北交所科技成长产业跟踪第五十三期：2025Q1-Q3中国变压器出口金额yoy与39凸显海外机遇关注北交所电力设备产业链标的

图表目录图表1：2024年中国变压器出口数量为301,896万个 5图表2：2024年中国变压器出口金额为670169万美元 5图表3：2024年中国变压器出口均价为2.22美元/个 5图表4：变压器下游应用于电力电网、轨道交通等领域 6图表5：变压器产业链始于上游高性能材料 6图表6：配电变压器和电力变压器在应用场景、电压等级等方面有区别 7图表7：配电变压器可分为油浸式变压器和干式变压器两大类 8图表8：干式变压器和油浸式变压器在绝缘介质、冷却方式等方面有区别 8图表9：中国变压器高压、特高压市场和中低压市场竞争状态不同 91020246083亿元，首次超过六千亿元大关.9图表11：我国特高压投资2021-2025年预计达到4500亿元（亿元） 10图表12：2025年中国变压器产量或将接近2万亿伏安 10图表13：变压器重点企业包括特变电工、中国西电等 11图表14：2024年全社会用电量98521亿千瓦时 11图表15：2024年我国光伏新增装机量同比增长27.8% 12图表16：2024年我国风力发电装机容量同比增加18% 12图表17：2025年中国公共充电桩累计数量或将超过400万台 12图表18：北交所电力设备产业链企业共有17家（包括上游材料） 13图表19：民士达产品图例 13图表20：2025Q1-Q3民士达归母净利润达9117万元（yoy+28.88%） 14图表21：广信科技产品图例 14图表22：2025Q1-Q3广信科技归母净利润达1.5亿元（yoy+91.95%） 15图表23：北交所科技成长产业企业区间涨跌幅中值为+0% 16图表24：天润科技、铁拓机械、路桥信息等企业本周涨跌幅居前 16图表25：北交所电子设备产业PETTM中值升至55.4X 17图表26：50X~100X区间内的企业数保持14家（家） 17图表27：北交所电子设备产业总市值升至1335亿元（家） 17图表28：则成电子、雷神科技等市值涨跌幅居前 17图表29：北交所机械设备产业PETTM中值降至40.6X 18图表30：50~100X区间内的企业数量增至13家（家） 18图表31：北交所机械设备产业总市值升至1105亿元（家） 18图表32：铁拓机械、曙光数创等市值涨跌幅居前 18图表33：北交所信息技术产业PETTM中值降至65.5X 19图表34：>100X区间内的企业数量保持12家不变（家） 19图表35：北交所信息技术产业总市值升至797亿元（家） 19图表36：天润科技、路桥信息等市值涨跌幅居前 19图表37：北交所汽车产业PETTM中值降至29.1X 20图表38：30~50X区间内的企业数量保持8家（家） 20图表39：北交所汽车产业总市值降至543亿元（家） 20图表40：浩淼科技、天铭科技等市值涨跌幅居前 20图表41：北交所新能源产业PETTM中值降至33.9X 21图表42：30~50X区间内的企业数量保持4家不变（家） 21图表43：北交所新能源产业总市值升至551亿元（家） 21图表44：天宏锂电、长虹能源等市值涨跌幅居前 2145（H股）申请221.2025年9月中国变压器出口金额同比增长47，凸显海外需求机遇出口数据：20251-9647874万美元（yoy+39）202430189610.3%670169266%2025年19月中国变压器出口数量达到23611254%647874.139%。值得注意的是，2025947%。图表1：2024年中国变压器出口数量为301,896万个 图表2：2024年中国变压器出口金额为670169万美元中国海关、华经产业研究院、华源证券研究所 中国海关、华经产业研究院、华源证券研究所2024222美元2025年19274美元/2022年以来的快速增长趋势。图表3：2024年中国变压器出口均价为2.22美元/个中国海关、华经产业研究院、华源证券研究所压器行业发展根据中商产业研究院信息，变压器产业链上游为原材料，包括钢材、取向硅钢、有色金属、电磁线、绝缘材料、浸渍材料等；中游为不同种类变压器，可分为电力变压器、配电变压器、特种变压器、仪用变压器；下游应用于电力电网、轨道交通、风力发电、光伏发电、电动车充电桩、工业制造等领域。图表4：变压器下游应用于电力电网、轨道交通等领域中商产业研究院、华源证券研究所根据中商产业研究院信息，变压器产业链始于上游高性能材料（如低铁损硅钢、H服务于下游能源与工业场景——新能源领域需风电/光伏专用变压器的宽电压调节能力，电动车充电依赖高频低损耗设计，未来发展聚焦立体卷铁心等节能技术（空载损耗再降（在线温升预警图表5：变压器产业链始于上游高性能材料环节 领域 基本介绍环节 领域 基本介绍上游 钢材/取向硅钢

