我国中小航运企业融资效率：现状、影响因素与提升路径

我国中小航运企业融资效率：现状、影响因素与提升路径一、引言1.1研究背景与意义1.1.1研究背景航运业作为国际贸易的关键纽带，在全球经济发展中占据着举足轻重的地位。其具备资本密集、风险高以及周期性强等特性，一艘现代化的大型集装箱船造价可达数千万甚至上亿美元，船舶的购置、运营、维护以及管理等环节都需要大规模的资金投入。与此同时，航运业的发展与全球经济形势紧密相连，经济的波动、贸易政策的调整以及燃油价格的起伏等，都可能给航运企业的经营带来极大的不确定性。中小航运企业在我国航运业中扮演着不可或缺的角色，是行业发展的重要力量。据相关统计数据显示，在我国内河航运领域，90%以上的运力由中小航运企业提供；在沿海航运中，这一比例也超过了50%。这些企业不仅为大量劳动力提供了就业机会，还在促进区域经济发展、推动贸易流通等方面发挥着重要作用。然而，与大型航运企业相比，中小航运企业在经营规模、资金实力、技术水平以及抗风险能力等方面都存在较大差距，融资困难问题一直是制约其发展的瓶颈。近年来，受国际金融危机、贸易保护主义抬头以及全球经济增长放缓等因素的影响，航运市场持续低迷，运价波动频繁，中小航运企业的经营面临着前所未有的挑战。在这种严峻的市场环境下，融资难题愈发凸显，进一步加剧了企业的生存困境。由于缺乏足够的资金，许多中小航运企业无法及时更新船舶设备，导致船舶老化、技术落后，运营成本不断增加，市场竞争力逐渐下降；一些企业甚至因资金链断裂而被迫停产或倒闭。此外，随着环保法规的日益严格和行业竞争的不断加剧，中小航运企业需要加大在节能减排、技术创新等方面的投入，这无疑进一步加大了企业的融资压力。1.1.2研究意义从理论层面来看，目前关于中小企业融资的研究成果丰富，但针对航运这一特殊行业的研究相对较少，尤其是对中小航运企业融资效率的深入探讨更为匮乏。航运业的资本密集特性、高风险性以及行业周期性等特点，使其融资需求和融资方式具有独特之处。本研究将融资效率的概念引入中小航运企业领域，综合运用多种研究方法，深入剖析其融资效率的影响因素和提升路径，不仅可以丰富和完善中小企业融资理论体系，还能为航运金融领域的研究提供新的视角和思路，填补相关理论研究的空白。从实践角度出发，对于中小航运企业而言，提高融资效率是解决融资难题、实现可持续发展的关键。通过对融资效率的研究，企业能够更加清晰地了解自身融资过程中存在的问题，进而有针对性地选择合适的融资方式和融资渠道，优化融资结构，降低融资成本，提高资金使用效率。这有助于增强企业的资金实力，提升市场竞争力，使其在激烈的市场竞争中立于不败之地。对于金融机构来说，深入了解中小航运企业的融资效率和需求特点，能够帮助它们更好地评估风险，创新金融产品和服务模式，提高金融资源的配置效率，实现金融机构与中小航运企业的互利共赢。从宏观层面来看，中小航运企业是我国航运业的重要组成部分，提高其融资效率对于促进航运业的健康发展、推动国际贸易和经济增长具有重要意义。这不仅有助于优化产业结构，提升我国在全球航运市场的地位，还能为经济社会的稳定发展提供有力支撑。1.2国内外研究现状1.2.1国外研究现状国外学者对航运企业融资的研究起步较早，成果丰富。在融资渠道方面，Jansson和Shneerson（1987）在《班轮航运经济学》中深入剖析了航运企业的多种融资方式，指出银行贷款在航运融资中占据重要地位，因其具有资金量大、期限较长等优势，能满足船舶购置等大额资金需求；同时，股权融资和债券融资也是常见途径，股权融资可帮助企业筹集资金并分散风险，债券融资则能在一定程度上满足企业的资金流动性需求。随着金融市场的发展，融资租赁在航运业的应用日益广泛，许多学者对此进行了研究。如Kavussanos和Alizadeh（2002）通过实证研究发现，融资租赁能够有效降低航运企业的资金压力，提高资金使用效率，对于资金相对短缺的中小航运企业而言，是一种极具吸引力的融资方式。在融资效率影响因素的研究上，Cull和Xu（2005）基于跨国数据的分析表明，宏观经济环境对航运企业融资效率有着显著影响。当经济形势稳定、市场信心充足时，企业融资难度降低，融资效率相应提高；反之，经济衰退时期，金融机构风险偏好下降，航运企业融资难度加大，效率降低。此外，企业自身的财务状况、经营管理水平以及信用评级等微观因素同样关键。财务状况良好、经营管理高效、信用评级高的企业，更容易获得金融机构的信任和支持，从而以较低成本获取资金，提高融资效率。为了提升航运企业融资效率，国外学者提出了一系列策略建议。在优化融资结构方面，Stulz（1990）认为企业应根据自身发展阶段和经营状况，合理调整股权融资与债权融资的比例，以实现资本成本最小化和企业价值最大化。在创新融资方式上，学者们鼓励航运企业积极探索新型融资工具和模式，如资产证券化、供应链金融等。资产证券化可将企业的未来现金流转化为可交易的证券，拓宽融资渠道；供应链金融则通过整合供应链上下游资源，为企业提供更便捷、低成本的融资服务。在金融创新与政策支持方面，许多国家和地区出台了相关政策来促进航运业融资。例如，挪威政府设立了专门的航运基金，为航运企业提供低息贷款和担保支持，降低企业融资成本和风险；新加坡通过税收优惠、财政补贴等政策，吸引国际航运金融机构入驻，完善航运金融服务体系，提高航运企业融资的便利性和效率。1.2.2国内研究现状国内学者对中小航运企业融资效率的研究随着我国航运业的发展逐渐深入。在融资渠道方面，邵瑞庆和朱君（2012）在《航运企业融资方式的比较与选择》中详细分析了我国航运企业的主要融资方式，包括银行贷款、股权融资、债券融资、融资租赁等。银行贷款是我国中小航运企业最主要的融资渠道之一，但由于银行对风险的把控较为严格，中小航运企业往往面临贷款门槛高、额度有限等问题。股权融资对于中小航运企业来说，上市难度较大，主要通过引入战略投资者、风险投资等方式获取资金，但这可能会导致企业股权稀释，影响企业控制权。债券融资受到企业规模、信用评级等因素的限制，中小航运企业发行债券的难度较大。融资租赁在我国航运业的应用逐渐增多，为中小航运企业提供了一种新的融资选择，它具有融资与融物相结合的特点，能够帮助企业在资金不足的情况下获得所需船舶设备。在融资效率影响因素的研究上，国内学者从多个角度进行了分析。张婕姝和真虹（2013）运用数据包络分析（DEA）方法对我国航运企业融资效率进行评价，发现企业规模、资产负债率、盈利能力等因素对融资效率有显著影响。企业规模较大、资产负债率合理、盈利能力较强的航运企业，融资效率相对较高。此外，宏观经济环境、政策法规、金融市场发展程度等外部因素也不容忽视。例如，国家对航运业的扶持政策能够改善企业融资环境，提高融资效率；金融市场的完善程度决定了企业融资渠道的多样性和融资成本的高低。针对如何提升中小航运企业融资效率，国内学者提出了一系列有针对性的策略。在企业自身建设方面，建议企业加强财务管理，规范财务制度，提高信息透明度，增强金融机构对企业的信任；优化资产结构，提高资产质量，增强企业的偿债能力和抗风险能力。在外部环境改善方面，呼吁政府加大对中小航运企业的政策支持力度，如提供财政补贴、税收优惠、贷款贴息等；完善航运金融市场体系，培育多元化的金融服务主体，创新金融产品和服务，拓宽中小航运企业的融资渠道；加强信用担保体系建设，为中小航运企业融资提供担保支持，降低融资风险。1.2.3研究评述国内外学者在航运企业融资领域的研究取得了丰硕成果，为本文的研究奠定了坚实基础。然而，现有研究仍存在一些不足之处。首先，在研究对象上，虽然对航运企业融资的研究较多，但专门针对中小航运企业融资效率的研究相对较少，且现有研究多将中小航运企业作为一个整体进行分析，缺乏对不同细分市场、不同发展阶段中小航运企业融资效率的深入比较和研究。