【《股票型证券投资基金的投资与风险分析》5500字】

股票型证券投资基金的投资与风险分析目录TOC\o"1-3"\h\u26010股票型证券投资基金的投资与风险分析 117140第一节股票型证券投资基金的投资市场 17992一、股票一级市场 118021二、股票二级市场 34636第二节股票型证券投资基金市场风险概述 319377一、市场风险的内涵特征 326488二、市场风险的影响因素 4第一节股票型证券投资基金的投资市场在我国基金行业市场现行法律法规和监管体系下，公开募集股票型证券投资基金可投资于股票、债券、存款等标的资产，其中股票资产占比应不低于80%，本论文内容仅讨论我国金融市场股票的发行、申购及二级市场的买卖。一、股票一级市场股票一级市场是指股票的发行上市，对于企业而言，发行股票的目的仅仅在于融资，而对于整个资本市场而言，融资的目的在于引导资金流向实体经济，合理资金分配，促进我国金融市场稳步发展。股票一级市场的发行可细分为IPO和再融资，在2017年以前，由于IPO审核环节繁琐、再融资门槛较低等原因，导致我国资本市场新进企业融资困难，已上市公司过渡融资等问题。2017年监管部门先修订了《上市公司非公开发行股票实施细则》，后颁布了《上市公司、董监高减持股份若干规定》，限制了再融资定向增发的环境，为IPO释放了市场空间，但这又造成了定增市场受阻，市场上开始出现保底保收益的“抽屉协议”现象，同样造成了融资市场的倾斜。2019年至2020年初以来，除推出科创板、创业板注册机制外，监管进一步修订了《上市公司证券发行管理办法》、《创业板上市公司证券发行管理暂行办法》，从发行条件、定价基准日、认购对象限制、持有锁定期限等多个维度宽松了再融资政策，旨在平衡IPO与再融资渠道，完善市场融资机制。图2.1改革前IPO基本审核流程对于股票型证券投资基金而言，在2017年以前小规模基金产品很难获取定增项目，IPO市场更为小众，紧接着在定增市场逐步淡出以后，IPO市场同样无法满足市场资产配置的要求，导致新股上市后价格虚增，市盈率严重高出正常水平，随着IPO市场、再融资市场双双步入正轨，我国融资市场已逐步成熟完善，融资市场不再是一小块被“哄抢”蛋糕，而是一片海洋，资金流向开始需要选择，不再盲目，同时相当于拓宽了股票型证券投资基金的投资渠道。图2.2改革前IPO基本审核流程二、股票二级市场（一）二级市场股票的分类从交易场所来区分，目前国内基金产品主要投资的二级市场分为上海交易所市场（以下简称“上交所”）、深圳交易所市场（以下简称“深交所”）以及港股市场。在交易所上市的不同板块可细分为主板、中小板、创业板、科创板等，通过币种又可以区分为A股、B股、H股等，另外可以通过行业、区域、股本、业绩甚至是概念进行不同的分类，如按行业可分为金融行业板块、钢铁行业板块、化工行业板块等等；按股份分为大盘股、中盘股、小盘股，一般将流通股本在5亿股以上的定义为大盘股，小盘股的流通股本则不超过1亿股，居中为中盘股；按概念分类则可以五花八门，如数字电视、环境治理、新能源、芯片等等。（二）股票型证券投资基金的分类股票的分类不单纯以分类为目的，首先通过对股票进行分类可按类别进行研究分析，方便证券研究员对市场进行区别把控；其次通过股票分类后形成指数，从而衍生出对应的基金产品——指数基金，概念板块的基金产品也与之类似，除了进行固定指数成分股投资的被动管理的基金外，灵活配置型的主动管理基金产品。第二节股票型证券投资基金市场风险概述一、市场风险的内涵特征股票的市场风险从含义本身上来说是指股票市场上股票价格向下波动所造成损失的可能性。它的本质产生于股票市场价格的变化，是股票投资的主要风险之一，。股票的市场风险可以分为两部分进行说明：(1)某一只或某一行业股票价格变动的风险，它是指市场上某种或某类股票价格变动所造成损失的可能性。其主要特点是：①这种风险仅存在于个别股份制公司或个别的行业，存在一定的独立性，通常与整个股票市场其他行业股票行情不发生系统性联系。②引起这种变动的根本原因则主要是该股份公司或行业的经营状况，一般来说，经营状况较好，实现盈利，周期性分配红利，股价自然就出现上涨。反之，公司经营查，出现盈亏，多年没有红利分配，股票价格就出现下跌。