央国企动态系列报告之56：地方国资会议定调改革深化多元布局培育新质生产力-

央国企动态系列报告之56地方国资委负责人会议为“十五五”时期国资国企改革绘就蓝图，各企要聚焦战略安全与产业引领，通过有效投资、产业升级、科技创新与深革，持续增强价值创造能力。2026年开年以来，央国企在重大工程部署、专o地方国资改革定调，明确“稳增长、强创新、优布局”主线。地方国资委负责人会议系统部署了“十五五”时期国资国企工作的五大目标，并将2026年重点任务聚焦于推进提质增效稳增长、强化科技创新主体作用、深化国有经济布局优化和结构调整等方面。这为全年央国企工作确立了从“规模扩张”转向“功能引领与质量贡献”的清晰行动框架，政策确定性o超前部署能源基建，以重大项目牵引产业链升级与安全强化。以国家电网“十五五”期间规划4万亿元固定资产投资为代表，央的投资强度投向特高压、智能配网、新型储能等关键领域。此举不仅直接服务“稳增长”目标，更深层意义在于通过构建新型电力系统，系统性提升国家能源资源配置能力与供应链韧性，并为电工装备、新材料等上下游产业带来明确升级机遇。o五矿发展主业转型，增强战略性矿产资源自主保障能力。五矿发展通过资产置换与发行股份购买资产的方式，置出原有贸易业务，置入集团内优质铁矿资产，实现从贸易商向资源供应商的战略转型。此举直接响应国家增强矿产资源安全保障的战略要求，显著提升了上市公司的资产质量与盈利稳定性，是央国企优化上市平台、强化产业链上游控制力的关键举措。o河南能化巨头重组，打造区域性能源化工产业新航母。河南能源集团与平煤神马集团实施战略性重组，合并组建资产规模近6000亿元的中国平煤神马集团。此次“强强联合”旨在破解区域产业发展瓶颈，整合煤炭资源与高端化工产业链，形成从煤炭到尼龙化工、硅碳新材料的完整产业闭环，极大提升了区域产业集中度与全链条竞争力。o市场化运作精准补链，地方国有资本积极卡位战略性新兴产业。上海市国资委通过协议收购方式入主半导体材料企业江化微。此举依托上海华谊的产业平台优势，以市场化方式强化了在集成电路上游关键材料环节的布局，是国有资本精准补链、培育新质生产力的创新实践。1、《央国企动态系列报告之55—重大工程纵深推进与战略重组落地，央国企发力新质生2、《央国企动态系列报告之54—央企负责人年度会议定调价值创造，专业整合与新兴产风险提示：国企改革的推进进度不及预期，或后续政2正文目录 4 4 5 7 9 5 6 8 4一、央国企战略部署与结构优化持续推进1.1政策部署聚焦“十五五”目标，明确国企改革与布局地方国资委负责人会议阐明了“十五五”时期国资国企改革的顶层设计与2026年的行动纲领，标志着国有经济布局优化与结构调整进入系统推进和负责人会议，总结2025年工作和“十四五”成局、深改革、严监管”五大主线的协同推进，引导国有资本进一步向国家战略关键领域与战略性新兴产业集聚，旨在系统性激活新质生产力，构建与现资委公开数据显示，十四五”期间，国资系统监管入“十五五”，政策目标更强调价值创造与功能提升。2026年的部署创新性提出供需双侧协同发力：在供给端，要求国企主动把握消费新趋势，通过打造智慧物流、充电网络等高显示度“消费新基建”场景，以高质量供给激活内需；在需求端，则继续发挥其在基础设施与产链条智能化改造，是培育新质生产力的核心路径。平明显提升”列为“十五五”核心目标，更在20“科技创新主体”的关键角色。具体路径上，高度聚焦人工智能这一关键变量，明确支持地方国企深度参与中央企业“AI+”专项行动，共同打造高价值应用场景，并通过深化智能工厂梯度培育行动，推动制造业全链条的智能化改造与升级。同时，强调要加快中试验证平台布局，加大首台（套）首批次材料的采购与应用力度，旨在打通从技术攻关到成果转化、产业化的完整链条。通过“三个集中”引导国有资本布局动态优化，并以“内生发展+整合并购”双轮驱动战略性新兴产业崛起，是优化国有经济结构的关键举措。