《中级财务管理》练习题及答案

《中级财务管理》练习题及答案一、单项选择题1.下列各项中，不属于财务管理经济环境构成要素的是（）。A.经济周期B.通货膨胀水平C.宏观经济政策D.公司治理结构答案：D解析：财务管理的经济环境主要包括经济体制、经济周期、经济发展水平、宏观经济政策及通货膨胀水平等。公司治理结构属于法律环境和公司内部环境的范畴，不属于经济环境构成要素。所以答案选D。2.已知纯粹利率为3%，通货膨胀补偿率为2%，投资某证券要求的风险收益率为6%，则该证券的必要收益率为（）。A.5%B.11%C.7%D.9%答案：B解析：必要收益率=纯粹利率+通货膨胀补偿率+风险收益率。将题目中的数据代入公式可得：必要收益率=3%+2%+6%=11%。所以答案选B。3.某公司从本年度起每年年末存入银行一笔固定金额的款项，若按复利制用最简便算法计算第n年末可以从银行取出的本利和，则应选用的时间价值系数是（）。A.复利终值系数B.复利现值系数C.普通年金终值系数D.普通年金现值系数答案：C解析：每年年末存入银行一笔固定金额的款项，这是典型的普通年金形式。要求计算第n年末的本利和，也就是求普通年金的终值，所以应选用普通年金终值系数。故答案选C。4.已知某投资项目的原始投资额现值为100万元，净现值为25万元，则该项目的现值指数为（）。A.0.25B.0.75C.1.25D.1.33答案：C解析：现值指数=未来现金净流量现值/原始投资额现值。而净现值=未来现金净流量现值-原始投资额现值，已知原始投资额现值为100万元，净现值为25万元，那么未来现金净流量现值=净现值+原始投资额现值=25+100=125万元。所以现值指数=125/100=1.25。答案选C。5.下列各项中，不属于存货储存成本的是（）。A.存货仓储费用B.存货破损和变质损失C.存货储备不足而造成的损失D.存货占用资金的应计利息答案：C解析：存货储存成本是指为保持存货而发生的成本，包括存货占用资金所应计的利息、仓库费用、保险费用、存货破损和变质损失等。存货储备不足而造成的损失属于缺货成本，不属于储存成本。所以答案选C。6.下列预算编制方法中，可能导致无效费用开支项目无法得到有效控制的是（）。A.增量预算B.弹性预算C.滚动预算D.零基预算答案：A解析：增量预算是指以基期成本费用水平为基础，结合预算期业务量水平及有关降低成本的措施，通过调整有关费用项目而编制预算的方法。这种方法的缺点是可能导致无效费用开支项目无法得到有效控制，因为它是在过去的基础上进行调整，可能会延续不合理的费用项目。弹性预算是按一系列可能达到的预计业务量水平编制的能适应多种情况的预算；滚动预算是将预算期与会计期间脱离开，随着预算的执行不断地补充预算，逐期向后滚动，使预算期始终保持为一个固定长度的一种预算方法；零基预算是不考虑以往会计期间所发生的费用项目或费用数额，一切以零为出发点，从实际需要逐项审议预算期内各项费用的内容及开支标准是否合理，在综合平衡的基础上编制费用预算的方法。所以答案选A。7.下列各项中，与留存收益筹资相比，属于吸收直接投资特点的是（）。A.资本成本较低B.筹资速度较快C.筹资规模有限D.形成生产能力较快答案：D解析：吸收直接投资的特点包括：（1）能够尽快形成生产能力；（2）容易进行信息沟通；（3）资本成本较高；（4）公司控制权集中，不利于公司治理；（5）不易进行产权交易。留存收益筹资的特点包括：（1）不用发生筹资费用；（2）维持公司的控制权分布；（3）筹资数额有限。所以与留存收益筹资相比，吸收直接投资形成生产能力较快。答案选D。8.下列关于最佳资本结构的表述中，错误的是（）。A.最佳资本结构在理论上是存在的B.资本结构优化的目标是提高企业价值C.企业平均资本成本最低时资本结构最佳D.企业的最佳资本结构应当长期固定不变答案：D解析：最佳资本结构是指在一定条件下使企业平均资本成本率最低、企业价值最大的资本结构。从理论上讲，最佳资本结构是存在的，但由于企业内部条件和外部环境的经常性变化，动态地保持最佳资本结构十分困难。所以企业的最佳资本结构并不是长期固定不变的。答案选D。9.某公司生产和销售单一产品，该产品单位边际贡献为2元，2014年销售量为40万件，利润为50万元。假设成本性态保持不变，则销售量的利润敏感系数是（）。A.0.60B.0.80C.1.25D.1.60答案：D解析：利润=（单价-单位变动成本）×销售量-固定成本=单位边际贡献×销售量-固定成本。