耐用消费产业行业研究：家居预期曙光初现泡泡名创密集催化

内容目录TOC\o"1-2"\h\z\u一、分道气踪 3潮玩 3新烟草 3家板块 3造包装 4个护+AI眼镜 4小集团 5宠食品用品 5发济 6AI+3D打印 7AI+7两车 7二、业点据热跟踪 92.1.新烟行出据跟和周点顾 9工费潮板上销数据 10居块业频据跟踪 11纸块业频据跟踪 17工口高数跟踪 212.5工口高数跟踪 21三、资议 24四、险示 25一、细分赛道景气跟踪潮玩名创入局AI“YOYO”“”MyMelodyKuromi，29（MINISO）2026MINISO24开启”IP1月28日，泡泡玛特在海内外社交媒体平台同步发布SKULLPANDA×小马宝莉联名新品预告。预告发出后，公司Instagram210850LABUBUMONSTERSIP141200SKULLPANDA2512181100IPSKULLPANDA129Labubu9159/1+/21299/3000LABUBUIP130720相关投资将为英国创造超150个就业岗位。125126MattelBrickShop（・HotWheels128MyMelody、Kuromi1272127SIINONO-TA新型烟草2025Q421001300（）ITCNJOYACE2026HNB202641Ploomwith3720-300.13-0.19FDAZYNZYNHNB128202520252.63-3.3420244.02元计损少15至352025年因股激费支为0.98亿子司嘉4.7-5.3家居板块13030+15。20251612/口比为9.551月20日美总特普一项政限大构投者买“”造纸包装1295353/4629-35/-42/白板纸/白卡纸/双胶纸/双铜纸/生活纸报价3465/2826/3539/4245/4643/4975/6100元/吨，较上周分别-71/-23/+5/+0/+0/+0/+141604/+6/129216.910.112装：25全，国粮食/料/酒用品家社增分为9.3/6.3/11.0。游2026/1/202.42上涨19.72环上涨1.17价自25年12月底来续持涨势后若价续触包1282025H2（2025.06-2025.12）21.5-22.5216.0-230.72820252.515.04450至800实扣母净润-3.13至-6.26元同比降550至1000利大下客户4.887.91个护+AI175.5244.795.23升费对口品依赖不降品来看婴纸裤口同比降25.55幅大卫巾“”“期空间的企业。711其视予省。今以，亚份累计得10专授较去同大长400。1292025（。20253~3.3288.69~327.562.95亿元间同长478.12~536.91本股益在0.24元股~0.26元/告提年公2820262(202510-12，202510-12222.0843.1910-1251.2334年同期销量较高形成的基数高，报告期内有机销售额呈两位百分数下降。基于此，宝洁预计2026财年总销售额增长~5，机售增长~4。AIwellsennXR,2025Q4AI450500，Q4MetaRayBan、oakley376RokidAIV821AI402025AI746Meta实现超60016AI502026AI1600AIAIAI/AI127GentleMonster（IICOMBINED）小米集团129Turbo52000-25002000”Turbo5Max2500M106.831.5K120Hz，Turbo5Max9500s9000mAh8500-Ultra片，内置7560mAh100W1999Turbo5Max12+256GB/12+512GB/16+256GB/16+512GB2199/2499/2499/2799“”127MiMo-V2-FlashOpenRouter211MiMoAPI12616:00AI“AI2026121ICASSPACAVCapsMeanFlowGLAPAI“AI“”41553V6sPlus（1.5）、CTB“”600017YU7“”2026“3015SU769“7YU750ModelY宠物食品&用品1月26日，中宠股份公告拟斥资1-2亿元回购股份，回购价格上限为78元/股，较现价溢价约57，回购股份将用于20230.5-1.036/），且远自主牌续增yoy+23顽先牌12月GMV别+31同+30/+60品能保向20262626XPE。9.955160261022526.91305+235宠物肠道健康。根据天猫官方旗舰店，该产品定价约26.25元/斤。同日，公司公告拟以自有资金及自筹资金5亿元30225年12月猫东抖宠物品GMV同比-11 25年12月天猫宠物食品GMV同比-23

