南山铝业全产业链布局行稳致远海外资源打开盈利天花板

内容目录一、 深耕加四余，建全业一化势 5历沿：传材向端造华转型 5股结稳，团队业验富 6国外业轮，抗险力协效显著 6产结持优盈利力步升 10二、内业双驱，汽板航板心垒深厚 13出先者复业链势重成护河 13汽板乘量潮东，能车求量打成空间 18航板技不破，内市线花” 20新源车业，动电箔求间开 21三、据心抢”发供担，2026全铝供格或紧 22铝复：内策&联降息振价高震荡 22供206国给或碰产天板海外据心抢”发供担忧 需：色展动解铝期求关新源汽、伏储需释放 28全供平：2026年缺或渐大 32四、利测 33业预测 33投建议 34风险示 34图表目录图表1：南铝发程 5图表2：龙市江南山村委会公实际制人 6图表3：南铝全链布局 7图表4：南铝热厂 7图表5：龙氧铝厂 8图表6：南电铝厂 8图表7：汽板品企业况 8图表8：航板品企业况 9图表9：罐罐料企业况 9图表10：工型应领域 10图表11：建型应领域 10图表12：公近年收及比况 11图表13：公近年母净及比况 11图表14：各品收比情况 11图表15：高产销占比毛占比 11图表16：公销毛率和售利情况 12图表17：各品利情况 12图表18：公期费率情况 12图表19：对同，司期费率于位平 12图表20：对同，司资负率于位平 13图表21：公分比持续长 13图表22：2021年来司回方统计 13图表23：南铝氧铝产情况 14图表24：印宾工园鸟图 14图表25：印宾港口 14图表26：公氧铝量及比况 15图表27：公氧铝利率同优明显 15图表28：烧和氧丙烷目权构图 15图表29：重前权构图 16图表30：重后权构图 17图表31：南铝电铝分情况 18图表32：南铝拥有15万再铝产线 18图表33：汽轻化材产品 19图表34：全汽行汽车板求算 19图表35：航板合材料地 20图表36：全在商飞机铝测算 21图表37：全动电箔需量算 21图表38：铝复盘 23图表39：中电铝度产（吨及工情% 24图表40：2025年10中国地电铝能况（吨） 24图表41：全铝存万吨） 25图表42：铝易库（万） 25图表43：美电情（美/kwh） 25图表44：海电铝给扰情况 26图表45：2026年内解铝增目计 26图表46：海电铝增产情（吨） 27图表47：全汽行电解消量算 28图表48：全光行用铝测算 29图表49：中电基建设资及比化 29图表50：中特压目进情况 30图表51：中特压路输长度 31图表52：中特压路用量算 31图表53：中新储用铝测算 31图表54：国地月数据踪 32图表55：国内30中市商房交积万米） 32图表56：全电铝需情（吨） 32图表57：南铝业2025-2027年利测 33图表58：可公估值 34一、深耕铝加工四十余载，构建全产业链一体化优势历史沿革：从传统铝材向高端制造的华丽转型（的缩影。1.初创与上市期（993年199年：公司前身为龙口市新华毛纺厂，该厂成立于1989年7月。1993年公司正式设立，初期1999122.0年-200年：在这一阶段，南山铝业做出了极具前瞻性的战略决策—打造全球唯一同地区最短距离45（201年-018年：2020127介入大飞机需求产品的研制工作。随后，公司相继通过了波音、空客等航空巨头的认证，已逐渐成为世界尖端航空铝材的重要制造企业。同时，在汽车轻量化领域，公司前瞻性布局汽车板产能，与特斯拉、宝马、通用等国内外主流车企达成供货协议。（019年至今：20251240025262025540（140尼08（0020（2059.1（其2.1（6010万吨。图表1：南山铝业发展历程股说明书，公司官网，证券时报网，公司公告股权结构稳定，高管团队行业经验丰富龙口市东江街道南山村村民委员会为公司实际控制人，南山集团有限公司为控股股东。51%21.8%股100%22.48%+42.8%（5山铝业新材料有限公司负责铝合金热轧卷生产；龙口南山铝压延新材料有限公司负责新型合金产品生产；烟台东海铝箔有限公司负责高精度铝箔产品；龙口南山航空零部件有限公司负责航空、航天用零部件的研发、生产；龙口南山再生资源有限公司负责再生铝生产。图表2：龙口市东江街道南山村村民委员会为公司实际控制人公司公告，南山铝业国际公司公告国内外产业双轮驱动，抗风险能力与协同效应显著公司高起点打造了全球唯一同地区拥有热电、氧化铝、电解铝、熔铸、铝型材/热轧-冷轧-箔轧、废铝回收（再生利用）的完整铝加工最短距离产业链。公司始终坚持创新驱动、高端制造、精深加工”的发展战略，终端产品广泛应用于航空、汽车、轨道交通、船舶、能源、石化、集装箱、工业型材、精品民用型材、高端系统门窗、容器罐、食品含装、电池箔、铝深加工等若干领域。