虹软科技公司深度报告：深耕AI视觉算法多曲线驱动增长

目 录TOC\o"1-2"\h\z\u虹软科技：AI视觉算法头部企业 6深耕机器视觉算法，多曲线增长可期 6实控人持股稳定，核心团队筑牢发展根基 7智能驾驶业务高增，毛利率维持高位水平 7智能手机：行业延续复苏态势，公司算法优势筑竞争壁垒 9AI手机渗透率持续提升，算法驱动影像技术革新 9公司影像算法持续迭代，全机型渗透打开增长空间 10AI眼镜：公司AI眼镜算法布局领先，商业化进程提速 12智能眼镜出货高增，多模态AI打开成长空间 12公司深耕AI眼镜视觉方案，商业化落地加速 13智能驾驶：汽车智能化提速，公司算法赋能多场景辅助驾驶 14汽车市场稳健增长，多项汽车安全强制标准落地 14舱内舱外双轮驱动，海内外商业化进程持续加速 16AI商拍：技术赋能商拍革新，公司PSAI产品多平台渗透 18电商行业持续扩容，AI商拍降本提质需求释放 18聚焦电商商拍需求，公司PSAI产品实现全客群覆盖 19盈利预测 20估值与评级 21风险提示 22图目录图1：公司围绕计算机视觉算法提供的行业解决方案 6图2：虹软科技股权结构（截至2025年9月30日） 7图3：虹软科技营业收入情况 8图4：虹软科技归母净利润情况 8图5：虹软科技分产品营收情况 8图6：虹软科技毛利率、净利率情况 9图7：虹软科技销售、研发、管理费用率情况 9图8：全球智能手机出货量情况 9图9：全球AI手机渗透率情况 10图10：虹软科技智能手机智能拍摄解决方案 图公司与智能手机产业链内合作伙伴的合作情况 12图12：全球与中国智能眼镜市场出货量情况 13图13：虹软科技为雷鸟V3提供AI视觉解决方案 14图14：虹软科技AI影像算法赋能BOLON智能眼镜 14图15：中国乘用车销量情况 15图16：中国新能源汽车销量情况 15图17：中国乘用车市场DMS功能渗透率情况 16图18：虹软科技智能座舱视觉解决方案（DMS） 17图19：虹软科技驾驶辅助系统（ADAS）产品功能 18图20：2024年中国人工智能多模态大模型20强企业模型应用场景 19图21：全国网上零售额情况 19图22：公司PSAI产品核心功能 20表目录表1：近年与智能汽车相关的汽车安全强制性标准政策 15表2：公司盈利预测情况 21表3：可比公司估值情况 21虹软科技：AI视觉算法头部企业深耕机器视觉算法，多曲线增长可期1994年，2019年登陆科创板。公司专注于计算机米、OPPO、vivo、荣耀、Moto等全球知名手机厂商以及国内主要的自主品牌、部分合资及外资品牌汽车主机厂商。AI视觉技术为核心底座实现多业务场景深度赋AI算法供应商，公司持续推进新产品迭代落地。智能汽车解决方案作为新兴业AIAIGCAIAI商拍等前沿业务，有望打造第三增长曲线。图1：公司围绕计算机视觉算法提供的行业解决方案实控人持股稳定，核心团队筑牢发展根基虹软科技股权结构集中，并已搭建员工持股平台。截至今年三季报，公司创始人兼董事长、总经理、首席执行官HuiDeng（邓晖）Liuhong32.69%（有限合伙持有3.71%。