电力及公用事业行业月报：英国章鱼能源进军我国电力市场建议以哑铃策略配置电力资产

风险提示：水电来水不及预期风险；火电燃料成本波动风险；电价下行风险；政策与市场风险；财务与成本风险；其他不可预测风险。内容目录行情回顾 5行业供需及产业链量价 6电力消费情况 6电力供应情况 7产业链量价 9长江三峡水情 电力市场数据 河南省月度电力供需情况 12行业和公司要闻 13行业动态和要闻 13公司动态和要闻 16行业可转债、ETF行情 17公用事业行业可转债行情 17公用事业行业ETF行情回顾 17电力行业相关主题投资 18投资评级及主线 19风险提示 21图表目录图1：电及用业数相于深300表现 5图2：电及用业行业度跌幅5图3：电及用业度涨居、个（%） 5图4：我全会计电量亿瓦，%） 6图5：第产累用量（千时，%） 6图6：第产用计量（千时，%） 6图7：第产累用量（千时，%） 7图8：城居生累用电（千时，%） 7图9：规工累发量（千时，%） 8图10：上业电发电（千时，%） 8图规工水累发电（千时，%） 8图12：上业电发电（千时，%） 8图13：上业电发电（千时，%） 8图14：上业阳计发量亿瓦，%） 8图15：国要电累计机量势万瓦） 9图16：国要电累计机量比 9图17：上业煤产量增（吨，%） 9图18：炭计口及增（吨，%） 9图19：方口力格(元/吨) 10图20：国要口煤平价(元吨) 10图21：卡尔动平仓价美元吨) 10图22：南顶产煤车价(元吨) 10图23：上业然量累值亿方，%） 图24：然进数计值万，%） 图25：峡库量情（方米秒） 图26：峡库量情（方米秒） 图27：2026年2月各地商代购价（元/瓦） 12图28：国力场电量势 12图29：南月用累计（千时；%） 13图30：南月发及增速 13图31：南要电累计机量势(千瓦) 13图32：南要电累计机量比 13图33：力公事盈率市率值况势图倍） 20表1：行动和闻顾 13表2：公动和闻顾 16表3：申公事板可转行情 17表4：电及用业数关ETF行情 18表5：可核变关的梳理 18表6：虚电有标梳理 19行情回顾1月份电力及公用事业数表现强于市场。花顺 据，截至2026年1月30日，中信电力及公用事业指数1月上涨2.76%，跑赢沪深300（1.65%）1.11百分点。2026130(12.84%)(3.76%)(2.38%)2026130228A1955(101.47%)(87.62%)(56.61%)、百通能源5、(-15.26%)(-12.5%)(-10.47%)。1300表现电力及公用事业指数 4%3%2%1%0%-1%图2：电力及公用事业子行业月度涨跌幅(%) 图3：电力及公用事业月度涨幅居前、后个股（%）1412013121110010980876605440322010-1-2-3电网供热或其他燃气环保及水务其他发电火电水电0-20通源环境雪浪环境升达林业百通能源金房能源美飞中福能马持龙能国股马源际份 时间周期：2026.1.1—1.30 时间周期：2026.1.1—1.30行业供需及产业链量价电力消费情况2025年，全社会全年用电量首度突破10万亿千瓦时。根据国家能源局数据，2025年12月，全社会用电量9080亿千瓦时，同比增长2.8%，增速较2025年11月放缓3.4个百分点。2025年，全社会用电量累计103682亿千瓦时，同比增长5%。图4：我国全社会累计用电量（亿千瓦时，%）全社会用电量:累计值 全社会用电量:累计同比120000 15100000 108000056000004000020000 -52023-012023-032023-052023-072023-012023-032023-052023-072023-092023-112024-012024-032024-052024-072024-092024-112025-012025-032025-052025-072025-092025-11国家能源局149419942158806.3%的贡献达到50%。充换电服务业以及信息传输、软件和信息技术服务业用电量增速分别达到48.8%17.0%图5：第一产业累计用电量（亿千瓦时，%） 图6：第二产业用累计电量（亿千瓦时，%）16001400120010008006004002002023-042023-062023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-042024-062024-082024-102024-122025-022025-04

