《货币银行学（第2版）》-第九章

第九章货币需求、货币供给、货币均衡第六节货币供给及其口径第七节货币的均衡第八节货币失衡第九节当代经济理论中的货币均衡上一页返回第一节货币需求概述一、货币需求的概念货币需求是指社会各部门在既定的收入或财富范围内能够而且愿意以货币形式持有的数量；是指家庭、企业和政府愿以货币形式持有其所拥有的财产的一种需要。把所有家庭、企业、政府的货币需求加总起来，就是全社会的货币需求。货币需求是一个商业经济的范畴，发端于商品交换，随商品经济及信用化的发展而发展。在产品经济以及半货币化经济条件下，货币需求强度（货币发挥自身职能作用的程度，货币与经济的联系即在经济社会中的作用程度，以及社会公众对持有货币的要求程度）较低；在发达的商品经济条件下，货币需求强度较高。下一页返回第一节货币需求概述货币需求是指在一定时期内，社会各经济主体在既定社会经济和技术条件下，对货币需求的量的总和。货币需求是指人们以货币形式持有财富的行为。货币需求量指经济主体（如居民、企业和单位等）在特定利率下能够并愿意以货币形式持有的数量。经济学意义上的需求指的是有效需求，不单纯是一种心理上的欲望，而是一种能力和愿望的统一体。货币需求作为一种经济需求，理当是由货币需求能力和货币需求愿望共同决定的有效需求，这是一种客观需求。可以从以下方面理解货币需求含义：（１）货币需求是一个存量的概念。上一页下一页返回第一节货币需求概述（２）货币需求量是有条件限制的，是一种能力与愿望的统一。（３）现实中的货币需求不仅包括对现金的需求，而且包括对存款货币的需求。（４）人们对货币的需求既包括了执行流通手段和支付手段职能的货币需求，也包括了执行价值贮藏手段职能的货币需求。二、宏观层面把握货币需求从宏观把握经济社会对货币总量的需求，即一定时期社会对货币的需要量及其决定因素。上一页下一页返回第一节货币需求概述这里，人们注重三个原则：第一是客观性原则，即需要量由社会经济过程客观地决定；第二是商品流通原则，即货币量主要由流通中商品量决定；第三是货币媒介原则，即所需货币主要为了媒介商品，货币过多或不足将直接影响价格水平。在英国剑桥学派提出现金余额说之前，学者们大多持上述观点。现金余额说是传统货币数量论的货币需求理论的一种现金余额学说，其主要观点是：（１）在一般情况下，人们都把财产和收入的一部分用货币形式持有，而另一部分用非货币的形式持有。上一页下一页返回第一节货币需求概述（２）人们所愿意持有货币的数额实际上是人们在持有货币获得利益、进行投资获得收益以及用于消费获得的享受三者之间权衡的结果。而货币的价值决定于全国居民愿意用通货形式保持的实物价值与货币数量的比例。（３）人们用通货形态保持的实物价值称为“实物余额”，把与保持的实物余额价值相应的通货数额称为“现金余额”。三、微观层面把握货币需求从微观把握持币者对货币的需求，这种观点源于剑桥学派的马歇尔和庇古等人。他们强调持币者的主观动机，着重从个人的利益与行为方式上来解释货币需求。上一页下一页返回第一节货币需求概述这种观点认为货币在经济生活中主要不是一种媒介物而是一种资产，人们之所以愿意持有货币，是因为这种资产较其他任何资产有更高的流动性，能满足人们在资产持有上的一些特殊动机，建立起对未来的某种安全感。因此，与前者注重货币的媒介功能比较，这种观点更注重货币的贮藏功能。尽管存在着上述区别，但当代经济学家已倾向于将两种方法结合起来，较全面地观察和分析货币需求。这一方法论上的演进，在很大程度上得力于英国经济学家凯恩斯的流动偏好说。四、货币需求的种类上一页下一页返回第一节货币需求概述１.主观货币需求主观货币需求即由人们的主观欲望产生的货币需求。２.客观货币需求客观货币需求是由商品交换产生的货币需求。３.名义货币需求名义货币需求是指个人或家庭、企业等经济单位或整个国家在不考虑价格变动时的货币持有量。４.实际货币需求实际货币需求则是指各经济单位或整个国家所持有的货币量在扣除物价因素之后的余额，因而也称为“实际货币余额”。上一页下一页返回第一节货币需求概述５.微观货币需求分析微观主体在既定的收入水平、利率水平和其他经济条件下，保持多少货币，才能使机会成本最小、所得收益最大。这种类型的货币需求即微观货币需求。６.宏观货币需求一个国家在一定时期内的经济发展与商品流通所必需的货币量，这种货币量既能够满足社会各方面的需要，又不至于引发通货膨胀。这种货币需求是从宏观角度进行分析的，因而称为宏观货币需求。上一页返回第二节马克思的货币需求理论一、马克思的货币必要量公式按照马克思对货币必要量的论述，流通中必需的货币量为实现流通中待售商品价格总额所需的货币量：式中Ｍ代表货币需求量，Ｐ代表物价水平，Ｑ代表社会商品可供量，Ｖ代表货币流通速度。Ｍ＝ＰＱ／Ｖ马克思的货币必要量公式具有重要的理论意义。它反映了商品流通决定货币流通这个基本原理。下一页返回第二节马克思的货币需求理论货币是适应商品交换的需求而产生的，因商品的交换进入流通，并因交换的需求变换自身的数量（无论该数量变化是自发进行还是政府部门人为调整）。在马克思看来，根据分析，是等式右边决定等式左边，而不是相反。针对不兑现信用货币流通下货币量对价格的影响，马克思在上述货币需要量规律的基础上提出了纸币流通规律。纸币流通规律从属于金属货币流通规律，即商品流通需要多少金属货币量，就应该发行代表该金属货币量的那么多纸币来代替金属货币流通。二、对马克思货币必要量理论应有的科学态度上一页下一页返回第二节马克思的货币需求理论（１）马克思的理论揭示了商品流通与货币流通的基本关系，有助于我们认识二者之间的关系，处理好货币供给的组织和管理。（２）在今天的信用货币流通的情况下，货币供给对价格有重大影响（因为金属货币流通情况下的自发调节机制已经不复存在），从而又会影响到货币需求。（３）货币必要量规律及其模式为我们提供了对货币需求进行理论分析的思路，但直接运用这个模式测算实际生活中的货币需求，还存在很多问题。（４）货币必要量公式反映的是货币的交易需求。上一页返回第三节货币供给的基本原理一、货币供给与货币供应量（一）货币供给与货币供应量的含义１.货币供给货币供给是指某一国或货币区的银行系统向经济体中投入、创造、扩张（或收缩）货币的金融过程。货币供给是指货币供给主体即现代经济中的银行向货币需求主体供给货币的经济行为。货币供给是指一个国家在某一特定时点上由家庭和厂商持有的政府和银行系统以外的货币总和。２.货币供应量下一页返回第三节货币供给的基本原理货币供应量是中央银行重要的货币政策操作目标，它的变化也反映了中央银行货币政策的变化，对企业生产经营、金融市场，尤其是证券市场的运行和居民个人的投资行为有重大的影响。当货币供应不足时，市场商品价格下跌，生产减少，投资乏力，经济紧缩；当货币供应过量时，市场商品价格上涨，生产扩大，投资强劲，经济繁荣。