2：虹软科技股权结构（2025930日）30CAD&CGXiangxinBi是美国肯塔基大学博士，曾担任美ICMR公司研发总监；首席营销官徐坚曾担任公司软件工程师、技术总监。通智能驾驶业务高增，毛利率维持高位水平公司近两年营业收入持续增长。2023年、2024年分别实现6.708.15年前三季6.289.39%2023202420251.4260.51%。图3：虹软科技营业收入情况 图4：虹软科技归母净利润情况智能手机业务向好，智能驾驶业务增速较快。2024年公司智能手机视觉解决方案6.7516.17%IoT智能设备视1.2771.20%。智能手机视觉解决方案业务方面，公司智能超域融合（TurboFusion）技术面向全机型的渗透率继续提升，进一步巩固了公司在移动影像领域的领先地位。智能驾驶视觉解决方案业务方面，1N的复制，成功取得多个量产车型定点。图5：虹软科技分产品营收情况公司毛利率保持高位，净利率有所回升。2020-202490%左202588.16%2.33个百分点。公司毛利率小幅下滑的主要原因是毛利率相对较低的智能汽车业务相关的软硬一体产品出190%2022年公司净利率受宏观因素等多方面影响有所下降。202522.58%7.19个百分点。公司费用控制较好，研发端持续投入。2025年前三季度公司销售、管理、研发费16.00%、8.37%、49.60%0.68、3.34、3.12个百分点。图6：虹软科技毛利率、净利率情况 图7：虹软科技销售、研发、管理费用率情况筑竞争壁垒AI手机渗透率持续提升，算法驱动影像技术革新IDC年前三9.231.65%。创新的外观设计与更具AI智能手机吸引消费者升级设备，成为市场增长的关键动力。IDC预计2025年全球智能手机出货量将同比增长1.0%。稳健的换机需求将推动市场在060409CGR5%。图8：全球智能手机出货量情况DCIDC5%2025年智能手1%6.0%左持续加大对新技术的投入，如更轻薄的设计、生成式人工智能、可折叠形态以及影像功能等等。AI手机渗透率持续提升，影像算法革新成行业主要竞争赛道。Canalys预计，2025AI34%。端侧模型的精简以及芯片算力的升级将AI手机向中端价位段渗透。AI技术正成为智能手机核心卖点，三星、荣耀、小米、OPPO、vivoAI功能的手机产品。影像一直是智能手机竞争的主要赛道，AI技术的应用也进一步提升了手机的影像能力，以大模型为计算基座的图像算法正驱动影像技术革新。图9：全球AI手机渗透率情况analy公司影像算法持续迭代，全机型渗透打开增长空间3DSLAMAR/VROPPOvivoMoto90%以上的安卓手机品牌。图10：虹软科技智能手机智能拍摄解决方案TurboFusion视频解决方案在多项核心维度实现优化升级。针对极端光照场景，公司聚焦用户体验与环境适应TurboFusion星空拍摄整体解决方案TurboFusion技术和扩大产品支持范围，加TurboFusion公司已构建起紧密稳定的产业生态体系。公司与高通、联发科、格科微、索尼传感器、三星半导体、艾迈斯半导体、OmniVision、舜宇光学、英飞凌等产业链上图11：公司与智能手机产业链内合作伙伴的合作情况AIAI眼镜算法布局领先，商业化进程提速AI打开成长空间AIXRAIAIDC0250.564.2%IDC2029万台，其中中国市场份额将稳步提升，预计五年复合增长率（2024-2029）55.6%，增速位居全球首位。