可控核聚变行业专题报告：可控核聚变重要项目招标有序落地“工程化”逻辑强化

正文目录TOC\o"1-2"\h\z\uBEST项目建设招标提速，电源、制冷系统等招标结果落地 4BEST启动氚工厂招标，标志重心从理论验证转向工程验证 4BEST启动氚燃料自持循环系统招标，总金额超13亿元 4氚自持的概念是聚变反应堆实现商业化运营的关键 5政策-产业-资本共振，商业化进程有望提速 7投资建议：轻市值、重卡位，关注核心卡位+弹性标的 9风险提示 9附录月等离子体所招标信息 10图表目录图1：等离子体所招标提速 4图2：氚循环原理为高能中子与锂原子核发生氚增殖反应 6图3：ITER的燃料循环系统采用包括燃料循环主回路和排出物处理回路的二回路设计 6图4：CFETR氚燃料循环系统采用了包括氚提取、氚排灰处理系统、氚贮存等子系统的三环路设计 7表1：月12日，等离子体所发布氚工厂系统招标，总额超13亿元 5表2：可控核聚变政策体系逐渐完善，支持力度空前 7表3：国内：资本多元涌入，市场化进程加速 8表4：海外：核聚变领域资金活跃，多种技术路线均有融资动作，商业化竞逐加速 8表5：轻市值、重卡位，关注核心卡位+弹性标的 9表6：月等离子体所招标合计金额超37亿元 101BEST项目建设招标提速，电源、制冷系统等招标结果落地BEST项目建设提速。202537亿元，9、101.6、2.4BEST项目建设提速。图1：等离子体所招标提速等离子体所招标金额（万元）400,000350,000300,000250,000200,000150,000100,00050,00007月 8月 9月 10月 11月等离子体所官网杭氧股份中标BEST低温系统部件，包括低温分配阀箱+低温氮系统2个项目。12月11日，杭氧股份中标BEST低温分配阀箱项目，项目包含7套低温分配阀箱，应用于BEST低温系统，是复杂低温血液循环系统中智能的心脏瓣膜和血管网络，为各个低温用户精准分配各温区的冷量。10月24日，公司中标BEST低温氮系统项目，低温氮系统是保障超导磁场稳定运行的核心，维持超导磁体在极低温环境下持续运行，确保等离子体实验的精度与安全性。标志着杭氧在核聚变系统领域的综合实力获得客户的高度认可。王子新材子公司中标电源系统部件，金额约7980万元。12月11日，王子新材控股子公司宁波新容（持股85%）中标BEST反应堆磁体电源储能系统共4套，包括储能电容、高能快响应组件及熔断器，并集成至框架式机架，金额约7980万元。安泰科技中标公司中标BEST偏滤器靶板及集成项目，金额约7000万。11月21日公BEST7000技术门槛最高、工况最苛刻的部分，公司成功攻克相关材料制备、加工与集成技术，形成系统解决方案BEST启动氚工厂招标，标志重心从理论验证转向工程验证BEST启动氚燃料自持循环系统招标，总金额超13亿元BEST启动氚燃料自持循环系统招标，标志BEST项目建设进入关键阶段。11月12日，等离子体所发布氚工厂系统招标，总额超13亿元，包括氚安全防护平台（5.14亿），内燃料循环平台（3.72亿），固态包层氚提取与回收实验平台（2.47亿），液态包层氚提取系统（2.12亿）。等离子体所针对性地进行平台建设，表明研究重心已从验证等离子体物理现象，转向解决未来发电站实际运行所必需的工程技术问题。氚工厂承担着实现氚自持循环中精细、高效、安全处理氚的功能：1）由于聚变堆的氚燃烧率非常低（ITER3‰，CFETR1%-5%)，聚变燃烧会产生大量的杂质，当杂质浓度达到一定程度时会使得等离合气体需要通过氚工厂来进行提纯处理。2）由于氚在自然界的含量极低，其他外部产氚手段费用昂贵，因此利用聚变堆本身D-T反立产生的14MeV中子轰击增殖包层进行闭式产氚，并且通过氚工厂进行循环回收成为了实现氚自持的首选方案。表1：11月12日，等离子体所发布氚工厂系统招标，总额超13亿元采购项目预算金额（万元）低电平控制器采购询价公告48INPA高速相机系统采购询价公告25INPA同步触发图像增强器采购询价公告40液态包层氚提取系统项目招标公告21200内燃料循环平台项目招标公告37240固态包层氚提取与回收实验平台项目招标公告24700氚安全防护平台项目招标公告51400液氦项目国际招标公告/氚工厂合计金额134653等离子体所官网氚自持的概念是聚变反应堆实现商业化运营的关键氘氚聚变被认为是目前最容易实现的聚变反应类型，确保氚的稳定供应成为了实现受控氘氚聚变反应所面临的重要挑战。