中央银行货币政策的最终目的是保持币值的稳定。为了达到这一目标，中央银行的宏观调控要从总量调控与结构调整并重转向以总量控制为主。（二）现金发行与现金发行量上一页下一页返回第三节货币供给的基本原理现金发行是货币供给的途径之一，货币供给除了现金发行，还可以降低存款准备金率，市场购买有价证券，降低再贴现率，扩大信用等形式。现金发行量是指银行投放出去的现金和收回来的现金轧差后，净投放到社会上的那部分现金，又被称为市场货币流通量或流通中现金。商业银行投放现金主要渠道有储蓄存款现金支出、工资性现金支出、行政企事业管理费现金支出、农副产品收购现金支出。商业银行收回现金主要渠道有储蓄存款现金收入、商品销售的现金收入、服务事业现金收入、税收收入。（三）名义货币供给和实际货币供给名义货币供给是指一定时点上不考虑物价因素影响的货币存量。上一页下一页返回第三节货币供给的基本原理实际货币供给是指剔除了物价影响之后的一定时点上的货币存量。使用“实际”这一概念的好处是可剔除掉物价变动的影响，所以又叫“真实货币余额”，是实实在在的物品。真实货币余额是指不变价格计量的货币余额的数量。它扣除了通货膨胀或通货紧缩对名义货币数量的影响，这时货币的价值表现为其能够购买物品和服务的数量。真实货币余额等于名义货币量除以价格水平即Ｍ／Ｐ。宏观经济学中所有的数据不管是名义的还是实际的，都只有通过与历史数据的纵向比较才有意义。实际数据在比较中比名义数据的好处就是它最大限度地剔除了通货膨胀的干扰。上一页下一页返回第三节货币供给的基本原理二、货币供给的决定因素及其分析（一）基础货币的内涵货币银行理论表明，基础货币由流通中的现金与商业银行的准备金之和构成，它是创造货币供应量的基础。货币供应量主要取决于基础货币和货币乘数这两个因素，是这两个因素的乘积。１.基础货币的含义基础货币即货币基数、强力货币、始初货币，因其具有使货币供应总量成倍放大或收缩的能力，又被称为高能货币，它是中央银行发行的债务凭证。基础货币是整个商业银行体系借以创造存款货币的基础，是整个商业银行体系的存款得以倍数扩张的源泉。上一页下一页返回第三节货币供给的基本原理基础货币的公式为：Ｂ＝Ｒ＋Ｃ式中：Ｂ为基础货币；Ｒ为商业银行的存款准备金（包括商业银行的库存现金和商业银行存放于中央银行的存款）；Ｃ为流通于银行体系外的现金即公众持有的通货。从用途上看，基础货币表现为流通中的现金和商业银行的准备金。从数量上看，基础货币由银行体系的法定准备金、超额准备金、库存现金以及银行体系之外的社会公众的手持现金等四部分构成。其公式为：上一页下一页返回第三节货币供给的基本原理基础货币＝法定准备金＋超额准备金＋银行系统的库存现金＋社会公众手持现金根据国际货币基金组织《货币与金融统计手册》（２００２年版）的定义，基础货币包括中央银行为广义货币和信贷扩张提供支持的各种负债，主要指银行持有的货币。２.基础货币的特征（１）中央银行的货币性负债，不是中央银行资产或非货币性负债，是中央银行通过自身的资产业务供给出来的。（２）通过由中央银行直接控制和调节的变量对它的影响，达到调节和控制供给量的目的。上一页下一页返回第三节货币供给的基本原理（３）支撑商业银行负债的基础，商业银行不持有基础货币，就不能创造信用。（４）在实行准备金制度下，基础货币被整个银行体系运用的结果，能产生数倍于它自身的量，从来源上看，基础货币是中央银行通过其资产业务供给出来的。（５）基础货币是中央银行能够直接控制的货币，基础货币的改变对商业银行的信用规模影响很大而且直接，它直接决定了商业银行存款货币的创造能力。基础货币是商业银行借以创造存款货币的源泉。从这个意义上说，它是基础货币；从实践上看，中央银行对全社会货币供给量的调控很大程度上都是通过调节基础货币来实现的。上一页下一页返回第三节货币供给的基本原理３.基础货币的形成货币供给的全过程，是中央银行供应基础货币、基础货币形成商业银行的原始存款，商业银行通过存贷款产生派生存款，最终形成货币供给量的过程。中央银行投放基础货币有三条途径：①直接发行通货；②变动黄金、外汇储备；③实行货币政策。（二）影响基础货币的因素基础货币由现金和存款准备金两部分构成。其增减变化，通常取决于以下因素：１.财政收支变化情况上一页下一页返回第三节货币供给的基本原理中央银行对政府债权净额增加通常由两条渠道形成：一是直接认购政府债券；二是贷款给财政以弥补财政赤字。２.向金融机构贷款和公开市场业务它们是影响基础货币的最主要因素。３.国际收支状况国外净资产由外汇、黄金占款和中央银行在国际金融机构的净资产构成。其中外汇、黄金占款是中央银行用基础货币来收购的。上一页下一页返回第三节货币供给的基本原理一般情况下，若中央银行不把稳定汇率作为政策目标的话，则对通过该项资产业务投放的基础货币有较大的主动权；否则，中央银行就会因为要维持汇率的稳定而被动进入外汇市场进行干预，以平抑汇率，这样外汇市场的供求状况对中央银行的外汇占款有很大影响，造成通过该渠道投放的基础货币具有相当的被动性。４.货币需求决定货币供给一定时期的货币需求是通过货币供给得到满足的。５.企业行为对货币供给的决定（１）企业经营效益对货币供给产生重要影响。（２）企业经营机制对货币供给起着决定性作用。上一页下一页返回第三节货币供给的基本原理（３）转换企业经营机制能促进货币供给的合理增长。６.居民行为对货币供给的决定从总体经济运行角度考察，居民既是货币收入者，又是消费支出者，也是储蓄者，因此居民的收支行为对货币供给与需求的影响不可忽视。从居民行为角度分析其对货币供应量的影响，有居民可支配收入行为对货币供应量的影响和居民可支配收入使用对货币供给量的影响。７.财政行为对货币供给的决定其主要是指当财政发生收不抵支，即财政赤字时，往往通过向银行借款或向银行透支的方式进行弥补。上一页下一页返回第三节货币供给的基本原理问题在于，财政通过透支、借支取得款项，又通过拨款或贷款方式流向机关团体和企业，而在银行向其他部门的贷款不能相应减少时，就会迫使银行超额供应货币量，从而引起供求失衡和物价波动。（三）货币乘数货币乘数也称货币扩张系数或货币扩张乘数，是指在基础货币（高能货币）基础上货币供给量通过商业银行创造存款货币功能产生派生存款的作用产生的信用扩张倍数，是货币供给扩张的倍数。货币乘数是指货币供给量对基础货币的倍数关系。在货币供给过程中，中央银行的初始货币提供量与社会货币最终形成量之间客观存在着数倍扩张（或收缩）的效果或反应，即所谓的乘数效应。上一页下一页返回第三节货币供给的基本原理货币乘数主要由通货—存款比率和准备金—存款比率决定。通货—存款比率是流通中的现金与商业银行活期存款的比率。