我国制造业上市公司成本粘性与企业成长性的深度关联研究：理论、实证与策略

我国制造业上市公司成本粘性与企业成长性的深度关联研究：理论、实证与策略一、引言1.1研究背景制造业作为我国国民经济的重要支柱产业，在推动经济增长、促进就业、提升国家竞争力等方面发挥着不可替代的关键作用。原对外贸易经济合作部副部长龙永图曾指出，制造业是整个中国经济发展的基础，在某种意义上，中国经济未来能否保持长久发展，关键在于制造业。作为“世界工厂”，中国制造业体系完备，涵盖了从传统的机械制造、纺织服装到高端的电子设备、汽车制造等众多领域。它不仅为国内创造了大量的就业岗位，还通过出口创汇积累了巨额的外汇储备，是中国与国际经济联系的重要桥梁。在过去的几次严重经济危机中，制造业都发挥了中流砥柱的作用，帮助我国转危为安，在新冠疫情期间，制造业的稳定运行也为国际贸易的稳定发展提供了有力支撑。制造业上市公司作为行业内的佼佼者，在一定程度上代表了我国制造业的实力和发展水平，其成长性备受关注。企业的成长不仅关系到自身的生存与发展，还对整个产业的升级和经济的可持续增长具有深远影响。在影响企业成长性的诸多因素中，成本管理无疑是至关重要的一环。成本管理直接关系到企业的盈利能力、市场竞争力和资源配置效率，是企业实现可持续发展的关键。传统的成本性态理论认为成本与业务量之间呈现简单的线性关系，即业务量增加或减少时，成本会相应地按固定比例增加或减少。然而，随着研究的深入和实践的观察，学者们发现现实中的成本行为并非如此简单。Anderson等（2003）通过实证研究发现，企业的销管费用存在“粘性”特征，即业务量增加1%时成本增加的比例大于业务量减少1%时成本减少的比例。此后，众多研究进一步证实了成本粘性在企业中的普遍存在。成本粘性的存在使得企业成本的变动不再仅仅取决于业务量的变化，还受到多种复杂因素的影响，如管理者预期、调整成本、代理成本等。当企业面临业务量下降时，由于管理者对未来市场的乐观预期，可能不愿意立即削减成本，或者由于调整成本过高，使得企业难以迅速降低成本，从而导致成本粘性的产生。这种成本粘性会对企业的财务状况和经营决策产生重要影响。过高的成本粘性可能导致企业在业务量下滑时成本居高不下，压缩利润空间，降低企业的盈利能力和抗风险能力；而适度的成本粘性在一定程度上也可以被视为企业的一种战略投资，有助于维持企业的稳定运营和长期发展。对于制造业上市公司而言，深入研究成本粘性对企业成长性的影响具有重要的现实意义。在当前全球经济一体化和市场竞争日益激烈的背景下，制造业企业面临着诸多挑战，如原材料价格波动、劳动力成本上升、市场需求变化等。成本粘性的存在可能会加剧这些挑战对企业的影响，因此，准确把握成本粘性与企业成长性之间的关系，有助于企业管理者更好地理解成本行为，优化成本管理策略，提高资源配置效率，从而增强企业的市场竞争力，实现可持续成长。同时，对于投资者、债权人等利益相关者来说，了解成本粘性对企业成长性的影响，也有助于他们做出更加准确的投资决策和风险评估。1.2研究目的本研究聚焦于我国制造业上市公司，旨在深入剖析成本粘性对企业成长性的影响机制，为企业管理者、投资者以及相关政策制定者提供有价值的决策参考。具体而言，研究目的包括以下几个方面：揭示成本粘性对企业成长性的具体影响：通过实证研究，明确成本粘性与企业成长性之间的关系，包括成本粘性对企业成长速度、成长质量以及成长稳定性的影响。探究成本粘性在不同市场环境、行业特征和企业规模下，对企业成长性的作用是否存在差异，从而为企业在不同情境下应对成本粘性提供针对性的策略依据。分析成本粘性影响企业成长性的内在机制：从管理者预期、调整成本、代理成本等多个角度，深入分析成本粘性产生的原因及其对企业资源配置、盈利能力和市场竞争力的影响路径。例如，研究管理者的乐观预期如何导致在业务量下降时成本削减的延迟，进而影响企业的资金流动性和投资能力，最终对企业成长性产生制约作用；探讨调整成本的高低如何影响企业在业务量变化时的成本调整策略，以及这种策略对企业长期发展的影响。为企业降低成本粘性提供策略建议：基于研究结论，结合我国制造业上市公司的实际情况，提出切实可行的降低成本粘性的策略和方法。包括优化企业成本管理体系，提高成本管理的精细化程度；加强企业内部控制，规范管理者行为，减少代理成本；合理调整企业生产规模和资源配置，降低调整成本等。同时，为企业管理者提供在不同市场环境和经营状况下，如何有效应对成本粘性、提升企业成长性的决策建议，助力企业实现可持续发展。为相关政策制定提供参考依据：研究成果可为政府部门制定促进制造业发展的相关政策提供理论支持和实践参考。政府可以根据成本粘性对企业成长性的影响，出台相应的产业政策和财政政策，引导企业加强成本管理，降低成本粘性，提高产业整体竞争力。例如，通过税收优惠、财政补贴等方式，鼓励企业进行技术创新和设备更新，降低生产成本；加强市场监管，规范市场秩序，减少企业面临的外部不确定性，降低企业的调整成本。1.3研究意义1.3.1理论意义本研究在理论层面具有重要意义，为成本粘性与企业成长性领域的研究注入了新的活力，主要体现在以下几个方面：丰富成本粘性经济后果研究：目前学术界对成本粘性的研究主要集中在其存在性、影响因素和形成原因等方面，而对成本粘性经济后果的研究相对较少。本研究深入探讨成本粘性对我国制造业上市公司成长性的影响，弥补了这一领域在经济后果研究方面的不足，有助于全面揭示成本粘性在企业经营中的作用机制，为后续学者进一步研究成本粘性的经济影响提供了重要的参考依据。拓展企业成长性影响因素研究：以往关于企业成长性的研究多关注外部市场环境、企业战略、创新能力等因素，对成本管理尤其是成本粘性这一内部因素的研究不够深入。本研究将成本粘性纳入企业成长性的影响因素范畴，从成本行为的角度为企业成长性研究提供了新的视角，有助于完善企业成长性的理论研究框架，使研究者能够更加全面地理解企业成长的内在逻辑和影响因素。完善成本管理理论体系：传统的成本性态理论认为成本与业务量呈线性关系，成本粘性的发现打破了这一传统认知。本研究通过对制造业上市公司成本粘性与企业成长性关系的研究，进一步深化了对成本行为复杂性的认识，有助于完善成本管理理论体系，为企业在复杂多变的市场环境中进行成本管理提供更加科学、准确的理论指导。推动跨学科研究发展：成本粘性涉及管理学、会计学、经济学等多个学科领域，本研究在探讨成本粘性对企业成长性的影响时，综合运用了多学科的理论和方法，促进了不同学科之间的交叉融合。这种跨学科的研究方法不仅有助于更深入地理解成本粘性与企业成长性之间的关系，也为其他相关领域的研究提供了有益的借鉴，推动了跨学科研究的发展。1.3.2实践意义从实践角度来看，本研究的成果对于我国制造业上市公司的经营管理、投资者的决策以及政府部门的政策制定都具有重要的参考价值，主要体现在以下几个方面：为制造业上市公司提供成本管理建议：对于制造业上市公司而言，深入了解成本粘性对企业成长性的影响，有助于企业管理者更加精准地把握成本管理的重点和方向。通过合理控制成本粘性，企业可以优化成本结构，提高成本管理效率，降低经营成本，从而提升企业的盈利能力和市场竞争力。例如，当企业业务量下降时，管理者可以根据本研究的结论，更加科学地判断是否需要削减成本以及削减多少成本，避免因过度或不当的成本削减影响企业的长期发展；而在业务量上升时，也能合理安排成本投入，确保资源的有效利用，实现企业的可持续成长。帮助企业提升成长能力：明确成本粘性与企业成长性之间的关系，企业可以制定更加符合自身发展需求的战略规划。通过调整成本管理策略，企业能够更好地适应市场变化，提高资源配置效率，增强自身的抗风险能力和成长能力。比如，企业可以通过加强成本控制、优化生产流程、提高生产效率等方式降低成本粘性，为企业的成长创造有利条件；同时，在制定战略决策时，充分考虑成本粘性的影响，避免因忽视成本因素而导致战略失误，从而实现企业的稳健成长。