并购棋局中的盈余博弈：收购方应计与真实盈余管理的权衡与影响

并购棋局中的盈余博弈：收购方应计与真实盈余管理的权衡与影响一、引言1.1研究背景在当今全球化的经济格局下，企业并购已成为资本市场中最为活跃和关键的经济行为之一，其对于企业的发展壮大、产业结构的优化升级以及市场资源的合理配置都发挥着不可替代的重要作用。通过并购，企业能够快速实现规模扩张，获取先进的技术与丰富的资源，增强自身的市场竞争力，从而在激烈的市场竞争中占据有利地位。据相关数据显示，近年来全球并购市场交易规模持续增长，涉及金额屡创新高，众多行业巨头通过并购实现了跨越式发展，进一步推动了行业的整合与变革。在企业并购过程中，收购方的决策和行为对并购的成败及后续发展起着决定性作用。其中，盈余管理作为收购方在并购前后可能采用的一种重要财务手段，日益受到学术界、实务界和监管部门的广泛关注。盈余管理是指企业管理层在遵循会计准则的基础上，通过对企业对外报告的会计收益信息进行控制或调整，以达到自身利益最大化的行为。在并购场景下，收购方进行盈余管理的动机复杂多样。一方面，为了在并购谈判中争取更有利的交易条件，如降低并购价格、获得更宽松的支付条款等，收购方可能会通过盈余管理手段来调整自身的财务报表，使其财务状况和经营业绩看起来更加稳健和出色；另一方面，在并购完成后，为了满足投资者的预期、提升公司股价或获取更多的融资机会，收购方也可能会对盈余进行操纵，以展示出良好的并购整合效果。收购方的盈余管理行为会产生诸多深远影响。它可能会严重误导投资者、债权人等利益相关者的决策。当收购方通过盈余管理虚增利润或美化财务报表时，投资者可能会基于错误的信息做出投资决策，从而导致资源的不合理配置，损害自身利益。这种行为还会对资本市场的正常秩序和健康发展构成威胁。如果盈余管理行为得不到有效遏制，将会破坏市场的公平性和透明度，降低市场的效率，阻碍资本市场的长期稳定发展。此外，盈余管理行为也可能引发一系列的法律和道德风险，损害企业的声誉和形象，影响企业的可持续发展。应计盈余管理和真实盈余管理是收购方常用的两种盈余管理方式，它们在操作手段、经济后果等方面存在显著差异。应计盈余管理主要是通过会计政策选择、会计估计变更等手段来调整财务报表中的应计项目，如应收账款、存货、固定资产折旧等，从而达到调整盈余的目的。这种方式虽然不会改变企业的实际经营活动，但可能会对财务报表的真实性和可靠性产生影响。真实盈余管理则是通过改变企业的实际经营活动来实现盈余操纵，如过度生产、削减研发投入、延迟维护支出、操纵销售时间等。真实盈余管理会对企业的长期价值和核心竞争力造成损害，因为它往往以牺牲企业的长期发展利益为代价来换取短期的盈余目标。在并购过程中，收购方面临着复杂多变的内外部环境和各种利益权衡，这使得他们需要在应计盈余管理和真实盈余管理之间进行谨慎抉择。不同的盈余管理方式会对并购绩效产生截然不同的影响，既可能在短期内提升并购绩效，也可能在长期内损害企业的价值。因此，深入研究并购中收购方应计与真实盈余管理的权衡与影响，具有重要的理论意义和实践价值。1.2研究目的本研究旨在深入剖析并购中收购方在应计盈余管理和真实盈余管理之间的权衡行为及其产生的多方面影响，具体研究目的如下：揭示收购方盈余管理方式的选择偏好：通过对大量并购案例和相关数据的深入分析，准确识别收购方在并购的不同阶段，如并购前、并购中和并购后，对应计盈余管理和真实盈余管理这两种方式的具体运用情况，明确收购方在何种情境下更倾向于选择哪种盈余管理方式，以及影响其选择的关键因素。探究权衡行为的内在驱动因素：综合运用经济学、管理学等多学科理论，从公司内部治理结构、管理层激励机制、并购战略目标、外部市场环境、监管政策等多个维度，深入挖掘收购方在应计与真实盈余管理之间进行权衡的深层次动机和驱动因素。例如，分析管理层为了追求自身利益最大化，如获取高额薪酬、提升职业声誉等，如何在不同盈余管理方式之间进行抉择；研究并购战略目标的差异，如追求协同效应、实现规模扩张、进入新市场等，如何影响收购方对盈余管理方式的选择。评估对并购绩效的综合影响：构建科学合理的并购绩效评价指标体系，运用实证研究方法，全面、系统地评估应计盈余管理和真实盈余管理对并购短期绩效和长期绩效的不同影响。不仅关注财务绩效指标，如盈利能力、偿债能力、营运能力等的变化，还考虑非财务绩效指标，如市场份额、客户满意度、创新能力等方面的影响。同时，分析两种盈余管理方式的交互作用对并购绩效的综合效应，以及不同影响因素在其中所起的调节作用。为相关方提供决策参考和政策建议：基于研究结论，为收购方管理层提供关于在并购中合理运用盈余管理手段的决策建议，帮助其在实现并购目标的同时，有效控制风险，提升企业价值。为投资者提供识别收购方盈余管理行为的方法和技巧，使其能够更加准确地评估并购企业的真实价值和投资风险，做出理性的投资决策。为监管部门制定和完善相关政策法规提供理论依据和实践参考，以加强对并购市场的监管，规范收购方的盈余管理行为，维护资本市场的公平、公正和透明，促进并购市场的健康、有序发展。1.3研究方法本研究综合运用多种研究方法，从不同维度深入剖析并购中收购方应计与真实盈余管理的权衡与影响，确保研究结果的科学性、可靠性和全面性。具体研究方法如下：文献研究法：通过全面梳理国内外关于并购、盈余管理以及两者关联性的丰富文献资料，对该领域的研究成果进行系统总结和深入分析。详细了解应计盈余管理和真实盈余管理的概念、计量方法、动机以及在并购背景下的相关研究现状，明确已有研究的贡献和不足，从而为本文的研究提供坚实的理论基础和清晰的研究思路，避免重复研究，并准确把握研究的切入点和方向。案例分析法：精心选取具有代表性的企业并购案例，对收购方在并购过程中的应计与真实盈余管理行为进行深入的个案研究。详细分析案例企业的并购背景、交易过程、财务数据以及管理层决策等方面，通过对具体案例的细致剖析，直观展现收购方如何在不同情境下运用应计和真实盈余管理手段，以及这些手段对并购绩效产生的实际影响。从案例中总结出具有普遍性和规律性的经验教训，为理论研究提供实际案例支撑，使研究结果更具现实指导意义。实证研究法：以A股深、沪上市公司在特定时间段内的并购及财务数据为研究样本，运用科学的计量模型和统计方法进行实证分析。构建合理的回归模型，选取恰当的变量来衡量应计盈余管理、真实盈余管理和并购绩效等关键因素，并控制其他可能影响研究结果的相关变量。通过对大量样本数据的实证检验，验证研究假设，揭示收购方在应计与真实盈余管理之间的权衡关系及其对并购绩效的影响机制，使研究结论更具说服力和可靠性，为研究提供量化的证据支持。1.4创新点本研究在研究视角、方法运用和结论启示等方面展现出一定的创新之处，有望为并购中收购方盈余管理领域的研究注入新的活力，推动该领域的进一步发展。具体创新点如下：研究视角创新：以往对于盈余管理的研究，大多集中在单一的应计盈余管理或真实盈余管理层面，较少对两者在并购情境下的权衡关系进行深入剖析。本研究将应计盈余管理和真实盈余管理置于并购这一特定背景下，全面、系统地探究收购方在两种盈余管理方式之间的权衡行为及其对并购绩效的影响，为理解并购中的盈余管理行为提供了一个全新的综合性视角。这种视角的创新有助于更全面、深入地揭示收购方盈余管理的内在机制和规律，填补了该领域在这方面研究的空白。方法运用创新：在研究方法上，本研究综合运用多种方法，形成了独特的研究方法体系。在文献研究的基础上，通过精心选取具有代表性的企业并购案例进行深入的案例分析，从实际案例中直观地展现收购方的盈余管理行为及其影响。在此基础上，运用实证研究方法，以A股深、沪上市公司的并购及财务数据为样本，构建科学合理的计量模型进行严谨的实证检验。这种多方法融合的研究方式，将定性分析与定量分析有机结合，既能深入挖掘案例背后的深层次原因和规律，又能通过大量样本数据的实证检验，增强研究结论的可靠性和说服力，为该领域的研究提供了新的方法借鉴。