机械行业研究：看好拖拉机、中东天然气、燃气轮机和核聚变

内容目录1、票合 42、情顾 43、心点新 64、点据踪 6用械 6程械 7路备 89服备 9业体 10气机 105、业要态 116、险示 14图表目录图表1：重股估况 4图表2：申行板周表现 5图表3：申行板初至表现 5图表4：机细板周表现 6图表5：机细板初至表现 6图表6：PMIPMI生PMI订情况 7图表7：工企产存货计比况 7图表8：我工机产量当同比 7图表9：我金切床、形床量计比 7图表10：我叉销及当增速 7图表11：日金切机床工机人单比增速 7图表12：我挖机销量同比 8图表13：我挖机口销及比 8图表14：我房产资和开面累同比 8图表15：我发的方政专债额同比 8图表16：我汽起机主企销当同比 8图表17：全铁固资产资 9图表18：全铁旅发送量 9图表19：新船格数（） 9图表20：全新船单数（） 9图表21：布特油价 9图表22：全在钻数量 9图表23：美钻数量 10图表24：美原商库存 10图表25：液价（吨） 10图表26：液价（吨） 10图表27：GEV在1-3Q25燃机单长39.0，持高增 101、股票组合近期建议关注的股票组合：一拖股份、杰瑞股份、中泰股份、应流股份。股票代码股票名称股票代码股票名称股价（元）总市值(亿元)归母净利润（亿元）2023A 2024A 2025E PE2027E 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E601038.SH一拖股份14.3161.010.09.28.910.418.115.513.4002353.SZ杰瑞股份75.9776.824.526.331.629.625.020.917.6300435.SZ中泰股份21.281.73.5-7.223.3-104.719.214.811.3603308.SH应流股份44.2299.93.08.998.9104.767.448.033.92、行情回顾

注：数据截止日期为2025.12.1225H14.28-16.1需求仍处于低位的影响，符合周期底部特征。但公司毛利率企稳，扣除新产品推广2510拖量别0.70/1.49台同比-3.6/+1.6，需稳拖机出涨1-98.13125H1544529.425H19.011.9。25H11）2月、105120LNGEPC2）24253.166.29EPCIEA251420，25H1同比+43.323KOCJPF-5EPC2411ADNOCEPC（65.55），25761.26EPC（1）28.618/6.7/3.8（2）①根据GPCA，2025年中东GCC58.8+43.1，2026年预计将继续增长24.242年、36②IGU，2028年全球天然气液120243（3）2024年全球深冷10.41614.7亿美元，同比增长31.7，积压订单21.0亿美元，达到当年收入2倍。AI25H1，GEV12.2GW35.5625Q2，海外燃HWM0.75Q113257（2025/12/8-2025/12/12）5SW1.383143000.08。图表2：申万行业板块上周表现7%6%5%4%3%2%1%0%-1%-2%-3%煤炭2025SW35.9431630016.42。图表3：申万行业板块年初至今表现90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%-10%（2025/12/8-2025/12/12）5/其通设备其专设备激设备金制，涨为7.10/2.36。2025年至今表现：2025年初至今，机械细分板块涨幅前五的板块是金属制品/印刷包装机械/激光设备/调设备/具料涨别为68.00/51.37。8%6%4%2%0%-2%-4%-6%

70%60%50%40%30%20%10%0%轨交设备Ⅱ轨交设备Ⅱ3、核心观点更新102625M1054，相比1-9的31现速。近全粮止企，周拐确，兴场如洲拉、亚地，业2026，23-24Capex14-2297203060、4480需受于东国大模济长划；20于出，尔拥全最的LNG产成，GEVGEV2526Q320GW，129GEV2620GW，2824GWGEV（0.19、BEST（0.49亿元）、磁体电源储能系统（0.8亿元）、BEST磁体电源部分（0.77亿元）、BEST离子回旋波源系统（1.5）11201162026CRAFT4、重点数据跟踪通用机械通用械气持承。11份造采经指数（PMI）为49.2，续8月低荣分线据中工机械工协对车要造企统，2025年10月当销各车114250，比长15.9其中内量70388台同增长16.2；出量43862台同增长15.4。中国:制造业PMI中国中国:制造业PMI中国:制造业PMI:生产工业企业:产成品存货:累计同比55 20%5045 15%40 10%355%3018/0318/0718/1118/0318/0718/1119/0319/0719/1120/0320/0720/1121/0321/0721/1122/0322/0722/1123/0323/0723/1124/0324/0724/1125/0325/07图表8：我国工业机器人产及月同比 图表9：我国金属切削机床成机床产量累计同比（万台）（（万台）（%）金属成形机床产量累计同比8 120%7 100%6 80%5 60%4 40%18/0318/0718/0318/0718/1119/0319/0719/1120/0320/0720/1121/0321/0721/1122/0322/0722/1123/0323/0723/1124/0324/0724/1125/0325/072 0%1 -20%16/0516/0916/0516/0917/0117/0517/0918/0118/0518/0919/0119/0519/0920/0120/0520/0921/0121/0521/0922/0122/0522/0923/0123/0523/0924/0124/0524/0925/0125/0525/09