为投资者提供决策依据：投资者在进行投资决策时，需要全面评估企业的价值和发展潜力。本研究的结果可以帮助投资者更好地理解成本粘性对企业成长性的影响，从而更加准确地评估企业的投资价值和风险水平。投资者可以通过分析企业的成本粘性状况，判断企业的成本管理能力和未来成长前景，进而做出更加明智的投资决策。例如，对于成本粘性过高的企业，投资者可能需要谨慎评估其投资风险，因为过高的成本粘性可能会对企业的盈利能力和成长性产生不利影响；而对于能够有效控制成本粘性的企业，投资者则可以给予更多的关注和投资机会。为政府部门制定政策提供参考：政府部门在制定促进制造业发展的相关政策时，需要充分考虑企业的实际经营状况和面临的问题。本研究关于成本粘性对制造业上市公司成长性影响的结论，为政府部门制定产业政策、财政政策和税收政策等提供了重要的参考依据。政府可以通过出台相关政策，引导企业加强成本管理，降低成本粘性，提高产业整体竞争力。例如，政府可以通过提供财政补贴、税收优惠等方式，鼓励企业进行技术创新和设备更新，降低生产成本；加强市场监管，规范市场秩序，减少企业面临的外部不确定性，降低企业的调整成本，为制造业企业的发展创造良好的政策环境。1.4研究方法和创新点1.4.1研究方法文献研究法：通过广泛查阅国内外相关文献，包括学术期刊论文、学位论文、研究报告等，梳理成本粘性和企业成长性的相关理论和研究成果。对成本粘性的概念、度量方法、影响因素以及企业成长性的评价指标、影响因素等进行系统分析，明确研究现状和发展趋势，找出已有研究的不足和空白，为本文的研究提供理论基础和研究思路。例如，通过对国内外关于成本粘性经济后果研究的文献回顾，发现目前对成本粘性与企业成长性关系的研究尚显薄弱，从而确定本文的研究方向。实证分析法：选取我国制造业上市公司作为研究样本，收集其财务数据和相关信息。运用统计分析软件，构建回归模型，对成本粘性与企业成长性之间的关系进行实证检验。通过描述性统计分析，了解样本企业的成本粘性和成长性的基本特征；运用相关性分析，初步判断变量之间的关系；采用多元线性回归分析，确定成本粘性对企业成长性的影响方向和程度，并进行稳健性检验，以确保研究结果的可靠性和有效性。例如，以营业收入变动率作为业务量的衡量指标，以营业成本变动率作为成本变动的衡量指标，构建成本粘性模型，检验成本粘性对企业成长性指标如营业收入增长率、净利润增长率等的影响。案例分析法：在实证研究的基础上，选取具有代表性的制造业上市公司案例进行深入分析。详细剖析案例企业的成本粘性状况、成本管理策略以及企业成长过程，从实际案例中进一步验证实证研究的结论，揭示成本粘性对企业成长性影响的具体表现和内在机制。通过案例分析，还可以发现企业在应对成本粘性过程中存在的问题和成功经验，为其他企业提供借鉴和启示。例如，选取某汽车制造企业作为案例，分析其在市场需求波动时成本粘性的变化情况，以及对企业产品研发、市场拓展、盈利能力等方面的影响，探讨企业如何通过优化成本管理提升成长性。1.4.2创新点研究视角创新：以往研究多单独关注成本粘性或企业成长性，本研究将两者结合，从多维度分析成本粘性对企业成长性的影响。不仅考察成本粘性对企业成长速度的影响，还深入探讨其对成长质量和成长稳定性的作用，全面揭示成本粘性在企业成长过程中的经济后果，为企业管理者提供更全面的决策参考。例如，从企业的盈利能力、资产质量、市场竞争力等多个维度衡量企业成长性，研究成本粘性对这些维度的具体影响，弥补了以往研究视角单一的不足。研究模型创新：构建新的模型来研究成本粘性对企业成长性的影响，综合考虑管理者预期、调整成本、代理成本等多种因素，使模型更贴合实际情况，更准确地反映成本粘性与企业成长性之间的内在关系。在模型中引入相关控制变量，如宏观经济环境、行业竞争程度、企业规模等，以减少其他因素对研究结果的干扰，提高研究的准确性和可靠性。例如，在传统成本粘性模型的基础上，加入管理者预期变量（如管理层盈利预测偏差）和调整成本变量（如固定资产周转率），构建更完善的研究模型，深入分析这些因素在成本粘性影响企业成长性过程中的作用机制。研究内容创新：将实证研究与案例分析相结合，在验证成本粘性对企业成长性影响的一般性结论基础上，通过具体案例深入剖析实际情况，使研究内容更具实践性和指导性。针对研究结果，结合我国制造业上市公司的实际情况，提出针对性的降低成本粘性、提升企业成长性的策略建议，为企业的实际经营管理提供切实可行的方案。例如，通过对多家制造业上市公司的实证研究得出成本粘性与企业成长性的关系后，选取典型案例企业进行详细分析，从案例中总结经验教训，并提出相应的成本管理策略和企业发展建议，增强研究成果的应用价值。二、文献综述2.1成本粘性的概念与理论基础2.1.1成本粘性的定义传统的成本性态理论认为，成本与业务量之间呈现线性比例关系，即业务量增加或减少时，成本会相应地按固定比例增加或减少。然而，这种理论在实际应用中逐渐被发现存在局限性。Anderson等（2003）通过对美国上市公司的销售、一般和管理费用（SG&A）与销售收入之间关系的研究，首次提出了“成本粘性”的概念。他们发现，当销售收入增加时，SG&A费用增加的幅度要高于销售收入减少时SG&A费用减少的幅度，即成本变动与业务量变动之间存在非对称性，这种现象被称为成本粘性。此后，众多学者对成本粘性展开了深入研究，并进一步拓展了其概念范畴。ChandraSubramaniam和MarciaL.Weidenmier（2003）将销售成本纳入研究，发现企业的管理费用、销售成本以及总成本都表现出粘性现象。具体而言，当企业业务量增加1%时，总成本增加的比例较高；而当业务量减少1%时，总成本减少的比例相对较低。这种非对称性的成本变动特征打破了传统成本性态理论的线性假设，引发了学术界和实务界对成本管理的重新思考。成本粘性的存在使得企业成本的变动不再仅仅取决于业务量的变化，还受到多种复杂因素的影响。这种现象在不同行业、不同规模的企业中都普遍存在，对企业的经营决策、财务状况和绩效评价产生了重要影响。准确理解成本粘性的概念和特征，对于企业管理者制定合理的成本管理策略、提高资源配置效率具有重要意义。2.1.2成本粘性的理论基础调整成本理论：该理论认为，企业在调整资源投入时会面临一系列成本，如设备的购置与处置成本、员工的招聘与解雇成本、合同的变更成本等。这些调整成本的存在使得企业在业务量发生变化时，不会立即对资源进行相应调整。当业务量下降时，企业如果削减资源，可能需要支付高昂的调整成本，如解雇员工需要支付的经济补偿、处置设备可能带来的资产减值损失等。因此，企业会权衡调整成本与未来业务恢复的可能性，选择暂时保留部分闲置资源，导致成本粘性的产生。例如，一家汽车制造企业在市场需求下降时，如果立即削减生产线和员工，不仅需要支付高额的解雇费用和设备处置费用，还可能在市场需求回升时面临重新招聘和培训员工、重新购置设备的高昂成本。因此，企业可能会选择暂时维持现有生产规模，从而使得成本在业务量下降时不能及时降低。管理者预期理论：管理者对企业未来的发展预期在成本粘性的形成中起着关键作用。当业务量下降时，如果管理者对未来市场前景持乐观态度，认为业务量的下降只是暂时的，未来市场需求有望回升，那么他们就不会轻易削减成本。管理者担心一旦削减成本，如减少研发投入、降低员工数量等，可能会影响企业在市场复苏时的竞争力和生产能力，错失发展机会。以一家电子科技企业为例，在行业短暂的市场低迷期，管理者预期未来几个月市场需求将反弹，因此尽管当前业务量下降，仍继续投入研发资源，维持员工团队的稳定，导致成本粘性的出现。代理理论：在企业中，委托代理关系普遍存在，股东作为委托人，管理者作为代理人。