【《企业并购的财务风险与控制研究-以云南旅游并购文旅科技为例》10000字（论文）】

企业并购的财务风险与控制研究-以云南旅游并购文旅科技为例【摘要】我国经济和国民收入随着改革开放的加深而不断提高，国民精神层面上的需求不断增加，这为作为中国新兴产业之一的旅游业带来了新的机遇。旅游企业为了获得更多的发展机会，提升盈利能力，加强自身的核心竞争力，企业间会选择并购。并购能够使企业实现战略目标，整合资源。但并购中存在着各种不确定因素，有效的风险研究和控制是并购成功的关键。其中财务风险穿插在整个企业经营中，因此对财务风险的控制展开探究是十分有必要的。本文以云南旅游并购文旅科技的案例作为分析对象，总结了云南旅游并购成功的经验，为其他企业并购提供经验借鉴：并购前评估企业价值、选择合理的融资方式，适合的支付方式、整合财务经营战略。【关键词】企业并购；财务风险；控制研究目录TOC\o"1-3"\h\u13083一、研究背景、意义及文献综述 127264（一）研究背景 117093（二）研究意义 111784（三）文献综述 14451.国外文献综述 1125632.国内文献综述 18926二、企业并购财务风险相关概念及相关理论 130508（一）并购 12642（二）并购财务风险 1147861.协同效应理论 2302662.规模效益理论 241363.技术决定理论 21353（三）并购财务风险控制 22651三、云南旅游并购文旅科技的案例分析 21594（一）并购方与被并购方公司概况 220581.并购方云南旅游股份有限公司 277452.被并购方深圳华侨城文化科技股份有限公司 321722（二）云南旅游并购文旅科技案例 383831.并购背景 370892.并购过程及结果 317895（三）云南旅游并购文旅科技存在的财务风险 444311.并购前期的估值风险分析 4162382.并购中期的融资风险分析 4309123.并购中期的支付风险分析 5255154.并购后期财务整合风险分析 630838(1)建设并完善财务制度 610972(2)配备财务人员，建立科学的财务组织结构 611527四、企业并购财务风险的控制分析与启示 722375（一）选择详细真实的深入调研 73796（二）选择合适的中介机构 710576（三）选择合适的融资方式，获取政策支持 710814（四）选择合理的支付方式 715937（五）整合财务经营战略，减少波动性带来的不利 726115五、总结 82763六、参考文献 9一、研究背景、意义及文献综述（一）研究背景世界旅游组织预估到二零二零年，我国的旅游人数将位居世界前列。随着中国旅游业对外开放程度的不断提高，中国旅游业日益成为中外竞争的对象。我国旅游企业数量不少，但属于小规模企业，效益较差，竞争激烈，新进入者多，导致整个旅游行业利润下降。面对国内外的竞争压力，旅游企业应寻求新模式，扩大企业规模，实现旅游多元化，加强自身核心竞争力。并购是企业各方在自愿平等、等价报酬的前提下，采取一定的手段获取对方产权的行为。而财务风险贯穿在并购之中，其对于并购成功与否尤其重要，对此展开对财务风险的控制研究及其重要。（二）研究意义随着中国经济的发展，人们的生活习惯和消费水平都发生了变化。旅游业作为国内新兴行业，目前发展的较为繁荣，并且仍有巨大的发展空间，但我国旅游企业规模大，效益高的上市企业数量十分少，因此通过研究云南旅游并购文旅科技的案例分析，分析云南旅游在并购时的财务风险与控制研究，总结其中经验，从而为我国旅游业的发展提供一定的参考，提高旅游企业并购成功的概率，并促进我国旅游业的繁荣发展。（三）文献综述1.国外文献综述企业间并购的经济现象最早出现在西方的发达国家，随着新技术和产业的更新与变革，并购迎来了高潮，随着并购的数量不断增加，西方学者也对并购展开进一步研究。