全社会用电量:第一产业:累计值全社会用电量:第一产业:累计同比

15 700006000050000104000030000520000100002025-062025-082025-102025-062025-082025-102025-12

全社会用电量:第二产业:累计值全社会用电量:第二产业:累计同比151052023-042023-062023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-042024-062024-082024-102024-122025-022025-042025-062025-082025-102025-12国家能源局 国家能源局图7：第三产业累计用电量（亿千瓦时，%） 图8：城乡居民生活累计用电量（亿千瓦时，%）25000150001000050000

全社会用电量:第三产业:累计值全社会用电量:第三产业:累计同比20151052023-042023-062023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-042024-062024-082024-102024-122025-022025-042025-062025-082025-102025-12

1600014000120001000080006000400020000

全社会用电量:城乡居民生活用电量:累计值全社会用电量:城乡居民生活用电量:累计同比1510502023-042023-062023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-042024-062024-082024-102024-122025-022025-042025-062025-082025-102025-12国家能源局 国家能源局电力供应情况2025年，我国规上工业发电量同比增长2.2%。根据国家统计局数据，2025年12月，我85860.1%2.62025971592.2%。202512202512581215413量4461641瓦时9142同18.2%5.2。5年1126248%4（2135；4812（7701（97108（2449。图9：规上工业累计发电量（亿千瓦时，%） 图10：规上工业火电累计发电量（亿千瓦时，%）发电量:累计值 发电量:累计同比 发电量:火电:累计值 发电量:火电:累计同比12000010000080000600004000020000

10 70000 15600001050000540000 530000 0020000-5100002023-042023-062023-082023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-042024-062024-082024-102024-122025-022025-042025-062025-082025-102025-12

2023-042023-062023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-042024-062024-082024-102024-122025-022025-042025-062025-082025-102025-12国家统计局 国家统计局图规上工业水电累计发电量（亿千瓦时，%） 图12：规上工业核电累计发电量（亿千瓦时，%）发电量:水电:累计值 发电量:水电:累计同比

发电量:核电:累计值 发电量:核电:累计同比14000120001000080006000400020000

30201002023-042023-062023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-042024-062024-082024-102024-122025-022025-042025-062025-082025-102025-12

6000 1550004000 1030002000 510002023-042023-062023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-042024-062024-082024-102024-122025-022025-042025-062025-082025-102025-12国家统计局 国家统计局图13：规上工业风电累计发电量（亿千瓦时，%） 图14：规上工业太阳能累计发电量（亿千瓦时，%）发电量:风电:累计值 发电量:风电:累计同比 发电量:太阳能:累计值 发电量:太阳能:累计同比100008000600040002000

20 7000 306000 2515 500020400010 153000105 20001000 52023-042023-062023-082023-102023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-042024-062024-082024-102024-122025-022025-042025-062025-082025-102025-122023-042023-062023-082023-102023-122024-022024-042024-062024-082024-102024-122025-022025-042025-062025-082025-102025-12国家统计局 国家统计局2025年，风电和太阳能发电占新增发电装机总容量的比重为80.2%。根据国家能源局数20251238.916.1%阳能发电装机容量120同比增长354风电装机容量64同比增长29火4（45（968（2554.480.2%；风97.1%图15：我国主要发电类型累计装机容量走（万千瓦） 图16：我国主要发电类型累计装机容量占比太阳能发电 风电 水电 火电 核电

太阳能发电 风电 水电 火电 核电0

2018A2019A2020A2021A2022A2023A2024A2025A

1009080706050403020100

2018A2019A2020A2021A2022A2023A2024Q32024A2025A国家能源局 国家能源局产业链量价124.41.0%20250.520251—1248.31.2%2025125860202520251—12490279.6%。图17：规上工业原煤累计产量及增速（万吨，%）图18：煤炭累计进口数量及增速（万吨，%）6000005000004000003000002000001000000