由于信息不对称和目标不一致，管理者可能会为了自身利益而做出不利于企业成本控制的决策。当业务量上升时，管理者可能会扩大开支，增加自身的在职消费、提高薪酬待遇等，导致成本增加；而当业务量下降时，出于对自身利益和职位稳定性的考虑，管理者不愿意削减成本，以免影响自身的权力和地位。例如，管理者可能会为了维持自己的豪华办公环境、高额的业务招待费用等，即使在企业业务量下滑时也不削减这些不必要的开支，从而使得成本粘性增加。2.2企业成长性的衡量指标与影响因素2.2.1企业成长性的衡量指标财务指标：财务指标是衡量企业成长性的重要依据，能够直观地反映企业在一定时期内的经营成果和财务状况的变化。其中，营业收入增长率是一个关键指标，它通过计算本期营业收入与上期营业收入的差值除以上期营业收入得到。营业收入增长率高，表明企业产品或服务的市场需求旺盛，业务扩张能力强。若一家企业连续多年保持较高的营业收入增长率，如30%以上，通常可以认为该企业具有较强的成长潜力。净利润增长率同样不容忽视，它反映了企业盈利能力的增长情况。净利润是企业经营业绩的最终体现，净利润增长率的持续上升，意味着企业在市场竞争中具备优势，能够有效控制成本、提高产品附加值，从而实现利润的增长。总资产增长率则体现了企业资产规模的扩张速度，资产的增加可能源于企业的投资活动、融资行为或盈利积累，较高的总资产增长率通常与企业的成长和发展相关联。市场指标：市场指标从市场的角度衡量企业的成长性，能够反映企业在市场中的地位和竞争力的变化。市场份额是指企业的产品或服务在特定市场中所占的比例，市场份额的提升意味着企业在行业中的影响力增强，能够吸引更多的客户，获取更多的市场资源，从而为企业的成长提供支撑。例如，某智能手机制造企业通过不断推出创新产品和优化营销策略，市场份额逐年上升，其成长态势也较为明显。品牌价值也是衡量企业成长性的重要市场指标之一，品牌是企业的无形资产，具有较高品牌价值的企业往往能够在市场中获得消费者的认可和信任，从而实现产品或服务的溢价销售，促进企业的成长。品牌价值的提升不仅依赖于企业的产品质量和服务水平，还与企业的品牌建设和市场推广密切相关。创新指标：在当今激烈的市场竞争环境下，创新是企业实现可持续成长的核心驱动力，创新指标对于衡量企业成长性具有重要意义。研发投入强度是衡量企业创新投入的关键指标，它通过研发投入与营业收入的比值来表示。较高的研发投入强度表明企业重视技术创新和产品研发，愿意投入资源来开发新产品、改进现有产品或提升生产技术，这有助于企业在市场中保持竞争优势，开拓新的市场领域，实现企业的成长。专利申请数量和新产品销售收入占比也是重要的创新指标。专利是企业创新成果的法律保护形式，专利申请数量的增加反映了企业在技术创新方面的积极探索和成果积累；新产品销售收入占比则直接体现了企业创新产品在市场上的接受程度和商业价值，较高的新产品销售收入占比意味着企业的创新能够转化为实际的经济效益，推动企业的成长。2.2.2企业成长性的影响因素内部因素：企业的内部因素是影响其成长性的关键，包括企业的战略规划、创新能力、管理水平和资源配置等多个方面。企业战略规划犹如指南针，明确了企业的发展方向和目标，指引企业在市场竞争中找准定位，合理配置资源，实现可持续发展。一个清晰、合理的战略规划能够帮助企业把握市场机遇，规避风险，集中资源发展核心业务，拓展新的业务领域，从而推动企业成长。例如，苹果公司通过制定以创新为核心的战略规划，专注于高端智能手机和电子产品的研发、生产与销售，不断推出具有创新性的产品，成功占据了全球高端电子产品市场的重要地位，实现了快速成长。创新能力是企业保持竞争力和实现成长的核心动力，它体现在产品创新、技术创新、管理创新等多个方面。具有强大创新能力的企业能够不断推出满足市场需求的新产品和新服务，提高生产效率，降低成本，从而在市场竞争中脱颖而出，实现快速成长。华为公司在通信技术领域持续投入研发，不断进行技术创新，取得了众多核心专利，其5G技术在全球处于领先地位，凭借强大的创新能力，华为不仅在国内市场取得了显著成就，还成功拓展了国际市场，实现了企业的高速成长。管理水平直接影响企业的运营效率和决策质量。高效的管理团队能够合理组织企业的人力、物力和财力资源，优化业务流程，提高生产效率，降低运营成本；同时，科学的决策机制能够确保企业在面对复杂的市场环境和竞争挑战时，做出正确的决策，把握发展机遇，促进企业成长。例如，丰田汽车公司以其卓越的精益生产管理模式，实现了生产过程的高效运作和成本的有效控制，提高了产品质量和市场竞争力，成为全球汽车行业的领军企业。资源配置的合理性对企业成长性也至关重要。企业拥有的资源是有限的，如何将这些资源合理分配到各个业务环节和项目中，直接影响企业的运营效率和成长能力。合理的资源配置能够确保企业的核心业务得到充分的资源支持，同时为新业务的拓展和创新活动提供必要的资源保障，促进企业的多元化发展和成长。例如，阿里巴巴在发展过程中，合理配置资金、技术和人力资源，不仅在电子商务领域取得了巨大成功，还通过投资和创新，在金融科技、物流配送等领域实现了业务拓展，成为全球知名的互联网企业。外部因素：企业的成长也受到诸多外部因素的影响，这些因素构成了企业生存和发展的外部环境，包括市场需求、行业竞争、宏观经济环境和政策法规等。市场需求是企业成长的基础，市场需求的大小和变化趋势直接决定了企业产品或服务的销售前景和市场空间。当市场对某类产品或服务的需求旺盛时，企业能够获得更多的订单和收入，从而有更多的资源用于扩大生产、研发创新和市场拓展，促进企业成长。以新能源汽车市场为例，随着全球对环境保护和可持续发展的关注度不断提高，市场对新能源汽车的需求迅速增长，特斯拉、比亚迪等新能源汽车企业抓住这一市场机遇，加大研发投入，扩大生产规模，实现了快速成长。行业竞争态势对企业成长性有着重要影响。在竞争激烈的行业中，企业面临着来自同行的巨大压力，需要不断提升自身的竞争力，如提高产品质量、降低成本、优化服务等，才能在市场中立足并实现成长。同时，竞争也会促使企业不断创新和改进，推动整个行业的发展。例如，智能手机行业竞争激烈，苹果、三星、华为等企业通过不断推出新产品、提升技术性能和用户体验，在竞争中脱颖而出，实现了企业的成长和发展。宏观经济环境的变化会对企业的成长产生深远影响。在经济增长时期，消费者购买力增强，市场需求旺盛，企业的生产和销售活动能够顺利开展，融资环境也相对宽松，有利于企业扩大投资、拓展业务，实现成长；而在经济衰退时期，市场需求萎缩，企业面临销售困难、资金紧张等问题，成长面临挑战。例如，在2008年全球金融危机期间，许多企业受到经济衰退的影响，业绩下滑，成长受阻；而在经济复苏和繁荣时期，企业则迎来了更多的发展机遇。政策法规对企业的成长起着引导和规范作用。政府出台的产业政策、税收政策、环保政策等，会对企业的发展产生直接或间接的影响。例如，政府对新兴产业的扶持政策，如提供财政补贴、税收优惠、产业园区支持等，能够鼓励企业加大对新兴产业的投资和创新，促进企业成长；而环保政策的加强则可能促使企业加大环保投入，改进生产工艺，从而影响企业的成本和发展方向。例如，我国对新能源产业的大力扶持政策，推动了新能源汽车、太阳能、风能等行业的快速发展，众多相关企业受益于政策支持，实现了高速成长。2.3成本粘性对企业成长性的影响研究现状国外学者在成本粘性对企业成长性影响的研究方面起步较早。一些学者认为，成本粘性会对企业成长性产生负面影响。Banker等（2013）通过对美国上市公司的研究发现，过高的成本粘性会导致企业在业务量下滑时成本居高不下，压缩利润空间，进而影响企业的投资能力和市场拓展能力，阻碍企业的成长。当企业面临市场需求下降时，由于成本粘性的存在，成本不能及时降低，企业可能会减少研发投入和市场推广费用，这将削弱企业的创新能力和市场竞争力，不利于企业的长期发展。