结论启示创新：本研究通过深入研究，预期能够得出一系列具有创新性和实践指导意义的结论。不仅能够明确收购方在不同并购阶段对应计与真实盈余管理方式的选择偏好及影响因素，还能准确评估两种盈余管理方式对并购短期绩效和长期绩效的不同影响。基于这些结论，本研究将为收购方管理层、投资者和监管部门提供针对性强、切实可行的决策参考和政策建议。例如，为收购方管理层提供合理运用盈余管理手段的策略，帮助其在实现并购目标的同时，有效控制风险，提升企业价值；为投资者提供识别收购方盈余管理行为的方法和技巧，使其能够更加准确地评估并购企业的真实价值和投资风险，做出理性的投资决策；为监管部门制定和完善相关政策法规提供理论依据和实践参考，以加强对并购市场的监管，规范收购方的盈余管理行为，维护资本市场的公平、公正和透明，促进并购市场的健康、有序发展。二、文献综述2.1盈余管理的基本理论2.1.1盈余管理的定义与内涵盈余管理作为会计学和经济学领域的重要研究课题，一直以来受到学术界和实务界的广泛关注。由于研究视角和侧重点的不同，国内外学者对盈余管理的定义尚未达成完全一致的共识，但综合来看，大多数学者认为盈余管理是企业管理当局在遵循会计准则的基础上，通过对企业对外报告的会计收益信息进行控制或调整，以达到主体自身利益最大化的行为。美国会计学家斯考特（William・K・Scott）从会计政策选择的角度出发，认为盈余管理是在GAAP允许的范围内，通过对会计政策的选择使经营者自身利益或企业市场价值达到最大化的行为。他强调了盈余管理的合法性，即企业管理者在会计准则所赋予的自由裁量权范围内，通过合理选择会计政策来实现特定目标。例如，企业可以在固定资产折旧方法的选择上，根据自身的经营状况和战略目标，选择直线法或加速折旧法，以影响当期的折旧费用和利润水平。美国会计学家凯瑟琳・雪珀（KatherineSchipper）则从信息披露管理的视角提出，盈余管理实际上是企业管理人员通过有目的地控制对外财务报告过程，以获取某些私人利益的“披露管理”。她更侧重于强调企业管理层对财务报告信息披露过程的操纵，这种操纵可能不仅仅局限于会计政策的选择，还包括对财务信息的披露时间、披露方式等方面的控制，以误导利益相关者对企业真实财务状况和经营业绩的判断。比如，企业可能会延迟披露不利的财务信息，或者在披露信息时采用模糊、晦涩的表述，从而达到隐瞒真实业绩或夸大经营成果的目的。Healy和Wahlen于1999年对盈余管理作出了更为全面和广泛的解释：当管理者在编制财务报告和构建经济交易时，运用判断改变财务报告，从而误导一些利益相关者对公司根本经济收益的理解，或者影响根据报告中会计数据形成的契约结果，盈余管理就产生了。这一定义不仅涵盖了会计政策选择和信息披露管理等方面，还将盈余管理的范围扩展到了经济交易的构建，强调了管理者在财务报告编制和经济交易安排过程中运用判断的行为，以及这种行为对利益相关者决策和契约结果的影响。例如，企业可能会通过构造特殊的关联交易，调整交易的时间和金额，来实现对财务报表数据的操纵，进而影响投资者的投资决策和债权人的信贷决策。综合上述权威定义，盈余管理主要具备以下几个关键要素：盈余管理的主体是企业管理当局，包括经理人员和董事会。他们作为企业决策的制定者和执行者，对企业的会计政策选择、经济交易安排以及对外财务报告的编制和披露具有重大影响力。盈余管理的客体是企业对外报告的盈余信息，即会计收益。尽管对会计收益以外的其他财务数据也可能存在一定程度的操纵，但会计收益作为反映企业经营业绩的核心指标，始终是盈余管理的主要对象。盈余管理的方法是在会计准则允许的范围内，综合运用会计和非会计手段来实现对会计收益的控制和调整。这些手段包括但不限于会计政策的选用、应计项目的管理、交易时间的改变以及交易的创造等。盈余管理的目的是实现盈余管理主体自身利益的最大化，其中既包括管理人员追求自身薪酬、晋升、声誉等个人利益的最大化，也包括董事会成员为了实现股东利益最大化而进行的盈余管理行为。盈余管理具有一定的复杂性和隐蔽性，它与财务造假存在本质区别。财务造假是指企业故意违反会计准则和法律法规，通过虚构交易、伪造凭证、隐瞒真实信息等手段，编造虚假的财务报表，以欺骗投资者、债权人等利益相关者。而盈余管理是在会计准则的框架内进行的，虽然其行为可能会对财务报表的真实性和可靠性产生一定影响，但从法律角度来看，它并不构成违法行为。然而，如果企业过度进行盈余管理，超出了合理的范围和限度，就可能会误导利益相关者的决策，损害市场的公平和效率，甚至引发一系列的经济和社会问题。2.1.2应计盈余管理与真实盈余管理的概念区分应计盈余管理和真实盈余管理是盈余管理的两种主要方式，它们在操作手段、对企业实际经济活动和现金流的影响等方面存在显著差异。深入理解这两种盈余管理方式的概念和特点，对于准确把握企业的盈余管理行为及其经济后果具有重要意义。应计盈余管理主要是指企业管理层在现行会计准则允许的主观判断空间内，利用对会计政策和会计估计的选择，粉饰或掩盖公司真实经营业绩的行为。这种盈余管理方式主要通过调整应计项目来实现对利润的操纵，而不改变企业的实际经济活动和现金流量。常见的应计盈余管理手段包括：在固定资产折旧方面，企业可以根据自身需要选择不同的折旧方法，如直线法、双倍余额递减法等，或者调整固定资产的预计使用年限和预计净残值，从而影响每期的折旧费用，进而调整利润。当企业希望提高当期利润时，可以选择延长折旧年限、降低折旧率的方法，减少当期的折旧费用，增加利润；反之，当企业需要降低当期利润时，则可以缩短折旧年限、提高折旧率。在应收账款坏账准备计提上，企业可以根据对客户信用状况的判断，调整坏账准备的计提比例。如果企业想要虚增利润，可能会低估坏账风险，减少坏账准备的计提金额，从而增加应收账款的账面价值和当期利润；相反，如果企业想要隐藏利润，可能会高估坏账风险，多计提坏账准备，减少当期利润。在存货计价方法的选择上，企业可以采用先进先出法、加权平均法、个别计价法等不同的方法。在物价波动较大的情况下，不同的存货计价方法会对企业的成本和利润产生不同的影响。例如，在物价上涨时期，采用先进先出法会使发出存货的成本较低，从而增加当期利润；而采用加权平均法或后进先出法则会使发出存货的成本较高，减少当期利润。真实盈余管理是指企业管理层通过构造真实的交易活动或者控制交易的具体发生时点，来实现对盈余的操纵。与应计盈余管理不同，真实盈余管理会改变企业的实际经济活动和现金流量，对企业的长期价值产生更为深远的影响。常见的真实盈余管理手段有：在销售操纵方面，企业可能会通过放宽信用政策，延长客户的付款期限，甚至给予客户不合理的折扣或优惠，来刺激销售，增加当期收入和利润。企业也可能会提前确认销售，将尚未实现的销售收入提前计入当期财务报表，从而虚增利润。这种行为虽然在短期内能够提高企业的业绩表现，但可能会导致应收账款增加、坏账风险加大，影响企业的资金周转和财务健康。在费用操纵上，企业可能会削减必要的研发投入、广告宣传费用、员工培训费用等，以降低当期成本，提高利润。虽然这种做法在短期内可以使企业的利润指标得到改善，但从长期来看，会削弱企业的创新能力、市场竞争力和人才储备，损害企业的核心竞争力和可持续发展能力。在生产操纵方面，企业可能会过度生产，通过增加产量来降低单位产品的固定成本，从而提高当期利润。过度生产可能会导致存货积压，增加存货管理成本和存货跌价风险，同时也可能造成资源的浪费和市场的供需失衡。应计盈余管理和真实盈余管理在对企业的影响上也存在差异。应计盈余管理主要影响的是会计数据在不同会计期间的分布，通过调整应计项目来改变利润的确认时间和金额，但从长期来看，并不会改变企业的实际盈利水平。真实盈余管理则会对企业的实际经济活动和现金流量产生实质性影响，它不仅会改变企业在不同会计期间的盈利分布，还可能会影响企业的资产质量、经营效率和长期发展战略，对企业的长期价值产生负面影响。