物流行业动态：极兔、菜鸟、顺丰为海外物流需求增长注入动力

目录TOC\o"1-2"\h\z\u一、行情综述：快递板块下跌 1A股市场：快递板块下跌 1港股及海外市场：快递物流板块上涨 2二、行业动态：极兔、菜鸟、顺丰为海外物流需求增长注入动力 3件量：月快递行业业务量同比增长为7.9% 3价格：10月快递单票收入为7.48元/件，同比下降3.0% 6上游：10月份实物商品网络零售额同比增长4.9% 7三、竞争格局：申通连续5个月市占率超越韵达且差距进一步拉大 9四、投资评价和建议 风险分析 图目录图1:交通运输行业各子板块与沪深300的超额收益 1图2:交通运输行业涨跌幅股票排名前十（单：%） 1图3:快递板块涨跌幅表现（单位：%） 1图4:A股市场快递物流板块主要标的股价表现及估值 1图5:港股及海外市场快递物流板块主要标的股价表现及估值 2图快递周度揽收量变化情况（单位：亿件） 3图7:快递周度派送量变化情况（单位：亿件） 3图8:全国整车货运流量约为2019年日均值的4.81% 3图9:江西整车货运流量约为2019年日均值的31.93% 3图10:安徽整车货运流量约为2019年日均值26.21% 3图11:广西整车货运流量约为2019年日均值28.48% 3图12:2月20日海南、江西、安徽整车货运流量同比分别提升71.3pct、49.4pct、48.1pct 4图13:规模以上快递业务收入同比增速（亿元，%） 4图14:规模以上快递业务量增速（亿件，%） 5图15:同城、异地、国际快递收入及同比（亿元，%） 5图16:同城、异地、国际快递业务量及同比（亿件，%） 5图17:东、中、西部地区快递收入及同比（亿元，%） 6图18:东中西部地区快递业务量及同比（亿件，%） 6图19:规模以上快递业务单票收入及同比（元，%） 6图20:同城、异地快递业务单票价格变化（元，%） 7图21:东、中、西部单票价格变化（元，%） 7图22:中国社会消费品零售总额同比增速（%） 7图23:中国实物网上零售额累计同比增速（亿元，%） 8图24:实物商品网上零售额占比（%） 8图25:网上商品零售额吃穿用累计同比增速（%） 8图26:中国电商物流指数(ELI) 8图27:快递服务品牌集中度指数单位：%） 9图28:快递企业增速出现分化（单位：%） 9图29:快递企业月度市占率变化（单位：%） 9图30:快递企业单票收入（元/票） 9一、行情综述：快递板块下跌1.1A股市场：快递板块下跌300的表现来看，本周（128-1212）1.81%1.08%。图1:交通运输行业各子板块与沪深300的超额收益0%

公路 铁路 公交 快递 航运 港口 航空 机场 物流综合3东航物流4.5江西长运-7.54华鹏飞4.3长江投资-7.4 5恒基达鑫4.2湖南投资-7.1 6三羊马3.5万林物流-6.87厦门空港3.5锦江在线3东航物流4.5江西长运-7.54华鹏飞4.3长江投资-7.4 5恒基达鑫4.2湖南投资-7.1 6三羊马3.5万林物流-6.87厦门空港3.5锦江在线-6.18盐田港2.5大众交通-5.99嘉诚国际2.4龙江交通-5.810申通快递1.3深高速-5.51申通快递1.3德邦股份 2圆通速递1.3顺丰控股3韵达股份-0.445排名1证券简称厦门港务涨幅 15.7 证券简称恒通股份跌幅 -16.1 2宏川智慧4.8天顺股份-12.4 排名 证券简称 涨幅 证券简称 跌幅图4:A股市场快递物流板块主要标的股价表现及估值1.2港股及海外市场：快递物流板块上涨图5:港股及海外市场快递物流板块主要标的股价表现及估值细分行业 上市公司 股票代码 市值（亿美元）

周涨跌幅

年初至今涨幅

PE（

PB 联合包裹服务(UNITEDPARCEL)联邦快递(FEDEX)UPS.NFDX.N856.19670.926.383.66-14.472.9315.5616.286.012.789.388.10快递 中通快递ZTO.N172.48-1.1113.6013.872.269.11百世集团BEST.N0.560.004.91-0.540.170.00中通快递-SW2057.HK175.650.6516.3814.122.309.13京东物流2618.HK104.03-1.94-5.0011.661.743.18极兔速递-W1519.HK122.41-0.7573.0876.16-1.8517.78快运 统领货运线ODFL.O333.492.80-8.9431.549.0617.71零担货运 TFIINTERNATIONALTFII.N86.715.57-22.7726.523.918.44安能物流9956.HK17.58-1.1948.0116.015.135.41仓储物流 1821.HK70.020.008.38-9.741.81-32.52中国外运0598.HK46.87-4.6949.258.830.900.00跨境物流 嘉里物流0636.HK16.562.007.249.490.613.41嘉泓物流2130.HK1.31-0.29-1.1735.342.535.24JB亨特运输服务JBHT.O189.185.4517.7733.036.0712.85卡车运输

