2025年固定收益试题及答案

2025年固定收益试题及答案一、单项选择题（每题1分，共30分）1.以下哪种债券通常被认为信用风险最低？（）A.企业债券B.金融债券C.国债D.地方政府债券答案：C。国债是以国家信用为担保发行的债券，通常被认为信用风险最低。企业债券存在企业经营不善导致违约的风险；金融债券虽然有金融机构信用支撑，但仍有一定风险；地方政府债券也存在一定的财政状况等方面的潜在风险。2.债券价格与市场利率呈（）关系。A.正相关B.负相关C.不相关D.不确定答案：B。当市场利率上升时，新发行债券的收益率提高，已发行债券相对吸引力下降，价格会下跌；当市场利率下降时，已发行债券的相对收益率提高，价格会上升，所以债券价格与市场利率呈负相关关系。3.某债券面值为100元，票面利率为5%，每年付息一次，期限为3年，当前市场价格为95元，则该债券的当期收益率为（）。A.4.74%B.5%C.5.26%D.无法计算答案：C。当期收益率=年利息收入/当前债券市场价格。年利息收入=面值×票面利率=100×5%=5元，当期收益率=5/95≈5.26%。4.以下不属于货币市场工具的是（）。A.商业票据B.中长期国债C.大额可转让定期存单D.同业拆借答案：B。货币市场工具是期限在一年以内的金融工具。商业票据、大额可转让定期存单、同业拆借期限通常都在一年以内。而中长期国债期限一般在一年以上，属于资本市场工具。5.债券按计息方式可分为（）。A.固定利率债券、浮动利率债券和零息债券B.短期债券、中期债券和长期债券C.政府债券、金融债券和企业债券D.记名债券和无记名债券答案：A。固定利率债券在存续期内票面利率固定；浮动利率债券的票面利率会根据市场利率等因素进行调整；零息债券不支付利息，按面值折价发行。B选项是按期限分类；C选项是按发行主体分类；D选项是按是否记名分类。6.以下关于久期的说法，错误的是（）。A.久期可以衡量债券价格对利率变动的敏感性B.久期越长，债券价格对利率变动越敏感C.零息债券的久期等于其到期期限D.久期与债券的票面利率呈正相关答案：D。久期与债券的票面利率呈负相关。票面利率越高，早期现金流越多，收回本金和利息的速度越快，久期越短。A、B、C选项说法均正确。7.某投资者购买了一种附息债券，该债券的麦考利久期为8年，当前市场利率为6%，若市场利率上升1%，则该债券价格大约（）。A.下降8%B.上升8%C.下降7.55%D.上升7.55%答案：C。根据久期与债券价格变动的近似公式：ΔP/P≈-D×Δy/(1+y)，其中D为麦考利久期，Δy为利率变动，y为当前利率。代入数据得：ΔP/P≈-8×0.01/(1+0.06)≈-7.55%，即债券价格大约下降7.55%。8.以下哪种情况会导致债券的凸性增加？（）A.票面利率降低B.到期期限缩短C.市场利率升高D.债券价格降低答案：A。票面利率降低会使债券凸性增加。到期期限缩短会使凸性减小；市场利率升高与债券凸性变化没有直接正相关关系；债券价格降低也不是导致凸性增加的直接因素。9.以下属于利率衍生品的是（）。A.股票期货B.外汇期权C.利率互换D.商品期货答案：C。利率互换是交易双方约定在未来一定期限内，根据约定数量的名义本金交换现金流的合约，属于利率衍生品。股票期货是以股票为标的的期货合约；外汇期权是以外汇为标的的期权合约；商品期货是以商品为标的的期货合约。10.可赎回债券的赎回价格通常（）债券面值。A.高于B.低于C.等于D.不确定答案：A。可赎回债券赋予发行人赎回的权利，为了补偿投资者可能面临的提前赎回风险，赎回价格通常高于债券面值。11.以下关于债券信用评级的说法，正确的是（）。A.信用评级越高，债券的信用风险越低B.信用评级只针对企业债券C.信用评级机构可以随意调整评级D.信用评级不影响债券的发行价格答案：A。