其次，在研究方法上，部分研究主要采用定性分析方法，缺乏定量分析的支持，使得研究结论的说服力和准确性有待提高；一些定量研究在指标选取和模型构建上也存在一定局限性，未能全面、准确地反映中小航运企业融资效率的影响因素和内在机制。最后，在研究内容上，对中小航运企业融资效率的动态变化以及不同融资方式之间的协同效应研究不足，难以满足中小航运企业在复杂多变的市场环境中提升融资效率的实际需求。基于以上分析，本文将以我国中小航运企业为研究对象，综合运用定性与定量相结合的研究方法，深入分析其融资效率的影响因素和提升路径。在指标选取和模型构建上，将充分考虑中小航运企业的特点和实际情况，力求全面、准确地评价其融资效率；同时，关注融资效率的动态变化以及不同融资方式之间的协同效应，为中小航运企业提高融资效率提供更具针对性和可操作性的建议，这也正是本文研究的切入点和创新方向所在。1.3研究方法与创新点1.3.1研究方法文献研究法：全面收集和整理国内外关于航运企业融资、中小企业融资以及融资效率等方面的相关文献资料，包括学术期刊论文、学位论文、研究报告、政策文件等。对这些文献进行系统的梳理和分析，了解已有研究的主要观点、研究方法和研究成果，把握研究的前沿动态和发展趋势，从而为本研究提供坚实的理论基础和研究思路，避免研究的盲目性和重复性。通过对文献的研究，明确了航运企业融资的多种渠道和方式，以及影响融资效率的关键因素，这些都为后续的研究提供了重要的参考依据。案例分析法：选取具有代表性的中小航运企业作为案例研究对象，深入分析其融资历程、融资方式选择、融资成本与收益以及融资过程中遇到的问题和解决措施等。通过对实际案例的详细剖析，能够更加直观、深入地了解中小航运企业融资效率的实际情况，揭示其中存在的问题和潜在的影响因素，为提出针对性的建议和策略提供实践支持。例如，通过对某中小航运企业在不同发展阶段采用不同融资方式的案例分析，发现该企业在发展初期主要依赖银行贷款，但由于缺乏抵押物和良好的信用记录，贷款难度较大且成本较高；随着企业的发展壮大，引入了战略投资者进行股权融资，不仅解决了资金问题，还获得了先进的管理经验和市场资源，有效提高了企业的融资效率和市场竞争力。实证研究法：运用定量分析方法，构建科学合理的融资效率评价指标体系和评价模型。收集相关中小航运企业的财务数据、运营数据以及宏观经济数据等，运用数据包络分析（DEA）、随机前沿分析（SFA）等方法对中小航运企业的融资效率进行实证测度和分析，确定各影响因素与融资效率之间的关系和影响程度。通过实证研究，能够更加准确地评价中小航运企业的融资效率，为研究结论的可靠性和科学性提供有力支撑。例如，通过构建基于DEA的融资效率评价模型，对选取的50家中小航运企业的融资效率进行测度，结果显示这些企业的融资效率存在较大差异，其中企业规模、资产负债率、盈利能力等因素对融资效率具有显著影响。1.3.2创新点多维度分析视角：以往研究多从单一维度分析中小航运企业融资问题，本文则从宏观经济环境、中观行业发展以及微观企业自身特征等多个维度进行综合分析。在宏观层面，考虑全球经济形势、国际贸易政策、汇率波动等因素对中小航运企业融资的影响；在中观层面，深入研究航运市场供需状况、行业竞争格局、政策法规等对融资效率的作用；在微观层面，全面分析企业的财务状况、经营管理水平、信用评级、治理结构等因素与融资效率的关系。这种多维度的分析视角能够更加全面、系统地揭示中小航运企业融资效率的影响机制，为提出综合性的提升策略提供更丰富的依据。构建综合评价体系：目前针对中小航运企业融资效率的评价体系尚不完善，本文在充分考虑中小航运企业特点和融资实际情况的基础上，构建了一套全面、科学的融资效率评价体系。该体系不仅涵盖了传统的财务指标，如盈利能力、偿债能力、营运能力等，还纳入了反映企业发展潜力、创新能力、风险管理能力以及社会责任履行情况等非财务指标。同时，运用层次分析法（AHP）、主成分分析法（PCA）等方法确定各指标的权重，使评价结果更加客观、准确地反映中小航运企业的融资效率。通过该评价体系，能够对中小航运企业的融资效率进行全面、深入的评价，为企业自身以及金融机构、政府部门等提供有价值的决策参考。提出针对性策略：基于多维度分析和实证研究结果，本文针对不同类型、不同发展阶段的中小航运企业提出了具有针对性的融资效率提升策略。对于处于初创期的企业，建议加强内部管理，规范财务制度，提高信用评级，积极争取政府扶持资金和天使投资、风险投资等股权融资；对于成长期的企业，可适当增加债权融资比例，优化融资结构，拓展融资渠道，如开展供应链金融、资产证券化等新型融资业务；对于成熟期的企业，应注重加强资本运作，通过并购、重组等方式实现资源整合，提升企业规模和竞争力，进一步提高融资效率。此外，还从政府政策支持、金融市场完善、信用担保体系建设等外部环境方面提出了相应的建议，以形成全方位、多层次的中小航运企业融资效率提升策略体系。二、我国中小航运企业融资效率相关理论基础2.1中小航运企业界定与特点2.1.1界定标准中小航运企业的界定标准在不同国家和地区以及不同时期存在一定差异，通常会综合考虑企业的资产规模、营业收入、员工数量、船舶运力等多个因素。在我国，根据交通运输部等相关部门制定的标准，内河航运企业中，经营内河普通货船运输的，船舶总运力在5万载重吨及以下，或年主营业务收入在5000万元及以下的为中小航运企业；经营内河液货危险品船运输的，船舶总运力在1万载重吨及以下，或年主营业务收入在3000万元及以下的属于中小航运企业。在沿海航运方面，经营沿海普通货船运输的，船舶总运力在10万载重吨及以下，或年主营业务收入在1亿元及以下的为中小航运企业；经营沿海液货危险品船运输的，船舶总运力在3万载重吨及以下，或年主营业务收入在5000万元及以下的被界定为中小航运企业。不同地区也会结合自身航运业发展实际情况对标准进行适当调整。例如，在长江三角洲地区，由于航运业较为发达，部分地方将内河航运企业船舶总运力标准提高到8万载重吨及以下，年主营业务收入提高到8000万元及以下来界定中小航运企业，以更准确地反映当地航运企业的规模结构和发展状况；而在一些内河航运发展相对滞后的地区，可能会适当降低标准，以涵盖更多具有发展潜力的小型航运企业，促进当地航运业的发展。这些界定标准并非一成不变，会随着经济发展、航运技术进步以及市场环境变化等因素进行动态调整，以适应行业发展的需要，为政府制定相关政策、金融机构开展业务以及企业自身定位提供科学合理的依据。2.1.2特点分析规模小：中小航运企业的资产规模相对较小，自有船舶数量和运力有限。据相关统计数据显示，我国大部分中小航运企业拥有的船舶数量在10艘以下，船舶总运力大多在1-3万载重吨之间。与大型航运企业动辄拥有上百艘船舶、数百万载重吨运力相比，差距明显。在企业人员规模上，中小航运企业员工数量较少，通常在几十人到几百人之间，缺乏大型航运企业完善的组织架构和专业人才队伍。这种小规模的经营模式使得中小航运企业在市场竞争中面临诸多挑战，如在获取优质货源、参与大型项目运输等方面往往处于劣势。经营灵活：中小航运企业由于规模较小，决策流程相对简单，能够快速对市场变化做出反应。在航线选择上，它们可以根据市场需求和运价波动，灵活调整经营航线，涉足一些大型航运企业因成本效益考虑而忽视的支线运输或小众市场。在业务拓展方面，能够迅速尝试新的业务模式和服务方式，满足客户个性化的运输需求。例如，一些中小航运企业针对特定客户的小批量货物运输需求，提供定制化的运输方案，通过优化运输路线和时间安排，提高货物运输的时效性和服务质量，从而在市场竞争中占据一席之地。资金需求大：航运业是典型的资本密集型行业，船舶购置、运营维护、船员薪酬等方面都需要大量资金投入。一艘载重吨为1-2万的散货船，购置成本通常在500-1000万美元左右，每年的运营维护成本也高达数百万美元。中小航运企业虽然规模较小，但同样面临着巨大的资金压力。