策略定期报告：开年市场新高后或如何演绎

内容目录一、开年市场新高后或如何演绎？ 3二、投资建议 4三、周度资金面行为追踪与下周经济展望 5四、周度市场回顾及展望（1月5日-1月9日） 6风险提示 10图表目录本周主力资金日净流入额（亿元） 3本周科技细分领域的拥挤度 4本周ETF资金情况（亿元） 5本周北向资金情况 5本周两融余额情况 5本周市场平均担保比例情况 5本周大股东减持金额情况 61月12日至1月18日国内外经济数据与重要事件 6本周市场主要宽基指数涨跌 6本周市场风格指数涨跌 6本周领涨领跌行业 7本周主要宽基指数与大类行业指数涨跌 7本周中信一级行业涨跌 8万得全A换手率（%） 8上证指数换手率（%） 8深证成指换手率（%） 9创业板指换手率（%） 9融资余额变化 9次新股指数 9主要行业估值（PB） 10主要行业估值（PE） 10一、开年市场新高后或如何演绎？本周A股市场延续强势上行格局，指数表现亮眼，成交量持续放大，赚钱效应明显改善。从指数层面看，主要宽基指数普遍上涨，万得全A、沪深300和中证2000指数本周分别上涨5.11%、2.79%和6.54%，结构性特征突出；上证指数本周累计上涨3.82%，一举站上4100点，创近十年新高，并录得16连阳，趋势性特征显著。受新年开门红行情推动，市场交投持续活跃，万得全A日均成交额逐步放量至2.85万亿元，周五单日成交额突破3万亿元，日均成交额较上周提升约34%，显示增量资金入场意愿明显增强。从个股层面看，市场赚钱效应同步修复，本周万得全A上涨个股的日均占比约为59.87%，个股普涨与结构性机会并存，风险偏好较前期显著回升。本周市场新高行情中，市场风险偏好高企叠加利好事件催化，推动科技持（7.02%）更受资金青睐，53371.26亿元，低风险偏好的稳定风格（2.35%）与金融风格（0.83%）热度较低，5日主力资金净流入额仅分别100.8296.56亿元，金融风格中占比较大的银行板块周度净流出亿元。从行业层面看，传媒（13.11%）、计算机（8.50%）、（7.74%）18.95%，快手、拼多多、小红书等多个互联网平台主题指数周度涨幅（6.67%）（4.91%）主题指数亦均放量上13.63%，头部企业发射计划密集落地，多重利好推动商业航天指数周度涨幅达13.82%8.56%，15%。），数据截至2026年1月9日展望后市，指数层面趋势演绎以量能表现为核心，在成交未明显萎缩之前A2.8551.63%，量能的持续放大突破了前期震荡区间的成交瓶颈，反映在结构层面，市场大概率将继续围绕科技细分领域切换、资源品需求预期上行与战略储备两条主线展开。首先，在科技主线内部，资金或进一步向去拥挤化的细分领域切换，以细分领域占科技板块成交额占比的5年分位数衡量拥挤度，人工智能、光通信、商业航天主题拥挤度超过60%，在局部拥挤度过高情况下，资金或切换至相对低拥挤度的AI应用、机器人等方向。从估值角度看，当前部分热门科技板块估值也已处于历史高位，例如人工智能指数PE(TTM)达77.67倍，高于10年分位数的85%；相比之下，机器人指数PE(TTM)仅为32.26倍，估值仍处于合理区间，且同时具备产业政策加持与业绩兑现预期。近期工信部等八部门印发《人工智能+制造专项行动实施意见》，明确打造人形机器人标杆产线，要在典型制造场景率先应用，相关细分领域有望迎来政策与产业共振。其次，具备需求预期上行或战略储备逻辑的资源品与材料板块仍值得重点关注。当前全球主要经济体复苏节奏分化，IMF预测2026年发达经济体增速为1.6%，复苏乏力或提升货币政策宽松预期，美联储降息进程持续条件下，美元指数预计进一步走弱对大宗商品价格形成支撑。同时新兴市场与发展中经济体有望保持4%以上的增长，对战略属性大宗商品储备需求升温。