它的变化反向作用于货币供给量的变动，通货—存款比率越高，货币乘数越小；通货—存款比率越低，货币乘数越大。准备—存款比率是商业银行持有的总准备金与存款之比，准备—存款比率也与货币乘数有反方向变动的关系。银行提供的货币和贷款会通过数次存款、贷款等活动产生出数倍于它的存款，即通常所说的派生存款。货币乘数的大小决定了货币供给扩张能力的大小。货币乘数的决定因素包括：上一页下一页返回第三节货币供给的基本原理（１）法定准备金率。定期存款与活期存款的法定准备金率均由中央银行直接决定。通常，法定准备金率越高，货币乘数越小；反之，货币乘数越大。（２）超额准备金率。商业银行保有的超过法定准备金的准备金与存款总额之比，称为超额准备金率。超额准备金的存在相应减少了银行创造派生存款的能力，因此，超额准备金率与货币乘数之间也呈反方向变动关系。（３）现金比率。现金比率是指流通中的现金与商业银行活期存款的比率。现金比率的高低与货币需求的大小成正相关。上一页下一页返回第三节货币供给的基本原理现金比率与货币乘数成负相关，现金比率越高，说明现金退出存款货币的扩张过程而流入日常流通的量越多，因而直接减少了银行的可贷资金量，制约了存款派生能力，货币乘数就越小。（４）定期存款与活期存款间的比率。一般来说，在其他因素不变的情况下，定期存款对活期存款比率上升，货币乘数就会变大；反之，货币乘数会变小。影响我国货币乘数的因素还有财政性存款、信贷计划管理两个特殊因素。货币供应量是由中央银行、商业银行和社会公众这三个经济主体的行为共同决定的。上一页返回第四节货币供给理论一、货币数量理论货币数量理论是价格与货币供给同比例变动时，关于产出和总价格水平决定的理论。货币数量理论认为在货币数量变动与物价及货币价值变动之间存在着一种因果关系的理论。其核心思想是：假定其他因素不变，商品价格水平涨落与货币数量成正比，货币价值的高低与货币数量的多少成反比。（一）洛克的学说英国哲学家约翰·洛克第一次以货币数量理论同货币金属学说抗衡。他认为货币价值决定于流通中的现有货币量，货币价值决定于商品供求量。下一页返回第四节货币供给理论一定要用现款或短期内可以得到款项来经常地与货物和劳动相交换，使货币成为贸易。贸易与货币之间的比例不仅取决于货币的绝对数量，而且还取决于货币的流通速度。洛克还认为商品价格的变化取决于货币数量和商品的供求关系，只要改变任何一方面的数量，就可以立刻改变物品价格。（二）坎蒂隆的学说爱尔兰银行家理查德·坎蒂隆接受和发展了洛克的货币数量理论。他认为，在一国流通的货币量的增加总要引起消费的增加，使支出达到较高的水平。上一页下一页返回第四节货币供给理论他还认为一国货币数量的增加会压低那里的利息率，因为在货币充裕的时候借钱比较容易。如果一国的行政官员希望通过法律来调节现行利息率，这一调节必须以最高等级或大致相当于此的现行市场利息率为基础，否则法律的限制就不会有效。因为契约双方只服从竞争的力量，或者放款人和借款人之间的比例所决定的现行价格。（三）信用媒介理论英国经济学家亚当·斯密认为，银行通过贴现和放款，只起着将死资财转化为活资财的作用，而不能额外增加一国的资本，货币在商品交换中只不过起媒介作用，银行通过信用方式以纸币代替金属货币流通，也只能起着媒介工具的作用。上一页下一页返回第四节货币供给理论（四）信用创造理论信用创造是银行的特殊职能，即银行通过在日常业务活动中发行银行卷和支票等信用工具，以及借助于支票流通，银行可以超出自有资本和吸收的资金总额而扩大信用时所发挥的一种职能。信用创造理论认为：信用创造资本，信用就是货币。货币是一种交换手段，因此，凡是有交换手段职能的物品都是货币。信用既然被用作流通手段和支付手段，那么,信用就是货币。用创造资本。信用就是生产资本，通过这种生产资本的扩张，即信用量的增加与扩展可以创造社会财富，繁荣商业，使国民经济充满活力，银行具有无限创造信用的能力。上一页下一页返回第四节货币供给理论美国学者约翰·劳认为，国家拥有的货币多，创造就业的机会就多，就能增加国民财富。他相信货币具有积极的力量，信用扩大，货币增加，就能促使工商业发展。苏格兰著名经济学家麦克鲁德认为，信用就是货币，货币和信用都是财富，信用是生产资本，能带来利润，银行是信用的创造者，因而也是资本的创造者，银行所能创造的资本决定于它的存款准备率。信用创造资本理论是现代西方社会最有势力、最有影响的信用理论，为以后许多经济学家理论体系的形成奠定了基础。二、现代货币数量理论（一）费里德曼—舒尔茨的货币供给理论上一页下一页返回第四节货币供给理论费里德曼—舒尔茨的货币供给理论认为，影响货币供给的主要因素有三类：①高能货币Ｈ；②商业银行的存款（Ｄ）与准备金（Ｒ）的比例Ｄ／Ｒ；③商业银行的存款（Ｄ）与社会公众持有的通货（Ｃ）的比率Ｄ／Ｃ。在高能货币一定的条件下，第二、第三两个因素决定货币存量。（二）乔顿的货币供给理论乔顿模型是货币供给决定的一般模型。根据该模型，货币供给决定于基础货物、活期存款的法定准备金比率、定期存款的法定准备金比率（这一因素现已取消）、超额准备金比率、定期存款比率及通货比率。上一页下一页返回第四节货币供给理论其中，前三个因素由中央银行决定；超额准备金比率由商业银行决定，最后两个因素则由社会公众决定。用公式表示就是：Ｍ１＝（１＋Ｋ）·Ｈ／（Ｒｄ＋Ｒｅ＋Ｋ）央行紧缩银根，提高存款准备金率，货币供应量就会减少；或者商业银行感觉到央行的政策指向提高了超额准备金率，货币供应量也会减少。上一页返回第五节货币供给的内生性和外生性一、内生变量与外生变量货币供给的内生性与外生性的争论，就是在讨论中央银行能否完全独立控制货币供应量。（１）内生性指的是货币供应量是在一个经济体系内部由多种因素和主体共同决定的，中央银行只是其中的一部分，因此，并不能单独决定货币供应量。微观经济主体对现金的需求程度、经济周期状况、商业银行、财政和国际收支等因素均影响货币供应。（２）外生性指的是货币供应量由中央银行在经济体系之外，独立控制。下一页返回第五节货币供给的内生性和外生性其理由是：从本质上看，现代货币制度是完全的信用货币制度，中央银行的资产运用决定负债规模，从而决定基础货币数量。只要中央银行在体制上具有足够的独立性，不受政治因素等的干扰，就等于从源头上控制货币数量。（３）内生变量又叫非政策性变量，是在经济体系内部由纯粹经济因素影响而自行变化的变量，通常不受政策因素所左右，如市场经济中的价格、利率、汇率等。（４）外生变量又称政策性变量，是指在经济机制中易受外部因素主要是政策因素影响，而非经济体系内部因素所决定的变量，它是能够由政策决策人控制，并用作实现其政策目标的变量。上一页下一页返回第五节货币供给的内生性和外生性货币供给是内生还是外生涉及一个重要的问题，就是中央银行能不能通过货币政策的实施有效调控货币的供应量，政府能不能有效的干预经济。