2026年出海展望：扬帆出海2026关注哪些方向

目录整体海趋增长韧延续 4工程械：新兴市基建机需求 6电力备：海风、SST与算储能三赛道 7汽车从出建厂，应链出海 7家电品牌化与细品类破 8轻工造：能转移品牌海 9基础工：与主动海并行 9有色属：全球化局的矿企 10建筑料：新兴市城镇利 10纺织装：外基地略价显 11医药创新授权出进入期 11计算：嵌式软件海与提升 12农业关注物食品海 12图表目录图近十年股上市公司境外收入同比多数时期高于营收同（出海增速快于体，多数时期也高于出口金额同比（不仅是出口也有海外基地布局） 4图2：A股上市公司境外盈利情况 4图我国对外投资向更广泛更多元的区域扩（图为2024年中国对外投资存分布） 6表1：各行业境外收入情况 5表2：各行业2026年出海重点标的汇总 6表3：2026年工程机械行业出海重点标的 7表4：2026年电力设备行业出海重点标的 7表5：2026年汽车行业出海重点标的 8表6：2026年家用电器行业出海重点标的 8表7：2026年轻工制造行业出海重点标的 9表8：2026年基础化工行业出海重点标的 10表9：2026年有色金属行业出海重点标的 10表10：2026年建筑材料行业出海重点标的 11表11：2026年纺织服装行业出海重点标的 11表12：2026年港股创新药出海重点标的 12表13：2026年计算机行业出海重点标的 12表14：2026年农业行业出海重点标的 12整体出海趋势：增长韧性延续2022至2024年，A股上市公司（非金融及三桶油口径，下同）境外收入增速持续高于整体营收增速与全国出口金额增速，2024年境外收入增速（+10.1%）明显高于整体营收增速（-0.8%）。这一差距表明，出海对上市公司收入的贡献度持续提升，同时也说明上市公司出海已超越传统产品出口模式，逐步通过建立海外生产基地、构建本土销售网络、布局区域研发中心等全产业链运营，实现更深层次的全球化，从而增强了出海增长的可持续性。图1A（（）40%30%20%

2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024A股营业收入同比（非金融和"三桶油"）A股境外收入同比（非金融和"三桶油"）中国出口金额同比20212024股境外毛利23.6%29.5%图2：A股上市公司境外盈利情况35%30%25%20%15%10%5%0%境外营收占比 境外毛利占比展望2026（）外部需求保持韧性，其主要支撑来自三方面：一是美、欧、日等国预计实施的扩张性财政政策，中美关税冲突阶段性缓和；二是新兴市场强劲的增长势头与持续的工业化进程；三是中国企业凭借多元化的全球布局与深入的本地化运营，能够持续捕捉并（2）5年0月22Apha（）出海企业持续提升管理、团队与文化融合等软实力，推动全球化布局向更深层次发展。从行业维度看，不同领域的出海阶段与后续增长亮点存在明显差异。后文将结合分析师对重点产业的持续跟踪以及自下而上的个股挖掘，进一步展望行业与公司层面的具体投资机会。表1：各行业境外收入情况行业传媒通信环保综合汽车电子钢铁农林牧渔电力设备煤炭房地产

2024（亿元）18685301588142268458571061031061216914510612048462690213593872097489848301615999769050170630

2024收入增速28%26%21%21%19%18%16%15%14%14%13%12%12%11%11%10%10%10%8%7%4%4%-6%-11%-15%-20%

境外营收占比2024/12/31 15.0% 11.5%10.5% 11.5%6.4% 5.8%22.8% 20.4%19.0% 13.7%2.5% 2.3%20.5% 15.5%8.4% 5.6%26.7% 22.2%17.6% 16.7%41.8% 35.7%38.4% 35.4%24.0% 21.6%10.8% 7.5%16.9% 8.9%16.3% 5.8%8.1% 4.2%16.2% 14.1%7.0% 7.4%3.8% 2.3%5.2% 5.3%21.7% 18.8%8.0% 7.9%8.7% 6.0%22.5% 20.4%3.5% -0.3% 0.4%2.7% 2.6%17.8%