在中美资源品存量博弈的背景下，稀土、锂矿等战略储备受到新能源产业需求预期上行提振，叠加部分产区环保限产导致的供给约束，价格上行逻辑较为清晰。本周多家稀土头部企业同时涨价公告，有望带动行业供给端盈利预期进一步改善，并对相关板块形成持续催化。图表2：本周科技细分领域的拥挤度，数据截至2026年1月9日二、投资建议本周市场整体延续强势，阶段性边际变化不改变上行主线逻辑。虽然此前推动指数上行的两大驱动因素均出现一定程度弱化，A500ETF由去年12月的持续净流入转为本周的小幅净流出，人民币兑美元汇率亦由前期单边升值转入高位震荡，但北向资金与杠杆资金风险偏好的稳步上行弥补了增量资金缺口。另外，尽管海外地缘局势的扰动可能在短期内对东升西降叙事形成一定干扰，但政策端仍具备较大发力空间，内需拉动对本年度经济增长可起到压舱石作用。在上述因素共同影响下，我们判断，短期内市场或延续上行趋势，遇震荡行情，投资者可把握逢低布局机遇，抓住春节前的重要窗口期配置价值。从板块配置角度看，机器人方向在本轮拉升过程中持续获得资金净流入，板块上涨并未出现明显资金背离，趋势尚未结束，仍是当前阶段我们最重点建议关注的主线方向。商业航天板块资金流入态势同样强劲，但当前交易拥挤度已处于历史高位，板块运行或由前期主升阶段逐步转向第二阶段的主题扩散行情，操作上需更加注重节奏与分化。除此之外，可控核聚变、体育与消费者服务、有色金属等方向亦出现资金持续流入迹象，若1月中旬市场局部出现震荡调整，上述板块有望成为值得重点布局的结构性方向。三、周度资金面行为追踪与下周经济展望从资金面看，本周各渠道资金以流入为主，流出力量维持弱势。ETF方面12月平均水平基本一致，ETF300、中50012月日均水平比较几乎一致，未明显上升。第三，北向资金交易金额大幅反弹，改变了去年10月以来的下降趋势，迅速回升至9月初水平。第四，杠杆资金风险偏好持续增强，融资融券余额连续攀升，续创去年11月以来新高，平均担保比例也突破11月以来高位。资金面显示开年资金乐观情绪增强，为春季躁动行情打开有利局面。ETF） 况，数据截至2026年1月9日 ，数据截至2026年1月9日况 况，数据截至2026年1月9日 ，数据截至2026年1月9日图表7：本周大股东减持金额情况，数据截至2026年1月9日图表8：1月12日至1月18日国内外经济数据与重要事件金十数据四、周度市场回顾及展望（1月5日-1月9日）500指数上涨幅度较大。三大指数中，上3.82%4.40%3.89%。本周大跌 跌 ，数据截至2026年1月9日 ，数据截至2026年1月9日本周中信一级行业大多上涨，其中国防军工、传媒、有色金属领涨市场。图表11：本周领涨领跌行业，数据截至2026年1月9日指数与行业表现宽基指数：本周市场主要指数大多上涨，其中中证500、中证1000和中小100指数上涨幅度较大。活跃度方面，创业板指、深证成指换手率回升明显。大类行业：本周大类行业指数均上涨，其中电信服务指数、医疗保健指数、信息技术指数上涨明显。图表12：本周主要宽基指数与大类行业指数涨跌，数据截至2026年1月9日图表13：本周中信一级行业涨跌，数据截至2026年1月9日情绪指标跟踪全市场活跃度A日平滑后本周全A1月95日平均换手率达%，处97.7%日平滑后创1954.45%，处98.9%。A ，数据截至2026年1月9日 ，数据截至2026年1月9日，数据截至2026年1月9日 ，数据截至2026年1月9日场内融资：1826031.43646.25亿元，5日平滑后融资买入额占全市场成交额0.31%。次新股指标：5日平滑后次新股指数换手率较上周回升2.61%，截至1月9日，次新股5日平均换手率达到8.21%，处于历史分位67.50%。化 数