其实很难简单的说货币供给是一个内生变量还是外生变量。货币供给既具有内生性，同时具有外生性。基础货币由央行投放，货币乘数受央行宏观调控，货币供应量在一定程度上受货币政策所左右，货币供给具有外生性；但是货币供应量还会受到经济体系中其他经济主体行为的影响，投资、收入、储蓄、消费这些经济因素使中央银行难以绝对控制货币供给。因此，货币供给具有内生性和外生性双重性质。上一页下一页返回第五节货币供给的内生性和外生性二、中国货币供给的内生性和外生性我国货币供给兼具内生性和外生性双重属性，首先认为它是一个外生变量，其次它也具有内生属性。（一）货币供给的内生性分析这种观点认为：中央银行不能完全直接控制货币供给量，货币供给的变动是由经济体系各经济主体的行为所共同决定的，因此，货币供给量是经济体系中的内生变量，中央银行对货币供给的控制只能是相对的。上一页下一页返回第五节货币供给的内生性和外生性从金融领域来看，一方面商业银行的存款和资产规模要受到存款的资产偏好和银行贷款、投资机会的影响，另一方面其他非银行金融机构存款创造能力也会随着其贷款融资活动的增加而提高，而社会公众资产偏好导致的资产结构又是现实经济运行经常调整变化的结果，这就使货币供给的变化具有内生性。主力货币供给的内生性并不等于否认中央银行控制货币供给量的有效性。（二）货币供给的外生性分析这种观点认为：货币供给量主要是由经济体系以外的货币当局即中央银行决定的；是经济系统运行的外生变量。中央银行可通过发行货币、规定存款与储备比率等方式来控制货币供给量。上一页下一页返回第五节货币供给的内生性和外生性因而，中央银行只要确定了经济发展所需的合理货币需求量，然后再由中央银行供给适量货币，货币供需就能实现均衡。如果货币需求量是合理的，则当货币失衡时，完全可以由中央银行通过政策手段的实施加以矫正。强调货币供给的外生性分析并不否认经济系统中实际经济活动对货币供给量决定的影响，只是表明实际经济活动中对货币供给量决定的影响远不如中央银行对货币供给量决定的影响那么强。（三）货币供给量：融内生性和外生性于一体的复合变量货币供给首先是一个外生变量。上一页下一页返回第五节货币供给的内生性和外生性中央银行能够按照自身的意图运用政策工具对社会的货币量进行扩张和收缩，货币供给量的大小在很大程度上为政策所左右。货币供给量并不完全是纯粹的外生变量，在现代中央银行体制和部分准备金制度下，决定货币供给量的因素，不仅仅包括货币当局的政策变量，其间还受别的经济因素（例如商业银行、社会公众的偏好和资产选择等）的影响，尤其是货币乘数更是一个由多重经济主体操作，多重因素影响的复杂变量，这表明货币供给还是带有内生变量性质。（四）颇具特色的“倒逼机制”货币供给曾经是被动地适应货币需求。上一页下一页返回第五节货币供给的内生性和外生性中央银行实施货币调节的难度具体表现在：①企业部门的利益压力；②地方政府、地方利益的压力；③职工个人靠贷款发工资的生存压力；④效益低下劣等的国有企业的贷款压力；⑤国有银行面对依赖贷款生存的企业，从而极有可能出现不良贷款的困境。上一页返回第六节货币供给及其口径一、货币供给口径和层次（一）多种货币供给口径货币供给形成的主体是中央银行和商业银行（包括接受活期存款的金融机构），即存款货币银行系统。两个主体各自创造相应的货币：中央银行创造现金，商业银行创造存款货币。１.基本条件银行系统供给货币的过程必须具备三个基本条件：一是实行完全的信用货币流通；二是实行比例存款准备金制度；三是广泛采用非现金货币结算方式。２.两个环节下一页返回第六节货币供给及其口径在这三个基本条件下，货币供给的过程可分为两个环节：一是由中央银行提供的基础货币；二是商业银行创造的存款货币。３.货币供给过程的核心地位在这两个环节中，银行存款是货币供给量中最大的组成部分，但商业银行创造存款货币的基础是中央银行提供的基础货币，并且在创造过程中始终受制于中央银行，因此，中央银行在整个货币供给过程中始终居于核心地位。４.基础货币的投放渠道（１）国外资产业务。主要是在外汇市场买卖外汇黄金，变动国外资产。上一页下一页返回第六节货币供给及其口径（２）对政府债权。在公开市场上购买政府债券，向财政透支或直接贷款，变动对政府债权。（３）对金融机构债权。对商业银行办理再贴现或发放再贷款，变动对金融机构债权。商业银行创造存款货币的过程派生存款产生的过程，就是各级商业银行吸收存款、发放贷款、转账结算，不断地在各银行存款户之间转移，形成新的存款额，最终导致银行体系存款总量增加的系列过程。５.货币供给的多重口径（１）货币供给包括按口径依次加大的Ｍ１、Ｍ２、Ｍ３……划分的若干层次。上一页下一页返回第六节货币供给及其口径（２）各国的货币口径大多不同，只有“通货”和Ｍ１这两项大体一致。（二）国外和国际货币基金组织的Ｍ系列（１）美国现行货币供给的各层次：Ｍ１、Ｍ２、Ｍ３和Ｄｅｂｔ。（２）日本现行货币供给的各层次：Ｍ１、Ｍ２＋ＣＤ、Ｍ３＋ＣＤ和“广义流动性”。（３）英国英格兰银行公布的１９９１货币供给口径：Ｍ０、Ｍ２、Ｍ４、Ｍ４ｃ和Ｍ５，没有Ｍ１。（４）国际货币基金组织采用三个口径：通货、货币和准货币。上一页下一页返回第六节货币供给及其口径按国际货币基金组织的划分口径可以把货币供给划分为：Ｍ０（现钞）：是指流通于银行体系以外的现钞，即居民手中的现钞和企业单位的备用金，不包括商业银行的库存现金。Ｍ１（狭义货币）：Ｍ０加上商业银行活期存款构成。Ｍ２（广义货币）：由Ｍ１加上准货币构成。准货币由银行的定期存款、储蓄存款、外币存款以及各种短期信用工具如银行承兑汇票、短期国库券等构成。（三）中国的Ｍ系列现阶段我国货币供应量划分为如下三个层次：Ｍ０＝流通中现金，即我们习称的现金上一页下一页返回第六节货币供给及其口径Ｍ１＝Ｍ０＋活期存款Ｍ２＝Ｍ１＋定期存款＋储蓄存款＋其他存款＋证券公司客户保证金二、货币供给层次的划分（一）划分货币供给层次的意义（１）货币供给量层次的划分，便于进行宏观经济运行监测和货币政策操作，也是一项重要要求。（２）货币当局对不同口径货币的监测和控制，也促使各类金融机构相应地做出反应，积极进行创新。（二）划分货币供给层次的依据上一页下一页返回第六节货币供给及其口径世界各国中央银行，对货币统计口径划分的基本依据是一致的，即都以流动性的大小，也即作为流通手段和支付手段的方便程度为标准。流动性较高，形成购买力的能力也较强；流动性较低，形成购买力的能力也较弱。这个标准对于考察市场均衡、实施宏观调控有重要意义。三、微观主体经济行为与货币供给各微观经济主体对货币供给的影响，居民、企业、存款货币银行和政府财政行与货币供给的相互关系。（一）居民持币行为与货币供给上一页下一页返回第六节货币供给及其口径居民持币动机可以分为三种，交易动机、预防性动机和投机性动机。