原煤:产量:累计值 原煤:产量:累计同比1050-5

6000050000400003000020000100000

进口数量:煤及褐煤:累计值进口数量:煤及褐煤:累计同比

40200-20 国家统计局 海关总署2025年1月30日，北方港口动力煤价为695元/吨，月内累计增长0.72%；全国主要港口炼焦煤平均价为1570元/吨，月内累计增长5.47%；平顶山产主焦煤车板价为1660元/吨，月内价格持平。图19：北方港口动力煤价格(元/吨) 图20：全国主要港口炼焦煤平均价(元/吨)煤炭价格:北方港口动力煤 全国主要港口:炼焦煤平均价900 800 700 600 500 400 800300 600200 400100 2000 0图21：纽卡斯尔产动力煤平仓价(美元/吨) 图22：河南平顶山产主焦煤车板价(元/吨)0

平仓价:动力煤(Q6000,V30,S:0.8:纽卡斯尔产):国际港口

0

车板价:主焦煤:A<10%,V:25-27%,S<0.5%,G>75,Mt:8%:河南:平顶山产 1223020250.6年1—1226196.2%202512134516.4%20255.7个百分点；20251—12127972.8%。图23：规上工业天然气产量累计值（亿立方米，%） 图24：天然气进口数量累计值（万吨，%）天然气:产量:累计值 天然气:产量:累计同比

天然气:进口数量:累计值 天然气:进口数量:累计同比0

10 140001200010000800056000400020000 0

302520151050-5-10-15 国家统计局 海关总署长江三峡水情1307460/9230120259.8%、10.7%。图25：三峡入库流量日行情（立方米/秒） 图26：三峡出库流量日行情（立方米/秒）长江三峡水情:三峡入库流量 长江三峡水情:三峡出库流量4500040000350003000025000200001000050000

35000300002500020000150001000050002025-01-042025-02-042025-03-042025-04-042025-05-042025-06-042025-07-042025-08-042025-09-042025-10-042025-11-042025-12-042026-01-0402025-01-042025-02-042025-03-042025-04-042025-05-042025-06-042025-07-042025-08-042025-09-042025-10-042025-11-042025-12-042026-01-04电力市场数据20262（469.529元/（441.534元/（439.247元/37.61元/2.18元184元/（196.301元/9兆瓦时（9元5元兆瓦7元/图27：2026年2月全国各地工商业代理购电价格（元/兆瓦时）0

重湖海上江四广深河陕天冀贵山浙河北福广安湖吉辽蒙江山黑甘青新宁庆南南海西川东圳北西津北州东江南京建西徽北林宁西苏西龙肃海疆夏江国家电网各地区电力公司，北极星电力市场网1260806.6%20251-12663947.4%64.0%1.3635222872328538.3%。图28：全国电力市场交易电量走势电力市场交易电量累计(万亿千瓦时) 占全社会用电量比重(%)7 706 605 504 403 302 201 100 02020A 2021A 2022A 2023A 2024A 2025A国家能源局河南省月度电力供需情况20254.7%12372.054524.784.74%。20255年1253891.964.3%176.992638.762.66%541.3220.49%528.87亿千24.43%。图29：河南省月度用电量累计值（亿千瓦时；%） 图30：河南省月度发电量及增速河南:全社会用电量:累计值 河南:全社会用电量:累计同比 发电量(亿千瓦时) 同比增速(%)5000450040003500300025002000150010000

20 50045015 40035010 3002505 2001500 10050-5

4035302520151050-5-10-15 河南能源监管办 河南能源监管办河南省风光储装机合计占比51.2%。截至2025年11月底，河南省装机容量16546万千18506734.28%7529万千44626108172；2871.74%。图31：河南主要发电类型累计装机容量走势(万千瓦) 图32：河南主要发电类型累计装机容量占比1800016000120001000080006000400020000