信用评级是对债券信用风险的评估，信用评级越高，表明债券的信用风险越低。信用评级不仅针对企业债券，还包括其他类型债券；信用评级机构调整评级需要遵循一定的标准和程序，不能随意调整；信用评级会影响债券的发行价格，评级高的债券通常发行价格相对较高。12.短期国库券通常采用（）发行方式。A.平价B.溢价C.折价D.以上都不对答案：C。短期国库券通常按低于面值的价格折价发行，到期按面值偿还，投资者的收益就是面值与购买价格的差额。13.以下关于回购协议的说法，错误的是（）。A.回购协议是一种短期融资行为B.回购协议的抵押物通常是债券C.正回购方是资金融入方D.逆回购方承担的风险较大答案：D。逆回购方是资金融出方，获得债券作为抵押物，承担的风险相对较小。正回购方是资金融入方，以债券等作为抵押融入资金。回购协议是一种短期融资行为，抵押物通常是债券。14.债券投资组合免疫的目的是（）。A.使债券投资组合的收益最大化B.使债券投资组合的风险最小化C.使债券投资组合的价值不受利率变动影响D.使债券投资组合的久期等于零答案：C。债券投资组合免疫是通过构建投资组合，使投资组合的久期与投资期限相等，从而使投资组合的价值不受利率变动的影响。不是单纯追求收益最大化或风险最小化，也不是使久期等于零。15.某债券的修正久期为5年，市场利率为4%，若市场利率下降0.5%，则该债券价格大约（）。A.上升2.5%B.下降2.5%C.上升2%D.下降2%答案：A。根据修正久期与债券价格变动的近似公式：ΔP/P≈-D×Δy，其中D为修正久期，Δy为利率变动。代入数据得：ΔP/P≈-(-0.005)×5=2.5%，即债券价格大约上升2.5%。16.以下关于债券定价原理的说法，错误的是（）。A.债券价格与债券的现金流现值成正比B.债券价格与市场利率成反比C.债券的到期收益率越高，债券价格越高D.债券的期限越长，债券价格对利率变动越敏感答案：C。债券的到期收益率越高，意味着投资者要求的回报率越高，债券价格越低。A、B、D选项说法均正确。17.以下哪种债券的流动性通常最好？（）A.小型企业债券B.大型企业债券C.国债D.地方政府债券答案：C。国债的发行主体是国家，信用风险低，市场认可度高，交易活跃，流动性通常最好。小型企业债券信用风险相对较高，流动性较差；大型企业债券流动性一般不如国债；地方政府债券流动性也弱于国债。18.以下关于利率期限结构理论的说法，错误的是（）。A.预期理论认为，长期利率等于预期短期利率的平均值B.市场分割理论认为，不同期限的债券市场是完全独立和分割的C.流动性偏好理论认为，投资者更偏好长期债券D.利率期限结构理论解释了不同期限债券利率之间的关系答案：C。流动性偏好理论认为，投资者更偏好短期债券，因为短期债券流动性强，风险相对较小。为了吸引投资者购买长期债券，长期债券需要提供更高的收益率，即流动性溢价。A、B、D选项说法均正确。19.以下关于可转换债券的说法，正确的是（）。A.可转换债券是一种普通债券，不具有期权性质B.可转换债券的转换价格通常低于债券面值C.可转换债券的持有人可以在一定期限内按约定条件将债券转换为股票D.可转换债券的票面利率通常高于普通债券答案：C。可转换债券赋予持有人在一定期限内按约定条件将债券转换为股票的权利，具有期权性质。转换价格通常高于债券面值。可转换债券由于具有转换为股票的潜在价值，票面利率通常低于普通债券。20.以下关于资产支持证券（ABS）的说法，错误的是（）。A.ABS是以特定资产组合或特定现金流为支持发行的证券B.ABS的信用风险主要取决于基础资产的质量C.ABS可以将流动性较差的资产转化为流动性较强的证券D.ABS的发行对发起人的信用评级要求很高答案：D。资产支持证券主要依赖基础资产的质量和现金流来提供信用支持，而不是主要依赖发起人的信用评级。