2.2并购中收购方盈余管理的相关研究现状2.2.1收购方盈余管理的动机研究在企业并购活动中，收购方进行盈余管理的动机复杂多样，主要涵盖资本市场、契约、监管等多个重要角度，这些动机相互交织，共同影响着收购方的决策和行为。从资本市场的角度来看，收购方进行盈余管理的一个重要动机是为了提升公司股价。在资本市场中，股价是企业价值的重要体现，也是投资者决策的关键依据。收购方管理层为了向市场传递积极信号，吸引更多投资者的关注和资金投入，往往会通过盈余管理手段来粉饰公司的财务报表，提高公司的盈利水平和业绩表现，从而推动股价上涨。在并购前，收购方可能会通过应计盈余管理，如调整应收账款坏账准备计提比例、改变存货计价方法等，虚增利润，使公司的财务状况看起来更加稳健，吸引投资者对公司股票的兴趣，进而提升股价。这样在并购交易中，收购方就可以凭借较高的股价，以较低的成本获取目标公司的股权，实现以较少的股份换取更多的资产和资源。从契约动机角度分析，管理层薪酬契约和债务契约是影响收购方盈余管理的重要因素。在管理层薪酬契约方面，许多企业的管理层薪酬往往与公司的业绩指标紧密挂钩，如净利润、每股收益等。为了获得更高的薪酬回报和奖金激励，管理层有强烈的动机通过盈余管理来提高公司的业绩表现，从而实现自身利益的最大化。如果管理层的薪酬中有一部分是以股票期权的形式发放，那么他们会更加关注公司股价的表现，通过盈余管理来提升股价，进而增加自己的财富。在债务契约方面，债权人通常会依据公司的财务状况和偿债能力来评估贷款风险，并设定相应的贷款条款和利率。为了获得更有利的债务融资条件，如较低的贷款利率、较长的还款期限等，收购方可能会进行盈余管理，调整财务报表中的数据，使公司的偿债能力看起来更强，以降低债权人对公司的风险评估，从而顺利获得所需的债务资金。从监管角度来看，满足监管要求是收购方进行盈余管理的重要动机之一。在企业并购过程中，监管部门对收购方的财务状况和经营业绩往往有严格的审查和监管要求。例如，在一些重大并购交易中，监管部门可能会关注收购方的盈利能力、资产质量等指标，以确保并购交易的合理性和合法性，保护投资者的利益。为了顺利通过监管审查，实现并购目标，收购方可能会采取盈余管理手段，调整相关财务数据，使其符合监管要求。收购方可能会在并购前通过应计盈余管理或真实盈余管理，提高公司的盈利能力指标，如净资产收益率、毛利率等，以满足监管部门对并购方业绩的要求。避免被监管部门处罚也是收购方盈余管理的动机之一。如果收购方的财务报表显示出业绩不佳或存在违规行为，可能会面临监管部门的调查和处罚，这将对公司的声誉和发展造成严重影响。为了避免这种情况的发生，收购方可能会通过盈余管理来掩盖公司的真实财务状况和问题，避免引起监管部门的关注和质疑。收购方进行盈余管理的动机是多方面的，这些动机相互关联、相互影响，共同作用于收购方在并购过程中的决策和行为。深入研究这些动机，有助于更好地理解收购方的盈余管理行为及其背后的原因，为相关研究和实践提供有力的理论支持和决策依据。2.2.2应计与真实盈余管理在并购中的表现形式研究在企业并购这一复杂的经济活动中，应计盈余管理和真实盈余管理呈现出各自独特的表现形式，这些表现形式不仅反映了收购方管理层的决策和行为，也对并购交易的结果和企业的后续发展产生着重要影响。应计盈余管理在并购中主要通过会计政策选择和会计估计变更来实现。在固定资产折旧政策方面，收购方可以根据自身的并购战略和财务目标，灵活选择不同的折旧方法。在并购前，如果收购方希望提高当期利润，以增强自身在并购谈判中的优势地位，可能会选择直线法进行折旧。直线法下，固定资产在其预计使用年限内平均分摊折旧费用，使得每期的折旧额相对稳定，从而减少了当期的费用支出，增加了利润。相反，如果收购方预计并购后企业的盈利状况较好，为了平滑利润，避免后期盈利过高带来的压力，可能会选择加速折旧法，如双倍余额递减法或年数总和法。加速折旧法在固定资产使用前期计提较多的折旧费用，后期计提较少，这样可以在前期降低利润，后期增加利润，实现利润在不同会计期间的合理分配。在无形资产摊销方面，收购方同样拥有一定的选择权。对于使用寿命有限的无形资产，收购方可以通过调整摊销期限和摊销方法来影响利润。如果延长摊销期限，每年分摊的摊销费用就会减少，从而增加当期利润；反之，缩短摊销期限则会增加当期费用，减少利润。在摊销方法上，收购方可以选择直线摊销法或产量法等，不同的方法会导致不同的摊销金额和利润水平。会计估计变更也是应计盈余管理的常见手段。在应收账款坏账准备计提方面，收购方管理层可以根据对客户信用状况的主观判断，调整坏账准备的计提比例。在并购前，为了虚增利润，收购方可能会低估坏账风险，减少坏账准备的计提金额。这使得应收账款的账面价值相对较高，同时减少了当期的坏账损失，从而增加了利润。然而，这种做法可能会导致未来期间应收账款的实际收回情况与预期不符，增加坏账损失的风险。在存货跌价准备计提上，收购方可以根据市场行情和自身的判断，决定是否计提存货跌价准备以及计提的金额。如果收购方认为存货的市场价值下降，但故意不计提或减少计提存货跌价准备，就可以虚增存货的账面价值和当期利润，掩盖存货可能存在的减值风险。真实盈余管理在并购中主要通过构造真实交易和控制交易发生时点来实现。在销售操纵方面，收购方可能会在并购前采取一系列手段来增加销售收入。为了在并购谈判中展示出良好的业绩，收购方可能会放宽信用政策，向客户提供更长的付款期限，甚至给予客户不合理的折扣或优惠，以刺激客户购买产品或服务，从而增加当期销售收入和利润。这种做法虽然在短期内能够提高业绩，但可能会导致应收账款增加，坏账风险加大，影响企业的资金周转和财务健康。收购方还可能会提前确认销售，将尚未实现的销售收入提前计入当期财务报表。例如，在商品所有权上的主要风险和报酬尚未转移给客户的情况下，就确认销售收入，从而虚增利润。这种提前确认销售的行为不仅违反了会计准则，也会误导投资者对企业真实经营状况的判断。在费用操纵方面，收购方可能会在并购前后对费用进行不合理的调整。为了提高并购前的利润，收购方可能会削减必要的研发投入、广告宣传费用、员工培训费用等。虽然这种做法在短期内可以降低成本，提高利润，但从长期来看，会削弱企业的创新能力、市场竞争力和人才储备，损害企业的核心竞争力和可持续发展能力。在并购后，为了消化并购带来的成本和压力，收购方可能会延迟确认费用，将本应在当期确认的费用推迟到以后期间，以提高当期利润。将一些应在当期计入损益的费用资本化，计入资产成本，从而减少当期费用，增加利润。在生产操纵方面，收购方可能会在并购前后调整生产策略，以达到盈余管理的目的。在并购前，为了降低成本，提高利润，收购方可能会过度生产。通过增加产量，固定成本被分摊到更多的产品上，单位产品的固定成本降低，从而提高了当期利润。过度生产可能会导致存货积压，增加存货管理成本和存货跌价风险，同时也可能造成资源的浪费和市场的供需失衡。在并购后，为了整合资源，优化生产流程，收购方可能会调整生产规模和产品结构，这一过程中也可能存在通过生产操纵进行盈余管理的行为。例如，为了减少当期亏损，可能会减少一些盈利较差的产品的生产，将资源集中到盈利较好的产品上，从而影响企业的长期发展战略和市场份额。应计盈余管理和真实盈余管理在并购中有着各自明确且不同的表现形式，这些表现形式对企业的财务报表、经营业绩和长期发展都有着深远的影响。了解和识别这些表现形式，对于投资者、监管部门以及其他利益相关者准确评估企业的价值和风险，做出合理的决策具有重要意义。2.2.3收购方盈余管理对并购绩效的影响研究收购方在并购过程中实施的盈余管理行为，对并购绩效的影响是多维度且复杂的，既涉及短期绩效的波动，也关乎长期绩效的可持续性，这种影响在学术界和实务界都引发了广泛的关注和深入的研究。从短期来看，盈余管理可能会对并购绩效产生一定的积极影响。通过应计盈余管理，收购方可以在并购前调整财务报表，虚增利润，使公司的财务状况看起来更加出色。