早期学者发现，并购中的做出的决策会引起财务风险。Jeffrey.C.Hooke(2000)认为，企业通过融资获得并购的资金，企业在经营活动中无力偿还被合并企业债务时，企业面临经营失败的风险。[1]国外学者在并购上还提出了动因与绩效理论。这些研究为后来学者的并购研究提供了参考依据。2.国内文献综述国内并购相较于西方国家，出现的较晚，因此我国学者对并购的研究在早期是在参考国外学者的研究下进行的。后来随着经济的稳步发展，我国并购的数量、形式上都显著增多，关于并购的研究也基于实际情况更加深入。李一鸣等（2015），对并购的基础理论以及财务风险可能出现的原因进行研究，提出降低风险的对策与措施，帮助企业提升并购成功率。[2]李旭强等（2014）针对我国企业各阶段外商投资财务风险提出了相应的防范措施。[3]我国学者多从微观角度分析具体案例，对企业间的并购研究总结经验和对策。二、企业并购财务风险相关概念及相关理论（一）并购并购包括兼并与收购两种形式，本文讨论的并购是二者的统称。企业并购是并购方通过自身资产或资源获取被购买方企业的控制权，被并购方失去其原本的法人地位，而并购方企业整合获取的优质资源，达到企业规模扩大。（二）并购财务风险风险，是指所要实现的目标与产生实际结果过程中的不确定性。在生产经营过程中，企业通过并购来实现既定的目标，在准备、实施、整合阶段做出的财务决策对经营结果产生的风险，就叫做并购的财务风险。并购的财务风险会受到各种因素的影响，外在因素一般为政府经济制度、行业大环境，企业内部为并购融资、并购方案变动、并购支付等因素。并购的财务风险贯穿于并购活动全局，那么企业为什么要进行并购，这涉及到并购动机理论。在公司价值最大化的背景下，进行并购的过程中有很多原因，例如个人的动机驱使、管理层的利益，以及Brouther(1998)和Weston等（1998）都认同的战略因素。本案例涉及到的理论包括以下几种：1.协同效应理论该理论认为企业并购对并购双方及整个社会都是有利的，两家公司合并后，1+1>2效应以财务协同、治理协同和运作协同的方式实现。在两家企业归并之后，规模扩大，生产成本降低，从而实现收益增加。并购双方资源合并整合，管理水平高的企业控制管理水平低的企业，达到协同发展。合并后，公司可以获得具有成本效益的内部和外部融资，通过规模的扩大，合理避税，收益增加。2.规模效益理论在一段时间内，公司生产的产品增加，而单位成本降低，这就是所谓的规模经济。并购可以使用此方法来实现企业的规模经济，企业合并后，其市场份额随之增加，企业有更大的讨价权和定价权，降低上游供应商原材料的成本，并提高市场销售价格，相应提高企业财力。3.技术决定理论技术决定理论提出时间较早，它是技术发展理论中最有影响力的学派。其观点是:企业技术也是企业财产不可分割的一部分，是企业资产的重要组成。企业在某个方面的技术欠缺，通过并购，控制具有这部分技术的企业，弥补自身缺陷，发挥资源优势，综合并购双方技术，实现战略目标，进而为未来长期发展奠定核心竞争力。（三）并购财务风险控制并购财务风险的控制是利用相关信息和特定的手段，对财务活动进行管控，为实现企业计划的财务目标，降低财务风险程度。对财务风险的控制能提高并购成功的概率，不仅能够增加企业在本行业中的竞争优势，而且降低了面对国外进入者的竞争压力，因此对并购的财务风险采取积极的控制是十分重要且必要的。三、云南旅游并购文旅科技的案例分析（一）并购方与被并购方公司概况1.并购方云南旅游股份有限公司云南旅游股份有限公司（简称“云南旅游”）是一家开发云南地区综合旅游的运营商，成立于2000年。该公司的主要业务领域包括园林展览和园艺以及景点投资，近些年，公司开始发展各种各样的业务，包括“食、住、行、游、购、娱”六大要素，拥有旅游文化、旅游地产、旅行社、会议室等丰富的经营领域。