【《基于杜邦体系的企业盈利能力分析-以美的集团为例》9800字（论文）】

基于杜邦体系的企业盈利能力分析—以美的集团为例【摘要】随着国内外市场的不断推进，家电行业逐渐成为了国内外市场中较为成熟的行业之一。但在贸易争端、新冠疫情等诸多不利影响因素下，该行业将面临艰巨的挑战。本文旨在运用杜邦分析法对美的集团2021年至2025年的财务数据进行分析，并与同行业海尔智家进行对比，综合分析美的集团的盈利状况，并对其合理评价，从中可以了解我国家电行业盈利能力的现状，从而找到经营管理决策存在的问题，有针对性的调整发展战略和经营管理决策，促进企业健康快速发展。【关键词】美的集团；盈利能力；杜邦分析目录TOC\o"1-4"\h\u5697一、绪论 一、绪论（一）研究背景及意义1.研究背景由于家用电器市场趋于饱和，新冠疫情对家电市场的影响越来越大。与此同时，家电行业也处于传统家电产品消费增长过慢的环境中。但是在疫情逐渐受到控制后，国内经济也开始好转。2026年8月9日，中国家电行业2026年度半年报通过网络向各大媒体以及人民群众公布。该报告表示，2026年1-6月份家电行业在国内总销售额为3805.3亿元，相较于去年同期增长了13.1%；在出口方面，累计出口额3088.1亿元，同比增长率为35.8%。其中家电行业通过在产品创新、更新技术等方向的不断努力，国内销售市场规模也不断扩大。上半年我国家电行业发展保持了积极的态势，但还未回到疫情前的水准。2.研究意义专家吴海涛重点分析了上半年家电行业市场的消费特点，一个是以网络消费为主体的发展趋势较好；另一个是消费升级保持快速增长，家电从规格、功能、品类等维度上不断更新。同时，在疫情的影响下，原材料价格产生较大的变动，对企业的产品成本产生了一定的影响。在上述要素的作用下，家电行业的盈利现状将受到多方关注。本文旨在通过分析美的集团的盈利能力，让利益相关者和财务数据使用者能够准确判断美的集团的盈利现状以及未来发展前景，并为政府出台促进家电行业消费的政策以及同类企业提供一定的借鉴。（二）文献综述1.国内外研究现状（1）盈利能力影响因素分析段婕（2025）以城乡商业银行为分析对象，通过分析其盈利状况，认为影响盈利情况的因素主要分为内部和外部，内部因素有运营效率、流动性状况等，外部因素有政治经济状况、互联网金融等。[1]王雯雯（2026）将198家中小企业作为分析对象，发现资本结构、营运能力等因素都对企业的盈利能力产生了一定的影响，但每一个因素的影响大小是不同的。[2]PedroGuedesdeCarvalho（2013）认为对企业盈利能力产生影响的主要因素有五个，分别是企业持续发展的潜力、企业资本流动速度、负债的情况、计划实施的情况、经营时间的长短。[3]（2）盈利能力分析方法杜邦分析法是指运用各种财务指标对企业运营情况进行综合、系统分析和评价的方法。马奔腾（2021）将YG公司作为分析对象，通过杜邦分析体系分析其盈利能力，为公司管理层改进经营决策提供参考，同时也为太阳能光伏行业中其他企业的发展提供了参考。[4]杜旭雯等（2026）指出随着杜邦分析体系的广泛使用，其局限也不断暴露出来，因此为适应企业的不断发展必须对杜邦分析体系进行改进。通过对具体的财务指标分析，更好的反映了贵州茅台的经营业绩，为今后茅台企业的发展提供了参考依据。[5]于靖、方婷（2023）指出由于市场发展较快，分析企业的运营状况变得越来越重要，通过对美的和海尔两家公司各项指标的对比，找出两个企业的优点和不足，并提出对策建议。[6]苏凯文（2026）认为杜邦分析法可以详细分析企业的盈利情况，更透彻的明白企业的运营现状，这样才能提出有指向性的解决方案，从而提升企业的盈利能力。[7]2.文献评述通过以上国内外的研究阐述，可以看出盈利能力的影响因素经过不断的发展越来越丰富，而杜邦分析体系也在不断的使用中通过引入各类指标有了一定的变化，变化后的杜邦体系在财务分析方面具有全面性和系统性，使得财务指标的组织与分析更加相互协调，也使对指标的分析结果更具有科学性，能够更加合理的对企业经营状况进行分析，因此大部分学者都采取该体系来研究企业的盈利现状。