非银行金融行业研究：持续深化资本市场改革保险开门红景气度上行非银经营韧性增强

内容目录一、场顾 3二、据踪 3三、业态 7风险示 8图表目录图表1：本非金行业现 3图表2：保股涨幅 3图表3：券股涨幅 3图表4：周日均A交额亿） 4图表5：月日股交额亿）增速 4图表6：融融余势（元） 4图表7：各权公发份（份） 4图表8：各股融模（元及速 4图表9：各债规亿元及速 4图表10：非公存规模份（亿元万份） 5图表11：权公存规模份（亿元万份） 5图表12：联所场均每成额百港） 5图表13：沪港日成交额 5图表14：长利走（） 5图表15：红风指表现 5图表16：2024年保公司牌增信汇总 6一、市场回顾本周A行方，深300指数-0.1）+0.8，赢深300证保多元融别+0.3超收分为+0.4pct、+2.4pct、-1.5pct。图表1：本周非银金融子行表现 图表2：保险股周涨跌幅3.0%2.5%2.0%1.5%

0.8%0.3%0.8%0.3%-0.1%

6.0%4.0%

5.5%

3.5%

3.1%

1.7%

2.3%1.0%0.5%0.0%-0.5%

0.9%

0.3%

0.4%

-0.2%-1.0%-1.5%-2.0%

-1.6%

-1.3%

-2.0%-1.3%-4.0%中国太平H中国太平H友邦保险H新华保险H中国人保H中国平安H中国财险H中国太保H中国人寿H中国平安中国人保新华保险中国太保中国人寿众安在线

-0.9%-4.9%

-2.8%

-2.3%注:间周为12月8至12月14日 注:间周为12月8至12月14日图表3：券商股周涨跌幅4.03.02.01.00.0-1.0-2.0-3.0-4.0国泰海通太平洋国泰海通太平洋东吴证券东方财富首创证券二、数据追踪

注:时间周期为12月8日至12月14日券商经纪业投本周A日成额19530亿比+15.125年1-11月日股成额20560亿比+77.4②销业年1-11发权类募基金额计5366亿同比+89.4投行股承年11月IPO/再融资计资模别1004/9046元同分别+73。债承：2025年11月债累承模146087比+16管业务至25年10末公非货募21.9亿月末-0.8益募10.2亿上末-0.8至25年10月，募金22.1万元环+6.3。图表4：周度日均A股成交额（元） 图表5：月度日均股基成交（元）及增速2023-01-132023-03-102023-01-132023-03-102023-04-282023-06-162023-08-042023-09-222023-11-172024-01-052024-03-012024-04-192024-06-072024-07-262024-09-132024-11-012024-12-202025-02-072025-03-282025-05-162025-07-042025-08-222025-10-102025-11-28

0

120.0%100.0%80.0%60.0%40.0%20.0%0.0%-20.0%2021-012021-052021-012021-052021-092022-012022-052022-092023-012023-052023-092024-012024-052024-092025-012025-052025-09周日均A股成交额

日均股基成交（元） 累计日均同比图表6：融资融券余额走势亿） 图表7：各月权益公募新发额亿份）0

融资余额融券余额两融余额占流通市值比重（右）

3.0%2.5%2.0%1.5%1.0%0.5%0.0%

0

发行份额 累计同比（右）

250%200%150%100%50%0%-50%2023-012023-032023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-11图表8：各月股权融资规模亿）及增速 图表9：各月债承规模（亿）增速0

400.0%350.0%300.0%250.0%200.0%150.0%100.0%50.0%0.0%-50.0%2023-012023-032023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-11

-

0.0%2023-022023-042023-022023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-042024-062024-082024-102024-122025-022025-042025-062025-082025-10IPO 再融资 累计规模同比右）

债承规模 累计同比（右）图表10：非货公募存量规模&份万亿元/万亿份） 图表11：权益公募存量规模&份万亿元/万亿份）18.016.014.012.010.08.06.04.02.00.0

非货基金份额 非货基金规模(

25.020.015.010.05.02019-072019-122019-072019-122020-052020-102021-032021-082022-012022-062022-112023-042023-092024-022024-072024-122025-052025-10

7.06.05.04.03.02.01.02019-020.02019-02

权益基金份额 权益类基金规(右

12.010.08.06.04.02.02019-022019-072019-022019-072019-122020-052020-102021-032021-082022-012022-062022-112023-042023-092024-022024-072024-122025-052025-10图表12：联交所市场平均每成额（百万港元） 图表13：沪深港通日均成交额2024-042024-052024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-10

0南向日均成交（港） 北向日均成交（元）保险本周1030期国到收率别+0.84bps-0.84bps至1.84。12-0.16bps、+6.36bps12恒中国股率数周12月别-2.12。图表14：长端利率走势（） 图表15：红利风格指数表现2.90002.70002.50002.30002.10001.90001.70001.5000

