格力电器的财务分析

格力电器的财务分析

（对比对象是美的电器）

GGREW曲产

财

务

分

析

报

告

09商务管理

目录

摘要3

公司概况:3

财务分析

偿债能力分析

短期偿债能力

长期偿债能力

营运能力分析

盈利能力分析

发展能力分析

财务趋势分析

杜邦分析・・・・.

报告总结・・・・，

小组成员

摘要

财务分析也就是财务报表分析，通过对企业财务报表所提供的会计数据的

分析，评估企业价值，对企业的发展前景进行预测，从而做出合理决策。我们通

过对格力有限公司0770四年的年报进行分析，通过横向对比近四年数据中各

项体现财务状况的指标，从中得出企业近几年财务状况的变动情况及发展能力。

通过对企业偿债能力、营运能力、盈利能力、发展能力，并结合杜邦分析对企业

各项能力进行具体分析，我们能深层次地了解企业的经济状况，并发现企业在

某些方面的不足之处，结合社会经济趋势，对这些不足之处提出一些合理化建

议。

公司概况:

一句响亮的广告语“好空调，格力造”，想必大家都很熟悉。格力公

司在我国电器行业排名很靠前，一直占据着重要的地位，而且在世界市场

也有一席之地。

珠海格力电器股份有限公司成立于1991。2008年实现销售收入420.32

亿元，净利润19.91亿元，全球用户超过8800万，连续八年上榜美国《财

富》杂志“中国上市公司100强”。2009年公司营业总收入和净利润双双逆

势增长，全年实现营业总收入424.58亿元，竣上年同期小幅增长1.01%；

净利润29.32亿元，较上年同期增长47.18%,格力电器在成本控制、技术

创新等方面的长足进步保证了其净利润的增长，全年继续保持快速、健康

的良好发展态势。在格力电器主营业务分产品情况中，空调及配件业务实

现营业收入383.29亿元，占公司营收比例98.11%。

作为一家专注于空调产品的大型电器制造商，格力电器致力于为全球

消费者提供技术领先、品质卓越的空调产品。在全球拥有珠海、重庆、台

肥、巴西、巴基斯坦、越南6大生产基地，4万多名员工，至今巳开发出包

括家用空调、商用空调在内的20大类、400个系列、7000多个品种规格的

产品，能充分满足不同消费科体的各抻需求；捌有技术专利近2000项，自

主研发的GMV数码多联一柜多机组、离心式大型中央空调、G-Matrik直流

变频空调等一系列高科技产品填补了国内空白，打破了美日制冷巨头的技

术垄断，成为从“中国制造”走向“中国制造”的典范，在国标舞台上嬴

得了广泛的知名度和影响力。

本次分析的主要对象是格力电器股份有限公司，对比对象是美的电

器股价有限责任公司，以下内容是对两者的财务指标、筹资与投资分

析和股利政策三大部分进行具体分析。

第一部分：格力财务指标分析

一、偿债能力指标

(1k短期偿债能力招标

短期偿债能力比率

行业会计年度流动比率速就比率

格20101.100.87

fl

20091.040.90

20081.010.80

流动比率

速动比率

企业短期偿债能力的强弱与企叱资产的流动性，以及流动资产的结构直接

相关。如图表所示,通过纵向比较可以直观的看出格力的流动比率、速动比率都

比较低，偿债能力不是很鼠从速动比率来看，格力短期偿债能力在情强，在充

分利用资金的情况下，可以适当提高短期偿债能力。

横向比较美的和格力两家公司可口得出，两者流动比率接近，就速动比率而言,

格力高于美缸说明格力偿债能力高于美的。

(2k长期偿债能力指标

长期偿债能力比率

行业会计年度资产负债率产权比率

201078.64368.21

格

力200979.33383.37

200874.91298.54

资产负债率

产权比率

格力

美的

资产负债率表示企业对债权大权益的保蹿程度，负债比率低，企业偿债能力

越强,债权人认为负债比率越低，投资越安全，股东则认为,不超过资金利洞率

的情况下，械大版好。一般认为，资产负债率水平在40%-70%为宜，结合图表,

格力电器纵向分析可以看出，垓企业资产负债率偏高，这使得企业能充分利用负

债的财务杠杆作用和节税功能,有利于企业发展北大。

横向与美的电器比较，可以看出，格力电器的资产负债率和产权比率均大于美耽

长期偿债能力乱格力电器电进一步加强对偿债能力的调节，使企叱能更快的发

展。

二、苜运能力分析

201020092008

项目

应收累款周转率

57.1957.3757.58

（次）

存货周转率（次）5.456.025.61

总资产周转率（次）1.031.031.49

应收账款周转率（次）

美的

格力

存货周转率（次）

9

8

7

6

5♦美的