境外毛利占比2024/12/31 25.2% 29.9%33.5% 40.2%35.4% 45.6%29.5% 32.6%19.3% 28.2%6.9% 9.0%36.3% 40.0%30.8% 32.1%30.4% 41.1%20.6% 20.7%53.5% 54.7%36.6% 27.2%32.0% 35.0%18.9% 15.1%49.8% 38.9%17.2% 14.5%7.8% 7.4%20.4% 26.6%10.6% 8.8%4.5% 4.5%12.7% 6.9%27.0% 28.7%17.8% 12.1%18.8% 15.0%29.3% 30.7%11.9% -0.3% 2.2%5.5% 6.2%9.6% 8.7

境外毛利率2024/12/31 2025/6/3031.9% 36.9%52.2% 56.5%30.0% 35.7%24.9% 26.1%5.0% 6.3%26.5% 28.7%16.9% 22.2%19.8% 34.8%18.3% 22.4%37.9% 40.0%16.5% 16.6%23.0% 20.1%27.2% 27.9%43.1% 39.9%13.0% 14.6%12.5% 20.8%10.0% 12.7%23.8% 23.3%23.3% 19.7%29.0% 63.0%32.1% 21.0%18.1% 19.5%9.6% 8.8%11.8% 18.8%20.5% 18.6%34.4% -2.0% 7.5%19.7% 23.8%图3：我对投向广泛更元区扩（为2024年国投资量布） ，VisualParadigmOnline注：深色代表存量更大行业 标的表2：各行业2026年出海重点标的汇总行业 标的机械设备 三一重工、徐工机械、中联重科、山推股份、柳工电力设备 海力风电、金雷股份、金盘科技、四方股份、阳光电汽车 比亚迪、吉利汽车、敏实集团、银轮股份家用电器 海尔智家、美的集团、石头科技、科沃斯、德昌股份、欧圣电气基础化工 赛轮轮胎、万华化学、亚钾国际、东方铁塔、瑞丰新材、润丰股份轻工制造 裕同科技、美盈森、合兴包装、依依股份、嘉益股份、匠心家居、永艺股份、共创草建筑材料 华新建材、西部水泥、科达制造有色金属 紫金矿业、洛阳钼业纺织服装 新澳股份、申洲国际、华利集团、百隆东方、伟星股份、开润股港股创新药 三生制药、信达生物计算机 新大陆、福昕软件、万兴科技、虹软科技、道通科农业 中宠股份工程机械：聚焦新兴市场基建与矿机需求据权威机构Of-HghwayReserch2025年全球工程机械下滑%206年迎来正增长。从全球区域来看，我们预计非洲、拉美、中亚、印尼等地区仍将保持高景气，欧美地区需求保持相对平稳，从海外市场下游场景看，预计矿山、基建仍是主要需求来源，伴随降息周期及矿产价格走高，海外矿山机械市场规模可能进看好海外布局较为完善的主机厂以及矿山设备具备全球竞争力的公司，推荐工、徐工机械、中联重科、山推股份、柳工等。证券代码证券名称申万一级行业申万二级行业总市值（亿元）PE-TTMPB-LF600031.SH证券代码证券名称申万一级行业申万二级行业总市值（亿元）PE-TTMPB-LF600031.SH三一重工机械设备工程机械1,86822.72.2000425.SZ徐工机械机械设备工程机械1,21318.32.0000157.SZ中联重科机械设备工程机械69916.21.2000680.SZ山推股份机械设备工程机械15512.32.7000528.SZ柳工机械设备工程机械24316.61.3注：数据统计日期为2025/11/28电力设备：布局海风、SST赛道海风：国内海风正处高速成长期，预计十五五期间年均装机有望超15GW，欧洲降息周期启动，欧洲海风建设有望开启新周期，2026年新增装机量有望翻倍。重点关注海力风电、金雷股份。ADICAIAIDC2028年前后迎来规模化应用。重点关注金盘科技、四方股份。海外算力配储：机柜功率突破200kW级波动成为刚需组件。重点关注阳光电源。