金属切削机床产量累计同比图表10：我国叉车销量及当增速 图表11：日本金属切削机床工机器人订单同比增速叉车销量当月值叉车销量当月值万台）叉车销量当月同比（%）15 100%50%100%5 -50%18/1019/0218/1019/0219/0619/1020/0220/0620/1021/0221/0621/1022/0222/0622/1023/0223/0623/1024/0224/0624/1025/0225/0625/10

日本工业机器订单同比增速日本金属切削机床订单同比增速18/0919/0119/0519/09日本金属切削机床订单同比增速18/0919/0119/0519/0920/0120/0520/0921/0121/0521/0922/0122/0522/0923/0123/0523/0924/0124/0524/0925/0125/0525/09工程械气加向。25年10挖总为18096台同+7.8。其销8468台比+2.4外销962812.9Q3挖掘机销量当月值（万台）挖掘机销量当月同比（%挖掘机销量当月同比（%）864218/0518/0918/0518/0919/0119/0519/0920/0120/0520/0921/0121/0521/0922/0122/0522/0923/0123/0523/0924/0124/0524/0925/0125/0525/09

250%200%150%100%50%0%-50%-100%

0.20.0

挖掘机出口销量当月值（万台）挖掘机出口销量当月同比（%）

200%150%100%50%0%18/0518/0918/0518/0919/0119/0519/0920/0120/0520/0921/0121/0521/0922/0122/0522/0923/0123/0523/0924/0124/0524/0925/0125/0525/09中工机协会 中工机协会图表14：我国房地产投资和开面积累计同比 图表15：我国发行的地方政专债余额及同比80%60%40%20%19/1020/0219/1020/0220/0620/1021/0221/0621/1022/0222/0622/1023/0223/0623/1024/0224/0624/1025/0225/0625/10-20%-40%-60%

房地产开发投资完成额:累计同比房屋新开工面积:累计同比

地方政府专项债务(万亿) 地方政府专项债务同比(%)40 40%35 35%30 30%25 25%20 20%15 15%10 10%5 5%21/1022/0121/1022/0122/0422/0722/1023/0123/0423/0723/1024/0124/0424/0724/1025/0125/0425/07图表16：我国汽车起重机主要企业销量当月同比汽车起重机销量当月同比（%）200%200%铁路装备铁路装备景气度稳健向上。2025年以来，铁路固定资产投资保持在6左右的稳健增长。图表17：全国铁路固定资产资 图表18：全国铁路旅客发送量全国铁路固定资投资（亿元） YOY 旅客发送量（亿） YOY0

25% 20% 15% 10% 5% 0% -5%

140%120%100%80%60%40%20%0%-20%-40%国铁局 国铁局船舶船舶景气度下行趋缓。截至2025年11月，全球新造船价格指数为184.33，新造船价格下滑趋缓。图表19：新造船价格指数（） 图表20：全球新接船订单数（）Sep-2016Feb-2017Jul-2017Dec-2017May-2018Oct-2018Mar-2019Aug-2019Jan-2020Jun-2020Nov-2020Apr-2021Sep-2021Feb-2022Jul-2022Dec-2022May-2023Oct-2023Mar-2024Aug-2024Jan-2025Jun-20250Sep-2016Feb-2017Jul-2017Dec-2017May-2018Oct-2018Mar-2019Aug-2019Jan-2020Jun-2020Nov-2020Apr-2021Sep-2021Feb-2022Jul-2022Dec-2022May-2023Oct-2023Mar-2024Aug-2024Jan-2025Jun-2025

