影子银行对我国中小企业融资影响的问题研究

影子银行对我国中小企业融资影响的问题研究影子银行对我国中小企业融资影响的问题研究【摘要】随着影子银行在我国蔓延开来，其发挥的作用日益显著.就功能而言，影子银行与传统商业银行有许多相似之处，具有是不受监管，经营方式丰富的特点，创新了融资的途径，为资金需求者提供了更多融资选择。另一方面，由于影子银行缺乏监管，伴随着业务发展产生的监管套利、业务运作不够规范、信息披露不充分等问题，加剧了道德风险和金融体系的脆弱性，扰乱了金融的稳定秩序。中小企业的发展，对解决严峻的就业问题，科技创新,国民经济水平的提高,都发挥着不可替代的作用。然而，中小企业由于自身的缺陷，长期以劣势地位在资本市场生存，资本匮乏始终成为中小企业的拦路虎。目前，我国中小企业存在财务信息不透明、信誉意识薄弱、抵押能力不足、缺乏相关部门的重视等，这些都增加了它们在筹资时的困难，也促使了影子银行的诞生。2010年以来，我国采取紧缩型的货币措施，导致商业银行资金趋紧，中小企业深入融资困境中，影子银行的出现为中小企业带来大量的资金，在一定程度上缓解了中小企业融资难的难题。本文主要研讨影子银行对中小企业融资的影响，具有积极意义。本文首先对现有的有关影子银行和中小企业融资的文献进行了分析和归纳，而后结合我国的发展状况，系统剖析了我国影子银行的特点、主要形式和发展现状，及中小企业的融资困境、融资难原因。接下来，本文通过XX汽车股份有限公利用影子银行的案例案例，着重分析了影子银行对中小企业融资的影响以及存在问题。最后提出了加强影子银行监管的建议，以及中小企业加强自身建设的对策。【关键词】影子银行；中小企业；融资ResearchontheinfluenceofShadowbankonSMEfinancinginChina【Abstract】WiththespreadofshadowbankinginChina,itsroleisincreasinglyprominent.Asfarasitsfunctionisconcerned,shadowbankinghasmanysimilaritieswithtraditionalcommercialbanks.Ithasthecharacteristicsofbeingunregulatedandrichinbusinessmode.Ithasinnovatedthewayoffinancingandprovidedmorefinancingoptionsforthoseinneedoffunds.Ontheotherhand,duetothelackofregulationofshadowbanking,accompaniedbyregulatoryarbitragearisingfrombusinessdevelopment,inadequatebusinessoperationandinadequatedisclosureofinformation,themoralhazardandfragilityofthefinancialsystemareexacerbated.Disturbedthestabilityofthefinancialorder.Thedevelopmentofsmallandmedium-sizedenterprises,tosolvetheseriousemploymentproblems,scientificandtechnologicalinnovation,nationaleconomyTheimprovementofeconomiclevelisplayinganirreplaceablerole.However,smallandmedium-sizedenterprisesexistinthecapitalmarketforalongtimebecauseoftheirowndefects,thelackofcapitalhasalwaysbecomearoadblockforsmallandmedium-sizedenterprises.Atpresent,thesmallandmedium-sizedenterprisesofourcountryexistthefinancialinformationisnottransparent,thereputationconsciousnessisweak,themortgageabilityisinsufficient,thelackofrelevantdepartment'sattentionandsoon,allthesehaveincreasedtheirdifficultyinraisingfunds,alsopromotedtheshadowbank'sbirth.TheadoptionoftightmonetarymeasuresinChinahasledtotightcapitalofcommercialbanks,andtheappearanceofshadowbankinghasbroughtalotofcapitaltosmallandmedium-sizedenterprisesinthedeepfinancingpredicamentofsmallandmedium-sizedenterprises.Jin,toacertainextent,alleviatedthedifficultyoffinancingsmallandmedium-sizedenterprises.Thispapermainlydiscussestheinfluenceofshadowbankingonthefinancingofsmallandmedium-sizedenterprises,whichisofpositivesignificance.ThispaperfirstanalyzesandsumsuptheexistingliteratureonshadowbankingandSMEfinancing,andthensystematicallyanalyzesthecharacteristics,mainformsanddevelopmentstatusofshadowbankinginChina,combiningwiththedevelopmentsituationofourcountry,thepapermakesasystematicanalysisofthecharacteristics,mainformsandcurrentsituationofthedevelopmentofshadowbankinginChina.Andthefinancingpredicamentofsmallandmedium-sizedenterprises,financingdifficultyreason.Next,thispaperanalyzestheimpactofshadowbankingonfinancingofsmallandmedium-sizedenterprisesandtheexistingproblemsthroughtheuseofshadowbankingbyXXAutomobileCompanyLimited.Finally,somesuggestionsareputforwardtostrengthenthesupervisionofshadowbanking,andthesmallandmedium-sizedenterprisesstrengthentheirownconstruction.Thecounter-measures.【KeyWords】shadowbanking;middleandsmall-sizedenterprises;financing目录31938_WPSOffice_Level1绪论 75957_WPSOffice_Level1一、文献综述 720598_WPSOffice_Level2（一）影子银行文献综述 730050_WPSOffice_Level2（二）中小企业文献综述 85394_WPSOffice_Level1二、我国影子银行的成长情况 819163_WPSOffice_Level2（一）我国影子银行产生原因分析 827235_WPSOffice_Level2（二）我国影子银行体系的特征 92766_WPSOffice_Level2（三）影子银行的发展现状 910102_WPSOffice_Level2资料来源：wind数据库 109969_WPSOffice_Level21.信托公司产品 1031386_WPSOffice_Level22.银行理财产品 1117032_WPSOffice_Level23.券商资产管理业务 1216724_WPSOffice_Level24.