证券代码证券名称申万一级行业申万二级行业总市值（亿元）PE-TTMPB-LF301155.SZ证券代码证券名称申万一级行业申万二级行业总市值（亿元）PE-TTMPB-LF301155.SZ海力风电电力设备风电设备17152.43.0300443.SZ金雷股份电力设备风电设备8525.71.3688676.SH金盘科技电力设备电网设备37657.48.0601126.SH四方股份电力设备电网设备23328.84.9300274.SZ阳光电源电力设备光伏设备3,79224.88.8注：数据统计日期为2025/11/28汽车：从出口到建厂，供应链协同出海国内出口&海外建厂，汽车行业出海浪潮已至。从出口到出海，整车自主品牌加速全球化布局。近年来，为规避贸易壁垒，降低运输成本，同时降低关税风险，中国自主汽车品牌出海步伐不断加快：比亚迪、吉利等作为自主汽车品牌的代表之一，正通过海外建厂、本土化运营等策略，加速全球化布局。当前，东南亚因地理接近、文化相似，成为整车企业出海的桥头堡；南美（巴西）整车出海进展较好，而墨与技术升级。（泰国/越南）、欧洲（匈牙利/塞尔维亚）表5：2026年汽车行业出海重点标的证券代码证券名称申万一级行业申万二级行业总市值（亿元）PE-TTMPB-LF002594.SZ比亚迪汽车乘用车8,67722.63.90175.HK吉利汽车汽车乘用车15609.51.70425.HK敏实集团汽车汽车零部件36514.51.7002126.SZ银轮股份汽车汽车零部件28333.34.2注：数据统计日期为2025/11/28，港股市值单位已调整为人民币家电：品牌全球化与细分品类突破家电行业2026年出海重点关注以下公司：海尔智家历经30余年，完成领先的美的集团收购海iRobot科沃斯石头科技等国产品牌在技术、EMEA+供应链优势持续抢占海外头部企业份额。其他小家电关注德昌股份、欧圣电气。证券代码证券名称申万一级行业申万二级行业总市值（亿元）PE-TTMPB-LF600690.SH证券代码证券名称申万一级行业申万二级行业总市值（亿元）PE-TTMPB-LF600690.SH海尔智家家用电器白色家电2,58712.32.2000333.SZ美的集团家用电器白色家电6,13913.72.8688169.SH石头科技家用电器小家电39425.62.9603486.SH科沃斯家用电器小家电45528.35.3605555.SH德昌股份家用电器小家电8631.82.9301187.SZ欧圣电气家用电器小家电6231.14.1注：数据统计日期为2025/11/28轻工制造：从产能转移到品牌出海ROE红高股息，具备安全边际。推荐裕同科技、美盈森、合兴包装等。供应链领先转移：2025年宠物用品、保温杯等赛道中国供应链转移元年，头部企业领先布局，2026年份额确定性提升。推荐依依股份、嘉益股份等。中国设计研发优势+全球化供应链布局，凭借新品开发和迭代优势，部分企业走向品牌出海。2018年贸易摩擦促使家居建材等品类供应链海外转移，优势企业具备完整海外供应链，关税扰动有限，2025年以来逐步从制造出海走向品牌出海；地产后周期链有望受益2025H2以来美国降息。推荐匠心家居、永艺股份、共创草坪等。证券代码证券名称申万一级行业申万二级行业总市值（亿元）PE-TTMPB-LF002831.SZ证券代码证券名称申万一级行业申万二级行业总市值（亿元）PE-TTMPB-LF002831.SZ裕同科技轻工制造包装印刷28219.12.4002303.SZ美盈森轻工制造包装印刷6419.81.4002228.SZ合兴包装轻工制造包装印刷5147.31.6001206.SZ依依股份美容护理个护用品5725.63.0301004.SZ嘉益股份轻工制造家居用品8214.45.1301061.SZ匠心家居轻工制造家居用品22724.95.6603600.SH永艺股份轻工制造家居用品4115.61.8605099.SH共创草坪轻工制造家居用品14623.14.9注：数据统计日期为2025/11/28基础化工：被动与主动出海并行（应对贸易壁垒（技术需求、低成本要素等）。置竞争力下降，保障全球市场份额的持续提升，重点关注赛轮轮胎、万华化学等；部分资源集中海外的出海企业拥有更多发展空间，重点关注钾肥亚钾国际、东方铁塔；企业供应渠道，重点关注瑞丰新材、润丰股份。