这有助于提升公司在市场中的形象和声誉，增强投资者对公司的信心，从而吸引更多的投资者关注和参与并购交易。在并购谈判中，这种良好的财务表现可以使收购方占据更有利的地位，争取到更优惠的并购条件，如降低并购价格、获得更宽松的支付条款等，进而在短期内提升并购绩效。如果收购方在并购前通过调整应收账款坏账准备、存货计价等应计项目，虚增了利润，那么在并购交易中，目标公司可能会基于收购方较好的财务状况，同意降低并购价格，这直接为收购方带来了经济利益，提升了短期并购绩效。真实盈余管理在短期内也可能带来积极效果。在并购前，收购方通过操纵销售、生产等实际经营活动，如提前确认销售收入、过度生产以降低单位成本等，能够快速提高公司的盈利水平，使并购后的财务报表呈现出较好的业绩。这种短期的业绩提升可以满足投资者的预期，稳定公司股价，为收购方带来一定的市场优势。通过提前确认销售收入，收购方可以在并购后的第一个财务报告期内展示出较高的营业收入和利润，吸引投资者的关注，提升公司的市场价值，从而在短期内提升并购绩效。从长期来看，盈余管理往往会对并购绩效产生负面影响。应计盈余管理虽然在短期内调整了利润，但并没有改变企业的实际经营状况。随着时间的推移，应计项目的调整会逐渐被市场察觉，投资者会对公司的财务报表真实性产生怀疑，导致公司的声誉受损，股价下跌。如果收购方在并购前长期通过应计盈余管理虚增利润，一旦被市场发现，投资者可能会对公司失去信任，大量抛售股票，使得公司股价大幅下跌，公司的市场价值严重缩水，进而影响并购后的长期绩效。真实盈余管理对长期并购绩效的负面影响更为显著。由于真实盈余管理改变了企业的实际经营活动，往往以牺牲企业的长期发展利益为代价来换取短期的盈余目标。过度生产导致的存货积压，不仅占用了大量的资金，增加了存货管理成本和存货跌价风险，还可能导致企业在市场需求发生变化时，无法及时调整生产策略，失去市场竞争力。削减研发投入虽然在短期内降低了成本，提高了利润，但从长期来看，会削弱企业的创新能力，使企业在技术更新换代迅速的市场环境中逐渐落后，无法推出具有竞争力的新产品和新服务，最终影响企业的长期盈利能力和市场份额，对并购后的长期绩效产生严重的负面影响。收购方盈余管理对并购绩效的影响是复杂的，短期和长期呈现出不同的效果。在评估并购绩效时，需要综合考虑盈余管理的影响，关注企业的实际经营状况和长期发展潜力，避免被短期的财务数据所误导，以做出准确的决策和判断。2.3文献述评已有研究在并购中收购方盈余管理领域取得了丰硕成果，为后续研究奠定了坚实基础。在盈余管理的基本理论方面，对盈余管理的定义、内涵以及应计盈余管理和真实盈余管理的概念区分已达成较为清晰的共识，这使得研究者能够在统一的概念框架下开展深入研究。对于收购方盈余管理的动机，从资本市场、契约、监管等多个角度进行了深入剖析，揭示了收购方进行盈余管理的复杂内在驱动因素，为理解其行为提供了理论依据。在应计与真实盈余管理在并购中的表现形式研究上，详细阐述了二者在会计政策选择、会计估计变更、构造真实交易和控制交易发生时点等方面的具体手段，有助于识别和分析收购方的盈余管理行为。关于收购方盈余管理对并购绩效的影响，也从短期和长期的视角进行了探讨，明确了盈余管理在不同时间跨度下对并购绩效的不同作用效果。已有研究仍存在一定的局限性。在研究视角上，虽然对收购方的盈余管理动机和表现形式进行了多方面研究，但较少从整体上综合考虑应计盈余管理和真实盈余管理在并购不同阶段的权衡选择及其协同影响。在研究方法上，部分研究主要依赖于单一的实证研究或案例分析，缺乏多种研究方法的深度融合，可能导致研究结果的片面性和局限性。在研究内容上，对于收购方盈余管理行为在不同行业、不同市场环境下的差异研究还不够深入，对如何有效抑制收购方过度盈余管理行为，规范并购市场秩序的研究也有待加强。未来的研究可以从以下几个方向展开：进一步拓展研究视角，综合考虑内外部因素，全面深入地研究收购方在应计与真实盈余管理之间的权衡机制，以及这种权衡对并购绩效和企业长期发展的综合影响。加强研究方法的创新与融合，将大数据分析、机器学习等新兴技术与传统研究方法相结合，提高研究的准确性和科学性。深化研究内容，针对不同行业和市场环境，开展更具针对性的研究，探讨收购方盈余管理行为的行业特征和市场适应性，并提出更具可操作性的监管建议和政策措施。本文的研究切入点在于，基于已有研究的不足，从全新的综合视角出发，深入剖析并购中收购方在应计与真实盈余管理之间的权衡行为及其对并购绩效的多方面影响。通过综合运用文献研究法、案例分析法和实证研究法，全面系统地揭示收购方盈余管理的内在机制和规律，为相关理论研究和实践应用提供新的思路和方法。三、并购中收购方应计与真实盈余管理的理论基础3.1委托代理理论委托代理理论是现代企业理论的重要组成部分，其核心内容是研究在信息不对称条件下，委托人与代理人之间的关系以及如何设计有效的机制来协调双方的利益。在企业中，由于所有权与经营权的分离，股东作为委托人将企业的经营管理权力委托给管理层，即代理人。股东的目标是实现企业价值最大化，以获取更多的投资回报；而管理层作为代理人，其目标则更为多元化，除了关注企业的业绩表现外，还会追求自身利益的最大化，如获得更高的薪酬、提升职业声誉、扩大个人权力等。这种目标差异使得管理层在决策过程中可能会出现与股东利益不一致的行为，从而引发委托代理问题。在并购活动中，委托代理关系下的信息不对称问题尤为突出。管理层通常比股东更了解企业的内部经营状况、财务信息以及并购交易的细节，这使得管理层有更多的机会和能力进行盈余管理。为了在并购前获得更好的薪酬待遇或保住自己的职位，管理层可能会通过盈余管理手段来粉饰企业的财务报表，使企业的业绩看起来更加出色。在并购谈判中，这种经过粉饰的财务报表可能会误导股东对企业价值的判断，从而影响并购决策的科学性和合理性。管理层薪酬激励机制是影响其盈余管理行为的重要因素之一。在许多企业中，管理层的薪酬往往与企业的业绩指标紧密挂钩，如净利润、每股收益、净资产收益率等。这种薪酬激励机制旨在通过将管理层的个人利益与企业的业绩联系起来，激励管理层努力工作，提升企业的经营业绩。然而，这种机制也可能会引发管理层的盈余管理行为。当管理层发现通过正常的经营活动难以达到业绩目标时，为了获得更高的薪酬回报，他们可能会选择进行盈余管理，通过调整会计政策、操纵应计项目或构造真实交易等手段来虚增利润，从而满足薪酬激励机制的要求。在并购前，如果企业设定了以净利润为考核指标的管理层薪酬激励计划，而企业的实际经营业绩无法达到预定的净利润目标，管理层可能会通过应计盈余管理手段，如减少坏账准备计提、延长固定资产折旧年限等，来增加当期利润。他们也可能会采用真实盈余管理手段，如提前确认销售收入、过度生产以降低单位成本等，来提升企业的业绩表现。这些盈余管理行为虽然在短期内能够使管理层获得更高的薪酬，但却可能损害企业的长期利益，如增加企业未来的财务风险、降低企业的市场信誉等。债务契约也是委托代理关系中的重要组成部分。债权人为了保护自己的利益，在与企业签订债务契约时，通常会设置一系列的限制性条款，如对企业的资产负债率、流动比率、利息保障倍数等财务指标进行限制，要求企业保持一定的盈利能力和偿债能力。企业如果违反这些限制性条款，可能会面临债务提前到期、利率上升或信用评级下降等不利后果。为了避免这些情况的发生，企业管理层在并购过程中可能会进行盈余管理，以确保企业的财务指标符合债务契约的要求。在并购前，如果企业的资产负债率较高，接近债务契约规定的上限，管理层可能会通过应计盈余管理手段，如将一些费用资本化，减少当期费用支出，从而降低资产负债率。他们也可能会采用真实盈余管理手段，如削减研发投入、延迟设备维护等，以减少当期现金支出，提高企业的短期偿债能力。这些盈余管理行为虽然在短期内能够使企业满足债务契约的要求，但却可能削弱企业的长期竞争力，影响企业的可持续发展。