56 60475037

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0-11 20-100-20

-23-10-202022202423M323M52022202423M323M523M723M923M1124M124M324M524M724M924M1125M125M325M525M725M925M11销售额（亿元） 同比增速（右轴）

销售额（亿元） 同比增速（右轴）久中、金券究所 久中、金券究所25年12月京东宠物食品GMV同比-4 25年12月抖音宠物食品GMV同比+780 62 70393383933831225273223171922212125938112416611-437-4-10-24-3506040

80 369 70 32528460 244

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10 -201023M323M423M623M323M423M623M823M1023M1224M224M424M624M824M1024M1225M225M425M625M825M1025M122022202420222022202420222024

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750023M823M1023M1223M823M1023M1224M224M424M624M824M1024M1225M225M425M625M825M1025M1223M323M5销售额（亿元） 同比增速（右轴）23M323M5

销售额（亿元） 同比增速（右轴）久中、金券究所 久中、金券究所银发经济2026TOP104-6808pct00957510pct。IPOSaaSAIAI+3D打印1293D3D“”3DC“”3D“-3D&3D”X1iPhone1AI103D““Let'sMakeIt””3DApple3DSusanFangiPadAir-Bloom“”的模AppleAppleWatch3D“”“”AI+床垫2026122“”202511两轮车国补退坡倒逼行业转向“产品为王”的存量博弈，跨界巨头入局与局部摩托车路权松绑开启高端化与电摩赛道新周期。（A1）（F66）4000“800W200km10电动两轮车国内产销情况高频跟踪：产量：12月计275，同+2；迪/玛铃/箭/号占27/23销量：12月计269，同+5；迪/玛铃/箭/号占29/23。内销：12月计256，同+9；迪/玛铃/箭/号占29/23/5。出口：12月计13万，同-36；迪爱玛台铃金箭/九分占/15/0。重点品牌12月产销情况高频跟踪：雅迪产量/量/销口为75.23/78.14/73.28/4.86万，比+15.7/+45.8/+46.6爱玛产量/量/销口为63.51/61.54/59.60/1.94万，比+17.6/+20.9/+24.2台铃产量/量/销口为22.47/20.51/19.54/0.97万，比-10.1/-19.6/-18.6图表1：两轮车国内产销情况【国金轻工】两轮车国内产销情况国内电动两轮车产量 各品牌产量占比产量（万辆） yoy900 60%800 50%700 40%600 30%500 20%400 10%0%300 200 100 0 雅迪 爱玛 台铃 金箭 九号 立马 绿源100% 新日 小刀 五星钻豹小牛 宝岛 小鸟 极核90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%国内电动两轮车销量 各品牌销量占比销量（万辆） yoy900 800 60%700 50%40%600 30%500 20%400 10%300 0%200 -10%-20%100 -30%0 雅迪 爱玛 台铃 金箭 九号 立马 100% 新日 小刀 五星钻豹小牛 宝岛 小鸟 极核90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%国内电动两轮车内销量 各品牌内销量占比内销（万辆） yoy800 700 60%600 40%500 30%400 20%300 0%200 100 -20%0 雅迪 爱玛 台铃 金箭 九号 立马 绿源100% 新日 小刀 五星钻豹小牛 宝岛 小鸟 极核90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%国内电动两轮车出口量 各品牌出口量占比出口（万辆） yoy50 60%45 50%40 40%35 30%30 20%25 10%20 0%15 -20%10 -30%5 -40%0 -50%80% 雅迪 爱玛 台铃 金箭 九号 立马 绿源70% 新日 小刀 五星钻豹小牛 宝岛 小鸟 极核60%50%40%30%20%10%0%奥维云网、国金证券研究所20220420220620220820221020221220230220220420220620220820221020221220230220230420230620230820231020231220240220240420240620240820241020241220250220250420250620250820251020251220220420220620220820221020221220230220230420230620230820231020231220240220240420240620240820241020241220250220250420250620250820251020251212-3.99.74.13.81-160.85国比-35.3至0.41美。