互联网金融 1325941_WPSOffice_Level1三、我国中小企业发展和融资现状和问题 1429692_WPSOffice_Level2（一）中小企业的发展状况 1416056_WPSOffice_Level2（二）我国中小企业融资困境及融资难的理由 141628_WPSOffice_Level31.我国中小企业融资困境 1421526_WPSOffice_Level32.我国中小企业融资困难原因分析 1526731_WPSOffice_Level1四、亚夏汽车股份有限公司案例分析 1712434_WPSOffice_Level2（一）亚夏汽车股份有限公司基本情况 173998_WPSOffice_Level31.企业概况 1714118_WPSOffice_Level2（二）企业财务状况 1728919_WPSOffice_Level31.企业的主营业务收入情况 1730457_WPSOffice_Level32.财务报表分析 1715495_WPSOffice_Level2（三）企业融资情况 1820303_WPSOffice_Level2（四）影子银行在亚夏汽车股份有限公司融资中的作用及存在问题 1828176_WPSOffice_Level31.影子银行在企业融资中发挥的作用 1818477_WPSOffice_Level32.影子银行在企业融资中存在的问题 199132_WPSOffice_Level1五、对策建议 2027872_WPSOffice_Level2（一）关于影子银行与中小企业的对策建议 2029339_WPSOffice_Level31.监管规范影子银行，推动影子银行为实体经济作贡献 208209_WPSOffice_Level32.为中小企业营造公平的发展环境 2029616_WPSOffice_Level33.加强中小企业信用体系建设 2023808_WPSOffice_Level1结语 2119443_WPSOffice_Level1参考文献： 2114372_WPSOffice_Level1致谢 23

绪论今年1月9日，中国银监机构对国内13.8万亿元人民币的委托贷款业务进行了规范和新限制。中央参事也表明，不能把影子银行赶尽杀绝，融资难比融资贵更为严重。我国影子银行在投资方的利益追逐，中小企业的融资创新需求与传统银行的监管套利中逐步壮大，并且在资产负债双驱动模式下，影子银行规模加速扩张。影子银行作为金融市场的新形式，在金融市场配置你资源扭曲的情况下，缓解了我国中小企业融资难的缺口，起到了推动实体经济快速发展的作用，弥补了金融体系金融资源相对垄断的缺陷。我国中小企业由于自身的缺陷，长期处于“弱势地位”中生存发展。但是据2018年数据显示：中小企业上缴了一半以上的国家税收，贡献了60%以上的国内生产总值在，技术创新，城镇劳动就业，企业数量提供了很大的支持力度。都由此可见，中小企业越来越成为国民经济和社会发展的生力军在提高就业率，推动经济结构多样化，促进我国经济健康发展上发挥着不可替代的作用。根据天风证券调查数据显示，从4月到9月，前程无忧平台消失了202万个招聘广告。10月以来，中央部委和各地政府集中出台了大量民企救助纾困政策，旨在解决中小企业融资难，融资贵的问题，让中小企业在温暖的环境下保持生命力，对我国经济的长远发展意义重大。基于影子银行对中小企业发展的切实作用，本文主以中国影子银行与中小企业融资的关系为主线开展研究，从而构建更完善的金融体系，促进中小企业的发展，为我国经济的良性循环发展。文献综述影子银行文献综述很多学者多影子银行的定义，风险性和作用进行了研究，取得了一定成果定义：太平洋投资管理公司董事长保罗.麦卡利首次定义了影子银行（ShadowBanking），形容脱离政府监督管理、存款保险和央行流动性支持匮乏的类似银行机构的投资融资活动。同年，GrossBill（2007）发表的论文指出，影子银行类似金融机构的中介，利用杠杆操作运营经济。风险性：BIS（2008）指出影子银行的化杆操作、不受监管和过度的交易等都会带来风险，这些风险会弥漫于整个金融市场，引发系统性风险。TobiasAdria(2010)强调影子银行固有的期限错配、高杠杆操、内外部联系性强作等恃征放大了流动性风险，使金融体系趋于波动。作用：游春和张绪新（2012）指出网贷是融资模式的“新品种”，在缓解中小企业融资困境发挥了积极作用，为中小企业融资拓宽了新道路。中小企业文献综述一些学者在研究中小企业融资难问题和解决对策上有一定的见解。