汽车行业市场前景及投资研究报告：特斯拉股价重视无人驾驶机器人产业变革

证券研究报告·行业动态报告特斯拉股价创新高，重视无人驾驶及机器人产业变革发布日期：2025年12月29日提纲01.02.行业/个股复盘分板块跟踪及观点更新03.

推荐及关注标的核心观点：特斯拉股价创新高，重视无人驾驶及机器人产业变革

核心观点：本周特斯拉股价逼近500美元/股，再创历史新高，公司上周开始奥斯汀robotaxi无安全员运营测试，26年是公司无人驾驶及机器人商业化元年，叠加Space

X或已SPARC上市利好特斯拉股东（优先投资权）。整车板块景气预期仍在低位，围绕26年汽车以旧换新政策落地时点及补贴金额，本周市场或预期政策落地时点更快、补贴金额更好，进而对Q1景气形成支撑。我们仍看好自主乘用车智能化、高端化、强势新车周期和新能源出海头部车企；商用车板块，年末重卡、客车有望延续高景气，重视短期催化+中期低估值配置机会；机器人板块，板块自11月末底部震荡反弹，核心交易的是特斯拉产业链小批量（百台级）订单落地等新进展催化。后续新的节点兑现是行情延续关键。

推荐组合：宇通客车、潍柴动力、江淮汽车、零跑汽车、赛力斯、长城汽车、隆盛科技、隆鑫通用。3特斯拉股价创新高，重视无人驾驶及机器人产业变革

本周特斯拉股价逼近500美元/股，再创历史新高，公司上周开始奥斯汀robotaxi无安全员运营测试，26年是公司无人驾驶及机器人商业化元年，叠加Space

X或已SPARC上市利好特斯拉股东（优先投资权）。

人形机器人观点：板块自11月末底部震荡反弹，核心交易的是特斯拉产业链小批量（百台级）订单落地等新进展催化。后续新的节点兑现是行情延续关键，包括：定点陆续落地，25Q1

Gen3定型发布，Q2进入小批量，下半年进入规模量产阶段等；此外，宇树上市申报或也将成为重要事件催化。当前行情仍处于预期整固后的去伪存真阶段，产业在0-

1的趋势兑现前夕建议积极布局配置高胜率及技术升级环节。本周三花发布年报业绩预告修复市场预期，并重新大额回购。

乘用车板块：景气预期仍在低位，围绕26年汽车以旧换新政策落地时点及补贴金额，本周市场或预期政策落地时点更快、补贴金额更好，进而对Q1景气形成支撑。我们仍看好自主乘用车智能化、高端化、强势新车周期和新能源出海头部车企，本周吉利完成极氪股权收购。

商用车板块：年末重卡、客车有望延续高景气，重视短期催化+中期低估值配置机会。1）重卡：考虑到国内补贴效果持续显现，次年政策切换驱动部分需求前置，叠加非俄出口高增速延续，年底前行业预计维持较高景气，有利于短期估值修复。26年国内国四、国五自然报废叠加出口高增，预计可支撑行业总量保持110万+高位，且传统能源基盘有望保持稳定。2）客车：随着新能源公交补贴落地，叠加出口旺季来临，年底前客车内销、出口有望进一步放量。重点公司年内仍有估值上行空间及业绩超预期机会。

推荐组合：恒勃股份、潍柴动力、宇通客车、江淮汽车、三花智控、隆盛科技4本周：行业指数上涨2.74%，乘用车和汽车零部件大幅上涨

2025年12月22日-12月26日，SW汽车行业+2.74%；子板块中，乘用车、商用车、汽车零部件分别+3.26%/

-0.02%

/+3.32%。图表：汽车行业主要指数走势汽车（申万）汽车零部件（申万）商用车（申万）乘用车（申万，右轴）1050095008500750065005500450022000200001800016000140001200010000资料：Wind，中信建投6一、个股涨跌幅情况更新