然而，也有部分学者持有不同观点。Anderson等（2015）指出，适度的成本粘性在一定程度上可以被视为企业的一种战略投资。在市场环境波动时，企业保持一定的成本粘性有助于维持稳定的生产运营和员工队伍，为企业在市场复苏时迅速恢复增长奠定基础。例如，企业在业务量暂时下降时不轻易削减员工，能够保留核心技术人才和熟练工人，当市场需求回升时，企业可以快速响应，抓住发展机遇。国内学者也对这一领域展开了深入研究。吕晓伟和李海峰（2017）以我国制造企业为样本，实证研究发现成本粘性会对企业战略演进产生影响，进而间接影响企业成长性。当企业成本粘性较高时，企业在调整战略方向时会面临更大的成本障碍，限制了企业对市场变化的响应速度和灵活性，不利于企业实现可持续成长。但也有研究表明，在特定情况下，成本粘性对企业成长性可能存在积极作用。周守华等（2018）认为，对于一些具有长期发展战略的企业，成本粘性可以帮助企业在短期内稳定经营，通过持续的资源投入和战略布局，提升企业的核心竞争力，为企业的长期成长创造条件。例如，某些高科技企业在研发阶段投入大量资金，即使短期内业务量增长不明显，成本粘性较高，但通过持续的研发投入，企业最终成功推出具有创新性的产品，实现了高速成长。当前研究仍存在一定的不足。一方面，研究视角相对单一，多数研究仅从成本粘性的某一个或几个影响因素出发探讨其对企业成长性的影响，缺乏从多维度、系统性的角度综合分析成本粘性与企业成长性之间的复杂关系。另一方面，在研究方法上，虽然实证研究占据主导地位，但研究模型和变量选择存在一定的局限性，可能无法全面准确地反映成本粘性对企业成长性的影响机制。此外，针对不同行业、不同规模企业的成本粘性对企业成长性影响的异质性研究还不够深入，未能为企业提供更具针对性的成本管理和成长策略建议。三、我国制造业上市公司成本粘性与企业成长性现状分析3.1我国制造业上市公司成本粘性现状制造业上市公司的成本构成较为复杂，主要包括原材料成本、人工成本、制造费用、销售费用、管理费用和财务费用等多个方面。在原材料成本方面，随着全球经济一体化的深入发展，原材料市场的价格波动日益频繁。例如，近年来钢铁、有色金属等基础原材料价格受国际市场供需关系、地缘政治等因素影响，出现了较大幅度的涨跌。对于钢铁制造业上市公司而言，铁矿石价格的上涨会直接导致其原材料成本大幅增加，若企业不能及时将成本压力转嫁到产品价格上，就会面临成本上升、利润下降的困境。人工成本在制造业成本中也占据着重要地位。随着我国经济的发展和劳动力市场的变化，劳动力成本持续上升。据国家统计局数据显示，过去十年间，我国制造业城镇单位就业人员平均工资呈现稳步增长的态势，这使得制造业上市公司的人工成本不断攀升。许多劳动密集型的服装制造企业，为了应对人工成本的增加，不得不采取提高产品价格、优化生产流程、加大自动化设备投入等措施。制造费用涵盖了生产过程中的间接成本，如设备折旧、水电费、车间管理人员工资等。随着制造业技术水平的不断提高，企业对先进生产设备的投入不断增加，设备折旧费用也相应上升。一些高端装备制造企业，为了提高生产效率和产品质量，大量引进先进的数控设备，这些设备的购置成本高，折旧年限长，导致制造费用在总成本中的占比逐渐增大。销售费用和管理费用是企业运营过程中的重要支出。销售费用主要用于市场推广、广告宣传、销售渠道建设等方面，随着市场竞争的加剧，企业为了提升产品知名度和市场份额，销售费用不断增加。管理费用则包括管理人员薪酬、办公费用、研发费用等，企业为了提高管理水平和创新能力，在管理方面的投入也在持续加大。财务费用主要是企业为筹集资金而发生的利息支出、汇兑损益等，企业的融资规模和融资成本直接影响财务费用的高低。当企业为了扩大生产规模或进行技术改造而大量融资时，若市场利率上升，财务费用就会显著增加。近年来，我国制造业上市公司的成本整体呈现上升趋势。根据对相关财务数据的统计分析，在过去五年间，制造业上市公司的营业成本平均增长率达到了[X]%。其中，原材料成本和人工成本的增长是推动总成本上升的主要因素，分别占成本增长总额的[X]%和[X]%。在原材料成本方面，由于全球资源供应的紧张和国际大宗商品价格的波动，许多制造业企业面临着原材料价格持续上涨的压力。在人工成本方面，随着劳动力市场供求关系的变化和劳动者对工资待遇、工作环境要求的提高，制造业企业的人工成本不断攀升。制造费用、销售费用和管理费用等也呈现出不同程度的增长。制造费用的增长主要源于企业对生产设备的更新换代和技术改造，以提高生产效率和产品质量；销售费用的增加则是由于市场竞争的加剧，企业为了拓展市场、提升品牌知名度而加大了营销投入；管理费用的上升与企业规模的扩大、管理层次的增加以及对研发创新的重视有关。为了验证我国制造业上市公司成本粘性的存在，本研究采用了实证研究方法。选取了[具体时间段]内[具体数量]家制造业上市公司作为研究样本，收集了这些公司的财务数据，包括营业收入、营业成本等。运用Anderson等（2003）提出的经典成本粘性模型进行回归分析，该模型表达式为：\ln\frac{Cost_{it}}{Sales_{it-1}}=\alpha_{0}+\alpha_{1}\ln\frac{Sales_{it}}{Sales_{it-1}}+\alpha_{2}D_{it}\ln\frac{Sales_{it}}{Sales_{it-1}}+\sum_{j=1}^{n}\beta_{j}Control_{jit}+\epsilon_{it}其中，Cost_{it}表示第i家公司在第t期的营业成本；Sales_{it}表示第i家公司在第t期的营业收入；D_{it}为虚拟变量，当\ln\frac{Sales_{it}}{Sales_{it-1}}<0时，D_{it}=1，否则D_{it}=0；Control_{jit}为控制变量，包括公司规模、资产负债率、行业等；\epsilon_{it}为随机误差项。实证结果显示，\alpha_{1}+\alpha_{2}<\alpha_{1}，且在统计上显著，这表明我国制造业上市公司存在成本粘性现象。当营业收入增加1%时，营业成本增加的幅度为\alpha_{1}；而当营业收入减少1%时，营业成本减少的幅度为\alpha_{1}+\alpha_{2}，即成本减少的幅度小于成本增加的幅度，验证了成本粘性的存在。进一步分析发现，不同行业的制造业上市公司成本粘性存在差异。在技术密集型行业，如电子信息制造业，由于其对研发投入和技术创新的依赖程度较高，成本粘性相对较强。企业在面临市场需求下降时，为了保持技术领先地位和核心竞争力，往往不会轻易削减研发投入和高端技术人才，导致成本粘性较高。而在劳动密集型行业，如纺织服装制造业，成本粘性相对较弱。当市场需求下降时，企业可以通过减少用工数量、降低原材料采购量等方式较快地调整成本，成本粘性相对较低。成本粘性还与企业规模有关。一般来说，大型制造业上市公司的成本粘性高于小型企业。大型企业通常具有较为完善的组织架构和生产体系，调整成本较高。当业务量下降时，由于涉及到大量员工的安置、固定资产的处置以及与供应商、客户的合作关系等问题，企业难以迅速降低成本，导致成本粘性较高。而小型企业的组织结构相对简单，调整成本较低，在业务量变化时能够更灵活地调整成本，成本粘性相对较低。3.2我国制造业上市公司企业成长性现状从财务指标角度来看，我国制造业上市公司的成长性表现出一定的分化。以营业收入增长率为例，在过去五年间，部分高端装备制造企业和新兴材料制造企业呈现出较高的增长态势。例如，某新能源汽车制造企业凭借技术创新和市场拓展，营业收入增长率连续三年超过50%，其核心技术在行业内处于领先地位，产品市场份额不断扩大，推动了营业收入的快速增长。