证券代码证券名称申万一级行业申万二级行业总市值（亿元）PE-TTMPB-LF601058.SH证券代码证券名称申万一级行业申万二级行业总市值（亿元）PE-TTMPB-LF601058.SH赛轮轮胎汽车汽车零部件52414.22.5600309.SH万华化学基础化工化学制品2,10118.92.0000893.SZ亚钾国际基础化工农化制品40822.73.1002545.SZ东方铁塔基础化工农化制品21923.62.3300910.SZ瑞丰新材基础化工化学制品16520.74.5301035.SZ润丰股份基础化工农化制品19919.92.7注：数据统计日期为2025/11/28有色金属：关注全球化布局的优质矿企周期，重点关注全球化布局、产量增长的优质矿企紫金矿业、洛阳钼业。证券代码证券名称申万一级行业申万二级行业总市值（亿元）PE-TTMPB-LF601899.SH证券代码证券名称申万一级行业申万二级行业总市值（亿元）PE-TTMPB-LF601899.SH紫金矿业有色金属工业金属7,59616.74.5603993.SH洛阳钼业有色金属工业金属3,47217.84.5注：数据统计日期为2025/11/28建筑材料：抢占新兴市场城镇化红利建材企业出海正同时步入布局加速期与初步收获期。依托国内积累的技术与资本实力，并借助一带一路政策的支持，中国建材企业积极开拓海外市场，打造强劲的第二增长曲线。利红利。我们看好中国建材企业通过产能+渠道+技术的综合性输出，并灵活采用并购、新建、改扩建等多元化模式进行深度布局，形成竞争壁垒。建议重点关注在非洲市场已有深入布局的水泥企业，如华新建材与西部水泥；以及非洲瓷砖、洁具、玻璃等领域具备产能与渠道优势的科达制造。证券代码证券名称申万一级行业申万二级行业总市值（亿元）PE-TTMPB-LF600801.SH证券代码证券名称申万一级行业申万二级行业总市值（亿元）PE-TTMPB-LF600801.SH华新建材建筑材料水泥46614.21.52233.HK西部水泥建筑材料水泥15115.31.2600499.SH科达制造机械设备专用设备25717.72.0注：数据统计日期为2025/11/28，港股市值单位已调整为人民币纺织服装：海外基地战略价值凸显全球纺织业经历21Q4-22Q3高景气、22Q3-23Q4去库存，23年末开启供应链下单修复，24年品牌补库下订单景气度较高，25年关税反复叠加上年高基数，板块预期走弱。近几个月，各国关税谈判结果陆续落定，有望提振26年出口链景气度预期。中资制造商伴随全球品牌共同成长，双方日益形成强绑定关系，是高效供应链的绝佳解法。中国优秀纺织企业出海，契合日益增加的本地化采购配套诉求，海外基地战略价值凸显。在细分赛道中，受益于澳毛涨价周期，具备全球竞争力的新澳股份，有望在本轮行业出清中加速抢占市场份额，提升行业影响力，打开成长空间。证券代码证券名称申万一级行业申万二级行业总市值（亿元）PE-TTMPB-LF603889.SH证券代码证券名称申万一级行业申万二级行业总市值（亿元）PE-TTMPB-LF603889.SH新澳股份纺织服饰纺织制造5612.81.62313.HK申洲国际纺织服饰纺织制造94714.62.6300979.SZ华利集团纺织服饰纺织制造71320.84.6601339.SH百隆东方纺织服饰纺织制造8114.80.9002003.SZ伟星股份纺织服饰纺织制造12919.52.8300577.SZ开润股份纺织服饰服装家纺5717.02.7注：数据统计日期为2025/11/28，港股市值单位已调整为人民币医药：创新药授权出海进入兑现期海外商业化方面，目前已有多款国产创新药于美国获批上市，包括百济神州的BTKPD-1CAR-T10.41（+51和黄：3Q25呋喹替尼海外销售额为4（+2%oYCARVICAR-T）3Q255.24亿美元（+84%YoY）。

BCMA国内药企License-out交易金额和数量均实现快速增长。2025年初至11月13BD史新高。202511131092024年全年水平（超1,100亿美元），主要聚焦双抗、ADCGSKBD合作。建议重点关注：三生制药、信达生物。证券代码证券名称申万一级行业申万二级行业总市值（亿元）PE-TTMPB-LF1530.HK证券代码证券名称申万一级行业申万二级行业