4T-格力

3

2

1

0

总资产周转率（次）

201020092008

营运能力是指企业对资产利用的能力，即资产运用效率的分析。资产运用效率标

志着资产的运行状态及其管理效果的好坏,对企叱的偿债能力和获利能力产生

重要的影响。

从时间发展趋势纵向观察可以直观得出，格力的应收账款周转率成上升超

势，周转速度较快，资金流动性胭强，说明格力电器信用政策较严格，及时收回

资金。而美的应收财款周能率08年开始下降，是由于受货币值值熊响，以及市场

竞争激烈，信用政策放宽。从存货周转率来看，格力和美的都有所下降，说明二

者存货的变现速度较恨使用效果不好，存货剌余多，资金占用多、利用率低。

从总资产周转率来看，美的高于格力，08年以后两家企业总资产周转率都有下降,

说明全部资产使用率下降销售没有以前景气，是受经济危机的影响，应采取“提

高销售收入或处置资产”的方式提高总资产利用率。

三、盈利能力分析

201020092008

总资产净利洞率7.357.127.55

股本报81率243.33272.17314.50

销售净利率7.126.904.74

总资产净利润率

S

盈利能力指企业一定时期内运用各种资源赚取利4的能力。获取利润是企业经营

的最终目标，也是企业能否生存与发展的前提。互利能力直接关系到投资者的利

益，也关系到债权人以及企业经营管理者的切身利益。从表中可知格力的总资产

净利同率，销售净利率，股本报册率都呈下降趋势，其中股本报酬率尤为阴显,

的售净利率的大幅度上升说明企业的营业收入给企业带来的净利洞大大增加了,

同时由于格力重视核心技术开发，使得成本费用利用率上升，从而企业获取利同

付出的代价下降了,获利能力增强，也说明企业对成本费用的控制和管理水平提

高了。

四、发展能力分析

总资产增长率

从总资产增长率表来看，格力的总资产姻长率不太稳定，在09年时揩长率

最高,而美的总资产憎长率相对稳定没多大起伏，可以看出格力的发展空间很大

从发展的角度看：2011年，随着经济危机的不复存在和社会经济的日益完善，企

业今后各项能力一定会有不同程度的上浮。预测2011年企业各项能力、指标起

码可以与08年并驾齐我若企业有意识地加强不足之处的改善,如适当提高企

业偿债能力，适当提高赊的金额，这将对企业营运能力及盈利能力的提高有很大

的帮叽

综合以上对企业各项指标及能力的分析，企业现处于发展中状态，企业财务状况

将日起成熟，在不发生重大变革及社会性变动的情况下,企业的持续性发展能力

还是比较高的。

五、2010杜邦财务分析

X

净利润主营业务收入主营业务收入/资产总S!

4,275,720,0060,431,600,00060,431,600,004备嬴M00,

00000

主营业务收全部成本其他利相所得税流长期资

A—58,027,235,+2,624,472,—753,117,动+产

60,431,600,000000000资1,528,8

000产00,000

主营业务成本<-----货币资金◄------------资--产

47,948,015,000■一

)—王微咨产

播售费用■应收麟款■兀形贝厂

1P

8,410,140,000.1H4Q4QD0

00

管理费用存货其他资产

1,978,050,0001,049,490,0

00

财务费用其他流动资产长期投资

-308,970,00026,536,284,300

杜邦财务分析体系是对企业财务状况进行的自上而下的综合分析。它通过几种主

要的财务指标之间的关系,直观、明了地反映出企业的偿债能力、营运能力、盈

利能力及其相互之间的关系，从而提供了解决财务问题的思路和财务目标的分

解、控制途径。

第二部分：格力与美的的筹资与投资分析

1、一、筹资情况：

股票筹资：公司于1996年11月8日格力电器股票在深圳证券交易所上市。

格力注要靠发行股票筹资的。具体情况如下：

A、格力首发情况：

000651

股票代码

股票简称格力电器

上市地点深圳证券交易所

上市日期1996-11-18

发行价格1.00元

发行数量（万股）420.00

募资总额（万元）420.00

上市首日开盘价（元）17.5000

上市首日收盘价（元）50

美的首发情况

股票代码000527

股票简称美的电器

上市地点深圳证券交易所

上市日期1993-11-12

发行价格8.45元

发行数量（万股）2277.00

募资总额（万元）19240.65

发行费用（万元）796.95

募资净额（万元）18443.70

发行方式无券方式

上市首日开盘价（元）18

上市首日收盘价（元）19.8500

分析:

