有色金属行业动态：回归基本面等待下游消费再崛起

目录一周表现回顾 1工业金属 2铝：铝价较上周下降1.20%，库存较上周上升4.2% 2铜：铜价下降0.4%，库存上涨2.6% 3锌铅：锌价上涨3.1%，铅价下降2.0% 3锡：锡价下降10.6% 5贵金属 6重要公司公告 7风险分析 8一周表现回顾本周沪深300指数上涨01%.%3.3表现最好的是黄金板块，上涨18.2%，跑赢有色行业14.8个百分点；其次为铜板块，上涨7.7%，跑赢有色行业4.4个百分点；再次为钨板块，上涨6.1%，跑赢有色行业2.7个百分点。图1:沪深300指数与有色行业指数走势 图2:有色行业子版块涨降表现资 资有色个股中，本周涨幅最大的是中金黄金，上涨23.0%；其次为云南铜业，上涨12.8%；再次为赤峰黄金，。图3:有色个股本周表现（%）资工业金属铝：铝价较上周下降1.20%，库存较上周上升4.2%本周LME铝价为3136美元/吨，下降1.20%；上期所铝价为2.5万元/吨，上涨1.11%。截止01月29日中国铝库存80万吨，较上周增长3.2万吨，增幅4.2%。图4:铝期货价格（元吨，美元吨） 图5:中国铝社会库存（万吨）资 格对右，单为 美元/吨；其余为左轴，位为/吨供应方面：本周氧化铝供应有所减少。持续亏损下部分企业开始压产运行，加之北方重污染天气影响，部分企业焙烧炉检修，阶段性供应有所收紧。截至1月29日，中国氧化铝建成产能为11480万吨，开工产能为9030万吨，开工率为78.66%。本周电解铝行业暂无减产、复产出现，少量新投产产能继续释放，行业整体开工产能小增。需求方面：本周电解铝行业暂无减产、复产出现，少量新投产产能继续释放，行业整体开工产能小增，氧化铝需求稍有增多。本周铝棒产量较上周略增加，铝棒企业增减产互现，铝板产量较上周减少，主要是河南部分板带企业因环保管控较为严格而降负荷运行，产能利用率较上周继续回落。铝锭成交方面，现货铝价跌后再次上涨，市场整体成交贴水扩大且较为一般。成本方面：需求端压价情绪浓厚，铝矾土价格小幅下跌；下游刚需买货，动力煤市场价格平稳；液碱市场价格跌势不改，需求情况弱势。整体来看本周氧化铝成本继续减少。氧化铝方面，中国国产氧化铝价格继续小2633.89元/2640.84元/6.95元/0.26。预焙阳极方面，预焙阳极采购价格持稳。电价方面，下游刚需买货，动力煤市场价格稳中调整；按照电价周期计算，火电电价基本维稳。水电方面，枯水期水电电价高位维稳。综合来说，预计本周电解铝理论成本微幅减少。铜：铜价下降0.4%，库存上涨2.6%LME13070.5美元/0.4%10.37万元/2.3%和上1.02.6%。图6:铜期货价格（元吨，美元吨） 图7:铜库存（上期所库存）（万吨）资 注价格应右， 单位为美元/吨；其余为轴，位为/吨供应方面：全球铜矿紧缺格局延续。智利作为全球最大的铜生产国，面临矿石品位下降和运营挑战，产量受到影响；秘鲁也难以提高产量，主要生产商已下调产量预测，强化了今年供应增长将保持有限的预期。不过近期阳极板供应增量较为明显，铜价的大幅上行下也带动废铜流入市场。且LME现货升水大跌影响沪铜现货进口亏损收窄，远三月进口通道打开，后续进口货源紧张情况或有所缓解。需求方面：美国关税效应仍在，中国光伏退税调整促使光伏抢出口需求增加，带动铜金属相关板块消费增”前，下游加工企业已有提前放假计划，在铜价突破11万下，市场的需求将出现一段真空期，以消耗价格带来的影响。宏观方面：美伊紧张局势升级，这一地缘冲突引发市场对全球经济稳定性的担忧。美联储维持利率在3.5%-3.75%区间不变，符合市场预期。不过英国首相已开始访华行程，不排除下周仍有利好发言传出。供应方面，国内铜矿TC价格继续下滑，表明供应面紧张格局依旧，也减轻了当前库存不断累库带来的压力。需求方面，临近春节节点，国内需求逐步下滑，且在铜价高位下，下滑程度或高于业者预期。锌铅：锌价上涨3.1%，铅价下降2.0%LME3370美元/3.09%2.58万元/5.08%01310.925.25%5万吨。图8:锌期货价格（元吨，美元吨） 图9:锌库存（万吨）资 注价格应， 单位为美元/吨；其余为轴，位为/吨LME1995美元/2.0%1.7万元/1.35%；铅现货库存方面，本周3.1万吨，LME20.623.60.8万吨。图10:铅期货价格（元吨，美元吨） 图11:铅库存（万吨）资 注价对应轴单位 为美元/吨；其余为左轴单位元/吨氧化锌：本周氧化锌市场价格上行。