年报预报落地后市场如何演绎

内容目录1、近期市场重新回归业绩主线 52、年报预报落地之后，未来两到三周市场可能会重新回归产业主题 73、光模块等业绩主线可能仍然是长期重要底仓，作为防御的“盾” 94、产业主题是进攻的“矛”，建议在春季躁动后半段聚焦成长 135、风险提示 17图表目录图1：2025年A股业绩披露情况一览（一级行业） 5图2：2025年A股业绩披露情况一览（二级行业） 6图3：过去一个月及过去两周行业涨跌幅对比 7图4：基金重仓指数在1月下旬与2月上旬上涨&跑赢中证2000概率较高 8图5：仅两周左右时间，沪深300ETF资金大幅流出 9图6：融资买入额占市场成交额比重为9.66%（1月29日） 9图7：公募基金加仓一览 10图8：公募基金第一大持仓更迭后，未来一年获得超额的概率 图9：首次成为公募基金第一大持仓后，未来一年获得超额的概率 12图10：存储器指数成交金额占比 12图计算机指数成交金额占比 12图12：有色金属成交金额占比 13图13：国防军工成交金额占比 14图14：港股创新药成交金额占比 14图15：有色金属成交金额占比 14图16：通信设备成交金额占比 14图17：市场主要赛道拥挤度水平一览（截止至2026年1月29日） 14图18：未来一个月主题赛道催化事件梳理 15图19：软件开发成交金额占比 15图20：传媒成交金额占比 15图21：机器人成交金额占比 16图22：商业航天成交金额占比 16图23：储能成交金额占比 16图24：电池材料成交金额占比 16图25：恒生科技指数成交金额占比 171、近期市场重新回归业绩主线截至2026年1月30日，从2026年1月发布的年度业绩预告样本公司来看，在一级行业中（披露率30%以上），2025Q4报告期行业净利润同比为50%以上且较Q3提升幅度在30个百分点以上的行业有：机械设备、军工、通信、纺服、社服、医药、化工和有色，其中非低基数效应下能连续正增长的行业是通信、有色、化工。而二级行业中（披露率30%以上，且由于行业数量较多，剔除小市值，选取总2000亿元以上报告期行业净利润同比为50%以上且较Q3提升幅度在30图1：2025年A股业绩披露情况一览（一级行业）（截至2025年1月30日）图2：2025年A股业绩披露情况一览（二级行业）（截至2025年1月30日）从市场表现来看，在一月上旬市场围绕主题方向集中演绎之后，近期市场也重新回归业绩主线，光模块、存储、有色等业绩预期不错的方向，与此同时前期偏热的主要主题方向出现了情绪的降温。（注：数据区间分别为前两周：2026年1月14日至2026年1月28日，前一个月为2025年12月28日至2026年1月28日，按照过去两周行业涨跌幅排序）2、年报预报落地之后，未来两到三周市场可能会重新回归产业主题一方面，从历史规律来看，年报预报落地后往往中小主题会重新活跃。如果用20002026128日，1200030%1月下200085.7%，月下旬基金重仓股跑2000基金重仓股指数上涨概率(2019年至今)基金重仓股指数跑赢中证2000概率(2019年至今)1月上旬57.10%1月上旬28.60%1月下旬42.90%1月下旬85.70%2月上旬100.00%2月上旬42.90%2月下旬42.90%2月下旬14.30%3月上旬42.90%3月上旬0.00%3月下旬42.90%3月下旬57.10%4月上旬57.10%4月上旬71.40%4月下旬57.10%4月下旬57.10%（注：数据截至2026年1月28日）另一方面，从资金面来看，市场情绪仍然较为健康，增量资金仍然在产业层面较为活跃1293万亿元附近，融资余额虽有小幅回落但仍在2.7ETF的流向来看，尽管沪深300ETFETF仍然受到资金的偏好，化工、半导体芯片、有色金属等方向有资金的明显净流入。图5：仅两周左右时间，沪深300ETF资金大幅流出（2026年1月12日至1月28日）图6：融资买入额占市场成交额比重为9.66%（1月29日）（数据截至2026年1月29日）3、光模块等业绩主线可能仍然是长期重要底仓，作为防御的“盾”四季度公募持仓公布之后，除了有色之外，通信是主动权益公募基金重点加仓的方向，中际旭创更是成为新晋公募第一大持仓。而从历史规律来看，不管是A获得超额并没有明显的规律性。其中，首次成为公募第一大持仓A43%57%2016Q32021Q3宁德时代所处的景气周期的AI产业周期泡沫仍在中前期的背景下，AI硬件等业绩主线凭借其低波动性，仍然是长期底仓配置方向。图7：公募基金加仓一览（数据截至2025Q4）图8：公募基金第一大持仓更迭后，未来一年获得超额的概率历次公募第一大持仓更迭名称第二个季度未来两个季度未来一年2025-12-31中际旭创///2024-06-30宁德时代22.24%28.17%17.03%2022-06-30贵州茅台4.18%-4.39%-7.63%2021-09-30宁德时代7.27%7.42%-6.31%2019-09-30贵州茅台-3.92%-2.93%22.97%2018-09-30中国平安-6.40%-2.87%20.00%2018-06-30贵州茅台4.61%-3.40%31.72%2017-06-30中国平安5.30%40.09%34.16%2017-03-31格力电器31.04%20.39%55.69%2016-12-31贵州茅台13.33%40.10%106.96%2016-09-30格力电器9.33%38.86%69.82%2016-03-31网宿科技14.34%15.32%-38.98%2015-12-31石基信息-22.10%-30.48%-38.61%2015-09-30网宿科技-17.19%3.28%20.41%2014-12-31中国平安-23.97%-47.92%-40.93%2013-06-30伊利股份26.25%10.38%-9.33%2013-03-31万科A1.64%-20.32%-25.01%2011-06-30贵州茅台13.63%22.05%43.29%2011-03-31招商银行-0.44%-1.42%9.11%2010-12-31中国平安-15.30%-12.21%-15.51%2010-09-30ST易购-24.27%-29.54%-24.10%2009-12-31招商银行-1.52%0.47%-17.02%2009-09-30中国平安-13.50%-18.68%-1.70%2009-06-30招商银行-10.13%-12.40%-8.87%2009-03-31浦发银行24.71%7.67%6.32%2006-03-31招商银行-16.71%17.53%7.33%2005-12-31上海机场-20.73%-39.05%-53.15%2005-09-30长江电力-5.93%-27.10%-69.85%2004-06-30上海机场29.29%48.98%80.30%2004-03-31上汽集团-2.79%-8.30%-25.41%2003-09-30中国联通26.01%28.38%17.44%平均值1.61%2.27%5.34%（数据截至2025Q4）图9：首次成为公募基金第一大持仓后，未来一年获得超额的概率首次成为公募第一大持仓个股名称第二个季度未来两个季度未来一年2025-12-31中际旭创///2021-09-30宁德时代7.27%7.42%-6.31%2016-09-30格力电器9.33%38.86%69.82%2015-12-31石基信息-22.10%-30.48%-38.61%2015-09-30网宿科技-17.19%3.28%20.41%2013-06-30伊利股份26.25%10.38%-9.33%2013-03-31万科A1.64%-20.32%-25.01%2011-06-30贵州茅台13.63%22.05%43.29%2010-09-30ST易购-24.27%-29.54%-24.10%2009-09-30中国平安-13.50%-18.68%-1.70%2009-03-31浦发银行24.71%7.67%6.32%2005-09-30长江电力-5.93%-27.10%-69.85%2004-06-30上海机场29.29%48.98%80.30%2004-03-31上汽集团-2.79%-8.30%-25.41%2003-09-30中国联通26.01%28.38%17.44%平均值3.74%2.33%2.66%（数据截至2025Q4）图10：存储器指数成交金额占比 图计算机指数成交金额占比（截止至2026年1月30日） 日）