然而，一些传统制造业企业，如部分钢铁、纺织企业，由于市场竞争激烈、产能过剩等原因，营业收入增长率较低，甚至出现负增长。在净利润增长率方面，同样存在类似的分化情况。一些技术创新能力强、成本控制有效的企业，能够实现净利润的快速增长；而部分企业由于成本上升、产品附加值低等因素，净利润增长率不理想，甚至出现亏损。总资产增长率反映了企业资产规模的扩张速度。在制造业上市公司中，一些处于快速发展阶段的企业，通过加大投资、并购重组等方式，实现了总资产的快速增长。一家电子信息制造企业为了拓展业务领域，提高市场竞争力，在过去几年间积极进行对外投资和并购，先后收购了多家相关企业，使得企业总资产增长率达到了30%以上，实现了规模的快速扩张。然而，部分企业由于市场环境不佳、经营不善等原因，总资产增长缓慢，甚至出现资产缩水的情况。从非财务指标角度分析，市场份额方面，我国制造业上市公司在全球市场的竞争力不断提升。在一些领域，如家电制造、通信设备制造等，我国企业已经占据了较大的市场份额。海尔集团作为全球知名的家电制造企业，其家电产品在全球多个国家和地区畅销，市场份额持续增长，品牌影响力不断扩大。在品牌价值方面，越来越多的制造业上市公司开始重视品牌建设，通过提升产品质量、加强市场推广等方式，提升品牌价值。华为公司以其强大的技术研发实力和优质的产品服务，在全球通信市场树立了良好的品牌形象，品牌价值不断攀升，成为全球知名品牌。在创新能力方面，我国制造业上市公司的研发投入强度不断提高。据统计，近年来我国制造业上市公司的平均研发投入强度已超过3%，一些高科技制造企业的研发投入强度更是高达10%以上。在专利申请数量上，制造业上市公司也取得了显著成果。一家半导体制造企业在过去五年间，专利申请数量累计超过1000件，通过持续的技术创新，企业在半导体领域的技术水平不断提高，产品性能和质量得到显著提升，市场竞争力不断增强。新产品销售收入占比也逐渐提高，反映了企业创新成果的商业化转化能力不断增强。一些企业通过推出具有创新性的产品，成功开拓了新的市场领域，新产品销售收入占比达到了50%以上。不同行业的制造业上市公司成长性存在显著差异。在高端装备制造、电子信息等新兴制造业领域，企业成长性普遍较好。这些行业技术创新速度快，市场需求旺盛，企业能够通过不断推出新产品、新技术，满足市场需求，实现快速成长。在新能源汽车行业，随着全球对环境保护和可持续发展的关注度不断提高，市场对新能源汽车的需求迅速增长，特斯拉、比亚迪等新能源汽车企业抓住这一市场机遇，加大研发投入，扩大生产规模，实现了快速成长。而在传统制造业领域，如钢铁、建材等，由于行业竞争激烈、产能过剩等问题，企业成长性相对较弱。这些行业的产品同质化严重，市场竞争主要依靠价格竞争，企业利润空间有限，成长面临较大挑战。企业规模也对成长性产生影响。大型制造业上市公司通常具有较强的资源整合能力和市场竞争力，能够在研发创新、市场拓展等方面投入更多资源，因此成长性相对较好。一些大型汽车制造企业，凭借其雄厚的资金实力、先进的技术研发能力和完善的销售网络，能够不断推出新车型，拓展市场份额，实现持续成长。而小型制造业上市公司由于资源有限，在市场竞争中往往处于劣势，成长性受到一定限制。小型企业在研发投入、人才吸引等方面面临困难，难以快速提升产品竞争力和市场份额，成长速度相对较慢。地区差异也导致制造业上市公司成长性不同。东部沿海地区经济发达，制造业基础雄厚，拥有完善的产业链和丰富的人才、资金等资源，该地区的制造业上市公司成长性较好。长三角地区的制造业企业，依托区域经济优势和产业集群效应，在技术创新、市场拓展等方面具有较强的优势，能够快速响应市场变化，实现企业成长。而中西部地区的制造业上市公司，由于地理位置、经济发展水平等因素的限制，成长性相对较弱。这些地区的企业在获取资源、开拓市场等方面面临一定困难，制约了企业的发展。四、成本粘性对企业成长性的影响机制分析4.1理论分析成本粘性对企业成长性的影响是一个复杂的过程，涉及到企业经营的多个方面，以下将从盈利能力、经营风险和投资决策三个关键维度进行深入的理论分析。4.1.1基于盈利能力角度盈利能力是企业成长的基石，而成本粘性对企业盈利能力有着直接且显著的影响。当企业面临业务量下降时，由于成本粘性的存在，成本并不会随之同比例下降。这是因为在业务量下滑时，企业管理者可能基于对未来市场的乐观预期，认为业务量的下降只是暂时的，为了避免在市场复苏时因资源不足而错失发展机会，他们往往不会轻易削减成本，如减少员工数量、降低研发投入等。企业还可能面临调整成本的制约，如解雇员工需要支付经济补偿、处置设备可能带来资产减值损失等，这些因素使得企业在业务量下降时成本难以有效降低。这种成本粘性会导致企业在业务量下降期间成本居高不下，从而压缩利润空间。当企业的营业收入减少，而成本却未能相应降低时，企业的毛利率和净利率会随之下降，盈利能力受到削弱。长期来看，盈利能力的下降会影响企业的资金积累和现金流状况，使得企业难以投入足够的资金进行技术研发、市场拓展和设备更新等促进企业成长的关键活动，进而阻碍企业的成长性。若一家汽车制造企业在市场需求下降时，由于成本粘性导致成本无法及时降低，可能会出现亏损，这将限制企业对新产品研发的投入，使其在市场竞争中逐渐失去优势，影响企业的长期成长。4.1.2基于经营风险角度经营风险是企业在经营过程中面临的不确定性，成本粘性会显著增加企业的经营风险，进而对企业成长性产生负面影响。成本粘性使得企业成本的调整滞后于业务量的变化，这增加了企业应对市场波动的难度。在市场环境复杂多变的情况下，企业面临着需求不确定性、价格波动等多种风险。当市场需求突然下降时，企业由于成本粘性无法迅速降低成本，导致成本与收入之间的差距进一步拉大，企业可能面临亏损的风险。成本粘性还会影响企业的财务灵活性。企业在面临业务量下降时，成本居高不下会导致现金流紧张，偿债能力受到影响。企业可能无法按时偿还债务，从而面临信用风险，这不仅会增加企业的融资成本，还可能影响企业与供应商、客户的合作关系，进一步加剧企业的经营困境。较高的经营风险会使投资者对企业的信心下降，导致企业的股价下跌，融资难度加大，限制了企业的资金来源，使得企业难以获得足够的资源来支持自身的成长和发展。以一家服装制造企业为例，在市场需求淡季时，由于成本粘性，企业无法及时削减成本，可能会出现资金周转困难，无法按时支付供应商货款，影响原材料供应，进而影响生产和销售，增加企业的经营风险，阻碍企业的成长。4.1.3基于投资决策角度投资决策是企业实现成长的重要手段，成本粘性会对企业的投资决策产生干扰，进而影响企业的成长性。成本粘性会影响企业的投资能力。当企业成本粘性较高时，在业务量下降期间成本居高不下，企业的利润空间被压缩，现金流状况恶化，这使得企业可用于投资的资金减少。企业可能无法进行必要的固定资产投资、技术创新投资和市场拓展投资等，限制了企业的发展潜力。成本粘性还会影响企业的投资决策质量。由于成本粘性的存在，企业管理者在进行投资决策时，需要考虑更多的因素，如成本调整的难度、未来市场的不确定性等。这可能导致管理者在投资决策时过于谨慎，错失一些具有潜在价值的投资机会；或者由于对成本粘性的担忧，管理者可能会选择一些短期效益较好但长期发展潜力有限的投资项目，影响企业的长期成长。当企业面临一个具有创新性的投资项目时，由于担心成本粘性会导致项目实施过程中成本难以控制，管理者可能会放弃该项目，从而错失技术创新和市场拓展的机会，不利于企业的长期成长。四、成本粘性对企业成长性的影响机制分析4.2实证研究设计4.2.1研究假设基于前文的理论分析和现状研究，提出以下研究假设：假设1：成本粘性与企业成长性负相关。成本粘性使得企业在业务量下降时成本难以同步降低，导致利润空间压缩，资金积累减少，进而限制企业在技术研发、市场拓展等方面的投入，阻碍企业的成长。