全球新造船价格指数

0

全球新接船订单（万DWT）

350%300%250%200%150%100%50%0%-50%Mar-2022Jun-2022Mar-2022Jun-2022Mar-2023Jun-2023Mar-2024Jun-2024Mar-2025Jun-2025Sep-2025Clarkson Clarkson油服设备油服设备景气度底部企稳。中东地区天然气开发维持高景气，OPEC+在短期牺牲价格以争取市场份额后，再平衡压力有望推动油价稳健。图表21：布伦特原油均价 图表22：全球在用钻机数1020/0219/1020/0220/0620/1021/0221/0621/1022/0222/0622/1023/0223/0623/1024/0224/0624/1025/0225/0625/10

布伦特原油期货结算价（美元/桶）

19/1120/0319/1120/0320/0720/1121/0321/0721/1122/0322/0722/1123/0323/0723/1124/0324/0724/1125/0325/07

全球钻机数量（部）图表23：美国钻机数量 图表24：美国原油商业库存美国钻机数量（） 美国原油库存（桶）900 68005700600 45003400300 2200110019/1020/0220/0619/1020/0220/0620/1021/0221/0621/1022/0222/0622/1023/0223/0623/1024/0224/0624/1025/0225/0625/1019/1020/0220/0620/1021/0221/0621/1022/0222/0622/1023/0223/0623/1024/0224/0624/1025/0225/0625/10工业气体原材料价格下降带动钢铁盈利面改善，看好下游开工率提升拉动工业气体需求。图表25：液氧价格（元/吨） 图表26：液氮价格（元/吨）0

