港股量化：2026开年恒指强劲2月组合维持低估值配置

目 录1、港股市场1月概览：港股市场迎来强势开局 32、港股通成分股资金流分析：南下资金净流入化工、电子等行业 33、港股CCASS优选20组合的绩效表现：组合收益6.3% 54、港股CCASS优选20组合的2月持仓：维持低估值配置 75、风险提示 8图表目录图1：2026年开年，恒生指数表现强劲 3图2：2026年1月，全球权益市场表现优异 3图3：2026年1月港股市场成交活跃度提高 3图4：2026年开年，港股行业普涨 3图5：2026年1月南下资金单月净流入环比上涨 4图6：南下基金净流入趋势持续上涨 4图026年1225年2月的变化分别为+0.0pct、+0.09pct 4图8：南下资金1月净流入靠前的行业：基础化工、电子、计算机、石油石化、交通运输等 5图9：外资1月净流入靠前的行业：钢铁、建筑、有色金属、国防军工、医药等 5图10：中资1月净流入靠前的行业：建材、综合、通信、计算机、医药等 5图港资及其他1月净流入靠前的行业：家电、通信、电力设备及新能源、消费者服务、纺织服装等 5图12：港股CCASS优选20组合的历史表现：组合超额净值表现优异 6表：后视镜视角下的绩优经纪商（全样本，股票数量=20，经纪商数量=1：大市值经纪商仅沪市港股通入选 6表2：港股CCASS优选20组合的超额绩效（分年度） 6表3：2026年2月港股CCASS优选20组合明细 71、港股市场1月概览：港股市场迎来强势开局202616.9%4.5%图1：2026年开年，恒生指数现强劲 图2：2026年1月，全球权场表现优异（数据截至2026.01.31） （数据截至2026.01.31）2026年1月港股市场活跃度有所提高。具体表现如下：1月港股日均成交2109亿港元，成交额较2025年12月提高了46%。2026年1月港股一级行业普遍录得正收益，呈现“普涨”格局。其中，综合、商贸零售、有色金属、建材等行业表现尤为突出，涨幅居前。图3：2026年1月港股市场活跃度提高 图4：2026年开年，港股行业涨（数据截至2026.01.31） （数据截至2026.01.31）2、港股通成分股资金流分析：南下资金净流入化工、电子等行业2026年开年以来，南下资金净流入明较2025年12月有所增长，单月净流入额690亿港元，较2025年12月229亿港元环比上涨。图5：2026年1月南下资金净流入环比上涨 图南下基金净流入趋持上涨（数据截至2026.01.31） （数据截至2026.01.31）（555只128别为22.5.1712.6.972025年12+0.2pc009pc、-0.13pct、-0.15pct。图7：港股通标的在四类经纪商的持仓市值占比变化：2026年1月南下资金、外资较2025年12月的变化分别为+0.20pct、+0.09pct港交所、 （注：四类经纪商的持仓市值加总并不一定等于总值，归一化仅在这四类经纪商中的持仓市值中计算得到）8南下资金外资：1月净流入靠前的行业为钢铁、建筑、有色金属、国防军工、医药。中资：1月净流入靠前的行业为建材、综合、通信、计算机、医药。港资及其他图：南下资金1

图9：外资1月净流入靠前的行业：钢铁、建筑、有色金属、国防军工、医药等 、香港联交所 、香港联交所图10：中资1计算机、医药等

图11：港资及其他1月净流入靠前的行业：家电、通信电力设备及新能源、消费者服务、纺织服装等、香港联交所 、香港联交所3、港股CCASS优选20组合的绩效表现：组合收益6.3%CCASSCCASS“以月末为截面，对全部经纪商按超额夏普比率与月度胜率分别标准化后等权合成综NM我们令N＝（＝2+最高的1020表（=2，经纪商数量=经纪商名称年化超额收益率年化超额波动率超额夏普比率最大回撤月度胜率周度胜率辉立证券(香港)10.4%6.0%1.73-3.8%73.61%64.17%加福证券12.9%10.0%1.29-10.9%79.17%55.70%巨亨证券18.1%11.0%1.65-12.0%73.61%60.26%奕丰证券(香港)8.6%5.5%1.57-4.1%70.83%59.61%中润证券14.1%8.7%1.62-9.1%69.44%57.65%宝盛证券(香港)9.8%7.1%1.38-5.9%72.22%57.98%沪市港股通9.8%6.6%1.48-7.2%70.83%57.65%银河—联昌证券(香港)9.6%5.9%1.64-4.4%66.67%60.59%盈透证券香港12.3%8.8%1.40-10.3%69.44%57.65%新基立证券11.4%9.1%1.26-8.6%70.83%57.33%香港交易所、（时间区间：20190926-20250808）基于CS港股AS优选20组合恒生指数HS.。202616.32%6.85%202.1226.1AS20年份年化超额收益率年化波动率夏普比率最大回撤月度胜率2020年30.9%10.3%2.99-4.8%年份年化超额收益率年化波动率夏普比率最大回撤月度胜率2020年30.9%10.3%2.99-4.8%75.0%2021年12.0%8.1%1.49-4.9%66.7%2022年11.9%8.5%1.41-6.0%66.7%2023年22.5%7.0%3.21-3.3%75.0%2024年23.2%7.3%3.19-3.9%91.7%2025年18.6%5.4%3.44-2.6%83.3%2026年以来-6.2%4.9%-1.28-1.8%0.0%全区间19.3%7.9%2.45-7.6%75.3%、香港联交所（回测区间2020.1.1~2026.1.31）图12：港股CCASS优选20组合的历史表现：组合超额净值表现优异、香港联交所 （数据截至2026.1.31）4、港股CCASS优选20组合的2月持仓：维持低估值配置20262203序号股票代码股票名称行业PEttmROEttm总市值(亿港元)10700.HK序号股票代码股票名称行业PEttmROEttm总市值(亿港元)10700.HK腾讯控股传媒23.24.7%55284.720388.HK香港交易所非银金融31.97.7%5479.630005.HK汇丰控股银行18.23.9%23461.440939.HK建设银行银行5.72.5%21086.453988.HK中国银行银行6.11.9%18258.761398.HK工商银行银行6.02.1%27531.372318.HK中国平安非银金融8.62.9%13386.081299.HK友邦保险非银金融20.016.8%9492.792628.HK中国人寿非银金融5.35.5%14194.4100941.HK中国移动通信11.02.2%17526.7111288.HK农业银行银行6.52.3%25715.4122899.HK紫金矿业有色金属22.37.1%11773.3131810.HK小米集团-W电子19.15.1%9247.9143690.HK美团-W社会服务-272.75.6%5940.5150981.HK中芯国际电子125.00.9%7279.3162328.HK中国财险非银金融8.613.1%3601.1171211.HK比亚迪股份汽车21.24.4%913