水电行业风险分析报告

第一节2007年水电行业资源状况分析..一、需求总量及速率分析......................................二、需求结构变化和2006年需求特点分析.................（一）分产业结构.......................................................................（二）分行业结构分析..............................................................................................（一）中国宏观经济增长特征与未来增长趋势判断............................................（二）“十一五”电力需求预测：二次产业用电随投资减缓，三次产业用电随消费加速，一次、居民呈内生式增长............一、装机容量增长情况分析...................................（一）发电装机总量发展趋势....................................................................（二）水电装机规模增长趋势分析..............................................................二、发电量增长情况分析............................................................三、2007-2010年供给预测..................................................（一）发电装机总量预测..........................................................（二）水电装机规模预测..........................................................一、供需平衡分析................................................二、供需平衡预测................................................一、行业发展阶段评价.....................................................................二、行业技术水平和能耗水平评价................................................................三、行业垄断性分析..................................................................................（一）企业产品产量集中度.....................................................（二）总资产集中度分析.........................................................................................四、行业进入退出壁垒分析.............一、供应商分析及预测.....................................................................二、购买者分析及预测................................................................三、替代品分析及预测................................................................四、潜在竞争者分析及预测.............五、产业内竞争者分析及预测....................................二、水电投资中内资占绝对主导地位..............................................三、水电投资中地方政府占主导地位..............................................四、资金来源中企业自筹与国内贷款占相当规模......................一、水电发展中的生态环境问题.............................二、水电发展中的移民问题....................................三、综合利用、统筹开发程度较低...............................................................一、效益影响因素分析及预测.................（一）成本结构分析及预测.....................................................（二）相关行业影响分析及预测.................................................二、行业总体经济运行分析....................................（一）销售收入及资产变化分析及预测.......................................（二）利润总额变化分析及预测.................................................三、行业运行效益分析................................................................第四节2007年水电建设重点项目情况分析....一、大唐龙滩水电工程成功下闸蓄水...................................................二、我国第三大水电站向家坝水电站正式开工建设............................三、四川锦屏一级水电站成功截流................................................................五、三峡总公司启动开发我国第三座超千万千瓦级电站..六、三峡右岸电站即将投产发电...............................七、怒江流域水电开发启动.....................................八、西藏在建最大水电站投产发电.......................................................................九、三板溪水电站成功实现下闸蓄水...................................................十、乌江梯级水电开发力争2010年全面完成....