在企业发展过程中，无论是更新老旧船舶、提升船舶技术性能，还是拓展业务领域、加强市场开拓，都离不开充足的资金支持。然而，由于其自身规模和信用等级的限制，融资难度较大，资金短缺问题成为制约其发展的关键因素。抗风险能力弱：受市场波动、政策变化、自然灾害等多种因素影响，航运业面临着较高的风险。中小航运企业由于资金实力薄弱、业务单一、缺乏多元化的经营和风险分散机制，抗风险能力相对较弱。在市场低迷时期，运价下跌，企业收入减少，而固定成本如船舶折旧、贷款利息等仍需支付，容易导致企业经营困难。一旦遭遇重大政策调整，如环保法规趋严，要求船舶进行节能减排改造，中小航运企业可能因无力承担高额的改造费用而陷入困境。此外，在面对自然灾害如台风、海啸等导致的船舶损坏、运输延误等情况时，也缺乏足够的资金和资源进行应对和恢复。2.2融资效率概念与内涵2.2.1融资效率的定义融资效率是指企业在融资过程中，以最小的成本和风险获取所需资金，并将资金有效运用以实现企业价值最大化的能力。从资金筹集角度来看，它体现了企业能否在既定的时间内，以较低的成本和较少的限制条件获得足额的资金。这涉及到融资渠道的畅通性、融资方式的可行性以及融资过程的便捷性等因素。例如，一家中小航运企业计划购置一艘新船，若能通过银行贷款迅速获得所需资金，且贷款利率合理、贷款手续简便，这就表明其在资金筹集方面具有较高的效率。从资金运用角度而言，融资效率反映了企业对所融资金的利用效果，即资金是否被合理配置到企业的生产经营活动中，是否能够促进企业的盈利能力提升、资产增值以及可持续发展。比如，企业将融资所得资金用于船舶技术改造，提高了船舶的运输效率和能源利用率，降低了运营成本，从而增加了企业的利润，这说明企业在资金运用上实现了较高的效率。衡量融资效率的指标通常包括融资成本、融资速度、资金到位率、资金使用效率等。融资成本涵盖了利息支出、手续费、担保费、资产评估费等直接成本以及因融资而产生的隐性成本，它是评估融资效率的关键指标之一，成本越低，融资效率相对越高；融资速度是指从企业提出融资需求到实际获得资金的时间间隔，时间越短，表明融资效率越高；资金到位率体现了实际融到资金与预期融资金额的比例，比例越高，融资效率越好；资金使用效率则关注融资后资金是否得到合理有效的运用，是否产生了预期的经济效益，这直接影响对融资效率的评价。2.2.2融资效率的内涵融资成本：融资成本是企业为获取资金所付出的代价，它在融资效率内涵中占据核心地位。对于中小航运企业来说，不同融资方式的成本差异显著。银行贷款的成本主要包括利息支出和相关手续费，一般利率相对较为稳定，但可能会受到企业信用评级、市场利率波动等因素影响。如果企业信用评级较低，银行可能会提高贷款利率或要求提供额外担保，从而增加融资成本。股权融资方面，企业需要向股东支付股息或红利，并且在发行股票过程中还会产生承销费、律师费等发行费用。债券融资则涉及债券利息支付以及债券发行的各项费用。过高的融资成本会压缩企业的利润空间，增加企业的财务负担，降低融资效率。因此，企业在融资决策时，需要综合考虑自身财务状况和市场环境，选择成本较低的融资方式，以优化融资结构，提高融资效率。融资风险：融资风险是指企业在融资过程中面临的各种不确定性，如偿债风险、利率风险、汇率风险等，它是融资效率内涵的重要组成部分。中小航运企业由于经营规模较小、抗风险能力较弱，融资风险对其影响更为显著。在债务融资中，若企业过度依赖银行贷款，一旦市场环境恶化，企业经营收入下降，可能面临无法按时偿还贷款本息的风险，导致企业信用受损，进一步加大后续融资难度。利率风险方面，航运业资金需求周期长，若采用浮动利率贷款，市场利率上升会增加企业的利息支出，加重财务负担。对于从事国际航运业务的企业，还面临汇率风险，汇率的波动可能导致企业在结算时产生汇兑损失，影响企业的盈利水平和偿债能力。因此，企业需要充分评估自身的风险承受能力，合理选择融资方式和融资结构，采取有效的风险管理措施，如套期保值等，降低融资风险，提高融资效率。资金使用效率：资金使用效率体现了企业对所融资金的运用能力和效果，是衡量融资效率的关键因素之一。中小航运企业应确保融资所得资金能够合理、有效地投入到企业的核心业务中，促进企业的发展。例如，将资金用于购置先进的船舶设备，提升船舶的运输能力和技术性能，从而提高运输效率，降低单位运输成本；或者投入到市场拓展、技术研发、人才培养等方面，增强企业的市场竞争力和可持续发展能力。若企业将资金闲置或盲目投资于非核心业务领域，不仅无法实现资金的增值，还可能导致资金浪费，降低融资效率。因此，企业需要建立科学的资金使用决策机制和监督机制，加强对资金使用过程的管理和监控，确保资金使用的合理性和有效性，提高融资效率。融资结构合理性：融资结构是指企业各种融资方式所筹集资金的比例关系，合理的融资结构对于提高融资效率至关重要。中小航运企业应根据自身的发展阶段、经营状况、财务风险承受能力等因素，优化融资结构。在企业初创期，由于规模较小、经营不确定性高，可适当增加股权融资比例，以降低财务风险，如引入天使投资、风险投资等；随着企业进入成长期和成熟期，经营逐渐稳定，可适当提高债务融资比例，利用财务杠杆效应，降低融资成本，提高股东回报率。同时，企业还应注重不同融资方式之间的搭配和协调，避免过度依赖单一融资渠道，以分散融资风险，提高融资效率。例如，将银行贷款与融资租赁相结合，既能满足企业对资金的长期需求，又能通过融资租赁的方式获得船舶设备的使用权，降低资金一次性投入压力。融资渠道畅通性：畅通的融资渠道是企业顺利获取资金的前提，也是融资效率内涵的重要体现。中小航运企业由于自身规模和信用等级的限制，在融资过程中往往面临融资渠道狭窄的问题。传统的银行贷款渠道，银行出于风险控制考虑，对中小航运企业的贷款审批较为严格，要求提供充足的抵押物和良好的信用记录，这使得许多中小航运企业难以满足条件，无法获得足够的贷款额度。债券市场和股票市场对企业的规模、业绩等方面也有较高要求，中小航运企业上市融资或发行债券的难度较大。因此，拓宽融资渠道对于提高中小航运企业融资效率至关重要。企业应积极探索多元化的融资渠道，如发展供应链金融，借助核心企业的信用和供应链上下游的业务关系，获取融资支持；开展资产证券化，将未来的现金流转化为可交易的证券，实现融资目的；加强与政府部门、行业协会的合作，争取政策扶持资金和产业引导基金等。2.3相关理论基础2.3.1融资优序理论融资优序理论由梅耶斯（Myers）和麦吉勒夫（Majluf）于20世纪80年代提出，该理论基于信息不对称的前提，认为企业在进行融资决策时，会遵循特定的顺序。企业首先会偏好内部融资，这是因为内部融资主要来源于企业的留存收益和折旧等，不存在信息不对称问题，也无需支付外部融资所产生的交易成本，如发行股票或债券的承销费、律师费等，同时还能避免股权稀释对原有股东控制权的影响。例如，某中小航运企业在盈利状况良好时，会将一部分利润留存下来，用于企业的船舶维修、设备更新等日常运营和发展需求，这种内部融资方式既便捷又成本低廉。当企业内部融资无法满足资金需求时，会转向外部融资。在外部融资中，企业会优先选择债务融资，因为债务融资的信息不对称程度相对较低，债权人对企业的监督主要基于契约条款，对企业经营信息的要求相对较少。而且债务融资的利息支出可以在税前扣除，具有税盾效应，能够降低企业的融资成本。对于中小航运企业来说，银行贷款是常见的债务融资方式之一。如企业为购置新船向银行申请贷款，银行主要关注企业的还款能力和抵押物情况，相比股权融资，对企业内部详细信息的获取要求相对不高。而股权融资通常被排在最后一位，这是因为股权融资会向市场传递企业经营状况不佳的信号。当企业发行新股时，投资者会认为企业可能面临资金短缺、项目前景不佳等问题，从而降低对企业股票的估值，导致股价下跌，增加企业的融资成本。此外，股权融资还会稀释原有股东的控制权，影响企业的决策和经营管理。