浙富控股深度研究：从AI到能源再到资源清洁能源装备和金属危废资源化共享新时代产业趋势

正文目录浙富控：清设制造到废源龙头 5AI算力潮基：源需与源值估 清洁能装业分受于蓄设核审批速算需提打开长增空间 15危废资化务筑全产链+术+位”护城河场额望逐步扩大 24行业趋：AI浪生铜源口遇 24公司优：“产+技术+位”重城河 25盈利预与值 29风险提示 30图表目录图表1：公发历程 5图表2：公主服产品 6图表3：公股结截至2025Q3） 6图表4：公营（）及速（%） 7图表5：公归净（亿）增（%） 7图表6：公期费（%） 8图表7：公毛率/利率（%） 8图表8：公分务占比（%） 8图表9：公分务率（%） 8图表10：公浙电经情（元） 9图表子司都电经情（元） 9图表12：2024年司发人学结（） 9图表13：2024年司工专结（） 9图表14：至2024公司要发目况 10图表15：数熟中心场置至10%以下 图表16（（美每每kW） 图表17：2024年球型数中的群布 12图表18：同境据中耗量测（TWh） 12图表19：准景地区据心耗量人均电预测 12图表20：歌再源采量总电比较 13图表21：球业生能购协P亚马位榜首 13图表22：外分公司色源标布局 13图表23：地数心年新电来预（GW） 14图表24：国型系统设“步走发路径 14图表25：国2030和2060年电结构 14图表26：在据的主应用 15图表27：2008-2025我国电准况台） 16图表28：代能的发进程 16图表29：冷堆示意图 17图表30：高气结构意图 17图表31：冷堆示意图 18图表32：盐结意图 18图表33：富股业务要品 18图表34：公华司发历程 19图表35：国区产及准水能站机容分万kW） 20图表36：2024年水能电项单千静投资元/kW） 20图表37：年水行业要业策 20图表38：2010-2030E我国水能机量测（千） 21图表39：司电主要品 22图表40：司签合同亿）增（%） 22图表41：司签合同亿）增（%） 22图表42：司2021-2024年目标况亿） 23图表43：铜力走势元） 24图表44：LME库于历相低（） 24图表45：生属减排比 25图表46：司危后端体全业布局 26图表47：2020-2024子公申环集再金属量 27图表48：2025年银/沪金/主期涨（%） 27图表49：2025年主期货跌（%） 27图表50：2025年NYMEX-钯期价（元） 27图表51：2025年NYMEX-铂期价（元） 27图表52：司生产能类规模 28图表53：司源能区布局 28图表54：务分测 29图表55：比司表 30浙富控股：从清洁设备制造商到危废资源化龙头公司主营危废资源化业务和深度低碳的清洁能源装备业务，不断深化拓展碳中和业务版图。浙富控股集团股份有限公司是一家集团化运作、多元化布局、国际化经营的民营上市公司，企业前身富春江水工机械厂隶属前水利电力部，成立于1970年。2004年公司通过国企改制成立，从事水轮发电机组的研发、设计和制造，2008年在中国深交所上市，股票代码002266.SZ。2020年收购浙江申联环保集团有限公司，实现从清洁能源装备领域进入环保领域的战略转型。在清洁能源、大环保发展战略指引下，公司聚焦危险废物无害化处置及资源化回收利用领域，拥有集危险废物收集—贮存—无害化处理—资源深加工前后端一体化的全产业链危废综合处理技术与设施。同时，公司在水电、核电等领域已拥有行业领先的技术研发、市场开拓、产品设计和制造能力，产品远销海外多个国家。公司不断完善绿色产业领域战略布局，目前已成为清洁能源装备业务与环保业务协调发展的大型企业集团。图表1：公司发展历程官网，公司公告，公司2024年ESG报告，桐庐发布公众号，东方研究所危险废物资源化利用领域，公司通过全资子公司申联环保集团运营，构建了收集-贮存-无害化处理-资源深加工的全产业链业务模式，主要产品包括再生金属产品和新能源电池回收利用。公司业务采用多区域布局+规模化处理+深度资源化的经营模式，在浙江、江西、江苏等多地建设先进的无害化处和产品化，资源化产品附加值持续提升。公司在危险废物资源化行业稳居龙头地位，处理规模、技术水平和资源化能力均处于行业领先水平。清洁能源装备领域，公司采用研发设计+装备制造+工程服务的一体化经营模式，主要产品包括大中型水轮发电机组、抽水蓄能发电机组和核电设备。公司拥有国家级企业技术中心和博士后科研工作站，坚持自主创新与技术核的主要设计制造商之一，亦是目前随着一带一路走出国门、拥有自主知识产权的三代核电技术华龙一号控制棒驱动机构的唯一供应商。浙富核2025图表2：公司主要服务和产品2024年ESG报告，东方研究所90%股图表3：公司股权结构（截至2025Q3）Choice 资料，东方研究所161.55亿7.39209.12亿元，yoy+10.35%，归母净利润9.71亿元，yoy-5.28%。自2020年收购申联环保100%及申能环保40%股权、正式进入危废无害化处置及再生金属资源回收利用领域以来，公司营收自141.35亿元稳步提升至209.12亿元（2021-2024年），CAGR达10.29%，大环保+高端制造业双轮驱动战略成效显著。盈利端短期承压，主要系危废处理行业竞争加剧所致：随着环保政策的日益严格和工业产值的持续增长，危废处理行业一度被视为黄金赛道，吸引了大量资本和企业涌入。2024年，我国工业危险废物产生量预计达1.06亿吨，同比增长约11%，危废处理行业市场规模突破1200亿元。随着无废城市建设、环保督察常态化及《危险废物转移管理办法》修订实施，危废规范化处置率提升至98.5%。然而，伴随市场逐渐饱和，产能过剩、价格战激烈、利润下滑等问题接踵而至，危废行业正面临前所未有的挑战。危废行业竞争加剧的本质是政策驱动下的过度生长与技术滞后的矛盾。未来竞争将呈现两极分化：头部企业依托全产业链和技术壁垒巩固优势，而中小企业或通过细分领域差异化突围，或逐步退出市场。2024年行业集中度持续提升，前20强企业处理规模占比超40%，预计2025年将达。（如长三角、珠三角产能网络布局）强化区域优势。资源化技术从初级回收向高附加值产品转型，例如贵金属回收率超95%，再生铜、镍等金属成为主要盈利点。新《危险废物转移管理办法》强化全流程监管，推行电子联单，跨省机制优化区域协同。（（6（2024图表公司营收（亿元）增（%） 图表公司归母净利润（元及增速250200150100500