图表3：南山铝业全产业链布局司官网183靠的电力保障。图表4：南山铝业热电厂司官网氧化铝和电解铝产品：在国内业务保持健康稳步发展的同时，公司以印尼为战略支点，依托现有产业投资、市场资源、技术研发方面的多年沉淀与布局，再加持区位优越战略位置和稳定原材料供应优势，构建契合一带一路”倡议、产品和市场多元协同的第图表5：龙口氧铝厂 图表南山电铝厂官网 官网14%23%汽车板产品：公司深耕汽车铝板制造领域，以高水平技术和服务满足客户阶段性、多元化的智能建设需求，进一步夯实技术基础，拓展研发创新维度，加速锻造汽车轻量化铝产品正向开发硬核实力。未来，公司将继续秉持精工塑品质，口碑树典范”理念，通图表7：汽车板产品合作企业情况司公告航空板产品--图表8：航空板产品合作企业情况司公告罐体、罐盖料：在触及全球核心供应商阵营之外，公司亦在拓展服务链条及边界，筑高产品差异化、标杆化服务能力壁垒，持续引领行业向高品质、优效率、可持续的方向迈进。未来，公司将深化客户结构优化战略，横向拓展新兴市场的开发及认证，纵向深化技术交流、持续输出稳定的产品质量、提供个性化产品解决方案、优化物流配送体系等举措，实现客户合作规模与合作深度的双重突破。图表9：罐体罐盖料合作企业情况司公告认可度与份额的高效聚合。历经多年品牌价值积淀，行业口碑良好，与国内外知名食品企业、电池制造商等构建起长期稳固的合作纽带。工业型材：受益于国内基础设施投资及汽车、轨道交通、消费电子电器等领域的发展，工业型材应用领域不断拓宽，中、高强度的铝型材需求量呈现良好发展态势。公司将继续以集装箱、光伏产品为基础，航空等大交通领域为主要拓展方向，不断发挥资源整合优势，推进产业结构高端化，加速产业转型升级，研发应用于航空、高铁、汽车等高端制造业的中高端铝型材产品。建筑型材：近年来，因铝制建材具有轻量化、耐蚀、防火、防潮、隔音、隔热等优良特性，市场对铝制建材仍保持一定需求。公司作为知名建材企业，凭借完备设备配置、优秀研发团队、全产业链成本优势，积极开拓家装零售和系统门窗市场，备受下游优质客户的认可与青睐。未来公司将在持续稳定工程市场的同时加大零售和系统门窗市场的开发，不断优化销售结构，逐步实现终端化、成品化的高附加值产品转化。图表10：工业型应用域 图表11：建筑型应用域公告 公告再生铝：积极响应国家关于绿色低碳、可持续发展的号召，公司与下游客户深度携手，探索汽车板、罐料等加工环节边角废料保级再利用全新业态，同时寻求市场化合作者，加大市场化采购，加快构建资源循环型产业体系和废旧物资循环利用体系，以实际行动践行节能减排使命，引领行业发展方式转型升级，树立绿色制造典范，实现经济效益与生态效益的和谐共生。产品结构持续优化，盈利能力稳步回升2020-202422333520.5亿48.3CAGR23.9%。20252639%37.78%0%0553%5%12.66%202514%19.89%23%，图表12：公司近年营及同情况 图表13：公司近年归净利同比况图表14：各产品收占情况 图表15：高端产销量比及利占比司公告2020年-2024据统计，2020年-202423.72%27.18%9.96%年前三季度公司销售毛利率26.63%，同比增长1.3pct，销售净利率0.3pct25%.3c48.%，9.66.4pct200（2025图表16：公司销毛利和销净利情况 图表17：各产品利率况2020年-2025（费用.%下降至1.2%3.2%6.6%4.1%（）2.2%。2020图表18：公司期费用情况 图表19：对比同，公期间用率于位水平2020-2025202517.6%28160亿。20248（2024-2026年1002.84元含税0图表20：对比同，公资产债率于位水平 图表21：公司分比例续增长20212025年12月，共发布4回购金额不低于17亿元，不超过34亿元。41734图表22：2021年以来公司回购方案统计时间回购股价（元/股）回购股数回购金额（亿元）2021/10≤6不低于1.33亿股（占总股本的1.12%）不低于8亿元（含）且不超过16亿元（含）2023/12≤4.43不低于0.68亿股（占总股本的0.58%），不高于1.35亿股（占总股本的1.16%）不低于3亿元（含）且不超过6亿元（含）2024/12≤6.24不低于0.48亿股（占总股本的0.41%），不高于0.96亿股（占总股本的0.83%）不低于3亿元（含）且不超过6亿元（含）2025/12≤7.52不低于0.4亿股（占总股本的0.35%），不高于0.8亿股（占总股本的0.69%）不低于3亿元（含）且不超过6亿元（含）总计不低于17亿元（含）且不超过34亿元（含）司公告二、国内外业务双轮驱动，汽车板、航空板核心壁垒深厚2.1出海先行者：复刻产业链优势，重塑成本护城河氧化铝产能规模：国内140万吨印尼400万吨，总产能540万吨/年。