2025年CFA二级投资组合管理考前押题密卷

2025年CFA二级投资组合管理考前押题密卷

一、单项选择题（总共10题，每题2分）1.以下哪种风险度量指标考虑了投资组合回报的偏态分布？A.方差B.标准差C.下行偏差D.夏普比率2.在投资组合管理中，战术资产配置（TAA）主要关注的是：A.长期的资产类别配置比例B.短期市场波动下的资产配置调整C.不同行业间的资产分配D.投资组合的风险分散3.下列关于风险预算的表述，正确的是：A.风险预算只考虑市场风险B.风险预算是将风险分配到投资组合的各个组成部分C.风险预算不考虑投资组合的预期回报D.风险预算主要用于控制投资组合的流动性风险4.投资组合的信息比率（IR）衡量的是：A.单位系统性风险下的超额回报B.单位非系统性风险下的超额回报C.投资组合的总回报D.投资组合的夏普比率5.当市场处于强式有效时：A.技术分析和基本面分析都有效B.技术分析有效，基本面分析无效C.技术分析和基本面分析都无效D.基本面分析有效，技术分析无效6.以下哪种投资策略属于主动投资策略？A.市值加权指数投资B.等权重指数投资C.基于基本面分析的选股策略D.最小方差投资组合策略7.在投资组合优化中，马科维茨有效前沿是指：A.所有可能的投资组合集合B.在给定风险水平下，预期回报最高的投资组合集合C.在给定预期回报下，风险最高的投资组合集合D.风险和回报都最低的投资组合集合8.下列关于投资组合再平衡的说法，错误的是：A.定期再平衡可以保持投资组合的目标资产配置比例B.基于阈值的再平衡比定期再平衡更能适应市场变化C.再平衡会增加交易成本D.再平衡总是能提高投资组合的回报9.行业轮动策略是基于：A.不同行业在不同经济周期阶段的表现差异B.不同行业的估值水平差异C.不同行业的市场份额差异D.不同行业的技术创新能力差异10.投资组合的跟踪误差是指：A.投资组合回报与基准回报的标准差B.投资组合回报与市场平均回报的差值C.投资组合的总风险D.投资组合的非系统性风险二、填空题（总共10题，每题2分）1.投资组合的风险可以分为系统性风险和______风险。2.夏普比率衡量的是投资组合单位______风险下的超额回报。3.战术资产配置是在______资产配置的基础上进行的短期调整。4.风险价值（VaR）是指在一定的置信水平下，某一投资组合在未来特定时期内的______损失。5.信息比率的计算公式为______除以跟踪误差。6.有效市场假说分为弱式有效、______有效和强式有效三种形式。7.主动投资策略的目标是通过______来获取超额回报。8.马科维茨投资组合理论的核心是通过______来降低风险。9.投资组合再平衡的目的是保持投资组合的______。10.行业轮动策略通常根据______的变化来调整投资组合的行业配置。三、判断题（总共10题，每题2分）1.投资组合的标准差越大，其风险越高。（）2.战术资产配置和战略资产配置的调整频率相同。（）3.风险预算只需要考虑投资组合的预期回报，不需要考虑风险。（）4.信息比率越高，说明投资组合的主动管理能力越强。（）5.在弱式有效市场中，技术分析是有效的。（）6.主动投资策略的交易成本通常低于被动投资策略。（）7.马科维茨有效前沿上的投资组合都是最优投资组合。（）8.投资组合再平衡一定会提高投资组合的回报。（）9.行业轮动策略是一种长期投资策略，不考虑短期市场波动。（）10.跟踪误差越大，说明投资组合与基准的偏离程度越大。（）四、简答题（总共4题，每题5分）1.简述风险预算的主要步骤。2.解释主动投资策略和被动投资策略的区别。3.说明投资组合再平衡的重要性。4.分析行业轮动策略的原理和应用。五、讨论题（总共4题，每题5分）1.讨论在不同市场有效性假设下，投资组合管理策略的选择。2.分析风险度量指标（如夏普比率、信息比率等）在投资组合管理中的应用和局限性。3.探讨战术资产配置和战略资产配置的关系和区别。4.研究投资组合优化中，马科维茨有效前沿的意义和局限性。答案：一、单项选择题1.C。下行偏差考虑了投资组合回报低于目标值的情况，能更好地反映偏态分布下的风险。方差和标准差假设回报是正态分布，夏普比率是衡量单位总风险下的超额回报。2.B。战术资产配置关注短期市场波动，对资产配置进行调整以捕捉短期机会，而战略资产配置关注长期的资产类别配置比例。3.B。