电子烟出口金额（亿美元）yoy电子烟出口金额（亿美元）yoy中国对美国电子烟出口金额（亿美元）121086420100%80%60%40%20%0%-20%-40%中国对美国电子烟出口金额YOY7.06.05.04.03.02.01.00.0150%100%50%0%-50%-100%中国对英国电子烟出口金额（亿美元）中国对英国电子烟出口金额YOY中国对韩国电子烟出口金额（亿美元）中国对韩国电子烟出口金额YOY2.0 60%1.5 40%1.0 0.5 -20%-40%0.0 0.80.60.40.20.0250%200%150%100%50%0%-50%-100%12月中国电子烟出口韩国同比-35.3至0.41亿美元12月中国电子烟出口英国同比-16至0.85亿美元12月中国电子烟出口美国同比-4.1至3.81亿美元12月中国电子烟出口同比-3.7至9.7亿美元【国金轻工】电子烟出口月度数据跟踪202204202206202208202204202206202208202210202212202302202304202306202308202310202312202402202404202406202408202410202412202502202504202506202508202510202512202204202206202208202210202212202302202304202306202308202310202312202402202404202406202408202410202412202502202504202506202508202510202512时间标题时间标题内容1.27美国丹佛市电子烟行业起诉调味烟草禁令：指关键条款含糊违宪，申请永久禁令2024202611（”）正案问题，并请求法院发布永久禁制令，阻止执法。1.28FDASB980HB377范围中剔除。1.29131并限制邮寄入岛2026131视为违法，但禁令不适用于可重复加注的电子烟。1.29美国波多黎各提新法案：禁21烟211.29菲律宾贸工部计划对开放式烟弹（openpods）及烟油（e-liquids）实施“全面禁止”，覆盖使用、生产、进口与分销等环节。DTI称，开放式注油结构可能导致使用未经认证烟油，带来中毒、皮肤接触等健康与安全风险。根据草案内容，DTI将立即停止受理此类产品的标准许可证申请与续期。巴西联邦检察院（MPF）向法院提起民事公益诉讼，要求联邦政府与巴西检方提起公益诉讼：主国家卫生监督局（Anvisa）为电子烟等电子吸烟装置建立“严格监1.30管+可执行执法”的制度框架，以取代现行全面禁令。诉讼请求包括产品强制注册、尼古丁上限、面向未成年人的宣传禁令、包装健康上限警示等，并要求在90天内提交全国消费情况报告与新规实施时间表。1.30美国亚利桑那州拟设电子烟州级许可：批发商须提交合规文件，违规产品可没收销毁美国亚利桑那州共和党参议员提出参议院法案SB1397，意在通过追踪来源、截获非法货运、关停违规零售端等手段打击非法电子烟走私。两至上 理轻工消费&卫生板：25年12线上售计9.13，同+7。牙膏块：25年12月上销额计8.26亿同比+1。1211.07/4.4/3.4-14/-12。AI眼镜板块：XR设备线上销售额25年12月销售额达1.21亿人民币，同比+31。图表4：轻工个护&潮玩线上销售额久谦中美地产数据（1.16-1.23）3035.8-29.31周度手成面：周（1.16-1.23）14城手房交积比+15.00。周二房计比-7.05。：251-1219.9251-12-19.9。251220.59251-12-20.3。月度售积年12全国品住销面当月比-18.92年1-12全商房宅售面累同比-10.01。图表5：中国地产数据走势一源： 注分波较数已平处理图表6：中国地产数据走势二；注：部分波动较大数值已做平滑处理202512）1.40+3.51美国款率国30美国房屋空置率：2025年Q3为1.2，环比+0.1。0美国:成屋销售:折年数（万套）60%40%20%0%美国：成屋销售库存（万套）同比20015010030%20%10%0%12月新屋销售库存套数同比+3.5112月成屋销售套数（折年数）同比+1.40【国金轻工】美国地产数据走势本周美国30年期住房贷款利率为6.06 Q3美国房屋空置率为1.2中越家具出口：中国家具出口金额（美元计价）2025年12月当月64.5亿美元，同比下降8.70，1-12月累计出口637.06.20（）2025124.4251-1237.9812.02。：2025111953.8；251-111894.916.9。美国具存美家及家摆批商存2025年10当同下降1.53，库销比比滑4.5。【国金轻工】家具出口及国内零售金额走势图表8：家具出口及国内零售金额走势一【国金轻工】家具出口及国内零售金额走势1212月中国家具出口金额当月绝对值64.5（亿美元）12月中国家具出口金额当月同比-8.70%60%50%40%30%20%10%0 112月中国家具累计出口金额绝对值637.0（亿美元） 12月中国家具累计出口金额同比-6.200