一、经济周期与行业发展关系.........................二、经济发展对行业影响分析及预测..............................................一、宏观政策影响分析评价....................................（一）《国民经济与社会发展“十一五”规划》................................................（二）《能源发展“十一五”规划》.....................................................................（三）宏观调控.....................................................................................二、财政货币政策影响分析评价..............................三、产业政策影响分析评价....................................（一）《电力工业“十一五”规划》.....................................................................（二）《可再生能源中长期发展规划》.........................（三）《可再生能源发展专项资金管理暂行办法》...........（四）“十一五”期间，国家将新增农村水电装机1500万千瓦...（五）《关于有序开发小水电切实保护生态环境的通知》（六）《关于制止无序开发进一步清除“四无”水电站的意见》...................（七）《关于完善大中型水库移民后期扶持政策的意见》（八）抽水蓄能电站发展规划...................................（九）《大中型水利水电工程建设征地补偿和移民安（十）小水电增值税将降低至3%.....................................................一、行业区域分布特点分析及预测..........（一）资源分布特征..............................................................................（二）装机分布特征..............................................................................二、行业经济区域分布分析及预测...............................................................一、区域在行业中的地位及变化.............................二、区域行业经济运行状况分析..............................三、区域重点企业运行情况分析..............................一、区域在行业中的地位及变化.............................二、区域行业经济运行状况分析..............................三、区域重点企业运行情况分析..............................一、区域在行业中的地位及变化.............................二、区域行业经济运行状况分析..............................三、区域重点企业运行情况分析..............................一、西南地区水电行业发展前景..................二、西南地区重点区域水力开发规划..............................................三、西南地区水力投资建设主体分析..............................................四、西南地区水电建设的社会效益.........................................五、西南地区水电建设前景分析.................................一、企业总体情况与行业地位.................................二、公司经营情况................................................（一）发电量完成情况..............................................................................................（二）收购进程.......................................................................................三、企业财务运行状况分析....................................四、公司发展前景预测..........................................五、2006年重大发展事项及启示.....................................一、企业总体情况与行业地位.................................二、公司经营情况................................................（一）主营业务情况................................................................................（二）投资收购情况................................................................................三、企业财务运行情况分析....................................四、公司发展前景预测..........................................五、2006年重大发展事项分析.........................................第一节2006年行业总体特点及总量控制建议.....一、2006年行业总体发展特点与授信额度建议....................二、2006年行业资金需求特点授信期限建议....................三、2006年行业竞争特点及客户结构授信建议................第二节2006年地区发展特点及授信建议...一、区域对比及发展特点总结..............................二、区域市场授信建议................................................................