因此，中小航运企业在融资时，应充分考虑融资优序理论，根据自身的资金状况和发展需求，合理安排融资顺序，优先利用内部资金，谨慎选择股权融资，以降低融资成本和风险，提高融资效率。2.3.2信息不对称理论信息不对称理论是指在市场交易中，买卖双方所掌握的信息存在差异，这种差异会影响市场的有效运行和资源配置效率。在中小航运企业融资过程中，信息不对称问题表现得较为突出，对企业融资产生了多方面的影响。中小航运企业与金融机构之间存在严重的信息不对称。中小航运企业大多为民营企业，财务制度不够规范，信息透明度较低，金融机构难以全面、准确地了解企业的真实经营状况、财务状况和信用状况。企业可能为了获取融资，对自身财务数据进行粉饰或隐瞒不利信息，导致金融机构在评估企业风险和信用等级时出现偏差。由于缺乏足够的信息，金融机构为了降低风险，往往会提高贷款门槛，要求企业提供足额的抵押物、较高的担保条件或提高贷款利率，这使得许多中小航运企业难以满足贷款要求，或者即使获得贷款，也会面临较高的融资成本，从而加大了企业的融资难度和融资风险。为解决信息不对称对中小航运企业融资的影响，可采取多种途径。中小航运企业应加强自身建设，规范财务制度，提高财务管理水平，定期聘请专业的会计师事务所对财务报表进行审计，确保财务信息的真实性、准确性和完整性，增强信息透明度，向金融机构传递可靠的信号。同时，要注重自身信用建设，按时足额偿还贷款本息，树立良好的信用形象，提高信用评级。金融机构也应创新金融服务模式和风险评估方法，利用大数据、人工智能等先进技术，多渠道收集企业信息，包括企业的经营数据、交易记录、纳税情况等，建立全面的企业信息数据库，更准确地评估企业风险，降低对抵押物和担保的过度依赖。此外，政府应加强对中小航运企业的扶持和引导，建立健全信用担保体系，鼓励担保机构为中小航运企业提供融资担保服务，降低金融机构的信贷风险；加强对金融市场的监管，规范企业和金融机构的行为，营造公平、透明的市场环境，促进信息的有效传递和对称。2.3.3金融成长周期理论金融成长周期理论认为，企业在不同的发展阶段，其规模、资金需求、经营风险以及信息透明度等方面存在差异，这些差异决定了企业在不同阶段的融资需求和融资方式选择具有不同特点。在初创期，中小航运企业规模较小，业务刚刚起步，经营不确定性高，缺乏稳定的收入和利润来源，同时也没有足够的信用记录和抵押物。此时，企业主要依赖内源融资，如创业者的自有资金、亲朋好友的借款等，这些资金来源相对稳定，且无需支付额外的融资成本和履行复杂的融资手续。此外，天使投资、风险投资等非正规融资渠道也可能为企业提供一定的资金支持，这些投资者通常更关注企业的发展潜力和创新能力，愿意承担较高的风险。随着企业进入成长期，业务逐渐拓展，市场份额不断扩大，资金需求也相应增加。此时，企业的经营风险有所降低，但仍然面临较大的信贷约束。在融资方式上，企业开始寻求更多的外部融资，银行贷款成为重要的融资渠道之一。然而，由于中小航运企业在这一阶段资产规模有限，信用评级相对较低，银行可能会对其贷款条件进行严格限制，如要求提供担保、限制贷款额度和期限等。为满足资金需求，企业还可能会引入战略投资者进行股权融资，以获取资金和技术、管理经验等资源，促进企业的发展。当企业进入成熟期，经营规模进一步扩大，财务状况趋于稳定，信用记录良好，抗风险能力增强。此时，企业能够更容易地从正规金融市场获得融资，银行贷款的额度和期限会更加灵活，利率也相对较低；债券融资也成为可行的选择，企业可以通过发行债券筹集长期资金，优化融资结构。此外，随着企业规模和市场地位的提升，股权融资如风险投资、私募股权等也逐渐成为重要的融资方式，企业可以通过上市等方式在资本市场上筹集大量资金，实现快速发展和扩张。在转型期，中小航运企业可能面临业务调整、技术升级等挑战，需要大量资金支持。此时，企业的融资需求更加多元化，除了传统的融资方式外，还可能会尝试资产证券化、供应链金融等新型融资方式，以满足特定的资金需求，实现企业的转型升级。例如，通过资产证券化，企业可以将未来的现金流转化为可交易的证券，提前获得资金；供应链金融则借助供应链上下游企业的合作关系和信用，为企业提供融资便利。了解金融成长周期理论，有助于中小航运企业根据自身所处的发展阶段，合理选择融资方式和融资渠道，优化融资结构，提高融资效率，实现可持续发展。三、我国中小航运企业融资现状分析3.1融资规模与结构3.1.1融资规模近年来，我国中小航运企业的融资规模整体呈现出波动变化的趋势。随着航运业的发展以及国家对中小企业扶持政策的出台，中小航运企业的融资需求日益增长。在市场环境较好的时期，如2010-2012年，全球经济逐渐从金融危机的阴影中复苏，国际贸易量有所增加，航运市场需求旺盛，中小航运企业为了扩大运力、拓展业务，加大了融资力度，融资规模呈现出上升态势。据相关数据统计，这一时期我国中小航运企业的融资总额年均增长率达到了10%-15%左右。然而，受2013-2016年全球经济增长放缓、贸易保护主义抬头以及航运市场运力过剩等因素的影响，航运市场持续低迷，运价下跌，中小航运企业的经营面临困境，盈利能力下降，融资难度加大，融资规模也随之出现了一定程度的萎缩。部分中小航运企业由于无法获得足够的资金支持，不得不削减运力，甚至面临破产倒闭的风险。进入2017-2019年，随着全球经济的逐步回暖以及我国供给侧结构性改革的深入推进，航运市场供需关系得到一定改善，中小航运企业的融资规模又开始缓慢回升。但总体来看，融资规模仍未恢复到金融危机前的水平。2020年，突如其来的新冠疫情给全球经济和航运业带来了巨大冲击，中小航运企业面临着前所未有的挑战。港口拥堵、物流受阻、需求下降等问题导致企业运营成本增加，收入减少，资金链紧张，融资需求进一步加大。然而，金融机构出于风险考虑，对中小航运企业的信贷投放更加谨慎，使得企业融资难度进一步提高，融资规模增长受限。尽管中小航运企业的融资规模在不断变化，但资金缺口问题始终存在。航运业是典型的资本密集型行业，船舶购置、运营维护、船员薪酬等方面都需要大量资金投入。一艘载重吨为1-2万的散货船，购置成本通常在500-1000万美元左右，每年的运营维护成本也高达数百万美元。对于中小航运企业来说，仅靠自身的资金积累远远无法满足发展需求。根据相关调查数据显示，我国中小航运企业的资金缺口普遍在30%-50%之间。资金缺口的存在严重制约了中小航运企业的发展，导致企业无法及时更新船舶设备，船舶老化严重，技术性能落后，运营成本增加，市场竞争力下降。一些企业因缺乏资金而无法拓展业务，错失发展机遇；还有部分企业因资金链断裂而被迫停产或倒闭。因此，解决中小航运企业的资金缺口问题，扩大融资规模，是促进企业发展的关键。3.1.2融资结构我国中小航运企业的融资结构主要包括内部融资和外部融资两个方面，其中外部融资又可细分为股权融资、债权融资以及其他融资方式。在融资结构比例上，呈现出较为明显的特点和变化趋势。内部融资是中小航运企业融资的重要组成部分，主要来源于企业的留存收益、折旧以及业主的自有资金等。在企业发展初期，由于规模较小，外部融资渠道有限，内部融资往往占据主导地位，占融资总额的比例可达50%-70%。随着企业的发展壮大，虽然外部融资渠道逐渐拓宽，但内部融资仍然是企业资金的重要来源之一。这是因为内部融资具有成本低、风险小、自主性强等优点，企业无需支付利息和手续费等融资成本，也不用担心因无法偿还债务而面临破产风险。然而，由于中小航运企业的盈利能力相对较弱，留存收益有限，且折旧资金主要用于固定资产的更新维护，内部融资的规模难以满足企业快速发展的资金需求。近年来，随着市场竞争的加剧和企业发展需求的增加，内部融资在融资总额中的占比逐渐下降，目前大约维持在30%-40%左右。外部融资中，债权融资是我国中小航运企业最主要的融资方式之一，其中银行贷款占据了债权融资的绝大部分份额。