近日全球地缘政治不确定性抬升、区域冲突外溢效应加剧，进一步扰动大宗商品市场，美联储1同时海外能源价格因寒流上涨推高海外冶炼成本，为锌价提供强劲宏观支撑。国内锌精矿加工费低位运行，临近2月春节前期，多家锌冶炼厂存减产安排，导致精炼锌产出预期受限，社会库存节内累增或低于预期，供应偏紧格局凸显；而2026“亚伯拉罕林肯”号航母群抵中东，美空军将展开战备演习，土耳其外长警告外部势力不要推动伊朗“政权更迭，称伊朗已有谈判意愿，但美方必须找到“正确方式”，不损害伊国家尊严，海外地缘局势紧张推升避险情绪并扰动供应，天然气、原油价格大涨推高锌产业链成本，叠加低库存、美元走弱等因素共振支撑，外盘锌价持续上涨，锌合金价格随原料锌价高位拉涨。原生铅：本周铅价稳中回落，下游电池厂观望拿货，市场实际成交多集中于低位区间。再生铅：本周再生铅价格下跌。周内市场呈现震荡偏弱、现货贴水扩大、交投清淡的态势，供应端，部分再生铅受环保管控以及利润受到压缩行情亏影响，减停产现象多发，分企业因原料采购成本居高不下，加之成品销路不畅，生产积极性明显受挫。需求端，下游蓄电池企业订单量未有明显增加，采购行为较为谨慎。由于原生铅与再生铅价差持续收窄，部分蓄电池企业更倾向于采购价格优势不再突出的原生铅，但下游接货能力有限，市场整体交投氛围冷清。锡：锡价下降10.6%LME50600美元/10.6%409000元/4.8%SHFE锡库万吨，LME0.71.80.1万吨。图12:锡期货价格（元吨，美元吨） 图13:锡库存（万吨）资 注价格应左，位 为美元/吨；其余为右轴单位元/吨供应端，佤邦炸药审批进度有所加快，若如期落地有望补充供应；印尼交易所已有锡锭交易，在一定程度上缓解了市场对印尼出口政策不确定性的担忧。国内来看，部分冶炼厂进入季节性检修，现货流通锡锭资源依然偏紧。需求侧，当前高价已对实际消费形成抑制，部分中下游企业因成本压力提前进入春节前休假模式，节前补库动力整体偏弱，市场整体观望情绪浓厚。贵金属0.497.1，COMEX1.54908美元/盎司，COMEX85美元/盎司；SHFE4.10%，SHFE11.9%；SPDR0.61087吨。NYMEX钯下跌美元/盎司，NYMEX21.5%2178.2美元/249美元，至-477美元/盎司。图14:黄金价格及SPDR持仓量（美元盎司） 图15:白银价格及持仓量（美元盎司）资 资最新美国个人消费支出(PCE)物价指数显示，11100.5%，通胀温和上涨至同比，这虽凸显经济韧性，但也强化了美联储按兵不动的短期预期，却为中长期宽松铺平道路。美国经济数据GDP4.4%20万人，但整体稳健表现让2026年底金价预期至5400美元/盎司，ETF持有量上升的假设，这反映出市场对黄金作为对冲通胀和政策不确定性的信心。美国基本面仍具韧性，但市场定价更多被地缘扰动。美国1月标普全球PMI继续处于扩张区间，51.952.52025年下半年明显偏弱；115.3%6个月新高，主要由飞机订单集中释放所致；同时核心资本品订单连续第八个月上行，指向企业设备投资修复延续，年末经济增长韧性仍具支撑。全球地缘政治风险的急剧上升，是推动金价创下新高的核心驱动力之一。近期，美国被曝向以色列通报针对伊朗可能采取军事行动的准备进展，据消息人士透露，美方相关工作预计将在两周内完成，并可能在数月内出现行动的“机会窗口”。尽管官方尚未证实，但这一消息已足够引发市场恐慌，投资者担忧中东局势进一步恶化，可能导致石油供应中断或更广泛的冲突升级。与此同时，伊朗官员公开表示，已对霍尔木兹海峡实现全面智能化实时监控，该战略通道的安全完全由德黑兰掌控，这无疑加剧了国际航运的紧张氛围。1月30日是联邦拨款截止日期，共和党和民主党围绕国土安全部预算的激烈博弈已进入白热化阶段。争议主要源于特朗普推行的强硬移民措施，在明尼苏达州发生第二名美国公民被联邦移民官枪击身亡的事件后，民主党要求剥离国土安全部拨款或限制其执法权力，否则拒绝通过预算。这一分歧不仅威胁到多个联邦机构的正常运转，还可能引发更广泛的经济连锁反应。参议院共和党领袖图恩表示，国会两党正与白宫展开紧急谈判，但若无法及时妥协，政府停摆将从月底起成为现实，这将进一步打击投资者信心。公司公告图16:本周公司公告公告日期 公司名称 摘要公司于2026年1月23日召开第七届董事会第十五次会议，审议通过了《关于公司发行股份2026-01-25 湖南黄金