第三节2006年不同规模企业发展特点及授信建议.........一、不同规模企业对比及发展特点总结.................二、不同规模企业授信建议....................................表12006年全社会用电量、分产业用电量完成情况 表3近年来中国投资、消费、贸易增长趋势. 表4“十一五”宏观经济主要指标走势预测. 表62006年投产的主要10万千瓦及以上水电站 表152005年火电、水电城镇固定资产投资完成情况对比 表162005年水电行业资金来源中不同渠道分布情况 表19《十一五规划纲要》中电力行业相关要点 表20“十一五”电力工业发展的基本思路 表22关于有序开发小水电切实保护生态环境的通知. 表23小水电无序开发对环境的影响 表24小水电开发管理方面存在的问题 表26我国抽水蓄能电站的发展状况 表292006年湖北省水电装机情况 表302006年湖北省水力发电量完成情况 表352006年湖南省水电装机情况 表362006年湖南省水力发电量完成情况 表412006年福建省水电装机情况 表422006年福建省水力发电量完成情况 表47未来几年全国主要流域水电开发情况 表48水电行业企业集中度分析 表512006年长江电力股份有限公司主要经济指标完成情况 表542006年桂冠电力主要指标完成情况 表572006年不同规模企业主要经济指标对比表582006年不同规模企业主要财务指标对比图21993-2006年中国电力消费、GDP增长 图72001-2006年GDP增速变化 图8“十一五”期间第二产业用电量增速预测图9“十一五”期间第三产业用电量增速预测 图21建国以来水电、火电投资所占份额变化趋势 图222005年水电行业不同类型企业投资额分布图232005年水电行业不同类型企业投资额分布 图24主要省份大型水库蓄水量与多年同期比较 图25主要江河来水量与多年同期比较 图291993-2006年水电发电量与GDP增速变化趋势对比 图302001-2006年GDP增速变化 图32各主要地区水电资源及开发情况对比 技术可开发装机、经济可开发装机规模均居世界首位；在全国能源据全国水力资源复查工作领导小组办公室发布的复查成果：澜沧江、黄河上游等流域的开发。在开发建设过程中，将继续发挥国有大型流域公司在水电建设中的主导作用，同时积极引导和规范非公有制经济主体第一章2007年行业供需分析及预测水电在中国能源供应体系中占有重要地位。中国水力资源丰富，理论蕴藏量、技术可开发装机、经济可开发装机规模均居世界首位；在全国能源剩余可采储量中，水电占比44.6%。而目前中国水电已正开发规模仅占技术可开发量和经济可开发量的24.2%和32.6%。因此，中国水电产业仍有广阔的发展空间，在未来能源供应体系中将发挥重要作用。据全国水力资源复查工作领导小组办公室发布的复查成果：中国大陆水力资源理论蕴藏量在1万千瓦及以上的河流共3886条，水力资源理论蕴藏量年发电量为60829亿千瓦时，平均功率为69440万千瓦；技术可开发装机容量54164万千瓦，年发电量24740亿千瓦时；瓦时。截至2004年底，已开发装机容量约1亿千瓦，年发电量3310亿千瓦时。与1980年的普查成果对比，水力资源理论蕴藏量略有增加，技术可开发量和已建、在建开发量均有较大幅度的增加。现理论蕴藏量和技术可开发量按装机容量分别增加了6.7%和43.从我国水力资源的分布情况看，72％集中在西南地区，主要的河流有金沙江、岷江、雅鲁藏布江、怒江、澜沧江，红河等，这些河流坡度陡，水流急，落差大。金沙江全长2670公里（宜宾以上），约为长江长度的一半。总落差4800米；占长江总落差的95％左右。这些河流不仅落差大，而且水量多，所以水力资源特别丰富，仅怒江在我国境内一段的水力资源就超过了黄河。除西南地区外，黄河、长江（宜宾以下）、珠江、闽江和东北水系也蕴藏有丰富的水力资源。从流域分布情况看，全国水力资源技术可开发量最丰富的三省（区）的排序为：四川第一、西藏第二、云南第三。全国江河水力资源技术可开发量排序前三位为：长江流域25627.3万千瓦，雅鲁藏布江流域6785万千中国电力消费的增长与宏观经济发展紧密相关，总体来看，电力消费与宏观经济增长趋势相似，但波动性更1.13，其中1998年是电力消费增速的最低点，当年全国用电量增速仅为2.78%；随后的几年中，受宏观经济从21世纪初期开始，我国经济发展逐步进入了工业化进程阶段，经济增长方式的变化对电力消费带来了显着影响，从单位GDP电耗与电力消费弹性系数的变化中可以看出这种趋势。进入2006年后，电力消费增速在年初明显趋缓，随后逐月回升；全国用电量累计增速在年初时（1-2月）曾下以及电力供需紧张缓解后潜在用电需求的释放是带动用电量增速回升的主要原因。产业及居民生活用电中，居民生活用电量增速最高，达14.7%，第二产业用电增速达14.3%，高于全社会用电指标名称指标名称居民生活9.9%2.95%75.59%9.99%21354分产业看，电力消费回升主要受第二产业用电增长的拉动。其中，各高耗能行业用电量增速仍保持在较高水平，产能增长、非电成本下降都带动了相关行业的用电增长。从不同行业情况看，钢铁、有色金属、化工、建材、设备制造等重化工业代表性行业用电增长是带动全社会用电量保持快速发展的主要原因，这些行业对全社会用电增长的贡献率居前列，体现出明显的重化工业特征。重点行业中，除化工外其他行业用电量增速均高于全社会用电量，有色金属、设备制造业用电增速在全社会用电量总计25627.49各行业用电分类22672.0988.47%88.14%一、农、林、牧、渔业750.249.71%2.93%2.09%（一）农、林、牧、渔服务业464.56其中：排灌353.4374.59%76.75%3701.52b）重工业60.15%65.84%8.26%4.95%3.05%1.煤炭开采和洗选业492.665.28%2.石油及天燃气开采业264.623.74%54.35%59.82%1.食品、饮料和烟草制造业（轻）482.659.06%2.纺织业（轻）937.033.66%3.54%3.造纸及纸制品业（轻）406.844.石油加工、炼焦及核燃料加工业282.215.化学原料及化学制品制造业2185.698.53%7.39%其中：电石328.2327.58%肥料制造644.882.52%2.33%6.橡胶和塑料制品业603.272.35%2.33%7.非金属矿物制品业其中：水泥制造771.433.01%3.67%8.黑色金属冶炼及压延加工业2756.72其中：铁合金冶炼558.392.18%2.52%9.有色金属冶炼及压延加工业24.04%6.62%10.35%其中：铝冶炼981.5923.92%10.金属制品业551.3320.23%2.15%2.92%11.通用及专用设备制造业543.172.12%2.06%12.交通运输、电气、电子设备制造业890.5724.08%3918.471.电力、热力的生产和供应业3704.92其中：电厂生产全部耗用电量7.12%8.74%线路损失电量6.46%4.84%三、建筑业240.360.94%0.91%四、交通运输、仓储、邮政业426.741.