本周涨幅前五个股为隆基机械（+33.73

%）、浙江世宝（+33.30

%）、天普股份（+25.57

%）、万向钱潮（+19.46%）、艾可蓝（+19.37%）。跌幅前五个股主要为动力新科、春风动力等。归母净利润（亿元）PE总市值本周股价涨公司代码（亿元）

跌幅（%）22A23A24A25E22A23A24E25E隆基机械浙江世宝天普股份万向钱潮艾可蓝002363.SZ002703.SZ605255.SH000559.SZ300816.SZ600841.SH603121.SH300978.SZ603129.SH600327.SH47.28150.98241.59451.8839.0469.6573.2956.30424.6846.4533.7333.3025.5719.4619.37-4.55-5.13-5.87-6.35-6.580.460.160.370.770.471.490.000.000.000.000.970.000.850.0018.770.00104954945561281967895510110173148--0.260.310.33-8.098.229.51--0.11-16.11-0.080.860.110.50-370-4365-37840-动力新科华培动力东箭科技春风动力大东方-24.631.16-19.990.66-3-87066631123786-1.411.50407.0110.081.6114.720.4461422923-1.742729106资料：iFind，中信建投证券，全部按照iFind一致预期估值7二、碳酸锂、铝材价格近期价格回升

截

至

2025

年

12

月

26日，碳酸锂（99.5%电：国产）价格为11.19万元/吨，较上周+14260元，涨跌幅+14.60%；较年初

+36780

元

，

涨

跌

幅+48.94%。图表：碳酸锂（99.5%电，国产）价格（单位：元）60000050000040000030000020000010000002020-01-022021-01-022022-01-022023-01-022024-01-022025-01-02

铝材价格约为2.24万元/吨，较上周+241元/吨，涨跌幅+1.08

%，较年初+13.38%。资料：iFind，中信建投图表：铝材价格指数走势（单位：元/吨）28,00023,00018,00013,0008,0003,000资料：

iFind

，中信建投8二、其他原材料价格普遍上涨

钢材、天然橡胶、塑料及玻璃本周分别为3285/15774/6449/1040

元

/吨

，

分别

较上

周+0.44%/+3.82%/+2.23%/+2.21%。图表：钢材价格指数走势（单位：元/吨）图表：天然橡胶价格指数走势（单位：元/吨）8,0007,0006,0005,0004,0003,0002,0001,000021,00019,00017,00015,00013,00011,0009,0007,0005,0003,0002020-012021-012022-012023-012024-012025-01资料：iFind，中信建投资料：iFind，中信建投图表：塑料价格指数走势（单位：元/吨）图表：玻璃价格指数走势（单位：元/吨）11,0003,50010,0009,0008,0007,0006,0005,0004,0003,0003,0002,5002,0001,5001,0005000资料：iFind，中信建投资料：iFind，中信建投9三、乘用车、汽车零部件估值提升

截至2025年12月26日，图表：汽车行业及细分板块PE（TTM）数据SW汽车行业PE（TTM）汽车乘用车商用车汽车零部件为29.26倍，较上周28.44倍有所上升。18016014012010080

SW二级行业子板块中，乘用车、商用车及汽车零部件PE（TTM）分别为26.87/33.30/29.01倍，乘用车、汽车零部件估值有所提升。6040200资料：iFind，中信建投10零售：11月零售222.5万辆，同比下降8.1%，环比下降1.1%

