计算机行业2026年投资策略：液冷行业未来发展可期

正文目录行情回顾 3算板整涨靠前 3分块，SW他计机备幅一 3SW算市率较高 42026年年度展望-看好液冷行业的发展 5片量生原理 5热展势-冷热方开大模用 5液冷有望成为行业发展趋势 6片耗来高风冷经法足热求 6据心耗求来越，动冷关需求 7冷术类 8冷据心望来快发展 9液冷系统主流技术路线及架构 10冷用构 10板是前冷主流 12人工智能行业快速发展，有望带动液冷行业的发展 15球AI业望较快展 15力求盛动冷服器发展 15议注的 16风险提示 18图目录图1:行业涨跌幅（2025.1.1-2025.11.30） 3图2:SW计算机三级行涨跌幅（2025.1.1-2025.11.30） 4图3:SW计算机市盈率（TTM） 4图4:液冷和风冷的别 6图5:芯片功耗越来高 7图6:中国新建液冷据心市场规模及增速 9图7:中国新建液冷据心细分类型的市场模 10图8:液冷系统通用构 图9:液冷系统通用构细情况 图10:冷板式液冷原理图 12图冷板式液冷实物图 12图12:单项冷板液冷系架构 13图13:两项冷板液冷系架构 14图14:全球AI产业规模及预测 15图15:中国液冷服务器场规模及预测 16表目录表1:数据中心能耗关策 8表2:液冷的技术分类 9行情回顾计算机板块整体涨幅靠前20251.11.3A18.543003.5pct17.19pct3110TMT图1:行业涨跌幅（2025.1.1-2025.11.30）35.73%18.54%35.73%18.54%15.04%70.00%60.00%50.00%40.00%30.00%20.00%10.00%0.00%-10.00%()(((((((((()(((((((((()((((300((((((()(())((()()(()))(金申申申设板设申化申)(())((()()(()))(

军服服申电装产石零事金护运申饮工饰务万器饰申化售业融理输万料申 申申申

万申申

申申申申申

申申万申申申申申申申)))))))))))))))))))))))))))))))))))))))

