【《全产业链并购绩效及影响分析案例-以乐普医疗为例》4500字】

全产业链并购绩效及影响分析案例—以乐普医疗为例目录TOC\o"1-3"\h\u1045全产业链并购绩效及影响分析案例—以乐普医疗为例 1207021.1乐普医疗介绍 1272891.2乐普医疗并购历程介绍 3126281.3乐普医疗全产业链并购策略 31.1乐普医疗介绍乐普（北京）医疗器械股份有限公司1999年成立，由\t"/item/%E4%B9%90%E6%99%AE%EF%BC%88%E5%8C%97%E4%BA%AC%EF%BC%89%E5%8C%BB%E7%96%97%E5%99%A8%E6%A2%B0%E8%82%A1%E4%BB%BD%E6%9C%89%E9%99%90%E5%85%AC%E5%8F%B8/_blank"中国船舶重工集团公司第725研究所和美国WP公司共同出资组建。公司主要从事\t"/item/%E4%B9%90%E6%99%AE%EF%BC%88%E5%8C%97%E4%BA%AC%EF%BC%89%E5%8C%BB%E7%96%97%E5%99%A8%E6%A2%B0%E8%82%A1%E4%BB%BD%E6%9C%89%E9%99%90%E5%85%AC%E5%8F%B8/_blank"冠状动脉介入医疗器械的研发、生产和销售，是国内高端医疗器械领域能够与国外产品形成竞争的为数较少的企业之一，股票代码为300003。自成立以来，公司相继完成了支架、导管等多项介入医疗核心产品的研发和\t"/item/%E4%B9%90%E6%99%AE%EF%BC%88%E5%8C%97%E4%BA%AC%EF%BC%89%E5%8C%BB%E7%96%97%E5%99%A8%E6%A2%B0%E8%82%A1%E4%BB%BD%E6%9C%89%E9%99%90%E5%85%AC%E5%8F%B8/_blank"产业化工作，率先研制成功抗感染“药物\t"/item/%E4%B9%90%E6%99%AE%EF%BC%88%E5%8C%97%E4%BA%AC%EF%BC%89%E5%8C%BB%E7%96%97%E5%99%A8%E6%A2%B0%E8%82%A1%E4%BB%BD%E6%9C%89%E9%99%90%E5%85%AC%E5%8F%B8/_blank"中心静脉导管”、国内第一个治疗原发性冠状动脉粥样硬化患者血管内狭窄的生物可吸收支架。20多年来，乐普专注于为心血管疾病患者服务，坚持创新研发，在心血管支架、心脏起搏器、心血管药物、医疗人工智能等领域不断发展并突破，还承担多项国家重大科研项目。如今，公司已发展成为国内领先的心血管病介入诊疗器械与设备的高端医疗产品产业集团，业务涵盖医疗器械、医药产品、医疗服务和新型医疗业态四大板块，其产品结构如下图所示。图1.SEQ图4.\*ARABIC1乐普医疗产品结构图1.2乐普医疗并购历程介绍自2009年创业板上市，乐普医疗在2010至2017年9年的时间里，有30多次并购交易发生，公司并购交易频繁，主要并购交易总结如下图。乐普医疗在2009年刚上市时，只是一家以支架系统和封堵器为主要产品的单一医疗器械公司，但通过几年之内的不断并购，乐普医疗已逐步建立了心血管健康全产业链服务。表1.SEQ表4.\*ARABIC1乐普医疗并购情况统计并购标的年份及说明金额（亿元）形状记忆2008年10月，在上市前就并购上海形状记忆合金材料有限公司100%股权。1.2卫金帆2010年并购。0.27思达医用2010年并购，2013—2017年营业收入翻了一番。1.5秦明医学2010—2013年3次并购。2015年开始利润出现下滑。2.2乐普药业（原新帅克）2013、2016年两次并购，成功布局药品板块。11浙江乐普药业（原新东港）2014、2018年两次并购，成功布局药品板块。16.3金卫捷2014年8月获51%的股权。0.36护生堂2015年3月并购。0.45海合天2014年并购，主营业务为治疗急性心衰的药品注射液研发。1.25艾德康2015年并购，开始从事高端医疗检测设备研发。2.14恩济和2017年并购，预计2020年之后方可实现业绩增长。1.5宁波秉琨2015、2018年年两次收购，进行外科手术高值耗材研发和生产。111.3乐普医疗全产业链并购策略乐普集团在管理方面制定管理规范，同时坚持实事求是的原则，保留各企业的独特性。乐普按照以促进事业发展为最根本目标的宗旨，坚持战略规划的管理理念，各级管理充分授权，高效调配，不同文化背景的公司不断跟随乐普战斗，共同推动装备、制药、医疗服务和新医疗四大业务板块的逐步壮大。主要的管理策略如下:（1）并购之初，在发展战略、经营战略、管理人员等方面达成共识，从源头上控制了并购公司的发展脉络，这保证了企业按照既定的经营目标有序推进，规避了并购后整合的风险，大大降低了集团的管理成本。（2）首先，集中管理各子公司的共同事业和资源，充分发挥集团管理团队的积极性。接着，子公司的经营完全独立，并获得授权，充分发挥子公司管理团队的积极性。（3）在控股公司的管理过程中，乐普集团严格控制并购源头，集中管理共同事业和资源，完全由子公司授权，坚持集中自主授权的有效管理模式，充分发挥集团及子公司的团队优势，提高集团整体执行力，确保集团战略的有效实施，乐普集团及子公司在不断变化的竞争环境中保持了良好、持续、协调、健康的发展。