80% 2570%60% 2050% 1540%30% 1020% 510%0% 0-10% 营业总收入(亿元) 营业总收入(同比)(%)

归属于母公司股东的净利润(亿元)归属于母公司股东的净利润(同比

250%200%150%100%50%0%-50%Choice 资料，东方研究所 Choice 资料，东方研究所期间费用率基本保持稳定。2025Q1-3公司销售/管理/财务/研发费用率分别为0.12%/2.51%/0.24%/4.20%，同比分别-0.02/-0.01/-0.19/-0.46pct。2025Q1-3/净利率分别为-0.61/-0.25pct。图表公司期间费用率图表公司毛利率净利率（%）6%5%4%3%2%1%0%2020 2021 2022 2023 2024 2025Q1-3

30%25%20%15%10%5%0%销售费用率(%) 管理费用率(%)财务费用率(%) 费用率(%)

毛利率(%) 净利率(%)Choice 资料，东方研究所 Choice 资料，东方研究所分业务看，2025H1，公司危险废物处置/清洁能源设备分别实现营收99.99/6.15亿元，占比93.96%/5.78%，毛利率分别达9.54%/44.67%。近年来，公司清洁能源设备盈利能力持续提升，2020-2025H1毛利率自28.17%提升至44.67%，贡献毛利占比自11.01%扩大至22.03%。图表公司分业务毛利占（%） 图表公司分业务毛利率（%）100%0%

2020 2021 2022 2023 2024 2025H1

5%0%

2020 2021 2022 2023 2024 2025H1危险废物处置 清洁能源设备 其他 危险废物处置 清洁能源设备Choice 资料，东方研究所 Choice 资料，东方研究所图表子公司浙富水电经情（亿元） 图表11：子公司华都核电经情（亿元）8765432102020 2021 2022 2023 2024

35%30%25%20%15%10%5%0%

3.53.02.52.01.51.00.50.0

2020 2021 2022 2023 2024

50%40%30%20%10%0%营业收入（亿元） 净利润（亿元） 净利率（%） 营业收入（亿元） 净利润（亿元） 净利率（%）公告，东方研究所 公告，东方研究所20249.41876355792761）2004CAEC102931515302）核电领域，70关系；有一批业内知名的专家合作指导；拥有省级工程技术研发中心、院士工作站；拥有具有自主知识产权的核心产业化技术20多项。图表12：2024年公司研发人学结构（人） 图表13：2024年公司员工专结（人）博士,3 硕士,57财务人员,161 行政人员1,070高中及以下,365专科,159