为实现“布局明显优化”的目标，2026年的工作强调规划引领与政策协同，各地国资委将以编制“十五五”规划为契机，强化投资管控、主业管理和业绩考核的联动，引导资源从低效领域退出，并向高端化、智能化、绿色化的传统产业升级赛道以及人工智能、新能源等新兴支柱产业集中，要求国有资本进一步向国家安全命脉行业、战略性新兴产业及产业链核心环节集中，鼓励通过“内生发展”与“整合并购”双轮驱动，支持企业做强做优主业，并在产5动力的制度保障。2026年是新一轮深化国资国企改革方案落地元年，改革将向更深层次推进。重点任务包括健全公司治理机制，保障董事会定战略、作决策、防风险的实质作用；全面推行经理层成员任期制和契约化管理，加快建立市场化选人用人机制；健全与业绩紧密挂钩的薪酬分配与中长期激励机制。这些举措旨在从根本上破解制约国有企业活力的体制机制障碍，弘扬展与防范重大风险的必要支撑。面对复杂的内外部环境，会议强调要统筹发展与安全。在监管升级上，将推动监管重点从“管企业”向“管资本”进一步转变，迈向专业化、体系化、法治化、高效化的新阶段，注重基于公司章程的法治化监管和借助信息化手段的智能化监管。在风险防控上，会议要求对企业债务、投资、金融、境外经营等重点领域风险加强监测预警与化解处置，牢牢守住不发生重大风险的底线，确保国有资本在服务国家战略的征程表1：地方国资委负责人会议核心政策导向与2026年重点举措供需双侧发力“稳增长”：消费侧打造新场升级，战略性新兴产业增加值占比大幅提推动监管向“管资本”和法治化、智能化升级；加强重点领域风险监测与化解，守住安础设施领域进入了高强度、高质量投入的新周期，是对“靠前实施重大项目”6年均投资规模约8000亿元，创下历史新高。此项规划是中央企业落实国务院国资委“靠前谋划实施一批重大项目和标志性工程”要求、服务国家“两重”“两新”建设的战略性举措。作为全球最大的公用事业企业，国家电网此项超常规投资规划，不仅意味着我国电网建设正式迈入以“万亿”为单位的年度投资新纪元，更标志着能源基础设施建设正从规模扩张全面转向以构建新型电力系统为核心、以保障能源安全与绿色转型为目标的系统性重塑阶电南供”的能源战略格局。根据规划，国家电网将加快特高压直流外送通道建设，目标使跨区跨省输电能力较“十四五”末提升超过30%，以支撑大型攀西特高压交流工程，并加快推进大同—怀来—天津南、阿坝—成都东等多平，以应对高比例新能源接入的挑战。国家电网明确，台充电设施的接入需求。为此，公司一方面将优化抽水蓄能站点布局并支持新型储能规模化发展，以提升新能源消纳能力；另一方面将加快城乡配电网建设，甚至在边远地区探索离网型微电网模级与创新。规模空前的电网建设为电力设备企业带来了明确增量。以中国电气装备集团为代表的龙头企业，在国家电网招标中的市场份额优势明显，其下属多家上市公司在特高压设备领域处于主导地位。与此同时，产业链上的核心企业，如国电南瑞、许继电气等，已明确表示将加大研发投入，聚焦于 分析维度影响机制与趋势铜、铝、电工钢、绝缘材料等大宗商品与特种材料需铜、铝、电工钢、绝缘材料等大宗商品与特种材料需）：设“超/特高压电气绝缘新材料产业园”，加投资规划明确直接转化为招1.招标放量：2025投资规划明确直接转化为招7大宗商品贸易类资产整体置出，并置入实际控制人中国五矿集团有限公司旗下核心的铁矿石开采业务，交易完成后上市公司主营业务将彻底转型为黑色金属矿产资源的开发利用。此举不仅是一次深刻的更是响应国家战略性矿产资源安全保障要求、提升钢铁产业链上游自主可控能力的关键战略部署。央企责任与资本市场运作紧密结合。铁矿石作为钢铁工业的“粮食”，其供应安全事关国家工业体系稳定。国家在《“十四五”原材料工业发展规划》中已将铁矿列为战略性矿产资源，并明确要求加快国内重点铁五矿发展此次整合集团内五矿矿业、鲁中矿业的优质铁矿资产，正是将分散的矿产资源通过上市平台进行集约化、规模化运营，直接服务于提升我国铁矿资源自给率的战略目标。这体现了央企利用资本市场工具，将国家战略导本次重组采用“资产置换+发行股份购买+募集配套资金”的组合方式，设差额部分以发行股份及支付现金方式补足。