2025年保险行业的五大特点与2026年四大趋势-

特点一：监管持续推进“报行合一”，行业“马太效应”愈发明显。近年来金融监管总局还持续推进保险公司“报行合一”制度建设，已进入全渠道推进阶段，重塑保险行业格局，行业内部分化特征愈发凸显。头部险企凭借领先的产品创新能力、完善的客户服务体系等，在政策调整中抢占发展先机，而中小公司受制于资源禀赋不足、刚性成本高企等因素，面临更为严峻的挑战。以银保渠道为例，2024年银保渠道新单总规模保费为7568亿元，同比下降21%，同比增速由正转负，但2024年上市险企银保渠道大多都实现了正增长，与银保渠道新单总规模保费呈现反向变化特点。特点二：保费收入保持韧性但增速放缓，资产负债错配下预定利率持续调降。近年来，保费收入保持增长态势，负债端资金来源具有一定韧性，但增速较前两年有所放缓。2025年，保险业保费收入达6.12万亿元，同比增长7.4%，虽然仍保持增长态势，但增速较2024年下降3.7个百分点。从负债成本看，保险产品预定利率不断下调，但由于《关于健全人身保险产品定价机制的通知》从2024年9月开始实施，对当年负债成本影响有限，且预定费率下调针对的是新增业务，2024年负债成本并未呈现明显的下降态势。特点三：保险机构仍以债券配置为主，但配置重心有所调整，权益资产占比大幅上升。2025年9月末，保险资金运用余额已突破37.46万亿元，较2024年底增长12.3%，其中债券资产仍为保险资金运用中最为重要的一部分，余额达18.18万亿、占比50.3%。股票投资达3.62万亿元，较2024年底大幅增加50%，远远高于其他类型资产资金运用规模增速。特点四：偿付能力充足率有所下滑，人身险行业尤为明显。2025年三季度末，保险行业综合偿付能力充足率为186.3%，较2024年底下降13.1个百分点；核心偿付能力充足率为134.3%，较2024年底下降4.8个百分点。分行业看，人身险行业综合偿付能力充足率和核心偿付能力充足率下降幅度相对较高，再保险行业偿付能力数据也有所下降，财产险行业看整体偿付能力数据呈现上升态势。特点五：资本补充仍保持较快步伐，保险公司债券发行规模依然较高。2025年保险机构资本补充保持较快步伐。根据《金融时报》不完全统计，2025年23家保险公司披露增资计划、增资获批公告，规模近470亿元、远高于2024年。从债券发行看，2025年共有23家保险公司发行债券，共计规模1042亿元，虽然较2024年小幅下降133亿元，但与2022年及此前不足千亿的发行规模相比，2025年保险公司债券发行仍保持高位。2026年四大趋势：其一，行业信用分化进一步加剧，头部险企凭借品牌、渠道、资本管理等优势，进一步增强市场竞争力，能够有效应对行业波动与风险，信用状态相对稳定，部分中小型险企面临较大风险；其二，随着“偿二代”二期过渡期结束及新保险合同会计准则全面实施，资本补充力度进一步加大，存在发行特别国债补充国有大型险企资本的可能；其三，在长期低利率环境下居民财富管理与养老保障需求双重爆发下，分红险与商业养老保险需求或边际上升，有望成为保险行业收入增长的核心引擎；其四，债券资产或仍在保险资金运用中占据主力地位，或通过进一步拉长久期提高资产负债匹配程度，同时险资可能会进一步增加权益配置。1下滑，资本补充需求凸显，年内增资、债券发行较为频繁。展望2026年，行业信用或进一步核心引擎；资金运用方面，债券资产或仍占据险资资产配置主力地位，权益配置占比有望上升。约束销售费用，控制保险公司成本，促进保险公司更加注重产品研发和服务提升；以车险为例，足、刚性成本高企等因素，面临更为严峻的挑战，同比增长4.3%；太平洋人寿银保渠道实现规模保费409.02亿元，同比增长7.4%；平安人寿个人业务新220000150001000050000新单总规模保费（亿元）同比增速2011201220132014201520162017201820192020202120222023202480%60%40%20%0%-20%-40%态势，负债端资金来源具有一定韧性，但增速较前两年财产险保费增速总体呈现下降态势，2025年较2024长期存在“重保费规模、轻业务质量”的现象，规模压力下，高费用的业务模式财务状况利率与市场利率挂钩及动态调整机制，有利于从负债端源头降低保险公司成本，强化保险是新增业务，存量规模仍需支付较高成本，导致2024350000400003000020000100000人身险保费收入财产险保费收入财产险同比增速人身险同比增速2003200420052006200720082009201020112012201320142015201620172018201920202021202220232024202560%50%40%30%20%10%0%-10%-20%对保险传统投资策略带来一定挑战，保险公司的投资重心在悄然转变，配置方向呈现出新的特征。