2025年央行逆回购试题及答案

2025年央行逆回购试题及答案一、单项选择题（每题2分，共30分）1.2025年3月，中国人民银行开展7天期逆回购操作，中标量5000亿元，中标利率1.85%。此次操作的核心目的是（）。A.长期向市场注入基础货币B.调节银行体系短期流动性C.引导中长期贷款利率下行D.缓解金融机构资本充足率压力答案：B解析：逆回购是央行短期流动性调节工具，主要用于平抑银行体系短期资金波动，期限通常为7天、14天等，不涉及长期基础货币投放（排除A）；引导中长期利率是MLF、LPR等工具的功能（排除C）；资本充足率与逆回购无直接关联（排除D）。2.2025年第二季度，央行逆回购操作频率显著提高，周均操作次数从3次增至5次。这一变化最可能的背景是（）。A.金融机构超额存款准备金率持续上升B.货币市场利率波动幅度扩大C.商业银行净息差压力明显缓解D.外汇占款增速大幅回升答案：B解析：逆回购操作频率提高通常对应市场流动性波动加剧，需要更频繁调节以稳定货币市场利率（B正确）。超额存款准备金率上升意味着银行资金充裕，无需频繁操作（排除A）；净息差缓解与流动性操作无直接关联（排除C）；外汇占款回升会增加基础货币，可能减少逆回购需求（排除D）。3.2025年5月，央行开展14天期逆回购，中标利率较7天期高10BP。这一定价差异主要反映了（）。A.市场对中长期资金需求更高B.央行对跨节跨季流动性的精准调节C.商业银行对短期资金的偏好D.货币市场基准利率体系的重构答案：B解析：14天期逆回购通常用于覆盖节假日或季度末等资金需求高峰，利率高于7天期是对资金使用期限溢价的补偿，体现精准调节（B正确）。中长期资金需求由MLF等工具覆盖（排除A）；商业银行偏好不直接决定央行定价（排除C）；基准利率体系重构需更系统调整（排除D）。4.下列关于2025年央行逆回购参与主体的表述，正确的是（）。A.所有商业银行均可直接参与B.仅包括政策性银行和国有大行C.以一级交易商为主要交易对手D.非银行金融机构不得参与答案：C解析：逆回购的参与主体是央行指定的一级交易商（包括大型银行、股份制银行、部分券商等），并非所有商业银行（排除A），也不仅限于政策性银行和国有大行（排除B）；部分符合条件的非银行金融机构可作为一级交易商参与（排除D）。5.2025年6月末，央行逆回购余额较上月末增加3000亿元，但货币市场利率（DR007）却小幅上行。最可能的解释是（）。A.逆回购操作量未能覆盖市场资金缺口B.市场对政策收紧的预期增强C.商业银行流动性偏好显著下降D.财政存款投放规模超预期答案：A解析：逆回购余额增加但利率上行，说明资金供给仍不足，操作量未完全覆盖缺口（A正确）。预期因素会影响利率走势，但需结合操作量分析（排除B）；流动性偏好下降会导致利率下行（排除C）；财政存款投放增加流动性，利率应下行（排除D）。6.2025年7月，央行宣布将逆回购质押品范围扩大至AA+级信用债。这一调整的主要目的是（）。A.降低金融机构融资成本B.提升货币市场流动性深度C.缓解中小银行质押品不足问题D.引导资金流向实体经济重点领域答案：C解析：扩大质押品范围（尤其是信用债）主要解决部分金融机构（如中小银行）优质质押品（国债、政金债）不足的问题，使其能更便利参与逆回购融资（C正确）。降低成本需直接下调利率（排除A）；提升流动性深度是间接效果（排除B）；引导资金流向需结构性工具配合（排除D）。7.2025年第三季度，央行逆回购操作利率与OMO（公开市场操作）利率走廊下限（超额存款准备金利率）的利差收窄至20BP。这一变化反映了（）。A.市场利率中枢持续下移B.央行加强利率走廊的引导作用C.商业银行资金运用效率下降D.货币市场流动性分层加剧答案：B解析：利率走廊通过央行操作利率（上限）和超额存款准备金利率（下限）约束市场利率波动。利差收窄说明央行更注重通过走廊机制稳定市场利率，增强引导效果（B正确）。市场利率中枢由供需决定（排除A）；资金运用效率与利差无直接关联（排除C）；流动性分层加剧会扩大利差（排除D）。8.2025年10月，央行开展5000亿元逆回购操作的同时，等量续做到期的MLF（中期借贷便利）。这种操作组合的主要意图是（）。A.保持基础货币总量稳定B.