火电 风电 太阳能发电 水电 储能

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火电 风电 太阳能发电 水电 储能河南能源监管办 河南能源监管办行业和公司要闻行业动态和要闻表1：行业动态和要闻回顾时间来源主要内容2026.1.9工信部五部门发文推进工业绿色微电网建设与应用。工业和信息化部等五部门联合印发《工业（2026—20302026.1.15国家电网网建设与应用，扩大工业领域绿电应用，促进工业重点行业领域节能降碳。国家电网“十五五”投资计划出炉。“十五五”期间，国家电网公司固定资产投资预计440供应链高质量发展。2026.1.20中新网2025900018900091339000111亿吨，电力总装机突破1.6亿千瓦。2026.1.20国家能源集团我国单机容量最大燃气电厂全容量投产。浙江安吉电厂已正式全容量投产，这是我国单机容量最大、效率最高的燃气电厂，将为华东区域冬季用电高峰提供稳定支撑。2026.1.20中国南方电网1.72025电达17994千时次破1.7万千时比长5.4十五（2020年）相比，增长幅度达37.8。2026.1.21国家能源局2000202512202512（2009.22000网络，支撑了超4000万辆新能源汽车的充电需求。2026.1.22新华社61212011年“3·11”东日本大地震引发福岛第一核电站事故后，事故核电站运营商东京电力公司旗下核电站的首次重启。2026.1.22中国电力报国家电网用电负荷连续三天创冬季历史新高。本周以来，受大范围寒潮天气影响，全网，1192111.6810.411.27幅约12.2。2026.1.22中国新闻网特朗普发表涉中国风电言论，外交部回应。中国外交部发言人郭嘉昆1月22日主持例但他在中国却找不到任何风力发电场。他还说，中国一直在向"愚蠢的人"出售风力涡轮机，中方对此有何评论？郭嘉昆回答，中国构建了全球最完备的碳减排政策体系和最大152025116出口的风电和光伏产品累计为其他国家减少碳排放约41亿吨。2026.1.23新华社20261219312均增长86万桶。报告同时指出，2026年全球石油需求增长仍将全部来自非经合组织国家。报告预计，2026年全球原油供应将日均增长250万桶，达到1.087亿桶。2026.1.23中国电力报中国智能建造技术在中东地区吉瓦级大型光伏项目建设中首次应用。当地时间1月14PV31.5装首块光伏组件仪式，实现了中国智能建造技术在中东地区吉瓦级大型光伏项目建设中的首次应用。该项目位于阿布扎比阿吉班地区，是阿联酋“2050能源战略”重点工程。该项目直流侧总装机容量达1.8吉瓦，采用双面双玻光伏组件、智能跟踪支架及清扫机器人等行业前沿技术。2026.1.27第一财经美国电价狂飙1400。极寒天气本周继续袭击北美，受此影响，美国油气勘探业产能大20030001400。2026.1.28中国电力报全球最大规模压缩空气储能项目全面投产。哈电集团参建的国信苏盐淮安盐穴压缩空气储能示范项目2号机组一次并网成功，并同步实现满负荷发电，标志着全球最大规模压缩空气储能电站实现全面投产，为我国新型电力系统建设提供了重要的工程实践。2026.1.28中国中煤2026集团有限公司与国家自然科学基金委员会共同出资，设立了煤炭能源领域企业创新发展联合基金，聚焦关键技术领域中的核心科学问题开展基础研究。2026年度煤炭能源领域17新材料、煤矿安全智能开采、二氧化碳资源化利用、高端煤机装备、先进燃煤发电、构2604年。2026.1.28中国电力报128利获得国家发展改革委核准，这是“十五五”开局之年国家发展和改革委员会核准批复的首个重大电网项目，为“十五五”电网建设开篇注入强劲动能。作为蒙电入沪系列工程（内蒙古库布齐—上海特高压直流输电工程）中难度最大、工期最紧的核心项目，过江工程的顺利核准标志着蒙电入沪系列工程取得重大突破，关键工程迈入实质性建设阶段。2026.1.30国家能源局1.36/3.51130家能源局例行新闻发布会上，国家能源局能源节约和科技装备司副司长边广琦披露，截20251.36/3.512024402.582026.1.30国家发改委、130国家能源局出，分类完善容量电价机制，包括完善煤电及天然气发电容量电价机制、完善抽水蓄能容量电价机制、建立电网侧独立新型储能容量电价机制。2026.1.31南方能源观察130（KeirStarmer）访华期间，英国能源科技巨头章鱼能源（OctopusEnergy）与中国本土综合能源服务商碧核心业务聚焦于电力交易与数字化能源服务。不同于以往外资多以“重资产”模式投资中国发电侧，章鱼能源此次选择了“轻资产、重技术”的切入路径。