我国居民持币行为的特点就是预防性动机显著强于世界各国，这主要是由两个因素决定的：社会保障的不完善和人口结构老龄化。这一部分在人口结构和社会保障完善前不大会受到货币政策的影响，刚性强。持币行为与货币的供给关系，主要体现在投机性动机和供给的关系上。当居民普遍增加现金即通货持有量时，通货对活期存款的比率（简称“通货比”）提高；反之，通货比下降。它与货币供给量负相关。居民行为主要影响通货比对居民持币行为，从而对通货存款比产生影响。上一页下一页返回第六节货币供给及其口径（二）企业行为与货币供给：影响贷款（１）企业经营规模的变化对货币供给的影响。企业经营的扩大与收缩，企业扩大投资规模如果主要依靠外源融资，表现为对贷款的需求，增加货币供应压力。（２）企业经营效益的高低对货币供给的影响。企业经营效益差，资金周转效率低，信贷资金占用时间长，增加了货币供应；反之，经营效益高，对货币供给压力小。（三）存款货币银行行为与货币供给存款货币银行通过变动超额准备金、向中央银行借款，对货币供给产生影响。上一页下一页返回第六节货币供给及其口径（１）成本收益动机，对准备金是否支付利息，以及利息的高低是决定存款银行保有超额准备金的主要因素；决定商业银行向中央银行借款行为动机也是成本收益动机。（２）风险规避动机，商业银行为防止存款流出不确定性所可能造成的损失而采取保有超额准备金。（四）政府财政收支与货币供应政府财政收支通过弥补财政赤字对基础货币产生影响，进而影响货币供给。（１）增税弥补赤字：提高税率，加强征管，增加税收。上一页下一页返回第六节货币供给及其口径对货币总量没有影响，但可能降低企业投资积极性，减少对贷款的需求，可能成为控制货币供给增长的因素；政府增税同时扩大投资，则不会影响货币供给。（２）发行政府债券弥补赤字：财政部向公众或商业银行等金融机构发行国债，不产生增加货币供给的效应，但货币层次发生变化。（３）增加基础货币弥补赤字：财政向央行透支，借款，直接发行债券。（４）财政具有发钞权或向央行透支，通过发行货币弥补赤字，直接增加基础货币。上一页下一页返回第六节货币供给及其口径（５）中央银行购买国债。无论从一级市场还是从二级市场购买，都增加货币供给量。相当于准备金增加－基础货币增加－货币供给增加。央行在二级市场上购买－银行准备金增加－货币供给增加；央行直接购买国债－财政支出增加－企业、个人收入货币存入银行－增加了在央行的准备金－基础货币增加。（６）国库直接向央行借款，与央行直接购买债券的效应相同。上一页返回第七节货币的均衡一、货币均衡的含义货币的需求与供给既相互对立，又相互依存，货币的均衡状况是这两者对立统一的结果。（一）货币均衡货币均衡，即货币供求均衡，是指在一定时期经济运行中的货币需求与货币供给在动态上保持一致的状态。货币均衡是用来说明货币供给与货币需求的关系，货币供给符合经济生活对货币的需求则达到均衡。货币均衡是指货币供给与货币需求基本相适应的货币流通状态。在货币流通过程中，如果货币需求与货币供给不相等，则为货币失衡。下一页返回第七节货币的均衡（二）货币均衡的理解（１）货币均衡是货币供求作用的一种状态，使货币供给与货币需求的大体一致，而非货币供给与货币需求在价值上的完全相等。（２）货币均衡是一个动态过程，在短期内货币供求可能不一致，但在长期内是大体一致的。（３）货币均衡不是货币供给量和实际货币需求量一致，而是货币供给量与适度货币需要量基本一致。（４）货币均衡是一个由均衡到失衡，再由失衡恢复到均衡的不断运动的过程。上一页下一页返回第七节货币的均衡（５）货币均衡具有相对性，货币均衡实际上是一种经常发生的货币失衡中暂时达到的均衡状态。二、货币均衡的标志与实现条件（一）货币均衡的标志（１）在市场经济制度下，利率水平、汇率水平和物价变动是衡量货币是否均衡的主要标志。（２）在计划经济体制下，货币流通速度变化率是判断货币是否均衡的主要标志。（３）在计划经济向市场经济转轨时期，可用货币流通速度与物价指数结合衡量货币是否均衡。上一页下一页返回第七节货币的均衡（４）商品市场物价稳定。（５）商品供求平衡。社会上既没有商品供给过多引起的积压，也没有商品供给不足引起的短缺。（６）金融市场资金供求平衡，形成均衡利率。社会有限资源得到合理配置，货币购买力适中。（二）货币均衡的实现条件１.要有健全的利率机制在市场经济条件下，货币均衡最主要的实现机制是利率机制。（１）在社会总供给与社会总需求均衡的条件下，国民收入与国民支出的比例是均衡的，国民收入没有超额分配的现象。上一页下一页返回第七节货币的均衡（２）要有一个均衡的利率水平，这是货币均衡的重要条件。货币供过于求时，利率水平下降。在市场经济条件下，利率不仅是货币供求是否均衡的重要信号，还对货币供求具有明显的调节功能。因此，货币均衡便可以通过利率机制的作用而实现。利率同货币需求之间存在反方向变动关系。当货币市场上出现均衡利率水平时，货币供给与货币需求相等，货币均衡状态便得以实现。当市场均衡利率变化时，货币供给与货币需求也会随之变化，最终在新的均衡货币量上实现新的货币均衡。２.其他影响货币均衡的实现条件上一页下一页返回第七节货币的均衡（１）中央银行的市场干预和有效调控手段。金融调控手段的多寡及有效性，是影响货币均衡实现的重要因素。（２）国家财政收支状况，要保持基本平衡。通过财政政策对社会总供求的调节来影响货币均衡，是一条重要的途径。（３）生产部门结构要基本合理。生产部门比例严重失调必然引起商品供求结构的不合理，可能造成相关产品价格上涨或下跌，最终会引起货币供求失衡。（４）合理的固定资产投资规模。基本建设周期长，影响货币及时回笼；基本建设中，可能造成货币供应量不断增加，社会购买力大幅度扩大。上一页下一页返回第七节货币的均衡（５）国际收支要保持基本平衡。只有保持国际收支的基本平衡才能避免因国际收支失衡给国内市场带来的较强冲击。三、货币均衡与社会总供求平衡实现货币均衡，为经济发展创造良好的货币流通环境，是我们研究货币供给和货币需求的最终目的。（一）货币均衡的判断均衡是由物理学引入经济学的一个概念，用于说明市场供求的一种状态。货币均衡就是指货币供给和货币需求相等的状态，货币的非均衡可能是货币供给大于货币需求，也可能是货币供给小于货币需求。上一页下一页返回第七节货币的均衡货币的非均衡是货币供求关系更经常出现的状态，而货币均衡只是一个时点上出现的状态，更经常的是处于由非均衡向均衡过渡的过程中。所以从实质上说货币均衡是一个动态的概念，是一个由均衡到失衡，再由失衡到均衡的不断运动的过程。１.货币供给与货币需求的关系如果把货币供给看作是外生变量，它决定着货币需求。当经济处在商品短缺阶段时，经济运行中存在着大量的投资机会，货币需求非常大，货币的外生性非常明显。