2013年到2017年营收规模增长了一倍，2015年以来营业收入稳步增长。2019年并购前年云南旅游股权结构、财务数据情况如表3-1、3-2所示：表3-1云南旅游股权结构编号股东名称持股数量（股）持股比例（%）1云南世博旅游控股集团有限公司36188398649.522杨清453478846.213云南世博广告有限公司401590005.54云南合和（集团）股份有限公司379799465.2表3-2云南旅游2016-2018年并购前财务数据：单位：万元项目2018年2017年2016年资产总额413，048.22477，870.27397,050.22负债总额201,281.69285,078.85212,119.95归属于母公司股东权益198,473.91154,731.04149,437.57营业收入226,035.88162,147.09145,953.45利润总和76，470.6015,353.8612,851.20归属于母公司所有者净利润48,726.487,154.526,679.742.被并购方深圳华侨城文化科技股份有限公司深圳华侨城文化旅游科技有限公司（以下简称“文旅科技”），前身为深圳市落星山科技有限公司，2009年在深圳华侨城成立，2011年被华侨城有限公司正式收购。公司是中国一流的高科技娱乐设备制造商。近年来，文化旅游科技发展迅速，逐步形成了“文化+旅游+科技”的独特产业链。公司自建立以来，参与了国内外许多项目，在国内许多城市设计主题公园，仅仅在成立后18个月后，公司业务总量就接近五千万元，并且在国内的高科技游乐设备行业取得不错的成绩。2016年，公司改变传统发展模式，开始着手建立“文创基地+主题公园+旅游小镇”的产业链整合方案。2019年被并购前年文旅科技股权结构情况如表3-3所示：表3-3文旅科技财务数据单位：万元项目2018年2017年2016年资产总额87,241.8097,838.0955,750.44负债总额44,690.2557,308.4232,511.65归属于母公司股东权益42,551.5540,529.6832,511.65营业收入24,729.2546,520.4923,929.77利润总和25,729.2546,520.4923,929.77归属于母公司所有者净利润10,510.6617,140.046,299.16（二）云南旅游并购文旅科技案例1.并购背景2017年4月份，华侨城集团增资落户云南旅游控股股东云南世博旅游控股集团有限公司。此后，华侨城集团间接成为云南旅游的控股股东，至2019年2月14日为止，云南旅游不断整合业务。近五个月来，云南旅游已经发布了五家接受委托管理或者受让的关联公司，近期的整合项目，是为了最终文旅科技的收购计划，云南旅游合并的旅游工程较多，至此也引发了同业竞争的问题。为了在短时间内解决同业竞争的问题，云南旅游将业绩不好的旅游项目进行整合。文旅科技在此时发展良好，盈利能力高，又能够弥补云南旅游在科技与文化旅游方面的欠缺，因此云南旅游继续为顺利收购推进业务整合和同业竞争。为实现收购文旅科技，2018年云南旅游暂停6个月，于2018年9月8日发布交易计划等文件，并在两日后复牌，10月此事项得到国务院国资委的批复。2019年1月，评估云南旅游的公司涉嫌违反证券交易法律法规，被立案审查。当时，云南旅游并购申请的审查已暂停，并获得中国证监会批准，于1月31日恢复。2019年3月13日，中国证监会正式宣布无条件批准云南旅游收购文旅科技。2.并购过程及结果在2019年3月13日的工作会议上，中国证监会并购审查委员会对云南旅游以混合支付方式收购文旅科技进行了审查，会议的结果是，并购获得无条件批准。本次并购的混合支付是一种股份与现金支付相结合的完整支付方式，以人民币185602.24万元发行股票购买了文旅科技92%的股权，剩余股份以现金对价16139万元购买。