交通运输业351.878.27%五、信息传输、计算机服务和软件业20.66%0.50%0.69%六、商业、食宿和餐饮业771.713.01%2.70%1.批发和零售业470.642.住宿和餐饮业301.079.71%七、金融、房地产、商务及居民服务业500.92八、公共事业及管理组织八、公共事业及管理组织737.8011.67%2.88%2.43%注：本表中所列行业为用电量份额在1%以上的行业电力需求增长与宏观经济增速和经济增长方式紧密相关，下文以十一五”期间中国宏观经济增长预测为基础，结合经济增长方式变化对电力需求的影响，预测“十一五”电力需求增长趋势。速高达10.9%，全年增速高达10.7%。2006年经济的高速增长远超出了以往“平稳回落”的预测。投资反弹、贸易顺差攀升和消费增长加速是推动中国宏观经济高速增长的因素。单位：亿元GDP7047726.8%8877426.0%全社会消费品零售总额266827.5%8374213.9%注：净出口根据人民币美元汇率折算为人民币投资方面，2006年，我国全社会固定资产投资同比增长24%，比05年全年增速回落2个百分点，投资占GDP比重升至52.5%。虽然投资增速趋缓，但经济增长对投资的依赖却有所扩大，这种经济增长模式能否持续值得忧虑。国务院总理温家宝在06年中期的国务院常务会议上提出，“当前经济运行中存在的主要问题，仍然是固定资产投资增长过快、货币信贷投放过多，特别是结构性矛盾突出，能源资源和环境压力增大”。在2007年初国家统计局发布的《2006年国民经济和社会发展统计公报》中提出，当前经济运行中的主要问题在于“经济增长方式粗放、经济结构矛盾突出”。消费方面，2006年我国全社会消费品零售总额同比增长13.7%，比05全年略有提高，尽管如此，消费在GDP中所占比重仍处于较低水平，低消费/GDP比例是中国经济发展失衡的重要原因之一。对外贸易方面，2006年我国出口仍保持快速增长，强劲的外部需求是出口增长的主要动力。活跃的对外贸易和汇率竞争性的增强导致贸易顺差不断攀升，全年净出口增速高达74%。根据“十一五”规划，未来几年内中国经济的增长模式将从过分依赖出口和投资逐步向着以内需、消费增长为动力的模式转变，政府将采取更加严厉的措施控制效率低下、破坏环境的投资项目和出口项目，同时将采用城市化、增加公共教育和医疗支出、完善社会保障体系等手段刺激国内消费。与此同时，中国经济增长还将受到全球经济增长减速的影响，综合来看，预计“十一五”期间中国经济增长速度将放缓，投资增长将有较明显回落，GDP增长将更多地来自内需，对出口的依赖将有所下降。9.5%9.0%8.5%8.0%27.0%25.0%消费品零售总额增速5.5%5.5%5.5%5.1%4.5%对“十一五”期间电力需求增长的预测，采用分产业预测加总的方法进行。固定资产投资拉动第二产业用电需求增长，消费带动第三产业及居民生活用电的增长，而第一产业及居民用电则表现为一种在人口增长、生活水平提高以及城市化进程等因素影响下的内生式增长。二次产业用电增长主要受投资影响。“十一五”期间，固定资产投资增速将明显趋缓，从而带动二次产业用电增速回落。与此同时，在产业升级、节能降耗等因素的影响下，近年来二次产业用电增速与投资增速之间的弹性系数逐年下降，“十一五”期间这种趋势仍将继续，受此影响，二次产业用电增速下降幅度将比投资增速下降幅度更大。采用外推法预测弹性系数的下降走势，并依据对固定资产投资的预测结果，可得二次产业用电“十一五”期间平均增速为8.7%，“十一五”末降至4.1%，2010年二次产业用电量达27941亿千瓦三次产业用电增长主要由消费拉动，随着消费增长的加速，三次产业用电增速也将有所提升。近年来三次产业用电增速与消费增速之间的弹性系数上下波动，没有表现出明显的上升下降趋势，因此用多年平均值作为“十一五”期间三次产业用电弹性的预测值。依据对消费增长的预测结果，可得三次产业用电“十一五”期一次产业及居民生活用电增长相对刚性，受经济形势变化的影响较小，是一种内生式的增长，采用趋势外推的方法预测一次产业及居民生活用电增长。“十一五”期间，城镇化进程有利于促进居民生活用电的快速增根据以上对各产业及居民用电增长的预测，汇总得到对2007-2010年用电增长的预测结果。2007-2010年，全社会用电量达39800.7亿千瓦时。用电量增速回落的主要原因在于固定资产投资增长趋缓，而消费增长带动的第三产业用电以及居民生活用电增长加速，将在一定程度上缓解二次产业用电增速趋缓的影响。2007e2007e2008e2009e2010e34524.99.6%37222.839800.76.9%从2002年中国电力工业进入供需紧张开始，全国电源建设进入了一个爆发性增长阶段。2003-2006年均新增与火电项目相比，水电建设的周期比较长，在电力紧张阶段，电源建设投资更多的投向了火电行业，因而（三）2006年基建新投产水电971万千瓦月份以及年末的11、12月是水电发电能力集中投产的阶段。2006年我国新投产的主要水电站情况如下表所示。投产项目装机构成4×25国电集团新疆吉林台一级水电站4×11.5华能硗碛水电站中电投黄河苏只水电站3×7.5紫兰坝水电站3×3.4大唐喜河水电厂大唐国际崖羊山水电站华能小天都水电站华电乌江索风营水电站水电发电量变化主要产能增长以及气候与来水因素影响，受供需形势影响不大。总体来看，1993-1995以及2000-2002年间是水力发电量增长比较快的阶段，21世纪初期的水电发电量增长主要受三峡工程投产发电的影响。2006年我国水力发电量增速有所下降，一方面是产能增长较慢，另一方面与来水不佳有关。根据国家统计局的统计，2006年我国水电发电量达到4167亿千瓦时，同比增长5.1%。多年以来我国水电发电量在全部发电量中所占比重变化如下图所示。从中可以看出，我国水电发电量总体上15年以来水电发电量比重最低的一年。因此，加快水电建设，提升水能在能源供应中所占比重，对于我国实现长期可持续发展具有重要意义。水电生产情况主要受来水情况影响。2006年上半年来水情况较好，但进入夏季丰水期后来水情况不佳，导致电站项目建设进展情况来自于国家发改委、国家电网公司、中电联的统计信息。国网公司、国家发改委对2010年全国发电装机容量的判断分别是86000万千瓦和84000万千瓦。2007年投产装机规模的预测来自于在建建设情况；08年之后新开工项目的核准正在进行中，从目前情况看，08年之后装机增长幅度将有明显下降。根据建设信息与相关规划，对“十一五”期间发电装机容量增长的预测如下。2007e2008e2007e2008e2009e2010e国家电网公司新增装机8000600060006000装机增速13.2%8.7%8.0%7.4%装机增速12.6%8.2%7.6%7.1%年末装机685517471880“十一五”期间发电装机容量增长的不确定因素主要来自于两方面，一是08年之后电源投产进程，二是“十一五”期间小火电的关停进度。08年之后电源投产进程由开工进度决定，主要取决于投资者、政府审批部门对未来供需形势的判断，并会随供需形势的变化而调整。