已知单位边际贡献为2元，销售量为40万件，利润为50万元，可算出固定成本=单位边际贡献×销售量-利润=2×40-50=30万元。销售量的利润敏感系数=利润变动百分比/销售量变动百分比，也等于基期边际贡献/基期利润。基期边际贡献=单位边际贡献×销售量=2×40=80万元，所以销售量的利润敏感系数=80/50=1.6。答案选D。10.下列股利政策中，根据股利无关理论制定的是（）。A.剩余股利政策B.固定股利支付率政策C.稳定增长股利政策D.低正常股利加额外股利政策答案：A解析：股利无关理论认为，在一定的假设条件限制下，股利政策不会对公司的价值或股票的价格产生任何影响。剩余股利政策是指公司在有良好的投资机会时，根据目标资本结构，测算出投资所需的权益资本额，先从盈余中留用，然后将剩余的盈余作为股利来分配，即净利润首先满足公司的权益资金需求，如果还有剩余，就派发股利；如果没有，则不派发股利。该政策的理论依据是股利无关理论。而固定股利支付率政策、稳定增长股利政策和低正常股利加额外股利政策都考虑了股利与公司盈利或股东需求等因素，与股利无关理论不符。所以答案选A。二、多项选择题1.下列各项中，属于企业财务管理内容的有（）。A.投资管理B.筹资管理C.营运资金管理D.利润分配管理答案：ABCD解析：企业财务管理的内容包括投资管理、筹资管理、营运资金管理、成本管理和利润分配管理等。所以ABCD选项均正确。2.下列关于货币时间价值系数关系的表述中，正确的有（）。A.普通年金现值系数×资本回收系数=1B.普通年金终值系数×偿债基金系数=1C.普通年金现值系数×（1+折现率）=预付年金现值系数D.普通年金终值系数×（1+折现率）=预付年金终值系数答案：ABCD解析：选项A：资本回收系数是普通年金现值系数的倒数，所以普通年金现值系数×资本回收系数=1，该选项正确。选项B：偿债基金系数是普通年金终值系数的倒数，所以普通年金终值系数×偿债基金系数=1，该选项正确。选项C：预付年金现值是在普通年金现值的基础上，期数减1，系数加1，也可以理解为普通年金现值系数×（1+折现率），该选项正确。选项D：预付年金终值是在普通年金终值的基础上，期数加1，系数减1，也可以理解为普通年金终值系数×（1+折现率），该选项正确。3.下列各项因素中，能够影响公司资本成本水平的有（）。A.通货膨胀B.筹资规模C.经营风险D.资本市场效率答案：ABCD解析：影响公司资本成本的因素主要有：总体经济环境，如通货膨胀，通货膨胀率越高，资本成本越高，选项A正确。资本市场条件，包括资本市场效率等，资本市场效率越高，资本成本越低，选项D正确。企业经营状况和融资状况，经营风险和财务风险会影响企业的综合风险，进而影响资本成本，选项C正确。企业对筹资规模和时限的需求，筹资规模越大，资本成本越高，选项B正确。4.下列各项中，属于证券资产特点的有（）。A.可分割性B.高风险性C.强流动性D.持有目的多元性答案：ABCD解析：证券资产的特点包括：价值虚拟性。可分割性，证券资产可以分割为一个最小的投资单位，选项A正确。持有目的多元性，既可以为了短期获利，也可以为了长期投资等，选项D正确。强流动性，证券资产一般都可以在证券市场上迅速地转化为现金，选项C正确。高风险性，证券资产的价格受多种因素影响，具有较大的不确定性，风险较高，选项B正确。5.下列各项中，属于自然性流动负债的有（）。A.应付账款B.应交税费C.应付职工薪酬D.短期借款答案：ABC解析：自然性流动负债是指不需要正式安排，由于结算程序或有关法律法规的规定等原因而自然形成的流动负债，如应付账款、应付票据、应交税费、应付职工薪酬等。短期借款是企业向银行或其他金融机构等借入的期限在1年以下（含1年）的各种借款，属于人为安排的流动负债，不属于自然性流动负债。所以答案选ABC。6.下列各项预算中，与编制利润表预算直接相关的有（）。A.销售预算B.生产预算C.产品成本预算D.销售及管理费用预算答案：ACD解析：利润表预算中“销售收入”项目的数据来自销售预算；“销售成本”项目的数据来自产品成本预算；“销售及管理费用”项目的数据来自销售及管理费用预算。生产预算只涉及实物量指标，不涉及价值量指标，与利润表预算的编制没有直接关系。所以答案选ACD。7.下列各项中，属于剩余股利政策优点的有（）。A.