在委托代理理论的框架下，并购中收购方管理层出于自身利益的考虑，存在进行应计与真实盈余管理的动机。这种盈余管理行为不仅会影响企业的财务报表真实性和可靠性，还会对股东、债权人等利益相关者的决策产生误导，进而影响企业的并购绩效和长期发展。因此，如何通过完善公司治理结构、优化管理层薪酬激励机制和加强债务契约监管等措施，来有效抑制管理层的盈余管理行为，协调委托人与代理人之间的利益关系，是企业并购过程中需要重点关注和解决的问题。3.2信息不对称理论信息不对称理论是由美国经济学家乔治・阿克洛夫（GeorgeAkerlof）、迈克尔・斯宾塞（MichaelSpence）和约瑟夫・斯蒂格利茨（JosephStiglitz）在20世纪70年代提出的，该理论认为在市场经济活动中，各类人员对有关信息的了解是有差异的；掌握信息比较充分的人员，往往处于比较有利的地位，而信息贫乏的人员，则处于比较不利的地位。信息不对称现象广泛存在于各种经济交易和决策过程中，对市场机制的运行效率产生着重要影响。在企业并购活动中，信息不对称主要体现在收购方与目标公司之间、收购方管理层与股东之间。收购方与目标公司之间的信息不对称表现为目标公司对自身的资产质量、财务状况、经营业绩、市场竞争力、潜在风险等信息有着更为深入和全面的了解，而收购方由于缺乏直接参与目标公司日常经营管理的机会，往往只能通过目标公司提供的财务报表、尽职调查报告等有限的信息渠道来获取相关信息。这种信息获取的局限性使得收购方在对目标公司进行价值评估、风险判断和并购决策时面临较大的不确定性。目标公司可能为了抬高并购价格或吸引收购方的兴趣，故意隐瞒一些不利信息，如存在重大诉讼纠纷、潜在的债务风险、技术过时等，或者夸大自身的优势和业绩，从而误导收购方的判断。收购方管理层与股东之间也存在着信息不对称。管理层作为企业日常经营管理的执行者，掌握着企业内部的详细信息，包括并购计划、财务状况、经营策略等。而股东作为企业的所有者，虽然拥有企业的最终控制权，但由于不直接参与企业的日常运营，往往难以全面、及时地了解企业的真实情况。这种信息不对称使得管理层有可能利用自身的信息优势，在并购过程中进行盈余管理，以实现自身利益的最大化，而忽视股东的利益。在并购中，信息不对称会导致收购方进行盈余管理，从而误导利益相关者。收购方管理层为了在并购前获取更有利的融资条件，可能会通过盈余管理手段来美化企业的财务报表。在向银行等金融机构申请并购贷款时，管理层可能会通过应计盈余管理，如调整应收账款坏账准备计提比例、改变存货计价方法等，虚增企业的利润和资产，降低负债水平，使企业的偿债能力指标看起来更加出色，从而获得银行的信任，以较低的利率和较高的额度获得贷款。在并购谈判中，为了降低并购价格，收购方可能会利用信息不对称进行盈余管理。通过应计盈余管理手段，如延迟确认收入、提前确认费用等，降低企业的盈利水平，使目标公司认为收购方的财务状况不佳，从而在价格谈判中处于弱势地位，同意降低并购价格。收购方也可能会采用真实盈余管理手段，如削减研发投入、降低产品质量等，以降低成本，提高短期利润，同时向目标公司传递企业经营困难的信号，达到压低并购价格的目的。在并购完成后，为了向股东和市场展示良好的并购整合效果，收购方管理层可能会进行盈余管理。通过应计盈余管理手段，如调整资产折旧政策、摊销期限等，虚增利润，掩盖并购整合过程中出现的问题，如整合成本过高、协同效应未达到预期等。他们也可能会采用真实盈余管理手段，如过度生产、操纵销售时间等，来提高短期业绩，满足股东和市场的预期，维持公司股价的稳定。信息不对称是并购中收购方进行盈余管理的重要诱因之一。收购方管理层利用信息优势，通过应计盈余管理和真实盈余管理手段，对企业的财务报表和经营业绩进行操纵，误导了投资者、债权人、目标公司等利益相关者的决策，增加了并购交易的风险和不确定性，对企业的长期发展和资本市场的健康运行产生了负面影响。因此，如何减少并购中的信息不对称，加强对收购方盈余管理行为的监管和约束，是保障并购活动顺利进行和保护利益相关者权益的关键所在。3.3博弈论博弈论作为一种重要的分析工具，广泛应用于研究在相互影响的决策环境中，各参与方如何进行策略选择以实现自身利益最大化。在企业并购的复杂场景中，收购方的盈余管理行为涉及到多个利益相关方，这些利益相关方之间存在着复杂的博弈关系。收购方与目标公司之间存在着信息不对称和利益冲突，这导致双方在并购过程中围绕价格、交易条款等方面展开激烈的博弈。在并购谈判中，目标公司通常希望以较高的价格出售自己，因此会尽量展示自身的优势和潜力，甚至可能夸大业绩或隐瞒不利信息。而收购方则希望以较低的价格完成并购，获取更大的利益。为了在价格谈判中占据优势，收购方可能会通过应计盈余管理或真实盈余管理手段，调整自身的财务报表，展示出较为稳健的财务状况，同时对目标公司的财务报表进行严格审查，试图发现其中可能存在的水分或风险，以此来压低并购价格。若目标公司发现收购方进行了盈余管理，可能会采取相应的反制策略。目标公司可能会要求收购方提供更详细的财务信息，进行更深入的尽职调查，或者在谈判中强调自身的真实价值和潜力，反驳收购方的盈余管理行为。这种双方之间的博弈过程会影响并购交易的价格、支付方式、交易条款等关键因素，进而对并购绩效产生重要影响。收购方与监管机构之间也存在着明显的博弈关系。监管机构的职责是维护市场的公平、公正和透明，保护投资者的合法权益，因此会对收购方的盈余管理行为进行严格监管。监管机构会制定一系列的法律法规和监管政策，加强对企业财务报表的审计和监督，加大对违规盈余管理行为的处罚力度。收购方为了实现自身利益最大化，可能会试图规避监管，进行盈余管理。收购方可能会采用一些隐蔽的应计盈余管理手段，如利用复杂的会计政策选择和会计估计变更来操纵财务报表，使其不易被监管机构察觉。他们也可能会通过真实盈余管理手段，如构造复杂的关联交易、操纵交易时间等，来达到调整盈余的目的。如果监管机构发现收购方存在违规的盈余管理行为，会对其进行处罚，如罚款、责令整改、限制市场准入等。这种处罚会给收购方带来经济损失和声誉损害，影响其未来的发展。在这种博弈关系中，收购方会根据监管机构的监管力度和处罚力度，权衡盈余管理的收益和风险，选择合适的盈余管理策略。如果监管机构的监管力度较弱，处罚较轻，收购方可能会更倾向于进行盈余管理；反之，如果监管机构的监管力度较强，处罚较重，收购方可能会减少盈余管理行为，遵守相关法律法规和监管要求。收购方与投资者之间同样存在博弈。投资者希望通过准确的财务信息来评估企业价值和投资风险，做出合理的投资决策。收购方为吸引投资、提升股价，可能利用盈余管理美化财务报表。若投资者识别出盈余管理行为，会降低对公司的评价和投资意愿，导致股价下跌，使收购方利益受损。收购方需权衡盈余管理带来的短期利益与投资者信任和长期股价表现的关系，选择合适策略。收购方在并购中的盈余管理行为涉及与目标公司、监管机构和投资者等多方的复杂博弈。各方基于自身利益进行策略选择，这些博弈关系和策略选择会影响并购的各个环节和结果，对并购绩效和市场秩序产生重要影响。四、并购中收购方应计与真实盈余管理的表现形式及案例分析4.1应计盈余管理的表现形式与案例剖析4.1.1会计政策选择会计政策选择是应计盈余管理的重要手段之一，企业在遵循会计准则的框架下，对同一经济业务可以采用不同的会计政策进行处理，这为管理层提供了一定的利润操纵空间。在并购活动中，收购方通过精心选择会计政策，能够对财务报表中的利润数据产生显著影响，从而达到特定的盈余管理目的。以固定资产折旧方法选择为例，固定资产作为企业资产的重要组成部分，其折旧费用在成本中占据一定比例，不同的折旧方法会导致每期计提的折旧额不同，进而对利润产生不同程度的影响。常见的固定资产折旧方法包括直线法、双倍余额递减法和年数总和法等。直线法是将固定资产的应计折旧额在其预计使用年限内平均分摊，每期计提的折旧额相等，计算公式为：年折旧额=（固定资产原值-预计净残值）÷预计使用年限。