快递行业专题：顺丰业务量调优增速环比回落申通并表丹鸟量价提升

目录行业情况：9月快递业务量速12.7% 5公司情况：9月顺丰业务量速持续领先 6核心总结及投资建议 8核心总结及展望 8投资建议 8风险因素 9表目录表1：上游商流及快递行业况（2025年9月） 5表2：上市公司经营数据一（2025年9月） 7表3：重点公司盈利预测及值汇总（截至2025/10/24） 9图目录图1：社零增速及网购零售增速情况 5图2：快递单包裹货值情况 5图3：9月快递业务量同比+12.7 5图4：1-9月快递业务量累同比+17.2 5图5：9月快递行业单票价同比-4.9 6图6：行业单票价格对比情况 6图7：上市公司当月业务量速情况 7图8：上市公司当月市场份情况 7图9：顺丰业务量及单价变情况 8图10：圆通业务量及单价化情况 8图11：韵达业务量及单价变化情况 8图12：申通业务量及单价化情况 85.0%5.0%5.7%1.765.4-12.9%1807.4+14.9%180.6+5.0%。表1：上游商流及快递行业情况（2025年11月）当月值同比环比累计值累计同比社零总额（亿元）438981.3-0.44560674.0实物网上零售额（亿元）14209-3.514.11181935.7电商渗透率（）32.4-1.35.525.9-0.8快递业务量（亿件）180.65.02.61807.414.9快递业务收入（亿元）1376.5-3.74.513550.67.1快递业务单价（元）7.62-8.31.97.50-6.8图1：社零增速及网购零售额增速情况 图2：快递单包裹货值情况图3：11月快递业务量同比+5.0% 图4：1-11月快递业务量累计同比+14.9%月快递行业单价环比提升1.9%7.627.50-6.8%。870.27图5：11月快递行业单票价格同比-8.3%，环比+1.9% 图6：行业单票价格对比情况提升28.8625.0221.7515.34顺丰20.13%＞申通14.67%＞圆通13.55%＞韵达-4.19%10（+26.26%）0.29b）累计值：2025282.60236.37234.53亿151.5827.25%＞圆通18.10%＞申通15.43%＞韵达9.27%。1156310%＞顺丰8.4%，同比顺丰+0.8pct、圆通+0.4pct、申通+0.1pct、韵达-0.7pct。+0.29+0.2313.47同比-1.25+0.29元2.24同比-0.05+0.012.41（+0.33+0.232.1635113（940798（。收入（亿元）表2：上市公司快递业务月度经营数据一览（2025年11月）收入（亿元）当月值同比环比累计值累计同比顺丰206.609.882.832080.7411.67圆通64.7411.084.15618.2212.79韵达46.982.174.52464.155.34申通60.2833.1021.78490.2516.45业务量（亿件）业务量（亿件）当月值同比环比累计值累计同比顺丰15.3420.130.66151.5827.25圆通28.8613.553.44282.6018.10韵达21.75-4.191.87234.539.27申通25.0214.6710.07236.3715.43单价（元）单价（元）当月值同比环比累计值累计同比顺丰13.47-1.250.2913.73-12.24圆通2.24-0.050.012.19-4.50韵达2.160.130.051.98-3.60申通2.410.330.232.070.89市场份额市场份额当月值同比环比累计值累计同比顺丰8.51.1-0.28.40.8圆通16.01.20.115.60.4韵达12.0-1.1-0.113.0-0.7申通13.91.20.913.10.1图7：上市公司当月业务量增速情况 图8：上市公司当月市场份额情况图9：顺丰业务量及单价变化情况 图10：圆通业务量及单价变化情况图11：韵达业务量及单价变化情况 图12：申通业务量及单价变化情况核心总结及展望业务量方面：竞争秩序方面：在快递行业反内卷背景下，8月以来行业价格逐步修复，行业持续推进高质量发展，快递格局或加速分化，建议关注反内卷后续进展及行业格局变化。投资建议直营制方面，推荐顺丰控股，作为综合快递物流龙头，我们看好公司经营拐点及现金流拐点到来后迈入新发展阶段，短期看，随着公司激活经营并持续调优市场策略，叠加网络融通推进，利润率有望稳步修复，中长期看，国际业务有望打开新成长曲线。加盟制方面，在快递行业反内卷推进下，上市公司单票价格环比显著提升，叠表3：重点公司盈利预测及估值汇总（截至2025/12/19）证券代码公司简称市值/亿元2024A归母净利润/亿元2025E 2026E2027E2024ATTMPE2025E2026E2027EPB(LF)002352.SZ 顺丰控股 002352.SZ 顺丰控股 1,907101.7111.6131.1150.618.817.617.114.512.71.9中通快递-2057.HK 1,216100.898.7112.7125.312.114.412.310.89.71.9600233.SH 圆通速递 58140.144.852.961.814.514.713.011.09.41.7002120.SZ 韵达股份 20319.113.918.520.