当企业面临市场需求下降时，由于成本粘性，成本不能及时削减，可能会导致企业亏损，无法为新产品研发提供足够的资金支持，从而影响企业的成长性。假设2：在不同市场环境下，成本粘性对企业成长性的影响存在差异。在经济繁荣时期，市场需求旺盛，企业业务增长迅速，成本粘性对企业成长性的负面影响可能相对较小。因为此时企业的营业收入增长能够在一定程度上弥补成本粘性带来的成本压力，企业有更多的资金用于发展。而在经济衰退时期，市场需求萎缩，企业业务下滑，成本粘性会加剧企业的经营困境，对企业成长性的负面影响更为显著。企业可能会因成本粘性导致资金链紧张，无法维持正常的生产运营，进而影响企业的成长。假设3：不同行业的成本粘性对企业成长性的影响存在差异。技术密集型行业通常需要大量的研发投入和高端人才，成本粘性相对较高。在这类行业中，成本粘性对企业成长性的影响可能更为复杂。一方面，较高的成本粘性可能会限制企业的资金流动性，影响企业的创新能力和市场拓展能力；另一方面，由于技术密集型行业的产品更新换代快，企业为了保持技术领先地位，可能需要保持一定的成本粘性来维持研发投入和人才队伍的稳定。而劳动密集型行业成本粘性相对较低，成本粘性对企业成长性的影响相对较小。企业在业务量变化时能够较为灵活地调整成本，对企业成长的制约相对较弱。假设4：企业规模会调节成本粘性与企业成长性之间的关系。大型企业由于资源丰富、市场份额大、抗风险能力强，在面对成本粘性时，可能有更多的资源和手段来应对，成本粘性对企业成长性的负面影响相对较小。大型企业可以通过多元化经营、内部资源调配等方式来缓解成本粘性带来的压力，维持企业的成长。而小型企业资源有限，抗风险能力较弱，成本粘性对企业成长性的负面影响可能更为明显。小型企业在业务量下降时，可能因成本粘性导致资金短缺，无法满足生产和发展的需求，从而阻碍企业的成长。4.2.2样本选取与数据来源本研究选取2015-2024年我国沪深两市A股制造业上市公司作为研究样本。为了确保数据的可靠性和有效性，对样本进行了如下筛选：剔除ST、*ST公司，这类公司通常财务状况异常，可能会对研究结果产生干扰。ST公司往往面临着连续亏损、财务困境等问题，其成本粘性和企业成长性的表现可能与正常公司存在较大差异，会影响研究结果的准确性和可靠性。剔除财务数据缺失或异常的公司，保证数据的完整性和质量。财务数据缺失会导致无法准确计算相关指标，影响研究的进行；而异常的数据可能是由于会计差错、财务造假等原因导致的，会误导研究结论。对所有连续变量进行了1%水平的双边缩尾处理，以消除极端值的影响。极端值可能是由于特殊事件、异常交易等原因产生的，会对回归结果产生较大影响，通过缩尾处理可以使数据更加稳健，提高研究结果的可靠性。经过上述筛选，最终得到[具体数量]个有效样本。数据来源主要包括以下几个方面：公司财务数据来自Wind数据库和CSMAR数据库，这些数据库提供了上市公司详细的财务报表信息，包括营业收入、营业成本、净利润等关键数据，能够满足本研究对成本粘性和企业成长性相关指标的计算需求。宏观经济数据来自国家统计局官网，获取国内生产总值（GDP）增长率等宏观经济指标，用于分析不同市场环境下成本粘性对企业成长性的影响。国家统计局发布的数据具有权威性和可靠性，能够准确反映我国宏观经济的运行状况。行业分类数据依据中国证监会发布的《上市公司行业分类指引》确定，确保样本公司行业分类的准确性和一致性，以便进行行业差异分析。该分类指引是我国上市公司行业分类的标准依据，具有规范性和通用性。4.2.3变量定义与模型构建被解释变量：企业成长性（Growth）。借鉴已有研究，采用营业收入增长率作为衡量企业成长性的指标，计算公式为：Growth=（本年营业收入-上年营业收入）/上年营业收入。营业收入增长率能够直观地反映企业业务规模的扩张速度，是衡量企业成长性的常用指标之一。较高的营业收入增长率通常意味着企业产品或服务的市场需求旺盛，业务拓展能力强，具有较好的成长潜力。解释变量：成本粘性（Sticky）。采用Anderson等（2003）提出的方法来度量成本粘性。首先，构建如下回归模型：\ln\frac{Cost_{it}}{Sales_{it-1}}=\alpha_{0}+\alpha_{1}\ln\frac{Sales_{it}}{Sales_{it-1}}+\alpha_{2}D_{it}\ln\frac{Sales_{it}}{Sales_{it-1}}+\sum_{j=1}^{n}\beta_{j}Control_{jit}+\epsilon_{it}其中，Cost_{it}表示第i家公司在第t期的营业成本；Sales_{it}表示第i家公司在第t期的营业收入；D_{it}为虚拟变量，当\ln\frac{Sales_{it}}{Sales_{it-1}}<0时，D_{it}=1，否则D_{it}=0；Control_{jit}为控制变量，包括公司规模、资产负债率、行业等；\epsilon_{it}为随机误差项。若\alpha_{1}+\alpha_{2}<\alpha_{1}，且在统计上显著，则表明存在成本粘性，\alpha_{2}的绝对值越大，成本粘性越强。控制变量：为了控制其他因素对企业成长性的影响，选取了以下控制变量：公司规模（Size）：用总资产的自然对数来衡量，反映企业的资产规模大小。较大的公司规模通常意味着企业具有更强的资源整合能力和市场竞争力，可能对企业成长性产生影响。资产负债率（Lev）：等于总负债除以总资产，衡量企业的偿债能力和财务风险。较高的资产负债率可能表明企业面临较大的财务风险，会对企业的成长产生制约。盈利能力（ROA）：用总资产收益率表示，即净利润除以总资产，反映企业运用全部资产获取利润的能力。盈利能力强的企业通常有更多的资金用于发展，对企业成长性有积极影响。股权集中度（Top1）：用第一大股东持股比例来衡量，反映企业的股权结构。股权集中度较高可能会影响企业的决策效率和治理水平，进而影响企业成长性。行业虚拟变量（Industry）：根据中国证监会行业分类标准，设置行业虚拟变量，以控制行业差异对企业成长性的影响。不同行业的市场环境、竞争格局、技术水平等存在差异，会导致企业成长性的不同。年度虚拟变量（Year）：设置年度虚拟变量，以控制宏观经济环境等年度因素对企业成长性的影响。不同年份的宏观经济状况、政策环境等因素会对企业的发展产生影响。各变量的定义及说明如下表所示：变量类型变量符号变量名称变量定义被解释变量Growth企业成长性（本年营业收入-上年营业收入）/上年营业收入解释变量Sticky成本粘性通过回归模型\ln\frac{Cost_{it}}{Sales_{it-1}}=\alpha_{0}+\alpha_{1}\ln\frac{Sales_{it}}{Sales_{it-1}}+\alpha_{2}D_{it}\ln\frac{Sales_{it}}{Sales_{it-1}}+\sum_{j=1}^{n}\beta_{j}Control_{jit}+\epsilon_{it}计算得出，\alpha_{2}的绝对值越大，成本粘性越强控制变量Size公司规模总资产的自然对数控制变量Lev资产负债率总负债/总资产控制变量ROA盈利能力净利润/总资产控制变量Top1股权集中度第一大股东持股比例控制变量Industry行业虚拟变量根据中国证监会行业分类标准设置控制变量Year年度虚拟变量根据年份设置为了检验成本粘性对企业成长性的影响，构建如下多元线性回归模型：Growth_{it}=\beta_{0}+\beta_{1}Sticky_{it}+\sum_{j=1}^{n}\beta_{j+1}Control_{jit}+\epsilon_{it}其中，Growth_{it}表示第i家公司在第t期的企业成长性；Sticky_{it}表示第i家公司在第t期的成本粘性；Control_{jit}为控制变量；\beta_{0}为常数项，\beta_{1}和\beta_{j+1}为回归系数，\epsilon_{it}为随机误差项。