1.3.1并购医疗器械在医疗器械方面，在乐普控股的子公司中，上海形记生产的心脏封堵器，国内市场占有份额最大；思达医用是机械心脏瓣膜生产企业；秦明医学是心脏起搏器生产企业，这些子公司都是乐普医疗近年来通过并购所得，丰富乐普在心血管医疗器械方面的产品范围，使产品更具多样化。并购影响（1）2008年10月并购上海形状记忆合金材料有限公司100%股权，并进行了并购后的管理优化，以达到扩大市场影响力、提升销售能力和市场占有率的目的。通过并购，乐普医疗丰富了产品种类，且可以利用制造技术进入封堵器这一新型制造领域（2）2010年4月，以2268万元人民币收购北京卫金帆医学技术发展有限公司63.15%的股权。收购后，卫金帆公司成为乐普医疗的全资子公司。通过此次收购，乐普医疗再次围绕其心血管器械拓展业务，为其进军大型医疗领域奠定了基础。其次，并购卫金帆还增加了其原支架及周边配套产品的销售，降低了成本，开发和培育了一个原本不成熟的市场。此次并购完成后，乐普医疗也在行业内更具影响力，在心血管领域内的品牌效应也得到增强。（3）2010年11月以1.5亿元并购了北京思达医用装置有限公司。并购后，乐普医疗持有思达100%股权。思达是一家心脏瓣膜制造商，并购思达医用再次扩大了乐普医疗的业务范围，使其在心脑血管领域的产品更具多元化，产品结构更加丰富。其次，收购思达使乐普更深入心脏外科领域，增加了一个新的利润增长点。（4）从2010年12月开始参股陕西秦明医学仪器股份有限公司直到2012年12月持有其75.10%的股权，成为控股股东。与前几次并购类似，这次收购使乐普医疗带入了一个新的领域—心律管理设备领域。通过控股秦明医学，乐普掌握了起搏器技术，进入了新的市场，丰富了产品种类，提升了乐普在高端医疗品牌的影响力和竞争力，丰富和完善了公司的产业链。以上的并购为乐普医疗较为早期发生的并购，这些并购主要围绕其原本的业务心血管业务展开。上述并购完成后，乐普医疗的封堵器、心脏起搏器等医疗器械产品得到了快速的成长，实现了其在心血管诊疗器械产品多元化格局的战略，在心血管植入医疗器械方面也基本完成了完整的产业链布局。作为乐普早期的产业链并购，上述并购为其后期的全产业链并购奠定了基础。

1.3.2并购医药既医疗器械方面的产业链延伸初显轮廓，乐普医疗开始了更大的战略布局，围绕心血管领域积极实施多元化发展战略，率先发展的就是药品。医药方面，乐普的产品涵盖抗血栓、降血糖、降血脂、抗心衰等多个心血管类药物，它们在国内都处于领先地位。并购影响（1）2013年6月，乐普用人民币3.9亿元收购河南新帅克制药股份有限公司60%股权，控股新帅克制药，进入心血管药物领域。新帅克的收购使公司能够以更广阔的市场规模快速进入医药市场。乐普成为中国早期的化学药品制造商和销售商，同时，乐普获得心血管药品生产的批准产品线和研发平台。（2）2014年8月1.25亿投资北京海合天科技开发有限公司，获得其71.39%的股权，从而进入心衰药物领域。收购海合天帮助乐普迅速形成了自己的心衰药品板块，也再次加强了乐普医疗在整个心血管治疗领域的影响力。引进的技术也成为乐普后期发展最快的产品线，促进了乐普整体更加持续快速的发展。（3）2014年11月，向浙江新东港药业股份有限公司投资5.763亿元，获得51%的股权。在占领新东港之后，进入降血脂药物领域。新东港药业是降血脂药物的制造商，其药物阿托伐他汀制剂是降血脂药最大的品种。收购完成后，乐普医疗实现了药品销售在心血管领域的的协同发展，成为面向更多消费者的品牌，更好地发挥了两家公司的核心价值。乐普在此次收购之前，一直存在原料药生产的缺陷，此次收购使公司不仅步入降脂新药领域，而且完善了其目前的产业链，实现了原料药与制剂药在产业链上的统一。综上所述，在完成了早期医疗器械的产业链布局后，通过并购打通了第二条业务主线，并通过并购让药品业务围绕心血管领域更具多元化，进而提升了公司整体品牌的影响力。