优化银行体系资金期限结构C.降低金融机构长期融资成本D.抑制短期资金空转套利答案：B解析：逆回购（短期）续做MLF（中期），通过“短端+中端”组合调节，优化银行资金期限结构（短期用于日常清算，中期用于信贷投放）（B正确）。基础货币总量由操作净额决定（排除A）；降低长期成本需下调MLF利率（排除C）；抑制空转需加强监管（排除D）。9.2025年11月，某商业银行通过逆回购融入资金后，主要用于补充当日清算备付金。这体现了逆回购的（）功能。A.流动性风险管理B.资产负债结构调整C.套利交易融资D.长期资金筹集答案：A解析：清算备付金是银行应对日常支付结算的短期资金需求，逆回购用于补充此类资金属于流动性风险管理（A正确）。资产负债调整需长期资金（排除B）；套利交易非主要目的（排除C）；逆回购是短期工具（排除D）。10.2025年12月，央行逆回购操作公告中首次提及“关注年末财政支出节奏对流动性的影响”。这表明（）。A.财政政策与货币政策协同性增强B.央行对市场预期管理弱化C.财政存款变动成为流动性次要影响因素D.逆回购操作将完全跟随财政支出波动答案：A解析：明确提及财政支出节奏，说明央行加强与财政政策的协调，通过逆回购对冲财政因素带来的流动性波动（A正确）。提及市场因素是预期管理强化的表现（排除B）；财政存款是流动性主要影响因素之一（排除C）；“完全跟随”表述绝对（排除D）。11.2025年，央行将逆回购操作时间从上午9:15提前至8:30。这一调整最可能的目的是（）。A.配合外汇市场开盘后的流动性需求B.延长交易商资金使用时间C.降低操作利率的市场冲击D.与国际主要央行操作时间同步答案：A解析：外汇市场开盘时间较早（9:30），提前逆回购操作可在外汇市场交易前释放流动性，稳定银行结售汇所需资金（A正确）。资金使用时间由期限决定（排除B）；操作时间不影响利率冲击（排除C）；与国际同步非主要考虑（排除D）。12.2025年某交易日，银行间市场质押式回购成交量中，以逆回购操作利率为定价基准的占比达85%。这反映了（）。A.逆回购利率的市场基准性增强B.市场利率与政策利率持续背离C.金融机构杠杆率显著上升D.货币市场流动性分层缓解答案：A解析：市场交易以逆回购利率为基准，说明其作为政策利率的引导作用增强，基准性提升（A正确）。占比高是政策利率与市场利率联动的表现（排除B）；杠杆率与成交量规模相关（排除C）；流动性分层看不同机构融资成本差异（排除D）。13.2025年，央行逆回购操作中“临时性增量操作”占比从15%升至30%。这一变化最可能对应（）。A.宏观经济增速大幅回升B.金融市场突发事件增多C.存款准备金率连续下调D.外汇占款保持高增长答案：B解析：临时性增量操作用于应对突发事件（如市场波动、机构流动性紧张），占比上升说明此类事件增多（B正确）。经济回升需常规性操作（排除A）；降准会减少逆回购需求（排除C）；外汇占款高增长会增加流动性，减少操作（排除D）。14.2025年，某城市商业银行因优质质押品不足，无法参与7天期逆回购。央行可能采取的针对性措施是（）。A.降低逆回购操作利率B.扩大质押品范围至AA级信用债C.提高逆回购操作量D.要求其通过同业拆借市场融资答案：B解析：质押品不足的直接解决措施是扩大可接受质押品范围（B正确）。降利率不解决质押品问题（排除A）；提高操作量是总量调节（排除C）；要求同业拆借可能加剧流动性分层（排除D）。15.2025年第四季度，央行逆回购操作净投放量较第三季度减少40%，但DR007均值下行15BP。最可能的原因是（）。A.市场资金需求季节性下降B.财政存款大幅投放C.商业银行超额准备金率下降D.央行主动引导利率下行答案：B解析：净投放减少但利率下行，说明存在其他流动性供给（如财政存款投放）对冲了逆回购缩量的影响（B正确）。需求下降会导致利率下行，但需结合净投放分析（排除A）；超额准备金率下降会导致利率上行（排除C）；引导利率下行需下调操作利率或增加投放（排除D）。二、多项选择题（每题3分，共30分）1.2025年央行逆回购操作的政策目标包括（）。A.保持银行体系流动性合理充裕B.引导货币市场利率围绕政策利率波动C.支持金融机构扩大中长期信贷投放D.