本科,292

技术人员749销售人员292

生产人员,4,710公告，东方研究所 公告，东方研究所主要研发项目名称 项目目的 项目进展 拟达到的目标 预计对公司未来发展的影响图表14：截至2024年公司主要研发项目情况主要研发项目名称 项目目的 项目进展 拟达到的目标 预计对公司未来发展的影响700~800m冲击式转轮研发700~800m冲击式转轮研发开发700~800m冲击式水轮机已结束掌握相关水力设计开发技术，研发出性能优良的冲击式水轮机模型。提升公司在高水头冲击式水轮机领域的核心竞争力，为西部高水头资源开发做准备。双向旋转可倾瓦推力开发抽水蓄能机组进行中掌握双向旋转推力轴承的计为公司迈入抽水蓄能行业提供关键轴承研究开发双向旋转推力轴承算、开发及相关实验技术。技术支持。14极4支路新型绕开发发电电动机新已结束通过试验验证该新型接线方实现技术突破，缩小与行业龙头差组接线方式的试验研型绕组接线方式式正确性和工程可实施性。距，为进入抽蓄行业奠定基础。究混流式水轮机压力脉研制压力脉动已结束解决部分负荷压力脉动问使水电机组为电网提供更多调节容动的抑制装置抑制装置题，扩大机组稳定运行区。量，开拓庞大现有机组改造市场。抽水蓄能电站进水球掌握进水球阀设计已结束掌握两种主流球阀结构的设是公司摘取水电设备领域“皇冠上阀设计研究和制造关键技术计和制造难题。的明珠”的必经之路，扩大市场地位，助力国家“双碳”目标。进水球阀控制系统掌握进水球阀控制已结束运行可靠、性能优良、性价球阀本体和控制系统自主提供，减系统关键技术比高的控制系统技术方案。少对外依赖，提升核心竞争力。350MW抽水蓄能转掌握350MW抽水已结束积累技术经验，完善工艺路为承接巨型抽水蓄能发电电动机完子磁极研发蓄能转子磁极制造线，应用于大容量、高水头成技术储备。关键技术机组。低水头大流量水泵及掌握低水头大流量进行中完成多种机组研发，掌握关适应国家抽水蓄能发展规划，抢占水轮发电机组关键技水泵及水轮发电机键技术，指标达预期，促进浙江等地市场；环保型机组方案提术组关键技术人才培养。升企业形象和竞争力。发电电动机通风模型掌握发电电动机进行中通过试验验证通风结构设计满足市场招标要求，验证技术合理试验研究通风模型试验关键的合理性，为真机优化设计性，提升企业形象与市场竞争力。技术提供参考。发电电动机定子线棒研制高电压等级发进行中开发国内最高电压等级线棒掌握核心部件技术，避免“卡脖试验研究电电动机定子线棒绝缘系统/防晕系统，性能子”风险，提升市场竞争力。达优等品标准。三叶片灯泡贯流式水研制增叶片数改造已结束通过更换转轮等少量部件，为行业首创，抢占老电站改造市场轮机的增叶片数改造新方案实现机组增容改造。先机，积累经验，赢得信誉。研制环保高氟有机危废焚烧烟气处理工艺研究优化烟气处理工艺，降低氟腐蚀已完成氟转化率≥99%，HF浓度达标排放。提高设备寿命，可处理高氟危废，提高企业效益和市场竞争力。脱硫废水减量工艺研提高外排氯离子浓已完成外排氯离子浓度稳定为降低运行成本，提高企业效益。究度，减少废水产量100,000mg/L，废水外排量≤150m³/d。富氧侧吹熔融系统出灰设备开发优化出灰设备，降低堵塞和漏风已完成设备损坏概率≤1次/月，总漏风率≤10,000m3/h。降低运行成本，提高企业效益。核电海南昌江核电工程项优化控制棒驱动机已完成掌握一体化密封壳等关键部增加技术储备，提高生产效率。目3、4号机组控制构批量制造技术件制造技术、批量化生产线棒驱动机构设备圈生产技术。示范快堆2号机组在1号机组基础上已完成取样管路结构强度显著提增强公司在快堆领域氢计供货的独一体化扩散型氢计优化系统结构高，密封泄漏率不大于家地位。1x10-7Pa·m3/s。池式供热堆控制棒驱研发用于新场景的进行中掌握新型机构的结构设计、对未来城市及内陆核能开发利用提动机构工程样机研制新型控制棒驱动机制造及试验技术。供技术支持和储备。构公告，东方研究所算力浪潮的基石：能源需求与资源价值重估全球主要数据中心市场正经历因整体需求端显著增长而带来的供需两旺局面。预租率和净吸纳量均攀升，反映出市场的强劲活力。智算中心，尤其是超大规模云服务的需求激增，促使多个市场空置率呈现下降趋势。据戴德梁行202310%60%70%2.3GW。250500kW315480美元/kW250500kWkW163.44美图表15：多数成熟数据中心市场空置率降至10%以下数据中心行业投资与价值洞察（2024年12月）》，DCbyte，戴德梁行，东方研究所图表（0M（k）数据中心行业投资与价值洞察（2024年12月）》，datacenterHawk，DCbyte，戴德梁行，东方研究所2024年，全球数据中心总共消耗了415太瓦时（TWh）的电力，相当于全球总电力消耗的1.5%。从地域来看，需求高度集中：美国占了45%（约W约W约W85%2017均增长12%，是全球总电力需求增速的4倍，AI（510%25%。图表17：2024研究所IEAanalysisbasedondatafromOMDIA(2025)，燕园未来产业创新中心公众号，东方据IEA预测，到2030年，基准情景下全球数据中心的耗电量将达到T（4年电力消耗约T到20351200TWh20242030240TWh130%175TWh70%2030年图表不同情境下数据中心耗量预（TWh） 图表19：基准情景下分地区数据中心总耗电量及人均耗电量预测EA《EnergyandAI》，燕园未来产业创新中心公众号，东方研究所IEA《EnergyandAI》，东方研究所数据中心对电力供应提出要求，稳定可靠与绿色低碳尤为重要：电压暂降也可能触发保护机制，导致服务器脱扣或宕机，造成计算任务中断、数据丢失甚至硬件损坏。在双碳目标驱动下，绿色电力消费成为硬性指标。国家能源局发布的《关于促进可再生能源绿色电力证书市场高质量发展的意见》明确要求国家枢纽节点新建数据中心的绿电比例需在80%的基础上进一步提升，国家发改委等部门联合印发的《国家数据基础设施建设指引》也提出加强大型风光基地和算力枢纽节点协同联动和加强数据中心智慧能源管理。国际层面，海外科技巨头在为数据中心采购电力时也将绿色低碳考虑其中，例如谷歌在202530203图表谷歌可再生能源采量总用电量比较 图表：全球企业可再生能购协议（P，亚马逊位居榜首谷歌，虎嗅APP，东方研究所 BNEF，虎嗅APP，东方研究所公司 核心目标/承诺 近期重大行动与策略公司 核心目标/承诺 近期重大行动与策略2030谷歌（每天每小时）使用无碳能源