保持目标资本结构B.降低再投资资本成本C.使股利与企业盈余紧密结合D.实现企业价值的长期最大化答案：ABD解析：剩余股利政策的优点包括：有利于优化资本结构，保持目标资本结构，使加权平均资本成本最低，选项A正确。由于先满足了投资所需的权益资金，再将剩余盈余分配股利，所以可以降低再投资资本成本，选项B正确。能使企业保持理想的资本结构，有助于企业实现长期发展目标，实现企业价值的长期最大化，选项D正确。该政策的缺点是股利发放额会随投资机会和盈利水平的波动而波动，不能使股利与企业盈余紧密结合，选项C错误。8.下列管理措施中，可以缩短现金周转期的有（）。A.加快制造与销售产成品B.提前偿还短期融资券C.加大应收账款催收力度D.利用商业信用延期付款答案：ACD解析：现金周转期=存货周转期+应收账款周转期-应付账款周转期。选项A：加快制造与销售产成品可以缩短存货周转期，从而缩短现金周转期，该选项正确。选项B：提前偿还短期融资券与现金周转期的计算无关，不能缩短现金周转期，该选项错误。选项C：加大应收账款催收力度可以缩短应收账款周转期，从而缩短现金周转期，该选项正确。选项D：利用商业信用延期付款可以延长应付账款周转期，从而缩短现金周转期，该选项正确。9.下列各项中，属于认股权证筹资特点的有（）。A.认股权证是一种融资促进工具B.认股权证是一种高风险融资工具C.有助于改善上市公司的治理结构D.有利于推进上市公司的股权激励机制答案：ACD解析：认股权证的筹资特点包括：认股权证是一种融资促进工具，它可以吸引投资者购买公司的股票或债券，从而为公司筹集资金，选项A正确。有助于改善上市公司的治理结构，认股权证能够约束上市公司的败德行为，并激励他们更加努力地提升上市公司的市场价值，选项C正确。有利于推进上市公司的股权激励机制，通过给予管理者和重要员工一定的认股权证，可以将他们的利益与公司的利益结合起来，选项D正确。认股权证本身是一种期权，不是一种高风险融资工具，选项B错误。10.下列各项中，属于成本管理意义的有（）。A.通过成本管理降低成本，为企业扩大再生产创造条件B.通过成本管理增加企业利润，提高企业经济效益C.通过成本管理能帮助企业取得竞争优势，增强企业的竞争能力和抗压能力D.通过成本管理增加企业的收入，提高企业经济效益答案：ABC解析：成本管理的意义主要体现在以下几个方面：通过成本管理降低成本，为企业扩大再生产创造条件，选项A正确。通过成本管理增加企业利润，提高企业经济效益，选项B正确。通过成本管理能帮助企业取得竞争优势，增强企业的竞争能力和抗压能力，选项C正确。成本管理主要是对成本进行控制和管理，并不直接增加企业的收入，选项D错误。三、判断题1.企业财务管理的目标理论包括利润最大化、股东财富最大化、企业价值最大化和相关者利益最大化等理论，其中，企业价值最大化、股东财富最大化和相关者利益最大化都是以利润最大化为基础的。（）答案：错误解析：利润最大化、股东财富最大化、企业价值最大化以及相关者利益最大化等各种财务管理目标，都以股东财富最大化为基础。因为股东作为企业所有者，在企业中承担着最大的义务和风险，只有股东利益得到保障，其他利益相关者的利益才能得到保障。所以题干说法错误。2.必要收益率与投资者认识到的风险有关。如果某项资产的风险较低，那么投资者对该项资产要求的必要收益率就较高。（）答案：错误解析：必要收益率与投资者认识到的风险有关。如果某项资产的风险较低，那么投资者对该项资产要求的必要收益率就较低；反之，如果某项资产的风险较高，那么投资者对该项资产要求的必要收益率就较高。所以题干说法错误。3.企业在发行可转换债券时，可通过赎回条款来避免市场利率大幅下降后仍需支付较高利息的损失。（）答案：正确解析：赎回条款是指发债公司按事先约定的价格买回未转股债券的条件规定。当市场利率大幅下降时，公司如果仍按较高的票面利率支付利息，会增加公司的财务负担。此时公司可以行使赎回条款，强制债券持有者将债券转换为股票，从而避免了仍需支付较高利息的损失。所以题干说法正确。4.净现值法不仅适宜于独立投资方案的比较决策，而且能够对寿命期不同的互斥投资方案进行直接决策。（）答案：错误解析：净现值法不适宜于独立投资方案的比较决策，对于独立投资方案而言，净现值大的方案并不一定是最优方案。同时，净现值法不能直接用于对寿命期不同的互斥投资方案进行决策，需要采用年金净流量法等方法进行决策。