二、相关概念与理论基础（一）盈利能力概念界定盈利能力是指企业在一段时间内，通过生产经营，利用各种资源产生利润的能力。较强的盈利能力，不仅会给股东带来较大的利益，还可以增加企业的现金流量，从而提高其偿债能力。[8]利润是所有与企业相关者最为关注的问题。从管理者的角度看，利润是管理者管理水平的体现；从债权人的角度看，利润是影响债权人收回资金的重要因素；对投资者来说，利润是投资者决定是否投资的重要因素。通过对企业盈利能力的客观分析，可以看到企业的经营成果和公司价值，尽快找到公司运营过程中存在的问题，改进财务结构，提升企业的还债能力和经营效益，最终获得更好的经营成果，推动企业绿色发展。（二）盈利能力分析的基本理论1.盈利能力的分析指标一般而言，分析公司的盈利状况，不仅要分析企业财务报表数据的变化趋势，还要通过计算其他，例如资产质量、营运效率等会对企业盈利状况产生影响的财务指标，才能够较为全面的分析企业的营运状况。目前盈利能力的分析指标有很多，例如资本收益率、盈余现金保障倍数等，要想直截了当的看出企业的盈利水平，通常采用企业的净利润指标，但相对分析的较为片面。2.盈利能力的影响因素影响企业盈利状况的因素可以分为内外两方面的因素。[9]外部因素是指宏观层次方面的因素，内部因素是指公司的财务状况、资产质量、营运效率、成本管控、经营决策等因素，一般来说外部因素是难以改变的，所以分析内部因素并采取相应的措施对提高企业盈利能力至关重要。（三）杜邦分析体系杜邦分析法是指运用各种财务指标对企业经营状况和盈利状况进行全面、系统分析和评价的方法。[10]该方法以净资产收益率为核心，通过对其不断分解，能够得到更多的指标来反映企业的各种信息。在杜邦分析框架图中，净资产收益率等于销售净利率乘以总资产周转率乘以权益乘数。杜邦分析不仅可以了解不同指标之间的逻辑关系，还可以帮助企业管理者更好地提高业务效率、改善业务结构。图1杜邦分析框架图三、美的集团概况及盈利分析（一）行业介绍家电行业是我国竞争力最强、发展最快、最曲折的传统产业。通过长久的发展，我国已发展成为名列世界前茅的家用电器制造大国，开发成果震惊世界。我国家电行业成长经历可以划分成三个时段。第一是1949到1979年，这一时期对市场的了解不足，主要是生产旧三大件，产品更新速度缓慢，在计划经济的控制之下，该阶段的产品供给能力也较小，远远小于市场的需求；第二是1980年到1989年，这一时期国富民强，人民过得越来越好，消费能力开始增长，家电行业也迎来了良好的发展机遇。随着产品设计和生产技术的不断发展，“新三大件”等家电产品也开始在市场出现，但该时期也出现了技术水平不够以及生产关键零部件厂家较少的问题；第三是1990年至今，在国家出台相关政策的支持下，我国家电行业为了推动产品升级需求开始了迅猛发展，与此同时，我国家电企业也走向了世界，并且在全球家电行业中也占据着一定的地位。在绿色节能环保成为发展趋势时，家电行业也以此为标准不断调整发展方向。1990年以后，家电制造业发展相对完善，市场趋渐饱和，各企业之间竞争白热化，价格战、变相促销活动成为主要手段，业内企业同质化严重。[11]（二）美的集团盈利现状1.公司简介美的集团成立于1968年，是一个以各类家用电器为核心，并且涉及物流、房地产等多个领域的大型综合家电企业。经过五十多年的风雨历程，已经从当初的小作坊发展成为行业中的领先企业。在市场逐渐饱和的情况下，美的集团积极探索提高盈利能力的方法，并开始了不断向其他方向的转型，领域涉及范围包括机器人、智能家居、互联网等方向。美的集团的业务范围扩展到海内外多个地区，并且建立了多个销售机构，在全球占有着不小的市场份额。目前，美的集团旗下拥有荣事达、安得、东芝等多个品牌，并且一直保持着健康稳定的发展趋势[12]2.盈利现状（1）利润总额利润总额可以反映企业在一段时间内的运营成果，通过对其本身以及同比增长率的分析，可以判断企业盈利能力的持久性。美的集团2021-2025年利润总额对比表及同比增长率趋势图，如表1和图1所示。