平抑短期资金面异常波动答案：ABD解析：逆回购是短期工具，主要目标是流动性总量平衡（A）、利率引导（B）和波动平抑（D）；支持中长期信贷是MLF、再贷款等工具的功能（排除C）。2.影响2025年央行逆回购操作量的主要因素有（）。A.金融机构超额存款准备金率水平B.财政收支带来的流动性波动C.外汇占款变化导致的基础货币增减D.货币市场利率与政策利率的偏离程度答案：ABCD解析：超额准备金率低（需更多投放）、财政存款增加（抽离流动性需对冲）、外汇占款减少（需补充基础货币）、市场利率高于政策利率（需增加投放）均会影响操作量。3.2025年，央行逆回购的一级交易商可能包括（）。A.国有大型商业银行B.头部证券公司C.外资银行在华分行D.农村信用社联合社答案：ABC解析：一级交易商通常包括大型银行、部分券商、外资行等；农村信用社一般通过间接方式参与（排除D）。4.2025年央行逆回购利率招标方式的特点包括（）。A.采用利率招标，交易商申报利率和数量B.最终中标利率为所有申报利率的加权平均C.央行设定利率上限，交易商竞价决定最终利率D.中标量根据交易商需求和央行调控目标确定答案：AD解析：逆回购采用“利率招标、数量招标”结合方式，交易商申报利率和数量（A正确），央行根据市场情况确定中标量（D正确）；最终中标利率为央行设定的操作利率（固定）（排除B、C）。5.2025年，若央行逆回购操作失效（即未能稳定市场利率），可能的原因有（）。A.操作量远小于市场实际资金缺口B.市场对政策转向的预期强烈C.金融机构流动性偏好大幅上升D.质押品范围过窄限制参与机构数量答案：ABCD解析：操作量不足（A）、预期因素（B）、机构囤积资金（C）、参与机构受限（D）均可能导致逆回购失效。6.2025年央行逆回购与降准的协同作用体现在（）。A.降准释放长期资金，逆回购补充短期缺口B.逆回购利率引导短端，降准影响中长期利率C.降准后逆回购可用于平滑资金面波动D.两者均通过调节基础货币总量发挥作用答案：ABC解析：降准释放长期流动性（基础货币增加），逆回购调节短期（A正确）；逆回购影响短端利率，降准通过改变银行资金成本影响中长期（B正确）；降准后可能伴随资金面波动，需逆回购平滑（C正确）；逆回购是基础货币的结构性调节（到期收回），降准是总量调节（排除D）。7.2025年，逆回购操作对金融机构的影响包括（）。A.降低短期融资成本（若操作利率低于市场利率）B.约束金融机构过度加杠杆行为（通过利率引导）C.改善中小银行流动性可得性（若质押品政策放松）D.减少金融机构对同业拆借的依赖答案：ABCD解析：操作利率低于市场时，机构融资成本下降（A）；利率引导抑制机构通过短债长投加杠杆（B）；质押品放松后中小银行更易融资（C）；逆回购提供稳定资金来源，减少对同业拆借的依赖（D）。8.2025年央行可能将逆回购质押品范围扩大至的资产包括（）。A.地方政府专项债B.AAA级公司信用债C.商业银行永续债D.资产支持证券（ABS）答案：ABCD解析：随着金融市场发展，央行可能逐步扩大质押品范围，包括地方债（A）、高等级信用债（B）、银行资本工具（C）、标准化ABS（D）等。9.2025年央行通过逆回购进行市场预期管理的手段包括（）。A.在操作公告中明确提及流动性影响因素B.调整操作频率和规模传递政策信号C.提前发布季度逆回购操作计划D.通过媒体解读说明操作意图答案：ABD解析：公告提及影响因素（如财政、外汇）（A）、调整操作量传递松紧信号（B）、媒体解读（D）均是预期管理手段；央行通常不提前发布季度计划（排除C）。10.2025年，逆回购操作的历史特征可能包括（）。A.操作期限以7天为主，14天用于跨节跨季B.利率随市场利率波动实时调整C.操作量与货币市场成交量正相关D.一级交易商中标量与其市场影响力挂钩答案：ACD解析：7天期是主要期限（A正确）；逆回购利率由央行设定，并非实时调整（排除B）；市场成交量大时资金需求高，操作量增加（C正确）；一级交易商中标量与其市场地位（如流动性供给能力）相关（D正确）。三、判断题（每题1分，共10分）1.央行逆回购是向市场收回流动性的操作。（）答案：×解析：逆回购是央行买入债券、投放资金，属于流动性投放操作。2.2025年，14天期逆回购的流动性释放效果比7天期更持久，因此更适合用于长期资金需求。