融资难的原因：首先是制度方面的不足：如金融抑制（徐洪水，2001）、其次是中小企业的信誉，如中小企业履约率低，不良贷款率较髙（张捷）,最后是企业经营规模和贷款规模有限。解决融资难问题：邓未冰等（2006）建议在证券市场设立专门的中小企业板块，降低门槛，为中小企业的直接融资提供便利。欧新黔（2007）表明了建立中小企业信用担保体系及违约风险补偿机制的重要性，应在中小企业融资的税收方面加大支持力度，构建中小企业信用平台。刘敏（2010）等提出借鉴成功的建设经验，结合互联网的优势，开辟中小企业融资的新模式。二、我国影子银行的成长情况（一）我国影子银行产生原因分析中国影子银行在投资者的利益追逐、中小企业的融资需求和监管套利中诞生。全球金融危机后，投资者在传统金融机构的收益减少甚至为负，所以去寻找更适合的投资途径；中小企业在发挥推动中国经济腾飞的作用越来越显著，其融资需求也随之增大；国际金融危机也引起了金融监管机构的重视，加强了对企业的监管力度来防范金融系统风险。尽管传统的融资渠道多样化，新型金融创新，但是在大量监管间隙存在的环境下，监管套利或者规避法律等开拓“新业务”的行为应运而生，如银行与信托公司合作、证券公司等合作等而创新产品。由此可以看出，中国影子银行的产生有着很强的推动因素，影子银行以其自身独特的灵活性和创新性逐步融入国民经济中，刺激国民经济的增长。（二）我国影子银行体系的特征1.规模较小，产品结构趋于简单。我国影子银行正处于成长初期，各方面体制都还不完善。我国的金融系统一直受政府的严格管控，金融体系较难实现创新，导致我国影子银行与传统银行的金融服务趋同。开发新产品和工具的速度缓慢，资产证券化还在试点期，它的衍生产品和金融工具种类少与西方国家（粪明华，2011）。这些因素导致我国影子银行规模小，运作方式相对单一。2.杠杆率偏低，安全性较高。我国影子银行资产证券化过程形同虚设，加上我国政府加强管制杠杆操作，造成低杠杆率，高安全性。西方影子银行杠杆倍数在30倍以上，相较而言，我国影子银行的杠杆倍数低很多，约为20倍。西方影子银行体系中各个资本运作环节都存在风险，而我国影子银行体系的风险集中于监管界限不明朗的地方，如民间金融、私募基金等。对比分析，我国影子银较西方影子银行风险性低，安全性高。3.由政府主导，我国影子银行的发展要受到政府严格的监控与管理。在中国体制制度的影响兼金融体制的抑制下的产物，民间资金借贷并不能发挥出太大作用。央行为了应对影子银行出现的风险，以及社会融资总量的虚假增长，采取了紧缩型的货币措施，减少货币数量和降低杠杆比。随着情况的变化，政府加强对理财市场规范整顿，降低杠杆率，助推资金回归实业。（三）影子银行的发展现状我国的影子银行是起步于2008年全球金融危机，2010年后发展壮大。目前仍处于初始发展阶段。我国影子银行有三种最主要的形式：银行理财产品，非银行金融机构贷款产品和民间借贷。共同特点是数量多、规模小、杠杆化程度不高，但发展速度较快。总结前辈们和各研究机构对影子银行范围的划分，文章将影子银行界定为：信托公司产品，银行理财产品，券商资产管理，小额贷款公司，互联网金融和民间金融。统计数据显示，除了券商资产管理业务以外各类金融机构资产管理资金规模都有提升。下文将详细介绍四类影子银行的发展现状。表1-1信托资产余额，按运用方式划分(万元)日期2016,062016,122017,062017,122018,6贷款56414.461,727.9074,367.0083,778.3026,604.52交易性金融资产投资23,713.7526,798.9927,497.4430,566.0726,604.52可供出售及持有至到期投资36,565.2447,010.4351,902.2957,225.3452,770.73长期股权投资11,355.6913,656.9816,238.1319,466.5619,140.45租赁11.132.692.391.440.8买入返售53,332.646,289.307,574.908,098.347,271.80存放同业12,291.0710,068.698,869.218,006.976,080.06其他7,484.209,029.399,806.6011,708.9710,402.44信托资产累计余额172,851.66202,186.07231,387.80262,452.95242,684.43资料来源：wind数据库1.信托公司产品从信托产品诞生以来都保持着稳定发展趋势。