交易方案如图3-4：文旅科技云南旅游文旅科技云南旅游股份对价92%现金对价8%5文旅科技100%股权交易对价：201741.56万元图3-4云南旅游并购文旅科技过程简图（三）云南旅游并购文旅科技存在的财务风险1.并购前期的估值风险分析云南旅游并购文旅科技是有望于结合其科技领域，实现传统旅游模式转型升级的战略目标。要顺利实现云南旅游的战略目标，首先就要对被收购方进行一个全面详细的调查，评估出目标企业的合理价格，云南旅游作为收购方，最希望的便是以一个最划算的价格收购文旅科技，价格既不能低于低于竞争者，这样对目标企业没有吸引力，又不能过高，过高的价格会增加自身的压力，引起后续的财务风险。如果在对目标企业估值时的认知出现了偏差，可能会引起战略风险，进而导致并购的失败。对文旅科技价值的评估，其数据主要来源于公司披露的财务报表，从已知的数据中分析企业的日常经营情况，但财务报表仍会存在虚假和不足的内容，完全依靠财务报表数据来估值，会导致双方信息不对称，引起估值方面的财务风险。根据表3-3可以分析出，文旅科技近三年各项指标都在正常的稳步增长，资产和盈利能力都十分可观，但文旅科技账面上的数据不能排除是有隐瞒真实信息的结果，因此仅靠披露的财务报表，容易高估文旅科技的企业价值，进而增加自身的并购成本和风险。2.并购中期的融资风险分析（1）收购前期了解目标企业，制定合理价格后，就到了筹集这笔资金的时候，将近20多亿的资金，需要在短时间内筹集到，那么选择合适的筹资方式就尤为重要，如果选择错误的方式，将会给企业带来财务风险，如资金链断裂、无法周转，资产负债处于不合理水平等。融资的财务风险包括融资资金支持的风险和融资资金结构风险。前者是指当企业根据估值筹集到的资金与实际需要支付的资金不对等，由此产生融资风险。当筹集到的资金大于实际需要支付的资金时，过多暂时无用的资金就会产生占用成本；当筹集的资金不足时，企业可能会因为没有按时付给对方资金，而毁约导致并购失败。融资资金结构风险则是由于企业通过一种或多种融资方式获得资金，导致企业负债增加，进而使企业资金结构发生不确定性变化，出现偿债风险，存在一定的并购财务风险。（2）云南旅游并购文旅科技需要通过现金支付1.61亿元，若这些资金全部通过股权支付方式，云南旅游将缴纳巨额的税款，因此一部分通过现金支付是十分有必要的。然而云南旅游现阶段发展较为缓慢，公司面临的问题较多，自有资金目前还无法满足现金支付所需，因此云南旅游需要进行融资，其在行业的声誉以及条件都比较好，选择从银行贷款，以债务融资的方式获取资金是一个比较容易的方式。但不确定性贯穿并购全程，仍然存在财务风险。需要对其并购前，云南旅游的资产负债结构和偿债能力进行分析，如表4-2所示：表4-2云南旅游资产负债结构和偿债能力单位：万元，%项目并购前并购后2018-12-312019-3-312019-6-302019-9-302019-12-312020-3-31流动资产271,852282,613257，366265，628357,136296，007非流动资产141,194140，274173,071174,621262,025270，290资产总计413,046422,887430，437440,249619,161566,297流动负债200,764213,065180,963160,859285,480236,491非流动负债5183123,16829,08878,14678，493负债总计201,282213,377184.131189,947363,626314,984资产负债率48.7350.4642.7843.1558.7355.62通过并购前后的数据对比可知，到2019年6月30日截止，云南旅游的资产负债率较低，基本维持在40%-50%，并购后资产负债率逐渐上升到50%以上，直至2020年3月31日，资产负债率达到55.62%。