11月全国乘用车市场零售222.5万辆，同比下降8.1%，环比下降1.1%。今年以来累计零售2,148.3万辆，同比增长6.1%。

去年11月的超高基数，今年11月的小幅负增长是熨平了去年的高增长，相对2022年11月增速仍达5%，因此总体走势仍是相对正常的。

截至10月22日2025年汽车以旧换新补贴申请量突破千万辆，前11个月申请量已达1120万辆。随着各地补贴的大面积暂停，11月的日均补贴规模降到3万辆，增速调节效果明显。图表：乘用车月度零售销量（辆）零售销量2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025年1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2,075,6222,250,5932,163,5841,717,5742,160,1002,078,4371,293,1382,034,5761,794,0001,445,8611,443,8211,174,427248,8621,898,4311,980,1061,754,1421,047,5191,754,5981,579,2631,587,3631,689,8241,940,0001,652,5741,814,7371,513,8591,428,4111,606,9191,042,7801,630,8851,531,5681,755,0001,733,4781,805,4671,582,7391,607,5321,625,7961,373,7661,742,0651,711,2651,932,0001,739,7401,684,2341,766,4871,658,5461,582,3251,943,7781,893,6621,764,7722,084,0001,657,0231,563,1011,484,3881,599,4801,499,7541,817,8391,767,7681,720,0001,826,0001,870,6331,736,1021,563,9291,703,5891,450,6941,871,0001,923,0071,905,0001,995,0002,192,6391,904,5101,781,2041,913,4361,582,0411,947,5662,018,4952,109,0002,244,0002,246,4561,955,4941,844,1231,991,7301,714,0541,842,7622,033,0002,261,0002,242,0002,462,4522,020,1571,928,4402,080,9281,816,5391,650,4372,080,0002,423,0002,225,0002,744,1312,218,3142,147,2312,288,1432,105,0592,168,9782,364,0002,635,0001,179,3991,249,9561,388,8181,095,4441,386,000资料：乘联会，中信建投13批发：11月批发299.8万辆，同比增长2.3%，环比增长2.4%

11月全国乘用车厂商批发299.8万辆创当月历史新高，同比增长2.3%，环比增长2.4%；1-11月全国乘用车厂商批发2,676.5万辆，同比增长1

1.1%。

受零售调整的影响，11月乘用车批发同比增速比零售增速高10.4个百分点。

11月自主车企批发213.8万辆，同比增长7%，环比增长1%。主流合资车企批发58.1万辆，同比下降10%，环比增长2%。豪华车批发27.9万辆，同比下降1%，环比增长21%。图表：乘用车月度批发销量（辆）批发销量2017年2018年2019年2020年2021年2022年2023年2024年2025A1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月2,169,1852,423,2612,022,7311,598,4442,031,8632,157,9941,448,0002,088,5412,101,0001,590,5311,453,5641,208,627219,9662,013,4522,122,7461,929,4961,002,1431,840,4871,814,0901,987,4372,194,7472,412,0001,667,5021,877,3021,555,6131,499,9631,657,581946,9911,698,3961,855,1381,547,1771,639,7971,610,1401,611,1112,002,5042,029,2932,310,0001,782,4091,831,0971,687,5281,705,5251,538,6342,189,0292,235,9022,169,4082,490,0001,660,0211,568,3011,524,3921,639,9111,506,9622,133,7412,061,5001,965,0002,221,0001,851,9521,760,4511,622,7501,736,5801,510,6312,119,8022,237,0852,154,0002,458,0002,299,4392,024,2341,902,1442,069,0851,737,0452,328,6132,451,6822,504,0002,803,0002,313,0942,024,1061,905,7882,071,6681,974,3132,193,0452,445,0002,732,0002,932,0002,555,6342,141,2192,034,7402,262,4612,154,4662,030,8832,549,0002,940,0002,998,0002,595,8462,186,6262,167,7932,314,0862,366,3812,106,9202,737,0003,075,0001,145,1101,459,5431,616,8441,295,0821,767,0001,788,1341,951,7432,190,000资料：乘联会，中信建投14库存：

11月库存预警指数为55.6%，环比+3.0pct

2025年11月中国汽车经销商库存预警指数为55.6%，同比上升3.8个百分点，环比上升3.0个百分点。库存预警指数位于荣枯线之上，汽车流通行业景气度有所下降。

11月车市步入年度冲刺期，整体呈前低后高走势。上半月市场表现相对平淡，主要受前期“金九银十”消费透支影响，部分潜在购车需求前置释放；同时，更多新能源车企加入到新车型明年初兜底购置税的行列，一定程度延迟了部分消费者购车。此外，部分地区收紧以旧换新及报废更新补贴政策，进一步加剧了消费者的观望情绪。受上述因素影响，新能源车购置税全免到期及两新政策年度尾声带来的翘尾行情并不显著。图：10月经销商库存预警指数环比下行资料：中汽协，中信建投15商用车观点更新：看好26年出口及个股业绩兑现，建议重视低估值左侧布局机会