50%40%30%20%10%112月越南家具出口金额当月绝对值4.4(亿美元） 12月越南家具出口金额当月同比+20.505 200%4 150%3 100%50%20%1-50%0 -100%112月越南家具出口金额累计绝对值37.98(亿美元） 12月越南家具出口金额累计同比+12.02120%100%80%60%40%20%5 0 25025080%20060%150 40%10020%0%50-20%0-40%11月中国家具类零售额当月绝对值195（亿元） 11月中国家具类零售额当月同比+9.6%；注：部分波动较大数值已做平滑处理图表9：家具出口及国内零售金额走势二【国金轻工】家具出口及国内零售金额走势11月中国家具类零售额累计绝对值1894.9（亿元） 11月中国家具类零售额累计同比+16.9%080%60%40%20%10月美国家具及家居摆设批发商库存同比-1.53% 10月美国家具及家居摆设批发商库存销售比同比-4.5美国:批发商库存:耐用品家具及家居摆设:季调（百万美元）同比40%1500020%100000 美国:批发库存售比家具及居摆:季调 同比2.5 60%2 1.5 1 0.5 0 ；注：部分波动较大数值已做平滑处理2.3.38370/85/，20261.30835820254.63。MDI17525115/吨，20261.30178642025TDI14200200/吨，20261.30142862025MDI1222,TDI44/MDI1230/TDI236/图表10：家居原材料价格走势60000500006000050000400003000020000100000MDI:华东地区TDI:华东地区200018000200005000美国:粗MDI欧洲:粗MDI0美国:TDI欧洲:TDI12月美国/欧洲TDI环比-44/236美元/12月美国/欧洲MDI环比-22/30美元/本周国内MDI/TDI环比-60/50元/本周国内软泡聚醚环8175元/吨【国金轻工】家居原材料价格走势图表11：造纸产业链价格跟踪【国金轻工】造纸产业链价格跟踪季度 月度 周度产品名称 24Q1 24Q2 环比24Q1 24Q3 环比24Q2 24Q4 环比24Q3 25Q1 环比24Q4 2025/12/1 25年11月25年10月25年9月 本周均价环比上周（元/吨）原材料针叶浆 6122 63482266125-223628816365172295578 5473 5484 5670 5353-35木浆系 阔叶浆 5500 56701704810-8604504-30647922884634 4347 4252 4209 4629-42化机浆 4095 3914-1813520-394355030355003793 3700 3700 3700 38000废纸系国废黄板纸 1498 1477-2115446716471031603-441840 1928 1759 1689 16046纸品双胶纸59585750-2085177-57352133652130464346434643474346430木浆系铜版纸62006000-2005900-1005800-10058000497549754975517549750白卡纸49434560-3834360-2004260-100434383422941743911384842450废纸系箱板纸37693623-1463565-58371214737614939623976375536473465-71瓦楞纸29872814-1732753-61303728430592232983334311129662826-24隆资讯 注：度算为2026年1月26日至2026年1月30日本周（1.26-1.30）针叶浆和阔叶浆价格环比分别-100/-50元/吨，瓦楞纸和箱板纸价格环比分别+0/+0元/吨，白卡纸和双胶纸价格环比分别+0/+0元/吨，生活用纸和废旧黄板纸价格环比分别+0/+0元/吨。750070006500600055005000白卡纸：社会级：750070006500600055005000白卡纸：社会级：250-400g：出厂价：华夏太阳（日）双胶纸：70g：出厂价：华夏太阳（日）木浆生活用纸原纸：出厂价：华东地区：太阳纸业（日）废旧黄板纸：A级：出厂价：华东地区：太仓玖龙（日）80006000400020000本周白卡纸和双胶纸价格环比分+0/-100元/吨 本周生活用纸和废旧黄板纸价格环比分别+0/+0元/吨本周针叶浆和阔叶浆价格环比分别-100/-50元/吨 本周瓦楞纸和箱板纸价格环比分别-100/-150元/吨针叶浆：市场价：山东：月亮（日）阔叶浆：市场价：华南地区：金鱼（日）70006000500040003000瓦楞纸：130-170g：出厂价：华东地区：太仓玖龙：玖龙（日）箱板纸：T级130g：出厂价：华南地区：广东山鹰（日）40003500300025002000；注：周度核算时间为2026年1月26日至2026年1月30日12月白纸白纸/板纸瓦纸/胶/纸单产同+25/-4.8/+13.2/+15.3，纸板楞/胶纸双铜单表消量比+18.1。12月，白卡纸和白板纸/双胶纸/双铜纸单月净出口分别为+22/+7/+2.6万吨，箱板纸/瓦楞纸单月净出口分别为-35.5/-19.8万吨。12月中纸港库环比-26.7吨至190.6万吨纸/叶浆阔浆月进量比别+20.6/-生浆口与口单同分别-7.7/-9.2。12月料烟、油品、装帽纺零别+1.7，妆、用、用电、品。图表13：纸浆和成品纸产销及进出口月度数据追踪【国金轻工】各纸浆和成品纸产销及进出口月度数据追踪12月白卡纸/白板纸/箱板纸/瓦楞纸/双胶纸/双铜纸单月产量同比+25/-4.8/+0.9/+7/+13.2/15.360% 白卡纸yoy 白板纸yoy 箱板纸yoy瓦楞纸yoy 双胶纸yoy 40%20%0%-20%-40%12月白卡纸和白板纸/双胶纸/双铜纸单月净出口分别为+22/+7/+2.6万吨