A、B、C选项说法均正确。21.以下关于货币市场基金的说法，正确的是（）。A.货币市场基金的投资风险较高B.货币市场基金的收益通常低于银行活期存款利率C.货币市场基金主要投资于货币市场工具D.货币市场基金不能随时赎回答案：C。货币市场基金主要投资于货币市场工具，如短期国债、商业票据等，投资风险较低，收益通常高于银行活期存款利率，并且可以随时赎回。22.以下关于债券投资风险的说法，错误的是（）。A.利率风险是债券投资面临的主要风险之一B.信用风险是指债券发行人不能按时足额支付本息的风险C.通胀风险会使债券的实际收益率下降D.债券投资不存在流动性风险答案：D。债券投资存在流动性风险，当市场交易不活跃时，债券可能难以以合理价格及时变现。A、B、C选项说法均正确。23.以下关于债券投资策略的说法，正确的是（）。A.积极投资策略是指投资者根据市场情况主动调整投资组合B.消极投资策略是指投资者不进行任何投资操作C.免疫策略是一种积极投资策略D.骑乘收益率曲线策略是一种消极投资策略答案：A。积极投资策略是投资者根据对市场的分析和判断，主动调整投资组合以获取超额收益。消极投资策略是按照既定的投资组合进行投资，并非不进行任何操作。免疫策略是一种消极投资策略，目的是使投资组合价值不受利率变动影响。骑乘收益率曲线策略是一种积极投资策略，通过预测收益率曲线的变化来获取收益。24.以下关于债券收益率曲线的说法，错误的是（）。A.向上倾斜的收益率曲线表示长期利率高于短期利率B.向下倾斜的收益率曲线表示长期利率低于短期利率C.水平收益率曲线表示不同期限的利率相等D.收益率曲线的形状不会发生变化答案：D。收益率曲线的形状会随着市场情况、经济预期等因素发生变化。A、B、C选项说法均正确。25.以下关于债券回购交易的说法，正确的是（）。A.债券回购交易只涉及一次交易行为B.债券回购交易的期限通常较长C.债券回购交易中，正回购方获得资金使用权D.债券回购交易的利率通常高于市场利率答案：C。债券回购交易涉及两次交易行为，即先卖出债券融入资金（正回购），到期再买回债券（逆回购）。债券回购交易期限通常较短。债券回购交易的利率通常低于市场利率。正回购方通过卖出债券获得资金使用权。26.以下关于零息债券的说法，错误的是（）。A.零息债券不支付利息B.零息债券按面值平价发行C.零息债券的到期收益率等于其隐含的贴现率D.零息债券的久期等于其到期期限答案：B。零息债券不支付利息，按面值折价发行，到期按面值偿还。其到期收益率等于隐含的贴现率，久期等于到期期限。27.以下关于债券信用利差的说法，正确的是（）。A.信用利差是指不同信用等级债券之间的收益率差异B.信用利差与市场利率呈正相关C.信用利差在经济繁荣时期通常会扩大D.信用利差只存在于企业债券之间答案：A。信用利差是指不同信用等级债券之间的收益率差异。信用利差与市场利率没有直接的正相关关系。在经济繁荣时期，信用利差通常会缩小。信用利差不仅存在于企业债券之间，也存在于不同信用等级的其他债券之间。28.以下关于债券投资组合管理的说法，错误的是（）。A.债券投资组合管理的目标是在风险一定的情况下实现收益最大化B.债券投资组合管理可以通过分散投资降低非系统性风险C.债券投资组合管理不需要考虑投资者的风险偏好D.债券投资组合管理可以采用免疫策略等方法答案：C。债券投资组合管理需要考虑投资者的风险偏好，根据投资者的风险承受能力和投资目标来构建投资组合。A、B、D选项说法均正确。29.以下关于短期融资券的说法，正确的是（）。A.短期融资券的期限通常在一年以上B.短期融资券的发行主体主要是金融机构C.短期融资券的利率通常低于银行贷款利率D.短期融资券不可以在银行间债券市场交易答案：C。