（）答案：×解析：14天期仅比7天期多7天，仍属于短期工具，无法满足长期资金需求。3.若逆回购操作利率上行，说明央行倾向于收紧短期流动性。（）答案：√解析：操作利率上行传递收紧信号，引导市场利率上行。4.2025年，所有城市商业银行均可直接参与央行逆回购。（）答案：×解析：仅一级交易商可直接参与，城商行需成为一级交易商才能参与。5.逆回购操作可以完全替代降准的政策效果。（）答案：×解析：逆回购是短期工具，降准释放长期流动性，两者功能互补，无法完全替代。6.2025年，央行逆回购质押品必须为国债和政策性金融债。（）答案：×解析：随着政策调整，质押品范围可能扩大至信用债（如题干第6题所述）。7.逆回购操作量等于市场当日资金需求总量。（）答案：×解析：操作量由央行根据市场需求和调控目标决定，可能小于或大于需求。8.逆回购与SLF（常备借贷便利）均是央行向市场投放流动性的工具，因此两者操作利率相同。（）答案：×解析：SLF是利率走廊上限，利率高于逆回购（操作利率是走廊下限）。9.2025年节假日前后，央行通常会增加逆回购操作量以应对现金需求上升。（）答案：√解析：节假日现金漏损增加，需通过逆回购补充银行体系流动性。10.逆回购操作可以完全消除货币市场利率的波动。（）答案：×解析：逆回购平抑波动但无法完全消除，市场供需变化仍会导致利率小幅波动。四、简答题（每题6分，共30分）1.简述2025年央行逆回购的操作流程。答案：（1）每日开盘前（如8:30），央行监测银行体系流动性状况，评估当日资金缺口；（2）发布逆回购操作公告，明确期限、操作方式（利率招标）及最高操作量；（3）一级交易商根据自身流动性需求，申报参与利率和拟融入资金量；（4）央行根据市场申报情况和调控目标，确定中标利率（固定为政策利率）和中标量；（5）交易达成后，央行向一级交易商支付资金（投放流动性），交易商质押债券；（6）到期日，交易商向央行归还资金，央行解除债券质押（收回流动性）。2.2025年央行为何采用“固定利率、数量招标”的逆回购方式？答案：（1）固定利率明确政策信号：操作利率作为短期政策利率，固定有利于引导市场形成稳定预期；（2）数量招标灵活调节：根据市场资金缺口动态调整操作量，实现流动性精准投放；（3）降低市场套利空间：避免交易商通过竞价影响利率，确保政策利率的基准地位；（4）提高操作效率：简化流程，缩短决策时间，适应短期流动性调节需求。3.分析2025年逆回购对货币市场利率的引导机制。答案：（1）价格引导：逆回购操作利率作为短期政策利率，为市场提供定价基准（如DR007围绕其波动）；（2）数量调节：通过投放/回笼资金改变市场流动性总量，影响资金供需关系，进而影响利率；（3）预期管理：操作公告、新闻解读等传递政策意图，引导市场主体调整交易策略；（4）利率走廊配合：逆回购利率（下限）与SLF利率（上限）构成走廊，约束市场利率波动范围。4.比较2025年央行逆回购与MLF的主要区别。答案：（1）期限不同：逆回购为7天、14天等短期（≤1个月）；MLF为3个月至1年中长期；（2）目标不同：逆回购调节短期流动性、稳定货币市场利率；MLF提供中长期资金，引导LPR和信贷利率；（3）参与主体不同：逆回购以一级交易商（含部分非银）为主；MLF主要面向商业银行；（4）质押品要求不同：逆回购质押品范围逐步扩大（含信用债）；MLF要求更高（通常为国债、政金债等）；（5）操作频率不同：逆回购每日操作（工作日）；MLF每月固定时间操作。5.2025年哪些因素可能导致逆回购操作效果弱化？如何应对？答案：可能因素：（1）市场预期与政策信号背离（如机构认为政策将收紧，仍囤积资金）；（2）流动性分层加剧（中小银行因质押品不足无法参与，资金滞留大型银行）；（3）外部冲击（如国际资本流动、突发事件）导致资金需求超预期；（4）金融机构杠杆率过高（资金用于套利而非实体，削弱流动性传导）。应对措施：（1）加强预期管理，通过公告和沟通明确政策意图；（2）扩大质押品范围或推出定向逆回购，改善中小银行融资可得性；（3）丰富工具箱（如临时流动性便利TLF），应对突发冲击；（4）加强宏观审慎管理，抑制资金空转套利。五、计算题（每题8分，共24分）1.2025年3月15日（周一），央行开展7天期逆回购操作5000亿元，中标利率1.85%。