策略深度报告：2月度金股蓄势再出发

内容目录本月十大金股推荐 5机械：晶盛机电 5机械：纽威股份 6环保公用：龙净环保 7电子：芯碁微装 8军工：中航高科 9非银：中国平安 10建筑建材：兔宝宝 能源化工：万华化学 通信：天孚通信 12商社：陕西旅游 13本月十大金股财务数据 14风险提示 14图表目录表1：十大金股财务信息 14本月十大金股推荐机械：晶盛机电投资建议：1&204.2GWHJT-HJT70-90GW，05G7029068寸。（1）3060万89024司8寸衬底先发优势明显，有望充分受益于近期国内外器件厂商产能由6寸转为8寸。123&（3）12（4）6-8（5）关键假设及驱动因素：关键假设：&&6888&驱动因素：1、美国电力需求放量，加速本土产能建设。2、半导体设备订单加速落地。3、太空光伏加速产业化。有别于大众的认识：1、公司为全球单晶炉龙头，无人化工厂方案最适配低人效的海外客户。公司单晶炉市占率长期维持70%+，且可提供智能无人工厂方案，有望充分受益于海外需求。2、公司差异化布局半导体设备，有望充分受益于先进制程需求。公司半导体设备采用差异化技术路线，更适配先进逻辑产线，有望充分受益于我国先进逻辑扩产。股价催化剂：国内外订单落地、半导体业务订单落地、8寸碳化硅产业化风险提示：下游扩产不及预期，客户拓展不及预期。机械：纽威股份投资建议：全球工业阀门龙头，能源与电力为核心下游。2023年以来纽威股份受益于①下游LNGαITER（3）泛半导体后市场10%+40%以上。关键假设及驱动因素：1、全球油、气资本开支维持增长，2、公司持续拓展中高端产品线与下游有别于大众的认识：公司阀门产品具备研发、渠道壁垒，对下游有议价权，且平台化拓展能力极强股价催化剂：油/气/船产业链景气度上行、大客户获批/扩批风险提示：原材料价格波动、美元汇率波动、产能扩张不及预期、地缘政治冲突加剧环保公用：龙净环保投资建议：2011.91元/股，增加不超过1.68亿股。控股股东紫金矿业以现金方式认购本次增发。发行完成紫金持股比例从25%提升至33.76%。资金到位&202520251.7亿元，规划项目储备充足，绿电业务成为公司业绩增长的重要引擎。1-9&25Q1-376q3单2319725063032410250630625712.35.31752527年E191513倍，关键假设及驱动因素：1）矿山绿电加速投资投产；2）储能板块反转提升；3）紫金矿业业务赋能加码有别于大众的认识：1）矿山绿电为业主方实现降本，项目收益率高且稳定;2）龙净环保与紫金矿业合作空间广阔股价催化剂：1）矿山绿电新项目的获取；2）矿山绿电在建项目的投产;3)公司与紫金矿业业务合作的持续拓展与落地风险提示：1）项目建设进度不及预期；2）紫金矿业矿山扩产进度不及预期；3）市场竞争加剧电子：芯微装投资建议：202570%以上1238%1594%20261)PCB;3)2025-202716.1/21.4/27.42.95/5.51/8.01PE80/43/29AIPCBPCB的需求呈指数级增长，下游PCB厂商纷纷开启扩产计划，行业迎来量价齐升的beta情；此外，AIIC有别于大众的认识：公司作为PCB户量产验证阶段；此外，公司积极拓展半导体领域，IC载板设备进展显著，新一代MAS6PIC进封装领域，千万级WLP晶圆级直写光刻设备斩获头部客户重复订单并实现出货，风险提示：供应链波动风险，下游需求不及预期，行业竞争加剧。军工：中航高科投资建议：5–10关键假设及驱动因素：C919）。新兴应用场景落地：若低空经济、eVTOL等新领域在未来1–2年内形成实质性采购需求，公司凭借材料技术积累，或有机会切入供应链，形成增量贡献。有别于大众的认识：C919股价催化剂：C919量产节奏超预期：若中国商飞宣布月产提速至5架以上，或公司被明确披露为复材主力供应商并获新批次订单，将直接验证民品放量逻辑。低空经济政策落地配套采购：地方政府或央企平台启动eVTOL/无人机结构件试点采购，公司若进入首批合格供应商名录，可打破“纯军品”估值束缚。