格力成立于1991,96年上市，用了5年时间就上市了，发行价格1元，发行20

的股数是420万股，上市首日开盘价为17.5,上市首日收盘价为50元，这是相10

当不错的；美的建于1968年，涉及的行业、领域比较多，美的93年11月上市,

发行价格是&45元，发行了2277万股，上市首日开盘价18元，上市首日收盘

价19.85元。如此看来格力还是占了优势的。

B.格力增发情况

增发年度

在

深

圳

证

券

交

易

所

增发对象开

立

A

股

股

票

账

户

的

境

内

自

然

人

、

法

人

和

证

券

投

资

基

金

以

及

符

合

相

关

法

律

法

规

规

定

的

其

他

投

资

待

进展说明

批

自

20

10

年

增发预案有效期9

月

21

日

起

十

个

月

内

有

效

向

老

股

东

优

先

配

发行方式售

余

额

采

用

网

下

配

售

和

网

上

定

价

相

结

合

拟

公

开

发

行

数

预计增发数量

量

不

超

过

25

,0

00

万

股

（

含

25

,0

00

万

股

）

A

股

20

10

预案公布日-0

8-

19

20

10

股东大会审议日

-0

9-

20

美的增发情况

增发年度2010年

增发对象不超过10名特定对象

进展说明实施

发行方式非公开发行

预计增发数量拟非公开发行股票的数量不超过35,000万股A股

实际增发数量（万股）26408.24

增发价格（元）16.5100

申购价格下限（元）12.5100

增发费用（万元）5985.00

募资总额（万元）436000.00

募资净额（万元）430015.00

货币种类人民币

证监会批准日2011-01-18

预案公布日2010-08-30

股东大会审议日2010-09-17

分析：由于没有找到格力增发的具体的数据，所以这部分不能分析，请谅解!