万万万万万万万

万万万万万万万细分板块中，SW其他计算机设备涨幅第一2025申万板()现靠前的板块分别为：其他计算机设备(申万)(23.42%)、横向通用软件(申万)(22.13%)IT()(19.83%)申万)(7.82%)、通信应用增值服务申万)(10.49%)、垂直应用软件申万)(15.3%)。图2:SW计算机三级行业涨跌幅（2025.1.1-2025.11.30）23.42%22.13%23.42%22.13%19.83%15.30%10.49%7.82%20%15%10%5%0%SW计算机市盈率相对较高截止到2025年11月30日，SW计算机市盈率（TTM）大约为86.00倍。相较于前面高点的约100倍，低点的约40倍，相对处于较高的区间。图3:SW计算机市盈率（TTM）SW计算机市盈率（TTM）120.00100.0080.0060.0040.0020.000.002020-01-03 2021-01-03 2022-01-03 2023-01-03 2024-01-03 2025-01-032026年年度展望看好液冷行业的发展芯片热量产生的原理根据pingcode网站资料，芯片功耗在工作时会向环境释放热量，这是由于电流通过半导体设备内部电阻时发生能量转换的结果。芯片在工作时，其内部的晶体管在开关过程中会有一部分能量转换为热能。这是由电流通过导体造成的焦耳热及晶体管内部电子与晶格相互作晶体管端部电压与电流的交互作用是主要的热量来源。当电子移动形根据集微网报道，芯片过热可能带来的不良影响主要有：可靠性降低：高温会加速电子元件的老化，缩短设备的使用寿命。安全性隐患：极端情况下，过热可能引发火灾等安全事故。能源浪费：过多的电力消耗不仅增加了运营成本，还加剧了能源危机。散热发展趋势-液冷散热方案开始大规模应用随后液冷技术和热管技术开始应用。随着电子设备发展，金属散热器（21（图4:液冷和风冷的区别浪财液冷有望成为行业发展趋势芯片功耗越来越高，风冷已经无法满足散热需求2017V100GPU2020A100400H1002022中化的GPU集群，而智算中心GPU芯片的算力在不断提升，H100/H200/H800TDP700W，20243GTCB2001000W，GB2001200WGB300TDP1400WITRubinUltraGPU2300W。图5:芯片功耗越来越高功耗（W）2300140023001400120010007007007004002000150010005000A100 H100 H200 B100 B200 GB200 GB300RubinUltra谛技术，深知社，金融（AI）8GPUNPU10kW40kW（NVIDIA）DGX8GPUH100服务器额定功耗为10.2kW，安装4台服务器的风冷机柜功耗为42kW。GB200NVL3672kW，NVL72120kW。根据中国电信和深知社发布的《亚太区智算中心液冷应用现状与技术演进白皮书2024GPU10GPU的技术提供更低的PUEWUE。按美国暖通制冷空调行业协会ASHRAE的推荐，当芯片的TDP大于300W，机柜功率密度大40kWPUEWUE。因此智算的快速发展给液冷技术在数据中心的应用提供数据中心能耗要求越来越高，推动液冷相关的需求题，我国政府部门多次发布政策，鼓励企业采用新技术、新工艺、新设备，降低数据中心能耗。而具备优秀节能效果的液冷服务器成为国家重点支持行业之一。国家发展改革委、国家数据局等部门于2023年12月发布的《关于深入实施东数西算工程加快构建全国一体化算力网的实施意见》，明确表示要推进数据中心用能设备节能降碳改造，推广液冷等先进散热技术。表1:数据中心能耗相关政策时间政策主要内容2021年11月《贯彻落实碳达峰碳中和目标要求推动数据中心和5G等新型基础设施绿色高质量发展实施方案》到2025年，全国新建大型、超大型数据中心平均电能利用效率降到1.3以下，国家枢纽节点进一步降到1.25以下，绿色低碳等级达到4A级以上。2022年1月《关于严格能效约束推动重点领域节能降碳的若干意见》1.320251.5。2023年4月《绿色数据中心政府采购需求标准(试行)》数据中心相关设备和服务应当优先选用新能源、液冷、分布式供电、模块化机房等高效方案。2023年12月《关于深入实施东数西算程加快构建全国一体化算力网的实施意见》推进数据中心用能设备节能降碳改造，推广液冷等先进散热技术。2024年7月《数据中心绿色低碳发展专项行动计划》2025PUE1.510%，整体上架率不低于60%；2025年7月《2025年度国家绿色数据中心推荐工作通知》PUE1.302级及以上；央人民政府官网，发改委官网，财政部政府官网，工信部官液冷技术分类表2:液冷的技术分类项目冷板式浸没式喷淋式成本冷板要求规格多，大多需要单独定制，成本较高冷却液用量较多，成本居中通过改造旧式服务器和机柜，增加必要装置，成本较小可维护性优秀较差中等空间利用率较高中等最高兼容性未与主板和芯片模块进行直接的接触，材料兼容性较强直接接触，材料兼容性较差直接接触，材料兼容性较差安装简洁程度不改变服务器原有的形态，保留现有服务器主板，安装便捷改变服务器主板原有结构，需重新安装不改变服务器主板原有的形态，安装便捷可循环采用双路环状循环对冷却液实现二次利用，降低运营成本通过室外冷却装置进行循环，降低运营成本采用循环泵，实现资源的再利用，降低运营成本经情报液冷数据中心有望迎来快速发展202362023年202410%025020251-5要比计划的要快，液冷机架在多数运营商新建数据中心所占的比例高达60%-70%20272027图6:中国新建液冷数据中心市场规模及增速中国新建液冷数据中心市场规模（MW） 同比增速14001200

375.4%

1143.3

400.0%350.0%10008006004002000

37.525.0%

48.830.0%

70.945.4%109.454.3%

520

807.3

55.3%

300.0%250.0%200.0%150.0%100.0%41.6%50.0%0.0%2021 2022 2023 2024 2025E 2026E 2027E迪顾2025年CDU202780%；浸50kW2027将接近20%图7:中国新建液冷数据中心细分类型的市场规模冷板式（MW） 浸没式（MW） 喷淋式（MW）11.4205.811.4205.88.1121.1926.1678.1452.41200100080060040020002021迪顾

