证券投资基金风险与防范措施

证券投资基金风险与防范措施

摘要:主要研究证券投资基金的风险和

对其防范规避的问题。通过各种渠道对基金

发展历程作了简要的介绍,列出了从基金成

立到如今存在的各种可能的风险,并对各种

风险作了较为详细的分析。通过马可维兹的

投资组合理论简要说明了规避投资风险的

方法与措施。在风险规避方面，针对我国目

前的证券投资市场及基金管理现状,分别从

机制的创新、流动性、基金管理的角度提出

了一些见解和方法。

关键词:证券投资基金;风险;系统风险;

非系统风险;风险防范

1目前我国基金存在的风险

基金风险主体

基金当事人是由：基金投资人、托管人、

管理人三方共同组成。三者关系如图1:基金

持有人的收益完全取决于基金管理人经营

状况,根据风险一一报酬同一性,基金所面

临的风险最终全部转嫁给了基金持有人。所

以，基金风险的主要风险承担主体是投资人。

目前存在的基金风险

基金的风险是指基金管理人将募集资

金投资于证券市场，由于收益的不确定性而

可能导致的收益损失。首先是来自市场的风

险,然后是来自于管理的风险,还有不可抗

力风险等其他风险。

市场风险

系统风险。

系统风险是指对市场内所有投资项目

均产生影响，投资者无法控制的风险。包括

通货膨胀风险,市场供求风险,周期性风险，

流动性风险,利率及汇率风险,政策风险,政

治风险等。

①通货膨胀风险。所谓通货膨胀风险又

叫购买力风险或物价风险，是指物价变动影

响证券价格变动的一种风险。

②市场供求风险。它是指一段时间内市

场上可供投资者持有的证券量和入市资金

量之间的比例失衡所带来的风险。我国证券

市场处于并长期处于成长阶段,市场容量和

入市资金呈现出双向快速增加的趋势,在这

一过程中，如果市场扩容速度同入市资金的

增加速度不匹配，供求结构风险就会凸显。

③周期性风险。随着经济运行的周期性

变化,各个行业及上市公司的盈利水平也呈

周期性变化,从而影响到个股乃至整个行业

板块二级市场走势。它表现为经济的繁荣，

衰退，调整，停滞等不同阶段。证券市场作为

国民经济的“晴雨表”，充分反映了经济发

展的周期性,证券市场整体发展水平,市场

收益水平将受到国民宏观经济形式的影响

而相应呈现周期性变化。

④利率及汇率风险。金融市场利率的波

动会导致证券市场价格和收益率的变动。利

率直接影响着债券的价格和收益率,影响着

企业的融资成本和利润。基金投资于债券和

股票，既而收益水平会受到利率变化的影响。

一般来讲,利率变动与股价变动呈反向变化

关系。相比而言,债券的利率风险较大，优先

股次之，普通股较小。汇率风险主要是指我

国货币和外国货币之间市场汇率的变动而

引起的投资收益的变动。当投资者投资于外

国证券时,就要承受外汇风险。

交易及基金的申购赎回。由于流动性在大盘

整体下跌时,所有证券公司都面临着赎回的

风险,而某支基金管理者运作不当时也有可

能出现该风险，在此单独加以分析。2003年

7月颁布的《证券投资基金暂行办法》中规

定,开放式基金投资股票、债券的比例不得

低于其资产总值的80%,投资于国债的比例

不得低于20%。国债的流动性仅次于现金，

具有极高的流动性，因此开放式基金资产的

流动性,关键就在于其所持股票的流动性高

低。

其他风险

不可抗力风险如战争，自然灾害等不可

抗力风险可能导致基金资产有遭受损失的

风险，以及证券市场基金管理人及基金销售

代理人可能因为不可抗力无法正常工作,从

而导致对基金管理的风险。例如雪灾,导致

部分地区公司停产等损失。股市轻微震荡。

2我国基金风险防范研究

系统性风险防范

采取措施降低证券市场系统性风险水

平。

针对中国证券市场较高的系统性风险，

一是设法降低证券市场系统性风险,二是为

投资者提供合适的避险工具。目前情况应从

如下几方面着手。

第一，教育投资者树立正确的投资理念,