200631020251404578.6公4001002000万（6160MW、煤10020219100万吨2022Q420241002025Q3100202512400图表23：南山铝业氧化铝产品情况地区子公司产能（万吨）持股比例%权益产能（万吨）山东龙口龙口东海氧化铝有限公司14075%105印尼宾坦工业园南山铝业国际40057%228合计54062%333司公告，公司官网，中国有色网图表24：印尼宾工业鸟瞰图 图表25：印尼宾港口铝业网 铝业网2022年-202548.73%202025400（1%图表26：公司氧铝产及同情况 图表27：公司氧铝毛率较行优明显公告 公公告HuatonHongKongInvestmentLimitedGloryLightGlobalInvestmentLimited共同在BVI设立路径公司HuatonGlobalInvestmentHoldingLimited（KL5%GGL4%VIuonAsiaInvestmentLimited，与PTSUNINVESTAMAPT.BFCI建设年产20万吨烧碱及年产16.518.6818图表28：烧碱和环氧氯丙烷项目股权架构图司公告202310PT.BintanAluminaIndonesiaBAIRedstonePressMetal图表29：重组前股权结构图司公告图表30：重组后股权结构图司公告202233.6（13.63元%02581002526（60.63400/30202625436.5750图表31：南山铝业电解铝分布情况地区子公司产能（万吨）持股比例%权益产能（万吨）山东—68100%68印尼—25100%25南山铝业国际7557%43总计16881%136山铝业公司公告，南山铝业国际公众号10.58315200图表32：南山铝业拥有15万吨再生铝生产线山集团官网汽车板：乘轻量化浪潮东风，新能源车需求放量打开成长空间40%10010%2023202520万20图表33：汽车轻量化铝材产品司官网铝板消耗量从2020年的398万吨增长至2029年的516万吨，年复合增速为3%。图表34：全球汽车行业汽车铝板需求测算202020212022202320242025E2026E2027E2028E2029E新能源车销量（万辆）29766010201370175021882504283231733525YOY(%)122%55%34%28%25%14%13%12%11%单耗（kg/辆）50505050505050505050汽车铝板用量（万吨）1533516988109125142159176YOY(%)122%55%34%28%25%14%13%12%11%燃油车销量（万辆）7670770472797915778173447218708469426792YOY(%)0%-6%9%-2%-6%-2%-2%-2%-2%单耗（kg/辆）50505050505050505050汽车铝板用量（万吨）383385364396389367361354347340合计（万吨）398418415464477477486496506516YOY(%)5%-1%12%3%0%2%2%2%2%不锈橱柜铝装铝蜂板 BNEF航空板：技术不断突破，国内外市场双线开花”依托技术优势，南山铝业在市场拓展上实现了国内外市场双线开花”。自2016年起，202152752023年627系多个合金型号厚板及薄板产品，打破了我国商用飞机航空铝材长期受制于人的局面。目前，公司拥有5万吨航空板生产线。图表35：航空板铝合金材料基地东省科学技术厅商用飞机用铝规模快速提升，全球2035年在役商用飞机用铝量或达271万吨，十年年复合增速。2026年商用航空机对及MRO2026350003%203545000（2%1%（1%60吨/2035271万吨，十年年复合增速3%。图表36：全球在役商用飞机用铝量测算202020212022202320242025E2026E2027E2028E2029E2030E2031E2032E2033E2034E2035E全球在役商用飞机数量（架）24681276702913130523311143274934689362293738438345392944036641592427914399245109单架飞机用铝量（吨）60606060606060606060606060606060全球在役商用飞机用铝量（万吨）148.1166.0174.8183.1186.7196.5208.1217.4224.3230.1235.8242.2249.6256.7264.0270.7际航空，SMM新能源汽车产业东风，动力电池箔需求空间打开2017230Mpa、的12μm2.12019202110要聚焦10-12μ年全球动力电池箔需求量或达156.2万吨，十年年复合增速高达14%。