1.3.3并购移动医疗在完成医疗器械和医药产业链的布局后，乐普医疗开始开拓移动医疗领域，并且围绕着“医院+医生+医药”展开这一领域的产业链布局。在这一领域，乐普拥有医疗服务终端、医药电商、可穿戴设备等企业同时，乐普自主研发了基于心脏手术后患者康复管理系统的软件“同心管家”和基于心衰患者健康管理系统的软件“心衰管理”，优先考虑了心血管外科和慢性病管理领域的流量进入和销售渠道的市场机会。同时，采用连锁药店、天猫药店、电商综合店、网上医院等多种医疗电商模式，结合现有业务，实现综合经营模式，逐步发展成为国内心血管领域的移动医疗龙头企业。并购影响（1）2014年8月使用自筹资金3.64亿元投资北京金卫捷科技发展有限公司，投资完成后成为控股股东，持有金卫捷51%的股权，建立起一个综合性的家庭健康服务平台。乐普医疗在金卫捷并购的基础上，逐步建立了“家庭医疗健康综合服务平台。”此项并购是乐普在移动医疗产业链方面一步重要举措，平台可通过其服务建立医疗健康大数据系统。（2）2015年3月使用人民币4,500万元，收购北京护生堂大药房，构建了电商平台。护生堂大药房是一家主营药品销售和疾病诊疗的连锁企业，其产品涵盖药品、日用药妆、营养保健品、医疗器械、食品等。店铺内设有中西医诊堂和中医专家坐诊，经营范围十分丰富。本次收购使得乐普在原先线下销售的基础上增添了电商销售平台，将线上线下有机连接。为医疗服务提供了新的渠道，是乐普发展其移动医疗不可或缺的一步。1.3.4并购医疗服务在医疗服务领域，公司依托自身技术优势，主要覆盖第三方医学检测、无创产前基因筛查检测、远程心电监护系统、术后病人管理服务、网络医院和基层合作诊所等业务领域。并购影响（1）2015年6月以2.13亿元收购烟台艾德康生物科技有限公司，获得其75.404%的股权。体外诊断产品是乐普医疗十分重要的业务板块，近年来发展迅速。目前乐普医疗子公司乐普科技拥有体外诊断POCT和胶体金业务；第三方医学检验服务；分子诊断及医学检验服务业务，体外诊断产业链已初步建立。艾德康是国内极少数能自行研发生产免疫诊断设备的厂家之一，乐普医疗并购艾德康后迅速整合体外诊断业务板块，获得IVD版块内高稀缺的设备资源，将研发、生产、销售、服务逐渐融为一体，加强产业链的完善，快速推进乐普医疗在体外诊断领域的拓展计划，这将对乐普医疗未来的持续快速发展产生重大影响，对乐普医疗未来的产业布局和战略深度也将产生非常重要的影响。1.3乐普医疗全产业链并购动因分析

1.3.1产品结构调整、多元化发展2014年6月，乐普医疗完成混合所有制经济的改革，确定了“走向外延式扩张的时代、进军医疗服务业、进入围绕心血管疾病的移动医疗时代”的战略发展方向，制定了“建立中国领先的装备、制药、服务和移动医疗四位一体的心血管全产业链平台型企业”的战略发展目标，其中“向其他医疗器械领域扩张”是其中极为重要的组成部分和实现战略目标的重要手段。

1.3.2改变产业格局、响应国家政策医药行业的并购很大程度上受到了国家相关政策的影响。为了加速医药行业内的并购整合，我国出台了一系列的政策措施以鼓励医药行业内的并购。另一方面，并购后，市场上的企业数量减少，企业的市场力量增强，竞争对手减少，为企业进一步