医药生物行业定期报告：生物安全法案出现积极变化重视CXO机会

正文目录建议关注医药组合上周表现 3降息落地及政策不确定性消除，重视外需型CXO投资机会 4美联储降息落地，海外投融资有望迎来加速改善 4新《生物安全法案通过众议院投票将递交参议院投票政策不确定性即将消除 3医药板块周行情回顾及热点跟踪（2025.12.8-2025.12.12） 8A股医药板块本周行情 8下周医药板块新股事件及已上市新股行情跟踪 港股医药本周行情 124风险提示 13图表目录

图表1：上周建议关注组合收益率 3图表2：美联储点阵图 4图表3：2019年以来海外生物科技一级市场投融资情况 5图表4：2014/5/30以来XBI和美联储利率变化对比 5图表5：《生物安全法案》事件梳理 7图表6：本周（2025.12.8-2025.12.12）中信医药板块与沪深300指数行情 8图表7：2025年初至今中信医药板块与沪深300行情 8图表8：本周中信行业分类指数涨跌幅排名 8图表9：本周（2025.12.8-2025.12.12）中信医药子板块涨跌幅情况 8图表10：2010年至今医药板块整体估值溢价率 9图表中信医药子板块估值情（2025年12月12日整体TTM法剔除负值） 图表12：近20个交易日中信医药板块成交额情况（亿元，%） 10图表13：中信医药板块涨跌幅Top10（2025.12.8-2025.12.12） 图表14：本周大宗交易成交额前十（2025.12.8-2025.12.12） 图表15：近半年医药板块新股情况 12图表16：本周（2025.12.8-2025.12.12）恒生医疗保健指数与恒生指数行情 12图表17：2025年初至今恒生医疗保健指数与恒生指数行情 12图表18：恒生医疗保健涨跌幅Top10（2025.12.8-2025.12.12） 13建议关注医药组合上周表现1.11.8个点。0.70.6个点。图表1：上周建议关注组合收益率分类代码公司最新收盘价（元）最新市值（亿元/港元）上周涨跌幅（%）周度组合9926.HK康方生物124.501146.80.31801.HK信达生物85.200.0-7.4603259.SH药明康德94.052813.24.02315.HK百奥赛图-B28.30247.0-12.1688198.SH佰仁医疗119.43164.53.0688607.SH康众医疗37.0532.73.5688319.SH欧林生物26.23106.5-4.2算数平均涨跌幅-1.8月度组合9926.HK康方生物124.501,146.80.31530.HK三生制药27.82706.1-5.91801.HK信达生物85.201,466.1-7.49606.HK映恩生物-B326.20289.9-2.9688382.SH益方生物31.25180.711.32315.HK百奥赛图-B28.30224.2-12.1688621.SH阳光诺和72.1680.810.40853.HK微创医疗10.37198.4-7.2688198.SH佰仁医疗119.43164.53.0688607.SH康众医疗37.0532.73.5算数平均涨跌幅-0.7生物医药（中信）-1.1周度组合相对医药指数收益率-0.7月度组合相对医药指数收益率0.4沪深300-0.1周度组合相对大盘收益率-1.8月度组合相对大盘收益率-0.6CXO投资机会美联储降息落地，海外投融资有望迎来加速改善12月降息如期落地，2625个基点。1211日美联储宣布降息253.75%—4.00%3.50%—3.75%，符合市场预期。375个基点。202625个基点，2027年的中值预期为再降25个基点。图表2：美联储点阵图美联储从海外生物科技一级市场（PE/VC）投融资情况来看，25Q2-Q3环比25Q1有所波动，我们认为主要系美联储降息预期有所延后所致。海外生物科技一级市场投融资情况美联储开启降息后，海外投融资水平开始温和恢复。25Q2起由于美联储降息预期有所延后，投融资金额再次出现波动，但随着美联储降息继续落地，海外生物科技的一CDMO的海外订单需求持续回暖。图表3：2019年以来海外生物科技一级市场投融资情况Crunchbase

XBIBiotech2014XBI指数走势和Biotech的景气度与美联储利率走势高度相XBI/降息XBIBiotech景气度回升将进CXO业绩增长。图表4：2014/5/30以来XBI和美联储利率变化对比新版《生物安全法案》通过众议院投票，将递交参议院投票，政策不确定性即将消除2025/12/8，参议院和众议院共同发布FY26NDAA最终协商文本（S.1071），其中包括生物安全法案相关内容（Sec.851），12/10众议院投票通过FY26NDAA最终协商文本（S.1071），下一步将递交参议院进行审议投票。FY25NDAA（FY26NDAA）中的《生物安全法案》整体表述更温和，协商空间更大，具体而言：而是设置了动态调整名单（1260H名单上公司自动纳入）11次90（即设置了程序保障措施90（1260H60天合同或协议，在未来5年内不受影响；36516个月的延期。在最终协商版本中，新增了CompliancewithLimitationonDrugPrices内容，明确药企不会因为其供应商被列入名单，就失去参与Medicare和Medicaid的资格。