高磁感取向硅钢（铁损≤1.15W/kg）构成铁芯核心，冷轧板厚度0.23~0.3mm，直接影响能效与空载损耗。上游 有色金属 铜/铝电磁线（电导率上游 有色金属 铜/铝电磁线（电导率≥98%），绕组材料需兼顾电导率与机械强度（拉伸强度≥200MPa）。上游 绝缘材料

纤维素绝缘纸（耐温130℃）、环氧树脂（介电强度≥30kV/mm），保障层间绝缘与耐高压冲击能力。上游 浸渍材料 耐高温绝缘漆（H上游 浸渍材料 耐高温绝缘漆（H级180℃），通过真空浸渍工艺密封绕组孔隙，防潮防腐蚀。中游 电力变压器 超高压等≥20k容量10VA~00VA用于电网主干输变（空载损耗30W。中低压等级（中低压等级（10V/5k），容量<200V1（20），适配城市/工业配电配电变压器中游中游 特种变压器 整流变压器：直流输出（电解铝用12脉波整流）；电炉变压器：抗短路冲击（电弧炉短时过20）；牵引变压器：铁道专用（27.kV2）中游 仪用变压器 电流中游 仪用变压器 电流/电压互感器（精度02S级），用于电网计量与保护系统信号采集。下游 电力电网 特高压输电（100V交流/±80V直流）需大容量电力变压器（局放10p）。风电双馈机组（35kV变690V）、光伏逆变升压一体机（1500VDC风电双馈机组（35kV变690V）、光伏逆变升压一体机（1500VDC→35kVAC），需宽负载调压能力（±10%）。新能源发电下游下游 电动车充电桩 高频隔离变压器（20kHz以上），支持快充功率模块（单桩480kW），温升控制≤65K。电弧炉变压器（电弧炉变压器（2）、矿用防爆变压器（防护等级IP6），耐极端工况（粉尘湿度/震动）。工业制造下游中商产业研究院、华源证券研究所根据智研咨询信息，变压器按照应用场景的不同可以分为用于输变电主网环节的电力变压器和用于配电站、工业和家庭用途的配电变压器。电力变压器：主要用于输电系统中，工作在高电压等级，主要负责将电网输送的高电压电能降压到适合供电公司或工业用户使用的低电压电能，通常没有调节负载能力；配电变压器：工作在中低电压等级，主要负责将高压线路的电能降压到家庭和企业所需要的低电压，并且通常具有一定的调节负载能力。针对网外的新能源业务，风光电站、储能设备等也需要通过变压器并入电网。图表6：配电变压器和电力变压器在应用场景、电压等级等方面有区别类别配电变压器电力变压器应用场景用于较低电压的配电网络用于更高电压的输电网络电压等级1k、6.6、3.3V、40、23V400kV、200kV、110kV、66kV、33kV额定值配电变压器用于额定值小于200MVA电力变压器用于额定值超过200MVA损失铁损全天发生，铜损基于负载循环铜和铁损耗全天发生负载波动波动非常大波动很小下游环节配电站、工业和家庭用途发电站和输变电所用法用作最终用户连接用于升压和降压智研咨询、华源证券研究所根据智研咨询信息，配电变压器是一种用于电力系统中的设备，是将高压输电线路接入到低压用电负荷上时进行电压变换的设备。配电变压器通常将高压线路变换为低压线路，将输电线路的高电压级别变换成适合电力设备使用的低电压级别。配电变压器根据绝缘介质的不同，可分为油浸式变压器和干式变压器两大类。图表7：配电变压器可分为油浸式变压器和干式变压器两大类智研咨询、华源证券研究所根据观研天下信息，按照绝缘及冷却方式不同，变压器可分为干式变压器和油浸式变压器。干式变压器是指铁心和线圈不浸在绝缘液体中的变压器，主要依靠自冷、风冷、水冷等方式进行冷却；油浸式变压器是将铁芯和绕组浸在绝缘油中的变压器，依靠油浸自冷、油浸风冷、油浸水冷等方式冷却。干式变压器市场空间广阔，一方面，干式变压器优势突出。相图表8：干式变压器和油浸式变压器在绝缘介质、冷却方式等方面有区别项目干式变压器油浸式变压器绝缘介质树脂、绝缘纸等变压器油等冷却方式自冷、风冷、水冷等油浸自冷、油浸风冷、油浸水冷等安全性无油、无污染、难燃阻燃、自熄防火变压器油可燃、可爆适用场所综合建筑内、人员密集区域等安全性能要求更高的场所独立变电场等要求远离人群的场所观研天下、华源证券研究所根据前瞻产业研究院信息，目前，中国变压器行业市场参与者较多，行业竞争激烈。在110kV及以上的高压市场，企业数量相对较少，行业集中度较高。该类产品主要应用于新能110kV图表9：中国变压器高压、特高压市场和中低压市场竞争状态不同电压等级 竞争状态 技术水平 应用场景电压等级 竞争状态 技术水平 应用场景高压、特高压（110KV及以上输电电压等级）