银行贷款具有资金量大、期限较长、利率相对稳定等优点，能够在一定程度上满足中小航运企业购置船舶、扩大运力等长期资金需求。据统计，银行贷款在中小航运企业外部融资中的占比通常在60%-80%之间。然而，银行出于风险控制的考虑，对中小航运企业的贷款审批较为严格，要求企业提供足额的抵押物、良好的信用记录以及稳定的现金流等。由于中小航运企业规模较小，资产有限，信用评级相对较低，许多企业难以满足银行的贷款条件，导致贷款额度受限，融资成本较高。此外，近年来随着金融监管政策的加强，银行对航运业的信贷投放更加谨慎，进一步加大了中小航运企业获取银行贷款的难度。债券融资也是债权融资的一种方式，但在我国中小航运企业中应用相对较少。这主要是因为债券发行对企业的规模、业绩、信用评级等方面要求较高，中小航运企业往往难以达到这些标准。同时，债券发行的手续繁琐，成本较高，需要支付承销费、律师费、评级费等多项费用，这也增加了企业的融资成本和难度。目前，债券融资在中小航运企业融资总额中的占比通常不足10%。股权融资在我国中小航运企业融资结构中所占比例相对较低。对于规模较小、发展前景不明朗的中小航运企业来说，吸引投资者进行股权融资较为困难。一方面，投资者对企业的未来发展预期较为谨慎，担心投资风险过高；另一方面，中小航运企业的股权结构相对集中，企业主往往不愿意稀释股权，影响自身对企业的控制权。然而，随着我国资本市场的不断完善和发展，以及对中小企业扶持政策的出台，越来越多的中小航运企业开始尝试通过股权融资来获取资金。例如，一些中小航运企业通过引入风险投资、私募股权投资等方式，获得了企业发展所需的资金，并借助投资者的资源和经验，提升了企业的管理水平和市场竞争力。目前，股权融资在中小航运企业融资总额中的占比大约在10%-20%之间。除了上述融资方式外，我国中小航运企业还在不断探索其他融资渠道，如融资租赁、供应链金融、资产证券化等。融资租赁是一种将融资与融物相结合的融资方式，对于中小航运企业来说，具有降低资金一次性投入压力、提高资金使用效率等优点。通过融资租赁，企业可以在资金不足的情况下，获得所需船舶设备的使用权，满足企业的运营需求。近年来，融资租赁在我国中小航运企业中的应用逐渐增多，在融资总额中的占比也有所上升。供应链金融则是基于供应链上下游企业之间的业务关系，为中小航运企业提供融资服务。通过核心企业的信用背书和供应链数据的支持，金融机构能够更准确地评估企业的信用风险，降低融资门槛，为中小航运企业提供更便捷、低成本的融资服务。资产证券化是将企业未来的现金流转化为可交易的证券，提前获得资金的一种融资方式。对于拥有稳定现金流的中小航运企业来说，资产证券化可以拓宽融资渠道，优化融资结构。然而，由于我国资产证券化市场尚不完善，相关法律法规和监管政策有待进一步健全，资产证券化在中小航运企业中的应用还相对较少。三、我国中小航运企业融资现状分析3.2常见融资渠道3.2.1银行贷款银行贷款是我国中小航运企业最主要的融资渠道之一，在企业的资金来源中占据重要地位。目前，银行向中小航运企业提供的贷款方式主要包括固定资产贷款、流动资金贷款和船舶抵押贷款等。固定资产贷款主要用于企业购置船舶、建设码头等固定资产投资项目，贷款期限通常较长，一般为5-10年，甚至更长，以满足企业长期资金需求；流动资金贷款则主要用于企业日常运营中的资金周转，如支付燃油费、港口费、船员薪酬等，贷款期限相对较短，多为1-3年；船舶抵押贷款是以企业拥有的船舶作为抵押物向银行申请贷款，这是中小航运企业较为常用的贷款方式，银行根据船舶的价值、船龄、技术状况等因素确定贷款额度和利率。银行在审批中小航运企业贷款时，通常会设定一系列严格的条件。在企业资质方面，要求企业具备一定的经营年限，一般需在3年以上，以考察企业的经营稳定性；同时，对企业的盈利能力也有一定要求，通常会关注企业的净利润、毛利率等指标，要求企业具备持续盈利的能力。信用评级是银行审批贷款的关键因素之一，银行会参考专业信用评级机构的评级结果，或自行对企业进行信用评估，信用评级较高的企业更容易获得贷款，且利率相对较低。抵押物方面，银行一般要求企业提供足额的抵押物，船舶作为航运企业的核心资产，是常见的抵押物，但银行对船舶的评估较为严格，会考虑船舶的市场价值、折旧程度、抵押率等因素，抵押率通常在50%-70%左右，这意味着企业通过船舶抵押获得的贷款额度可能无法满足全部资金需求。尽管银行贷款是重要的融资渠道，但中小航运企业在获取贷款时面临诸多问题。首先，贷款审批难度大，由于中小航运企业规模较小，财务制度不够规范，信息透明度较低，银行难以全面准确地了解企业的经营状况和财务风险，出于风险控制的考虑，银行对中小航运企业的贷款审批较为谨慎，许多企业因无法满足银行的严格条件而被拒贷。贷款额度受限也是常见问题，银行在确定贷款额度时，往往根据企业的资产规模、经营业绩、抵押物价值等因素进行评估，中小航运企业由于资产规模有限，可抵押物不足，导致贷款额度难以满足企业的发展需求。融资成本高是中小航运企业贷款面临的又一难题，除了要支付相对较高的利息外，企业还可能需要承担评估费、担保费、保险费等额外费用。以评估费为例，企业需要聘请专业评估机构对抵押物进行评估，费用通常为抵押物价值的0.1%-0.5%；担保费方面，若企业需要担保公司提供担保，担保费率一般在2%-5%左右，这些费用进一步增加了企业的融资成本，加重了企业的财务负担。3.2.2股权融资中小航运企业进行股权融资的途径主要包括引入天使投资、风险投资以及在资本市场上市等。天使投资通常是由个人投资者对初创期的中小航运企业进行投资，这些投资者注重企业的发展潜力和创新能力，愿意承担较高的风险，以换取企业的股权。风险投资则是由专业的风险投资机构对具有高成长潜力的中小航运企业进行投资，投资阶段一般在企业的成长期或扩张期。风险投资机构不仅为企业提供资金支持，还会利用自身的资源和经验，为企业提供战略规划、市场拓展、管理咨询等增值服务。在资本市场上市是中小航运企业股权融资的重要方式之一，企业可以通过在主板、中小板、创业板或科创板上市，向社会公众发行股票，筹集大量资金。然而，上市对企业的要求较高，需要企业具备一定的规模、业绩和规范的治理结构。对于中小航运企业来说，股权融资存在一定难度。企业规模小、知名度低是吸引投资的一大障碍，许多投资者对中小航运企业的了解有限，对其发展前景持谨慎态度，不愿意轻易投资。此外，航运业投资回收期长、风险高的特点也使得投资者望而却步。一艘新船的购置成本高昂，且航运市场受全球经济形势、贸易政策、燃油价格等因素影响较大，运价波动频繁，企业经营风险较高，这增加了投资者的风险担忧。企业治理结构不完善也是制约股权融资的因素之一，部分中小航运企业存在家族式管理、股权结构不合理、决策机制不科学等问题，这些问题会影响投资者对企业的信心，降低企业的吸引力。股权融资对中小航运企业具有多方面的影响。在积极影响方面，股权融资能够为企业提供长期稳定的资金支持，增强企业的资金实力，有助于企业扩大规模、更新设备、拓展业务。引入战略投资者还能为企业带来先进的管理经验、技术和市场资源，提升企业的管理水平和市场竞争力。然而，股权融资也存在一些负面影响，如股权稀释问题，企业出让股权后，原有股东的持股比例会下降，对企业的控制权可能受到影响。如果新股东的意见与原有股东不一致，可能会在企业决策过程中产生分歧，影响企业的运营效率。此外，投资者对企业的业绩和回报有一定期望，这可能会给企业带来较大的经营压力，企业需要努力实现业绩增长，以满足投资者的要求。3.2.3债券融资债券融资主要包括企业债券、公司债券和中期票据等类型。企业债券是由企业依照法定程序发行，约定在一定期限内还本付息的有价证券，通常由大型国有企业或信用等级较高的企业发行。公司债券是指公司依照法定程序发行、约定在一定期限还本付息的有价证券，其发行主体范围相对较广，包括上市公司和一些非上市的大型企业。