氘氚聚变作为一种具有显著优势的核聚变方式，因其反应截面宽广、点火温度相对较低以及能量释放巨大等特性，被认为是目前最容易实现的聚变反应类型。氘在自然界中主要存在于水体中，尽管其在氕同位素中的比例仅为0.02%，但得益于海洋水资源的丰富性，每公斤海水中大约含有0.03克的氘。加之现有的提取技术已经相当成熟，可以实现氘的大规模提取，这使得氘成为了一种几乎无穷无尽的聚变燃料来源。然而，氚作为一种半衰期仅为12.43年的放射性同位素，在地球上并不存在多少天然资源，这使得确保氚的稳定供应成为了实现受控氘氚聚变反应所面临的重要挑战。氚循环原理为高能中子与锂原子核发生氚增殖反应，氚自持的概念是聚变反应堆实现商业化运营的关键。氘氚聚变过程中产生的高能中子，能量可达到14.1MeV，这些中子能够与锂原子核发生氚增殖反应，通过氚增殖反应产生的氚可以被重新用于氘氚聚变反应，形成一种氚的循环利用机制。我们的目标是使得氚增殖反应产生的氚的数量超过氘氚反应消耗的氚，从而实现氚的自持。氚的自持不仅对于聚变反应堆的持续运行至关重要，也是推动其商业化进程的关键因素。图2：氚循环原理为高能中子与锂原子核发生氚增殖反应激光聚变月报ITER的燃料循环系统采用包括燃料循环主回路和排出物处理回路的二回路设计。运往ITER的氚将被转移到燃料存储和输送系统(SDS)，如果在燃料循环中不是立即需要，则可以转移到长期存储系统。SDS供应聚变堆运行所需的燃料气体给加料系统(FS)如气体注入系统、弹丸注入系统和中性束注入器(NBI)，分析系统(ANS)用于表征和计量气体。来自托卡马克的排灰气、从诊断系统和第一壁清除的氚化气体通过低温泵和低真空泵送到托卡马克排灰气处理系统(TEP)进行处理，回收的氢同位素被转移到同位素分离系统(ISS)进行分离，而剩余的含氚废气在通过氚工厂废气排放点或烟囱释放到环境之前，被送到通排风除氚系统(VDS)进行除氚处理，VDS通过催化氧化氚气和氚化物形成氚化水，随后将其ISSSDS，燃料循环系统形成封闭回路。ISS的含氘氚气转送到水除氚系统(WDS)以实现最终目标去污；另外，还有燃料循环自动控制系统(ACS)与安全系统、放射性环境监测系统(REMS)起到安全运行监测与控制作用。图3：ITER的燃料循环系统采用包括燃料循环主回路和排出物处理回路的二回路设计可控核聚变CFETR氚燃料循环系统采用了包括氚提取、氚排灰处理系统、氚贮存等子系统的三环路设计。1）处理真空室氘氚燃烧气体的内燃料循环回路。包括托卡马克排灰气处理系统（TEP）、氢同位素分离系统（ISS-I）、燃料存储与输送系统（SDS）和分析控制系统（ACS）；2）处理增殖包层产生的氚以实现氚自持的外燃料循环回路。包括增殖包层、氚提取系统（TES）、冷却剂纯化系统（CPS）、氢同位素分离系统（ISS-O）和分析系统（ANS）；3）为了保证氚操作的工作人员安全需要的氚安全包容系统。包括手套箱除氚系统（GDS）、空气除氚系统（ADS）、通排风除氚系统（VDS）和水除氚系统（WDS）等图4：CFETR氚燃料循环系统采用了包括氚提取、氚排灰处理系统、氚贮存等子系统的三环路设计可控核聚变公众号政策产业资本共振，商业化进程有望提速原子能法发布、核聚变能被列入十五五规划，可控核聚变政策体系逐渐完善，支持力度空前。10月28日，新华社受权发布《中共中央关于制定国民经济和社会发展第十五个五年规划的建议》（简称十五五规划），提出前瞻布局未来产业，将推动氢能和核聚变能等成为新的经济增长点之一，可控核聚变技术孵化有望加速；2025年9月12日，《中华人民共和国原子能法》经十四届全国人大常委会第十七次会议表决通过并发布，自2026年1月15日起施行。原子能法充分借鉴世界核领域立法经验与实践，立足中国国情、结合国家制度、总结核工业发展历程，就原子能事业发展的重大方针、发展战略、技术路线等重大问题在法律层面作出规定，是我国核领域母法。表2：可控核聚变政策体系逐渐完善，支持力度空前日期 政策日期 政策/事件 发布/主体 关键内容 产业影响2025/4/7