KNIGHT-SWIFTNATIONAL沃纳企业WERN.O18.37NATIONAL沃纳企业WERN.O18.373.82-12.9172.661.386.88DSVPANALPINAAS0JN9.L612.856.396.7738.635.270.00货运代理 德迅集团KNIN.SIX259.126.01-16.4120.206.448.25罗宾逊全球物流CHRW.O185.58-0.0855.3830.939.1828.99XPOLOGISTICSXPO.N174.974.3013.6652.7015.3821.30合同物流 LOGISTICSGXO.N60.841.1422.1668.362.5912.72车货匹配 满帮集团YMM.N123.002.0810.4621.972.4934.89KNX.N86.403.741.8960.741.3210.35SNDR.N47.354.45-6.3341.501.958.76平台二、行业动态：极兔、菜鸟、顺丰为海外物流需求增长注入动力件量：10图6:快递周度派送量变化情况（单位：亿件） 图7:快递周度派送量同比增速变化情况（单位2022年 2023年 2024年 2025年 25预测5040302010WK01WK03WK05WK07WK09WK11WK13WK15WK17WK19WK21WK23WK25WK27WK29WK31WK33WK35WK37WK39WK41WK43WK45WK47WK49WK510WK01WK03WK05WK07WK09WK11WK13WK15WK17WK19WK21WK23WK25WK27WK29WK31WK33WK35WK37WK39WK41WK43WK45WK47WK49WK51

80%70%60%50%40%30%20%10%0%-10%

2023年 2024年 2025年 25预测WK01WK03WK05WK07WK09WK11WK13WK15WK17WK19WK21WK23WK25WK27WK29WK31WK33WK35WK37WK39WK41WK43WK45WK47WK49WK51通运输 位：件 通运输 位：WK01WK03WK05WK07WK09WK11WK13WK15WK17WK19WK21WK23WK25WK27WK29WK31WK33WK35WK37WK39WK41WK43WK45WK47WK49WK51图8:全国整车货运流量约为2019年日均值的4.81% 图9:江西整车货运流量约为2019年日均值的31.93%01/0101/1501/0101/1501/2902/1202/2603/1203/2604/0904/2305/0705/2106/0406/1807/0207/1607/3008/1308/2709/1009/2410/0810/2211/0511/1912/0312/1712/31

2020年 2021年 年2023年 2024年 年

2020年 2021年 2022年2023年2024年2025年01/0101/1501/2902/1202/2603/1203/2604/0904/2305/0705/2106/0406/1807/0207/1607/3008/1308/2709/1009/2410/0810/222023年2024年2025年01/0101/1501/2902/1202/2603/1203/2604/0904/2305/0705/2106/0406/1807/0207/1607/3008/1308/2709/1009/2410/0810/2211/0511/1912/0312/1712/31图10:安徽整车货运流量约为2019年日均值26.21% 图11:广西整车货运流量约为2019年日均值28.48%2023年2023年2024年2025年

2020年 2021年 2022年

年年年年年年年1401201008001/0101/1501/2901/0101/1501/2902/1202/2603/1203/2604/0904/2305/0705/2106/0406/1807/0207/1607/3008/1308/2709/1009/2410/0810/2211/0511/1912/0312/1712/3101/0101/1501/2902/1202/2603/1203/2604/0904/2305/0705/2106/0406/1807/0207/1607/3008/1308/2709/1009/2410/0810/2211/0511/1912/0312/1712/317易 注单位%，为与比值 7易 注单位%，为与比值图12:2月20日海南、江西、安徽整车货运流量同比分别提升71.3pct、49.4pct、48.1pct 500

各省份整车货运流量指数 同比变化（pct）(右轴) 807060138.72131.93138.72131.93126.21128.48104.82106.9101.198.5295.9695.5191.95101.9385.22108.43100.4890.7793.15105.9577.5962.24403020100海 江 南 西 7易