③这种个股或单一某个行业的风险可以通过投资多样化，构成适当的投资组合来减轻所承受的风险程度。(2)整个股票市场绝大多数股票或行业价格波动的风险，这是指整个股市整体价格波动所造成损失的可能性。其主要特点是：①影响较大、涉及面较广。②发生这种变动的原因通常是政治因素、经济周期、社会环境等变量的变化，而且是同一原因引起的。③衡量这种风险的标准是特殊的、具有代表意义的股票价格指数，而不是普通价格，如沪深300指数，上证50指数等。④这种风险也称之为系统性风险，无法通过分散投资、合理组合的方法来避免。但市场总体股票价格发生变动时，单个股票价格变动依然受自身经营或行业发展影响，其波动幅度与整体股票价格变动的幅度并不完全趋同，其不同程度可通过beta系数来进行敏感性估算。二、市场风险的影响因素广义来讲，任何可能导致股票价格波动的因素都是影响股票市场风险的因素，所以股票市场风险的影响因素多种多样，无法穷举，本论文总结一下几类较为主要的影响因素，并说明该因素是如何对股票价格产生影响的。社体经济周期人们常说股票行情的波动是社会经济的晴雨表。股票市场股票价格的整体趋向不是单方向的经济周期变化的体现，同时也反向揭示了经济所处周期或者经济走向的变化。根据数据研究显示，股票市场行情的变化往往在经济周期出现波动之前出现。比如在经济出现萧条时，往往尚未走出谷底，股票市场行情便提前开始回升，因为市场投资者一致性预判经济周期将转向复苏阶段，从而出现这一现象，也是投资者“踩低”心理的体现。股票市场、资本运作与投资被称为虚拟经济，与之相对的制造生产一类称作实体经济，虚拟经济虽然不直接创造生产力，但为实体经济的资产配置提供了有效的优化途径，所以一定程度体现了实体经济对资金的供需情况，而实体经济的正常运转则是虚拟经济的得以开展的基础，彼此相互影响。 受实体经济企业的生产营销、金融市场资产配置、投资者心理以及外部环境等多重影响，社体经济的运行会一直处于波动的状态，无法达到平衡。比如社会的各类需求可能随着人口数量增加、消费水平上升等因素而不断升高，进而导致物价上升、薪资水平提升，最终会导致投资者需求增加，市场风险偏好升高，迫使银行提升存款利率。工人薪资水平的提高提高了消费者的购买能力，企业趋于扩大规模，个人趋于提高可支配收入，这个过程不仅仅会引起物价上涨，也会促使物品质量提高和企业运作管控效益的提升，从而预示着社会整体生产力的提升，经济发展得到阶段性进步。而在这样的经济上升情况下，产品开始逐步出现供大于求，企业收益降低，市场消费、投资需求开始下行，市场利率下行，经济开始出现萎靡萧条。无论是生产营销相关的实体经济或是股票市场相关的虚拟经济均会按照上述周期运行，只是通常而言，虚拟经济对周期变化更为敏感，往往比实体经济提前体现出这种变化，但两者之间保持着正相关性。政治环境因素政治环境因素是指那些对股票市场行情具有直接或间接影响的国家政治活动、经济政策或发展改革规划，可以具体到法律法规修订、政治举措实施、新兴产业扶持等。政治政策的导向，对股票市场的影响越来越明显。大到国际形势变化、战争，比如2020年中美关系紧张，美国对我国华为等企业进行经济制裁，直接导致了国内芯片相关股票市场出现严重波动；小到国家政治对部分行业进行资源倾斜或明文扶持，比如近年来国家各项政策支持新能源汽车行业的发展；居中的一般包括国家层面制定的经济政策和行动方针，比如新兴产业、民生产业的扶持，国企、税收的改革、宏观经济和货币的调控等政策均会对股票市场产生直接影响。通常，国家明确重点扶持的产业，相关板块在股票市场的价格会逐渐推高，而国家明文限制的产业，相关板块在股票市场上价格会明显趋于下行。比如国家政策明令对社会公益事业和社会服务行业实行限价政策，比如公交交通、家用燃气和水电等，这将导致从事社会公益事业的公司盈利能力下降，直接的体现便是公司股票行情向下波动；存款利率、流通货币等宏观调控，会直接影响资本市场流动资金发生变化，从而影响投资者对经济走向的判断，改变股票市场的供需；税收政策则更为直接，若相关行业或相关公司业务可享受国家减税、免税的优惠政策，这直接影响其股票的市盈率，股票价格便会出现跳跃性上升，而加入国家政策公布将上调个人所得税缴纳税额，将直接导致消费者购买力降低，减少商品需求，导致商品价格降低，将对实业公司生产和营销造成直接影响，盈利明显下滑，公司股票行情下跌。