由于绝缘材料限制，目前干式变压器最高电压等级为110KV

技术难度高、工艺技术较为复杂，属于输配电行业前沿技术。

主要用于远距离输电网络。交通等领域。-市场需求广阔，市场竞争较为激烈。主要用于高速铁路、中低压（110KV以下配电电压等级）前瞻产业研究院、华源证券研究所根据观研天下信息，20032020量由2003年的39亿千瓦上升至2024年的33.5亿千瓦。电力投资包括电源工程投资和电2020202420251-2436亿元，同比增长33.5%，保持同比较快增长态势。图表10：2024年全国电网工程累计投资完成额达6083亿元，首次超过六千亿元大关观研天下、华源证券研究所根据观研天下信息，电网建设是电力行业发展的重要基础，当前我国智能电网、西电东送、城乡电网改造等重要项目都需要大量的变压器，并提出新的要求，高效、节能、环保的变压器将成为未来市场的主流，电源电网的转型升级为我国变压器行业创造较大的发展机遇。2025220252025—湖北、陇东—山东等特高压工程建成投运，加快陕西—安徽、甘肃—浙江等特高压直流以及阿坝—成都东等特高压交流工程建设，抓紧开展重点特高压输电、直流背靠背工程以及跨2021-20254500（2018-2020年）2130亿元实现11127%的增长，特高压工程的建设进入快速增长期。展2026-203059002021-2025间增长31%，延续高增长态势。随着国内加快交流及直流特高压线路的建设，有望拉动变压器、换流变压器等一次设备需求增长。图表11：我国特高压投资2021-2025年预计达到4500亿元（亿元）观研天下、华源证券研究所根据中商产业研究院信息，变压器是利用电磁感应的原理来改变交流电压的装置，包括2025产量接近2万亿伏安。图表12：2025年中国变压器产量或将接近2万亿伏安中国电器工业协会、中商产业研究院、华源证券研究所根据中商产业研究院信息，当前变压器领域呈现技术双轨化与市场分层化特征。头部企业聚焦特高压、新能源等高端场景，通过材料创新（植物酯/非晶合金）与数字化（边缘计算I诊断图表13：变压器重点企业包括特变电工、中国西电等企业名称 核心技术企业名称 核心技术/产品布局 关键应用领域特变电工

光伏智能升压一体机

EPC项目数据中心冗余电源（IS通牵引整流机组中国西电ABB

数字化变压器（Ability™平台）、植物酯绝缘液变压器、模块化预制式变电站

欧洲海上风电场、北美微电网、零碳工厂能源枢纽德国氢能基建、新加坡地下变电站、机德国氢能基建、新加坡地下变电站、机场敏感设备供电站西门子能源日立能源 柔性直流输电（HVDCLgh）变压器、非晶合金立体卷铁心、碳中和认证油浸式变压器