债券余额同比增速为14.15%，虽然低利率环境持续压缩固收类资产收益空间，但在保险资金运用中，债券余额增公司要争取每年新增保费30%用于投资股市”。此后，各个部门接连距，但股票投资余额已经较2024年底大幅增加了50%，远远高于其他类型资产资金运用规思考与积极调整。4期、导致部分机构当前参与态度较为谨慎等，保险机构进行长期股权投资尚未形成趋势。60.0%50.0%40.0%30.0%20.0%10.0%0.0%2022-062022-072022-082022-092022-102022-062022-072022-082022-092022-102022-112022-122023-012023-022023-032023-042023-052023-062023-072023-082023-092023-102023-112023-122024-012024-022024-032024-042024-052024-062024-072024-082024-092024-102024-112024-122025-012025-022025-032025-042025-052025-062025-072025-082025-0912.0%10.0%8.0%6.0%4.0%2.0%0.0%建立健全商业保险资金、各类养老金等中长期考核机制，推动树立长期业绩导向。培育壮本，打通影响保险资金长期投资的制度障碍，丰富商业保险资金长期投资模式，完善权益投导国有保险公司优化长周期考核机制，促进保将进一步优化完善保险资金投资政策，鼓励保险资金稳步投资比例，特别是大型国有保险公司要发挥“头雁”作用，力提升商业保险资金A股投资比例与稳定性。在现有基础上对国有保险公司经营绩效全面实行三年以上的长周步扩大参与机构范围与资金规模。二是优化全国社5私募股权投资基金、金融资产投资公司发行的债券或保险集团（控股）公司、保险公司开展重大股权投资上调权益资产配置比例上限；简化档位标准“一揽子金融政策支持况亿元，为市场注入更多的增量资金。二是调整偿付能将股票投资的风险因子进一步调降10%，鼓励保险公司加度。三是推动完善长周期考核机制，调动机构的积极性，促进实现“长钱长投”。优化考核指标，比如经营效益类指标的“净资产收益率”指标+当年度指标”相结合的考核方式调整为“当月知过去六年加权平均持仓时间确定。保险公司持月调整压力情景，将金融衍生工具的风险对冲作和核心偿付能力充足率环比数据也有所下滑，下降幅度分别为18.2个百分点、13.5个百分点，且均为2024年三季6下降，2025年三季度末综合偿付能力充足率为246.2%，环比下降4.3个百分点，连续两个季度下滑，较2024年底共计下降8个百分点；核心偿付能力充足率为216.7%，环比下降2.9个百分点，较2024年底下降4.5个百分点。此外，从财产险行业看，整体偿付能力数据呈现上升态势，2025小幅增加0.2个百分点，较2024年底增加2.3个百分点；核心偿付400.0保险公司:综合偿付能力充足率400.0财产险公司:综合偿付能力充足率人身险公司:综合偿付能力充足率再保险公司:综合偿付能力充足率300.0200.0100.0400.0保险公司:核心偿付能力充足率400.0财产险公司:核心偿付能力充足率人身险公司:核心偿付能力充足率再保险公司:核心偿付能力充足率300.0200.0100.0与2022年及此前不足千亿的发行规模相比，2025年保险公司债券发484亿元，较2024年下降332亿元；永续债发行规模为558亿元，较2024年增加199亿元。从发行主体71400120010008006004002000保险公司债20182019202020212022202320242025UAAUAA+aAAA型险企信用状况分化或加剧，部分经营稳健、业务结构良好、偿付能力充足、风险管理能力相对较强的中型险企，也会压缩中小险企生存空间，尤其是部分小型险企，面临较大的同质化竞争压力，偿付能力不足、业务规模萎缩、的背景下，部分弱资质险企管理缺陷可能会进一步放大，后续仍有风险释放的可能。发行二级资本债，以及小额定增、股东借款等方式，缓解资本压力。82026年，在长期低利率环境下居民财富管理与养老保障需求