图表37：全球动力电池箔需求量测算202320242025E2026E2027E2028E2029E2030E2031E2032E2033E2034E2035E全球新能源汽车销量（万辆）1370175021882504283231733525389142704662506954905926全球动力电池装机量（GWh）705.5894.41039.31222.11437.11689.91987.122272457.42711.72992.33301.93905.3单位装机量（GWh/辆）0.510.510.480.490.510.530.560.570.580.580.590.600.66每GWh动力电池箔需求量（吨）400400400400400400400400400400400400400全球动力电池箔需求量（万吨）28.235.841.648.957.567.679.589.198.3108.5119.7132.1156.2极星储能网，中国工业新闻网，长江有色金属网年全球铝供需格局或收紧复盘：国内外政策 美联储降息共振铝价冲高震荡202520251月-11243.1%至2.06万元/吨。回顾2025年铝价，分析如下： -3月116344231225%2730/ 44210%10%10%17%，欧盟20%24%25%26%30%31%32%，142337.5/2673/335.5/12.55%2024834%84%125%34%84%-6月422WTI570.50.1下调个人住房公积金贷款利率0.25个百分点；后续央行召开金融支持实体经济座谈会，20257上行9（950999月02588.3%50（00436.2%5063.4%202620252026–2028年2026图表38：铝价复盘百川盈孚供给：026年国内供给或触碰抢电”引发供给担忧2025104443.4450056.62020年202510646、654、65744%。图表39：中国电解铝月度产能（万吨）及开工率情况%图表40：2025年10月中国各地区电解铝产能情况（万吨）2025年全球铝库存处于5年内低位水铝价上动力强据 露截至20251124115.65平。2025年全球铝库存有望维持低位水平，是铝价上涨较强的催化剂。图表41：全球铝存（吨） 图表42：铝交易库存万吨）Mysteel Mysteel204肯0606h1%。2024178TWh4.3%3.441%2000202579.06美分0.39元/kWh1.65MozalTomago204图表43：美国电价情况（美分/kwh）IA图表44：海外电解铝供给扰动情况国家铝厂产能/产量（万吨）扰动因素非洲Mozal铝厂58受电力原因面临关停风险，电力合同将于2026年3月到期。冰岛世纪铝业20电器设备故障，一条生产线已停产澳大利亚Tomago铝厂59Tomago铝于2028年12月到期。美国美国铝厂67受数据中心抢电”叠加电价成本上涨影响，供给或有扰动。总计204冶有色网，Mysteel，SMM，资管网，全球铝合作伙伴，EIA226年产能净增产能或为5据我235目500解槽264台，配套建设供电整流、烟气净化、阳极组装及全厂集控中心。项目投产后，35461201220140140万吨120116140万202514010图表45：2026年国内电解铝新增项目统计序号公司名称项目名称建设规划2026年产能净增量（万吨）1国家电投内蒙古公司扎哈淖尔35万吨绿电铝项目项目建设500千安系列电解槽264台，配套建设供电整流、烟气净化、阳极组装及全厂集控中1220焙烧一次成功。352天山铝业电解铝产能绿色低碳改造项目202514010个月左右。20合计55家电投内蒙古公司，天山铝业公司公告127245002025-2027131/156/1001272图表46：海外电解铝新增产能情况（万吨）国家 铝厂 所属集团 国家 铝厂 所属集团 2025年 2026年 2027年 远期规划产能 备注印度尼—西亚— — 90 6090万吨铝/年的产量目标。魏桥创业集— 团、印哈 利达集团100100 100万吨，或将在2027年投产。印度尼 信发集、— 西亚 青山集团50远期规划100万吨，一期50万吨正在建100设中，预计一期投产时间2026年。印度尼— 南山铝业 2525 26西亚和渣场等公辅设施。