12026-01-25 湖南黄金 公司计年属于市公股东净利为12.70亿至亿同增长至。2026-01-25洛阳钼业Bahia120266-82026-01-25招金黄金公司预计2025年归属于上市公司股东的净利润为1.22亿元~1.82亿元。Allied加元/（280）含2026-01-26紫金矿业Bonikro5331.48克、项目改扩建及Kurmuk项目建成投产，预计2029年产金将提升至25吨。Limited2026-01-26洛阳钼业亿美元于20261H买卖的批准，并获得由维也纳证券交易所有关债券上市的批准。2026-01-26中国稀土预计2025年归母净利为1.43亿元-1.85亿元。2026-01-26厦门钨业近日，公司收到金龙稀土通知，其正在申请公开发行股票并在北京证券交易所上市辅导备案。1272026-01-28天齐锂业本次诉讼的终审判决。公司将保留后续一切可能的维护公司权利的途径，不排除考虑在确保QMva与oeoTarar易生效。公司正在筹划通过发行股份及支付现金的方式收购洛阳丰瑞氟业有限公司控制权，并募集配2026-01-28海南矿业1日）个交易日。2026-01-29 赣锋锂业 年1月司全子公赣锋国通过级市大宗易售股通，出售金额（扣除交易费用等后）共计160,225,725澳元。2026-01-29 豪美新材 经公司事会议，定本暂不前赎“豪美债并在来三月内年1月日至2026年4月29日）均不行使提前赎回权。金田投资计划自本公告披露日起12个月内通过上海证券交易所采用集中竞价交易的方式增持2026-01-29 金田股份2026-01-29宏创控股2026-01-29金田股份2026-01-29大中矿业

公司股份，本次增持不设定价格区间，本次增持金额不低于人民币5,000万元（含），不超过10,000（），（。“”“”““002379”以集中竞价交易方式回购公司股份的方案：回购股份金额：不低于人民币20,000万元（含）且不超过人民币40,000万元（含）。1承销商签署认购协议。承销商同意在该协议所载的条款及条件下，个别而非连带地同意认购2026-01-30紫金矿业无条件且不可撤销地担保发行人妥善准时支付信托协议及债券项下发行人明确应付的所有款项。公司全资子公司中铝香港拟通过附属公司与力拓在巴西共同设立合资公司，并以该合资公司2026-01-30中国铝业62.86亿元31.4242.11）巴西法律及证券监管规定对巴西铝业剩余全部流通股发起强制要约收购。合资公司拟在发起强制要约收购的同时发起退市要约，但也可能会在前述控股权收购完成后重新评估有关发起退市要约的计划。2026-01-30天齐锂业1作。同时，公司将持续调试和优化该项目，以实现产品的连续稳定生产。2026-01-30华友钴业ANTAMIBC在印度尼西亚围绕新能源汽车电池全产业链开展合作，项目所需矿石由ANTAM的子公司供应。2026-01-30 南山铝业 公司以有资人币万出资立全子公深圳盛高科技限公，现取得由深圳市市场监督管局下的营执照。公司已于2026年1月30日向香港联合交易所有限公司递交了公开发行H股股票并在香港联2026-01-30 海亮股份

2026-01-30 厦门钨业 福建证局于年1月29日理了龙稀的上辅导案申，金稀土入辅阶段，辅导备案日期为2026年1月29日，辅导机构为华泰联合。近日，公司全资子公司攀钢集团成都钒钛资源发展有限公司与大连融科在四川省成都市签订2026-01-30 钒钛股份ind资

了《风险分析、全球经济大幅度衰退，消费断崖式萎缩。世界银行在最新发布的《全球经济展望》中将2025年全球经12.7%2.