虽然比较并购前后，资产负债率有所上升，但从整体看，仍处于一个合理的水平，加上文旅科技自身经营状况良好，报告期内未出现有息负债，云南旅游并购文旅科技降低了财务风险。3.并购中期的支付风险分析并购的支付有现金、股票、现金与股票等支付方式。在我国，现金、股份和现金与股份混合是并购最重要的支付方式。现金支付指的是以现金的形式直接购买对方的资产或股份，此方式方便快捷，在短时间内完成并购程序，为后续安排预留了时间，但采取现金支付，容易受到企业自有资金的约束，需要在短时间内收集现金，这容易影响现金流，造成资金链断裂。股份支付，又称股份交换支付，指的是一家企业用发行股份的办法来购买目标公司的产权。此方式会受到并购规模的影响，将稀释原始股东的资本，控制权降低。最常见的混合支付方式是现金和股票的混合支付，可以选择合适的比例，并且适合并购方难以对并购所带来的收益进行评估的情况。云南旅游并购文旅科技采用现金与股份混合支付的方式，既能解决并购后现金流出量大、影响大的问题，又能防止股东控制权被股份支付分割。但这种方法是一个复杂的过程，耗费时间久，并且对双方带来的益处体现的并不明显。云南旅游支付方案中，股权支付对股东控制权稀释造成影响较大，以下是从并购前后股东股本变化来衡量此次云南旅游收购文旅科技的支付风险，如表4-3所示：表4-32018年到2019年第三季度股东持股比例变化编号2018年7-9月持股比例2019年7-9月持股比例1云南世博旅游控股集团有限公司49.52%云南世博旅游控股集团有限公司35.74%2杨清8.32%华侨城集团有限公司18.14%3云南合和（集团）股份有限公司5.50%云南世博广告有限公司3.97%4严志平5.20%李坚3.87%从云南旅游2018年到2019年第三季度股东持股比例变化情况可以看出，第一大股东云南世博旅游控股集团有限公司从49.52%转为35.74%，虽然持股比例被稀释了，但是仍然是云南旅游的最大股东，依旧对云南旅游具有控制权，除了第一大股东地位没变外，其他股东持股比例和地位都发生了变化，对股权框架还是有一定的冲击，影响一部分股东的利益，具有一些财务风险。虽然云南旅游并购支付方案以现金支付为辅，只占了8%，但是云南旅游自身无法承担1.61亿的现金，仍需要通过贷款方式取得，那么就会对企业正常营运带来影响，企业应对风险能力也随之降低。所以要对并购前后现金流量的变化情况来衡量支付风险的大小。如表4-4：表4-42018-2019年第三季度经营活动现金流量单位：万元项目2018年7-9月2019年7-9月变动幅度经营活动产生的现金流量8,46514,68673.49%投资活动产生的现金流量-43,22321,085-148.78%筹资活动产生的现金流量-4,114-39,602862.62%现金及现金等价物净增加额-38，872-3,839-90.12%期末现金及现金等价物余额28,68279,604177.54%分析上表，从经营活动的现金流量可以看出，2018年7-9月为8,465万元，2019年7-9月为14,686万元，总体来说波动不大，说明云南旅游完成并购后对其经营情况变化不大；从投资活动产生的现金流量可以看出，2019年第三季度现金流量相较于2018年第三季度，变动幅度为-148.78%，说明2019年第三季度现金流出量受并购的影响大；从筹资活动产生的现金流量可以看出，2018年第三季度到2019年变动幅度达到了862.62%，受并购活动影响大大增加。从经营活动现金流量表的数据变动看，虽然云南旅游收购文旅科技后，经营活动正常原则，但采用现金支付的金额较大，不是云南旅游自身能够承担起的，云南旅游需要大量筹资，来达到正常运转，这就要背负起大量债务，企业偿债压力便随之增大。