小火电关停方面，2007年初发改委提出“十一五”期间关停小火电5000万千瓦，将对装机增长带来一定影响。落后产能的关停将减慢当前装机总量增长速度，但小火电关停随之带来的“以大代小、上大关小”政策将带来新建项目机遇，使“十一五”末期电源建设保持合理规模，有利于避免电源建设的大起大落，使装机规模保持平稳增长。根据发改委07年公布的电力工业“十一五”规划，我国水电经济可开发容量为4亿千瓦，现有装机1.17亿千瓦，实际利用不到三分之一，目前在建的水电项目有8000万千瓦。到“十一五”末期，我国水电装机要达到1.9亿千瓦，这只是比较保守的数字，综合判断预计2010年我国水电装机将达2.1亿千瓦，包括建设一部分抽水蓄能电站，其中重点项目包括金沙江、雅砻江、大渡河、澜沧江、黄河上游等流域的开发。在开发建设过程中，将继续发挥国有大型流域公司在水电建设中的主导作用，同时积极引导和规范非公有制经济主体投资常规水电站（亿千瓦）抽水蓄能电站（万千瓦）小水电（亿千瓦）电力供需平衡实际上包含了两层意思，一是指电量的平衡，二是指负荷的平衡。分析电量平衡时，与其他工业行业一样，通过分析产能利用率来进行判断，对于电力工业而言，发电设备年平均利用小时数是反应产能利用率的主要指标。分析负荷平衡时，则要考虑负荷需求达到峰值时，发供电能力与最大负荷之间的缺口。“产供销同时完成”的特征使得电力行业无法像其他工业行业那样通过库存来调节平抑需求的周期性变化，因此若要满足一年中高峰期的电力负荷需求，电力生产供应能力必须按满足最大负荷的要求配备，在低谷阶段必然会面对一定的发供电能力富裕。电量平衡方面，根据火电机组的设计能力和水电机组的运行经验，发电设备年平均利用小时达到5000小时可以作为电量供需平衡的一个标志。从发电设备利用小时的变化趋势看，20世纪80年代以来中国电力供需的变化可以分为两个阶段。一是1981-1995年，此时期内全国发电设备平均利用小时数一直在5000小时以上，整体上一直处于供需相对紧张的状态，紧张程度随需求增长和电力建设进度而变化；二是1996年至今，1996-1997年发电设备利用小时首次降至5000小时之下，供需紧张得到真正缓解，从此电力供需处于一个以平衡为中心、在富裕与紧张之间波动的发展阶段。2006年中国电力供需整体上处于由相对紧张向供需平衡逐步转化的过程。从电量平衡情况看，虽然电力需求增长依然维持高速，但发电能力的迅速增长使得发电设备利用小时数逐步下降。值得注意的是，2006年水电设备利用小时数受来水不佳影响而出现明显下降，正常情况下水电少发的缺口应由火电填补，在这种形势下火电设备利用小时数依然出现回落，这说明电力供需形势正在发生着重要的变化。对于水电行业来说，电力供需形势变化对行业的直接影响很小，因为水电为优先发电，不受供需形势的影响。电力供需形势变化对水电行业的影响是间接的，在电力供需紧张阶段，火电发电能力的增长比较迅速，电源建设投资更多的投向火电，而电力供需相对宽松的阶段，各种清洁、可再生能源获得更多的发展机遇，水电建设也将随之进入快速发展阶段。综合上文对“十一五”期间电力需求和发电能力增长的判断，对“十一五”期间电力供需形势变化趋势进行判断，如下表所示。从发电设备利用小时数变化趋势看，“十一五”期间中国电力工业将经历由基本平衡到电力过剩相去甚远。2007e2008e2009e2010e装机容量6795185718全社会用电量平均利用下降小时数49144860483348065.27%0.56%0.56%平均利用下降小时数55.2%0.6%0.1%0.6%对于水电行业来说，电力供需形势趋于缓和将给水电等可再生能源发电的发展创造良好机遇，再加上政策的支持，“十一五”期间我国水电行业将实现高速的跨越式发展。第二章2007年行业市场竞争分析及预测中国的水电开发已经有近百年的实践历史，行业发展早已进入成熟阶段，形成了比较固定的市场格局，业务模式和监管机制。我国对水电开发和利用的认知经历了不同时代的变化，在新中国的水电开发史上，一直存在着对水电应该如何开发的论争。伴随着激烈的论争，从上世纪50年代后期开始，国家先后提出过“水主火辅”、“水火并举”、“优先开发水电”、“大力开发水电”、“积极开发水电”等方针。这些方针对中国水电的发展起到至关重要的作用，但由于各种原因，这些方针并未完全落到实处，而且在水电开发上还走过不少弯路。在20世纪90年代以前，中国的水电发展明显受困于自身的“劣势”，所谓的“投资大、周期长、移民难”这三顶劣势一直制约着水电的发展。计划经济时代的投资都是国家包干，在切分电力投资这块蛋糕时，大力发展水电往往流于口号。再者，我国电力长期供应紧缺，每每需要靠火电解燃眉之急，水电自然难以做到优进入20世纪90年代后，我国水电开发进入了一个快速发展时期。除了一批大型水电项目相继开工外，作为中国水电的代表作---三峡工程也在此期间开始建设，一时间，我国的水电开发站在了世界水电建设的高峰。紧接着的世纪之交，中国政府提出了西部大开发战略，西部一批水电站的开工建设又打开了21世纪我国的水电中国水电发展从小到大，装机容量从1949年的16.3万千瓦发展到2005年的1发展发挥了重要作用。但与经济发达国家开发状况相比，与我国丰富的水力资源相比，我国水电开发利用程度还很低。建国以来国家重视水电发展，水电在电力中的比例从1949年的8.8％上升到1984年最高值为32％。改革开放后，由于政策、措施的调整跟不上经济发展的要求，在缺电情况下，出现了争上“短、平、开发新的火电项目，优先发展水电，2000年水电比例恢复增长到2出现了新一轮的火电建设高峰，水电比重又进一步下降。与之相比，世界上有62个国家依靠水电为其提供40%以上的能源，发达国家水电的平均开发程度已在60%以上。由于我国对于水电的战略地位以及建设、运营的特点、规律正在不断摸索和认识中，水电开发的力度需要进一步加强。综合来看，我国水电产业早已进入成熟阶段，但与资源储备、电力工业整体发展态势、其他国家水电比重等方面因素相对比，仍有相当差距，未来发展空间依然广阔。水电行业技术水平的进步主要体现在设备水平的提升。继20世纪80年代初期我国自行研制成功单机容量17万kW、转轮直径11.3m、世界最大的轴流式水电机组后，近期我国又与国外合作为三峡工程制造了当今世界上最大的单机容量70万kW混流式水电机组。除抽水蓄能机组设计技术我国尚未掌握外，大型混流式、大型轴流转浆式和大型灯泡贯流式水电机组设计制造水平均已步入世界先进行列。以大型混流式机组为例，在三峡工程的建设过程中，通过技贸结合、合作生产等方式设计制造26台70万kW的大型混流式机组，这标志着我国水电设备的设计、制造水平达到了世界先进水平。根据国家统计局的统计，我国水电行业发电量集中度情况如下表所示。从中可以看出，领先企业的优势十分明显，前三名企业发电量所占份额高达24.56%，平均达到8.2%；前三名之外企业发电量规模明显下降，前十名企业平均发电量份额为3.6%；前二十名企业发电量份额为2.3%。