C.格力筹

资活动产

生的现金

流量净额

年份2010200920082007

筹资活动

产生的现

金流量净

额-2855078982708129571.5198402752.7894201452

美的筹资活动产生的现金流量净额

年份2010200920082007

筹资活动产生

的现金流最净

用430772120-5420223502789605120-1193192553

额

分析：这是我收集到的筹资产生的现金流量净额，格力和美的都各有各的特点。

在此不加详述。

2.投资情况

A.格力长期股

权投资情况

年份2010200920082007

长期股权投资37225733.1928695908.149858390.76275875369.6

美的长期股权投资情况

年份2010200920082007

长期股权投资197213048013891927902608186499476404234.5

格力和美的的长期股权投资比较

分析：由上图可知，两者的差别是很大的，美的的长期股权投资的投入非常大,

而格力却很少，原因并没查到。可能是美的涉及的行业和领域比较多，而格力相

对比较专业。

另外：近四年美的的一些发展：除了发行股票，美的还有一些其他的募资方

式；美的的发展主要靠收购和并购壮大的。

2007美的第一个海外基地在越南建成投产

2008年4月收购江苏小天鹅,并与荣事达进行全面整合,建立完善的洗衣机产

业链

2009美的电器公开增发1.89亿新股,募集资金近30亿元

2010年3月20日，美的邯郸工业园正式奠基。标志着美的空调产业布局已初现

规模。

可见，美的的其他投资也比较多，而格力相对比较单一。

B.格力

投资活

动产生

的现金

流量净

额

投资活

动产生

的现金

流量净

-5245223285-30759363511-2698475469-2054042541

美的投资活动产生的现金流量净额

投资活

动产生

的现金

流昂；-8473808070-2689727620-1004090837()-2487132878

图形比较如下

投资活动产生的现金流量净额比较

--格力

T一美的

由图可以看出，美的比较稳定，而格力波动较大，两者的融资要保持一定的量,

而且金额比较大，否则运行艰难。

由上所述及表格和数据，格力发展迅猛，筹资主要是靠发行股票，其他途径

也有，具体信息，我还没有收集到，可能是某些数据涉及商业机密，而不流露

出来；而美的是个大集团，它涉及的行业和领域比较多，筹资方式也灵活多变,

我们因为要便于比较，所以收集类似的信息，美的的各方面数据也比较多，它

主要靠一些收购、并购等发展壮大，这方面的投资也很大，具体的信息有：2007

美的第一个海外基地在越南建成投产，2008年4月收购江苏小天鹅,并与荣事

达进行全面整合,建立完善的洗衣机产业链，2009美的电器公开增发1.89亿

新股，募集资金近30亿元，2010年3月20日，美的邯郸工业园正式奠基。标

志着美的空调产业布局已初现规模。

目前格力和美的两大电图商的竞争情加上较激黑，力量相差不是很大，如果格力加大筹资

和投资力度，那么格力的竞争的优势会更大。因为数据和资源有限，得以上分析，缺陷在

所难免。靖老用指点，HI81!

第三部分：股利政策分析

珠海格力电器股份有限公司于2005年12月23日公布了一项影响重大的股改方

案，并于2006年3月8日实施上市。前十大股东皆表示赞成。从此可以知道该股

改方案具有很大的可行性。方案内容包括：每10股获得2.7股，实施前总股本为

53694.00万股,实施后总股本为53694.00万股。实施前流通A股为21294.00万股,

实施后流通A股为27043.38万股。限售流通股为26650.62万股。中银国际证券

有限责任公司作为保荐机构。

以下是格力电器

2005年至2010年分红送配方

每股收益（元）净资产收益率

的历年分配表：案

年度

以总股本

281789万股为

基数，每10股派

3元（含税，税后

2.7元）

2010年1.520032.14%登记

H:2011-05-30;

除息

日2011-05-31

红利发放

日:2011-05-31

利润不分配，不

2010中0.837114.85%

转增

以总股本

187859万股为

基数，每10股派

5元（含税，税后4

元）送5股

2009年1.030029.22%登记

日:2010-07-12;

除权除息

日:2010・07/3

上市

日:2010-07-13;

红利发放

H:2010-07-13

利润不分配，不

2009中0.655614.96%

转增

年度每股收益（元）净资产收益率分红送配方案

以总股本125240万

股为基数，每10股派

3元（含税,税后2.7

元）转增5股

登记日:2009-06-02;

2008年0.900028.12%

除权除息

0:2009-06-03

上市日:2009-06-03;

红利发放

利润不分配,不转增

2008中0.510015.70%

以总股本83493万股

为基数，每10股派3

元（含税，税后2.7元）

转增5股

登记日:2008-07-11;

2007年1.050022.56%

除权除息

日:2008-07-14

上市H:2008-07-14;

红利发放

日:2008-07-14

利润不分配,不转增

2007中0.609213.03%

利润不分配,不转增

2006年0.860020.18%

利涧不分配,不转增

2006中0.580010.21%

以总股本53694万股

为基数，每10股派4

元（含税，税后3.6元）

转增5股

2005年0.950018.72%

登记H2006-07-10;

除权除息

0:2006-07-

上市FI9006-07-11;

红利发放

H:20()6-07-ll

以2009年与2010年的分配来做详细分析。2009年，格力电器以总股本187859万

股为基数，每股1。元派5元，这是含税的，税后降为4元。不难得出，2009年格力

电器单从发放股票方面便获得总收益193494.77元。2010年，格力电器一281789

万股为基数，每1。股派3元，这是含税的，税后降为2.7元。也不难得出，2010年

格力电器从发放股票方面获得总收益428319.28元。

格力电器股份有限公司与美的电器股份有限公司近几年的每股收益对照表：

每股收益对照表

—格力电器

T~关的电器

从上面的折线图，可以看到2005年至2010年，格力电器的每股收益几乎全部凌

驾于美的电器的每股收益之上。所以，我们可以推测格力电器的发展状况明显比

美的电器好。同时也体现出股民对格力电器的信心。

格力电器经营分析

（一）主营构成

按行业构成：

（截止日期营业收入营业利润占主营业务

毛利率（％）

2010-12-31）（万元）（万元）收入比例（％）

项目名称

家电制造5635452.601257354.0822.3193.25

按产品构成：营业收入营业利润（万毛利率（%）站主营业务

截止日期（万元）元）收入比例（%）

2010-12-31）

项目名称

空调2210996.231242369.5922.5491.19

漆包线28415.992285.528.040.47

压缩机6002.57661.2711.020.10

电容4344.59629.7114.490.07

小家电78723.109592.2112.181.30

模具6970.131815.7926.050.12

按地区构成：营业收入营业利润（万元）毛