2021年2022年2023年2024年2025年利润总额（亿元）189.15218.55257.73299.29316.64同比增长率17.84%15.35%17.93%16.13%5.78%表SEQ表\*ARABIC1美的集团2021-2025年利润总额及同比增长率资料来源：网易财经网，美的集团2021-2025年年报图SEQ图\*ARABIC1美的集团2021-2025年利润总额同比增长率变化趋势根据表1和图1的数据可以观察出来，虽然美的集团2021-2025年的利润总额逐步升高，但其同比增长率明显变动较大，2021-2023这三年呈现先降后升的趋势，但在2023年后连续两次下降，其中2025年下降幅度最大，下降了10.35%，可见2023-2025年美的集团的盈利能力具有持久性但增长较为缓慢。（2）利润构成利润总额由营业利润和营业外收支净额构成，通过分析多期营业利润占利润总额的比重趋势，可以更清楚的了解美的集团的盈利情况稳定与否。美的集团的利润构成表如表2所示。表SEQ表\*ARABIC2美的集团2021-2025年利润构成表项目年份单位2021年2022年2023年2024年2025年利润总额金额（亿元）189.15218.55257.73299.29316.64营业利润金额（亿元）174.36216.28255.64296.83314.93比重（%）92.18%98.96%99.19%99.18%99.46%营业外收支净额金额（亿元）14.792.272.092.461.7比重（%）7.82%1.04%0.81%0.82%0.54%资料来源：网易财经网，美的集团2021-2025年年报由表2的数据可以发现，美的集团这五年营业利润占利润总额的比重都在90%以上，并且呈现稳定上升的趋势，于2025年达到最大值99.46%。营业利润是企业的日常经营所得，在利润总额中占据了最大的比例，其比例越大，说明企业盈利状况越稳定，经营质量也较好。因此，可以说明美的集团的盈利能力是非常稳定的。（3）应收账款比重应收账款在营业收入中的占比，可以反映企业的销售策略，过高的比重说明企业在销售过程中为了扩大销售多采用了赊销的营销策略。美的集团2021-2025年应收账款金额及占比如图2所示。图SEQ图\*ARABIC2美的集团2021-2025年应收账款金额及占比从图2可以看出，美的集团2021-2025年的应收账款整体上稳步上升，只在2024年下降了7.26亿元。由于应收账款的比重变动可以看出企业收回账款的情况。但在2025年美的集团的应收账款比重上升较快，增加了1.37%，说明此时应收账款的增长比营业收入快，收回账款的速度较慢，并且多采取了赊销的方式来获取更多的营业收入。通过上述的分析可以知道，其盈利状况具有较好的持久性和稳定性，但近两年增长较为缓慢，并且在应收账款方面，回收账款速度较慢。为了找到影响其盈利能力增长的原因，本文将使用杜邦分析法继续分析美的集团的盈利状况，（三）基于杜邦体系的美的集团盈利能力分析通过杜邦分析法的各个指标可以了解企业经营状况和盈利现状，但同时也需要对盈利能力的影响因素进行分析，才能较为全面的分析出美的的盈利情况以及目前的不足。分析其盈利情况必然是从收集数据开始，经过研究分析，最后得出结论。因此，本文选取基于杜邦体系下美的集团2021-2025年财务报表的一些数据来对其影响因素进行分析。与此同时，为了更深入的了解美的盈利情况，将选择美的强有力的竞争对手海尔智家进行对比分析。