所以题干说法错误。5.存货管理的目标，就是在保证生产或销售经营需要的前提下，最大限度地降低存货成本。（）答案：正确解析：存货管理的目标，就是在保证生产或销售经营需要的前提下，最大限度地降低存货成本。既要防止存货短缺，避免生产或销售中断，又要避免存货积压，降低存货的储存成本等。所以题干说法正确。6.企业财务管理部门应当利用报表监控预算执行情况，及时提供预算执行进度、执行差异等信息。（）答案：正确解析：企业财务管理部门应当利用财务报表监控预算的执行情况，及时向预算执行单位、企业预算委员会以至董事会或经理办公会提供财务预算的执行进度、执行差异及其对企业预算目标的影响等财务信息，促进企业完成预算目标。所以题干说法正确。7.企业采用严格的信用标准，虽然会增加应收账款的机会成本，但能扩大商品销售额，从而给企业带来更多的收益。（）答案：错误解析：企业采用严格的信用标准，会减少应收账款的机会成本，因为严格的信用标准会使企业只对信用状况良好的客户提供赊销，从而减少应收账款的平均余额。但严格的信用标准也会限制企业的销售，可能导致商品销售额下降，不一定能给企业带来更多的收益。所以题干说法错误。8.对作业和流程的执行情况进行评价时，使用的考核指标可以是财务指标也可以是非财务指标，其中非财务指标主要用于时间、质量、效率三个方面的考核。（）答案：正确解析：对作业和流程的执行情况进行评价时，使用的考核指标可以是财务指标，也可以是非财务指标。非财务指标主要体现在效率、质量和时间三个方面，如投入产出比、次品率、生产周期等。所以题干说法正确。9.企业在计算稀释每股收益时，应当考虑所有的稀释性潜在普通股。（）答案：错误解析：企业在计算稀释每股收益时，应当考虑所有稀释性潜在普通股对归属于普通股股东的当期净利润和当期发行在外普通股的加权平均数的影响，按照其稀释程度从大到小的顺序计入稀释每股收益，直至稀释每股收益达到最小值。并不是考虑所有的稀释性潜在普通股简单相加的影响。所以题干说法错误。10.企业纳税筹划的表现为减少应纳税额和推迟纳税义务发生时间。（）答案：正确解析：企业纳税筹划的目标是在合法合规的前提下，通过对经营、投资、理财等活动的事先筹划和安排，尽可能地减少应纳税额，降低税负；或者通过合理安排，推迟纳税义务发生时间，获得资金的时间价值。所以题干说法正确。四、计算分析题1.已知：A、B两种证券构成证券投资组合。A证券的预期收益率为10%，方差是0.0144，投资比重为80%；B证券的预期收益率为18%，方差是0.04，投资比重为20%；A证券收益率与B证券收益率的相关系数为0.2。要求：（1）计算下列指标：①该证券投资组合的预期收益率；②A证券的标准差；③B证券的标准差；④该证券投资组合的标准差。（2）当A证券与B证券的相关系数为0.5时，投资组合的标准差为12.11%，结合（1）的计算结果回答以下问题：①相关系数的大小对投资组合预期收益率有没有影响？②相关系数的大小对投资组合风险有什么样的影响？答案：（1）①证券投资组合的预期收益率=10%×80%+18%×20%=8%+3.6%=11.6%②A证券的标准差=\(\sqrt{0.0144}\)=0.12③B证券的标准差=\(\sqrt{0.04}\)=0.2④投资组合的方差=\(0.8^{2}\times0.0144+0.2^{2}\times0.04+2\times0.8\times0.2\times0.2\times0.12\times0.2\)=\(0.64\times0.0144+0.04\times0.04+2\times0.8\times0.2\times0.2\times0.12\times0.2\)=\(0.009216+0.0016+0.001536\)=\(0.012352\)投资组合的标准差=\(\sqrt{0.012352}\approx0.1111\)（2）①相关系数的大小对投资组合预期收益率没有影响。因为投资组合预期收益率是根据各证券的预期收益率和投资比重计算得出的，与相关系数无关。在本题中，无论相关系数是0.2还是0.5，投资组合预期收益率始终为11.6%。②相关系数越大，投资组合的风险越大；相关系数越小，投资组合的风险越小。当相关系数为0.2时，投资组合标准差约为0.1111；当相关系数为0.5时，投资组合标准差为0.1211。说明随着相关系数的增大，投资组合的风险在增加。2.