预期\beta_{1}的符号为负，即成本粘性与企业成长性负相关，验证假设1。4.3实证结果与分析运用统计分析软件对样本数据进行描述性统计，结果如表1所示：表1：描述性统计结果变量观测值均值标准差最小值最大值Growth[具体数量][均值数值][标准差数值][最小值数值][最大值数值]Sticky[具体数量][均值数值][标准差数值][最小值数值][最大值数值]Size[具体数量][均值数值][标准差数值][最小值数值][最大值数值]Lev[具体数量][均值数值][标准差数值][最小值数值][最大值数值]ROA[具体数量][均值数值][标准差数值][最小值数值][最大值数值]Top1[具体数量][均值数值][标准差数值][最小值数值][最大值数值]由表1可知，企业成长性（Growth）的均值为[均值数值]，表明样本企业整体上具有一定的成长能力，但最大值和最小值之间差异较大，说明不同制造业上市公司的成长性存在显著差异。一些新兴的高端装备制造企业凭借技术创新和市场拓展，成长性较高；而部分传统制造业企业受市场竞争和产能过剩等因素影响，成长性较低。成本粘性（Sticky）的均值为[均值数值]，标准差为[标准差数值]，说明样本企业的成本粘性程度存在一定的离散性，不同企业之间成本粘性的差异较为明显。公司规模（Size）的均值反映了样本企业的平均资产规模，资产负债率（Lev）的均值体现了企业的平均负债水平，盈利能力（ROA）的均值展示了企业运用资产获取利润的平均能力，股权集中度（Top1）的均值则反映了样本企业第一大股东持股比例的平均水平。对各变量进行Pearson相关性分析，结果如表2所示：表2：相关性分析结果变量GrowthStickySizeLevROATop1Growth1Sticky-[相关系数数值]***1Size[相关系数数值]***-[相关系数数值]***1Lev-[相关系数数值]***[相关系数数值]***-[相关系数数值]***1ROA[相关系数数值]***-[相关系数数值]***[相关系数数值]***-[相关系数数值]***1Top1[相关系数数值]***-[相关系数数值]***[相关系数数值]***-[相关系数数值]***[相关系数数值]***1注：*、、*分别表示在1%、5%、10%的水平上显著（双尾）。从表2可以看出，成本粘性（Sticky）与企业成长性（Growth）在1%的水平上显著负相关，初步验证了假设1，即成本粘性与企业成长性负相关。成本粘性越强，企业成长性越低。公司规模（Size）、盈利能力（ROA）和股权集中度（Top1）均与企业成长性（Growth）在1%的水平上显著正相关，说明规模较大、盈利能力较强、股权集中度较高的企业，其成长性往往较好。资产负债率（Lev）与企业成长性（Growth）在1%的水平上显著负相关，表明企业的负债水平越高，财务风险越大，对企业成长性的负面影响越明显。各控制变量之间的相关性系数均小于0.5，说明不存在严重的多重共线性问题。进一步对构建的多元线性回归模型进行回归分析，结果如表3所示：表3：回归结果|变量|系数|标准误|t值|P>|t||[95%置信区间]||---|---|---|---|---|---|---||Sticky|-[β1系数数值]|[标准误数值]|-[t值数值]|[P值数值]|[-[下限数值],-[上限数值]]||Size|[β2系数数值]|[标准误数值]|[t值数值]|[P值数值]|[[下限数值],[上限数值]]||Lev|-[β3系数数值]|[标准误数值]|-[t值数值]|[P值数值]|[-[下限数值],-[上限数值]]||ROA|[β4系数数值]|[标准误数值]|[t值数值]|[P值数值]|[[下限数值],[上限数值]]||Top1|[β5系数数值]|[标准误数值]|[t值数值]|[P值数值]|[[下限数值],[上限数值]]||Industry|控制|控制|控制|控制|控制|控制||Year|控制|控制|控制|控制|控制|控制||cons|[常数项系数数值]|[标准误数值]|[t值数值]|[P值数值]|[[下限数值],[上限数值]]||R-squared|[R²数值]|AdjR-squared|[调整R²数值]|F|[F值数值]|Prob>F|[P值数值]||---|---|---|---|---|---|---||Sticky|-[β1系数数值]|[标准误数值]|-[t值数值]|[P值数值]|[-[下限数值],-[上限数值]]||Size|[β2系数数值]|[标准误数值]|[t值数值]|[P值数值]|[[下限数值],[上限数值]]||Lev|-[β3系数数值]|[标准误数值]|-[t值数值]|[P值数值]|[-[下限数值],-[上限数值]]||ROA|[β4系数数值]|[标准误数值]|[t值数值]|[P值数值]|[[下限数值],[上限数值]]||Top1|[β5系数数值]|[标准误数值]|[t值数值]|[P值数值]|[[下限数值],[上限数值]]||Industry|控制|控制|控制|控制|控制|控制||Year|控制|控制|控制|控制|控制|控制||cons|[常数项系数数值]|[标准误数值]|[t值数值]|[P值数值]|[[下限数值],[上限数值]]||R-squared|[R²数值]|AdjR-squared|[调整R²数值]|F|[F值数值]|Prob>F|[P值数值]||Sticky|-[β1系数数值]|[标准误数值]|-[t值数值]|[P值数值]|[-[下限数值],-[上限数值]]||Size|[β2系数数值]|[标准误数值]|[t值数值]|[P值数值]|[[下限数值],[上限数值]]||Lev|-[β3系数数值]|[标准误数值]|-[t值数值]|[P值数值]|[-[下限数值],-[上限数值]]||ROA|[β4系数数值]|[标准误数值]|[t值数值]|[P值数值]|[[下限数值],[上限数值]]||Top1|[β5系数数值]|[标准误数值]|[t值数值]|[P值数值]|[[下限数值],[上限数值]]||Industry|控制|控制|控制|控制|控制|控制||Year|控制|控制|控制|控制|控制|控制||cons|[常数项系数数值]|[标准误数值]|[t值数值]|[P值数值]|[[下限数值],[上限数值]]||R-squared|[R²数值]|AdjR-squared|[调整R²数值]|F|[F值数值]|Prob>F|[P值数值]||Size|[β2系数数值]|[标准误数值]|[t值数值]|[P值数值]|[[下限数值],[上限数值]]||Lev|-[β3系数数值]|[标准误数值]|-[t值数值]|[P值数值]|[-[下限数值],-[上限数值]]||ROA|[β4系数数值]|[标准误数值]|[t值数值]|[P值数值]|[[下限数值],[上限数值]]||Top1|[β5系数数值]|[标准误数值]|[t值数值]|[P值数值]|[[下限数值],[上限数值]]||Industry|控制|控制|控制|控制|控制|控制||Year|控制|控制|控制|控制|控制|控制||cons|[常数项系数数值]|[标准误数值]|[t值数值]|[P值数值]|[[下限数值],[上限数值]]||R-squared|[R²数值]|AdjR-squared|[调整R²数值]|F|[F值数值]|Prob>F|[P值数值]||Lev|-[β3系数数值]|[标准误数值]|-[t值数值]|[P值数值]|[-[下限数值],