信托产品余额由2016年6月的17.285万亿元，2018年6月增长到24.268万亿元，增长了4.25%。新增信托项目金额的累计值由2016年6月3.805万亿元到2018年6月3.8万亿元，轻微下降。截止到2018年6月，其中集合资金信托余额为9.51万亿元，占比39.2%，单一资金信托余额为10.84万亿元，占比44.67%，管理财产信托为3.91万亿元，占比16.1%，证券投资信托资金余额为3.06万亿元，占比12.6%。根据数据可知，信托产品还在发展的上升阶段。信托资金运用方式主要包括以下八种，截止2018年6月底按资金规模从大到小排序为：贷款资金余额为8.11万亿元，占比33.38%。可供出售及持有至到期投资资金余额为5.28万亿元，占比21.76%。交易性金融资产投资资金余额为2.66万亿元，占比10.96%。长期股权投资资金余额为1.91万亿元，占比7.87%。其他方式资金余额为1.04万亿元，占比4.29%。买入返售资金余额为0.722万亿元，占比3%。存放同业资金余额为0.608万亿元，占比2.5%。租赁资金余额从最高峰2012年7月的133.37亿元跌至2018年6月为0.83亿元，占比远低于0.1%。2.银行理财产品在各类金融机构资产管理业务中，数银行理财业务规模占比最高。《中国银行业理财报告》已经对银行理财产品给出了明确的定义：是指商业银行根据客户要求自主设计开发、统一编码、记录，与投资人分配投资收益的理财产品。据中国银行业市场报告数据显示，到2017年止，在国内有存续的理财产品的银行行金融机构共有562家，理财产品数9.35万只；理财产品存续余额29.54万亿元，较年初增加0.49万亿元；同比增长1.69%，增速较去年同期下降21.94个百分点。2017年，银行业理财市场累计发行理财产品25.77万只，累计募集资金173.59万亿元。表2-1证券公司资产管理业务产品数量指标名称定向资管计划合计集合计划直投子公司的直投基金专项资管计划计划单位只只只只只2016-0617,254.0021,360.003,554.00293.00259.002016-1220,196.0024,782.003,643.00501.00442.002017-0619,315.0023,587.003,497.00658.00117.002017-1218,298.0022,745.003,718.00714.0015.002018-0616,686.0021,077.003,715.00665.0011.00资料来源：中国证券投资基金业协会表2-2证券公司资产管理业务产品金额指标名称定向资管计划合计集合计划直投子公司的直投基金专项资管计划计划单位亿元亿元亿元亿元亿元2016-06125,631.54150,033.3119,449.842,368.282,583.652016-12146,857.06175,782.1221,938.372,671.384,315.312017-06154,444.21180,974.5222,212.383,396.88921.052017-12143,938.08168,842.9521,124.993,690.7989.082018-06129,684.40152,768.6519,313.023,721.0550.18资料来源：wind数据库3.券商资产管理业务券商资产管理业务是指金融机构帮助投资者经营运作其资产为其盈利，给客户提供证券及其他金融产品的投资管理服务的行为，并收取服务费用的行为。我国从事资产管理业务的金融机构主要包括公募基金、私募基金、信托计划、券商资管、期货资管、银行理财等。截止到2018年9月，证券公司资产管理业务资产规模141772亿元，相比于2016年底的157,669.09亿元下降了将近10.1%，发行产品数由2016年9月的22887只降为20160只。其中集合计划资产规模为19268.88亿元，共发行3716只产品，资金占比规模为13.6%；定向资产管理计划资产规模118524.68亿元，共发行15741只产品，资金占比83.6%；专项资产管理计资产规模最小而且降幅最大为45.3亿元，比起2016年12月的4315.31亿元下降了将近94倍；发行产品仅为8只。直投子公司的直投基金于2016年3月兴起，资产规模由1287.4亿元上升为3934.91亿元，发行产品共695只，资产规模占比2.78%。图4-1P2P贷款余额及平台运营数量资料来源：wind数据库4.