22/0822/1022/0822/1022/1223/0223/0423/0623/0823/1023/1224/0224/0424/0624/0824/1024/1225/0225/0425/0625/0825/1025/12卓资工气体 卓资工气体燃气轮机燃气轮机景气度稳健向上。1-3Q25全球燃机龙头GEV新签燃机订单19.6GW，同比增长39，行业景气度稳健向上。2019202020212019202020212022202320241-3Q25燃气轮机新签订单（GW）14.920.219.6YOY-15.4-22.2-3.1112.639.0燃气轮机销量（GW）11.912.2YOY8.824.3-13.871.8燃气轮机新签订单（十亿日元）552.2638.4834.61259.31474.4602.5YOY15.630.750.917.112.7燃气轮机收入（十亿日元）538.2616.8736.8735.6790.7196.8YOY14.619.5-0.27.510.8燃气业务新签订单（亿欧元）211.9193.4208.8118.1129.0163.7230YOY-8.78.0-9.226.943燃气业务收入（亿欧元）185.7181.2184.095.0109.1108.0122YOY-2.41.5-14.9-1.114GEV三菱重工西门子能源各司告 注：（1）菱工1-3Q25为25H1数据三重财年从4月1日开；（2）门能：1）1-3Q25列为25财年数据：24.10.1-25.9.30；3）西能源块类整，2019-2021为gasandpower业，2022-2024年为gasservice业务5、行业重要动态【通用机械】熔盐部入统，2MW/600℃高热储示工程机运次功该项于2025年7月，仅用时四月功机展了双扎的发力高效项执力项建设特温泵统负荷节系统熔储系、高压汽生统冷水和缩气辅系，模灵低化电宽负核电等景热熔储技术用流关环，并点克600℃等特高热的温、调节、高灵性高能水等技难。项的功，绿科及下公司能力高热技术技术验走工化用基础湖工控技研究项团通该目积了贵技数和实经验，套发系精控制智化控核控制术。 国用机工会https://pu.cgmia./News/Detail/24232荏原淄博湖北宜化楚星生态科技项目供货2台套荏原SSD型卧式节段式多级泵。作为宜化集团助力长江大保护、推动产业转型的重点项目，该项目立足绿色、低碳、循环、智能发展理念，通过引进国际先进装置、优化生产工艺、升级产品结构、采用多项节能环保技术、构建资源循环利用体系，实现了传统磷化工产业的转型升级。该项目通过节能升级改造，进一步巩固了湖北宜化在磷化工领域的产能布局，对推动地方产业结构优化和绿色发展具有积极作用。下一步，楚星生态园区将依托磷、氟、钙、镁、氯等资源优势，持续延伸产业链，加快布局精细磷氟化工、新型肥料和新能源材料等领域，不断提升产品附加值，努力实现产业倍增，为新宜化建设作出更大贡献。 中国通用机械工业协会/News/Detail/24234英飞汽中架雷解决案在助驶域，飞的品要盖计、信感的整技体系（AURIX列品太网感领），通这个座是讨米雷达技发方，及英凌在雷架上策规。从速NOA城区NOA，到今端端模、VLA与界型随着SoC能力续升自驾系统感侧出更要求毫波达为天候知重传器在低、雨雾沙等景具明显势加激雷逐步普及整感系正在来构升。 科网/2025-12/ART-240002-8500-30675612.html告别工耗，P300H-A风冷光案塑电辊清，批货部业。锂池电极制造领域，辊为心备其表的洁与度接决着池整性和生质。辊期业后粘粉，有持面净才能少辊耗稳产品率这是辊洗工的心值也保障池制造产高运的要一。轧清面清洁度、率等点，科P300H－A脉纤激器方案高助新源电池域片造为业降增。 维网/2025-12/ART-8100-2400-30675349.html【机器人】长安汽车官宣将投资设立机器人公司。11月28日，长安汽车发布第九届董事会第四十八次会议决议公告，审议通过了《关于投资设立机器人公司的议案》。长安汽车拟以自有资金出资2.25亿元人民币，直接持有新公司50的股权。其全资子公司长安科技也出资0.45亿元人民币，持股10。加上中国长安汽车集团和辰致汽车科技集团的持股，长安系在新公司中占据主导地位。长安汽车近年来加速向智能低碳出行科技公司转型。机器人公司的设立，正是这一战略转型的关键落子。根据规划，新公司将以智能人形机器人技术为牵引，发展多机器人产业板块，打造标志性的具身智能创新产品和解决方案。长安汽车的目标是成为世界一流的机器人产品与服务提供者，实现汽车与机器人产业的双向赋能，推动汽车产业升级。 人型机器人联盟https://mp.weix/s/v25wLeJm1YhA3buQo3NJ3Q优宝特完成近亿元A轮融资，又一家具身智能独角兽蓄势待发。腿足式仿生机器人研发商山东优宝特智能机器人有限公司宣布完成近亿元A轮融资。本轮融资由济南财投领投，达信致远、仁信投资等多家产业资本跟投，不仅彰显了资本市场对具身智能赛道的看好，更认可了优宝特的技术实力与商业布局。据悉，本轮融资资金将系统性用于构建大脑-小脑协同的具身智能技术架构，并推进产线建设与量产能力提升，以应对亿元级订单储备带来的商业化需求。 人型机器人联盟/s/_PhgywEQdBJiNSCjaetxyw曹操出行与越疆达成战略合作，人形机器人入驻行业首个绿色智能通行岛。12月1日，曹操出行与越疆科技正式签署战略合作协议。