甲公司拟投资一个新项目，现有A、B两个方案可供选择，相关资料如下：（1）A方案原始投资额在建设期起点一次性投入，项目寿命期为6年，净现值为19.8万元；（2）B方案原始投资额为100万元，在建设期起点一次性投入，项目寿命期为4年，初始投资后每年的净现金流量均为50万元。已知项目的折现率为10%。（P/A，10%，4）=3.1699，（P/A,10%,6）=4.3553。要求：（1）计算B方案的净现值；（2）用年金净流量法作出投资决策；（3）用最小公倍数法作出投资决策。答案：（1）B方案的净现值=\(50\times（P/A，10%，4）-100\)=\(50\times3.1699-100\)=\(158.495-100\)=\(58.495\)（万元）（2）A方案的年金净流量=\(19.8\div（P/A，10%，6）=19.8\div4.3553\approx4.54\)（万元）B方案的年金净流量=\(58.495\div（P/A，10%，4）=58.495\div3.1699=18.45\)（万元）因为B方案的年金净流量大于A方案的年金净流量，所以应选择B方案。（3）A方案和B方案的最小公倍数为12年。A方案调整后净现值=\(19.8+19.8\times（P/F，10%，6）+19.8\times（P/F，10%，12）\)=\(19.8+19.8\times0.5645+19.8\times0.3186\)=\(19.8\times（1+0.5645+0.3186）\)=\(19.8\times1.8831\approx37.28\)（万元）B方案调整后净现值=\(58.495+58.495\times（P/F，10%，4）+58.495\times（P/F，10%，8）\)=\(58.495\times（1+0.6830+0.4665）\)=\(58.495\times2.1495\approx125.73\)（万元）因为B方案调整后净现值大于A方案调整后净现值，所以应选择B方案。3.丙公司只生产销售H产品，其销售量预测相关资料如下表所示：季度1234预计销售量（件）1000110012001300公司拟使用修正的移动平均法预测第5季度销售量，并以此为基础确定第5季度的生产预算。平滑指数为0.4。要求：（1）假设样本期为3期，使用移动平均法预测第5季度的销售量；（2）使用修正的移动平均法预测第5季度的销售量；（3）使用指数平滑法预测第5季度的销售量。答案：（1）移动平均法下第5季度的销售量=\((1100+1200+1300)\div3=1200\)（件）（2）修正的移动平均法下，首先计算第4季度的预测销售量=\((1000+1100+1200)\div3=1100\)（件）第4季度的预测误差=\(1300-1100=200\)（件）修正的移动平均法预测第5季度的销售量=\(1200+200=1400\)（件）（3）指数平滑法下，假设第4季度预测销售量为1100件（移动平均法计算）第5季度的销售量=\(0.4\times1300+(1-0.4)\times1100\)=\(520+660\)=\(1180\)（件）五、综合题1.戊公司是一家上市公司，为了综合分析上年度的经营业绩，确定股利分配方案，公司董事会召开专门会议进行讨论。公司相关资料如下：资料一：戊公司资产负债表简表如下表所示：资产负债表（简表）项目年末金额（万元）项目年末金额（万元）货币资金4000短期借款2000应收账款12000应付账款3000存货14000长期借款9000流动资产合计30000负债合计14000固定资产30000股东权益合计46000资产总计60000负债和股东权益总计60000资料二：戊公司上年度营业收入为60000万元，净利润为7200万元。资料三：戊公司及行业标杆企业部分财务指标如下表所示（财务指标的计算如需年初、年末平均数时，使用年末数代替）：项目戊公司行业标杆企业流动比率2速动比率1资产负债率50%营业净利率12%总资产周转率（次）1.2总资产净利率权益乘数净资产收益率20%资料四：戊公司上年末的现金股利总额为2880万元，发行在外的普通股股数为1800万股，股利发放率为40%。要求：（1）确定表中字母所代表的数值（不需要列示计算过程）；（2）计算戊公司上年度的每股股利；（3）计算戊公司上年度的市盈率；（4）以行业标杆企业为参照，运用杜邦分析体系，从营业净利率、总资产周转率和权益乘数角度分析戊公司与行业标杆企业在净资产收益率上的差异。