英国离岸风电并网、日本新干线扩容、零碳建筑配电特斯拉超级工厂、海南储能电站、半导特斯拉超级工厂、海南储能电站、半导体洁净车间器金盘科技正泰电气 物联边缘计算变压器、动态调容农网变压器、防爆矿用变压器 乡村振兴电网改造、刚果金矿山供电、智慧园区微网中商产业研究院、华源证券研究所根据中商产业研究院信息，2024年，全社会用电量98521亿千瓦时，同比增长68%，941811357同比增长63%6387451%18348亿千瓦时，同比增长99%；城乡居民生活用电量14942亿千瓦时，同比增长106%。图表14：2024年全社会用电量98521亿千瓦时国家能源局、中商产业研究院、华源证券研究所20152024风电的发电装机容量合计占总装机容量的比重达420%2023年提高60431%和130%。2024年，我国光伏新增装机达到27717G，同比增长278%；全国风电新增装机79.34GW，同比增长45%；截至2024年底，我国光伏累计装机量达8867GW，2014-2024年国内光伏累计装机量年均复合增速达41.1%，中国风电累计装机量年均复合增速达184%。图表15：2024年我国光伏新增装机量同比增长27.8图表16：2024年我国风力发电装机容量同比增加18观研天下、华源证券研究所 观研天下、华源证券研究所根据中商产业研究院信息，截至2024年12月，全国公共充电桩保有量为3579万个。预计2025年中国公共充电桩累计数量超过400万台。图表17：2025年中国公共充电桩累计数量或将超过400万台中商产业研究院、华源证券研究所17（）、方盛股份（铝制板翅式换热器）、胜业电气（薄膜电容器、电能质量治理产品）、科润智控（高低压成套设备）、灿能电力（电能质量监测系统产品）、许昌智能（智能配用电系统解决方案）、雅达股份（电力监控系统集成服务）、晨光电缆（500kV）、派诺科技（用电与能源监管系统；电动汽车充电设备及系统）、亿能电力（电力配电干式变压器）、殷图网（电网智能化综合解决方案（微电网（环保型线缆用高分子材料。证券代码 证券简称业务信息市值/证券代码 证券简称业务信息市值/亿元市盈率2024年 2024年归营收/亿 母净利润/9202.BJ开发科技智能电、水、气计量终端及能源管理系统解决方案125.2518.65元29.33万元58,899.459203.BJ广信科技输变电系统绝缘纤维材料（电力设备上游材料）81.8443.535.7811,617.189239.BJ民士达芳纶纸（电力设备上游材料）52.9143.754.0810,052.269211.BJ聚星科技电接触产品36.3433.3110.0211,599.609268.BJ球冠电缆500kV及以下级别电线电缆30.4724.3035.8513,291.649266.BJ方盛股份铝制板翅式换热器22.0589.683.472,980.889212.BJ胜业电气薄膜电容器、电能质量治理产品21.4070.686.344,797.299206.BJ科润智控高低压成套设备19.1551.9913.484,286.229229.BJ灿能电力电能质量监测系统产品18.4968.991.162,446.349249.BJ许昌智能智能配用电系统解决方案17.3539.606.304,246.219255.BJ雅达股份电力监控系统集成服务16.3360.343.202,515.569263.BJ晨光电缆500kV及以下电力电缆15.8973.6920.082,407.179237.BJ派诺科技用电与能源监管系统；电动汽车充电设备及系统14.9089.605.822,969.899264.BJ格利尔微电网13.75192.745.44-81.59204.BJ亿能电力电力配电干式变压器13.74104.541.801,395.859250.BJ殷图网联电网智能化综合解决方案13.43117.970.81431.479211.BJ太湖远大环保型线缆用高分子材料11.6825.4315.947,051.05、各公司公告、华源证券研究所注：数据截至20251128民士达公司主要产品芳纶纸是一种由制纸级芳纶纤维经纤维分散、湿法成形、高温整饰等工艺技术制成的高性能新材料，具有高强度、耐高温、本质阻燃、绝缘、抗腐蚀、耐辐射等诸多特性，广泛应用于电力电气、航空航天、轨道交通、新能源、电子通讯、国防军工等重要领2025图表19：民士达产品图例民士达官网、华源证券研究所20：2025Q1-Q39117（yoy+28.88）广信科技公司的主要业务是输变电系统、电气化铁路及轨道交通牵引变压系统、新能源产业以及2025公司实现营业收入586亿元，同比增长4135%；归属于上市公司股东的净利润15亿元，同比增长9195%图表21：广信科技产品图例广信科技官网、华源证券研究所截至2025年11月28日，经梳理后本期锁定了153家核心标的池（持续更新）。从周度涨跌幅数据来看，202511241128跌，区间涨跌幅中值不变，其中上涨公司达75家（占比49%），天润科技（24.83%）、21.04%14.51%10.37%10.25%）5030050075%164%、321%、454%。图表23：北交所科技成长产业企业区间涨跌幅中值为+0图表23：北交所科技成长产业企业区间涨跌幅中值为+0注：数据截至2025年11月28日，新上市并入统计，下同本周（2025112428），前十大涨跌幅标的分别是天润科技、铁拓机械、路桥信息、星图测控、则成电子、浩淼科技、恒拓开源、雷神科技、创远信科、曙光数创。图表24：天润科技、铁拓机械、路桥信息等企业本周涨跌幅居前业务业务2024润/万元市盈率 2024年TTM 营收/亿元市值/亿元证券代码 证券简称 市值涨跌幅9256.BJ 天润科技 2.8% 2.55 13.0 1.9 53.9 遥感与测绘地理信息数据服务空间信息系统开发应用与集成服务9270.BJ 铁拓机械 2.0% 2.99 53.4 4.6 5,17.5 沥青混合料搅拌设备及其配套设备9274.BJ 路桥信息 1.5% 4.20 -7362 2.5 32.5 为交通领域提供信息化产品和解决方案以及运维、运营等服务9211.BJ 星图测控 1.3% 11.30 19.8 2.8 8,47.4 航天测控管理航天数字仿真太空态势感知、卫星在轨服务9282.BJ 则成电子 1.2% 3.76 14.3 3.2 2,51.4 定制化智能电子模组及印制电路板9285.BJ 浩淼科技 1.2% 1.94 42.0 5.5 1,94.9 消防车的研发生产销售以及相关技术服务围绕航空公司和机场及其他保障单位提供全9241.BJ 恒拓开源 891% 2.82 18.0 1.2