6,0005,8005,6005,4005,2005,0004,8004,6004,4004,2004,000

450040003500300025002000:10%:30%

中证红利 恒生中国高股率数右）注时间为12月8至12月14日 注时间为12月8至12月14日保险资金举牌/125H20.053.21元涉金1,064.14港，后最持比升至5.00。12月9日，平安资管增持H股1,411.8万股，平均每股作价51.94港元，涉及资金7.33亿港增后新比例至22.2812月9日平资增农行H股1.20亿股平每作价5.74港元涉资金6.89元持最持比至23.16。129A703.815.0。2024/49H/持股数量 占A持股数量 占A股/H股 占总股本 持股余额（亿2024年时间2024.1.2举牌险资紫金财险举牌公司华光环能证券代码600475.SH（亿股）0.47比例4.94比例4.94元）8.702.44行业公用事业2024.1.11阳光人寿首程控股0697.HK5.877.027.0210.822.21非银金融2024.3.27中国太保光大环境0257.HK3.655.945.9415.924.78环保2024.6.30长城人寿中原高速600020.SH2.059.139.138.724.00交通运输2024.8.7瑞众人寿中国中免1880.HK0.065.000.283.771.60商贸零售2024.8.30新华保险国泰君安2611.HK4.2330.412.4065.062.77非银金融2024.9.30长城人寿江南水务601199.SH0.9610.2310.235.362.32环保2024.9.30长城人寿城发环境000885.SZ0.416.346.345.512.63环保2024.10.22中邮保险安徽皖通高速公路0995.HK0.255.041.453.004.96交通运输2024.11.1中国太保华能国际电力0902.HK2.836.031.8016.074.68公用事业2024.11.1中国太保华电国际电力1071.HK1.217.021.044.765.28公用事业2024.11.12新华保险上海医药601607.SH1.495.354.0226.932.05医药生物2024.11.12新华保险国药股份600511.SH0.385.075.0711.062.77医药生物2024.11.15利安人寿深圳国际0152.HK1.215.004.939.087.20交通运输2024.11.29中国太保中远海能1138.HK0.655.041.195.634.97交通运输2024.12.05新华保险海通证券6837.HK2.066.051.5812.080.51非银金融2024.12.18中国平安建设银行0939.HK120.545.014.61836.045.69银行2024.12.30长城人寿绿色动力环保1330.HK1.2230.118.745.866.21环保2025.2.12平安资管工商银行1398.HK165.1119.024.63920.285.47银行2025.2.20长城人寿中国水务0855.HK0.825.025.024.015.19环保2025.3.5长城人寿大唐新能源1798.HK3.6414.555.007.244.52公用事业2025.3.7长城人寿赣粤高速600269.SH1.667.097.098.713.23交通运输2025.3.12瑞众人寿中信银行0998.HK7.445.001.3447.285.51银行2025.3.18中国人寿电投产融000958.SZ43.3125.0525.05290.591.03非银金融2025.3.27长城人寿无锡银行600908.SH1.577.177.179.313.72银行2025.5.14新华保险上海医药2607.HK0.465.001.244.993.38医药生物2025.5.30新华资管北京控股0392.HK0.756.006.0023.484.73公用事业2025.6.6新华保险杭州银行600926.SH3.635.095.0054.824.30银行2025.6.12长城人寿秦港股份601326.SH0.210.450.380.742.44交通运输2025.7.1中邮人寿东航物流601156.SH0.795.005.0013.603.95交通运输2025.7.2利安人寿江南水务601199.SH0.475.035.032.632.32环保2025.7.3信泰人寿龙源电力0916.HK3.4110.274.0821.353.61公用事业2025.7.16大家人寿大唐环境1272.HK1.5024.065.061.607.61环保2025.7.18瑞众人寿龙源电力0916.HK5.6417.006.7535.333.61公用事业2025.7.18中邮人寿绿色动力环保1330.HK0.215.071.470.996.21环保2025.7.21瑞众人寿中国神华1088.HK2.046.031.0271.716.31煤炭持股数量 占A股/H持股数量 占A股/H股 占总股本 持股余额（亿2024年时间2025.8.7举牌险资太保资管举牌公司东阳光药证券代码6887.HK（亿股）0.08比例6.70比例1.31元）2.900.00行业医药生物2025.8.28中国平安中国人寿2628.HK6.198.322.19159.112.51非银金融2025.9.2民生人寿浙商银行2016.HK3.576.031.308.336.63银行2025.9.5平安资管中国电信0728.HK7.035.060.7736.035.01通信2025.9.10信泰人寿华菱钢铁000932.SZ4.156.006.0022.261.86钢铁2025.9.11中国平安中国太保2601.HK3.1311.283.2598.353.41非银金融2025.9.19阳光保险中国儒意0136.HK11.827.207.2024.030.00传媒2025.9.30弘康人寿港华智慧能源1083.HK2.938.057.9710.574.77公用事业2025.9.30弘康人寿郑州银行6196.HK4.4722.144.924.831.84银行2025.9.30平安资管邮储银行1658.HK33.8217.032.82161.195.38银行2025.11.6长城人寿新天绿色能源0956.HK2.2710.585.038.555.54公用事业2025.11.10平安资管中国中车1766.HK2.836.470.9916.083.67机械设备2025/11/20泰康保险复宏汉霖2696.HK0.095.261.585.060.00医药生物2025/11/21中邮人寿中国通号3969.HK1.196.051.123.845.24机械设备2025/12/2长城人寿秦港股份3369.HK2.8234.005.057.023.40交通运输2025/12/5瑞众人寿青岛啤酒0168.HK0.335.002.4015.234.65食品饮料2025/12/9平安资管3968.HK10.2322.284.06475.994.27银行2025/12/9平安资管农业银行1288.HK71.2223.162.03358.834.75银行、 、中协披易、公公告 注：国安一行人持/牌数，保持比最的条三、行业动态【中央经济工作会议：深化医保支付方式改革，推行长期护理保险制度】121