看好26年出口高景气及个股业绩兑现，建议重视低估值左侧布局机会。

重卡：26年国内国四、国五自然报废叠加出口高增，预计可支撑行业总量保持110万+高位，且传统能源基盘有望保持稳定。个股方面建议重点关注：1）潍柴动力受益于下半年气体机出货、份额回升，25年全年发动机主业有望量利齐升。26年公司发动机主业预计经营稳健，叠加大缸径持续突破、凯傲报表修复持续贡献增量，SOFC扩产赋予额外估值弹性，当前赔率空间可观。2）中国重汽：作为重卡出口龙头，持续受益于高毛利出口业务放量，释放利润弹性并平抑内销波动；在出口高景气背景下，看好公司业绩估值双提升。

客车：26年行业预计仍处于外需驱动的上行周期，国内公交置换需求托底内需，业绩兑现、持续高分红等将成为个股的核心定价因素。个股方面建议重点关注宇通客车。公司25年经营目标积极，内销、出口有望共振向上；25Q4公司高ASP高毛利的出口业务，特别是新能源出口有望继续放量，全年业绩或再超预期。按26年归母一致预期（56亿）计算，当前股价对应PE约13X，赔率空间可观。

投资建议：26年商用车板块预计延续出口增长的中期趋势，高毛利出口业务将赋予龙头企业更强业绩弹性；国内补贴政策具备潜在延续性，有望进一步托底内需，建议重点关注低估值强业绩龙头标的。推荐：宇通客车、潍柴动力、中国重汽、福田汽车。17一、零部件估值（截止2025年12月26日）年初至总市值

今股价（亿元）

涨跌幅（%）年初至总市值

今股价（亿元）

涨跌幅（%）归母净利润（亿元）PE归母净利润（亿元）PE公司代码公司代码22A

23A

24A

25E22A23A24A25E22A23A24A25E22A23A24A25E贝斯特300580.SZ

123.437.452.292.641.592.892.353.352.20194570244021572532114452740322543203722122117394419365942314360德赛西威

002920.SZ

732.33

11.43

11.84

15.47

20.05

26.25伯特利

603596.SH

314.42

16.26

6.99

8.91

12.09

14.37经纬恒润

688326.SH

141.37

40.13

2.35

-2.17

-5.50

0.34爱柯迪

600933.SH

199.74

18.96

6.49

9.13

9.40

12.037065123523842446663451356637614359302239-24384843-1153563726-26212056-62822417172238-上声电子

