路25.895.6%，铁路18791.港口31.36.8。图表7 公铁港指数每日均成交额（亿元）PEPB3%-4%公路行业整体PE为14.1倍，2000年至今的历史分位数35.87，PB为1倍，历史分位数80.54。PE17.4倍，200048.01，PB0.91.58。港口行业整体PE为12.4倍，2000年至今的历史分位数12.18，PB为1倍，历史分位数11.43。图表8 主要红利板块值指标银行 煤炭 电力设备 公用事业 高速公路 铁路运输 港口PE7.713.084.819.614.117.412.4历史分位数(%)32.9355.3042.3922.5535.8748.0112.18PB0.61.43.31.61.00.91.0历史分位数(%)54.5252.1746.3964.4180.541.5811.43股息率(%)3.895.451.062.483.703.153.17二、公路板块跟踪（一）行业月度数据跟踪公路客运量：2025年9月，公路客运量为9.34亿人次，同比下降4.3%；2025年1-9月，公路客运量累计85.95亿人次，同比下降2.3%。公路旅客周转量：202594232.1%；20251-938430.2%。公路货运量：2025年9月，公路货运量为38.91亿吨，同比增长5.2%；2025年1-9月，公路货运量累计319.09亿吨，同比增长4.1%。971695.5%；20251-9585934.1%。图表9 公路客运量（人次） 图表10 公路旅客周转（亿人公里）注：1）20241汽车（含巡游出租汽车、网络预约出租汽车）2）2024-2025年交通运输部公布1-2月合计数，为使数据可比，以实际天数分摊合计数。

注：2024-2025年交通运输部公布1-2月合计数，为使数据可比，以实际天数分摊合计数。图表公路货运量（吨） 图表12 公路货物周转（亿吨公里）注：2024-2025年交通运输部公布1-2月合计数，为使数据可比，以实际天数分摊合计数。

注：2024-2025年交通运输部公布1-2月合计数，为使数据可比，以实际天数分摊合计数。（二）重点公司动态聚焦1、赣粤高速发布10月通行费收入2025年10月，赣粤高速实现车辆通行服务收入2.66亿元，同比+2.09%。其中，昌九高速的收入9231万元，同比+6.02%；昌樟高速为4719万元，同比+7.20%；6087+3.97%4041-6.49%595674735-7.12%；奉铜高速496万元，同比-13.86%。图表13 赣粤高速月度行费收入（亿元）2、中原高速发布10月通行费收入2025年10月，中原高速实现车辆通行服务收入3.12亿元，同比-3.64%。1.4132295058比-1.25%3655-3.75%705万元，同比-1.57%；商丘至登封高速公路为4371万元，同比+1.51%。图表14 中原高速月度行费收入（亿元）三、铁路板块跟踪（一）行业月度数据跟踪铁路旅客发送量：2025104.10+10.1%，环比+20.4%。2025年1-10月，铁路旅客累计发送量为39.47亿人次，同比+6.4%。铁路旅客周转量：2025101421+9%+15.1%。2025年1-10月，铁路旅客累计周转量为14330亿人公里，同比+3.4%。铁路货运总发送量：2025年10月，铁路货运总发送量为4.58亿吨，同比+0.6%，环比+2.9%。2025年1-10月，铁路货运累计发送量为43.7亿吨，同比+2.6%。铁路货运总周转量：2025年10月，铁路货运总周转量为3283亿吨公里，同比+2.8%，环比+5.6%。2025年1-10月，铁路货运累计周转量为30275亿吨公里，同比+3.1%。图表15 铁路旅客发送（亿人） 图表16 铁路旅客周转（亿人公里）图表17 铁路货运总发量（亿吨） 图表18 铁路货运总周量（亿吨公里）（二）重点公司动态聚焦1、大秦铁路公告2025年10月生产经营数据2025103,2514.7%。104.969.2250.920251-1031,8380.7%。图表19 大秦铁路月度量及同比四、港口板块跟踪（一）行业月度数据跟踪交通运输部重点监测港口周度吞吐量：过去四周（2025/10/20-2025/11/16，第42-45周）监测港口货物吞吐量10.57亿吨，同比增长4.6%，年初至今累计115.27亿吨，同比增长4.6%2587.19%28367.47.4%。港口货物吞吐量2025年91540305.。1060487.9%。2025年1-9月，港口货物累计吞吐量为1356652万吨，同比增长4.6%。9380514186013.3%。港口集装箱吞吐量：2025年9月，港口集装箱累计吞吐量为2981万标箱，同比增长6.3%。20251-9264246.3%。2025年91（+6（6.（12025年19（6.8（5.（0（2图表20 重点港口周度物吞吐量（万吨） 图表21 重点港口周度装箱吞吐量（万TEU）图表22 港口货物吞吐（万吨） 图表23 港口集装箱吞量（万TEU）注：2024-2025年交通运输部公布1-2月合计数，为使数据可比，以实际天数分摊合计数。