风险预算是将风险分配到投资组合的各个组成部分，它综合考虑多种风险，也会结合投资组合的预期回报，并非只控制流动性风险。4.B。信息比率衡量的是单位非系统性风险下的超额回报，反映了主动管理的能力。5.C。强式有效市场中，所有信息都已反映在价格中，技术分析和基本面分析都无法获得超额回报。6.C。基于基本面分析的选股策略是主动寻找被低估或高估的股票，属于主动投资策略，而市值加权指数投资、等权重指数投资和最小方差投资组合策略多为被动或半被动策略。7.B。马科维茨有效前沿是在给定风险水平下，预期回报最高的投资组合集合。8.D。再平衡不一定能提高投资组合的回报，它主要是保持目标资产配置比例，会增加交易成本，基于阈值的再平衡能更好适应市场变化。9.A。行业轮动策略基于不同行业在不同经济周期阶段的表现差异来调整投资组合。10.A。投资组合的跟踪误差是指投资组合回报与基准回报的标准差，反映了投资组合与基准的偏离程度。二、填空题1.非系统性2.总3.战略4.最大可能5.主动回报率6.半强式7.证券选择和时机选择8.资产分散化9.目标资产配置比例10.经济周期三、判断题1.√。标准差是衡量风险的常用指标，标准差越大，投资组合的波动越大，风险越高。2.×。战术资产配置调整频率较高，关注短期市场变化；战略资产配置调整频率低，着眼于长期。3.×。风险预算需要综合考虑投资组合的预期回报和风险，将风险合理分配。4.√。信息比率越高，说明投资组合在承担单位非系统性风险时获得的超额回报越高，主动管理能力越强。5.×。在弱式有效市场中，技术分析无效，因为历史价格信息已反映在当前价格中。6.×。主动投资策略需要频繁交易和进行研究分析，交易成本通常高于被动投资策略。7.×。马科维茨有效前沿上的投资组合是在给定风险下收益最高或给定收益下风险最低的组合，但不一定是投资者的最优选择，还需考虑投资者的风险偏好等因素。8.×。投资组合再平衡不一定会提高回报，它主要是维持资产配置比例。9.×。行业轮动策略会考虑短期市场波动和经济周期变化来调整行业配置。10.√。跟踪误差越大，说明投资组合的回报与基准回报的偏离程度越大。四、简答题1.风险预算主要步骤包括：首先确定投资组合的整体风险目标，可结合投资者的风险承受能力和预期回报；其次将整体风险目标分解到各个资产类别或投资策略，考虑各部分的风险特征和相关性；然后监控各部分的风险暴露，确保实际风险在预算范围内；最后根据市场变化和投资组合表现，适时调整风险预算。2.主动投资策略通过证券选择、时机选择等主动操作，试图超越市场基准获取超额回报，需要大量的研究和分析，交易成本较高，风险也相对较大。被动投资策略则是通过复制市场指数，不进行主动的证券选择，交易成本低，风险与市场整体风险相近，目标是获得市场平均回报。3.投资组合再平衡很重要。市场波动会使资产配置比例偏离目标，再平衡可恢复目标配置，维持投资组合的风险特征。它能避免某类资产过度集中带来的风险，还能在资产价格波动中实现低买高卖，一定程度上提高回报的稳定性。同时，反映了投资者的风险承受能力和投资目标。4.行业轮动策略原理是不同行业在经济周期不同阶段表现不同。在经济扩张初期，周期性行业如建材、工程机械等表现较好；经济繁荣期，消费、金融等行业可能更优；经济衰退期，防御性行业如公用事业、医药等相对稳定。应用时需密切关注经济指标，提前布局预期表现好的行业，适时调整投资组合。五、讨论题1.在弱式有效市场，技术分析无效，可采用基本面分析的主动投资策略，挖掘被低估的股票。半强式有效市场中，基本面分析也难以获取超额回报，可结合主动和被动投资策略，如部分资金跟踪指数，部分资金进行行业轮动等有限的主动操作。强式有效市场中，所有信息已反映在价格里，被动投资策略如投资于指数基金是较好选择。2.夏普比率用于衡量单位总风险下的超额回报，可帮助投资者比较不同投资组合的风险调整后收益。信息比率衡量单位非系统性风险下的超额回报，反映主动管理能力。但它们都有局限性，如假设回报是正态分布，未充分考虑极端情况，且对数据的准确性和样本区间敏感。在实际应用中，需结合其他指标综合评估。3.战术资产配置和战略资产配置相互关联又有区别。战略资产配置是基于投资者的长期目标和风险承受能力，确定各类资产的长期配置比例，是投资组合的基础构架。战术资产配置则是在战略资产配置基础上，根据短期市场情况进行的调整。战略资产配置稳定性强，调整频率低；战