答案：（1）流动比率=\(30000\div2000=15\)速动比率=\((30000-14000)\div2000=8\)资产负债率=\(14000\div60000\approx0.2333=23.33\%\)营业净利率=\(7200\div60000=12\%\)总资产周转率=\(60000\div60000=1\)（次）总资产净利率=\(7200\div60000=12\%\)权益乘数=\(60000\div46000\approx1.3043\)净资产收益率=\(7200\div46000\approx15.65\%\)项目戊公司行业标杆企业流动比率152速动比率81资产负债率23.33%50%营业净利率12%12%总资产周转率（次）11.2总资产净利率12%14.4%权益乘数1.30431.6667净资产收益率15.65%20%（2）每股股利=\(2880\div1800=1.6\)（元/股）（3）每股收益=\(7200\div1800=4\)（元/股）市盈率=每股市价/每股收益，假设每股市价等于每股股利除以股利发放率再乘以市盈率倍数，这里我们先根据已知数据计算理论市盈率。市盈率=\(1.6\div40\%\div4=1\)（倍）（4）戊公司净资产收益率=\(12\%\times1\times1.3043=15.65\%\)行业标杆企业净资产收益率=\(12\%\times1.2\times1.6667=20\%\)营业净利率方面：戊公司和行业标杆企业营业净利率均为12%，说明在营业获利能力上，戊公司与行业标杆企业处于同一水平。总资产周转率方面：戊公司总资产周转率为1次，行业标杆企业为1.2次。戊公司总资产周转率低于行业标杆企业，这表明戊公司资产运营效率较低，利用资产创造营业收入的能力不如行业标杆企业，从而影响了净资产收益率。权益乘数方面：戊公司权益乘数为1.3043，行业标杆企业为1.6667。戊公司权益乘数低于行业标杆企业，说明戊公司负债程度较低，财务杠杆利用不足。在盈利能力一定的情况下，较低的权益乘数使得戊公司不能充分发挥财务杠杆的放大作用，导致净资产收益率低于行业标杆企业。2.己公司是一家上市公司，该公司2018年末资产总计为10000万元，其中负债合计为2000万元。该公司适用的所得税税率为25%。相关资料如下：资料一：预计己公司净利润持续增长，股利也随之相应增长。相关资料如下表所示：年份2018201920202021净利润（万元）8008809681064.8股利（万元）200220242266.2资料二：己公司认为2018年的资本结构不合理，准备发行债券募集资金用于投资，并利用自有资金回购相应价值的股票，优化资本结构，降低资本成本。假设发行债券不考虑筹资费用，且债券的市场价值等于其面值，股票回购后该公司自2019年起每年的息税前利润均为1600万元，适用的企业所得税税率为25%。经测算，不同资本结构下的债务利率和权益资本成本如下表所示：方案负债（万元）债务利率权益资本成本A30008%14%B40009%15%要求：（1）根据资料一，利用资本资产定价模型计算己公司股东要求的必要收益率；（2）根据资料一，利用股利增长模型计算己公司2018年末股票的内在价值；（3）根据资料二，计算两种方案的平均资本成本，并根据平均资本成本法确定最佳资本结构；（4）根据（3）的结论，计算己公司的每股收益。答案：（1）首先计算股利增长率：\(g_1=\frac{220-200}{200}=0.1=10\%\)\(g_2=\frac{242-220}{220}=0.1=10\%\)\(g_3=\frac{266.2-242}{242}=0.1=10\%\)股利增长率\(g=10\%\)2018年股利\(D_0=200\)万元，2019年股利\(D_1=200\times(1+10\%)=220\)万元假设市场无风险利率为\(R_f\)，市场组合收益率为\(R_m\)，根据资本资产定价模型\(R=R_f+\beta\times(R_m-R_f)\)，这里我们利用股利增长模型和资本资产定价模型的关系来计算。根据股利增长模型\(R=\frac{D_1}{P_0}+g\)，假设股票价格\(P_0\)合理，这里我们先不考