互联网金融互联网金融是指传统金融行业结合互联网精神相发展起来的新兴金融领域。通过利用互联网技术和信息通信技术实现资金融通，和信息中介支付服务的新兴金融模式。随着互联网在我国的生活化，互联网金融结合互联网信息技术，为网络客户提供全方位的金融服务也随之兴起。2015年深圳还率先实施了“互联网+”行动计划。（银发〔2015〕221号，简称《指导意见》）《指导意见》提出许多鼓励创新、支持互联网金融稳步伐，促发展的政策措施，激励互联网金融平台、金融产品和服务在发展中创新，这些举措推动了互联网金融在中国各地蔓延开来。由于互联网金融是刚刚起步，披露信息较少，不足以统计其总体规模，下文将通过p2p网贷模式为例来了解互联网融资。P2P网贷（点对点）模式借助电子商务网络平台帮助资金需求方和资金投资方对接，网贷公司扮演中介角色，审核资金需求方的信用，审核信息供投资方参考，帮助确立借贷关系，并完成相关手续（颜世敏，2015）我国首家P2P网络借贷平台产生于2007年，但截止到2018年11月当月，全国范围内活跃的P2P网络借贷平台数量为1184家，相比2017年11月的2273家，一年的时间减少了近一半。2017年11月底累计贷款余额113850.65亿元，今年11月底累计贷款余额为106586亿元，降低了约6.4%，平均期限呈波动增长趋势，由2017年1月份的9.48个月到2018年11月份的15.07个月，增长了将近59%。综合利率呈下跌的趋势，2014年2月份的综合利率为21.63，到2018年1月跌至9.62.从上面数据可知，我国P2P市场发展速度放缓，甚至呈下降趋势。由上述分析可知，影子银行在引用创造活动和满足社会融资需求中扮演更为重要的角色。三、我国中小企业发展和融资现状和问题（一）中小企业的发展状况改革开放40周年以来，我国中小企业壮大发展，在经济建设中功不可没，但存在着一些列不可忽视的老问题和新压力。2018年中小企业的发展指数为93，继续低位运行。中小企业发展状况的改善还需要一个过程。（二）我国中小企业融资困境及融资难的理由1.我国中小企业融资困境我国中小企业普遍存在融资困境，体现在融资途径匮乏和融资贵两个方面。直接融资受限，融资渠道单一企业有两种融资方式，一是内源性融资，主要包括创始人投入的原始资本、留存收益等；二是外源性融资又可分为直接融资和间接融资（银行信贷、非银行金融机构信贷）。在企业经营运作中，仅仅依靠内部资金不能满足企业的发展需求。因此，需要借助外部资金的力量，而外部资金主要为银行的间接融资。目前，创业板上市门槛偏高，试点阶段中的中小企业难以承担上市所带来的金钱和时间成本。且我国现行法律在一定程度上限制了债权融资方式，且政府和金融部对债券保持谨慎态度，导致企业更难获得债券投资。因此，银行信贷成为我国中小企业依赖的融资方式。但是，在银行信贷市场体系中，我国大型商业银行对中小企业普遍放贷意愿很低，而且商业银行审批手续耗时长，中小企业的依然摆脱不了融资困境。融资成本较高由于中小企业处于成长初期，规模普遍较小，盈利能力弱、可抵押的资产有限、抗风险能力差。中小企业为了从商业银行融得资金，不仅需要承担较高的融资利息，还要支付融资带来的相关费用。除此之外，由于中小企业信誉较低，担保能力有限，银行为了规避因为信息不对称而发生的违约损失，要求中小企业提供更多的信息证明。这些要求进一步阻碍了中小企业融资。即使中小企业有能力承担较高的融资成本，也不一定能从银行取得贷款，它们只能寻找其他替代的融资渠道。在这种情况下，中小企业通常依靠高利贷填补资金缺口，而很难获得稳定长期建设资金，限制了中小企业的发展。2.我国中小企业融资困难原因分析中小企业自身的缺陷使得我国中小企业一直处于“贡献大，地位低”的境地，融资难题加剧了中小企业难以立足和发展的风险。具体原因有以下几个方面：（1）中小企业自身因素财务信息不健全：中小企业仍处于发展的初期，各项制度不完善，不能向银行提供能够反映企业真实经营状况，财务状况，抗风险能力等短期难以积累形成的信息。另一方面，大多数中小企业管理者缺乏管理的实际经验和知识，且企业不愿在管理上付出过多成本，造成制度体系的建立和执行落实不到位。让银行等金融机构无法对其进行资信审查，不符合银行提供信贷的要求。抵押担保能力弱：中小企业资产规模有限，可抵押的资产很难满足融资的抵押担保要求。银行为了降低成本风险以及违约带来收不回资金的风险，在放贷时，要求有资金需求的企业提供足够的抵押或担保，而现实中许多中小企业不能满足银行的放贷要求，且我国的信用体系还不健全完善，这些因素使中小企业融资更为困难。