20257303吉瓦的电力。同时投资地热、先进核能及核聚变初创企业到到2030年实现碳负排放；100%的电 与美国三哩岛核电站签订为期20年的能源采购协议；投资核聚力消耗与零碳能源采购匹配 变公司HelionEnergy微软亚马逊

2040100%可再生能源

连续多年是全球最大的可再生能源企业买家之一；已购买核动力数据中心积极签署可再生能源购电协议（PPA），并因可持续发展考量拒Meta 2030年实现净零排放虎嗅APP，财联社，东方研究所

绝部分数据中心选址方案IEA2035450TWh比（SMR）图表23：分地区数据中心年均新增电力来源预测（GW）IEA《EnergyandAI》，燕园未来产业创新中心公众号，东方研究所图表24：我国新型电力系统建设三步走发展路径

图表25：我国2030年和2060年发电量结构研究所国家能源局等《新型电力系统发展蓝皮书》，东方李政等《双碳目标下我国电力系统灵活性资源发展策略研究》，清华大学低碳能源实验室，东方研究所据《5203530%203025万-552035400AIH1002公GB200面采用铜缆替代光模块，铜进光退成为行业新趋势之一。GB200NVL72在一个机架中配置了72个GPU，使用5000根NVLink铜缆进行交换机和GPU之间的连接，单台服务器中铜缆总长度接近2英里。使用铜而不是光学器件可以为每个服务器机架节省20千瓦的电力。算力基础设施方面，10MWAIAIGB20015-20588）0若2025年GB200出货量达50万台，仅这一型号将拉动铜需求7500-10000吨占3IEA203020%的规WoodMackenzie2030AI数据中心带来的电网基础设施铜需求就提高到110万吨/年。这些数字叠加上电力传输、风能、太阳能发电和电动汽车等领域的铜需求，使得总需求在能源转型背景下有望加速攀升。域 图表域 配 。线 。件 、。统 。备 。千家智客，东方研究所加速，算力需求提升打开长期增长空间750°C60化。SMR（小型模块化反应堆）因其模块化设计、建设周期短（3-5年）和灵活性高，成为核电发展新方向。例如，玲龙一号多功能小型堆（其控制棒驱动机构采用ML-C型，由公司的控股子公司四川华都公司制造供货）可适配海岛、工业园区等场景，提供电、热、水联供服务。2022年以来，我国已连续四年每年核准10台及以上核电机组，进入常态化审批节奏。2019年核电重启以来，我国核电发展驶上快车道，连续四年每年核准机组都在10台以上，2024年达到11台机组，为历年之最。2025年427510（56（34（56（56（2520402。图表27：2008-2025年我国核电核准情况（台）1411141110 101086 6654314121086420200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022202320242025中国能源报，立鼎产业研究院，国家能源局，发改委，东方研究所第四代核能系统由第四代核能系统国际论坛（GIF）提出，并在其技术路线图中确定了推动核能步入下一代，即第四代的发展目标：可持续性、安全与可靠性、经济竞争性以及防扩散和实物保护，选定6种系统作为第四代核技术系统：气冷快堆（R、铅冷快堆（F、熔盐堆（M、钠冷快堆（S、超临界水冷堆S）（H图表28：历代核能系统的发展进程第四代核能系统国际论坛《第四代核能系统技术路线图（修订版）》，东方研究所目前来看，超高温气冷堆（TR、钠冷快堆（SR、熔盐堆（MR）及铅冷快堆（LFR）产业化进展相对较快：钠冷快堆是一种采用熔融钠或共晶钠钾合金作为冷却剂的快中子增殖反400境，防止腐蚀及避免钠与空气和水发生反应。产业进展方面，中国实验快堆65MW20102014722017在1500MW产业进展方面，202312着中国在四代堆研发和应用领域上已处于世界领先水平。清华核院积极推进高温气冷堆的优化设计，并完成了更大规模的HTR-PM600高温气冷堆初步设计方案。图表钠冷快堆结构示意图 图表30：超高温气冷堆结构意图赵晓泽等《双碳目标下第四代核能系统发展概述》，东方研究所赵晓泽等《双碳目标下第四代核能系统发展概述》，东方研究所γ600平最高的液态铅合金技术综合实验平台和兆瓦级小型铅基堆关键技术集成试产202590%，关键核心设备图表铅冷快堆结构示意图 图表32：熔盐堆结构示意图赵晓泽等《双碳目标下第四代核能系统发展概述》，东方研究所赵晓泽等《双碳目标下第四代核能系统发展概述》，东方研究所浙富控股在核电领域研发能力出众，新产品有望打开后续增长空间。子公司华都公司拥有发明专利的ML-B型三代压水堆核电控制棒驱动机构，是目前唯一通过三代标准的抗震试验和满足60年使用寿命的华龙一号核电技术。1512600MW201924产品大类 产品名称 公司产品进展图表33：浙富控股核电业务主要产品产品大类 产品名称 公司产品进展控制棒驱动机构 控制棒动机构