中期票据是一种具有独特性质的债务融资工具，企业发行中期票据，通常是为了满足自身中长期的资金需求，期限一般在3-5年，发行利率根据企业的信用评级、市场利率等因素确定。发行债券对企业的要求较为严格。在企业规模方面，一般要求企业具备一定的资产规模和营业收入，以证明企业的实力和偿债能力。信用评级是债券发行的关键因素，信用评级高的企业更容易获得投资者的认可，发行债券的利率也相对较低。例如，评级为AAA的企业发行债券时，利率可能较BBB评级的企业低1-2个百分点。盈利能力是投资者关注的重点，企业需要具备稳定的盈利能力和现金流，以确保能够按时支付债券利息和本金。偿债能力也是重要考量因素，企业的资产负债率、流动比率等指标需要保持在合理范围内，一般资产负债率不宜超过70%，流动比率应保持在1.5以上，以保障投资者的权益。我国中小航运企业参与债券融资的情况相对较少。主要原因在于中小航运企业规模较小，难以达到债券发行对企业规模的要求。信用评级普遍较低，在债券市场上缺乏竞争力，投资者对其信任度不高，导致发行难度较大。债券发行的手续繁琐，成本较高，包括承销费、律师费、评级费、担保费等多项费用。承销费一般为债券发行金额的1%-3%，律师费、评级费等也需要数万元甚至数十万元，这对于资金相对紧张的中小航运企业来说，是一笔不小的开支，进一步增加了企业的融资成本和难度。3.2.4船舶融资租赁船舶融资租赁主要有直接租赁、售后回租和杠杆租赁等模式。直接租赁是指出租人根据承租人对船舶和供货人的选择，向供货人购买船舶，然后出租给承租人使用，承租人按照合同约定支付租金。在这种模式下，船舶的所有权归出租人所有，承租人在租赁期内享有船舶的使用权。售后回租是指企业将自己拥有的船舶出售给出租人，然后再从出租人处租回使用，企业通过这种方式可以将固定资产转化为流动资金，改善企业的资金流动性。杠杆租赁则是一种较为复杂的租赁模式，出租人只提供部分资金（通常为20%-40%），其余资金通过银行贷款等方式筹集，然后购买船舶出租给承租人，这种模式利用了财务杠杆原理，能够降低出租人自身的资金投入，提高资金使用效率。船舶融资租赁具有诸多优势，对中小航运企业具有很大的吸引力。资金压力小是其显著优势之一，企业无需一次性支付巨额的船舶购置资金，只需按照租赁合同支付租金，这对于资金相对紧张的中小航运企业来说，大大降低了资金压力，使企业能够在资金有限的情况下获得所需船舶设备。在税收方面，融资租赁具有一定的优惠政策，根据相关规定，融资租赁的船舶在折旧计提、租金支付等方面可以享受税收优惠，能够降低企业的税负。例如，企业通过融资租赁方式取得的船舶，其折旧可以在税前扣除，减少企业的应纳税所得额。船舶更新灵活性高也是船舶融资租赁的优势，在租赁期结束后，企业可以根据自身需求选择续租、购买或退还船舶。如果企业的业务发展良好，需要继续使用船舶，可以选择续租；如果企业资金充足，希望拥有船舶的所有权，可以选择购买；如果企业业务调整，不再需要该船舶，可以选择退还，这种灵活性能够满足企业不同阶段的需求。近年来，船舶融资租赁在我国中小航运企业中的应用逐渐增多。一些中小航运企业通过船舶融资租赁方式更新了老旧船舶，提升了船舶的技术性能和运输效率。例如，某中小航运企业通过售后回租的方式，将其原有的一艘老旧船舶出售给融资租赁公司，然后租回使用，获得了一笔流动资金，用于企业的日常运营和市场拓展。同时，该企业利用这笔资金购置了一艘新型节能船舶，提高了运输能力和市场竞争力。然而，船舶融资租赁在中小航运企业中的应用仍存在一些问题，如租赁市场不够完善，融资租赁公司的数量和规模有限，服务质量参差不齐。部分融资租赁公司在风险评估、合同条款制定、售后服务等方面存在不足，给企业带来一定的风险。此外，船舶融资租赁的法律法规还不够健全，在合同纠纷、物权保护等方面存在一些法律空白，影响了企业对船舶融资租赁的信心和积极性。3.2.5供应链金融融资供应链金融融资的原理是基于供应链上下游企业之间的真实交易关系，以核心企业为依托，通过整合物流、信息流和资金流，为供应链上的中小航运企业提供融资服务。在航运供应链中，核心企业通常是大型航运企业或货主企业，它们具有较强的实力和信用。中小航运企业作为供应链的节点企业，与核心企业存在业务往来。金融机构通过对供应链上的交易数据、物流信息等进行分析，评估中小航运企业的信用风险，为其提供融资支持。例如，金融机构可以根据中小航运企业与核心企业之间的货物运输合同、应收账款等信息，为中小航运企业提供应收账款融资、存货质押融资等服务。供应链金融融资的运作方式主要包括应收账款融资、存货质押融资和预付款融资等。应收账款融资是指中小航运企业将其对核心企业的应收账款转让给金融机构，金融机构在扣除一定手续费后，提前向企业支付款项。当核心企业支付应收账款时，款项直接支付给金融机构。存货质押融资是中小航运企业将其拥有的货物或船舶等存货作为质押物，向金融机构申请贷款。金融机构委托第三方物流企业对质押物进行监管，确保质押物的安全和价值。预付款融资则是在中小航运企业向供应商采购货物时，金融机构为其提供预付款项，供应商收到款项后按照合同约定发货，货物到达后作为质押物，中小航运企业在销售货物后偿还贷款。供应链金融融资对中小航运企业具有重要作用。能够有效缓解企业的资金压力，在传统融资模式下，中小航运企业由于自身规模和信用的限制，融资难度较大。而供应链金融融资借助核心企业的信用和供应链的整体实力，降低了金融机构对中小航运企业的信用风险评估难度，使企业更容易获得融资。有助于优化企业的资金周转，通过应收账款融资，企业可以提前收回资金，加快资金回笼速度；存货质押融资则使企业能够将存货转化为资金，提高资金使用效率。例如，某中小航运企业通过应收账款融资，将其对核心企业的应收账款提前收回，解决了企业的资金周转问题，使其能够及时支付供应商货款，维持正常的运营。供应链金融融资还能促进企业与供应链上下游企业的合作，增强企业在供应链中的竞争力。在供应链金融模式下，企业与核心企业、供应商、物流企业等之间的合作更加紧密，信息共享更加顺畅，有助于企业整合资源，优化业务流程，提高服务质量，从而提升企业在市场中的竞争力。3.3融资效率存在的问题3.3.1融资成本较高中小航运企业融资成本较高主要源于多个方面。从银行贷款角度来看，由于中小航运企业规模小、抗风险能力弱，银行在贷款审批时往往设定较高门槛，要求企业提供足额抵押物和担保。为满足银行要求，企业不仅需承担抵押物评估费用，通常为抵押物价值的0.1%-0.5%，还可能要支付给担保公司2%-5%的担保费用。同时，银行基于风险溢价考虑，给予中小航运企业的贷款利率通常比大型企业高1-3个百分点。据调查，中小航运企业银行贷款利率一般在6%-8%之间，而大型航运企业则在4%-6%。在股权融资方面，中小航运企业吸引投资者难度较大，为获取资金往往需出让更多股权，导致原有股东权益稀释。而且在引入投资者过程中，涉及的尽职调查、法律咨询等中介服务费用较高，一般占融资金额的3%-5%。若企业选择在资本市场上市融资，除需满足严格上市条件外，上市过程中的保荐费、承销费、审计费等费用高昂，通常占融资金额的5%-10%，这对中小航运企业而言是沉重负担。债券融资同样成本不菲。发行债券时，企业需支付承销费，一般为债券发行金额的1%-3%，还包括律师费、评级费等，合计费用可能达到融资金额的5%左右。此外，由于中小航运企业信用评级相对较低，为吸引投资者购买债券，需支付较高票面利率，增加了融资成本。高昂的融资成本对中小航运企业影响显著。一方面，压缩了企业利润空间。以一家年营业收入5000万元的中小航运企业为例，若融资1000万元，按银行贷款年利率7%、担保费3%计算，每年仅利息和担保费用就需支出100万元，占营业收入的2%，严重侵蚀企业利润，影响企业盈利能力和发展潜力。另一方面，加重了企业财务负担，使企业面临更大偿债压力。