章鱼能源将向碧澄能源推荐其核心技术——Kraken（海妖）AI能源管理平台，该平台目前在全球管理着超7000助用户优化用电成本、提升绿电消费比例，探索绿色电力产品与负荷聚合服务，服务用户更有效地参与电力市场。2026.2.2中新网2025491.53808.69电站是中国东北地区第一座核电站、区域最大电力能源基地，位于辽宁大连瓦房店市红202266量为671万千瓦，总投资900亿元人民币。2026.2.2中国电力企业联合会阳能发电装机规模将首次超过煤电装机规模，年底风电和太阳能发电合计装机规模达到总发电装机的一半。工信部，国家电网，中新网，国家能源集团，中国南方电网，国家能源局，新华社，中国电力报，中国新闻网，第一财经，中国中煤，国家发改委，南方能源观察，中国电力企业联合会公司动态和要闻表2：公司动态和要闻回顾时间来源主要内容2026.1.12东方电气东方电气签约波黑首个大型储能项目。东方电气集团所属东方国际签署波黑比莱恰储能2010深度参与波黑能源基础设施建设，持续推进水电、光伏和固废发电等项目基础上的又一务实合作成果，将进一步助力波黑能源结构转型升级。2026.1.14长江电力2025114A2025858.821.65341.675.14万元。对于去年业绩上行，长江电力分析，主要是受到售电收入增加和财务费用减少的3071.943.82720.6819.93。2026.1.16NRG能源NRGSunrunNRGSunrun推动德州虚拟电厂建设，目标2035年建成1吉瓦虚拟电厂，聚合户用储能支撑ERCOT电网。2026.1.20中国三峡集金沙江白鹤滩水电站机组关键工控系统完成升级改造。据中国三峡集团官网消息，金沙团、长江电力江白鹤滩水电站1号机组在完成关键工控系统升级改造后，顺利投入运行。此次升级为我国水电行业及其他重大装备工控系统改造积累了宝贵经验。据介绍，关键工控系统是水电机组的“神经中枢”与“决策大脑”，其性能状态直接关系到机组运行的稳定性、安全性与整体效率。2026.1.20中国核电、阿120（）里巴巴核能有限公司成立。股东信息显示，该公司由中国核电旗下中核浙能能源有限公司、宏润建设、雅戈尔集团有限公司、阿里巴巴旗下上海毅旗网络科技有限公司等共同持股。2026.1.22中国能建20252025额4566.09亿全签合额14493.84亿年年比长2.88按务17354300.04774813464.805.605925.786.7020244920293644.5713333261.6132.66262946.3315321337.04209175.15755430.38同比长47.11。2026.1.24中国电建20251122025112855813332.834.93其中，能源电力项目5297个，新签合同金额8416.05亿元。2026.1.27电投产融2025202530352024（187.37235.262025国家电投集团产融控股股份有限公司完成重大资产重组，通过资产置换和发行股份方式购买电核有公10同置国电投团本股限司10股权。2026.1.29上海电气129NRG行业可转债、ETF行情公用事业行业可转债行情162026130盘，13.85%32.13%66.21%。表3：申万公用事业板块可转债行情证券代码证券名称正股代码正股简称到期日期发行信用评级月涨跌幅() 转股溢价率()110084.SH贵燃转债600903.SH贵州燃气2027-12-27AA3.5632.01110099.SH福能转债600483.SH福能股份2031-10-13AA+-0.4654.54110815.SH九丰定01605090.SH九丰能源2028-12-29--0.00-55.19110816.SH九丰定02605090.SH九丰能源2029-03-10--0.00-16.69111013.SH新港转债605162.SH新中港2029-03-08AA-5.0832.24111017.SH蓝天转债605368.SH蓝天燃气2029-08-15AA5.1528.13113039.SH嘉泽转债601619.SH嘉泽新能2026-08-24AA35.4523.56113048.SH晶科转债601778.SH晶科科技2027-04-23AA6.3935.17113051.SH节能转债601016.SH节能风电2027-06-21AA+4.1935.78113067.SH燃23转债601139.SH深圳燃气2029-07-27AAA2.8739.89113631.SH皖天转债603689.SH皖天然气2027-11-08AA+3.2811.94113679.SH芯能转债603105.SH芯能科技2029-10-26AA-4.1866.21123092.SZ天壕转债300332.SZ天壕能源2026-12-24A+4.1416.82123128.SZ首华转债300483.SZ首华燃气2027-11-01AA3.322.40127108.SZ太能转债000591.SZ太阳能2031-03-28AA+7.4735.83127110.SZ广核转债003816.SZ中国广核2031-07-09AAA3.3437.46中位数3.8532.13（涨跌幅计算区间为2026年1月1日至1月30日）ETF行情回顾根据同花顺EF1312.37%ETF，2.62ETF64780万元。