华都公司具有各种类型核反应堆及大型商用核电站所需控制棒驱动机构的研制与批产能力，已承接国内外17座华龙一号核电机组的控制棒驱动机构设备合同，同时还承担了新一代钠冷快堆、钍基熔盐堆、浮动堆、各类军堆所需控制棒驱动机构的研制与生产任务，是目前国内研制控制棒驱动机构种类最多的企业。泄压箱-核级容器衰变箱树脂捕集器--核部件等离子体源腔体-钠冷快中子反应堆是目前实际投入商业运行的技术最为成熟的第四代核反应堆，中国是全球钠冷快子反堆一 少数掌钠冷中子应堆发关键设研制术的家之。回路主环泵 浙富核电是国内第一个获得钠冷中子反应堆一回路主循环泵制造可的单位，也是第一获得供货业绩的单位。该产品是前全球体型最大的核主泵，浙富电攻克了超大面积硬液态金属反应堆 合金堆焊技术、高同轴度多分段轴加工技术、大型复杂离心泵叶整体加工技术主泵铅铋冷快中反应是国重研发的四代反应堆型体小、固安全高。铅铋冷快中反应 浙富核电利用自身在快中子反应核主泵研制上的技术基础，持续进铅铋冷却快中子反堆一回主循泵 堆核主泵的研制，迄今已完成了瓦级、十兆瓦级核主泵原理样机研制，百兆瓦级核主泵的设计论证。小型堆堆内构件 池式低供热池构件

浙富核电是国内首个获得池式低温供热堆池内构件供货合同的单位，针对该产品的制造许可证申请工作正在稳步推进中。液态金属反应堆 液态金反应用电 液态金反应工艺路用的要选择。用电磁泵 磁泵 浙富核电是国内鲜有的核安全级磁泵供应商，具有完整、独立的磁泵设计、制造、试验能力。浙富核电已经拥有了钠介质电磁泵和铅铋介质电磁泵的供货业绩，综合性能指标处于世界先进。液态金属泵

液态金属泵应用场景广泛，可以作为化工回路的动力源，也可以作为液态金属反应堆电站工艺回路用泵，其设计、制造难度高，需要克服高温、介质相容性等关键难题。浙富核电基于高可靠性液态金属反应堆主泵的研制和供货经验，持续向业内提供了多类型液态金属泵，获得了客户的持续好评。海工产品 轮缘式进器 浙富核电开发的轮缘式推进器利机桨径向一体化集成技术，采用水江河水自润滑轴承，具有综合体积小、免维护、无辅助系统等优点，正在积极地向船舶行业推广应用。非标设备 - -官网，公司公告，东方研究所经过十年的发展和积累，华都公司形成了年产6座百万千瓦级压水堆所需控制棒驱动机构的综合能力，已承接和批量化生产华龙一号福建福清5/6（其中，5为全球首堆）、出口巴基斯坦K2/K3（其中，K2为海外首堆）、福建漳州1/2、海南昌江3/4机组的CRDM设备合同，成为引领华龙一号控制棒驱动机构研制生产的先行者。同时公司还承担了新一代示范快堆、熔盐堆、浮动堆等多种类型反应堆控制棒驱动机构的研制与生产任务，是目前国内研制控制棒驱动机构种类最多的企业。主要事件时间图表34主要事件时间2008年 4月 华都公正式立，为股制资公司20112011年12月完成股东变更2/31/3）2012年