年份利润总额净利润营业收入营业总成本资产总计负债总计平均资产总额2021189.15146.841590.441438.091706.011016.241497.222022218.55172.842407.122247.352481.071651.822093.542023257.73202.312596.652376.342637.011712.472559.042024299.29242.112782.162513.183019.551944.592828.282025316.64272.232842.212587.523603.832361.466623.38表SEQ表\*ARABIC3美的集团财务数据比较表单位：亿元表SEQ表\*ARABIC4美的集团各项财务指标年份净资产收益率销售净利率总资产周转率权益乘数202124.029.191.062.47202223.447.141.152.99202324.357.731.012.85202423.818.670.982.81202523.179.530.862.9资料来源：网易财经网，美的集团2021-2025年年报1.净资产收益率分析净资产收益率是指净利润与平均股东权益的百分比。该指标反映了股东权益的收入水平和公司资本使用效率，其数值越高，公司获取的利益就越大。由表4中的数据绘制图3。图SEQ图\*ARABIC3美的集团2021-2025年净资产收益率变化趋势从图3中可以看出，美的集团2022年净资产收益率略微下降，之后缓慢上升，于2024年和2025年连续两次下降，总体上呈波动起伏趋势，但都变化不大，基本保持在23%-25%之间，较为稳定，说明企业处于一个平稳发展的阶段。而海尔集团相对而言变化幅度较大，2022年有所提高，比2021年提高了2.4%，但在2022-2025年持续下降，并于2025年降到最低值，说明海尔公司的股东收益水平较低。综上美的集团2021年至2025年的比率都高于海尔集团，是美的集团的优势指标，说明美的集团投资回报水平较高，也反映了美的对资产的使用效率较高。2.销售净利率分析销售净利率是指净利润占销售收入的百分比，用来评估企业赚取收入的能力。通过分析该指标的详细情况，可以找出美的在销售方面的不足，从而增强企业的盈利能力，推动企业健康发展。根据表4中的数据绘制图4。图SEQ图\*ARABIC4美的集团2021-2025年销售净利率变化趋势观察图4可以发现，美的集团这五年的销售净利率总体呈先降后升趋势，2022年下降变动较大，下降了2.05%，查阅资料可以知道，2022年家电行业供给大于需求，企业之间竞争激烈，开始运用价格战来获取更多的销售额，导致整体盈利空间缩小，因此下降较为剧烈。2023-2025这三年的比率逐步上升，说明美的集团通过调整销售结构，使销售收入不断提高，经营成果变好，盈利能力也不断提高。海尔集团2021-2023年先升后降，变化幅度不大。2023-2025年也是呈现先升后降的趋势，但是相对于前两年变化幅度较大。将2021-2025年美的集团与海尔集团的相应比率进行比较，结果表明，美的集团这五年的数据明显高于海尔集团，说明美的集团获利能力较好，在成本控制方面远高于海尔集团。总体而言，美的集团这五年的销售净利率都不高，最高也只达到9.53%，最低甚至达到7.14%。为了找出美的集团销售净利率较低的原因，本文将从对销售净利率影响最大的营业成本、期间费用等指标入手进行分析。美的集团营业收入及各成本费用表如表5所示，成本费用占营业收入百分比趋势图如图5所示。表SEQ表\*ARABIC5美的集团2021-2025年营业收入及各成本费用表单位：亿元项目/年度2021年2022年2023年2024年2025年营业收入1590.442407.122596.652782.162842.21营业成本1156.151804.611881.651979.142128.40营业税金及附加10.7714.1616.1817.2115.34销售费用176.78267.39310.86346.11275.22管理费用96.21147.8095.7295.3192.64财务费用-10.068.16-18.23-22.32-26.38资产减值损失3.812.694.48资料来源：网易财经网，美的集团2021-2025年年报图SEQ图\*ARABIC5美的集团2021-2025年成本费用占营业收入百分比图从以上数据及图表中可以看出，在营业收入上升的同时，营业成本也不断增加，并且占据了营业收入中的较大比例，其余费用占营业收入的百分比相对较小。