注：2024-2025年交通运输部公布1-2月合计数，为使数据可比，以实际天数分摊合计数。图表24 重点港口货种吐量增速国港口协图表25 重点港口吞吐量货物吞吐量集装箱吞吐量9月(万吨)9月增速1-9月累计(万吨)1-9月累计增速9月(万TEU)9月增速1-9月累计(万TEU)1-9月累计增速全国沿海合计96,8876.2%865,6833.5%2,6226.1%23,2686.5%秦皇岛港1,76123.0%14,4456.4%650.0%4831.2%唐山港7,2149.1%65,2772.6%2712.5%24021.5%上海港7,00110.2%60,8082.3%48413.9%4,1546.2%宁波舟山港12,0439.6%107,8452.8%38312.6%3,24710.0%深圳港2,487-8.3%24,4602.7%263-12.3%2,6205.4%广州港5,177-2.1%49,6172.0%202-5.6%2,0465.1%北部湾港3,98110.2%36,1548.5%8412.0%72510.3%通运输（二）重点公司动态聚焦1、招商港口公告2025年10月业务量数据2025年10月，招商港口完成集装箱吞吐量1741.8万TEU，同比+5.5%，完成散杂货吞吐量9992.9万吨，同比-9.9%。2025年1-10月，招商港口累计完成集装箱吞吐量17171.4万TEU，同比+5.1%，累计完成散杂货吞吐量104642.6万吨，同比-0.2%。图表26 招商港口月度装箱吞吐量同比五、投资建议（一）2）从央企到地方国资，上市公司平台的重要性正在凸显。继续首推A/H股息率最高的四川成渝/四川成渝高速公路，我们认为公司具备业绩增长稳定性，结合高分红及大集团、小公司逻辑，公司为少有的具备成长潜力的优质高速资产；继续重点推荐高速公路行业市值管理典范、ROE水平领先的皖通高速，ETF招商公路，赣粤高速。（二）港口：长久期价值或推升估值弹性华创交运团队在24年8月4日发布《五个问题聊聊集装箱港口的长久期价值》：1）集装箱港口公司的业绩周期性强不强？我们认为市场低估了龙头港口的盈利稳定性。2）集装箱港口公司能不能自主定价？港口较早实现了市场调节价，我们认为在区域港口一体化的大背景下，以及集运市场的表现，集装箱港口具备费率继续优化的潜力。长期收入上升与成本下降的剪刀差，在没有大额资本开支计划的成熟港区，不断积累的现金流会使之在未来具备步入高分红序列的潜力。232019-232046.57DPS29%。（三）铁路：长久期+改革红利，重视铁路行业投资机会长久期+5%：PB建议关注铁龙物流对应4242025114%（5.1%）>（4.9%）>（4.8%）>（4.4%）>粤高速（4.0；3%-4%：中原高速（3.8%）>山西高速（3.8%）>招商港口（3.7%）>宁沪高速（3.7%）>3.7>3.63.5（323.0（H股5.0%，3.0%。图表27 红利资产主要市公司股息率一览股率>3%，截至收盘价）公司股价对应股息率市值年内涨跌幅归母净利（亿元）分红比例(%)分红金额12024同比25Q1-3同比扣非同比20232024（元/股）唐山港.5%19.83%13.9-12%-11%61.659.90.20四川成渝5.944.9%18218.9%14.623%13.016%16%61.860.80.29大秦铁路5.574.8%1,122-14.9%90.4-24%62.2-28%-28%58.157.