双倍余额递减法是在不考虑固定资产预计净残值的情况下，根据每期期初固定资产原价减去累计折旧后的金额和双倍的直线法折旧率计算固定资产折旧额，前期计提的折旧额较多，后期逐渐减少，计算公式为：年折旧率=2÷预计使用年限×100%，年折旧额=固定资产账面净值×年折旧率。年数总和法是将固定资产的原价减去预计净残值后的余额，乘以一个逐年递减的分数计算每年的折旧额，该分数的分子为固定资产尚可使用的年数，分母为预计使用年限逐年数字之和，前期计提的折旧额也较多，后期逐渐减少。在并购场景中，若收购方预计并购后企业盈利状况良好，为了平滑利润，避免后期盈利过高带来的压力，可能会选择加速折旧法，如双倍余额递减法或年数总和法。这两种方法在固定资产使用前期计提较多的折旧费用，后期计提较少，使得前期利润相对较低，后期利润相对较高，从而实现利润在不同会计期间的合理分配。相反，若收购方希望在并购前提高当期利润，以增强自身在并购谈判中的优势地位，可能会选择直线法进行折旧。直线法下每期折旧额相对稳定，减少了当期的费用支出，进而增加了利润。假设一家制造企业A计划并购另一家企业B，在并购前，企业A拥有一台价值100万元的生产设备，预计使用年限为5年，预计净残值为10万元。若企业A采用直线法计提折旧，每年的折旧额为（100-10）÷5=18万元；若采用双倍余额递减法计提折旧，第一年的折旧额为100×（2÷5）=40万元，第二年的折旧额为（100-40）×（2÷5）=24万元，第三年的折旧额为（100-40-24）×（2÷5）=14.4万元，第四年和第五年的折旧额为（100-40-24-14.4-10）÷2=5.8万元。可以看出，在并购前的关键时期，采用直线法比采用双倍余额递减法每年少计提折旧22万元（40-18），从而增加了当期利润22万元。这种通过固定资产折旧方法选择进行的应计盈余管理行为，虽然没有改变企业的实际经营活动，但会影响财务报表中利润数据的真实性和可靠性，误导投资者、债权人等利益相关者对企业真实财务状况和经营业绩的判断。投资者在评估企业价值和投资风险时，往往会依据企业的财务报表数据进行分析，如果企业通过会计政策选择进行盈余管理，虚增或虚减利润，投资者可能会做出错误的投资决策，导致资源的不合理配置。除了固定资产折旧方法选择外，会计政策选择还包括存货计价方法选择、无形资产摊销方法选择等。不同的会计政策选择会对企业的财务报表产生不同的影响，收购方在并购过程中会根据自身的战略目标和利益需求，谨慎选择会计政策，以实现应计盈余管理的目的。4.1.2会计估计变更会计估计变更也是应计盈余管理的常见手段之一。由于企业在经营过程中面临着诸多不确定性因素，许多会计要素的计量无法精确确定，需要管理层运用专业知识和经验进行合理估计。这种估计的主观性为管理层进行盈余管理提供了机会。在并购中，收购方常常通过利用资产减值准备计提和转回等会计估计变更来调整利润，以达到特定的财务目标。资产减值准备的计提和转回是会计估计变更的重要方面。根据会计准则，企业应当在资产负债表日判断资产是否存在可能发生减值的迹象，如果存在减值迹象，应当估计其可收回金额，当资产的可收回金额低于其账面价值时，应当计提资产减值准备，计入当期损益。对于已经计提减值准备的资产，在以后会计期间，如果导致资产减值的因素消失，资产的可收回金额高于其账面价值，应当在原已计提的减值准备金额内转回。在并购前，为了虚增利润，收购方可能会低估坏账风险，减少坏账准备的计提金额。假设收购方A公司有一笔应收账款100万元，以往根据行业经验和客户信用状况，通常按5%计提坏账准备，即计提5万元坏账准备。但在并购前，A公司管理层为了提高当期利润，主观判断该笔应收账款的回收风险较低，将坏账准备计提比例降低至1%，只计提1万元坏账准备。这样，当期的坏账损失减少了4万元（5-1），从而增加了利润4万元。这种做法可能会导致未来期间应收账款的实际收回情况与预期不符，增加坏账损失的风险。如果后期该笔应收账款出现大量无法收回的情况，A公司需要补提坏账准备，这将导致后期利润大幅下降，影响企业的财务稳定性。在存货跌价准备计提上，收购方同样可以通过会计估计变更来操纵利润。如果收购方认为存货的市场价值下降，但故意不计提或减少计提存货跌价准备，就可以虚增存货的账面价值和当期利润，掩盖存货可能存在的减值风险。假设收购方B公司持有一批存货，成本为80万元，当前市场价值由于市场供过于求等原因下降至60万元，按照会计准则应当计提20万元存货跌价准备。但B公司管理层为了虚增利润，认为存货的市场价值只是暂时波动，未来有望回升，从而不计提存货跌价准备。这样，当期利润就会增加20万元，同时存货的账面价值也被高估了20万元。一旦后期存货的市场价值未能如管理层预期回升，而是继续下降或不得不以较低价格出售，B公司就需要补提存货跌价准备，导致后期利润减少，同时还可能面临存货积压、资金占用等问题，影响企业的正常运营。固定资产的预计使用年限和预计净残值的变更也是常见的会计估计变更手段。通过延长固定资产的预计使用年限或提高预计净残值，企业可以减少每期计提的折旧费用，从而增加当期利润。相反，缩短预计使用年限或降低预计净残值则会增加折旧费用，减少当期利润。假设收购方C公司有一项固定资产，原值为100万元，原预计使用年限为10年，预计净残值为10万元，采用直线法计提折旧，每年的折旧额为（100-10）÷10=9万元。在并购前，C公司管理层将预计使用年限延长至12年，预计净残值提高至15万元，此时每年的折旧额变为（100-15）÷12≈7.08万元。每年折旧额减少了1.92万元（9-7.08），从而增加了当期利润1.92万元。这种会计估计变更虽然在短期内调整了利润，但可能会影响固定资产的后续计量和企业的成本核算，对企业的长期财务状况产生潜在影响。会计估计变更作为应计盈余管理的手段，具有一定的隐蔽性和灵活性。由于会计估计本身存在主观性，监管难度相对较大，这使得收购方有机会通过会计估计变更来操纵利润，以满足自身在并购过程中的各种利益需求。这种行为不仅会影响财务报表的真实性和可靠性，误导利益相关者的决策，还可能对企业的长期发展造成不利影响。4.1.3案例分析：[具体公司1]应计盈余管理手段及效果[具体公司1]作为行业内的知名企业，在某次重大并购中采用了一系列应计盈余管理手段，对其财务报表和并购交易产生了显著影响。深入分析该案例，有助于我们更直观地了解应计盈余管理在实际并购活动中的操作方式和效果。[具体公司1]是一家从事电子设备制造的上市公司，为了拓展业务领域，增强市场竞争力，计划并购一家专注于软件开发的企业[目标公司名称]。在并购前，[具体公司1]面临着业绩下滑的压力，为了改善财务状况，提升在并购谈判中的地位，管理层采取了一系列应计盈余管理手段。在固定资产折旧方面，[具体公司1]对生产设备的折旧政策进行了调整。公司原采用双倍余额递减法计提折旧，该方法在设备使用前期计提较多折旧，后期逐渐减少。随着公司业务规模的扩大和设备更新速度的放缓，管理层认为双倍余额递减法不再符合公司的实际情况，于是决定将折旧方法变更为直线法。此次变更使得公司当年的折旧费用大幅减少，具体数据显示，变更折旧方法后，当年折旧费用减少了[X]万元。折旧费用的减少直接增加了公司的利润，使得公司的净利润在并购前呈现出上升趋势，从原本的[原净利润金额]增加到了[变更后净利润金额]，增长幅度达到了[X]%。在无形资产摊销方面，[具体公司1]也进行了调整。公司在并购前收购了一项专利技术，原预计摊销期限为5年，采用直线法摊销。为了进一步提高利润，管理层以该专利技术的实际使用寿命可能延长为由，将摊销期限延长至8年。这一变更导致每年的摊销费用减少了[X]万元，从而增加了公司的净利润。通过延长无形资产摊销期限，公司在并购前的财务报表上呈现出更好的盈利状况，为并购谈判提供了有利的财务数据支持。在资产减值准备计提方面，[具体公司1]同样采取了盈余管理手段。