短期融资券的期限通常在一年以内，发行主体主要是非金融企业。由于短期融资券是直接融资工具，利率通常低于银行贷款利率。短期融资券可以在银行间债券市场交易。30.以下关于债券定价的现金流贴现模型，说法正确的是（）。A.债券的价格等于未来各期利息和本金的现值之和B.现金流贴现模型只适用于固定利率债券C.在现金流贴现模型中，贴现率就是债券的票面利率D.现金流贴现模型不考虑债券的信用风险答案：A。债券的价格等于未来各期利息和本金按照一定贴现率折现后的现值之和。现金流贴现模型适用于各种类型的债券。贴现率通常是市场利率或投资者要求的必要收益率，而非债券的票面利率。该模型可以通过调整贴现率来考虑债券的信用风险。二、多项选择题（每题2分，共30分）1.以下属于固定收益证券的有（）。A.国债B.公司债券C.优先股D.普通股答案：ABC。国债和公司债券通常有固定的票面利率和到期还本付息的约定，属于固定收益证券。优先股有固定的股息率，也属于固定收益证券。普通股的股息不固定，收益具有不确定性，不属于固定收益证券。2.影响债券价格的因素包括（）。A.市场利率B.债券票面利率C.债券到期期限D.债券信用等级答案：ABCD。市场利率与债券价格呈负相关；债券票面利率影响债券的利息支付，进而影响价格；债券到期期限越长，价格对利率变动越敏感；债券信用等级越高，信用风险越低，价格相对越高。3.以下关于久期的性质，正确的有（）。A.零息债券的久期等于其到期期限B.债券的票面利率越高，久期越短C.债券的到期期限越长，久期越长D.久期与市场利率呈正相关答案：ABC。零息债券只有到期时才有现金流，久期等于到期期限。票面利率越高，早期现金流越多，久期越短。到期期限越长，久期通常越长。久期与市场利率呈负相关，市场利率上升，久期会缩短。4.货币市场的主要功能包括（）。A.短期资金融通B.宏观调控C.为长期投资提供资金D.提供流动性管理工具答案：ABD。货币市场是短期资金融通的市场，金融机构和企业可以通过货币市场进行短期资金的筹集和运用。中央银行可以通过货币市场进行公开市场操作等宏观调控。货币市场工具具有流动性强的特点，为金融机构和企业提供了流动性管理工具。为长期投资提供资金是资本市场的功能。5.以下关于债券信用评级的作用，正确的有（）。A.帮助投资者评估债券的信用风险B.影响债券的发行价格和发行成本C.为监管部门提供参考D.提高债券市场的透明度答案：ABCD。债券信用评级可以为投资者提供关于债券信用风险的信息，帮助投资者评估风险。信用评级高的债券发行价格可能较高，发行成本相对较低。监管部门可以根据信用评级对债券市场进行监管。信用评级的公开披露可以提高债券市场的透明度。6.以下属于利率衍生品的有（）。A.利率期货B.利率期权C.利率互换D.远期利率协议答案：ABCD。利率期货、利率期权、利率互换和远期利率协议都是以利率为标的的衍生品，用于管理利率风险和进行投机等交易。7.可转换债券的要素包括（）。A.转换价格B.转换期限C.票面利率D.赎回条款答案：ABCD。转换价格是可转换债券转换为股票时的价格；转换期限是可转换债券可以转换为股票的时间范围；票面利率是可转换债券支付利息的比率；赎回条款规定了发行人在一定条件下可以赎回债券的权利。8.以下关于债券投资风险的防范措施，正确的有（）。A.分散投资不同类型、不同期限的债券B.关注债券发行人的信用状况C.合理运用利率衍生品进行套期保值D.长期持有债券，不进行交易答案：ABC。分散投资可以降低非系统性风险；关注债券发行人的信用状况可以及时了解信用风险；合理运用利率衍生品可以对冲利率风险。长期持有债券不进行交易不能有效应对市场利率变动等风险，而且可能错过更好的投资机会。9.以下关于债券收益率曲线的形状，正确的有（）。A.向上倾斜B.向下倾斜C.水平D.拱形答案：ABCD。