3月 增资扩至注资本2.729亿元7月 完成模式小控制驱动构验样机造并过验收12月 获得中集团格供商资格20132013年月月月12月取得《民用核安全设备制造许可证》通过四标一体管理体系认证（ISO9001/GJB9001B/GB/T24001/GB/T28001）获批保密资格单位ML-B型（ACP1000）控制棒驱动机构产品鉴定会召开2014年

4月 ML-B型控制驱动构热寿试验破1500万步月 签订K2/K3项目控制驱动构备供货同月 签订福清5、6机组控制棒驱动机构设备供货合同中标钍基熔盐堆控制棒驱动机构样机制造合同中标钍基熔盐堆控制棒驱动机构样机制造合同中标某重点工程控制棒驱动机构设备研制合同8月12月2015年2016年 8月 华龙一号首堆福清5CRDM密封壳组件验收发运20172017年9月、2、4CRDM设备供货合同2018年月 华龙一号全球首堆福清5号机组CRDM设备通过出厂验收月 华龙一号海外首堆K2项目CRDM设备通过出厂验收8月 中标中院钍熔盐工程制驱动机制造同K3K3CRDM福清6号机组CRDM设备发运3月5月2019年11月耐高温长寿命11月耐高温长寿命CRDM样机研制与试验通过正式验收2021年月月月福清5号机组（全球首堆）投入商运，华都造驱动机构发挥关键作用“燕龙”泳池堆控制棒驱动机构项目通过验收ML-C型控制棒驱动机构通过产品鉴定2022年3月海南昌江小型堆CRDM项目密封壳组件通过出厂验收2023年6月漳州核电1、2号机组CRDM设备全面交付9月获国家专精特新重点“小巨人”称号

5月 成功研三代电新控制驱机构（ML-C型）2024年

11月 霞浦核项目制棒动机和计全面付43月2025年华都公司官网，东方研究所双碳目标下，抽水蓄能产业有望迎来广阔发展前景。为推进抽水蓄能快速发展，适应新型电力系统建设和大规模高比例新能源发展需要，助力实现碳达峰、碳中和目标，国家能源局2021年发布《抽水蓄能中长期发展规划（2021-2035年）》，其中提到到2025年抽水蓄能投产总规模较十三五翻一番，达到6200万千瓦以上；到2030年，抽水蓄能投产总规模较十四五再翻一番，达到1.2亿千瓦左右；则2025-2030年投产规模CAGR需达14.12%。图表35：全国各区域投产及核准抽水蓄能电站装机容量分布（万kW）500040003000200010000华北 东北 华东 华中 南方 西南 西北截至2024年年底投产在运截至2024年年底核准在建2024年新增投产 2024年新增核准

图表36：2024年抽水蓄能电站项目单位千瓦静态投资（元/kW）61646308616463085486 5592 5568 55196000500040003000200010000东北 华北 华东 华中 南方 西北水电水利规划设计总院公众号，东方研究所 水电水利规划设计总院公众号，东方研究所日期 发布机构 政策名称 相关内容图表37：近年抽水蓄能行业主要产业政策日期 发布机构 政策名称 相关内容2021.9

《抽水蓄能中长期发展规划（2021-2035年）》

到2025年，抽水蓄能投产总规模6200万千瓦以上；到2030年，投产总规模站建设、经营”列为全国鼓励外商投资产业目录。（2022年版）》务部2022.10发改委站建设、经营”列为全国鼓励外商投资产业目录。（2022年版）》务部2022.10发改委商 《鼓励商投产业录 将“电、热、燃及水产供应业-发为主大型电站抽水蓄电2023.12

《产业结构调整指导目录（2024年本）》将电力-电力基础设施建设：大中型水力发电及抽水蓄能电站、大型电站及大电网变电站集约化设计和自动化技术开发与应用等列为鼓励类。1010部门 目录（2024年版）》将“抽水蓄能电站建设和运营”列入能源绿色低碳转型。2024.2发改委等 《绿色碳转产业导2024.2

发改委、国家能源局

《关于加强电网调峰储能和智能化调度能力建设的指导意见》

综合考虑电力系统需求和抽水蓄能站点资源建设条件，在满足本地自用需求的基础上，优化配置区域内省间抽水蓄能资源，统筹规划抽水蓄能与其他调节资源，合理布局、科学有序开发建设抽水蓄能电站，避免盲目决策、低水平重复建设等问题，严防生态安全隐患。2024.7