（截止至2026年1月304、产业主题是进攻的“矛”，建议在春季躁动后半段聚焦成长在春季躁动区间，【拥挤度】依然是最好的衡量指标。对于拥挤度偏高的方向，图12：有色金属成交金额占比（截止至2026年1月30日）而对于拥挤度偏低的方向，在随后潜在催化的刺激下，很有可能走出一波超额。在1月下旬情绪消化后，除了存储以外（情绪处在历史较高的位置），绝大多数的成长方向情绪都回到了较低的位置。其中商业航天虽然情绪没有回到较低位置，但也回到情绪支撑位。从历史经验来看，强势赛道往往在情绪（成交占比）降至前期高点的50%-70%水平时，通常来到拥挤度阶段性底部，此时是一个较好的买点。比如2025年的军工、创新药、有色、通信设备（光模块）等，在情绪较高点下降30-50%左右后，迎来行情反弹。图13：国防军工成交金额占比 图14：港股创新药成交金额占比（截止至2026年1月30日） 日）

（截止至2026年1月30图15：有色金属成交金额占比 图16：通信设备成交金额占比（截止至2026年1月30日） 日）

（截止至2026年1月30图17：市场主要赛道拥挤度水平一览（截止至2026年1月29日）考虑未来一个月仍有较多的产业催化，结合资金面与市场风格判断，建议继续关注【AI应用（软件、传媒）、机器人、商业航天、储能/电池材料、创新药、恒生科技】方向。图18：未来一个月主题赛道催化事件梳理潜在催化AI2026年春节期间火山引擎成为2026年央视春晚独家AI云合作伙伴2026年2月DeepSeek-V4大模型预计将农历新年前后推出2026年2月马斯克旗下xAI开发的大语言模型Grok重大升级商业航天2026年春节前后深蓝航天“星云一号”将于2026年春节前后首飞2026年春节前后致航一号预计于春节前后首飞2026年春节前预计天龙3号、智神星1号两型火箭将执行首飞2026年春节后预计将实施朱雀3号复飞、双曲线3号首飞等关键任务。机器人2026年春节期间机器人（已宣告的有魔法原子、银河通用、宇树科技）将再度登上春晚舞台2026年一季度Optimus3原型机预计将在今年第一季度发布金融投资报、巨丰投顾、东方财富-图解财经、盈诚信资本、共青团中央、九方投资助手、智东西图19：软件开发成交金额占比 图20：传媒成交金额占比（截止至2026年1月30日） 日）

（截止至2026年1月30图21：机器人成交金额占比 图22：商业航天成交金额占比（截止至2026年1月30日） 日）

（截止至2