2022

2023

2024

2025E 2026E 2027E液冷系统主流技术路线及架构液冷通用架构图8:液冷系统通用架构亚太区智算中心液冷应用现状与技术演进白皮书UCDU/CDU布置在机柜外，为多台液冷机柜提供冷量，易于集中化部署和管理；分布CDUCDU配。图9:液冷系统通用架构详细情况中兴通讯技术》，《数据中心液冷散热技术及应用冷板式是目前液冷的主流IT202780%ITCPU/GPU）图10:冷板式液冷原理图亚太区智算中心液冷应用现状与技术演进白皮书图11:冷板式液冷实物图亚太区智算中心液冷应用现状与技术演进白皮书单项冷板式液冷CDU70%30%或液冷背门以风冷的形式带走；全液冷需要根据通信设备硬件架构和结构图12:单项冷板液冷系统架构中兴通讯技术》，《数据中心液冷散热技术及应用PHCDU布置CDUCDU际功耗、工作压力、流速等。/单相冷板式液冷技术对通信设备和机房基础设施改动较小，业内已具（TCO）两相冷板式液冷CDU300W/cm2图13:两项冷板液冷系统架构中兴通讯技术》，《数据中心液冷散热技术及应用CDU补人工智能行业快速发展，有望带动液冷行业的发展AI行业有望保持较快发展根据浪潮信息和中国信通院发布的《人工智能算力高质量发展评估体IDC2022203242%，20321.3AIMeta&OpenAIxAIAI10AI研发图14:全球AI产业规模及预测全球AI产业规模及预测（十亿美元） 同比增速（%）140012001000800600400200

120%1304104.48%1304104.48%107989767.50%72858.39%54840.09%30439931.25%37.34%32.85%21713723.21%20.29%20.85%406780%60%40%20%0 0%2022 2023 20242025E2026E2027E2028E2029E2030E2031E2032EDC、Bloomberg、MandeepSingh，浪潮信算力需求旺盛带动液冷服务器的发展根据资料，人工智能发展势头强劲，算力需求旺盛，不断推动液冷服务器成为刚需硬件。中商产业研究院发布的《2025-2030年中国液冷服务器行业市场发展现状及潜力分析研究报告》显示，2023年中国液冷服务器市场规模约为109亿元，同比增长49.3%。中商产业研究院分析师预测，2024年中国液冷服务器市场规模将达201亿元，到2027年市场规模超400亿元。图15:中国液冷服务器市场规模及预测中国液冷服务器市场规模及预测（亿元） 同比增速（%）500450350300250200150100500

2022 2023 2024 2025E 2026E DC、中商情报

90%84.40%43084.40%43036829449.32%2011097316.85%46.27%25.17%70%60%50%40%30%20%10%0%建议关注标的人工智能行业快速发展带动了液冷服务器的需求，芯片设计功耗越来英维克根据公司公告，英维克是业内领先的精密温控节能解决方案和产品提供商，致力于为云计算数据中心、算力设备、通信网络、电力电网、储能系统、电动汽车充电桩、工业装备、电源转换等领域提供设备散热解决方案及精密环境控制解决方案，为客车、重卡、冷藏车、地铁等车辆提供相关车用的空调、冷机等产品及服务，并为人居健康空气环境推出系列的空气环境机等产品。作为全链条液冷的开创者，英维克率先推出高可靠Coolinside全链条液冷解决方案。从冷板、快速接头、Manifold、CDU、机柜，到SoluKing长效液冷工质、管路、冷源等端到端的产品覆盖，从服务器制造工厂，到数据中心运行现场的厂到场交付场景覆盖，英维克全链条液冷的产品和服务不断延伸，通过自主研发、自主生产、自主交付、自主服务，全面保障液冷系统的零风险运行。端到端、全链条的平台化布局以及系统性思