在市场不景气、运价下跌时，企业收入减少，而高额融资成本刚性支付，容易导致企业资金链紧张，甚至引发财务危机，制约企业可持续发展。3.3.2融资风险较大中小航运企业融资风险来源广泛，形式多样，对企业构成严重威胁。航运业是典型的周期性行业，与全球经济形势和国际贸易紧密相连。在经济繁荣期，贸易活动频繁，航运需求旺盛，企业经营状况良好，融资风险相对较低。但在经济衰退期，如2008年全球金融危机和2020年新冠疫情期间，国际贸易受阻，航运市场运力过剩，运价大幅下跌。据统计，2008-2009年，波罗的海干散货运价指数（BDI）暴跌超过90%，许多中小航运企业收入锐减，面临巨大经营压力。此时，企业可能无法按时偿还贷款本息，导致信用受损，融资风险急剧上升。航运市场运价波动频繁，受供求关系、燃油价格、地缘政治等多种因素影响。若企业在高运价时期大规模融资扩张运力，当运价下跌时，可能出现收入无法覆盖融资成本的情况。例如，某中小航运企业在2013年市场运价较高时贷款购置新船，随后市场运价持续低迷，企业收入下降，而贷款本息仍需按时偿还，陷入经营困境。此外，燃油价格波动也会增加企业运营成本，影响企业偿债能力，进而加大融资风险。若燃油价格上涨10%，企业运营成本将相应增加，利润减少，还款能力受到考验。中小航运企业自身规模小、资产有限，可抵押物不足，在融资时往往难以满足金融机构要求。部分企业为获取融资，可能过度负债，导致资产负债率过高。据统计，我国中小航运企业平均资产负债率在70%以上，远超合理水平。过高的资产负债率使企业财务风险大幅增加，一旦经营不善，易引发债务违约风险。若企业资产负债率达到80%，在市场环境恶化时，稍有不慎就可能面临资金链断裂和破产风险。企业内部管理不善也是融资风险的重要来源。一些中小航运企业财务制度不健全，信息透明度低，金融机构难以准确评估企业财务状况和信用风险。同时，企业缺乏有效的风险管理机制，对市场变化和融资风险的预警和应对能力不足。在面对市场波动和融资困难时，无法及时调整经营策略和融资方案，进一步加剧融资风险。如某企业因财务信息不透明，银行对其贷款审批更加谨慎，增加了融资难度和成本；在市场运价下跌时，因缺乏风险管理机制，未能及时采取措施降低成本，导致经营亏损加剧，融资风险上升。3.3.3资金使用效率低中小航运企业资金使用效率低，主要是因为投资决策缺乏科学性。部分企业在进行投资决策时，缺乏对市场的深入调研和分析，盲目跟风投资热门项目。在航运市场集装箱运输需求旺盛时，一些中小航运企业未充分考虑自身实力和市场饱和度，大量购置集装箱船，导致运力过剩。据调查，在某一时期，部分地区集装箱船运力增长超过市场需求增长的50%，许多企业船舶闲置，资金投入无法获得预期回报。企业内部管理水平也影响资金使用效率。一些中小航运企业管理混乱，部门之间沟通不畅，导致资金调配不合理。财务部门对资金使用缺乏有效监控，无法及时发现和纠正资金浪费和挪用现象。在资金使用过程中，缺乏成本控制意识，导致运营成本过高，降低了资金使用效率。某企业在船舶维修保养过程中，因管理不善，采购的维修材料价格过高，且存在浪费现象，使维修成本比同行业高出30%，影响了资金使用效果。企业缺乏明确战略规划也会导致资金使用效率低下。许多中小航运企业没有清晰的发展战略，经营目标不明确，资金使用分散。在业务拓展方面，没有集中资源发展核心业务，而是盲目涉足多个领域。一些企业既从事传统航运业务，又投资物流、贸易等领域，但因资源分散，各业务均难以做强做大，资金无法实现有效配置。在面对市场变化时，因缺乏战略规划，无法及时调整资金投向，错失发展机遇。在新兴的绿色航运领域发展初期，部分企业因无战略规划，未及时投入资金进行技术研发和船舶改造，在市场竞争中逐渐落后。资金使用效率低严重制约中小航运企业发展。资金闲置或浪费导致企业盈利能力下降，无法实现资产增值。因资金使用不合理，企业可能错过发展机遇，在市场竞争中处于劣势。若企业将大量资金投入到无效益的项目中，不仅无法获得收益，还会消耗企业资源，影响企业的可持续发展能力。四、我国中小航运企业融资效率影响因素分析4.1企业自身因素4.1.1经营规模与实力我国中小航运企业经营规模普遍较小，在市场竞争中往往处于劣势地位，这对其融资效率产生了显著影响。从市场份额来看，中小航运企业在整个航运市场中所占比重相对较低。以国内沿海散货运输市场为例，大型航运企业凭借其庞大的船队规模和完善的服务网络，占据了大部分市场份额，而中小航运企业只能在剩余的有限市场空间中寻求发展机会。据统计，在沿海散货运输市场中，前5家大型航运企业的市场份额之和超过了50%，而众多中小航运企业则需共同竞争剩余的市场份额。这种较小的市场份额使得中小航运企业在与大型航运企业竞争优质货源时处于不利地位。大型航运企业由于具备更强的运输能力和更稳定的服务质量，能够吸引更多大型货主的长期合作订单，而中小航运企业往往只能承接一些零散的、利润空间较小的货物运输业务。货源的不稳定直接导致企业收入波动较大，经营风险增加。例如，某中小航运企业在某一时期由于未能获得稳定的货源，船舶利用率仅达到50%左右，相比正常运营状态下的80%-90%，收入大幅减少，难以满足偿还贷款本息和维持企业正常运营的资金需求。在市场竞争力方面，中小航运企业由于规模小、资金有限，往往难以投入大量资金进行船舶设备的更新和技术升级，导致船舶老化、技术性能落后。据调查，我国中小航运企业船舶平均船龄比大型航运企业高出3-5年，部分企业的船舶甚至超过了15年。老旧船舶不仅运营成本高，如燃油消耗量大、维修保养费用高，而且运输效率低，安全性能也难以得到保障。这些劣势使得中小航运企业在市场竞争中缺乏吸引力，难以与大型航运企业竞争，进一步影响了企业的盈利能力和发展前景。经营规模小和实力弱对中小航运企业融资效率的影响十分明显。金融机构在评估企业融资申请时，通常会将企业的经营规模和市场竞争力作为重要的考量因素。中小航运企业由于在这两方面存在不足，金融机构对其信用风险评估较高，往往会提高融资门槛，如要求更高的抵押物价值、更严格的担保条件或更高的贷款利率。某中小航运企业在向银行申请贷款时，银行以其经营规模小、市场竞争力弱为由，将贷款利率提高了2个百分点，并且要求提供价值两倍于贷款金额的抵押物，这使得企业的融资成本大幅增加，融资难度加大。一些金融机构甚至会直接拒绝中小航运企业的融资申请，导致企业无法获得发展所需的资金，严重制约了企业的发展。4.1.2财务状况与信用水平许多中小航运企业存在财务制度不规范的问题，这对其融资产生了诸多不利影响。在财务管理方面，部分企业缺乏专业的财务人员和完善的财务管理制度，财务核算不规范，账目混乱。有些企业甚至存在两套账的情况，一套用于内部管理，一套用于应付外部监管和融资需求，导致财务信息严重失真。在财务报表编制上，存在数据不准确、报表不完整等问题，无法真实反映企业的经营状况和财务实力。某中小航运企业在编制财务报表时，为了提高企业的利润数据，虚增了营业收入，同时隐瞒了部分债务，使得财务报表呈现出较好的经营状况。但在银行进行贷前调查时，通过深入了解企业的实际经营情况和与相关供应商、客户的沟通，发现了财务报表的虚假问题，最终拒绝了该企业的贷款申请。财务制度不规范使得金融机构难以准确评估企业的财务状况和信用风险，增加了信息不对称。金融机构为了降低风险，往往会对中小航运企业采取更为谨慎的融资政策，如提高贷款利率、减少贷款额度或缩短贷款期限等。据调查，存在财务制度不规范问题的中小航运企业，其贷款利率通常比财务规范的企业高出1-3个百分点，贷款额度也会相应减少20%-50%。这无疑加大了企业的融资成本和难度，限制了企业的发展。信用等级是金融机构评估企业信用风险的重要指标，对中小航运企业融资具有关键影响。我国中小航运企业信用等级普遍较低，这主要是由于企业规模小、经营稳定性差、财务状况不佳等因素导致的。据统计，我国中小航运企业中，信用等级在BBB级及以下的企业占比超过70%。