宏观点评：春节对全年消费有何指示意义

内容目录TOC\o"1-1"\h\z\u春节对2026全年消费有何指示意义？ 4春运：历史最多出行人次、节后强于节前 6旅游：出境游热度偏弱 8电影票房：供给侧因素致使弱于往年 9以旧换新：较2025年偏弱，结构上家电优于汽车 10房地产：新房成交有所改善 风险提示 12图表目录图1：春节消费强劲开局 4图2：三四线城市是春节档票房的重要贡献 5图3：25Q4以来出现从商品到服务的消费结构转型 6图4：今年春运出行强劲 7图5：交通部口径跨区域人员流动量高于往年 7图6：百度迁徙指数显示出行强度明显高于往年 7图7：4个一线城市的净迁移指数 8图8：35个二线城市的净迁移指数 8图9：春节假期国内游热度高于出境游（%） 9图10：今年春节档票房低于前几年 10图春节档观影人次低于前几年 10图12：今年春节档有更多场次电影上映 10图13：今年家电线上零售有所分化（%） 图14：30大中城市销售面积优于去年同期（万平米） 12图15：二线城市商品房成交明显优于一线和三线城市 12春节对2026全年消费有何指示意义？420252024年，整体消费开局强劲。两方面原因可以解释春节消费强劲。一方面是2025年底消费增速不高，部分消费20262025121.3%927178天（，2031610.6%，假期前48.6%图1：春节消费强劲开局全国重点零售和餐饮企业日均销售额同比8.66.38.66.36.84.14.53.32026202520249.08.07.06.05.04.03.02.01.0春节前4天国庆前4天五一春节国庆五一春节0.0春节前4天国庆前4天五一春节国庆五一春节商务部，财联社43.62021-202561202252.4亿2050.85.5%三是返乡消费增长强劲。一方面，春节档票房中三四线城市的贡献进一步上升。此202452.8%7天，湖北省零售和餐饮业交易额相比去年同期增长11.57%8.6%（4。图2：三四线城市是春节档票房的重要贡献三四线占比54.1%52.8%54.1%52.8%51.4%50.1%49.0%47.0%54%52%50%48%46%44%42%2021 2022 2023 2024 2025 2026灯塔专业版 ；注：2026年数据截至2月21日正月初五春节对全年消费有何启示？我们认为可能有以下三方面信号：12左右的增速明显回升12.4%2025121.53.6%、1.0%2025122.30.612025121.71262581020261/s/Fcugsy6RpPfG4W8JNIdqTg910亿5020.5包括AI三是202620253.8%5.5%（+5.1%服务零售+5320625Q424Q3-25Q325Q4开始25Q4图3：25Q4以来出现从商品到服务的消费结构转型)城镇储户问卷调查:占支出意愿比重:旅游城镇储户问卷调查:占支出意愿比重:社交文化和娱乐城镇储户问卷调查:占支出意愿比重:大额商品()城镇储户问卷调查:占支出意愿比重:旅游城镇储户问卷调查:占支出意愿比重:社交文化和娱乐城镇储户问卷调查:占支出意愿比重:大额商品35.030.025.020.018/0318/0718/0318/0718/1119/0319/0719/1120/0320/0720/1121/0321/0721/1122/0322/0722/1123/0323/0723/1124/0324/0724/1125/0325/0725/11；注：数据为四个季度移动平均春运：历史最多出行人次、节后强于节前今年春运的人员流动规模较往年明显上升，创下历史最高水平2050.85.5%2022.2%。图4：今年春运出行强劲（亿人次）50.848.150.848.144.7

跨域员动 同比右2024 2025

1614121086420CEIC ；注：数据均截至正月初五图5：交通部口径跨区域人员流动量高于往年 图6：百度迁徙指数显示出行强度明显高于往年(万人次)2026 2025 2024 20232468

202520192025201920242026202313579一、2为初二，以此类推

1为初

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；注：横轴1为初152.33.2%53.21515.4%535.4%。节后出行强，是旅游还是复工？结合一二线城市净迁移来看，旅游和提前复工都存在。从净迁移指数来看，4个一线城市的净迁移指数从初三开始转正，早于往年（去年是初四，更早出现人口流入趋40%35个二90%41%图7：4个一线城市的净迁移指数 图8：35个二线城市的净迁移指数2026202320252022202620232025202220242021202620232025202220242021200501000 0-50

-100-200-100

-300 一、2为初二，以此类推

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；注：横轴1为初旅游：出境游热度偏弱（除夕20254.7%3.4%20251.8%10.8%1537.9324.1%。5（215日-219日13.817.719%、24.6%。图9：春节假期国内游热度高于出境游（%）2025年春节假期 2025年五一假期 2025年国庆假期 2026年春节假期2520151050-5国内航班执飞量同比增速 国际航班执飞量同比增速、航班管家电影票房：供给侧因素致使弱于往年2026春节档：更多的排片，但更低的票房和观影人次。截至正月初五，今年春节档43.62021-202561202252.4亿257.610.5%898634.7%。39202452.8%，图10：今年春节档票房低于前几年(万元)0

2019 2021 2022 20232024 2025 2026除夕 1 2 3 4 5 6 7 8；注：横轴1为初一、2为初二，以此类推图11：春节档观影人次低于前几年 图12：今年春节档有更多场次电影上映次)201920212024 202520222026202(万人 3 2019 2021 2022 2023次)201920212024 2025202220262024,0003,0002,0001,000

5040302010

2024

2025 20260除夕 1 2 3 4 5 6 7 8

0除夕 1 2 3 4 5 6 7 8一、2为初二，以此类推

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；注：横轴1为初以旧换新：较2025年偏弱，结构上家电优于汽车2026219日，20261980.261.21005.3202639.61.2202571.23.2万辆回落明显，反映出今年以旧换新对商品销售的带动有所减弱。从细分领域来看，今年汽车以旧换新表现相对偏弱，家电表现相对偏好。截至2月8187.271.514%47.9%9.9%39.1%，而部分传统大家电线上零售表现较弱，彩电和空调线上累计销售额分别回落9.7%和7.0%。图13：今年家电线上零售有所分化（%）50403020100

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线上零售额累计同比增速注：数据截至2026年2月8日房地产：新房成交有所改善春节假期期间，30大中城市商品房成交面积较去年农历同期有所回暖，但整体仍旧偏弱。（2月15日2月0日，30录10.2120254（2022年-2025202534.1%，202554.3%77.6%。二手房方面2月8日2月14日，8184.4万平方米，较2025年农历同期回落16.7%，较节前二周同期降幅有所走阔。图14：30大中城市销售面积优于去年同期（万平米） 图15：二线城市商品房成交明显优于一线和三线城市30大