前二十名628239072452359134394单位：千瓦时所占份额24.56%28.33%35.71%45.38%从资产集中度看，领先企业的优势更加明显，前三家企业资产集中度达到35.17%，平均份额为11.7%，前十名企业占据了行业一半以上的资产份额。前二十名2103.202529.863051.713417.64单位：亿元所占份额35.17%42.30%51.03%57.14%近年来，水电行业固定资产规模呈现出逐步增长趋势，但与火电相比增速较低，近四年来水电行业固定资产规模增长趋势如下图所示。从企业数量与平均规模看，2003-2006年水电企业数量呈缓慢增长趋势，平均固定资产规模也在逐步提升。单位：亿元3418.584207.504818.10平均固定资产1.85水电行业大致可以分为大水电和小水电两类，不同类型企业进入退出壁垒也有所差别。大水电进入退出壁垒都比较高，而小水电进入退出壁垒相对较低。国家对水力资源丰富的大型江河流域有严格的管理政策，其资源的开发一般都有国有大型企业（基本都是中央企业）执行。大型水电项目开发周期长、投资规模大，一般都属于国家行为，获得开发权后，也很难放弃开发的义务，因此大型水电的进入退出壁垒都非常高。小水电方面，所谓小水电是指容量为1.0～0.5MW的小水电站；容量小于0.5MW的水电站又称为农村小水电。因此，小水电也包括小小型和微型水电站（虽然小小型和微型电站一般完全局限于为局部地区供电）。我国在五十年代，一般称500千瓦以下的水电站为农村水电站；到六十年代，小水电站的容量界限到3000千瓦，并在一些地区出现了小型供电线路；八十年代以后，随着以小水电为主的农村电气化计划的实施，小水电的建设规模迅速扩大，小电站定义也扩大到2.5万千瓦；九十年代以后，国家计委、水利部进一步明确装机容量5万千瓦以下的水电站均可享受小水电的优惠政策，并出现了一些容量为几万至几十万千伏安的地方电网。适于建造容量达10MW的小水电站的河流很多，开发小水电资源的地点一般都选在经济上最有吸引力的站址。高水头和靠近用电中心是小水电站站址必须具备的重要条件。因此，小水电的开发并不仅局限于资源丰富的地区。我国小水电资源丰富，主要分布在两湖、两广、河南、浙江、福建、江西、云南、四川、新疆和西藏等。这13个省区的可开发的小水电资源约占全国90％左右。总体来看，小水电项目投资规模小，政策限制少，民间资本亦可以参与，因此进入壁垒很低。小水电项目投资回收期比较长，一般来说至少在项目投产7、8年后收回初始投资，因此在退出时也面临一定的壁垒。水电行业的生产不需要直接的原材料，因此对于水电行业来说，供应商主要指水电设备生产商。当前，我国水电设备市场形成了以三大发电设备供应商和部分外资企业共同占据大部分市场份额的市场格局，从技术角度分析，国内设备供应商的产品完全能够满足水电建设的需求。根据国家统计局的统计，我国水轮发电机生产企业如下表所示。单位：万千瓦天津阿尔斯通水电设备有限公司哈尔滨电机厂有限责任公司东方电机股份有限公司四川东风电机厂有限公司福建九州南平电机厂重庆水轮机厂有限责任公司昆明电机有限责任公司杭州力源发电设备有限公司潮州市汇能电机有限公司富春江富士水电设备有限公司300.0064.6262.3426.0022.4522.20-38.14%9.78%34.61%6.07%45.18%3.15%57.04%3.04%大型水电项目投资建设方都为国家级企业，议价能力很强，能够在与设备供应商的谈判中占据优势地位，而小水电则由于采购方比较分散，议价能力稍弱。水电企业所发电量绝大部分要由电网公司收购（少数直供电厂除外），对于大水电来说，其与电网公司所签署的电量勾售合约多为长期合约，并由国家有关部门直接参与，比较有保障。小水电在向地方电网公司出售电量时，往往处于弱势地位，有时承诺电价无法兑现，或不让小水电电量电网，因此小水电面临的购买者风险水电的替代品主要为其他类型电力。与火电、核电、风电等其他类型电力相比，水力发电价格最低，具有明显的成本优势。根据电力系统的调度原则，在水电具有发电能力的时候应优先让水电发电上网，因此水电面临的替代品竞争很小。在大水电领域，大型江河的开发权基本掌握在各国家级发电集团手中，其他投资者难以参与开发，因此国家级发电集团面临的潜在竞争很小。在小水电领域，由于进入壁垒低，且受到国家政策的鼓励，因此潜在进入者较多，面临的潜在竞争风险较大。根据国家统计局的统计，2006年1-8月我国水电行业主要企业发电量完成情况如下表所示。单位：亿千瓦时中国长江三峡工程开发总公司黄河上游水电开发有限公司青海公司二滩水电开发有限责任公司福建水口发电有限公司兴义天生桥发电总厂水利部小浪底水利枢纽管理局湖南省五强溪水力发电厂大唐岩滩水力发电厂云南华能漫湾发电厂国投云南大朝山水电有限公司国电大渡河公司龚嘴水力发电总厂甘肃省电力工业局刘家峡水电厂天生桥一级水电开发有限责任公司水力发电厂福建省电力有限公司水利部丹江口水利枢纽管理局广东蓄能发电有限公司湖南省柘溪水电站南安电力总公司黄河上游水电开发有限责任公司陇电分公司华东天荒坪抽水蓄能有限责任公司411.1789.7449.5146.7745.1036.5136.0935.9035.3234.3433.5829.3728.6724.0122.7222.0218.5917.3653.22%4.98%-7.33%3.51%-1.91%1.43%-15.74%1.38%-6.90%1.34%52.97%1.12%-7.60%0.94%9.83%0.89%63.33%0.68%-8.65%0.65%从行业发展阶段看，我国水电产业早已进入成熟阶段，但与资源储备、电力工业整体发展态势、其他国家水电比重等方面因素相对比，仍有相当差距，未来发展空间依然广阔。从进入退出壁垒看，大型水电项目开发周期长、投资规模大，一般都属于国家行为，获得开发权后，也很难放弃开发的义务，进入退出壁垒都非常高；小水电项目投资规模小，政策限制少，民间资本亦可以参与，因此进入壁垒很低，由于项目投资回收期比较长，因此在退出时也面临一定的壁垒。第三章行业投资与效益分析根据项目规模不同，水电行业投资表现出不同特点。重点流域的大型水电项目以国家投资为主，地方小水电亿元，总体表现出如下特点。根据国家统计局的统计，2005年我国水电行业城镇固定资产投资额为1219.69亿元，占电力生产业投资总额的份额为26.01%。从长期趋势来看，“二五”至“六五”是水电行业投资份额较高的时期，“七五”时期有所回落，后一直保持在25%左右的水平。单位：万元投资额所占份额投资额所占份额69.37%26.01%根据国家统计局的统计，2005年我国水电行业投资中内资、外商、港澳台投资额分别达到1201.39、117.12亿元，所占份额分别为98.5%、0.9%和0.6%。可见水电行业投资中内资占绝对控制地位，外资进入程度从投资主导者看，水电行业的投资主要来自于中央。2005年，水电行业中央、省属、地市属、县属投资额分到了相当规模，这部分投资主要投向了农村小水电项目。根据国家统计局的统计，2005年水电行业资金来源中不同渠道分布情况如下表所示。从中可以看出，企业自筹资金以及国内贷款所占份额较高，分别达到41.8%和40.2%，来自国家预算的资金占8.6%。