较低的信用等级使得企业在融资市场上缺乏竞争力，难以获得金融机构的信任和支持。在银行贷款方面，信用等级低的企业往往难以获得银行的优惠贷款利率，甚至可能被银行拒贷。在债券融资市场，低信用等级的企业发行债券的难度较大，即使能够发行，也需要支付较高的票面利率，以吸引投资者购买。某信用等级为BB级的中小航运企业计划发行债券融资，但由于信用等级较低，在市场上无人问津，最终不得不放弃债券融资计划。为了说明财务状况和信用水平对融资的影响，以A、B两家中小航运企业为例。A企业财务制度规范，财务报表真实准确，信用等级为BBB级；B企业财务制度混乱，财务信息失真，信用等级为BB级。在向银行申请贷款时，A企业顺利获得了贷款，利率为6%，贷款额度为企业资产价值的50%；而B企业不仅贷款利率高达8%，贷款额度也仅为企业资产价值的30%。在债券融资方面，A企业成功发行了债券，票面利率为7%；B企业则因信用等级过低，未能发行债券。这充分表明，财务状况良好、信用等级高的企业在融资过程中具有明显优势，能够以较低的成本获得更多的资金支持；而财务不规范、信用等级低的企业则面临融资困难和高成本的问题，严重制约了企业的发展。4.1.3融资策略与管理能力部分中小航运企业在融资过程中缺乏科学合理的融资策略，这对融资效率产生了负面影响。一些企业在融资方式选择上存在盲目性，未能充分考虑自身的经营状况、资金需求特点和融资成本等因素。某企业在资金需求期限较短的情况下，选择了成本较高的股权融资方式，不仅稀释了原有股东的控制权，还支付了较高的融资成本。若该企业根据资金需求特点，选择短期银行贷款或商业信用融资等方式，既能满足资金需求，又能降低融资成本。在融资渠道拓展方面，一些中小航运企业过于依赖传统的银行贷款渠道，忽视了其他融资渠道的开发和利用。随着金融市场的发展，融资租赁、供应链金融、资产证券化等新型融资方式不断涌现，但部分中小航运企业对这些融资方式了解不足，未能及时应用，导致融资渠道狭窄，融资难度增加。某中小航运企业一直依靠银行贷款融资，在银行收紧信贷政策后，企业因无法获得足够的贷款而陷入资金困境。若该企业能够积极拓展融资租赁等融资渠道，通过将船舶进行售后回租等方式，既能获得所需资金，又能保留船舶的使用权，满足企业的运营需求。中小航运企业融资管理能力不足也是影响融资效率的重要因素。在融资过程中，企业需要与金融机构进行沟通协调，办理各种手续，这需要具备较强的管理能力。一些企业由于缺乏专业的融资管理人员，对融资流程不熟悉，导致融资手续办理缓慢，融资时间延长。在与银行沟通贷款事宜时，因无法准确提供银行所需的资料，多次补充和修改，使得贷款审批时间延长了数月，影响了企业的资金使用计划。融资后的资金管理也至关重要，部分企业存在资金管理不善的问题。一些企业在获得融资后，未能合理安排资金使用，导致资金闲置或浪费。某企业在获得一笔银行贷款后，没有将资金用于企业的核心业务发展，而是盲目投资于一些高风险的项目，最终导致资金损失，企业陷入财务困境。一些企业对资金的使用缺乏有效的监控和评估，无法及时发现资金使用过程中的问题，影响了资金的使用效率和企业的盈利能力。融资策略不当和管理能力不足会导致企业融资成本增加、融资难度加大以及资金使用效率低下等问题，进而影响企业的融资效率和可持续发展。因此，中小航运企业应加强融资策略的制定和管理能力的提升，根据自身实际情况选择合适的融资方式和渠道，合理安排资金使用，提高融资效率，促进企业的健康发展。4.2融资环境因素4.2.1宏观经济形势宏观经济形势的波动对航运业的影响显著，其与全球经济和国际贸易的紧密联系，决定了航运业的兴衰与宏观经济形势的变化息息相关。在经济繁荣时期，国际贸易活动频繁，货物运输需求旺盛，航运市场呈现出蓬勃发展的态势。据统计，在全球经济增长率较高的年份，如2005-2007年，国际贸易量年均增长率达到8%-10%，带动了航运市场的繁荣，波罗的海干散货运价指数（BDI）在2008年5月达到了历史峰值11793点。此时，航运企业的经营状况良好，收入和利润大幅增长，融资需求也相应增加。由于市场前景乐观，金融机构对航运企业的信心增强，愿意提供更多的资金支持，融资难度降低，融资效率相对较高。然而，在经济衰退时期，如2008年全球金融危机和2020年新冠疫情期间，国际贸易受阻，航运市场遭受重创。2008年金融危机爆发后，全球经济陷入衰退，国际贸易量急剧下降，许多企业削减生产和投资，导致货物运输需求大幅减少。航运市场运力过剩的问题凸显，运价大幅下跌，BDI指数在2008年底暴跌至663点，跌幅超过90%。2020年新冠疫情的爆发，使全球经济和贸易再次遭受严重冲击，港口拥堵、物流受阻，航运企业的运营成本大幅增加，收入却大幅减少。在这种情况下，中小航运企业的经营面临巨大困境，盈利能力下降，偿债能力受到质疑。金融机构出于风险考虑，对中小航运企业的信贷投放更加谨慎，提高融资门槛，减少贷款额度，甚至抽回已发放的贷款。这使得中小航运企业的融资难度大幅增加，融资成本上升，融资效率显著降低。以2008年金融危机为例，许多中小航运企业在危机前为了扩大运力，大量举债购置新船。但危机爆发后，市场运价暴跌，企业收入锐减，无法按时偿还贷款本息。银行等金融机构为了降低风险，对这些企业收紧信贷，甚至要求提前还款。一些企业因无法获得足够的资金支持，不得不削减运力，出售船舶，甚至面临破产倒闭的风险。据统计，在金融危机期间，我国有超过30%的中小航运企业陷入经营困境，其中部分企业因资金链断裂而倒闭。这充分说明宏观经济形势的波动对中小航运企业融资具有重大影响，在经济衰退时期，企业的融资难度和风险大幅增加，融资效率受到严重制约。4.2.2金融市场发展我国金融市场在过去几十年取得了显著发展，但仍存在一些不完善之处，这些问题对中小航运企业融资产生了明显的制约作用。在直接融资市场方面，资本市场对中小航运企业的准入门槛较高。以股票市场为例，主板上市要求企业具有较高的规模和业绩，中小航运企业很难满足这些条件。即使是中小板和创业板，对企业的盈利能力、资产规模等也有一定要求。据统计，在我国A股市场上市的航运企业中，大型航运企业占据了绝大多数，中小航运企业的数量极少。债券市场同样如此，债券发行对企业的信用评级、资产规模、偿债能力等有严格要求。中小航运企业由于规模小、信用等级低，很难在债券市场上发行债券融资。在债券市场上，中小航运企业发行的债券占比不足5%。这使得中小航运企业在直接融资市场上的融资渠道非常狭窄，难以通过发行股票和债券获得足够的资金支持。间接融资市场也存在问题，银行贷款仍然是中小航运企业最主要的融资渠道，但银行在贷款审批过程中存在一些不合理的做法。银行对中小航运企业的风险评估主要基于传统的财务指标和抵押物，忽视了企业的发展潜力和市场前景。由于中小航运企业规模小、财务制度不规范、抵押物不足，银行往往对其信用风险评估较高，导致贷款审批难度大，贷款额度受限。银行贷款的利率和期限也不够灵活，难以满足中小航运企业的个性化需求。一些中小航运企业在市场旺季时需要短期资金周转，但银行提供的贷款期限较长，利率较高，增加了企业的融资成本和资金闲置成本。金融市场的不完善还体现在金融服务的创新不足上。随着航运业的发展和市场需求的变化，中小航运企业对金融服务的需求日益多样化。然而，目前金融机构提供的金融产品和服务相对单一，难以满足企业的个性化需求。在船舶融资租赁方面，虽然近年来有所发展，但仍存在租赁市场不规范、租赁公司数量有限、服务质量参差不齐等问题。供应链金融在航运业的应用还处于起步阶段，相关的金融服务和产品还不够成熟，无法充分发挥其对中小航运企业融资的支持作用。这些金融服务创新的不足，使得中小航运企业在融资过程中缺乏更多的选择，限制了融资效率的提高。4.2.3政策支持力度尽管我国政府出台了一系列支持中小企业发展的政策，但在实际执行过程中，针对中小航运企业的政策扶持仍存在不足，这对企业融资