华峰集团、青山实业印尼国家铝业公司

10050100 202545050中。50项目位于印尼北加里曼丹省的加里曼丹工业园，总设计产能为150万吨，分三期建150设，每期产能50万吨，一期项目预计将于2025年四季度投产。宁波力宁波力印度尼 阿达罗电 资有限公西亚 解铝厂 司、印阿达罗集团印度尼西亚印度尼—西亚

PT总计 100 50 100 805 总计 100 50 100 805

240 越南 —越南 —

越南越芳集团陈宏泉冶金有限公司

60 30

计划在越南广宁省建设60万吨电解铝项目，该项目或将于2026-2027年投产部分产能。计划在越南达农省建设30万吨电解铝项目，投产时间待定计划建设50万吨/年电解铝产能，建成时越南 — 和发集团 50

间待定。长海股份有越南 长海股份有越南 —限公司30 30厂，具体投产时间暂不明确。越南达农越南 中色股份15计划建设电解铝产能45万吨，分三期建45 152026年二季度投产。越南国防部越南 — 直属的北30总公司越南 —

越南煤矿工业集团

50

远期目标建设30万吨电解铝产能，投产时间待定。50万吨沙特 — 创新新材 50

印度 Balco铝厂阿联酋 —印度 Balco铝厂阿联酋 —VedantaEGA41504150总计 0 15 0 295 万吨高精度铝棒、铝板带箔，截至2025年7月，已完成ODI备案审批。俄罗斯 俄罗斯 — UCRusal 31 31 总计 131 156 100 1272 川盈孚，高端铝联合体，mysteel，南山铝业公司公告，创新新材公司公告释放BNEF22002024）基础情景下-即电动汽车的采用受当前技术经济趋势影响，且无新政策干预电动汽车到203556%204070%73%。根据统计，2025-2029。2020139kg158kg2025180kg、227kg238kg2030350kg。测预计到2029年，全球汽车行业电解铝消费量为2128万吨，五年复合增速为4%。图表47：全球汽车行业电解铝消费量测算202020212022202320242025E2026E2027E2028E2029E新能源车销量（万辆）29766010201370175021882504283231733525YOY（%）122%55%34%28%25%14%13%12%11%纯电200470730950110013131502169919042115插混971902904206508751002113312691410单耗（kg/辆）纯电158172186199213227232236241245插混198206214222230238240243245248用铝量（万吨）纯电3281135189234298348401458519插混19396293150208241275311349合计51120198283384506589676770868YOY（%）136%65%43%36%32%16%15%14%13%燃油车销量（万辆）7670770472797915778175357413728371456998YOY（%）0%-6%9%-2%-3%-2%-2%-2%-2%单耗（kg/辆）139147155163172180180180180180用铝量（万吨）106311321129133613561334131112861260新能源+燃油合计用铝量（万吨）1114125113271576172018621923198720562128所测算

牛莎《能汽车对用铝金产发展影，华有，BNEF 注：2025-2029年据为盛证券究2024-2029。CPIA20252025712025）2025202630PA205531-583GW5%，2026-20291%/14%/12%/10%SMM1GW0.651GW0.7202910678%图表48：全球光伏行业用铝量测算202020212022202320242025E2026E2027E2028E2029E光伏装机（GW）130170230390530557563641718790YOY（%）31%35%70%36%5%1%14%12%10%单GW光伏装机量耗铝量（万吨）1.351.351.351.351.351.351.351.351.351.35用铝量（万吨）1762303115277167527598669701067PIA，SMM，光头条 注：2025-2029数据 算年》透露，2024181782024608315.3%6000202478301-1048247%图表49：中国电网基本建设投资额及同比变化中国电基本设投（亿） 同比%（右）2012201120100201220112010

25M1-112024202320222021202025M1-11202420232022202120202019201820172016201520142013201920182017201620152014201370%520262027安徽±800-±800-10004581SMM高压直流线路用铝量在55.263.420263002027年特202620273124%。图表50：中国特高压项目进展情况线路长度（公线路长度（公里）建设进度特高压项目名称序号运2 甘肃-浙江±800运2 甘肃-浙江±800浙江段建起首基铁塔，2026年投运23703 阿坝-1000千伏特高压交流工程2026年投运3724 10002026年10月投运2*564.95 10000投运2*40.26大同—怀来—天津南1000千伏特高压交流工程2027年投运770