如果把货币供给看作是内生变量，它决定于货币需求。上一页下一页返回第七节货币的均衡当经济处在商品相对过剩阶段时，在经济运行中，投资机会不多，货币需求变小，货币供给的内生性变得非常明显。在纸币流通的情况下，发生通货紧缩，正说明了货币供给的内生性。２.货币均衡与非均衡货币均衡就是指货币供给和货币需求大体相等的状态，货币的非均衡就是存在通货膨胀，或存在通货紧缩。货币的均衡和非均衡表现为货币的“值”的变化，一个表现货币购买力的变化，即物价的变化；一个表现为利率的变化。所以货币均衡和非均衡的判别标志就是物价和利率。上一页下一页返回第七节货币的均衡（１）物价：如果价格水平提高，则名义收入增加，名义货币需求增加；价格水平下降，名义收入减少，名义货币需求减少。如果名义货币供应不能随之调整，必然带来货币供求的非均衡。名义货币需求的变化如果只是由价格变化引起的，实际货币需求并不会变化，但由于物价的变化，实际货币供给却会变化，仍然会造成货币供求的非均衡。当货币供给大于货币需求时，货币购买力下降，物价水平提高，物价水平提高后，名义货币需求增加，货币供求实现均衡。货币供给小于货币需求时，货币购买力提高，物价水平下降，名义货币需求减少，货币供求实现均衡。货币的非均衡表现为物价的变化，物价变化又会使其在新的水平上达到均衡。上一页下一页返回第七节货币的均衡（２）利率：在市场经济条件下，货币的均衡和非均衡更重要的表现为利率的变化。当货币供给大于货币需求时，产生通货膨胀，会使名义利率上升实际利率下降；货币供给小于货币需求时，产生通货紧缩，会使名义利率下降，实际利率上升。利率与社会公众的货币需求成负相关关系。利率和货币供给成正相关关系。（二）货币供求均衡与社会总供求平衡１.货币供求均衡的特征（１）货币均衡是货币供给与货币需求的基本适应，而不是指货币供给与货币需求的数量上的相等。上一页下一页返回第七节货币的均衡（２）货币均衡并不要求在某一个时点上货币的供给与货币的需求完全相适应，它承认短期内货币供求不一致状态，但长期内货币供求之间应大体上是相互适应的。（３）货币均衡在一定程度上反映了国民经济的平衡状况。在现代商品经济条件下，货币不仅是商品交换的媒介，而且是国民经济发展的内在要素。货币收入的运动制约或反映了社会生产的全过程，货币收支把整个经济过程有机地联系在一起，一定时期内的国民经济状况必然要通过货币的均衡状况反映出来。２.货币供给与社会总需求的关系上一页下一页返回第七节货币的均衡（１）货币供应量与社会总需求量的联系：一定时期内，社会的货币收支流量构成了当期的社会总需求。社会总需求的变动，首先是来源于货币供给量的变动，取决于货币持有者的资产偏好和行为，即货币持有者的资产选择行为。（２）货币供给量与社会总需求量的区别：①货币供给量与社会总需求量二者在质上是不同的。货币供给量是一个存量的概念，是一个时点的货币量；而社会总需求量是一个流量的概念，是一定时期内的货币流通量。此外，在货币供给量中，既含有潜在货币，也含有流动性货币，而真正构成社会总需求的只能是流通性的货币。上一页下一页返回第七节货币的均衡②货币供给量变动与社会总需求量的变动，在量上也是不一致的。一定量的货币供给增加以后是否会引起社会总需求量增加以及增加的幅度为多大，主要取决于以下两个因素：其一是货币供给量中潜在性货币与流通性货币的比例；其二是货币流通速度的变化情况。一般说来，流通性货币所占的比重大，流通速度加快，社会总需求量增加。货币供给量的变动与社会总需求量的变动，在量上往往是不相同的。③货币供给量变动与社会总需求量的变动，在时间上也是不一致的。米尔顿·弗里德曼根据美国的实际情况研究表明，货币供给量变动以后，一般要经过６～９个月的时间，才会引起社会总需求的变动，而引起实际经济的变动，则需１８个月左右的时间。上一页下一页返回第七节货币的均衡（３）货币供给与货币需求。货币供给和货币需求之间，是一种互相制约、相互影响的关系，一方的变动会引起另一方面的相应变动。当货币供给小于货币需求时，如果不增加货币供应，经济运行中的货币需求得不到满足，致使社会的总需求减少，生产下滑，总供给减少。由于商品供给的减少，致使货币需求量减少，最终使货币供求在一个较低的国民收入水平上得以均衡。如果中央银行采取放松即增加货币供应的方针，满足经济运行对货币的需求，将导致社会的投资需求和消费需求增加，促使生产持续发展，货币供求在一个较高的水平上会得以均衡。上一页下一页返回第七节货币的均衡当货币的供给大于货币需求时，典型的情况是通货膨胀，在这种情况下，存在着两种可能：一是有生产潜力可挖，需求增加和物价上涨，可以刺激生产的发展；二是随着生产的发展，生产潜力在现有条件下已挖尽，这时，中央银行应采取收缩银根的政策，控制货币供应量的增长，从而致使货币供求趋于均衡。总之，货币供求之间是相互联系、相互影响的，货币供给的变动可在一定条件下改变货币需求；而货币需求的变动，也可以在一定程度上改变货币的供给。联系货币供给与货币需求的桥梁和纽带就是国民收入和物价水平。３.社会总供给与货币需求上一页下一页返回第七节货币的均衡两者具有内在联系，社会总供给相应提出对货币的需求。社会总供给，是指一定时期内，生产出的生产资料和消费品之和。在商品经济条件下，产品的生产和价值的实现，都需要一定数量的货币，相应对货币提出需求。在组织生产时，为使各种生产要素组合，特别是可开发的生产能力得到充分发挥，首先需要一定量货币进行启动和引导。产出的产品要销售出去，也需要货币作为媒介。社会总供给对货币的需求，首先与社会再生产规模有关，在扩大再生产条件下，当再生产本身存在可挖掘的潜力，而现有的货币量已充分运用，但仍不足，则提出对货币的追加需求，以实现产品价值。上一页下一页返回第七节货币的均衡此外，社会总供给对货币的需求，还与社会资金周转速度相关，如果生产周期延长，社会资金周转速度放慢，即使再生产规模不变，为维持原生产规模，也需追加货币。４.货币供给量、社会总需求和社会总供给在现代商品货币经济条件下，社会总需求表现为有现实的货币支付能力的购买需求，总供给是市场上以货币表示价格的一切商品的供给。社会的总需求和总供给之间要协调平衡，通常，现实的总需求与现实的总供给之间的平衡，只反映了简单再生产的客观要求。而现代商品经济发展的一个内在的动因是现实的总需求略大于现实的总供应。上一页下一页返回第七节货币的均衡５.货币供给与总供给货币供给的变动不能引起总供给变动的典型观点是“货币面纱论”：货币对于实际经济过程来说就像蒙在人们脸上的面纱，它的变动除了会导致价格的变化外,并不会引起诸如储蓄、消费、投资的变化。货币供给能引起总供给变动的典型观点是马克思的“第一推动力”说法。马克思认为再生产扩张的起点是企业对实际生产资料和劳动力的购买，如果企业不握有足够的货币，即便客观上存在可以利用的资源，再生产规模也无从扩大。