方位的行业解决方案，向医药健康、汽车及政务领域的客户提供定制化应用软件开发和信息技术服务外包9219.BJ 雷神科技 746% 2.92 10.6 2955 2,19.6 销售专业电竞PC及外设硬件设备9296.BJ 创远信科 698% 3.22 22.3 2.3 1,25.6 射频通信测试仪器和整体测试解决方案9280.BJ 曙光数创 596% 15.52 -4,1.43 5.6 6,12.4 浸没液冷数据中心基础设施产品冷板液冷数据中心基础设施产品及模块化数据中心产品注：数据截至202511283.行业：电子设备产业市盈率TTM中值+0.21至55.4X电子设备（46）：市盈率TTM55.3X55.4XM中值由553X升至554X。从分布区间来看，30X~50X1150X~100X100X10（注：晟楠科技、成电光信、富士达、星辰科技属于电子设备产业国防军工子行业分类）图表25：北交所电子设备产业PETTM中值升至55.4X 图表26：50X~100X区间内的企业数保持14家（家）本周北交所电子设备产业企业的市值整体有所上升，总市值由1328.3亿元升至1334.6亿元，市值中值由230亿元降至226亿元。从分布区间来看，位于1020亿元市值区间内20~3050（10.25%（746%698%）分列市值涨跌幅前三甲。271335（家）图表28：则成电子、雷神科技等市值涨跌幅居前机械设备（41家）：市盈率TTM41.7X40.6XM中值由417X降至406X。从分布区间来看，20~30X30~50X913100X图表29：北交所机械设备产业PETTM中值降至40.6X 图表30：50~100X区间内的企业数量增至13家（家）本周北交所机械设备产业企业的市值整体有所上升，总市值由1092.