3标段最后一基铁塔组立顺利完成，2026年投

10697 达拉特-蒙西特高压交流工程7月取得属地核准支持性文件8 1000变电站选址选线9 浙江特高压交流环网工程环评公示10 赣江-1000千伏特高压交流输变电工程纳入国家规划，即将启动可研11 宁夏-湖南±800建设中12 金上-湖北±800建设中13 陕西-河南±800环球公示14 蒙西-京津冀±800获核准15 库布齐-上海特高压直流工程—16 腾格里-江西特高压直流工程—17 藏东南-粤港澳特高压直流输电工程获核准18 疆电（南疆）送电川渝特高压直流输电工程科研通过外部评审19 呼伦贝尔与兴安盟送北京特高压输电通道项目正开展新能源大基地场址布局方案编制工作新增特高压线路输电长度（公里） 4580.7极星输配电网，电力设备状态监测图表51：中国特压线输电度 图表52：中国特压线用铝测算头北星输电网力设状态测澎湃闻：2025-2027年数据 算

经头条，金属资讯网，北极星输配电网，电力设备状态测澎新闻 ：2025-2027年数为国证券究所测算环节中钠离子电池的兴起构成关键变量，其正负极均需使用铝箔，导致单位耗铝量倍增。然而，需审慎评估钠电池的实际渗透率；20302438年份装机量范围（GWh）单位耗铝量（吨年份装机量范围（GWh）单位耗铝量（吨/GWh）用铝量（万吨）2025E130-160600-7007.8-11.22026E170-220590-68010-14.92027E220-300580-66012.8-19.82028E280-380570-65015.9-24.72029E350-480560-64019.6-30.72030E430-600550-63023.6-37.8丁 综单位耗量电占比锂电池位铝量电池占锂钠电池位铝量）中国房地产政策加码，建筑用铝需求预期有望改善。相较传统的建筑钢材，铝合金型材具有易加工、易着色、耐腐蚀、外观时尚等一系列优点。随着建筑及工业领域对材料的103,6623,73228%6,14720%。图表54：国内地月度据跟踪 图表55：国内30大城市商房成面（万平）全球供需平衡：2026年缺口或逐渐扩大2025-20272025-2027年3.3%/2.2%/2.2%2025-202732/65/135电”及电价成本上涨导致海外供给扰动加剧，供需缺口可能继续扩大。图表56万吨20242025E2026E2027E供给中国4346438944444444YOY%1.0%1.2%0.0%海外2950307931553255YOY%4.4%2.5%3.2%总计7296746875997699YOY%2.4%1.8%1.3%需求建筑用铝2214225823032349YOY%2.0%2.0%2.0%交通用铝1720186319231987YOY%8.3%3.2%3.3%其中：新能源汽车384506589676YOY%31.8%16.3%14.9%燃油车1336135613341311YOY%1.5%-1.6%-1.8%电力用铝1394144915071568YOY%4.0%4.0%4.0%其中：光伏716752759866YOY%5.1%1.0%14.0%其他1931193119311931YOY%0.0%0.0%0.0%总计7258750176647835YOY%3.3%2.2%2.2%供需平衡38-32-65-135国宏官百孚 中冶色网国家电内蒙公天铝业司公，高端铝联合体，南铝业公司公，创新新材公司公，牛莎莎《能源汽车对车用铝金产业发展影响，普华有，BNEF，CPIA，SMM四、盈利预测业绩预测1002025Q3202512400100682025-2027445/541/548亿元。产品价格2025-20272.07/2.3/2.4/图表57：南山铝业2025-2027年盈利预测营业收入单位2024A2025E2026E2027E氧化铝板块亿元84.0569.91148.41146.24铝型材板块亿元39.1439.1439.1439.14外售热轧板块亿元8.478.477.526.58外售冷轧板块亿元178.96178.96183.55188.14铝箔板块亿元15.2915.2915.2915.29合金锭板块亿元4.064.064.064.06其他（含含国内电解铝）亿元4.79128.81142.54148.54合计亿元334.77444.65540.52547.99营业成本单位2024A2025E2026E2027E氧化铝板块亿元50.4853.44114.58114.58铝型材板块亿元32.5332.2031.8631.49外售热轧板块亿元4.604.835.075.32外售冷轧板块亿元141.10139.21140.74142.06铝箔板块亿元12.4712.3312.1812.02合金锭板块亿元3.753.733.723.70其他（含含