中共中央国务院

《关于加快经济社会发展全面绿色转型的意见》

科学布局抽水蓄能、新型储能、光热发电，提升电力系统安全运行和综合调节能力。建设智能电网，加快微电网、虚拟电厂、源网荷储一体化项目建设。新模式。新模式。行动方案》国务院2024.5《2024-2025年节能降碳 积极发抽水能、型储。力发展电网虚拟厂、网动等新术家能源局 管理暂家能源局 管理暂办法》规范抽水蓄能电站开发建设管理，确保工程质量和安全，促进产业高质量发展。2025.2发改委国 《抽水能电开发设华经产业研究院公众号，东方研究所20257月1951.26000万-70003000图表38：2010-2030E我国抽水蓄能装机容量预测（万千瓦）3060公众号，东方研究所10080万千瓦的404500MWAC（混流式机组50～混流式机组50～700m10m130XPXN水电站：3×126MW689.6m2.54m。机组20192～30m可完全盖该头范围单机可达左转轮径达9m目公司灯泡贯流式机组 已供货泡贯式机约100多套川犍水电单机最大的流式机轮直机组寸大导轴负荷突破业机组已于2019年投产，运行情况良好，安全稳定。3～50m12m轴流式机组 轴流式组约80多台。广藤峡水站机（8×200MW），无论是组容量还是组尺都位国内列转轮径尺突破业设计和造难度大。机组已于2019年投产，运行情况良好，证明了机组总体结构型式和重大部件结构的设计合理、安全。冲击式组适水头围较般应用头多于甚高达2000m以冲击式机组 上前公已供各类式和式大型击式组约10多台口老挝40MW650m的卧式单转轮冲击式机组。发展。富水作为国国自的三大电设制造业之，过20年的坚抽水蓄能机组 持不懈努力完成内外代表性规水站机研发货基础上大抽水蓄能技能的关键技术研发和技术攻关，实现了70m到750m水头段抽水蓄能机组从技术合作、引进吸收到自主研发、设计、制造的跨越。产品名称 产品介绍 产品图示官网，东方研究所3000在四川双江口水电站（装机容量200万千瓦，坝高315米，具有高海拔、高坝、高地应力等特点）设备供应中，公司针对高海拔空气稀薄导致的散热难题优化了发电机散热系统，并为应对高水头与高地应力强化了设备结构设计，目前相关设备正在生产中。在国内核电重启+抽蓄中长期规划带动装备需求稳增的背景下，公司凭借领先的技术带动水电及核电新签订单金额从2022年的10.7亿元增长至2024年的25.2亿元，增长势头强劲。同时，公司目前在手的抽蓄订单包括浙江松阳抽水蓄能电站（4350MW）、紧水滩抽水蓄能电站（399MW）、陕西沙河抽水蓄能电站（4350MW），合计订单金额约20亿元。图表公司新签水电合同亿）及增速图表41：公司新签核电合同亿）及增速25201510502020 2021 2022 2023

