前瞻｜上市银行2025年年报业绩增速有望稳中向好资产质量持续优化

内容目录一、家银行业绩快报综述：股份行业绩回升，城商行维持高增，资产质量整体优化 营收利润表现：股份行业绩回升，城商行维持高增 3信贷表现季度因素扰动下多数银行小幅回落浦发杭银青银厦门逆势回升 资产质量表现：不良下降或稳定，大部分拨备有回升 4二、25E规模预测：资产规模增速平稳，信贷区域分化延续，川苏鲁浙仍保持领先4三、25E净息差预测：预计四季度环比企稳 四、25E资产质量预测：趋势延续，对公改善、零售暴露、总体稳健 5五、25E营收和业绩测算 7营收测算：其他非息略有压力，营收增速边际略向下 7利润：资产质量稳健，大行净利润增速有望转正，城商行依然领跑 8六、投资建议与风险提示 8图表目录家上市银行业绩快报（营收利润增速） 3家上市银行业绩快报（存贷增速） 4家上市银行业绩快报（不良、拨备） 42025年主要省份贷款累积同比增速 5上市银行净息差环比变动测算（bp） 5上市银行对公&零售不良率变动 6上市银行对公&零售不良额占比 6上市银行半年维度零售贷款不良率增幅（bp） 6上市银行零售贷款不良额净增测算（百万） 6压力测试下上市银行零售类各资产不良率及不良额（百万）预测 6上市银行净利息收入同比增速测算 7四季度十年国债收益率维持震荡行情（%） 7上市银行净非息收入同比增速测算 8上市银行营收同比增速测算 8上市银行净利润同比增速测算 8截至06年2月714家股份行、6家城商行、1家农商行。营收利润表现：股份行业绩回升，城商行维持高增青银、齐鲁增速边际回升。1、四家股份行中，招行、兴业营收增速由负转正，中信改善幅度最大（3个点至-0.5%），浦发增速维持平稳，四家主要股份行有望带动股份行板块营收增速回正。2、城商行维持营收稳健，南银营收增速回升至两位数，青银营收增速环比提升3个点至8%。（6.221.7%，厦门净1.21.5%。）贷款同比增速来看：季度因素扰动下多数银行小幅回落，浦发、杭银、0.31.63.2、4.6个点，厦门增速抬升最为显著。）资产质量表现：不良下降或稳定，大部分拨备有回升资产质量来看：不良下降或稳定，大部分拨备有回升。1、不良率：浦发、中信、青银、厦门、齐鲁、苏农不良率均小幅下降，其他银行不良13bp，降幅最大，其他降幅均在1-4bp之间。2、拨备：浦发、兴业、南京、青银、齐鲁、厦门、22.3、14.3、8.2、4.5、2.7个点。部分高拨备银行拨备下降但幅度可控。）二、25E规模预测：资产规模增速平稳，信贷区域分化延续，川苏鲁浙仍保持领先12年全年累计新增社融同比月小幅下降0.2售弱需求延续。区域分化特征持续，12月末，主要经济大省中，信贷增速保持在8%以上的省份为四川（11.2%）、江苏（9.6%）、山东（8.9%）、浙江（8.6%）、上海（8.1%）。图表4：2025年主要省份贷款累积同比增速注：北京12月数据未出炉，采用前11月累积数据三、25E净息差预测：预计四季度环比企稳预计行业4季度净息差或继续企稳，一是Q4资产端重定价压力减小；二是5LPR下降幅度，对息差形成支撑。4Q25净息差环比-0.1bp，环比基本持平。图表5：上市银行净息差环比变动测算（bp）公司财报四、25E资产质量预测：趋势延续，对公改善、零售暴露、总体稳健202618|26E1H250bp0.85%1.78%1.69%、2.44%。动 比公司财报 公司财报图表8：上市银行半年维度零售贷款不良率增幅（bp）

） 公司财报 公司财报图表10：压力测试下上市银行零售类各资产不良率及不良额（百万）预测五、25E营收和业绩测算营收测算：其他非息略有压力，营收增速边际略向下（1）净利息收入：预计同比降幅继续收窄预计2025全年净利息收入同比-0.1%（3Q25同比-0.6%），降幅继续收窄。板块看，城商行延续高增，其他板块延续改善；测算上市银行中2025全年城商行、农商行、股份行、国有行累积净利息收入增速分别为+10.8%、+1%、+0.3%、-1.8%。图表11：上市银行净利息收入同比增速测算公司财报净非息收入：手续费继续修复；其他非息压力略有压力244Q25手续费同比增速修复至+6.3%左右。仍可兑现平滑4Q25其他非息同比+4.2%，主要是大行多元化其他非息收入支撑。图表12：四季度十年国债收益率维持震荡行情（%）图表13：上市银行净非息收入同比增速测算公司财报营收：大行、优质城商行营收韧性较强，优质城商行依然领跑测算4Q25营收累积同比+1.2%，城商行业绩依然领跑，预计大行板块图表14：上市银行营收同比增速测算公司财报利润：资产质量稳健，大行净利润增速有望转正，城商行依然领跑4Q25净利润预计在+1.6%左右，图表15：上市银行净利润同比增速测算公司财报六、投资建议与风险提示投资建议：1续性。在目前环境下，从兼顾成长与防御的角度，建议关注有成长性且估值低的城农商行（逻辑详见报告《银行股：从“顺周期”到“弱周期”》。2、银行股两条投资主线：一是拥有区域优势、确定性