公司在应收账款坏账准备计提上，通过调整坏账准备计提比例来操纵利润。在并购前，公司管理层认为部分客户的信用状况有所改善，将应收账款坏账准备计提比例从原来的10%降低至5%。这一调整使得公司当年计提的坏账准备减少了[X]万元，增加了净利润。在存货跌价准备计提上，公司对部分库存商品的跌价准备计提进行了调整。尽管市场上该类商品价格已经出现下跌趋势，但公司管理层以库存商品的质量和市场需求仍有保障为由，减少了存货跌价准备的计提金额，减少幅度为[X]万元，从而增加了利润。这些应计盈余管理手段的实施对[具体公司1]的财务报表和并购交易产生了多方面的影响。从财务报表角度来看，公司的净利润在并购前得到了显著提升，盈利能力指标如净资产收益率、毛利率等也相应改善，使得公司的财务状况看起来更加稳健和出色。这种财务报表的美化在一定程度上误导了投资者和其他利益相关者对公司真实经营状况的判断。在并购交易中，[具体公司1]凭借改善后的财务报表，在并购谈判中占据了更有利的地位。目标公司在评估[具体公司1]的价值时，参考了其财务报表数据，认为[具体公司1]具有较强的盈利能力和发展潜力，从而在并购价格、交易条款等方面做出了一定的让步。[具体公司1]以相对较低的价格完成了并购交易，降低了并购成本。这种通过应计盈余管理手段获取的并购优势可能是短期的，从长期来看，由于公司的实际经营状况并未得到根本改善，随着时间的推移，财务报表中的水分逐渐被市场察觉，公司的声誉和股价可能会受到负面影响。[具体公司1]在并购中运用应计盈余管理手段虽然在短期内改善了财务报表，为并购交易带来了一定的便利，但从长远来看，这种行为可能会损害公司的长期利益和市场信誉。该案例也提醒投资者、监管部门以及其他利益相关者，在评估企业价值和进行决策时，要充分考虑企业可能存在的应计盈余管理行为，关注财务报表数据的真实性和可靠性。4.2真实盈余管理的表现形式与案例剖析4.2.1关联交易关联交易是真实盈余管理的常见手段之一，它指的是企业与关联方之间进行的各种交易活动。在并购过程中，收购方可能会利用关联交易来操纵利润，以达到特定的财务目标。关联方通常包括企业的母公司、子公司、合营企业、联营企业以及对企业具有重大影响的个人或其他企业等。关联交易的形式多种多样，其中关联购销是较为常见的一种。收购方可能会与关联方之间进行不公平的商品购销交易，通过操纵交易价格来调节利润。收购方可能会以高于市场价格的价格从关联方购买原材料，然后以低于市场价格的价格将产品销售给关联方。这种交易方式看似不合理，但却可以在短期内增加收购方的成本，减少利润，从而达到降低税负或隐藏利润的目的。反之，收购方也可能会以低于市场价格的价格从关联方购买原材料，以高于市场价格的价格将产品销售给关联方，从而虚增利润。在2022年，A公司计划并购B公司，在并购前，A公司为了降低自身的利润，以减少并购交易中的税负，与关联方C公司签订了原材料采购合同。合同约定，A公司以比市场价格高出20%的价格从C公司采购原材料。在产品销售方面，A公司又以比市场价格低15%的价格将产品销售给关联方D公司。通过这一系列的关联购销交易，A公司在并购前的利润大幅下降，从原本的盈利状态转变为微利状态。在并购交易完成后，A公司可能会调整关联交易的价格，使其恢复到正常水平，从而在后期实现利润的增长。资产转让也是关联交易的重要形式之一。收购方可能会与关联方之间进行资产转让交易，通过高估或低估资产的价值来调节利润。收购方可能会以高价将不良资产转让给关联方，从而减少自身的资产损失，增加利润。收购方也可能会以低价从关联方收购优质资产，从而增加自身的资产价值，提高利润。在2021年，E公司在并购前，将一批账面价值为500万元的不良资产以800万元的价格转让给关联方F公司。F公司之所以愿意以高价收购这批不良资产，是因为E公司与F公司之间存在着其他利益关系。通过这笔资产转让交易，E公司在并购前的利润增加了300万元，改善了财务报表的表现。在并购完成后，E公司可能会通过其他方式对F公司进行补偿，或者在未来的关联交易中给予F公司一定的优惠。关联交易还可能涉及到劳务提供、资金借贷、租赁等方面。收购方可能会与关联方之间进行不公平的劳务提供交易，通过支付过高或过低的劳务费用来调节利润。在资金借贷方面，收购方可能会以低于市场利率的价格从关联方借款，或者以高于市场利率的价格将资金借给关联方，从而调节利息收入和利息支出，影响利润。在2020年，G公司在并购前，与关联方H公司签订了劳务提供合同。合同约定，H公司为G公司提供劳务服务，G公司每年向H公司支付劳务费用1000万元。而实际上，市场上类似劳务服务的价格仅为600万元。通过这种不公平的劳务提供交易，G公司在并购前的利润减少了400万元。在并购完成后，G公司可能会根据实际情况调整劳务费用，使其接近市场价格。关联交易作为真实盈余管理的手段，具有一定的隐蔽性和复杂性。由于关联方之间存在着特殊的关系，交易往往缺乏市场竞争的约束，价格的合理性难以判断。监管机构也难以对关联交易进行全面有效的监管，这使得收购方有机会利用关联交易来操纵利润，误导投资者和其他利益相关者对企业真实财务状况和经营业绩的判断。4.2.2过度生产或削减研发支出过度生产和削减研发支出是真实盈余管理的另外两种重要手段，它们通过改变企业的实际生产经营活动来影响成本和利润，对企业的长期发展产生深远影响。过度生产是指企业在短期内超出市场需求进行大规模生产。从成本角度来看，企业的生产成本通常包括固定成本和变动成本。固定成本不随产量的变化而变化，如厂房租金、设备折旧等；变动成本则随着产量的增加而增加，如原材料、直接人工等。当企业过度生产时，随着产量的大幅增加，固定成本被分摊到更多的产品上，单位产品所承担的固定成本就会降低。根据成本计算公式，总成本=固定成本+变动成本，单位成本=总成本÷产量。假设某企业的固定成本为100万元，变动成本为每件产品50元，原本计划生产1万件产品，此时单位成本=（100+50×1）÷1=150元。如果企业过度生产至2万件产品，单位成本则变为（100+50×2）÷2=100元。单位成本的降低直接导致了利润的增加，因为在销售价格不变的情况下，利润=（销售价格-单位成本）×销售量。在市场需求相对稳定的情况下，过度生产会导致市场供过于求。企业为了销售这些过剩的产品，可能不得不降低销售价格，从而影响企业的销售收入。过度生产还会导致存货积压，企业需要为存货的存储、管理等支付额外的成本，如仓库租金、存货保险费等。存货积压还可能面临存货跌价的风险，如果市场价格持续下跌，企业的存货价值将大幅缩水，需要计提存货跌价准备，这将进一步减少企业的利润。过度生产虽然在短期内可能会增加利润，但从长期来看，会损害企业的市场竞争力和财务健康。削减研发支出也是企业进行真实盈余管理的常见手段。研发支出是企业为了开发新产品、改进现有产品或提高生产技术而投入的资金。研发活动通常具有长期性和不确定性，需要持续的资金投入，而且在短期内很难看到明显的经济效益。为了在短期内提高利润，企业可能会削减研发支出。从成本利润角度来看，削减研发支出直接减少了企业的费用支出，从而增加了利润。假设某企业原本每年的研发支出为500万元，在削减研发支出后，当年的费用支出减少了500万元，在其他条件不变的情况下，利润相应增加了500万元。研发活动是企业保持创新能力和市场竞争力的关键。持续的研发投入可以帮助企业开发出更具竞争力的新产品，满足市场不断变化的需求，提高产品的附加值和市场占有率。削减研发支出会削弱企业的创新能力，使企业在技术更新换代迅速的市场环境中逐渐落后于竞争对手。随着时间的推移，企业可能会因为缺乏创新产品而失去市场份额，销售收入下降，利润减少，对企业的长期发展造成严重的负面影响。在2018-2020年期间，某电子制造企业为了在并购前提高利润，以吸引投资者和提升股价，连续三年大幅削减研发支出。在这三年里，企业的研发支出占营业收入的比例从原本的10%下降到了5%以下。