688533.SH

47.81

-15.68

0.87151潍柴动力

000338.SZ

1,529.23

28.10

49.05

90.14

114.03

123.23

1013星宇股份

601799.SH

356.30

-6.56

9.41

11.02

14.08

16.88福耀玻璃

600660.SH

1,662.67

2.10

47.56

56.29

74.98

95.84382959333671663242261062522广东鸿图

002101.SZ

81.98嵘泰股份

605133.SH

92.00泉峰汽车

603982.SH

30.933.014.65

4.23

4.15

3.70隆盛科技

300680.SZ

119.62

119.24

0.76精锻科技

300258.SZ

81.15

55.67

2.47岱美股份

603730.SH

174.25

-9.79

5.70华依科技

688071.SH

28.671.472.386.542.241.608.023.041.849.065338.25

1.34

1.46

1.63

2.456.41

-1.54

-5.65

-5.17

0.0051双环传动

002472.SZ

377.13

44.97

5.82

8.16

10.24

12.63拓普集团

601689.SH

1,238.90

45.49

17.00

21.51

30.01

30.13三花智控

002050.SZ

1,990.39

101.19

25.73

29.21

30.99

40.90继峰股份

603997.SH

180.92

24.19

-14.17

2.04

-5.67

4.97新泉股份

603179.SH

330.47

51.71

4.71

8.06

9.77

10.21374164-3234263041493632222225.45

0.36

-0.16

-0.47

0.80-6171华懋科技

603306.SH

195.85

88.04

1.98标榜股份

301181.SZ

53.58

120.91

1.21电连技术

300679.SZ

207.95

-18.01

4.432.421.493.562.431.372.771.226.220.211.753.321.296.612.182.994433保隆科技

603197.SH

77.30-4.16

2.14

3.79

3.03

3.51信质集团

002664.SZ

93.8063.44

2.11445101瑞可达

688800.SH

177.87

72.58

2.53资料：iFind，中信建投证券，全部按照一致预期估值。19二、智能化板块观点更新

本周个股涨跌幅及估值：德赛西威

-1.84%

、科博达

4.72%

、伯特利

4.01%、经纬恒润

6.61%、中国汽研0.51%、保隆科技

-1.31%、地平线机器人

-4.06%、曹操出行-11.62%、文远知行-2.35%。

产业进程：①

产业政策与新闻：2025年12月

26

日，中国首批L3

级自动驾驶专用正式号牌车辆在重庆正式规模化上路通行。本次上路车辆共

46

辆，它们是搭载L3

级自动驾驶系统的长安深蓝汽车。该批车辆获准在重庆市内环快速路、新内环快速路（高滩岩立交

—

赖家桥立交）及渝都大道（人和立交—

机场立交）开展上路通行。

整车：①

2025年12月23日，比亚迪宣布携手美孚，共同推出名为“比亚迪美孚混动专加”系列的发动机油产品。该产品专为插电式混合动力车型设计，主要适配比亚迪DM-i双模混动技术平台，旨在为混动车辆提供定制化的润滑解决方案。②

2025年12

月

24

日，广汽集团宣布广汽旗下昊铂

A800

正式启动L3

有条件自动驾驶高速道路研发测试，测试速度最高可达120km/h。该测试已获得广州市相关主管部门批准，是目前国内少数获批开展

L3

有条件自动驾驶高速测试的项目之一。

芯片：2025年12

月

26

日，国内车规和工业芯片公司芯擎科技宣布，其

7nm高阶辅助驾驶芯片“星辰一号”（AD1000）和“星辰一号Lite”（AD800）已成功实现量产，并已开始与车厂等生态伙伴开展合作。观点：看好25年整车及智驾产业链估值重塑，整车投资机会在于智能化赋能后销量、利润的提升，零部件投资机会在于硬件公司在1-10阶段的业绩稳步兑现、拥有新技术+新商业模式供应商在0-1阶段的估值提升以及潜在供给环节存在瓶颈的方向。推荐德赛西威、伯特利、保隆科技、经纬恒润、科博达、千里科技（力帆科技）、地平线机器人、曹操出行、文远知行。资料：Wind，中信建投证券20三、机器人板块观点更新：去伪存真，配置高胜率及技术升级环节

行情复盘：本周行情强势，以人形机器人产业链标的高比例配置的永赢先进制造智选A基金为例，最新净值2.24，本周5.24%，近一月+5.58%，近三个月-

10.

67%；12.22-12.26单日涨跌幅分别约+1.47%、-1.12%、+0.77%、+4.

4%、-0.29%。周涨幅居前个股包括：昊志机电（+30.03%）、恒勃股份（+19.74%）、万向钱潮（+19.46%）、伟创电气（+15.08%）。本周行情强势主要系科技共振，机器人板块作为中美科技共振的核心环节充分受益，近期板块核心交易的是特斯拉产业链小批量（百台级）订单落地等新进展催化，GaN等新技术应用引发市场关注。后续新的节点兑现是行情延续关键，包括：定点陆续落地，25Q1

Gen3定型发布，Q2进入小批量，下半年进入规模量产阶段等；此外，宇树上市申报或也将成为重要事件催化。当前行情仍处于预期整固后的去伪存真阶段，产业在0-

1的趋势兑现前夕建议积极布局配置高胜率及技术升级环节。

本周事件：国产主机厂持续获得新进展，整体产业链进展符合预期：1）全国首个开放式机器人租赁平台“擎天租”在上海发布，这个由智元机器人推出的平台已覆盖全国50个核心城市、超600家服务商。2）银河通用机器人与精密制造的领先工业企业百达精工签署战略合作，双方将围绕工业精密制造的复杂场景，开展具身智能机器人的规模化深度应用，在百达精工及其生态体系内部署超过1000台银河通用具身智能机器人。3）优必选公告拟以“协议转让+要约收购”的组合方式，收购锋龙股份43%的股份，合计对价约16.65亿元人民币。未来，优必选将依托自身在人形机器人领域的技术优势与商业化经验，结合锋龙股份的制造与供应链能力，深化产业协同，持续推动人形机器人技术的产业化落地。4）三花智控发布2025年业绩预告，预计实现归属于上市公司股东的净利润38.7亿元，YOY+25.00%；扣非后净利润为36.8亿元，YOY+

18.