当日有3000亿元7天期逆回购到期，无其他流动性工具到期。（1）计算当日央行公开市场操作净投放量；（2）若3月22日（下周一）逆回购到期，计算该日银行体系需归还央行的资金总额（不考虑利息）。答案：（1）净投放量=操作量-到期量=5000-3000=2000亿元；（2）到期需归还资金=操作量=5000亿元（逆回购到期收回本金，利息已在操作时确定，此处不考虑）。2.2025年6月，央行开展以下逆回购操作：6月1日（周四）7天期2000亿元（利率1.8%），6月6日（周二）14天期3000亿元（利率1.9%），6月10日（周六，顺延至6月12日）7天期1000亿元（利率1.8%）。假设6月到期逆回购包括：6月8日（周四）7天期到期1500亿元，6月15日（周四）14天期到期2000亿元。（1）计算6月1日-6月15日期间逆回购操作总投放量；（2）计算6月15日当日逆回购净投放/回笼量（注：6月12日为工作日）。答案：（1）总投放量=2000（6/1）+3000（6/6）+1000（6/12）=6000亿元；（2）6月15日到期量=2000亿元（14天期，6/6操作，14天后为6/20？需重新核对：6/6操作14天期，到期日为6/6+14天=6/20，题目中“6月15日到期2000亿元”应为其他操作。假设题目中6月15日到期量为2000亿元（可能为6/1操作的7天期，6/1+7天=6/8，与题目中6/8到期1500亿元冲突，可能题目数据需调整。假设题目数据正确，6月15日到期2000亿元，则当日无新操作（假设6/15无操作），净回笼=2000亿元。（注：因题目时间设定可能存在矛盾，实际考试需明确操作与到期日对应关系。）3.2025年9月，银行间市场7天期质押式回购（R007）日均成交量为5万亿元，其中以央行逆回购利率（1.85%）为定价基准的交易占比80%，剩余20%交易利率算术平均为2.0%。计算当月R007的加权平均利率。答案：加权平均利率=（5万亿×80%×1.85%+5万亿×20%×2.0%）/5万亿=（0.8×1.85%+0.2×2.0%）=1.48%+0.4%=1.88%。六、论述题（每题13分，共26分）1.结合2025年中国经济金融形势，论述央行逆回购操作的新特点及政策逻辑。答案：2025年，中国经济可能处于“稳增长、防风险、促转型”的关键阶段，通胀总体温和，外部环境复杂多变，金融市场波动性上升。在此背景下，央行逆回购操作可能呈现以下新特点及政策逻辑：（1）操作频率和灵活性提升。随着财政收支节奏加快（如专项债发行、减税降费）、金融市场创新（如理财净值化、同业业务波动），流动性短期缺口的不确定性增加。央行可能通过“每日操作+临时增量”模式，更频繁调节流动性，例如在月末、季末、节假日等关键时点加大14天期、28天期逆回购投放，平抑资金面波动。政策逻辑在于“精准滴灌”，避免总量宽松导致资金空转，同时维护市场预期稳定。（2）质押品政策差异化调整。针对中小银行和非银机构质押品不足问题，央行可能扩大逆回购质押品范围至AA+级及以上信用债，并对农村金融机构、城商行设置差异化质押率（如降低优质信用债质押比例要求）。这一调整的逻辑是缓解流动性分层，确保资金从大型银行向中小金融机构传导，支持普惠金融和小微企业融资。（3）利率引导与市场预期管理强化。逆回购操作利率可能作为短期政策利率的核心锚，与DR007的联动性进一步增强（如DR007偏离政策利率超过20BP时，央行通过加大操作量或调整利率释放信号）。同时，央行可能在操作公告中更明确提及“关注汇率波动对流动性的影响”“配合财政政策发力”等，通过“预期引导”降低市场不确定性。政策逻辑是构建“价格型”货币政策框架，减少对数量工具的依赖，提升政策传导效率。（4）与结构性工具协同更紧密。2025年，央行可能在开展逆回购的同时，通过再贷款、再贴现等工具定向支持科技攻关、绿色转型等领域。例如，对符合条件的金融机构，在逆回购操作中给予额外额度或更低的质押率要求，引导其将短期资金与中长期政策导向结合。逻辑在于兼顾总量稳定与结构优化，避免“大水漫灌”，增强政策的针对性。综上，2025年逆回购操作的新特点体现了央行在“稳字当头”基调下，通过“