4.并购后期财务整合风险分析公司并购的目的就是为了能够整合双方优质资源，发挥协同效应，达到1+1>2的效果，并购后整合是重要环节，之前的准备都是为了最后整合，整合的好，并购才算成功，整合不好，之前的工作都白费，甚至会给企业额外增加债务，影响企业原来的经营。整合风险是由于两家企业在制度、准则、文化、体系、人员等各种不同方面存在较大的差异，整合难度大，引起财务风险。因此，云南旅游并购文旅科技后，文旅科技将成为云南旅游百分百的子公司。并购后，双方不可避免地要整合很多方面的问题，如财务制度、组织、人力资源、企业文化等。以下列举两个方面说明云南旅游后期整合方案：(1)建设并完善财务制度云南旅游结合原有的财务制度，制订出文旅科技的新制度，在充分培训和整合的基础上充实和完善，在文旅科技内部对员工进行培训，并采用集中核算，控制制度相一致、税收制度。同时，加强内部审计，及时发现和妥善处理财务风险，逐步完善文旅科技金融监管机制，不断提高财务透明度和管控水平，为了规避企业合并后的财务风险，可以实施财务制度，实现并购目的。(2)配备财务人员，建立科学的财务组织结构并购后云南旅游对文旅科技的组织结构进行及时的整合，依据云南旅游的企业目标，结合目前自身实际情况，考虑被并购公司本就拥有的资源，通过整合双方现有资源，对其管理体制进行调整。并购后，双方管理和绩效体系保持一致，云南旅游需安排几名高级财务人员到目标公司与其组成新的财务团队。云南旅游的整合好坏，需要对并购前后做一个情况对比，如表4-5：表4-5云南旅游并购前后营收情况对比表单位：万元指标并购前并购后2019-03-312019-06-302019-09-302019-12-31净利润-2，2003，1376,2686,055净利润同比增长率-104.21%-242.32%99.81%-3.40%营业总收入32,65399,268157,424287,866营业总收入同比增长率-85.55%204.00%58.58%82.86%净资产收益率-1.06%1.51%2.71%4.10%从表4-5可以看出，云南旅游并购前净利润同比增长为负值，并购后开始出现正值;营业总收入在并购后增长较多：净资产收益率逐渐上升，说明云南旅游并购后处在成长阶段。总的来说，云南旅游并购文旅科技后，营业收入和净利润都在稳定增长，说明云南旅游在整合上，对负债和财务结构都处理的比较好，财务整合风险低。四、企业并购财务风险的控制分析与启示本文从分析云南旅游并购文旅科技的案例入手，进而总结出旅游行业能够提高并购成功概率的经验与结论，但旅游业仅仅属于第三产业中的服务业，旅游业主要和其他行业的区别就是旅游业业具有的四大特点：依赖性、综合性、脆弱性和波动性。中国行业众多，随着互联网的普及，传统行业如何革新和新兴行业如何崛起，这都与并购有着一定的联系，因此本文的启示对与旅游业有相同特征的行业，也起到一定的借鉴作用。以下是对旅游行业和部分非旅游行业并购的启示：（一）选择详细真实的深入调研无论是旅游行还是其他行业，在选择目标企业时，首先最重要的是对被并购企业进行调研，深入了解目标企业真实的经营状况、资产结构。仅依靠目标企业发布的公开数据，无法真实详细的了解到企业的全部信息。虚假简单的调查，会造成并购活动从开始就是无意义的，后续的环节开展便成为了浪费资源。因此对并购公司进行详细的调研是十分有必要的。企业首先要制定计划，根据自身企业发展战略确定调研目的，目标企业能给企业带来什么，是否符合企业期望，然后尽可能的深入企业进行走访调研，与企业人员进行交流沟通了解公司的历史、现状、前景、员工待遇和职业发展、公司发展中存在的问题等，然后将调研结果进行详细分析。（二）选择合适的中介机构无论是哪个行业进行并购，对企业正确合理的估计定价是并购成功的首要步骤，因此选择专业的第三方中介机构可以很好地弥补企业在某方面经验不足的缺陷，降低因其导致的财务风险。