表4：电力及公用事业指数相关ETF行情证券代码证券名称业绩比较基准基金管理人区间涨跌幅区间日均成交额(百()增长率() 万元)159669.SZ绿色电力ETF国泰国证绿色电力指数收益率国泰基金3.46-0.024.09159625.SZ绿色电力ETF嘉实国证绿色电力指数收益率嘉实基金3.25-0.01124.22159611.SZ电力ETF中证全指电力公用事业指数收益率广发基金2.70-0.05262.09561700.SH电力ETF基金中证全指电力公用事业指数收益率博时基金2.67-0.057.56562350.SH电力ETF银华中证全指电力公用事业指数收益率银华基金2.65-0.067.26561560.SH电力ETF中证全指电力公用事业指数收益率华泰柏瑞基金2.64-0.0369.20560580.SH电力ETF南方中证全指电力公用事业指数收益率南方基金2.37-0.027.80561170.SH绿色电力ETF中证绿色电力指数收益率富国基金2.200.0120.52562550.SH绿电ETF中证绿色电力指数收益率华夏基金2.11-0.0324.01562960.SH绿色电力ETF易方达中证绿色电力指数收益率易方达基金2.030.006.23560190.SH公用事业ETF中证全指公用事业指数收益率鹏华基金1.60-0.062.02159301.SZ公用事业ETF中证全指公用事业指数收益率华夏基金1.480.0013.76560620.SH公用事业ETF万家中证全指公用事业指数收益率万家基金0.85-0.050.64中位数2.37-0.037.80（涨跌幅按2026年1月1日—1月30日收盘价计算）电力行业相关主题投资表5：可控核聚变有关标的梳理产业链环节公司名称证券代码收盘价(元)EPSPE总市值区间涨跌幅（TTM,元）（TTM）（亿元）（）上游材料与西部超导688122.SH84.731.3065.01550.4613.61核心部件国机重装601399.SH5.120.0681.38369.337.11应流股份603308.SH51.400.5298.74349.0223.11中钨高新000657.SZ48.500.47103.281,105.1275.03厦门钨业600549.SH56.551.3342.60897.7837.73白银有色601212.SH13.670.02572.271,012.23133.68中航光电002179.SZ34.291.2228.18726.36-3.24纽威股份603699.SH60.501.8632.54469.0516.41永鼎股份600105.SH26.430.23115.97386.415.30中天科技600522.SH22.340.8426.61762.4523.29中游设备集东方电气600875.SH24.850.9426.33850.742.35成与工程建中国西电601179.SH14.500.2461.63743.2559.34设国睿科技600562.SH29.030.5156.86360.512.72上海电气601727.SH8.710.05161.951,208.461.16下游/全产业中国核电601985.SH8.610.3822.571,770.90-0.46链建设与运中国核建601611.SH15.490.5727.21466.8414.91营中国能建601868.SH2.430.1912.75883.103.40中国化学601117.SH8.901.008.94543.4918.19浙能电力600023.SH4.9549.11663.730.00（2026130202611—130收盘价计算）表6：虚拟电厂有关标的梳理产业链环节公司名称证券代码收盘价EPSPE总市值区间涨跌(元)（TTM,元）（TTM）（亿元）幅（）游分布式资阳光电源300274.SZ151.007.3920.443,130.55-11.72源天合光能688599.SH18.75-2.90-6.46439.2313.29上海电力600021.SH21.270.9322.76600.086.24华电国际600027.SH4.900.5