所占份额8.57%510958740.17%0.15%利用外资2662102.09%531618741.79%919491水能资源无污染、是清洁可再生能源，符合可持续发展战略，但同时水电工程带来的负面影响也不容忽视。水电的建设会引起河流水沙运动机制的改变、淹没土地、水库移民、生态环境、泥沙淤积等方面的问题，特别是水库移民和生态环境问题目前最受关注。在水电工程开发中要区分两种环境问题：一种是按当前的技术经济水平不可规避的生态环境问题；另外一种是可以规避的生态环境问题。水电工程建设不可规避的生态环境问题主要包括在河流上建设大坝将连续河道变成分段型河道、水库蓄水使库区水流速度变缓、河流内水流均匀化，以及以上因素引起的生态环境、景观的变化等。随着对生态环境认识的深入，以上不可规避的生态环境问题也可以在不同程度上得以解决。例如新型鱼道的设计和有效的网捕过坝及增值措施可以在一定程度上减轻对洄游鱼类的影响。目前大型水电站由国家主管部门核准，一般都比较严格地按照规划开发，有详细的环境保护设计，并经环保主管部门的审批，其中遇到的不可规避的生态环境问题相对较多。可以规避的生态环境问题是按当前的技术经济水平可以解决，但由于对环境保护重视程度不足、无序开发而造成的环境问题。过去的水电开发受传统工业经济生产观念的影响，即最大限度地开发利用自然资源，不同程度上忽视了水电开发对生态环境的破坏；目前，大中型水电站规划和设计中仍有片面追求用尽每一米落差、每一段河道，片面追求建设高坝大库，在有综合开发任务的河流或梯级电站开发中片面强调发电效益的现象。另外，目前中小型水电项目一般由省级政府核准，省级政府更将一些小型水电站的行政审批权限下放到各市、州，小水电开发随之成为地方招商引资的重点项目。但是，在招商引资的热闹之后，行政监管被放松和忽视。如一些急于上马的工程，其环评由业主安排的机构进行，很难保证其客观性。还有一些工程，环评未获通过就强行上马，甚至出现了一些“四无”水电站（无立项、无设计、无验收、无管理）。针对当前出现的小水电无序开发热的问题，有关部门应该尽快制订政策，将小水电开发纳入统一规划，做到有序、合理如果重视水电工程的环境报告工作，从规划、设计、施工，到运行过程中，真正落实在保护中开发、在开发中保护的思想原则，水电工程建设对环境的许多不利影响可以得以减免或消除。某些水电工程的合理建设，甚至可以促进当地生态环境的良性发展。移民搬迁与安置涉及到户籍的改变、生产生活的恢复、社区的调整、道路等基础设施的重建以及移民文化、宗教、观念、生活习俗的适应等各个方面。移民搬迁前的生存状态是一种均衡状态，即使是一种低程度的均衡状态，也是在自然情况下的缓慢发展，而搬迁打破了这种平衡，使原有的社会关系解体，使他们失去了低成本的生活方式、低成本的发展方式。水库移民问题关系到库区发展及如何构建和谐社会的问题，而不是单纯的经济补偿问题。但以往的水库移民工作存在这些问题简单化的倾向。为了尽快上马水电项目，简化移民安置设计的深度和内容；不充分考虑移民未来的发展，简单地以后靠等方式安置。有些水电项目直到下闸蓄水前尚未落实移民安置方案，结果只能抢搬，对移民安置草草了事。由于移民资金的特殊性（移民资金与移民人数紧密相连），有些地方政府为了能留住移民资金，会无视本区域内的移民环境容量，忽视移民安置的复杂性，导致许多遗留问题。河流的开发具有防洪、发电、灌溉、供水等多种综合效益，但是，目前的开发规划往往局限于某个方面，如水能开发规划、防洪规划、航运规划等均自成体系，由不同的主管部门管理，由不同的设计单位完成，其间的沟通和衔接不够深入。单就水能开发规划来讲，限于技术水平和管理水平，由于每一条河流大都被分割成几个河段规划，而每个河段的水能开发利用规划又局限于某个河段，整个流域的水能开发和综合调度管理线水电项目目前一般由企业性的项目法人负责开发，一条较大的河流甚至其中的某一段河流均由多个单位单独或联合开发，其利益驱动因素主要是发电受益，其它公益性的综合利用效益往往被忽略或降低。一个水电项目在完成初始建设投资后，进入正式运营阶段后的运行成本费用较低，主要是设备检修维护费用和人员费用等，运行费用加上初始投资的摊销，构成了水电生产的成本。与火电相比，水电生产行业成本占收入的比重相对较低，表观来看在销售利润率等盈利能力指标上的表现很好，但是从资产报酬率、净资产收益率等资产盈利能力类指标来看，水电行业的表现略低于火电行业。对于水电行业来说，水电设备是其主要相关行业。根据国家统计局的统计，2006年我国发电设备产量达年提高34个百分点。与汽轮发电机相比，水轮发电机组产量增速更快，显示出水电建设即将进入高度景气阶2006年，天津阿尔斯通水电设备有限公司市场份额的爆发式增长彻底改变了水轮发电机组领域的市场格局，一跃成为我国水轮发电机组产量最高的企业。哈尔滨电机厂、东方电机股份有限公司是国内水电设备生产企业的代表。总体来看，我国水电设备业的技术水平已达到了世界先进水平，为国内水电行业的发展提供了有水电生产主要受来水情况影响。2006年上半年来水情况较好，但进入夏季丰水期后来水情况不佳，导致水电发电量减少。主要水电大省中，湖北省来水量有所下降，四川、云南、福建、湖南、广东等省有所增长。1996年以来，我国水电行业销售收入变化情况如下图所示。近年来水电行业销售收入的变化主要受建设周期2005年相比，收入增速出现了明显下降。20世纪90年代中期以来，我国水电行业资产总额变化情况如下图所示。水电行业资产主要由固定资产构成，因此水电项目的建设是带动行业资产增长的主要因素。从图中可以看出，水电行业资产总额的变化表现出明显的周期性，其波动趋势与水电装机容量变化趋势非常相似，1999和2003年是水电行业资产增长最快的两年，2006年水电建设进展相对缓慢，因此资产总额增速也较低。1996年以来，我国水电行业利润总额变化情况如下图所示。水电行业利润额的变化主要受水电发电量、和水电上网电价的影响。2006年，我国水电行业利润总额增速有明显回落。与2005年相比，2006年我国水电行业表观盈利能力略有小幅下降，销售利润率由25.05%下降至23.83%，但资产盈利能力却比上年有所提升，资产报酬率由5.38%提升至6.75%；资产负债率仍保持在61%的水平；利息行绩效状况比较平稳，盈利能力的小幅波动与2006年来水不佳有关。由于06年行业资产增长比较平缓，因此资产盈利能力有所提升。销售毛利率销售利润率资产报酬率利息保障倍数应收帐款增长率利润总额增长率销售收入增长率应收帐款周转率产成品周转率盈利能力44.4123.83偿债能力61.0228.79-4.188.46-46.0425.0561.20--66.7325.22-流动资产周转率流动资产周转率1.221.15水电行业效益水平主要由来水和电价调整情况决定。来水情况受气候因素影响，由于2006年已降至低于近年平均的水平，2007年预计将有所回升；电价方面，考虑到当前国家对水电建设发展的大力支持，预期中的三次煤电联动有可能带来水电电价的提升。综合判断，预计2007年水电行业效益水平将比06年有所提升。2006年9月30日，大唐龙滩水电工程成功下闸蓄水，标志着该工程建设取得重要的阶段性成果，将逐步发挥工程发电、防洪和航运等效益。