与货币面纱论不同，马克思对货币的评价是积极的，不但是第一推动力，还是持续推动力，认为如果没有货币供给的增加，总供给不会增加。上一页下一页返回第七节货币的均衡６.货币供求和社会总供求的关系通过以上分析可以形成这样的认识：（１）总供给决定货币需求，但同等的总供给可有偏大或偏小的货币需求。（２）货币需求引出货币供给，货币供给量应与货币需求量相适应，但也绝非是等量的，货币供求的非均衡是常态。（３）货币供给成为总需求的载体，同等的货币供给可有偏大或偏小的总需求。（４）总需求的偏大和偏小，对总供给产生巨大的影响。上一页下一页返回第七节货币的均衡总需求不足，总供给不能充分实现；总需求过多，虽然在一定条件下有可能推动总供给的增加，但不可能由此消除差额。（５）总需求的偏大或偏小，也可以通过紧缩或扩张货币供给的政策来调节，但单纯控制总需求难以真正实现均衡目标。货币均衡虽有助于实现市场均衡，但是并不一定能够实现市场均衡。原因是，一方面，市场总需求虽以货币为载体，但并非所有的货币供给都构成总需求。这是基于以下公式：货币供给＝现实流通中的货币＋现实不流通的货币市场需求＝现实流通中的货币＋货币流通速度上一页下一页返回第七节货币的均衡另一方面，市场供给要求货币使之实现（出清）的货币需求，也并非对货币需求的全部。对贮藏财富所需求的货币并不完全取决于当期的市场供给。因此，货币均衡与市场均衡之间呈现复杂的关联态势。第一，货币供应量变动通过对社会总需求的影响，由两个途径传导到社会的总供给：一是货币供应量增加，社会总需求相应增加。这时，如果社会有闲置的生产要素，货币量的增加将促使生产要素结合，社会总供给增加，对货币的需求也相应增加，从而货币市场和商品市场恢复均衡。上一页下一页返回第七节货币的均衡二是货币供应增加，社会总需求增加，但由于种种原因的存在，没有引起生产的发展，而是引起物价的上涨，从而引起总供给价格总额增加，而对货币的实际需求并没有增加，货币市场和商品市场只是由于物价的上涨处于一种强制的均衡状态。这两条途径中，显然前者是最佳的，是社会最愿意接受的，而后者则是不可取的，社会只能被迫接受。第二，通过增加货币供应量，增加社会总需求的。基本前提条件是社会潜在生产要素的开发和利用，这也是社会总供求平衡的重要条件。现实的总需大于现实的总供给，必须与一定时期内现实的潜在生产要素相适应。上一页下一页返回第七节货币的均衡潜在生产要素，指的是与现有生产力水平、生产结构和社会经济制度等因素相适应的，短期内可利用的能源、矿藏以及劳动力资源等。这些潜在的生产要素通过货币的作用，就能很快地转化为现实的生产要素，形成生产能力，生产出产品，即商品的短期供应弹性很大。但是，那些由于与现有生产力水平、产业及技术结构以及社会经济制度等不相适应而闲置的生产要素，应排除在潜在的生产要素之外。第三，货币供应量增加引起社会总需求增加，通过两条途径对总供给产生影响：上一页下一页返回第七节货币的均衡（１）直接引起商品供给增加。（２）过度需求会导致物价上升。（３）潜在生产要素利用不平衡，物价会上涨。７.货币供应、货币需求、总需求和总供应如果把总供求平衡放在市场的角度研究，它包括了商品市场的平衡和货币市场的平衡，也就是说，社会总供求平衡是商品市场和货币市场的统一平衡。商品供求与货币供求之间的关系：（１）商品的供给决定了一定时期的货币需求。有多少商品供给，必然就需要相应货币量与之对应。上一页下一页返回第七节货币的均衡（２）货币的需求决定了货币的供给。就货币的供求关系而言，客观经济过程的货币需求是基本的前提条件，货币的供给必须以货币的需求为基础，中央银行控制货币供应量的目的，就是要使货币供应与货币需求相适应，以维持货币的均衡。（３）货币的供给形成对商品的需求，因为任何需求都有货币支付能力的需求，只有通过货币的支付，需求才得以实现，因此在货币周转速度不变的情况下，一定时期的货币供给水平，实际上就决定了当期的社会需求水平。（４）商品的需求必须与商品的供应保持平衡，这是宏观经济平衡的出发点和复归点。上一页返回第八节货币失衡一、货币失衡的表现（一）货币失衡的含义货币失衡是同货币均衡相对应的概念，又称货币供求的非均衡，是指在货币流通过程中，货币供给偏离货币需求，从而使二者之间不相适应的货币流通状态。其基本存在条件可以表示为：Ｍｄ≠Ｍｓ（Ｍｓ表示货币供应量，Ｍｄ表示货币需求量）。（二）货币失衡的三种类型（１）货币供给量小于货币需求量，Ｍｄ＞Ｍｓ，货币供应量不足，出现过多的存货或者资源闲置。下一页返回第八节货币失衡（２）货币供给量大于货币需求量，Ｍｄ＜Ｍｓ，货币供应量过大，表现为物价上涨、强迫储蓄。（３）货币供求的结构性失衡，即货币供给与货币需求在总量上大体保持均衡状态，却由于货币的供给结构同与之相对应的货币需求结构不相适应，造成货币市场上货币短缺与局部货币供给过剩并存，商品市场上部分商品和生产要素供过于求，另一部分商品和生产要素则求过于供。货币供求的结构性失衡主要发生在发展中国家。前两类货币失衡又可合称为总量性货币失衡。二、货币失衡的原因（一）货币供给量大于货币需求量的货币失衡上一页下一页返回第八节货币失衡货币供给大于货币需求的货币失衡原因主要有：政府财政赤字面向中央银行透支；经济发展中，银行信贷规模的不适当扩张；扩张性货币政策过度；经济落后、结构刚性的发展中国家，货币条件的相对恶化和国际收支失衡，在出口换汇无法满足时，由于汇市崩市、本币大幅贬值造成货币供给量急剧增长。（二）货币供给量小于货币需求量的货币失衡货币供给量小于货币需求量的货币失衡原因主要是生产规模扩大后货币供给量没跟上需求量；货币供给正常状态下，央行收紧银根；经济危机时，信用失常，货币需求急剧膨胀，而央行货币供给没有跟上。上一页下一页返回第八节货币失衡（三）货币供求的结构性失衡结构性失衡是指货币供给与需求总量大体一致的情况下，货币供给结构与需求结构不一致。三、实现货币供求由失衡到均衡的调整（一）校正货币供需失衡的任务（１）准确预测货币需求量，分析失衡原因。（２）合理控制货币供应量（适量增长）。（３）灵活调节进入流通的货币供给量。（４）为经济正常运行提供良好金融环境。（二）调整货币供求由失衡到均衡的有效措施上一页下一页返回第八节货币失衡（１）均衡的利率水平。均衡的利率水平是指在货币供给既定的条件下，货币需求正好等于货币供给时的利息率。均衡利率是货币均衡的重要条件。均衡利率水平的形成是由货币供求的条件决定的。货币供不应求，利率上升；货币供过于求，利率下降。同样的道理，适当调节利率水平，就可以有效地调节货币供求，使其处于均衡状态。（２）均衡的国民收支。一定时期内的国民收入经过企业的初次分配之后，还要经过财政和银行的再分配，最终形成积累基金和消费基金。