政策因素的变动，或直接影响公司盈利能力，或对市场利率产生一定的影响，最终引起股票市场的波动。社会行业周期就像经济周期一样，一个行业，尤其是新兴的、未成熟的行业，大多都有较为明显的发展周期，行业发展周期处在不同的阶段，会使得行业内的公司股票在证券市场上的价格受到直接影响。其一，对于一个处于开创初期的新兴行业来说，往往涉及到技术革新、市场不饱和，前景整体向好，这个阶段会有更多的公司和企业融入进来，新战力的加入并进一步致力于技术创新、产品创新的研发、制造。久而久之，良性的竞争通过时间的累积，部分公司会成为行业翘楚，他们生产的产品更加被市场消费者所接受，认同度相对更高，所以这一部分公司会渐渐占据该行业市场的多数份额，进而掌控该行业的生产、经营节奏，拥有较为明显的定价能力；而其他缺乏竞争力的公司会在逐渐激烈的竞争中被淘汰。其二，对于一个处在成长阶段的、正在发展壮大的行业而言，技术逐渐迈向成熟，行业的生产经营较为稳定且迅速发展，掌控定价能力部分公司会获得十分可观的利润营收，当然也承受了较大的风险，因为风险与收益总是密切相关的。而处在发展阶段的行业里的公司股票行情往往会出现上行波动的趋势，虽然大起大落但整体向好。其三，当一个行业的发展逐渐成熟，行业内少数的大公司基本占有了该行业绝大多数的市场份额，他们历经初创阶技术上的开进创新和发展阶段的资本积累、客源积累，获取到了明显的经济效益，财力积累丰厚，技术更新的动力减弱，开始出现平缓发展的现象。公司的收益不断积累，可分配利润逐步提高，公司规模也会逐步扩大平稳增长，处在该阶段中的行业龙头公司的股票价格一般会稳定上升，因他们体现出价值投资的形态，所以投资者买入该类公司的股票，一般可以获取较长一段时间的稳定收益。最后，对于一个市场趋向饱和的行业而言，整体生产经营规模的发展受到阻碍，进而会出现衰退收缩，而在这样生死存亡、优胜劣汰明显的时刻，行业内部的公司不仅不会放弃竞争、另寻出路，反而逐步形成“囚徒困境”的景象，“内卷”现象明显，甚至开始打起恶劣的价格战，进而导致行业利润迅速出现下降。可以想见，在如此的恶性竞争情况下，所处该行业的公司股票在证券市场上的表现将呈现下行趋势，部分公司将会因为产品落后不被接收、无力与时俱进不断创新，进而被行业所淘汰。有些新兴行业的周期并非循环往复，行业周期可能直接成了行业寿命。倘若投资者应在此时持股，应当将股票抛出，及时止损。（四）人为市场操纵股票行情价格如果产生与实际市场供需环境、政治经济等因素下的剧烈波动，便很有可能是由于某些机构或个人在幕后进行炒作、哄抬或压低股票价格。根据不同股票每日成交量的不同，人为操纵所需的资金规模会有所不用，但一般来说操纵股价会需要较为庞大的资金作为支撑，进而可以推断在股票市场上，因个人行为导致操纵股价的情况相对较少，多数时候是一个甚至多个机构共同为之，比如某些行业龙头金融机构借助自身的财务实力，在股票市场上兴风作浪，通过强买促使一些股票价格上出现陡然上涨，再操纵股价下行暴跌，从中谋取不法获取，在股市的剧烈波动中“割韭菜”、发横财，使得投资者的血汗钱一再亏空，甚至使一些中小股东、个人投资者因为这样的阴谋而倾家荡产。从股票市场发展的历史上来看，“股价操纵”的“套路”和手段虽然五花八门但不离其宗，最终都是通过短期的波动来获取暴利。比如，在股票市场处于疲软期时，一些金融机构团体以低价大量买入股票，然后将所买股票价格通过自身控制的账户之间相互买卖，哄抬股票价格，在股票价格较高的时候抛给市场投资者。一般进行股价操纵的机构在哄抬股价阶段不断的买入股票，造成该股票“抢手”的假象，同时散布各种各样、似是而非的利好信息，甚至通过编造谣言进行煽动和引诱其他市场投资者买入，投资目的不明确、专业知识相对匮乏的散户很容易追涨买入，短期内股票市场上股票形成一种上行利好、利多投资的氛围，股价不断拉升，直到股票价格达到一定高位，股价操纵着再将低价购进的股票逐批、大量的卖出，从中赚取巨额价差，获取暴利。反过来，还有些操纵股价的方式也可能在股票价格较高时持续卖出，压低行情，使得股价持续下行，扰乱市场投资者对股票价值的判断，待到股票价格降低到一定程度，再逐渐买入低价股票，这样高价出、低价入的行为同样可以赚取巨额价差，从中攫取暴利。这种人为操纵股价的过程，通过先进行哄抬股价而后将