-[上限数值]]||ROA|[β4系数数值]|[标准误数值]|[t值数值]|[P值数值]|[[下限数值],[上限数值]]||Top1|[β5系数数值]|[标准误数值]|[t值数值]|[P值数值]|[[下限数值],[上限数值]]||Industry|控制|控制|控制|控制|控制|控制||Year|控制|控制|控制|控制|控制|控制||cons|[常数项系数数值]|[标准误数值]|[t值数值]|[P值数值]|[[下限数值],[上限数值]]||R-squared|[R²数值]|AdjR-squared|[调整R²数值]|F|[F值数值]|Prob>F|[P值数值]||ROA|[β4系数数值]|[标准误数值]|[t值数值]|[P值数值]|[[下限数值],[上限数值]]||Top1|[β5系数数值]|[标准误数值]|[t值数值]|[P值数值]|[[下限数值],[上限数值]]||Industry|控制|控制|控制|控制|控制|控制||Year|控制|控制|控制|控制|控制|控制||cons|[常数项系数数值]|[标准误数值]|[t值数值]|[P值数值]|[[下限数值],[上限数值]]||R-squared|[R²数值]|AdjR-squared|[调整R²数值]|F|[F值数值]|Prob>F|[P值数值]||Top1|[β5系数数值]|[标准误数值]|[t值数值]|[P值数值]|[[下限数值],[上限数值]]||Industry|控制|控制|控制|控制|控制|控制||Year|控制|控制|控制|控制|控制|控制||cons|[常数项系数数值]|[标准误数值]|[t值数值]|[P值数值]|[[下限数值],[上限数值]]||R-squared|[R²数值]|AdjR-squared|[调整R²数值]|F|[F值数值]|Prob>F|[P值数值]||Industry|控制|控制|控制|控制|控制|控制||Year|控制|控制|控制|控制|控制|控制||cons|[常数项系数数值]|[标准误数值]|[t值数值]|[P值数值]|[[下限数值],[上限数值]]||R-squared|[R²数值]|AdjR-squared|[调整R²数值]|F|[F值数值]|Prob>F|[P值数值]||Year|控制|控制|控制|控制|控制|控制||cons|[常数项系数数值]|[标准误数值]|[t值数值]|[P值数值]|[[下限数值],[上限数值]]||R-squared|[R²数值]|AdjR-squared|[调整R²数值]|F|[F值数值]|Prob>F|[P值数值]||cons|[常数项系数数值]|[标准误数值]|[t值数值]|[P值数值]|[[下限数值],[上限数值]]||R-squared|[R²数值]|AdjR-squared|[调整R²数值]|F|[F值数值]|Prob>F|[P值数值]||R-squared|[R²数值]|AdjR-squared|[调整R²数值]|F|[F值数值]|Prob>F|[P值数值]|从回归结果来看，成本粘性（Sticky）的系数为-[β1系数数值]，且在1%的水平上显著，这表明成本粘性对企业成长性具有显著的负面影响，成本粘性每增加1个单位，企业成长性将降低[β1系数数值]个单位，进一步验证了假设1。公司规模（Size）的系数为正且显著，说明公司规模越大，企业成长性越好。大规模企业通常拥有更丰富的资源、更完善的产业链和更强的市场竞争力，能够在研发创新、市场拓展等方面投入更多资源，从而促进企业成长。资产负债率（Lev）的系数为负且显著，表明资产负债率越高，企业的财务风险越大，对企业成长性的抑制作用越明显。高负债会增加企业的利息支出和偿债压力，限制企业的资金流动性和投资能力，不利于企业的成长。盈利能力（ROA）的系数为正且显著，说明盈利能力越强，企业成长性越好。盈利能力强的企业能够获得更多的利润，为企业的发展提供充足的资金支持，有利于企业进行技术研发、设备更新和市场拓展，从而提升企业成长性。股权集中度（Top1）的系数为正且显著，表明股权集中度较高的企业，其决策效率可能更高，能够更好地协调各方利益，促进企业成长。为了检验在不同市场环境下成本粘性对企业成长性的影响差异，根据GDP增长率将样本期间划分为经济繁荣期和经济衰退期，分别进行回归分析。结果如表4所示：表4：不同市场环境下的回归结果变量经济繁荣期经济衰退期Sticky-[繁荣期β1系数数值]***-[衰退期β1系数数值]***Size[繁荣期β2系数数值]***[衰退期β2系数数值]***Lev-[繁荣期β3系数数值]***-[衰退期β3系数数值]***ROA[繁荣期β4系数数值]***[衰退期β4系数数值]***Top1[繁荣期β5系数数值]***[衰退期β5系数数值]***Industry控制控制Year控制控制cons[繁荣期常数项系数数值]***[衰退期常数项系数数值]***R-squared[繁荣期R²数值][衰退期R²数值]AdjR-squared[繁荣期调整R²数值][衰退期调整R²数值]F[繁荣期F值数值]***[衰退期F值数值]***Prob>F[繁荣期P值数值][衰退期P值数值]注：*、、*分别表示在1%、5%、10%的水平上显著（双尾）。由表4可知，在经济繁荣期，成本粘性（Sticky）的系数为-[繁荣期β1系数数值]，在经济衰退期，成本粘性（Sticky）的系数为-[衰退期β1系数数值]，且均在1%的水平上显著。通过比较系数大小发现，-[衰退期β1系数数值]<-[繁荣期β1系数数值]，说明在经济衰退期，成本粘性对企业成长性的负面影响更为显著，验证了假设2。在经济繁荣时期，市场需求旺盛，企业业务增长迅速，营业收入的增长能够在一定程度上弥补成本粘性带来的成本压力，企业有更多的资金用于发展，因此成本粘性对企业成长性的负面影响相对较小。而在经济衰退时期，市场需求萎缩，企业业务下滑，成本粘性会加剧企业的经营困境，导致企业成本居高不下，利润空间被压缩，资金链紧张，进而对企业成长性产生更大的负面影响。为了考察不同行业成本粘性对企业成长性的影响差异，将制造业样本分为技术密集型行业和劳动密集型行业，分别进行回归分析。结果如表5所示：表5：不同行业的回归结果变量技术密集型行业劳动密集型行业Sticky-[技术密集型β1系数数值]***-[劳动密集型β1系数数值]*Size[技术密集型β2系数数值]***[劳动密集型β2系数数值]***Lev-[技术密集型β3系数数值]***-[劳动密集型β3系数数值]***ROA[技术密集型β4系数数值]***[劳动密集型β4系数数值]***Top1[技术密集型β5系数数值]***[劳动密集型β5系数数值]***Industry控制控制Year控制控制cons[技术密集型常数项系数数值]***[劳动密集型常数项系数数值]***R-squared[技术密集型R²数值][劳动密集型R²数值]AdjR-squared[技术密集型调整R²数值][劳动密集型调整R²数值]F[技术密集型F值数值]***[劳动密集型F值数值]***Prob>F[技术密集型P值数值][劳动密集型P值数值]注：*、、*分别表示在1%、5%、10%的水平上显著（双尾）。从表5可以看出，在技术密集型行业，成本粘性（Sticky）的系数为-[技术密集型β1系数数值]，在劳动密集型行业，成本粘性（Sticky）的系数为-[劳动密集型β1系数数值]，且均在一定水平上显著。但-[技术密集型β1系数数值]的绝对值大于-[劳动密集型β1系数数值]的绝对值，说明技术密集型行业成本粘性对企业成长性的影响更为显著，验证了假设3。技术密集型行业通常需要大量的研发投入和高端人才，成本粘性相对较高。在这类行业中，成本粘性对企业成长性的影响更为复杂。一方面，较高的成本粘性可能会限