全管理有关事项的通知》

生态环境部

三类分级监管：Ⅲ类（登记表+报告书）、Ⅰ类（报告书）、与直接审批机制明确。重大工程牵引磁约束与惯性约束

设与试验节点推进确定性增强。区域资金/用地/人才配套，产2025/7/3 省级实施方案（四川）生态环境部核与辐

双线突破、装置与材料研制协同推进。聚变发展形势与辐射安全监管体

业集群承接能力提升。监管协同提升，审批效率与标2025/7/13

射安全中心×国家能源局核电司

系建设交流，推动流程优化。

准统一预期改善。明确“鼓励和支持受控热核聚 明确“鼓励和支持受控热核聚 法律上位确权，审批、安全变”、建立实行分级分类管理。 评、环评许可拥有统一法源障。全国人大常委会《中华人民共和国原子能法》表决通过2025/9/122025/10/28 十五五规划建议 中共中央 将核聚变能纳入未来产业 政策高度提升四川省经济合作局、中华人民共和国中央人民政府等资本多元涌入，市场化进程加速。资本投入规模化与多元化特征显著，2021-2025年1997亿美元以上，四年增长超五倍。20257中国聚变公司揭牌，股东背景多元（涵盖央企、国家投资基金、地方产业基金、能源巨头、核电企业等）。表3：国内：资本多元涌入，市场化进程加速日期 事件主体 资本动作 金额/规模 产业意义翌曦科技为上交系高温超导磁体公司，2025年内公司已连续完2025年11月7日 翌曦科技 新一轮融资 未披露成三轮融资，形成国有资本+财务投资+高校基金的多元股东结构，显示出资本市场对其技术实力与产业前景的高度认可。2025年10月21日安东聚变 首轮融资 近亿元 安东聚变为国内首家Z箍缩变商业化团队，Z箍缩技术路线有望加速2025年10月14日岩超聚能 天使轮融资 数亿元 岩超聚能选择先进超导仿星器聚变路线，仿星器技术路线有望加速2025年11月10日星能玄光 Pre-A轮融资数亿元 推进公司独有的场反位形（FRC）聚变能源技术研发诺瓦聚变聚焦研发小型化、模块化、可分布式部署的经济型核2025年8月1日 诺瓦聚变 天使轮融资 5亿元

聚变电站(FRC-SMR)，创下国内民营核聚变公司单笔融资新高，2025年7月22日 中国聚变能源增资 注册资本增至150国家队实施平台成型，股东背景多元（涵盖央企、国家投资基有限公司 亿元 金、地方产业基金、能源巨头、核电企业等）中油资本、中对昆仑资本增合计增资32.75亿2025617

石油集团、中资石油股份

元 用于可控核聚变项目。中国核电网、浙能电力、上海证券交易所、国家核安全局、NuclearFusion等海外核聚变领域资金活跃。头部公司CFS获8.63亿美元B2轮融资，出资方包括NVIDIA的风险投资部门）；Helion4.25F轮融资，公司估值54亿美元；仿星器、磁镜等多种技术路线均有融资动作，商业化竞逐加速。表4：海外：核聚变领域资金活跃，多种技术路线均有融资动作，商业化竞逐加速日期事件主体资本动作金额/规模产业意义2025年Q3CFSB2轮融资8.63亿美元NVentures（英伟达NVIDIA的风险投资部门）参投；海外头部公司资金优势进一步扩大，示范堆推进。2025年6月TAE新一轮融资1.5亿美元叠加FRC等离子体稳定技术，推动核聚变商用部署。2025年6月ProximaFusionA轮1.5亿美元加速推进仿星器模型线圈（SMC）的工程进展。2025年5月RealtaFusionA轮3600万美元磁镜与模块化工程设计推进。2025年5月 QST、NIFSILE

政府投资 6900万美元 检查聚变能量转化为热量设备的耐用性，并改进核燃料加热激光设备。2025年3月 MarvelFusion B+轮 5000万欧元 深化与SiemensEnergy的略合作，联合开发全集成聚变电站概念设计。2025年1月 UKAEA等 政府投资 4.98亿美元 支持STEP计划、聚变未来划、JET装置的重新利用等项目进展。2025年1月 Helion F轮融资 4.25亿美可控核聚变，中国核电网等