IDC10026.6%Meta与雷朋等国际品牌在消费级市场AI眼镜初步具备了导AI市场需求有望加速成长。图12：全球与中国智能眼镜市场出货量情况DCAI眼镜视觉方案，商业化落地加速AI-XRAI公司可以提供目前市面上AI眼镜视觉人工智能算法产品，包括在各种场景下的检测、拍摄和AIAI大模型，提供基于视觉感知的解决方案。此外，公司还构建了VR/MR/AR6DoF跟踪、平面检测、稠密重建、语义分析、深度估计、实时人体/手部分割、3DMesh实时重建等6DoF3D等AI眼镜产品的技术需求。基于AI眼镜这一创新产品形态，公司采取技术深耕+生态共建的双轮驱动策略。公司正系统性拓展AI眼镜多元应用场景，深入挖掘产品潜能，持续增强核心竞争力。在算法优化方面，公司聚焦复杂环境下的图像处理技术瓶颈，依托先进的图像处理算法与自主研发的深度学习视觉框架，全面提升AI眼镜在视觉感知、影像捕捉与智能识别等维度的处理能力。通过算法与硬件的深度融合，显著强化设备在复杂场景中的视觉交互体验，为拍摄质量优化与AI功能拓展提供坚实技术支撑。在生态协作方面，公司已与高通等头部芯片厂商建立紧密合作，推进自研影像算法与AI眼镜专用芯片的底层适配与性能协同。同时，公司持续优化SDK对系统环境的兼容性，有效降低客户集成门槛，加快产品落地节奏。眼镜产品发售。202517AI拍摄眼镜——V3。该产品AIAR1Gen1芯片平台以及定制扬声器等诸多创新技术，支持拍照、视频录制、开放式耳机等多种实用功能。202513AR眼镜制Rokid乐奇与BOLON眼镜联合发布了全新一代AI眼镜——BOLONAIGlassesAI影像拍摄系统场景自适应交互引擎等核心技术，AR1交互体验与佩戴舒适度上的表现。202527AI眼镜正式发布，AIS1系列在影像、AI交互、显示、佩戴体验以用户带来专业的影像拍摄体验。根据公司公告，20255-6AI眼镜品牌签署了合同。第四季度，公司预计还会陆续与新的品牌签署合约。图13：虹软科技为雷鸟V3提供AI视觉解决方案 图14：虹软科技AI影像算法赋能BOLONAI智能眼镜 众 T之场景辅助驾驶汽车市场稳健增长，多项汽车安全强制标准落地以旧换新政策持续显效，国内汽车市场需求有所改善。20251-10月，乘用车1-102768.712.4%2420.9347.99.0%20251-101294.332.7%，新能源汽车新车销量达到46.7%。图15：中国乘用车销量情况 图16：中国新能源汽车销量情况协 协202544项营运车辆行业标准部ESC、AEBS等安全装置的配备范围，明确针AEBS辅助驾驶功能成为商用车法规强制要求。5从推荐性标准升级为强制性要求，M1N19月，表1：近年与智能汽车相关的汽车安全强制性标准政策发布时间 政策名称/相关公告 发布/修订主体 核心内容2024年8月 《汽车整车信息安全技术要求》2024年8月 《智能网联汽车自动驾驶数据记录系统》《营运客车安全技术