从管理费用趋势可以看出，每一年的管理费用比重都在下降，其中2023年下降最多，下降了2.45%，说明美的集团对管理费用的把控较好。值得注意的是2022年财务费用，数据为正值，说明当年美的集团借款较多，利息支出大于利息收入。根据上述分析可以得出，导致该指标数据较低的原因是成本费用管理能力较弱。3.总资产周转率分析总资产周转率是指营业收入与平均资产总额的百分比。该指标用来评价企业资产的使用效率和管理质量，数值越高，表示管理者对企业控制越好，利用效率越高。图SEQ图\*ARABIC6美的集团总资产周转率分析从上图可以看出，美的集团只有2022年的比率高于海尔集团，其他几年都明显低于海尔集团，并且呈现缓慢下降趋势，说明美的集团运用资产较差，经营质量不高，需要增强应收账款和存货的管理能力，提高资金流通速度。而海尔集团在资产利用方面明显高于美的集团，变现速度较快，流动资产利用较好，经营质量较好。为了找到总资产周转率下滑的原因，接下来将分析存货和应收账款两个指标的周转率。一是存货周转率。该指标反映存货的周转速度，数值越高，说明存货流动越快，库存投入的资金较少，企业控制库存的能力就越强。表SEQ表\*ARABIC6美的集团存货周转率对比表指标/年份2021年2022年2023年2024年2025年存货周转率8.878.016.376.386.7资料来源：网易财经网，美的集团2021-2025年年报由表6可以看出，该指标2021-2023年连续下降，于2024-2025年才有所提高，但提高程度不是很高，没有回到前几年的水平，说明企业这几年的存货变现较慢，流动性较差。二是应收账款周转率。该指标反映企业应收账款的周转速度，其比率越大，表明企业能够及时收回账款，资金使用情况较好。表SEQ表\*ARABIC7美的集团应收账款周转率对比表指标/年份2021年2022年2023年2024年2025年应收账款周转率13.3515.5414.0714.6213.65资料来源：网易财经网，美的集团2021-2025年年报由表7可以看出，美的集团2021-2025年的比率呈波动状态，其中2022年的变动幅度较大，上涨了2.19，说明企业及时快速的收回了账款，偿债能力提升。从整体来看，自从2022年后，美的集团收回账款的情况都不是很好，资金流动较差。而2024-2025年应收账款周转率再次下降的原因是疫情导致经济下滑，账款收回较慢或者不能收回。综上，美的集团可以通过增强存货和应收账款的管理能力，以提高总资产周转率。4.权益乘数分析权益乘数是指总资产与股东权益的百分比，该指标能够反映企业财务杠杆的使用效率。在企业状况不佳的情况下，更大的财务杠杆可能导致负债增加，增加偿债负担和金融风险，安全保障能力较弱；当企业经营状况较好时，较高的财务杠杆反而可以获取更高的利益。总体来说，财务杠杆的使用要适当，而且必须要基于企业的具体情况而言。图SEQ图\*ARABIC7美的与海尔2021-2025年权益乘数对比从图9中可以观察得出，美的集团2022年上升较快，之后三年先下降再上升，但变动不大，都维持在2.8-3之间。根据前面美的集团总资产周转率的分析，可以分析得出2022年权益乘数变动较大的原因是美的集团2022年的资产周转率较高，短期偿债能力较强，因此提高了财务杠杆的使用效率。海尔集团2021-2025年权益乘数都高于美的集团，2021-2022年海尔集团呈下降趋势，美的集团呈上升趋势，2022-2025年两者逐渐靠近，相差越来越少。说明海尔智家逐渐减少负债，而美的集团在经营情况较好的情况下加大了财务杠杆的使用程度。四、美的集团盈利能力存在的问题通过上述对美的盈利现状以及基于杜邦体系的分析，了解了其盈利情况，也看出了美的自身盈利情况的优点及存在的不足。下面将列示出美的集团存在的问题。（一）成本费用控制水平仍有差距对于企业来说，成本费用的控制是非常重要的。通过有效的管控成本费用，可以增加企业的利润，增强自身的竞争力，从而促进企业持续健康发展。根据上述对图5的分析可以得知，美的集团在成本费用方面的管控能力不是很好。