00%。4）宁波华翔公告子公司签署通用机器人灵巧手战略合作协议，并于与国内头部机器人关节厂商签订委托生产合同。5）浙江荣泰公告与伟创电器签订合资意向书，拟在泰国设立合资公司，共同开发应用于只能机器人机电一体化市场。

投资建议：机器人技术路线仍在持续迭代、产业链新进入者络绎不绝，市场更关注产品性能、客户送样等实质进展，尤其

Optimus定型有望推动硬件技术路线边际收敛，深度配套甚至能直接拿到订单的标的将直接受益，当前特斯拉供应链将进入去伪存真的验证期；我们看好三类标的配置价值，包括特斯拉链高胜率、技术迭代升级方向的增量环节、具备预期差的绩优低估值；宇树等其他具备放量能力的国产链。1）特斯拉链高胜率标的，有望获得首批批量订单的Ti

er1，包括三花智控、拓普集团等；2）机器人业务具备实质进展但市场认知有预期差，绩优低估值标的，包括东睦股份（金属组覆盖）等；3）具备技术升级迭代的增量配置环节标的，包括恒勃股份、科达利（电新组覆盖）等。21特斯拉股价创新高，重视无人驾驶及机器人产业变革

本周特斯拉股价逼近500美元/股，再创历史新高，公司上周开始奥斯汀robotaxi无安全员运营测试，26年是公司无人驾驶及机器人商业化元年，叠加Space

X或已SPARC上市利好特斯拉股东（优先投资权）。

人形机器人观点：板块自11月末底部震荡反弹，核心交易的是特斯拉产业链小批量（百台级）订单落地等新进展催化。后续新的节点兑现是行情延续关键，包括：定点陆续落地，25Q1

Gen3定型发布，Q2进入小批量，下半年进入规模量产阶段等；此外，宇树上市申报或也将成为重要事件催化。当前行情仍处于预期整固后的去伪存真阶段，产业在0-

1的趋势兑现前夕建议积极布局配置高胜率及技术升级环节。本周三花发布年报业绩预告修复市场预期，并重新大额回购。

乘用车板块：景气预期仍在低位，围绕26年汽车以旧换新政策落地时点及补贴金额，本周市场或预期政策落地时点更快、补贴金额更好，进而对Q1景气形成支撑。我们仍看好自主乘用车智能化、高端化、强势新车周期和新能源出海头部车企，本周吉利完成极氪股权收购。

商用车板块：年末重卡、客车有望延续高景气，重视短期催化+中期低估值配置机会。1）重卡：考虑到国内补贴效果持续显现，次年政策切换驱动部分需求前置，叠加非俄出口高增速延续，年底前行业预计维持较高景气，有利于短期估值修复。26年国内国四、国五自然报废叠加出口高增，预计可支撑行业总量保持110万+高位，且传统能源基盘有望保持稳定。2）客车：随着新能源公交补贴落地，叠加出口旺季来临，年底前客车内销、出口有望进一步放量。重点公司年内仍有估值上行空间及业绩超预期机会。

推荐组合：恒勃股份、潍柴动力、宇通客车、江淮汽车、三花智控、隆盛科技23特斯拉股价创新高，重视无人驾驶及机器人产业变革归母净利润（亿元）PE年初至今股价涨公司代码总市值（亿元）跌幅（%）22A4,2411,37336623A6,0231,73245024A7,7712,02242225E8,6862,31551822A166.2282.66-15.829.1523A300.4170.221.5224A25E比亚迪002594.SZ601633.SH600418.SH000550.SZ9,118.111,949.481,068.42162.11-64.62-13.4830.45402.54126.92-17.8415.37383.19133.32-3.56长城汽车江淮汽车江铃汽车-19.9130133238441014.7615.22潍柴动力000338.SZ1,529.2328.101,7522,1402,1572,33149.0590.14114.03123.23中国重汽宇通客车000951.SZ600066.SH197.61725.51-0.9424.2228821842127044937252