我国担保市场发挥的作用有限，可担保资金占实际资金需求总量在4%以下。由于担保机构需要承担所有风险，它们一般要求企业支付较高的担保费甚至进行反担保，导致企业融资成本增加，实际上没有真正中小企业的融资需求。信用意识薄弱：我国中小企业信用缺现象比比皆是，在财务，融资，生产方面信用缺失的行为造成了企业的融资困难。根据4月份经济数据显示，国内经济运行动力不足，小微企业的不良贷款率逐渐增长。银监会银行监管二部张金萍副主任透露，小微企业的不良贷款率达63%，较其余企业高出近5倍。我国目前商业信用违约率较高，据调查，我国平均的合同履约率为仍处于低水平约60%，可见我国市场中的诚信缺失已经成为行业的普遍现象。这些现象降低了银行放贷的意愿。（2）金融体系因素我国金融体系存在一些问题，如大型商业银行具有地位优势，对中小企业惜贷严重。由于中小银行数量不足规模有限，难以满足中小企业发展所需的资金需求。一方面我国银行规定:信贷人员对其发放的贷款承担终身责任，导致很多信贷人员对贷款申请格外小心谨慎；银行为了控制风险，中小企业很难从银行获取资金。另一方面，中小企业往往需要的资金具有量少、时间急、频率高的特点，加大了银行的管理成本，且银行的贷款审批流程繁琐，耗时长，打破了中小企业向银行贷款的想法。(3)国家层面因素中小企业在市场经济的完善、提高竞争效率、刺激市场需求等方面发挥着重要的作用。由于政府存在法律政策不完善、扶持力度不够、民间金融监管不力等问题，使得中小企业没有成为重点扶持对象。相关法律制度不完善:我国现有与中小企业相关的法律明显不足，不能够真正的维护中小企业的合法权益。目前，关于中小企业融资方面的法律法规只有《中小企业促进法》，其中具体的、可操作性强的专业性法律匮乏，相关的税收优惠政策和扶持保护的法律也不完善，这些漏洞使基础性法律的发挥的作用微乎其微。四、亚夏汽车股份有限公司案例分析（一）亚夏汽车股份有限公司基本情况1.企业概况亚夏汽车股份有限公司是一家中小板上市公司，成立于1999年，初始注册资本45574.2万元,2019年为82033.596万元。公司法人代表为王振东。主要股东及股权结构为：鲁忠芳持股数为255054.93万股，持股占比为41.36%；李永新持股数为113141.51万股，持股占比18.35%；王振东持股数为96247.14万股，持股占比15.61%。公司经营地址位于芜湖市鸠江区。经营范围：以汽车销售服务为主、还有相应的金融保险、汽车教育服务、汽车文化、汽车增值配套服务、汽车产业链延伸六大板块。员工总数为3362人。（二）企业财务状况1.企业的主营业务收入情况营业总收入为666437.3万元，同比增长1.58%，营业总成本为657151.87万元。研发费用为37832.72万元。2.财务报表分析（1）根据亚夏汽车股份有限公司2017年度财务报表进行分析：资产：资产总计462783.93万元，同比增长8.95%，流动资产为236356.96万元占比最高，占总资产51.1%，其中固定资产82175.12万元，占比为17.8%。其他资产144251.85，占总资产31.1%。负债：总负债268955.16万元，同比增长14.11%，其中流动负债257866.85万元，占总负债95.88%，非流动负债11088.31万元，占总负债4.12%。所有者权益193828.76万元，资本公积金71296.75万元，盈余公积金4194.02万元，未分配利润为33691.19万元。净利润为7061.92万元。（2）偿债能力分析2017年的负债率58.12%，低于同行业平均水平36.03%，说明其长期偿债能力较强，流动比率为1.22%，速动比率为0.77。流动比率低于标准值2，速动比率低于标准值1.说明其短期还债能力较差。（3）营运能力分析2017年，企业总资产周转率为1.5，大大高于同行业平均值0.7，说明其销售能力较强，效益较好；应收账款周转率为114.54，大大高于一般行业的标准值3，可能是由于企业的信用政策和付款条件导致的，会限制销售量的扩大以致影响盈利水平，流动资产周转率为1.87%。（4）盈利能力分析2017年，企业销售毛利率为5.91%，远远低于同行业35.56%，营业利润率为2.19%，远远小于同行业平均水平11.8%，净资产收益率为3.89%，而总资产报酬率3.42%。由此看来，该公司盈利能力较差。