叠加微软PPA与项目开工，资本—项目双轮驱动。投资建议：轻市值、重卡位，关注核心卡位+弹性标的中游设备：联创光电、旭光电子、安泰科技、锡装股份、杭氧股份、西子洁能、合锻智能、国光电气、王子新材、四创电子、弘讯科技、英杰电气、雪人集团、爱科赛博、新风光等；上游材料：永鼎股份、西部超导、精达股份等。表5：轻市值、重卡位，关注核心卡位+弹性标的证券代码公司市值（亿元）归母净利润（亿元）PE2024A2025E 2026E2027E2024A2025E2026E2027E600363.SH联创光电2662.45.57.08.7110493831600353.SH旭光电子1321.01.62.12.9129836246000969.SZ安泰科技2123.73.43.94.757635445001332.SZ锡装股份582.62.53.13.623231916002430.SZ杭氧股份2959.210.812.915.432272319002534.SZ西子洁能1434.44.45.26.133322824603011.SH合锻智能112-0.90.41.42.2-1262908251688776.SH国光电气1000.51.11.51.9213886852002735.SZ王子新材68-0.71.52.33.3-99463021600990.SH四创电子85-2.5-0.90.81.6-34-9110454603015.SH弘讯科技500.679300820.SZ英杰电气1063.23.23.94.933342722002639.SZ雪人集团1570.4437688719.SH爱科赛博550.70.31.52.0751783628688663.SH新风光571.71.82.62.932312219600105.SH永鼎股份2950.63.41.62.048187190146688122.SH西部超导4638.010.312.414.758453731600577.SH精达股份2335.67.18.39.441332825注：盈预测用 一预，数据至2025/12/19。风险提示技术可行性与工程验证不及预期：可控核聚变技术尚未实现商业化，关键瓶颈如等离子体长时稳定约束、氚自持、Q值突破等难题尚待解决。若未来关键技术不能取得突破，会直接影响行业进度和相关企业业绩。资金投入与政策支持不及预期：可控核聚变项目投资额巨大，研发及工程建设高度依赖政府财政与政策支持，若未来政府、资本方或国际合作资金的配套不到位，将影响实验堆建设和技术迭代。月等离子体所招标信息表6：11月等离子体所招标合计金额超37亿元采购项目 需求概况 预算金额（万元） 发布时间采购项目 需求概况 预算金额（万元） 发布时间高纯锗谱仪、超低本底液闪谱仪

0102包。其中：01包（纯锗谱仪）165.000000万元，02包（超低本底液闪谱仪）162.000000万元

327 2025122日双臂移动维护机器人采购项目二次招标 / 290 2025年12月2日高分辨率光谱仪、高能脉冲激光器、光纤激光切割机包层管林模拟维护平台

本项目共分为3个包，本次采购03包：光纤激光切割机。务，CFETR拓展了一套包层管林遥操聚变堆内部包层管林。根据核聚变装置磁体低温性能测试需求，将3kW氦制冷机提供的冷却工质

45 2025122日1400 20251128日3kW氦制冷机新增分配传输统 通过新设计建设一套低温分配阀箱及配995 2025年11月28日套低温传输管线用于低温下超导磁体性能测试。红外相机设备、比色高温计设备/2082025年11月28日液氦采购项目暂定22000升，纯度大于等于99.999%/2025年11月26日X射线光电子能谱仪/6002025年11月26日液氮采购项目/4002025年11月26日REBCO超导带材290kmCS高场线圈用导体制造35002025年11月21日磁体测试接头制作及安装/302025年11月21日EASTI、N1套，EAST装置ICRF天线限制器每套分左右两部分，每部分3个钨铜2652025年11月20日串，共计12个钨铜串纳米压痕仪/1902025年11月20日大型磁体综合性能研究平台300K传输线/802025年11月20日CSMC馈线系统电流引线拆卸及更换/482025年11月20日磁体性能研究平台50K低温连接管路/382025年11月20日硅光电倍增管性能一致性筛选平台/352025年11月20日基于氘代乙硼烷硼化壁处理系统1台特种气体设备、2器、1套气体管道输送系统等2002025年11月19日CRAFTTF磁体内馈线询价公告/472025年11月19日稳定同位素质谱仪1台/套4002025年11月17日材料及部件性能模拟软件、材料热力学计算软01包（材料热力学计算软件）；02包件、高能球磨机设备、小型增材制造设备采购（材料、部件性能模拟软件）；03包580 2025年11月14日项目招标公告 （高能球磨机设备）；04包小型增材制造设备）低电平、功率源和传输系统1台/套4952025年11月14日磁体系统1台/套461.52025年11月14日高频腔及冷测平台1台/套4112025年11月