在短期内，企业的利润确实得到了显著提升，净利润率从原来的8%提高到了12%。随着时间的推移，由于研发投入不足，企业未能及时推出具有竞争力的新产品，市场份额逐渐被竞争对手抢占。到了2021年，企业的销售收入同比下降了20%，净利润也大幅减少，股价也随之大幅下跌。过度生产和削减研发支出虽然在短期内可以改变企业的成本和利润状况，实现盈余管理的目的，但从长期来看，会对企业的市场竞争力、财务健康和可持续发展造成严重的损害。企业在进行决策时，应该充分考虑这些行为的长期后果，避免为了短期利益而牺牲长期发展。4.2.3案例分析：[具体公司2]真实盈余管理手段及效果[具体公司2]作为一家在行业内具有重要影响力的企业，在其并购历程中，实施了一系列真实盈余管理手段，这些手段对企业的经营和并购结果产生了深远影响。深入剖析该案例，有助于我们更全面地理解真实盈余管理在企业并购中的实际应用及其带来的多方面效应。[具体公司2]是一家从事汽车零部件制造的上市公司，为了实现业务拓展和市场份额的扩大，计划并购一家拥有先进技术的小型汽车零部件研发企业[目标公司名称]。在并购前，[具体公司2]面临着激烈的市场竞争和业绩压力，为了改善财务状况，提升在并购谈判中的地位，管理层采取了一系列真实盈余管理手段。在关联交易方面，[具体公司2]与控股股东旗下的一家原材料供应商[关联方名称1]签订了长期采购合同。合同约定，[具体公司2]以高于市场价格15%的价格从该关联方采购主要原材料。这种高价采购行为在短期内增加了[具体公司2]的生产成本，导致利润下降。但实际上，控股股东通过其他方式对[具体公司2]进行了补偿，如在后续的关联交易中给予[具体公司2]更优惠的条件，或者提供资金支持等。通过这种关联交易，[具体公司2]成功地在并购前隐藏了部分利润，降低了自身的估值，为后续的并购谈判创造了有利条件。在产品销售环节，[具体公司2]与另一关联方[关联方名称2]签订了销售合同。合同约定，[具体公司2]以低于市场价格10%的价格将部分产品销售给该关联方。这种低价销售行为进一步减少了[具体公司2]的利润。通过这种方式，[具体公司2]向市场传递了业绩不佳的信号，使得目标公司在评估[具体公司2]的价值时，可能会降低对其的预期，从而在并购谈判中更容易接受[具体公司2]提出的并购条件。[具体公司2]还采取了过度生产的策略。在并购前的一段时间里，[具体公司2]不顾市场需求，大量增加产量。通过过度生产，单位产品的固定成本大幅降低，从而提高了利润。由于过度生产导致市场供过于求，产品价格下降，库存积压严重。据统计，[具体公司2]的库存水平在并购前较上年同期增长了50%，产品销售价格下降了8%。虽然在短期内利润有所增加，但长期来看，库存积压占用了大量资金，增加了仓储成本和存货跌价风险，对企业的财务状况造成了严重的负面影响。在研发支出方面，[具体公司2]为了提高短期利润，大幅削减了研发投入。在并购前的两年里，研发支出占营业收入的比例从原来的8%下降到了3%。研发投入的减少使得企业在技术创新方面逐渐落后于竞争对手，新产品推出速度放缓。原本计划在并购前推出的几款具有创新性的汽车零部件产品，由于研发投入不足，未能按时上市。这不仅影响了企业的市场竞争力，也对企业的长期发展产生了不利影响。这些真实盈余管理手段对[具体公司2]的经营和并购结果产生了多方面的影响。在经营方面，过度生产和削减研发支出导致企业的市场竞争力下降，库存积压严重，财务风险增加。在并购结果方面，通过关联交易和过度生产，[具体公司2]在并购谈判中成功地降低了并购价格，以相对较低的成本完成了并购交易。这种通过真实盈余管理手段获取的并购优势可能是短期的，从长期来看，由于企业的经营状况并未得到根本改善，随着时间的推移，并购后的整合难度加大，协同效应难以实现，企业的业绩和市场价值可能会受到更大的影响。[具体公司2]在并购中实施的真实盈余管理手段虽然在短期内为企业带来了一定的利益，但从长期来看，却损害了企业的经营和发展。该案例也警示企业，在并购过程中，应该遵守法律法规和道德规范，注重企业的长期价值创造，避免过度依赖真实盈余管理手段，以免给企业带来不可挽回的损失。五、并购中收购方应计与真实盈余管理的权衡因素5.1外部因素5.1.1监管环境监管环境作为并购中收购方进行盈余管理决策时的重要考量因素，对其应计与真实盈余管理方式的选择产生着关键影响。监管政策的严格程度在很大程度上决定了收购方进行盈余管理的风险和成本，进而左右着其行为决策。在监管政策较为宽松的环境下，收购方进行盈余管理的空间相对较大，违规成本较低，这使得他们可能更倾向于选择操作相对简单、成本较低的应计盈余管理方式。由于监管部门对会计政策选择和会计估计变更的审查力度较弱，收购方可以较为自由地运用这些手段来调整财务报表。通过调整固定资产折旧方法、存货计价方法等会计政策，或者变更应收账款坏账准备计提比例、固定资产预计使用年限等会计估计，来实现对利润的操纵。在这种宽松的监管环境下，收购方可能会认为应计盈余管理行为被发现和处罚的概率较低，从而更愿意采用这种方式来达到其盈余管理的目的。当监管政策变得严格时，收购方进行应计盈余管理的风险显著增加。监管部门加强了对财务报表的审计和监督，加大了对违规行为的处罚力度，使得收购方在进行应计盈余管理时面临更高的风险和成本。一旦被发现存在违规的应计盈余管理行为，收购方可能会面临罚款、责令整改、限制市场准入等严厉处罚，这不仅会给企业带来经济损失，还会损害企业的声誉和形象。在这种情况下，收购方可能会转而选择更为隐蔽的真实盈余管理方式。真实盈余管理通过构造真实交易和控制交易发生时点来实现盈余操纵，具有较强的隐蔽性。收购方可以通过关联交易、过度生产、削减研发支出等手段来调整利润，这些行为往往难以被监管部门直接察觉。在关联交易中，收购方与关联方之间的交易价格和交易条件可能存在不合理之处，但由于关联方之间的特殊关系，监管部门很难准确判断交易的真实性和合理性。过度生产虽然会导致市场供过于求、存货积压等问题，但从表面上看，企业的生产经营活动是正常进行的，监管部门难以直接发现其中的盈余管理行为。监管政策的变化也会促使收购方及时调整盈余管理方式。当监管部门针对应计盈余管理出台更为严格的规定和审查标准时，收购方会意识到应计盈余管理的难度和风险增加，从而减少对应计盈余管理的依赖，转向真实盈余管理。相反，如果监管部门加强对真实盈余管理行为的关注和打击，收购方可能会重新评估两种盈余管理方式的风险和收益，调整其选择策略。监管环境的严格程度是影响收购方在应计与真实盈余管理之间权衡的重要外部因素。收购方会根据监管政策的变化，综合考虑风险和成本，谨慎选择盈余管理方式，以实现自身利益的最大化。监管部门应不断完善监管政策，加强对并购中盈余管理行为的监管，维护市场的公平、公正和透明。5.1.2市场竞争程度市场竞争程度作为企业外部环境的重要组成部分，对并购中收购方在应计与真实盈余管理之间的决策产生着深远的影响。在激烈的市场竞争环境下，收购方面临着巨大的业绩压力，这种压力促使他们在盈余管理方式的选择上更加谨慎和权衡。当市场竞争激烈时，收购方为了在竞争中脱颖而出，满足投资者的预期，往往承受着巨大的业绩压力。在这种情况下，收购方可能会更倾向于选择真实盈余管理方式。真实盈余管理虽然会对企业的实际经营活动产生影响，但它能够在短期内迅速提升企业的业绩表现，满足市场对企业的期望。在并购前，收购方可能会通过操纵销售活动，如提前确认销售收入、放宽信用政策以增加销售额等，来提高当期的盈利水平。收购方也可能会削减研发支出、广告宣传费用等，以降低成本，增加利润。这些真实盈余管理手段虽然可能会损害企业的长期发展潜力，但在短期内能够使企业的业绩得到显著提升，从而在激烈的市场竞争中赢得投资者的青睐和市场份额。市场竞争激烈还可能导致收购方通过过度生产来进行盈余管理。在竞争压力下，企业为了降低单位产品的成本，提高利润，可