12月白纸板/箱板纸/瓦楞纸/双胶纸/双铜纸单月表观消费量同比+18.1/-5.6/+2.6/10.3/12.8白纸板yoy 箱板纸yoy 瓦楞纸yoy双胶纸yoy 双铜纸yoy60%40%20%0%-20%-40%12月箱板纸/瓦楞纸单月净出口分别为-35.5/-19.8万吨0-10-20

白卡纸 白板纸 双胶纸 铜版

0-10-20-302013-122014-062013-122014-062014-122015-062015-122016-062016-122017-062017-122018-062018-122019-062019-122020-062020-122021-062021-122022-062022-122023-062023-122024-062024-122025-062025-12-50-60

箱板纸 瓦楞纸2013-122014-072015-022015-092016-042016-112017-062018-012018-082013-122014-072015-022015-092016-042016-112017-062018-012018-082019-032019-102020-052020-122021-072022-022022-092023-042023-112024-062025-012025-08中国纸浆月度港口库存（万吨）250 欧洲木浆港口库存（万吨）20015010050

120%100%80%40%20%0%

纸浆 针叶浆 阔叶浆2019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-082022-122023-042023-082023-122024-042024-082024-122025-042025-082025-122001501000

进口量（左轴，万吨） 单价（右轴，美/吨） 60250 200 150 100 50 2019/122020/042020/082019/122020/042020/082020/122021/042021/082021/122022/042022/082022/122023/042023/082023/122024/042024/082024/122025/042025/082025/12

进口量（左轴，万吨） 进口均价（右轴，美元/吨）6005004003002001002020/122021/042020/122021/042021/082021/122022/042022/082022/122023/042023/082023/122024/042024/082024/122025/042025/082025/1212月饮料、烟酒、粮油食品、服装鞋帽针纺社零分别+1.7/-2.9/+3.9/+0.6