200%150%100%50%0%-50%-100%

141210864202020 2021 2022 2023

400%350%300%250%200%150%100%50%0%-50%-100%新签水电合同（亿元） 增速（%） 新签核电合同（亿元） 增速（%）公告，东方研究所 公告，东方研究所图表42：公司2021-2024年项目中标情况（亿元）招标项目中标容量中标金额（MW）（万元）重庆乌江白马航电枢纽工程水轮机及其附属设备采购（第二次）招标项目48936390国网2024年新增第十五批采购电源项目新增第二次物资招标（浙江紧水滩混合式抽蓄电站）29759506湖南省资水金塘冲水库枢纽工程水轮发电机组及其附属设备20026501四川雅砻江牙根一级水电站水轮发电机组及其附属设备30034681几内亚阿玛利亚水电站水轮发电机组及其附属设备30022300浙江松阳、安徽石台、甘肃张掖抽水蓄能电站机组及其辅助设备采购（第五、140082200第六标段）项目株洲航电（空洲水电站）扩机工程灯泡贯流式水轮发电机组及其附属设备-7980重庆乌江白马航电枢纽工程水轮发电机组及其附属设备成套采购包二招标项目533.42379034、612号-102591机组、江苏绿能项目第001标段新疆公司开都河公司霍尔古吐水电站水轮发电机组及其附属设备-15300第001标段大渡河枕头坝二级水电站水轮发电机组及其附属设备-36732中核清洁能源供暖项目池内构件采购项目-11458第001标段四川公司阿水公司绰斯甲水电站水轮发电机组及其附属设备-13478杭州富阳永安80MW抽水蓄能电站水轮发电机组及其附属设备805788公告，东方研究所危废资源化业务：构筑全产业链+技术+区位三重护城河，市场份额有望逐步扩大全球铜需求格局发生根本性变化。传统电力、建筑领域的需求保持稳步增长，而AI算力与新能源产业的快速发展，正在形成对铜资源的双重挤压，或将改写铜的需求逻辑，使得铜从传统工业金属向科技+能源双驱动的战略金属转变。据WoodMackenzie预测，在基准情景下，主要受全球经济发展和20354270与需求增长形成鲜明对比的是，全球铜供应体系正面临扩产难、运输险、气候扰的多重困境。这种供需失衡的局面并非短期现象，而是由产业规律、地理格局与环境变化共同决定的长期挑战，短期内难以得到有效缓解。15（ICSG）2025122030年30080037.5%2030年代，全球铜市场将面临每年500万吨以上的供需缺口，相当于2025年全球铜总产量的20%，缺口规模将随着需求增长进一步扩大；2）全球铜产业链还存在显著的地理错位现象：上游矿产资源高度集中于南美地区，铜储量与40%2024年中国精炼铜消费量为1595万吨，占全球消费量的58%。这种上下游的空间割裂，使得全球铜产业链的抗风险能力变得较为脆弱；3）气候变化正威胁全球铜供应：其核心影响在于，铜矿开采与冶炼是典型的水资源密集型产业，而Escondida1680%2520258150%裂。据WoodMackenzie0万吨通过直接利用废铜再提供350万吨/年的供应量。图表沪铜主力期货走势元） 图表44：LME铜库存处于历相低位（吨）100,00095,00090,00085,00080,00075,00070,00065,00060,00055,00050,0002022-12-09 2023-12-09 2024-12-09 2025-12-09Choice行情数据，东方研究所 MacroMicro，东方研究所无废城市建设与八部门联合专项整治行动（2025年），促进行业规范化与集中度提升。2025年6月25日，生态环境部、最高人民法院、最高人民8320252026年底，总体完成排查发现问题的整改；到2027年底，完成整改回头看。资源化再生金属减碳效应高度匹配碳中和。再生有色金属产业成为国家战略性新兴产业和绿色产业，危废资源化金属兼具环保降碳属性与经济价值，是有色金属工业实现双碳目标的重要方式。根据有色金属协会和再生金属分会173%的99%380吨固废、0.14吨SO2、3.5吨CO2。图表45：再生金属节能减排对比金属名称 能耗（千克煤吨）水耗（立方米/吨）固废排放SO2排放CO2排放原生金属能耗再生金属能耗节能量原生金属水耗再生金属水耗节能量减少量（吨）减少量（吨）减少量（吨）铜1,4443901,05439723953800.1373.5铝3,9161503,76622.70.52220-锌1,223--78--520.062-铅844185659235.50.52351280.03-公告，有色金属协会和再生金属分会，东方研究所公司优势：全产业链+技术+区位三重护城河/润空间。售价格更高，大幅增厚盈利空间，提升产品竞争力。明显，利润率高于同行。图表46：公司在危废前后端一体化全产业链布局公告，东方研究所公司具备深厚的技术优势与研发壁垒：置焚烧底渣及烟尘灰，彻底将危险废物无害化，实现危险废物的无害化处理和资源的有效回收，真正做到消除危害、变废为宝。多金属回收能力：公司在危废无害化处理的基础上，进一步深化资源化利用实践，通过搭建含金属物料的初加工—深加工—再利用全产业链设施，以多金属物料的火法—湿法耦合全案回收为核心产业技术，通过多级分离、梯级富集实现铜、金、银、钯、锡、镍、铅、锌、锑等二十多种有色金属及稀土金属的高效回收。通过规模化、集约化的循环经济模式，有效减少二氧化碳排放，减缓了对矿山资源的开采，助力国家金属战略储备。吃干榨净能力：公司采用一体化、规模化的发展模式，针对不同类别的危险废物，采用不同技术和工艺进行无害化处理并实现资源化利用，实现了各类危废及一般固废的量体裁衣、吃干榨净，有效降低了危废处理的综合成本，提升了环境效益和整体经济效益。产品名称单位销量202020212022产品名称单位销量20202021202220232024铜吨78,155.00130,626.98152,904.90179,916.98183,420.28金克2,975,664.003,904,521.784,528,906.434,510,128.124,969,338.97银千克91,470.00103,312.20100,859.48110,117.09113,775.26钯克1,977,911.001,997,414.743,445,087.473,867,576.173,610,928.08镍吨2,714.002,669.584,031.765,171.706,460.00锡吨8,037.006,277.195,295.177,605.415,436.85锌吨10,954.0010,743.7314,494.8517,498.2617,161.23铅吨6,935.006,231.916,638.516,850.835,949.80铂克162,297.0001,207,706.761,627,511.212,358,445.37锑吨582410.7621333.03431.39349.60铋吨125112.4039104.53124.95102.85铑克-61,421.3151,179.93钌克-75,298.4125,383.99铱克-9,382.3910,798.83合计吨107,598.00157,181.78183,912.79217,719.78219005.41公告，东方财富证券研究所20259属及工业金属普遍迎来一波价格上涨。公司危废资源化业务盈利水平受金属价格波动影响，有望受益于多重因素推动的金属价格上行趋势。8%6%4%2%0%-2%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月8%6%4%2%0%-2%1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月-4%-6%-8%10%1月1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月120%100%80%60%40%20%0%

10%--20%

沪银主力连续 沪金主力连续 锡主力连续

-12%Choice行情数据，东方研究所 Choice行情数据，东方研究所图