年报/大飞机产业链主题催化：如C929宽体客机项目取得重大进展、国产发动机配套突破等事件带动整个航空制造板块估值上修，公司作为核心材料标的有望联动受益。风险提示：估值偏高，市场情绪退潮易回调。非银：中国平安投资建议：2025Q1-3NBV实2026年新单与NBV300130ATTM3.8%NBV有别于大众的认识：股价催化剂：NBV风险提示：①资本市场波动；②新单表现不及预期建筑建材：兔宝宝投资建议：装饰板材行业龙头，渠道下沉推动市占率稳步提升，产品价格25年中见底回升。20254%（2026关键假设及驱动因素：装修消费市场稳定，行业价格战趋于缓和，公司产品结构升级。有别于大众的认识：房价下跌对于装修消费的影响已经较小，产品均价提升可持续。股价催化剂：经营业绩释放，房地产市场信心提升。风险提示：房地产市场成交量大幅下跌。能源化工：万华化学投资建议：TDIMDIMDI2020-202422%2025MDI380万吨MDI70/MDIMDITDI20257TDITDI全球TDI20258月，公司已完成福建TDI144万吨/TDI石化业务：行业盈利磨底，反内卷推进下行业盈利水平有望回升，且公司规模扩大+乙烯一期将调整为低成本乙烷进料，竞争优势进一步凸现。公司四大石化项目已经全部投产，乙烯一期项目已完成乙烷进料改造，公司形成“规模+轻烃+高端化”护城河，我们预计后续公司石化板块的盈利能力将有边际改善。2024-20/POE1万吨/年维生素A万吨MS2025-2027127161181+27%2026130PE2215倍。关键假设及驱动因素：有别于大众的认识：MDI股价催化剂：聚氨酯价格上升；石化行业景气度修改；新项目研发及投产顺利。风险提示：通信：天孚通信投资建议：公司在1.6T和CPO布局领先，与头部客户深度绑定，有望核心受益行业需求释放，维持“买入”评级。关键假设及驱动因素：1.6TGB3002025年下半ConnectX-81.6T1.6T1.6T1.6TCPO2025GTCCPOCESCPO-ELSCPOCPOScale-outScale-up2024有别于大众的认识：公司在英伟达的1.6T光引擎和CPO供应链具有高确定性卡位，未来客户需求释放后具有高成长性，市场对公司的价值认知尚不充分，仍有较强预期差。股价催化剂：2月主要CSP财报及业绩交流会，3月英伟达GTC大会对CPO方向的更新预期风险提示：客户需求释放不及预期，客户技术路线及供应格局发生变化。商社：陕西旅游投资建议：12412.63//60%/36%/4%，长恨歌西54%/31%245.12/51%）4.67/1.98220259540景区运营、文化演艺、主题乐园、数字科技与金融投资的文旅全产业链。3、我们预测2025-20273.9/5.1/5.9PE29/22/19关键假设及驱动因素：2426有别于大众的认识：1、陕西旅游是服务消费元年上市的第一家文旅公司，也是陕西国资委旗下唯一文24股价催化剂：关注节假日、服务消费政策及资产整合预期等多方面催化。风险提示：本月十大金股财务数据表1：十大金股财务信息营业收入（亿元）归母净利润（亿元）EPS（元）股票代码 股票简称25E 26E27E25E 26E 27E25E26E27E300316.SZ晶盛机电120.34130.82147.9710.0712.4715.380.770.951.17603699.SH纽威股份78.8194.71112.6815.7619.4823.262.032.513.00600388.2.85142.9912.3215.2517.460.971.201.37688630.SH芯碁微装16.127.422.955.518.012.244.186.08600862.SH中航高科59.4969.9977.7213.7116.2417.930.981.171.29601318.SH中国平安10,650.6511,405.5612,165.951,330.641,555.261,763.177.358.599.74002043.SZ兔宝宝95.32101.27107.987.548.779.580.911.051.15600309.SH万华化学1,957.302,083.