管理总局管理总局

优化调整ESC、AEBS等安全装置配备范围，明202542025520259

4行业标准《轻型汽车自动紧急制动系统技术要求及《智能网联汽车组合驾驶辅助系统安全要求》征求意见稿

交通运输部部部

确适用新申请进入道路运输市场的达标车型。AEBSN1类轻型载货汽车，新增多场景测试验证。府网在车载DDrveroiorstm，驾驶员监测系统）领域，DMS主要利用系统感知能力监测并理解人类司机的驾驶20259DMS功能渗透率达到20%技术推动座舱监测从单一驾驶员状态监测向全场图17：中国乘用车市场DMS功能渗透率情况世汽车研究舱内舱外双轮驱动，海内外商业化进程持续加速聚焦智能汽车视觉方案，公司算法覆盖主被动安全、行车及停车辅助全场景。在acD别识别等主/被动安全功能。智能行车辅助方面，公司已储备基于前视、周视、环视ACC、LCC、AEB、ILC等驾驶辅助功能。智能停车辅助方面，公司已构建360°环视视觉子系统，支持D/DM，已储备视觉感知、超声波-视觉融合及规控算法。舱内业务方面，公司在驾驶员/乘员视觉安全辅助领域持续发力，巩固差异化竞争及DMSOMSADDW/DDAW向舱内的前装软硬一体车载视觉解决方案产品已于2025年上半年在欧洲知Tier1OMSHOD（脱手检测系统CPD（儿童遗忘检测系统SRS（安全气囊系统）的传感器融合产品原型开发工作，后续将率先在欧洲市场进行推广。图18：虹软科技智能座舱视觉解决方案（DMS）舱外业务方面，公司加大相关领域的投入与资源配置，主推智能停车辅助系统和智能辅助驾驶系统。在技术研发层面，公司舱泊一体解决方案在客户项目上完成POCAEBAEB等关键安全功能的深度测L2解决方案成熟度进一步提升，针对舱驾一POC图19：虹软科技驾驶辅助系统（ADAS）产品功能VisDriveADASTD320、MonoLake进程。公司以GSRENCAP2026标准要求为核心技术导向，继续优化DMS/OMSWorkshop等活动，向客户直观传递技AIPSAI产品多平台渗透电商行业持续扩容，AI商拍降本提质需求释放重要应用场景。据赛迪研究院《2024中国人工智能多2020强类，其中数字人、游戏和广告商拍的占比位居前三，分23.81%14.29%14.29%AI的重要商业化场景。图20：2024年中国人工智能多模态大模型20强企业模型应用场景迪研究我国网上零售额持续增长，商拍市场广阔。根据商务部数据，2025年前三季度全9.8%。其中全国实物商品网上零售额91528.06.5%25.0%。图21：全国网上零售额情况务PSAI产品实现全客群覆盖ArcMuse计算技术引擎构建商拍图像和视频生成能力，推出otStdoI智能商拍云工作室（IAIPSAIAI模特AIAIAIAIAI模特视频生成功能。通过图片和视频内容生成的可控性与表现力有机结合，为商家提供完美的服装等商品展示。同时，PSAI还提供高清尺寸放大、智能抠图、AI图22：公司PSAI产品核心功能市场拓展方面，公司在PSAI市场战略上坚持应用+服务双轮驱动。一方面，公司通过SaaS产品服务广大中小电商商家。另一方面，公司围绕服饰行业，提供大客户个性化定制服务，通过ArcMuse平台的AI大模型生成工具包为品牌客户提供一站式商拍内容解决方案。目前，公司PSAI产品已入驻淘宝、1688、抖店、京东、拼多多、Shein、亚马逊等多家主流电商平台服务市场。公司已累计服务中小商家数十万，合作头部服饰品牌客户300余家，商业化落地成效显著。盈利预测IoT智能设智能手机视觉解决方案：公司智能手机产品通过优化算法和硬件适配，已完成从2025-2027年，公司智能手机视觉解决方7.508.479.5791.30%91.00%91.00%。IoT智能设备视觉解决方案：公司为客户提供面向舱内外的一站式车载视觉软件解决方案，是国内基于高通智能座舱平台的主流视觉算法供应商。公司客户覆盖了国内主要的自主品牌、部分合资品牌以及外资品牌汽车主机厂商。IoT2025-2027年，公司智能驾驶及IoT2.103.465.3785.00%、85.00%、85.00%。其他主营业务：AI商拍业务或将贡献这一部分的主要增长。2025年，公司AIAI商拍平台战略及大2025-20270.230.390.6295.00%、95.00%、95.00%。2：公司盈利预测情况

2024A 2025E 2026E 2027E智能手机视觉营业收入（百万元）675.26749.54846.98957.09解决方案YOY16%11%13%13%毛利率（%）91.39%91.30%91.00%91.00%智能驾驶及其营业收入（百万元）127.19209.86346.27536.72他IoT智能设备YOY71%65%65%55%视觉解决方案毛利率（%）84.49%85.00%85.00%85.00%营业收入（百万元）12.7222.9038.9462.30其他主营业务YOY-13%80%70%60%毛利率（%）98.95%95.00%95.00%95.00%营业收入（百万元）815.17982.301232.191556.10合计YOY22%21%25%26%毛利率（%）90.43