专业的中介机构，能力强，专业水平高，可以站在第三方的角度，更加客观的反映目标公司的真实情况。云南旅游对文旅科技的情况分析，其数据来源于公开市场，但可能存在不完整的披露，所以选择合适正确的中介机构是十分重要的。云南旅游在2018年7月就确定了收购价格越为20.16亿元，本次交易价格从第三方评估机构北京中企华资产评估有限公司获得。此公司于1996年成立，拥有与证券和期货相关的资产评估评级和专业评估资格。相较于本企业评估技能的不足，来自专业机构的评估报告，能在资产估值上降低不少的财务风险。（三）选择合适的融资方式，获取政策支持旅游业依赖政策支持，许多受宏观调控政策紧密联系的行业在这点上和旅游业相似，例如新能源产业、环保业、房地产业等等。对于此类行业，可以多加关注政策，与政府和机构组织多加沟通合作。融资方式越多，能采取的方式也越多。但企业并不能因为融资方式多，就随意用上，应该结合自身特点来选择合适的方式。正确选择融资方式，可以在一定程度上减少融资成本，以及减轻后续的偿债压力。企业融资途径可以分为债务和权益性两类融资。其一有银行贷款、债券发行、应付票据等，其二主要关于股权融资。云南旅游通过债务融资，向银行借款，云南旅游并购文旅科技方案受到政府扶持，银行给予云南旅游一定的优惠，减少后续因杠杆融资带来的财务成本。（四）选择合理的支付方式云南旅游选择了股份和现金相结合的支付方式，减少了单一支付方式带来的坏处。根据表4-5可以看出，在并购前营业总收入和净利润都较前一个季度增长，再加上后续筹资，云南旅游能够很好地支付并购费用，不影响后续经营。根据表4-5也可以得出，云南旅游在并购后经营稳定，说明其支付方式及比例都较为合适，将财务风险控制在合理范围。在我国，现金、股份和现金与股份混合是主要被选择的方式，适用云南旅游的支付方式并不代表适用于所有企业，每个行业的企业需要分析自身资产构成和经营状况，选择最合理的方式。（五）整合财务经营战略，减少波动性带来的不利企业并购完成后，成功与否需要看整合后是否能达到战略目标。财务整合包括财务目标、财务组织和岗位职能、财务会计制度、资产和负债等。首先两个企业合并时，本企业以整体为出发点，结合本企业的原始目标和被收购方的具体情况，建立统一目标。然后整合财务组织并运行相应的岗位部门，以优化财务组织的设置；其次，我们应及时协调会计制度和会计制度的口径、会计期间、会计原则、会计制度、账表编制等；最后，并购公司整合双方资产，优化资源配置。对于云南旅游来说，良好的整合可以扩大企业规模，打造全球旅游产业链，提升自身的核心竞争力。下面是从云南旅游现金比率和流动比率的变化来分析并购前后财务整合的情况，如图5-1：图5-1现金比率和流动比率的变化趋势现金比率表示了企业在经营中，用现金来偿还债务的指标，分析图5.1可以看出，现金比率在2019年9-12月并购时期开始下降，说明此时并购花费了大量现金，此时偿债能力低，通过后期整合后，在2020年现金比率开始上升。同理，流动比率表示了用流动资金来偿还负债的指标，二者先下降后上升的变化趋势，都说明了并购后期进行的财务整合是有效的。对企业资产进行重新整合优化，可以提高资产流动性，并购方利用目标企业的资源，扩大市场，推动可持续发展。旅游业具有波动性，如果单一发展旅游，容易受到季节性、资源配置的影响，类似的行业还有房地产、汽车、银行、证券、航天等。此类行业通过并购，整合对方优势，弥补自身不足，可以减少波动性带来的消极影响。五、总结随着中国的发展，企业间的竞争也逐渐变得激烈。而并购因为具有高效率、低成本的优点，成为企业为增大市场份额选用的办法。因为并购过程复杂且存在许多风险，因此财务风险的控制在并购中十分重要。本文在以旅游业公司为例的基础上，分析财务风险产生原因，提出相对应的降