收益率曲线可能呈现向上倾斜（长期利率高于短期利率）、向下倾斜（长期利率低于短期利率）、水平（不同期限利率相等）和拱形（中期利率高于短期和长期利率）等不同形状。10.以下关于资产支持证券（ABS）的发行流程，正确的有（）。A.发起人确定基础资产B.设立特殊目的机构（SPV）C.基础资产转移至SPVD.由SPV发行ABS答案：ABCD。资产支持证券发行时，发起人首先确定基础资产，然后设立特殊目的机构（SPV），将基础资产转移至SPV，最后由SPV以基础资产为支持发行ABS。11.以下关于货币市场基金的特点，正确的有（）。A.流动性强B.风险低C.收益稳定D.投资门槛高答案：ABC。货币市场基金主要投资于货币市场工具，流动性强，可以随时赎回。风险相对较低，收益相对稳定。货币市场基金的投资门槛通常较低。12.以下关于债券投资组合免疫的条件，正确的有（）。A.投资组合的久期等于投资期限B.投资组合的现金流现值等于负债的现值C.投资组合的凸性大于零D.投资组合的收益率等于市场利率答案：ABC。债券投资组合免疫需要满足投资组合的久期等于投资期限，这样可以使投资组合价值不受利率变动影响；投资组合的现金流现值等于负债的现值，以确保能够满足未来的负债支付。凸性大于零可以在利率变动时提供一定的额外收益。投资组合的收益率不一定等于市场利率。13.以下关于债券定价原理的应用，正确的有（）。A.当市场利率下降时，应增加长期债券的投资B.当市场利率上升时，应增加短期债券的投资C.当债券的票面利率高于市场利率时，债券通常溢价发行D.当债券的票面利率低于市场利率时，债券通常折价发行答案：ABCD。当市场利率下降时，长期债券价格上升幅度较大，应增加长期债券投资；当市场利率上升时，短期债券价格下降幅度相对较小，应增加短期债券投资。当债券票面利率高于市场利率时，投资者愿意支付更高价格购买债券，债券通常溢价发行；当债券票面利率低于市场利率时，债券通常折价发行。14.以下关于债券回购交易的特点，正确的有（）。A.交易时间短B.交易风险低C.交易成本低D.交易灵活性高答案：ABCD。债券回购交易期限通常较短，交易时间短。由于有债券作为抵押，交易风险相对较低。交易成本也相对较低，而且可以根据交易双方的需求灵活确定交易金额、期限等，交易灵活性高。15.以下关于债券投资策略的分类，正确的有（）。A.积极投资策略B.消极投资策略C.免疫策略D.骑乘收益率曲线策略答案：ABCD。积极投资策略和消极投资策略是债券投资策略的基本分类。免疫策略是一种消极投资策略，用于使投资组合价值不受利率变动影响。骑乘收益率曲线策略是一种积极投资策略，通过预测收益率曲线变化获取收益。三、判断题（每题1分，共10分）1.债券的票面利率越高，债券的价格就越高。（）答案：错误。债券价格不仅取决于票面利率，还受市场利率、到期期限、信用等级等因素影响。当市场利率高于票面利率时，即使票面利率较高，债券价格也可能低于面值。2.货币市场基金的收益通常低于股票基金。（）答案：正确。货币市场基金主要投资于货币市场工具，收益相对稳定但较低。股票基金主要投资于股票，收益波动较大，但在市场行情较好时可能获得较高收益，所以货币市场基金的收益通常低于股票基金。3.可转换债券的持有人在任何时候都可以将债券转换为股票。（）答案：错误。可转换债券的持有人只能在规定的转换期限内按约定条件将债券转换为股票，并非任何时候都可以转换。4.债券的久期越长，债券的利率风险越小。（）答案：错误。债券的久期越长，债券价格对利率变动越敏感，利率风险越大。5.信用评级机构对债券的评级是绝对准确的，不会出现错误。（）答案：错误。信用评级机构的评级是基于一定的分析和判断，但市场情况复杂多变，可能存在信息不充分等情况，评级结果并非绝对准确。6.利率互换是交易双方交换本金和利息的合约。