同时，公司拟向不超过35名特定投资者募集配套资金，用于支付现金对价、标的公司项目建设和补充流动资金。这种组合拳一方面通过资产置换实现了业务板块的彻底切换；另一方面，通过引入增量资金，为置入的矿业资产后续的产能扩张与技术升级提供8创造能力。交易前，五矿发展主营的大宗商品贸易业务毛利率低、业绩波动剧烈，2025年前三季度扣非净利润已为负值。相比之下，拟置入的五矿矿业与鲁中矿业盈利稳定且强劲，2025年前三季度合计归母净亿元，净资产收益率显著优于上市公司原业务。资产置换后，五矿发展将彻底告别盈利微薄且不稳定的贸易业务，转型为拥有境内优质矿山资源、现金流健康的资源型企业，其资产稀缺性、盈利确定性和估值体系都将迎来系统家关键产业链供应链韧性的具体体现。五矿矿业与鲁中矿业在山东等钢铁产区拥有矿山，区位优势显著。重组完成后，五矿发展将从过去钢铁产业的“中间贸易商”转变为“上游资源供应商”，能够更直接、更稳定地为区域内的钢铁企业提供原料保障。这不仅降低了下游钢厂的供应链风险，也使得上市公司能够更好地分享钢铁产业全链条的价值，并依托中国五矿的整体产业布局，在资源勘探、绿色矿山、产品增值等领域拓展更大的协五矿矿业归母净利润5.03亿模式，转向“资源价值+稳定核心支撑。控股股东：五矿股份；实际控院重组在央企集团内部完成，有利于高效整合资源、发挥协同效应，同时保持了控制州正式揭牌。此次重组不仅是河南省历史上竞争类企业资产规模最大的一次战略性重组，更是央国企在传统能源与化工领域深化整合、以“强强联合”破解产业发展瓶颈、构建现代化产业体系的标志性事件。新集团的成立，旨在通过资源与产业的深度协同，打造保障区域能源安全、引领产业升级的全新支柱。它展示了地方政府通过战略性重组，将区域资源禀赋转化为现代化产业体系核心竞争力的清晰路径，为传统产业占比较高的地区推动国资国企改革、培育新质生产力提供了重要的“河南此次重组的核心逻辑在于破解区域产业发展瓶颈，通过优势互补实现“1+1>2”的战略协同。重组前，两家集团虽同属河南国资，但产业侧重各异：河南能源集团重点布局煤炭和煤气化产业，拥有雄厚的资源储备；平煤神马集团则以煤焦化为源头，形成了全球领先的尼龙化工、硅碳新材料等多元产业链。二者合并有效解决了部分矿区资源接续、产业链条延伸不足以及23亿吨，主焦煤品质、尼龙66盐、工世界或全国前列，形成了从煤炭资源到高端新材料的完整产业闭环与显著的协同优势。其持有的河南能源集团100%股权对中国平煤神马集团进行增资，使后者成为前者的全资母公司，实现了产权关系的清晰化。同时，集团获得了超过230展提供了资本保障。治理体系迅速成型，董事会初步建立了“上市公司+区域化公司+事业部”的新管理架构，确保了重组后一流能源和功能材料企业。根据规划，中国平煤神马集团将聚焦“能源”与“功能材料”两大核心主业，着力打造煤焦、尼龙化工、硅碳新材料、电力及新能源四大业务板块。在巩固传统优势的同时，集团将积极布局特种尼龙纤维、氢能与新型储能、生物制造等未来产业。这一战略不仅旨在强化其作为“全省能源安全保障主平台”的功能，更明确了要成为“世界级尼龙新材料产业链链主”和“未来能源材料发展引领者”的更高目标，体现了央国企到全球领先的尼龙化工、硅碳新材料的完整产业链，产品在多个细分领域市场地位230亿元授信与200亿元重国资整体竞争力，打造产业“新航母”。超越传统能源公司定位，向高端化、绿色化、智能化转型，承担保障安全与引领产料“新支点”18.48亿元受让公司23.96%股份，成为新的实际控制人。此次交易是地方国资运用市场化方式，跨区域收购上市公司控制权，以强化在半导体核心材料领域布局的典型案例。它并非简单的资产划转，而是基于清晰的产业逻辑——通过将地方国有化工集团的产业资源与细分领域领先的民营科技企业进行战略性整合，旨在补齐产业链关键短板，培育在新一代信息技术领域的战略新支点，是央国企以资本为纽带优化布局、服务现代化产业体系建设的生过渡与上市公司的持续独立运营。根据公告，江化微原控股股东淄博星恒途制人由淄博市财政局变更为上海市国资委。