（三）企业融资情况企业金融成长周期理论指出，企业成长周期的变化会影响公司规模和资本需求的变化，从而影响企业的融资结构。本案例中的XX汽车股份有限公司成立于1999年，截至2017年增资至82033.6万元。该公司直接融资金额为175169.97万元，占融资总金额64.58%；间接融资金额为96055.94，占融资总金额35.42%；企业在成长发展阶段中多次利用影子银行融资。2007年，公司通过私募股权投资融资，2010年通过信托资金运用方式融资，公司上市后通过中鑫，宝利，福君，鑫融等融资租令有限公司进行融资。从公司经营开始到成为上市公司后，影子银行始终为该企业提供需求资金。该公司极少从大型商业银行获取资金。由此可以看出，商业银行受政策和监管制度的制约，对中小企业的放贷意愿往往较低，导致金融市场配置扭曲。影子银行则填补了这个缺点，为中小企业提供资金，融资需求得到一定支持。（四）影子银行在亚夏汽车股份有限公司融资中的作用及存在问题1.影子银行在企业融资中发挥的作用（1）为中小企业提供资金，为中小企业提供融资新渠道案例中，亚夏汽车股份有限公司是一家发展相对成熟的公司，有着广阔的市场前景和资源，在成长过程中，企业通过影子银行体系应对了资金周转困难时期。私募股权投资，信托集合计划，融资租赁都属于影子银行融资。从贷款资金上来看，影子银行提供了大量的资金，满足中小企业发展壮大所需资金；再者，我国影子银行形式多样，具有一定的创造革新能力，丰富了融资途径，帮助中小企业脱离融资难题。可见，影子银行的存在，一定程度上缓解了大型金融机构放贷不足的压力，解决了部分被中小企业资金需要，促进我国中小企业的发展。（2）降低中小企业融资的时间成本中小企业向传统正规金融机构贷款时耗费的时间成本高，中小企业的资金需求往往是临时性，急用性的，但是商业银行贷款程序繁冗，耗时长，而影子银行为中小企业提供贷款业务时，一般的操作流程和审批手续都在三天以内，提高审批效率的同时，中小企业融资时的时间成本也下降。另一方面与传统正规金融机构相比，影子银行为中小企业提供资金时不用受传统银行的规定约束，具有更高的灵活性。如民间借贷，在双方同意的条件下，可随时更改金额的还款期限和利率等。影子银行灵活和方便的特性降低了企业融资的时间成本。2.影子银行在企业融资中存在的问题（1）高成本融资，中小企业面临经营风险据《2014中国财富报告：展望与策略》显示，我国民间借贷平均年利率高达36.2%，高于银行基准的贷款利率数倍。中小企业通过影子银行融资需要进行抵押担保，支付高额手续费，又加重了中小企业的融资费用，企业还款压为加重。会增加两种风险可能，一，中小企业为了还贷，去投资风险大收益大并存的项目，加重中小企业的经营风险；二，中小企业还可能会通过新的债务还贷款，容易造由于资金缺口过大而弥补不上的风险，不利于自身发展，还会增加面临破产的可能性。（2）影子银行自身缺乏监管，易产生系统性风险从上文分析的影子银行对中小企业融资的影响究中发现，影子银行一般利用期限错配的原理以短放长在资金供给方和需求方之间相互交易，在交易进行时，影子银行由于脱离金融监管机构的监管，且缺乏相应的损失准备机制，一旦不能及时获取正向资金流来解决，资金链就会出现裂痕，影响整个金融体系的稳定。而我国缺乏相关法律法规保护和规范影子银行，随着我国影子银行的发展，使欺诈、违约等违法行为和许多的与金融相关的民事纠纷频频出现。五、对策建议（一）关于影子银行与中小企业的对策建议1.监管规范影子银行，推动影子银行为实体经济作贡献目前，我国影子银行监管缺位和不规范发展等问题凸显，为了更好的为实体经济服务，应加强对影子银行的监管。影子银行不受央行的监管，缺乏相应的准备金制度，政府的流动性支持力度不足。影子银行存在固有的流动性风险和违约风险，且影子银行与传统商业银行、影子银行内部机构之间关系密切，一旦遭遇风险，在相互传递中会演化成系统性风险。且中小企业处于影子银行资金链末端，抵抗和应对风险能力极低，影子银行资金链的任何一端出现问题，中小企业都会卷入风险中。另外，我国影子银行还存一些无序性的现象。例如，大企业利用自身优势获得贷款只需要承担较低的利息，并不是把资金运用到企业生产经营中，而是高息贷款给中小企业获取利差，不利于实体经济的健康发展。因此，急需加强对影子银行的监管，建立存款保险制度和风险实时监控体系，加强资金去向的管理，推动影子银行为实体经济服务。2.为中小企业营造公平的发展环境由于中小企业自身的缺陷，如反映中小企业真实状况的信息不足，盈利能力较弱，抗风