CXO事件时间进展/变化1事件时间进展/变化12023/12/30参议院议员GaryPeters提出S.3558《ProhibitingForeignAccesstoAmericanGeneticInformationActof2024》，明确禁止联邦机构与“生物技术关切公司”签约或向其提供贷款/补助，提及药明康德等公司22024/1/25众议院MikeGallagher32024/3/6S.3558提案通过参议院委员会投票，递交参议院等待全院投票42024/5/10众议院BradRH.R.8333《生物安全法案》2032年，名单新增药明生物52024/5/15H.R.8333提案通过众议院委员会投票，递交众议院等待全院投票62024/9/9H.R.8333通过众议院全院投票，提交参议院投票72024/9/20参议院军事委员会提交的《2025财年国防授权法案》（FY25NDAA）修正案中，《生物安全法案》S.Amdt.2166未被纳入82024/9/23参议院议员GaryPeters提出S.3558修正案，与众议院版本相比没有提及药明生物92024/12/9FY25NDAA最终版本公布，《生物安全法案》S.Amdt.2166未被纳入102025/7/31参议院议员Hagerty和Peters将修订后的《生物安全法案》条款作为修正案S.Admt.3236挂载到FY26NDAA，新条款下不再点名具体公司112025/9/10众议院通过众议院版本的FY26NDAA（H.R.3838），其并未挂载生物安全方案作为修正案122025/10/9参议院通过参议院版本的FY26NDAA（S.2296）132025/12/8参议院和众议院共同发布FY26NDAA最终协商文本（S.1071），其中包括生物安全法案相关内容（Sec.851）142025/12/10众议院通过FY26NDAA最终协商文本（S.1071），递交参议院审议Congress，HSGA，ARMED，Mlstrategies，路透社3 医药板块周行情回顾及热点跟踪（2025.12.8-2025.12.12）A股医药板块本周行情（2025128日20251212日中信医药指数下1.1%3001.0pct15位；2025年3000.816位。6（2025.12.8-2025.12.12）中信医药板块300指数行情图表8：本周中信行业分类指数涨跌幅排名

7：2025300情医药子板块（中信）表现：医疗服务+1.7%、化学制剂-0.4%、医疗器械-1.4%、生物医药III-1.6%、中成药-2%、化学原料药-2%、医药流通-4.1%。图表9：本周（2025.12.8-2025.12.12）中信医药子板块涨跌幅情况医药行业估值情况：20251212日，医药板块整体估值（TTM，整28.790.17化）12.02%0.92pctA（除金融、石油石化）的估值溢价率仍相对历史中枢仍处于较低水平。图表10：2010年至今医药板块整体估值溢价率图表11：中信医药子板块估值情况（2025年12月12日，整体TTM法，剔除负值）（2025128日20251212日中信医药板块4234.3亿元，A4.3%，医药板块成交额较上个交易周（2025.12.13.9%2025240227.9亿元，A6.1%。图表12：近20个交易日中信医药板块成交额情况（亿元，%）47386支上涨，381支623.416.8、海创药业（+13.9%）、万泽股份（+13.4%）、重药控股（+13%）。图表13：中信医药板块涨跌幅Top10（2025.12.8-2025.12.12）排序代码名称市值（亿元）涨幅TOP10排序代码名称市值（亿元）跌幅top101603127.SH昭衍新药239.61600200.SH江苏吴中2.92688068.SH热景生物186.92000078.SZ海王生物107.63688302.SH海创药业54.13301111.SZ粤万年青34.14000534.SZ万泽股份123.94002589.SZ瑞康医药52.85000950.SZ重药控股106.65600222.SH太龙药业40.96688202.SH美迪西80.56002390.SZ信邦制药65.57301234.SZ五洲医疗29.57600272.SH开开实业29.48688382.SH益方生物180.78688670.SH金迪克28.39301235.SZ华康医疗35.49301126.SZ达嘉维康24.210688621.SH阳光诺和80.810600829.SH人民同泰67.0注：复权方式为前复权

306.7亿元。大宗交易成交前五名为：南微医学、圣诺生物、东诚药业、康龙化成、天智航。图表14：本周大宗交易成交额前十（2025.12.8-2025.12.12）证券代码公司名称区间成交额（亿元）市值（亿元）688029.SH南微医学1.47146