美的集团对费用的管理不仅受材料价格和新型销售方式的影响，还受到了经济环境的制约。由于疫情的影响，各国生产供应链都受到了一定的冲击，导致原材料价格产生较大的变动幅度。而美的家电品类较多，成本构成差异较大，因此原材料价格上涨会对产品成本产生一定的影响。在信息技术的不断发展以及疫情的影响下，以网络消费为主体的发展趋势较好。面对新型的销售方式，美的集团需要不断适应并积极解决寻找更好的成本管理方式。（二）存货周转水平不高由表6的分析可以得知，美的集团存货周转率较差，变现能力较弱。而美的集团出现存货周转率较差的原因主要有三个方面。一是采购销售流程不完善。各部门之间内部协调较差，造成采购计划不充分，以至于材料库存较多，周转偏慢，占用资金较多；二是存货管理较差，影响存货流动。粗糙的存货管理不仅会影响企业扩大经营，不利于企业盈利能力的稳定和持久，还会影响企业的资产流动，造成资金运转较差，从而也使得企业的短期偿债能力下降；三是市场不景气，销售渠道太少，无法消耗存货，导致存货囤积过多，周转效率较差；四是市场需求变动。以环保节能为主的消费需求不断增加，导致产品过时，出现滞销，从而影响存货流动，周转较慢。（三）应收账款周转效率不高如果企业无法及时收回账款会造成坏账损失增加，资金使用情况变差，从而导致企业资产周转效率较低，影响企业的绿色发展。由表7的分析可以得出，美的集团需要加强应收账款的管理能力。而其应收账款周转较差的原因主要有两个方面，一是企业之间竞争较大，为了提高销售收入，客户分期或延期付款的比例不断增加，而一旦出现客户故意拖延或者无法偿还货款的局面，就会导致应收账款不能快速收回；在企业运营过程中，客户故意拖延或无力支付货款不仅会造成无法收回账款，还会提高企业的经营风险，不利于企业提高销售收入。二是企业内部控制较差，没有制定完善的信用政策，在应收账款的收回方面没有制定相关的鼓励政策。五、美的集团盈利能力提升对策（一）加强成本费用管控能力美的集团可以通过以下四个方面来加强成本管控。一是提高成本管理意识，将成本效益作为指导思想，动员全体职工积极加强成本管控，从而提高企业的利润；二是提高成本预测能力，并建立完善的制度。原材料市场价格上涨较快，并且长期波动较大，将导致企业的生产成本占收入的比重增大，导致产品利润下降，盈利能力难以提高。这就需要采购部门对原材料市场进行积极调研，并且对原材料价格保持一定的敏锐性和警惕性，能够提前预测原材料价格的变动，并针对原材料上涨实施囤积等手段，减少原材料上涨对生产成本的影响，从而降低产品生产成本，提高产品盈利空间。与此同时，提升生产效率，借助本土供应链减少进口原材料的成本并且对原材料进行套保操作，提升生产经营的各环节效率，节省部分费用，以缓解成本上升的压力。三是全面加强成本控制，不仅仅只是在采购时控制成本，还应当在其他经营活动时主动加强成本控制，并且针对产品的成本信息，实施精细化管理，提高产品竞争力。[13]四是改变销售方式。积极寻找更多的销售形式，将网络销售与实体门店相结合，降低运营以及销售过程中的成本，组织销售人员培训。（二）提高存货周转率提高存货周转率，可以从四个方面进行分析。第一完善企业生产销售流程，每一个环节中各个部门都要加强沟通，并且及时投入生产，再及时销售产品，尽量做到零库存，减少存货占用的资金；第二完善存货管理制度，对于完工入库和销售出去的产品要及时做好登记，采用制度化管理可以避免混乱，提高存货流动性。[14]第三积极扩大销售渠道，减少存货。例如运用团购、买一赠一、库存换取广告费等方式，以消耗存货，提高存货周转率。第四重点关注市场发展状况，及时知道消费者的需要。多生产符合消费者需求的产品，改变产品种类，并且减少生产不符合需求的产品。对于仓库中存放过久的产品，可以采取优惠的方式售出，以减少库存。（三）提高应收账款周转率在企业的运营过程中，应收账款都会有一部分形成坏账，给企业带来损失。为了减少坏账给企业带来的亏损，需要提高应收账款的管理能力。第一构建完整的信用制度。首先对客户分门别类，规定不同类别客户的应收账款上限，并且鼓励客户积极提升自身的信用等级，保