为保障公司稳定，收购方已出具关于保持上市公司独立性、避免同业竞争及规范关联交易的承诺。此次停牌筹划时间仅一周，且收购平台“上海福迅科技”为专微的半导体材料专业技术形成强协同效应。本次收购业战略性入主。收购方上海福迅科技的控股股东为上海华谊集团，后者是由上海市国资委授权的大型化工产业集团，业务覆盖能源化工、先进材料、精细化工等，资金与产业资源雄厚。标的公司江化微是国内湿电子化学品行业的领先企业，其超净高纯试剂、光刻胶配套试剂是半导体芯片、显示面板制方的实际控制人变更，本质上是国有资本在不同区域、不同层级间的优化再配置。一方面，出让方淄博城运基于“聚焦主责主业”的考虑，实现了国有资本的退出与回流；另一方面，上海市国资委通过旗下产业平台，成功将一家半导体材料领域的“专精特新”企业纳入国资体系。这直接响应了国家将战略性资源向产业链供应链关键环节集中的号召，通过国有资本的引领，加强对半导体这一“工业粮食”上游材料端的保障能力，提升了相关产业链的“国有资本+民营活力”融合发展的新范式。对江化意味着获得了前所未有的资金支持、化工原材料供应链保障以及潜在的市场协同空间，有助于其加速技术研发和产能扩张，突破细分行业天花板。对上海国资而言，此举快速补齐了在半导体高端材料领域的板块空白，与其打造集成电路世界级产业集群的战略目标高度契合。这种以市场化并购而非行政划拨的方式整合优质民营企业，保留了后者灵活机制与技术活力的同时，注入了国有资本的稳定性和资源力，为国资国企以多种方式布局战略性新兴产业提供了可复制的新路径。二、A股上市央国企市场表现28.4%；其中，国资委体系下的上市央企1总市值22.1万亿元，占A在央企主要指数中，近两周央企主要指数整体呈现上涨趋势，其中央企科技引的指数为国新央企小盘，涨幅为45.5%，相对同期沪深300高21.7pct。其余指数：国新央企综指（近两周上涨2.0%；近一年上涨24.8%）、央企创新(近两周17.0%)、央企现代能源(近两周上涨2.5%；近一年上涨24.2%)、诚通央企业跌幅居前。民营企业公众企业民营企业公众企业地方国有企业外资企业集体企业其他企业国资央企其他央企外资企业,3.1,外资企业,3.1,2.4%公众企业,12.7,10.0%0.4%公众企业,12.7,10.0%地方国有企业,22.3,其他央企其他央企,13.7,央企,35.8,28.4%央企,35.8,28.4%企,22.1,17.5%民营企业,51.4,40.7%u双周涨跌幅●相对沪深300涨跌幅(右轴)(pct)5.3%7.06.05.05.3%7.06.05.04.03.02.00.05.0%3.2%4.0%3.2%2.5%2.3%2.5%2.3%2.1%2.0%2.0%1.0%0.0%u双周涨跌幅●最新市值(右轴,亿元)0的-22.2%-21.6%-17.4%0的近一年以来涨跌幅相对沪深300涨跌幅(右轴)(pct)50%40%30%20%2545.5%50%40%30%20%252050-5-1024.8%24.2%22.2%50-5-100%u近一年涨跌幅●最新市值(右轴,亿元)0的-18.3%-18.2%-17.4%-23.5%-21.3%-17.8%-18.3%-18.2%-17.4%0的和市值加权均值相对偏高。国资央企PB(LF)的算术均值、市值加权均值、中位对较低历史分位水平，分别为26.4%和89.9%。A股国资央企分行业估值，国资央企PE(TTM)历史分位数前三低：钢铁、食品饮料、房地产，国资央企PE(TTM)历史分位数前三高：环保、电子、建筑材料。国资央企PB(LF)历史分位数前三低：银行、房地产、医药生物，国资央企40.143.840.143.837.537.5086420——国新央企综指——央企现代能源——央企创新诚通央企ESG 86——央企现代能源诚通央企ESG 食品饮料食品饮料PB(LF)中位数PB(LF)分位数（右轴）食品饮料食品饮料73.7-27.1-28.1-近三年均有现金分红且近12月的股息率高于4%。