广 广 西 东

福 吉 黑 浙 河 湖 建 林 龙 江 北 北 江

江 湖 天 上 贵 重 苏 南 津 海 州 庆 图13:规模以上快递业务收入同比增速（亿元，%）图14:规模以上快递业务量增速（亿件，%）图15:同城、异地、国际快递收入及同比（亿元图16:同城、异地、国际快递业务量及同比（亿件图17:东、中、西部地区快递收入及同比（亿元图18:东中西部地区快递业务量及同比（亿件价格：10元3.0%图19:规模以上快递业务单票收入及同比（元，%）图20:同城、异地快递业务单票价格变化（元图21:东、中、西部单票价格变化（元上游：10图22:中国社会消费品零售总额同比增速（%）图23:中国实物网上零售额累计同比增速（亿元，%）706050403020100-10-20-30吃穿用2015201620172018201920202021202220232024图24:实物商品网上零售额占比706050403020100-10-20-30吃穿用2015201620172018201920202021202220232024图26:中国电商物流指数(ELI)综合指数总业务量指数农村业务量指数综合指数总业务量指数农村业务量指数160150140130120110100902016 2017 2018 2019 2020 2021 2022 2023 2024 2025三、竞争格局：申通连续5个月市占率超越韵达且差距进一步拉大图27:快递服务品牌集中度指数CR8（单位图28:快递企业增速出现分化（单位图29:快递企业月度市占率变化（单位图30:快递企业单票收入（元票）图31:快递行业上市公司月度经营数据（单票收入：元，业务收入：亿元，快递业务量：亿票）2024 2024 202410月11月11月2025 2025 2025 2025 2025 2025 2025 2025 2025202520251月 2月 3月 4月 5月 6月 7月 8月 9月10月累计单票收入14.6414.7214.5515.61 14.3513.82 13.49 13.12 13.67 13.5513.2713.8713.18 13.76当月同比-9.98%-5.73%-9.07%-8.18%-11.83%-11.77%-13.96%-13.96%-13.30%-14.00%-15.33%-13.33%-9.96%-13.53%快递业务量顺丰12.0712.7713.513.39.1612.9513.3514.7714.613.7714.0615.0415.24136.24控股当月同比26.92%8.68%19.47%15.95%17.74%25.36%29.99%31.76%31.77%33.69%34.80%31.81%26.26%88.07%业务收入176.73188.02196.36207.63131.49178.97180.03193.81199.62186.57186.57208.54200.911874.14当月同比14.26%2.45%8.64%6.47%3.81%10.61%11.85%13.36%14.24%14.97%14.14%14.21%13.68%62.63%单票收入2.022.032.032.021.951.961.911.921.911.911.922.022.111.96当月同比-11.55%-14.76%-9.68%-10.91%-14.50%-5.79%-6.67%-5.35%-4.32%-3.54%-3.28%0.73%4.46%-5.83%快递业务量22.522.723.1920.1318.122.5321.7423.0321.7321.6221.4521.121.35212.78韵达股份当月同比31.81%17.62%18.92%2.86%69.95%17.34%13.41%12.78%7.41%7.56%8.72%3.63%-5.11%64.51%业务收入45.3545.9846.9640.6935.3744.141.5144.1541.4941.241.1942.5244.95417.17当月同比16.58%0.26%7.41%-8.36%45.32%10.55%5.84%6.75%2.77%3.75%5.16%4.14%-0.88%54.91%单票收入2.312.292.292.352.322.182.142.122.102.082.152.21 2.232.18当月同比-3.23%-6.95%-5.45%-3.73%-8.27%-7.40%-7.14%-5.10%-6.65%-7.23%-1.11%1.24%-3.41%-6.12%圆通快递业务量24.7325.4126.4522.6818.4626.6526.9327.6426.2725.8325.1126.27 27.9253.74速递当月同比31.19%17.42%23.48%5.44%48.75%22.47%25.26%21.02%19.30%20.81%11.06%13.62%12.82%76.92%业务收入57.0458.2860.4453.442.958.1157.5558.4955.2753.7153.957.9962.16553.48当月同比26.95%9.26%16.75%1.50%36.45%13.41%16.31%14.84%11.36%12.08%9.82%14.90%8.98%66.09%单票收入2.022.082.022.062.042.011.971.951.991.972.072.122.182.03当月同比-4.22%-5.76%-7.33%-5.95%-9.37%-4.44%-3.80%-2.86%-0.90%-1.74%3.23%5.03%7.56%-1.85%申通快递业务量21.8621.8222.5220.2316.9920.8520.9222.6421.8421.8121.4721.8722.73211.35快递当月同比30.35%21.09%31.77%11.77%63.37%20.03%20.99%16.34%11.15%11.90%10.90%9.46%3.98%73.58%业务收入44.2645.2945.5141.6934.6641.8941.1844.143.4142.8744.3446.3349.5429.97当月同比24.85%14.11%22.11%5.12%48.06%14.70%16.39%13.02%10.15%9.95%14.48%14.88%11.8