双方将围绕Robotaxi（自动驾驶出租车）运营场景，共同探索机器人技术在车辆清洁、护补等节创新用推运体向自化智化级为Robotaxi模落供技支撑与础施障。 人机人盟/s/_xL-MvkibHXQWUdX7B7U3A浙大系机器人初企，完成数千万元融资。杭州炬坤机器人有限公司完成数千万元种子轮融资，由浙大友创与东方富海联合领投，华纬股份、科发资本、英诺天使跟投，多维资本担任本轮独家财务顾问。所募得资金将用于加速高性能多模态灵巧手产品研发，推动技术从可用向好用直至耐用的升级，助力机器人灵巧手突破现有应用边界，迈向更复杂的工业、服务场景。 人形机器人联盟/s/VhQ-ap-n_L7fXWCbkNx77A【工业母机&3D打印】油气巨头壳牌金属3D打印球阀突破。壳牌（Shell）与全球领先阀门供应商B.F.E.BonneyForge共同开发适用于更广泛工况的3D打印球阀。与主要用于高温、关键工况的闸阀不同，球阀适用于需要频繁、快速操作的场景。此次研发的球阀实现了两大创新：一是由五个独立打印部件集成而成；二是首次在同一产品中融合两种增材制造工艺与材料——阀体、阀盖、阀杆和球体采用粉末床熔融（PBF）技术打印Inconel718镍基合金，而阀座则通过熔融沉积建模（FDM）技术使用PEKK聚合物材料，形成性能可靠的软密封结构。 南极熊/s/VuW5mGflVPmuPe0F7AHDkQ六激光主打自动化连续生产，易加增材重磅发布EP-M300L金属3D打印机。2025年12月3日，易加增材正式推出全新一代EP-M300L自动化金属3D打印设备。该设备采用模块化结构设计，集成高效多激光系统与自动化粉末流转技术，显著提升生产效能，可广泛应用于3C电子、模具制造、航空航天等领域对批量零部件的高效制造。易加增材正以此为重要里程碑，持续助力金属3D打印产业向智能制造产线的宏伟目标加速迈进。来源：南极熊/s/FYh3lynsnDxlqdj2fvm02Q802025122SC3C/s/yzluGVoZkvn2b800B_n-bA湖北资7.72亿战股超航，拓涂3D印蓝。2025年12月1日国上公超卓科宣布已湖省资全资公湖交资投资限司署份让协，成股转。本交易将司股东光、王晓李含计有的卓科20.93，约1875.84股转给湖交投资，让为股41.16，额到7.72元。让较2025年11月24日盘折约20，公股票于12月1正复。 南熊/s/1YRYkgZ_SFBuuTdbCUwLBw【科学仪器】ABB布型合分仪，同监四气污染。ABB布型气体染分仪Sensi+NG，为沼气和然行打。于第代决案Sensi+分析问后应反，ABB持进技术，在有痕量化、蒸和氧化监测能础推出Sensi+NG分仪加了气监功。升级使得该台备够四关的体分行、实监。款合分仪在障营、提升生产率降维成，助企实更效靠的行。 器s:///s/j3773-RxlDuaCUWlJqGxIA永新医疗完成B轮融资。永新医疗成功完成B轮融资。本轮融资由四川省科创投、资本、智路资本、交子产业基金、国生资本、清石资管等国内知名投资机构联合参与，资金将主要用于新产品研发、迭代升级、产能扩张和全球范围的市场推广。仪器信息网/s/MVy29Rf9CAeZ9RyzOVngeA3.3312293.33X202512/s/Ws2PMg1iY1mjWCIIZZ2_yw1.13）261.13仪、发扫电显镜等预采时为2025年10~12。 器信网/s/1mdx6EQzVlQBomLMxnNKAg【工程机械&农机】6台付柳工922F域龙客信之。工6新922F掘式交内古峰户标志柳工高装再获区龙头业信与可此次机仅双合的重里碑更现柳工产品技与户务面持续耕。 一程机网/s/oVzW4K0do3J0BowVZ0WnfA三一装批SRT100S卡正发。2025年11月29日三重首批SRT100S卡式程批设的交付标着一装矿山械能、端战略施取实性展，一彰了一装在型矿用备域技实与市影力。 一工机网/s/Js9kAoN9RNhLawQcbx6g8g8+10=客户认可，柳工挖掘机硬核阵容批量交付。河北某大型矿山现场，阳光映照下，一排排崭新的钢铁巨兽整齐列队，气势恢宏——柳工近期成功向华北地区某知名矿山开采企业交付多台大吨位挖掘设备，包括8台939FMAX+及10台965F挖掘机，以卓越性能与定制化配置，助力客户开启高效、节能的矿山作业新阶段。来源：第一工程机械网/s/TtdNxOs2B_Ay86pMiNAxgw141.6亿，S24州肥高公项招。S24杭至肥速路鞍山路长65.53里，为江南江两建，南段线程26.90公，江段线程38.63公里本目用向车道速公路术准设设速度用120里小标准基度34.5米线共置线梁31509米/20座，中桥26990/3座大桥4167米/11，桥352米/6。占比48.85设洞14道，道32，桥4座。目估总约1416831万元其建安工费约886924元土用及迁补偿约293374元实结），工建其费约66210元预费约112186元建贷款利息约58137万。设期三。 第工机网/s/RbdZWasnPY8nDhxUrMT19Q【铁路装备】伊朗与土耳其宣布联合建设16亿美元跨境铁路，对接一带一路倡议。伊朗外长阿拉格奇11月30日在德黑兰宣布，伊朗与土耳其已达成协议，将共同建设一条新的跨境铁路，项目总投资约16亿美元，工期预计为三至四年。该铁路建成后将显著提升伊朗东西向过境运输能力，并与中国提出的一带一路倡议高度契合，有望成为连接亚洲与欧洲的又一重要交通走廊。 蔚蓝轨迹/s/vqWtN6tIORtGCUSVeU1a0w我国口泰和兹克斯的路型路械装顺下验。12月1日一向兹斯坦泰国出的路型路械装在明线收其中套泰出铁大型路