（３）加强汇率弹性，进一步完善汇率形成的市场机制。上一页下一页返回第八节货币失衡扩大汇率浮动区间，利用市场机制调节外汇市场供求，摆脱为了维持汇率稳定而被动地大量增发基础货币，避免人民币升值压力的货币化。加快强制结售汇制向自愿结售汇制转变，放宽对企业和个人外汇交易需求的限制，支持国内企业走出去，逐步缓解人民币升值压力。在人民币汇参考的一篮子货币中，适当减少美元成分，增加欧元、英镑、日元等货币比重，将未来以市场为基础的均衡汇率与世界多元化经济体联系在一起。（４）加强对外资流入资产市场的监测和管理。上一页下一页返回第八节货币失衡继续加强对房地产市场的调控，切实贯彻执行规范外资流入房地产的各项政策措施，加大打击房地产投机和炒作的力度，防止房地产价格的反弹和泡沫的滋长。在加大证券市场对外开放力度的同时，加强对外资投资中国证券市场的管理和监测，建立相应的预警机制和体系。严格限制短期投机性资金的流入，对投机资金进入房地产、证券等行业的投机行为课以高额交易税，以挤压投机获利空间。（５）高度关注潜在的通货膨胀压力。央行要高度关注我国经济不断积累通货膨胀的压力，采取有效措施回收商业银行的流动性。上一页下一页返回第八节货币失衡在科学分析ＣＰＩ指数的同时，更多的关注房地产价格、股票价格、大宗生产资料价格的上涨情况，跟踪监测资产价格向消费价格的传递，在货币调控中处理好商品价格和资产价格之间的关系，避免通货膨胀对经济造成不良影响。（６）合理估计资本外流可能产生的金融风险。（三）货币供求的几种状况（１）货币供求均衡，社会总供求也处于均衡状态。此时，社会物价稳定，生产发展，资源得到有效的利用。这是一种较为理想的状态。这种情况下，中央银行应采取一种中立的货币政策。上一页下一页返回第八节货币失衡供应多少货币，完全由经济过程中的各种力量决定，中央银行不必从外部施以调节。（２）货币供给不足，客观的货币需求得不到满足，整个经济必然会处于萎缩或萧条状态，资源大量闲置,企业开工不足，社会经济的发展因需求不足而受阻。这种情况下,中央银行就应采取一种扩张性的货币政策，增加货币供应，降低市场利率，刺激社会总需求的增加，从而促进生产的恢复和发展，促使货币的供求保持其均衡。（３）货币供给量过多，超过货币需求量，整个经济必然会处于过度膨胀的状态，各种投资急剧增加，商品物资供应不足，太多的货币追逐太少的商品，物价上涨。上一页下一页返回第八节货币失衡这时中央银行就应采取一种紧缩的政策，缩减货币供应量，提高市场利率，抑制社会总需求的增加，从而使物价趋于稳定，社会的货币供应与货币需求趋于均衡。（４）货币供给与货币需求构成不相适应，一些经济部门由于需求不足，商品积压，一些商品不能顺利实现其价值和使用价值，生产停滞。而另一些经济部门则需求过度，商品供不应求，价格上涨，生产发展速度很慢。这表明整个经济结构失调，发展畸形。面对上述情况，政府和中央银行的货币政策应有松有紧，松紧搭配，通过调整货币供给的构成和流向，改变这种供求结构不相适应的状况，促使供求结构趋于协调，以促进整个经济的协调发展。上一页返回第九节当代经济理论中的货币均衡一、货币市场的均衡市场经济条件下货币均衡的实现有赖于三个条件，即健全的利率机制、发达的金融市场以及有效的中央银行调控机制。在完全市场经济条件下，货币均衡最主要的实现机制是利率机制。除利率机制之外，还有四个因素：①中央银行的调控手段；②国家财政收支状况；③生产部门结构是否合理；④国际收支是否基本平衡。在市场经济条件下，利率不仅是货币供求是否均衡的重要信号，而且对货币供求具有明显的调节功能。因此，货币均衡便可以通过利率机制的作用而实现。下一页返回第九节当代经济理论中的货币均衡就货币供给而言，当市场利率升高时，一方面社会公众因持币机会成本加大而减少现金提取，这样就使现金比率缩小，货币乘数加大，货币供给增加；另一方面，银行因贷款收益增加减少超额准备扩大贷款规模，这样就使超额准备金率下降，货币乘数变大，货币供给增加。所以，利率与货币供给量之间存在着正方向变动关系。就货币需求来说，当市场利率升高时，人们的持币机会成本加大，必然导致人们对金融生息资产需求的增加和对货币需求的减少。所以利率同货币需求之间存在反方向变动关系。当货币市场上出现均衡利率水平时，货币供给与货币需求相等，货币均衡状态便得以实现。上一页下一页返回第九节当代经济理论中的货币均衡当市场均衡利率变化时，货币供给与货币需求也会随之变化，最终在新的均衡货币量上实现新的货币均衡。二、宏观经济学ＩＳ－ＬＭ模型中的货币均衡（一）货币市场对产品市场的影响———利率传导机制货币政策的利率传导机制的一个重要特点是，它强调真实利率而非名义利率。另外，人们通常认为，对支出有主要作用的是长期真实利率而非短期真实利率。但是，如果中央银行使得短期名义利率发生变化，就会导致短期以及长期债券的真实利率发生相应变化。上一页下一页返回第九节当代经济理论中的货币均衡利率期限结构中的预期假说指出，长期利率是预期的未来短期利率的平均数，因此短期真实利率的降低将导致长期真实利率的降低。真实利率的降低导致企业固定投资、住宅投资、耐用消费品支出和库存投资的上升，所有这些又将导致总产量的上升。对支出起作用的是真实利率，而非名义利率。这一事实对货币政策刺激经济提供了一个重要的启示：即使名义利率在通货紧缩时期到达零限，货币政策依然有用。如果名义利率在零限上，货币扩张将提高预期价格水平从而提高预期通货膨胀率，进而降低真实利率。真实利率的降低将使投资支出增加，从而导致总产量的增加。上一页下一页返回第九节当代经济理论中的货币均衡该机制说明，即使名义利率被货币当局降到零，货币政策可能依然有效。实际上，货币主义者说明在大萧条时期美国经济为什么没有处于流动性陷阱，以及为什么在那时扩张性货币政策有可能防止产量的急剧下降时，该机制是一个关键要素。货币市场的“价格”—利率直接影响投资，而投资是社会总需求的一部分，因此利率的变动影响总需求，进而影响均衡国民收入。这是一种一般均衡分析：货币供给增加→利率下降→投资（水平）增加→总需求增加→均衡国民收入增加（前提：未充分就业）。（二）产品市场对货币市场的影响上一页下一页返回第九节当代经济理论中的货币均衡国民收入增加后，货币的交易性需求增加，利率上升，货币供给增加。产品市场的均衡模型：Ｉ＝Ｓ均衡条件Ｉ＝Ｉ（ｒ）投资函数Ｓ＝Ｓ（Ｙ）储蓄函数产品市场的均衡：产品市场上总供给与总需求均等。ＩＳ曲线：是描述产品市场均衡时，利率与国民收入之间关系的曲线，由于在两部门经济中产品市场均衡时Ｉ＝Ｓ，因此该曲线被称为ＩＳ曲线。上一页下一页返回第九节当代经济理论中的货币均衡如图９－１所示ＩＳ曲线图中，Ｙ代表收入，ｒ代表利率，Ｉ代表投资，Ｓ代表储蓄，Ｅ表示收入Ｙ１，利率为ｒ１的投资与储蓄的均衡关系。在