12月化妆品、日用品、家用电器、药品社零分别+8.8/+3.7/-18.7/+1.260%40%20%

饮料类 烟酒类粮油、食品类 服装鞋帽、针、纺织品

60%20%0%2020-122021-032020-122021-032021-062021-092021-122022-032022-062022-092022-122023-032023-062023-092023-122024-032024-062024-092024-122025-032025-062025-092025-12

化妆品类 日用品类家用电器和音像器材类 中西药品类隆众资讯进口浆流牌叶现含税价5353元/吨比上降0.6叶现货税价4629元/环比期降49793800，70g4642.9/4300-4400/4600-4800元/，157g4975.04700-4900/（123-129129周，旧板度均为1604.46/，较1月22日涨6.21/吨环比+0.39同比+3.65供应129/12221.27+9.391292233.81/较1月22日涨环比同比-2.38应方节临游收道现象据隆资监数显，箱纸税价为3465元/，比下降2.0，同比降7.9具来，本箱纸30-50/2826元/，比降0.8同下降7.230-50/图表14：其他主要原材料价格变动【国金轻工】其他材料价格走势本周BOPP膜9000元/吨，环比+150元/吨 截至1月20日铝锭价格2.42万元/吨，同比+19.722100019000 光膜江苏双良1700 光膜潮汕市场15001300011000900070005000全国铝锭市场价（元/吨）30000250002000015000100005000本周箱板纸和瓦楞纸价格环比分别+0/+0元/吨 本周原油价格65.42美元/桶，环比+6.06美元/桶箱板纸（元吨） 瓦楞纸（元吨）6500600055005000450040003500300025002000WTI原油现货价（美元/桶）908580757065605550；注：数据截至日期为2026.1.302.5轻工出口链高频数据跟踪Stanley：12/134.5/3.9/12.8/6.0分别为50.65/31.94/218.35/26.38，四地区亚马逊区域销量比例为85.5,市占率分25.92/15.42/40.34/15.96/Yeti：12月，亚马逊美国/加拿大/英国站销量分别为41.68万个/6.72万个/3.74万个，同比增幅分别为-三地亚逊域量例为79.9/12.9市占分为122025/12225.4643.461225图表15：Stanley亚马逊美国站12月销量同比+50.65 图表16：Stanley亚马逊加拿大站12月销量同比+31.94亚马逊国站量（） YoY（） 亚马逊拿大销量个） YoY（）市占率（ 市占率（2,000,000市占率（

6004002000

600004000020000

1500100050000 -200

0 -500Sorftime Sorftime图表17：Stanley亚马逊德国站12月销量同比+218.35 图表18：Stanley亚马逊英国站12月销量同比+26.380

亚马逊德国站销量（个YoY（）

600 0-200

亚马逊国站量（） ） 市占率（）60,00040,00020,0000

4002000-200 Sorftime Sorftime图表19：Yeti亚马逊美国站12销量同比-31.60 图表20：Yeti亚马逊加拿大站12月销量同比+9.86亚马逊美国站销量（个） YoY（%） 市占率（%）800,000

100%

亚马逊拿大销量个） 市占率（%）200000

100%600,000

50%

150000

50%400,000 0% 100000 0%200,000

-50%

50000

-50%0 -100% 0 -100%Sorftime Sorftime图表21：Yeti亚马逊英国站12销量同比+125.27 图表22：Owala亚马逊美国站12销量同比+795.72亚马逊国站量（） YoY（） 市占率（）40,0000

150010005000

亚马逊美国站销量（只） 市占率（%） 0

1000%500%0%-500%Sorftime Sorftime2.5.2轻工跨境电商高频数据跟踪2026（1）287“FrequentlyReturned”（ASIN12“DD+7”7““金7”202612，林份/基份/歌份马美站GMV同分+26.7/+25.1。致欧科技:12月，亚马逊美国/英国/德国/德国站GMV同比分别为-9.4/+20.9/+54.8/+17.3。图表23：恒林股份亚马逊美国站12月GMV同比+26.7图表24：致欧科技亚马逊美国站12月GMV同比-9.40

单位：万美元

100%80%60%40%20%0%-20%2024-102024-112024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-092025-102025-112025-12

0

单位：万美元

30%20%10%0%-1