（）答案：错误。利率互换通常只交换利息现金流，不交换本金。7.短期国库券的收益率通常高于长期国债。（）答案：错误。一般情况下，长期国债由于期限长，面临的不确定性和风险较大，收益率通常高于短期国库券。8.债券投资组合的免疫策略可以完全消除利率风险。（）答案：错误。债券投资组合的免疫策略可以在一定程度上降低利率风险，但不能完全消除，因为实际情况中可能存在一些因素导致久期与投资期限不完全匹配等。9.资产支持证券（ABS）的信用风险只取决于基础资产的质量。（）答案：错误。资产支持证券的信用风险不仅取决于基础资产的质量，还与交易结构设计、信用增级措施等因素有关。10.债券的凸性越大，债券价格对利率变动的敏感性越低。（）答案：错误。债券的凸性越大，在利率变动时，债券价格的波动情况越有利，债券价格对利率变动的敏感性越高。四、简答题（每题10分，共20分）1.简述债券定价原理。答：债券定价原理主要基于现金流贴现模型，即债券的价格等于未来各期利息和本金的现值之和。具体内容如下：（1）债券价格与债券的现金流现值成正比。债券的现金流包括定期支付的利息和到期偿还的本金。未来现金流越大，债券价格越高。例如，票面利率高的债券，每期支付的利息多，其价格相对较高。（2）债券价格与市场利率成反比。当市场利率上升时，新发行债券的收益率提高，已发行债券的相对收益率下降，投资者会要求已发行债券以更低的价格出售，导致债券价格下跌；反之，当市场利率下降时，已发行债券的相对收益率提高，价格会上升。（3）债券的到期收益率越高，债券价格越低。到期收益率是使债券未来现金流现值等于当前债券价格的贴现率。到期收益率越高，意味着投资者要求的回报率越高，债券价格就越低。（4）债券的期限越长，债券价格对利率变动越敏感。长期债券在未来有更多的现金流需要贴现，利率的微小变动会对这些现金流的现值产生较大影响，从而使债券价格波动更大。（5）债券的票面利率越低，债券价格对利率变动越敏感。票面利率低的债券，早期现金流较少，大部分现金流集中在到期时，利率变动对其现值的影响更大。2.简述可转换债券的特点和投资价值。答：可转换债券是一种混合型金融工具，具有以下特点和投资价值：特点（1）债权性：可转换债券在转换之前是一种普通债券，具有债券的基本特征，如定期支付利息、到期偿还本金等。投资者可以获得稳定的利息收入，并且在发行人破产清算时，有优先于普通股股东获得清偿的权利。（2）股权性：可转换债券赋予持有人在一定期限内按约定条件将债券转换为股票的权利。一旦转换为股票，持有人就成为公司的股东，享有股东的权利，如参与公司决策、分享公司盈利等。（3）期权性：可转换债券包含了一个看涨期权，即持有人有权在规定的时间内以约定的转换价格将债券转换为股票。当股票价格上涨时，持有人可以通过转换获得股票价格上涨带来的收益。（4）赎回条款和回售条款：赎回条款规定了发行人在一定条件下可以赎回债券的权利，通常在股票价格大幅上涨时行使，以迫使持有人转换为股票。回售条款则赋予持有人在一定条件下将债券回售给发行人的权利，通常在股票价格大幅下跌时保护持有人的利益。投资价值（1）收益稳定：在转换之前，可转换债券可以提供固定的利息收入，收益相对稳定，适合风险偏好较低的投资者。（2）潜在的资本增值：当股票价格上涨时，可转换债券的持有人可以将债券转换为股票，分享股票价格上涨带来的资本增值收益，具有较大的盈利潜力。（3）风险相对较低：由于可转换债券具有债券的属性，即使股票价格下跌，持有人仍然可以获得本金和利息，风险相对低于普通股。（4）多元化投资：可转换债券结合了债券和股票的特点，可以为投资者提供多元化的投资选择，降低投资组合的风险。五、论述题（共10分）论述债券投资组合管理的目标、策略和方法。答：债券投资组合管理是投资者根据自身的投资目标和风险承受