龙滩提前下闸蓄水为1号机组2007年5月提前发电奠定了坚实基础，明年2龙滩水电工程是大唐集团公司在建的最大项目，是中国西部大开发标志性工程和“西电东送”标志性的战略项目之一，规划安装9台单机容量为70万千瓦的水轮发电机组。该项2006年11月26日，继三峡工程、溪洛渡水电站之后我国第三大水电站——向家坝水电站正式开工建设。向家坝水电站是我国“十一五”期间开工的第一座特大型水电站，坝址位于四川省宜宾县与云南省水富县交界的金沙江下游河段，是金沙江下游水电梯级开发最末一个电站。电站设计总装机容量600万千瓦，建成后年发电量将超过300亿千瓦时，是我国西电东送骨干电源点，并兼具防洪、航运、灌溉等经济社会效益。根据施工进度计划，向家坝水电站预计2008年截流，2010年二期工程大坝混凝土开始浇筑，2012年坝体具备挡水条件，水库蓄水，2015年机组全部投入运行，工程竣工。2006年12月4日，雅砻江上的又一座巨型水电站——锦屏一级水电站成功实现截流。雅砻江的成功截流比国家批准的截流工期提前两年，创造了中国水电开发史上“开工一年后实现截流”的新纪录。截流的实现，标志着锦屏一级水电站主体工程在2006年底全面开工已具备了基础条件，也为锦屏二级水电站顺利开工打下了锦屏一级水电站位于四川省凉山彝族自治州盐源、木里两县交界处，是雅砻江流域梯级开发的控制性工程，分一级和二级开发，总装机容量840万千瓦。锦屏一级水电站总投资246亿元，设计装机6台，总装机360万千瓦，年均发电量166.2亿千瓦时，拦河坝混凝土双曲拱坝，最大坝高305米，是世界上第一高坝。2005年2005年9月，锦屏一级水电站成为国家实施核准制后第一个获准建设的特大型水电建设项目，是国家西部大开发战略“西电动送”、“川电外送”的重要电源点，具有规模大、投资省、移民少、调节性能好等特点，是四川省百万千瓦水电站中经济效益最好、动迁人口最少的水电站。锦屏一级水电站建成后，将优化四川电网结构，缓解四川电力季节性短缺和结构性短缺的严重矛盾，加快四川民族地区经济发展，都有着十分重要的意义。同时，将送电至重庆和华东地区。其中，50%的电量将送华作为雅砻江干流下游卡拉至江口河段规划的5个梯级电站的龙头电站——锦屏一级电站拥有多项世界第一，包括305米的世界第一高拱坝、世界规模最大的水工隧洞等。其开发任务主要是发电，它与二滩水电站联合运行共有150多亿立方米的库容，补偿效益还可延伸至金沙江下游和长江葛洲坝、三峡电站，同时具有重要的拦沙、蓄洪作用，减轻长江中下游防洪负担。雅砻江发源于青海玉树巴颜喀拉山南麓，干流全长1571公里，是金沙江的最大支流，水能资源丰富，是我国规划开发的十二大水电基地之一，全流域规划21个梯级水电站，总装机容量3000万千瓦，超过三峡。目前已建成了二滩水电站，装机330万千瓦，是我国上世纪已建成的最大水电站。国家已授权国家开发投资公司旗下投资企业二滩水电开发公司负责雅砻江流域的全面开发与管理。12月15日，国家发展和改革委员会下发《印发国家发展改革委关于核准四川雅砻江锦屏二级水电站项目的请示的通知》（发改能源[2006]2850号），同意建设雅砻江锦屏二级水电站。锦屏二级水电站是雅砻江上和四川省境内（金沙江界河除外）装机规模最大的水电站，电站利用“中国三大河弯”之一的锦屏大河弯天然落差，通过长约16.7公里的引水隧洞，截弯取直，获得水头310米，总装机容量480万千瓦，多年平均发电量242.3亿千瓦时。锦屏二级水电站经济指标优越，环境影响较小，水库无耕地淹没，无水库移民，工程总投资298亿元，预计2012年底首台机组投产发电。锦屏二级水电站的建设有利于培育四川电力支柱产业，带动民族地区经济发展。此次锦屏二级水电站通过国家核准，大大推动了雅砻江水能资源开发的进程，对实现国家开发投资公司二次创业战略目标具有重要意2006年5月29日至6月1日，受国家发展和改革委员会的委托，水电水利规划设计总院会同四川、云南两省发展和改革委员会在北京主持召开了《金沙江白鹤滩水电站预可行性研究报告》审查会议。与会代表经过4天的认真审议，认为《金沙江白鹤滩水电站预可行性研究报告》满足本阶段设计深度和内容的要求，基本同意该报告，并提出了审查意见。这为白鹤滩水电站下一步可行性研究工作提供了基础和依据。白鹤滩水电站坝址位于四川省宁南县和云南省巧家县交界的金沙江下游界河上。水电站的开发任务是以发电为主，兼顾防洪，装机容量12000MW，多年平均年发电量约560亿kWh。白鹤滩水电站是我国继三峡、溪洛渡水电站之后的第三座装机容量超过千万千瓦的巨型水电站，是我国“西电东送”的骨干电源点。经过4天的认真审议，会议认为：白鹤滩水电站是金沙江开发的重要工程，坝址地形地质条件良好，水库调节性能好，地理位置较优，没有制约工程建设的环境影响因素，技术经济指标优越。建设该电站，对于加快实施金沙江水电基地的“西电东送”步伐，更好地满足我国能源不断增长的需要，变西部资源优势为经济优势，促进当地经济社会的全面发展等都具有重要的意义。因此，建设白鹤滩水电站是必要的。2007年4月，三峡工程右岸电站首台机组22号机已经安装完成，即将进入有水调试阶段，并在不久后投产发2007年是三峡右岸电站机组安装的高峰期，按计划将投产发电4台机组。三峡电站共计划安装26台70万千瓦水电机组，左岸电站14台已全部投产，右岸计划安装12台，其2007年4月3日，三峡工程右岸电站26号机组转三峡右岸电站首台国产机组也全面进入总装阶段。26号机组转子由哈尔滨电机厂有限责任公司供货，葛洲坝机电建设公司负责安装。转子组装工作于2006年7月14日开始，至今年4月2日全部完成，历时近10个月时间，组装质量情况优良。除22号机、26号机外，18号机、21号机也正处在施工安装之中，有望今年内投产发电。2006年6月26日，中国水利水电建设集团公司与泰国产电机构在北京签订了萨尔温江哈吉水电站项目合作开萨尔温江（源头在我国境内，称怒江）哈吉水电站项目是萨尔温江流域梯级开发5座水电站中拟首个开发的电站，装机容量60万千瓦，总投资约10亿美元。该项目的启动，标志萨尔温江（怒江）流域的实质性开发揭开了序幕，也将是中国、泰国、缅甸三国合作的最大项目。据了解，中国水电建设集团公司在该项目的合作中，除作为投资开发商之一外，还将承担设计、采购、施工的总承包。怒江是我国一条很重要的河流，它流经中、缅、泰三国，水流湍急，落差大，具有很大的电力开发价值。如果中、缅、泰三国全力协作，充分利用怒江的优良条件，加快其开发步伐，不仅能促进中国西南经济的快速发展，也对缅甸、泰国及其周边国家的经济发展十分有益。该分析人士还说，由于努江连结东南亚诸国，开发好怒江，对促进中国与东南亚国家在政治、军事上的和谐稳定关系也十分有利。中国政府目前明显加大了对中国西南的开发力度，加大了与东南亚国家在经济、政治上的合作关系。日前，青藏铁路的开通和试运行，将大大促进西藏经济的发展，同时，也打通了和印度等南亚国家经贸相联的通道。而在此前，中国对越南的投资力度也在明显增加。2005年夏天，越南工业部负责人在广州和南宁分别举行的“越中企业论坛”上表示，越南希望并鼓励更多的中国