改变跟庄追涨杀跌的投资方式,加强对上市

公司的实质分析。

第二，加强政府部门证券监管力度。强

化对上市公司信息披露,规范关联交易等暗

箱操作。

第三,进一步发展机构投资者,扩大基

金规模,完善相关法律法规,从总体上稳定

证券市场。

建立风险对冲机制，推出风险对冲工具。

根据证券风险投资组合理论,选择

16-20个左右的个股即可把大部分非系统风

险分散掉。但在中国证券市场上，由于系统

风险较大就有必要在使用投资组合降低风

险的同时推出风险对冲机制，降低投资者的

证券投资风险特别是系统性风险。

投资者规避证券投资系统性风险主要

有两种策略：

一是随着股市波动，在“做多”与“做

空”之间顺势转化；

二是运用其他金融工具,进行风险对冲

风险对冲也叫风险转移,是将现货市场风险

转移至期货市场。

非系统性风险防范

基金管理人控制非系统风险的主要手

段就是组合投资。其基本原理来源于马可维

兹的现代投资组合理论。马可维兹认为,可

以通过组合投资把投资分散到几种证券上。

其中非系统风险可以通过证券投资的分散

化,即组合投资来降低。组合投资是将各类

证券按一定条件组成一个投资组合，即为

“不要把鸡蛋放在一个篮子里”。

流动性风险防范

强化基金内部流动性管理。

①资产流动性管理。按风险、收益率和

流动性大小进行配置。首先拿出一部分作为

准备金，应付赎回要求。其次,投资于国债，

作为二级准备金;再次,投资于流动性较强

的蓝筹股，以保证某些极端情况下可以降低

变现成本;最后,投资于现有流行的创投板

块，题材股等。虽然风险高，流动性差，但收

益也很高,可提高整支基金的盈利性,吸引

投资者投资，产生良性循环。

②资金来源流动性管理。资金来源变被

动为主动。积极创新融资工具，广泛组织资

金来源，以应付赎回流动性需求。首先加大

宣传,激发投资者申请基金热情;其次,运用

国债回购和拟回购等工具保证基金流动性；

再者，虽然《开放式证券投资基金试点办法》

禁止基金动用银行信贷资金从事基金投资，

但却未明文禁止基金动用信贷资金用于赎

回。按“未禁止，即可行”原则，在面临巨额

赎回时，抵押贷款，即可解决燃眉之急。当然,

这种做法需要政策创新。

完善交易机制,创新金融工具有效化解

基金的流动性风险。

首先,在我国证券市场现行交易机制下,

由于缺乏大宗交易和程序化交易机制，因而

从基金管理人下达投资组合指令到最终成

交的交易过程中,存在着严重时滞。

其次，由于我国证券市场缺乏做空机制,

即使基金管理人事先预见到市场的下跌,也

无法有效地规避市场风险,而只能通过减少

股票持有量来减少损失。但由于基金资金量

大,在大势下挫时难以或不便退出，在这方

面甚不如散户有优势。一旦股市出现下跌，

即使基金管理人的资产运作能力很强,能够

保持基金的跌幅小于市场水平,也同样会面

临赎回压力C

3结论

证券投资基金作为一种独特的金融产

品，能够提供专家理财等服务。从理论上讲,

基金的多元化投资可以有效降低个别企业

或者券种风险。但是,如果整个市场处于下

跌状态,包括各种有价证券的基金投资组合

自然也难免遇难。成熟证券市场上的基金管

理经验证明,面对市场风险,基金管理的基

本原则,就是把风险防范放在投资管理的首

位。虽然目前我国每家证券投资基金都将风

险防范放在投资管理的首位,并有相应的风

险控制及政策上的大力扶持，但是,我国的

证券投资基金的风险管理却呈现出十足的

“风险”性，基金自身的组织结构,运作手

段及我国对证券投资基金制定的相应法律

法规上的局限,导致了我国证券投资基金在

风险管理上的缺陷，阻碍了我国证券基金的

健康稳定发展。

当前,对投资风险规避的手段上,运用

衍生证券是一个新的，很有发展的领域。除

了早期出来的远期、期货、期权、交换等手

段外,现在金融工程上也应不断的设计新的

工具,为投资者提供更好的规避风险的工具。

参考文献

[1]穆良平，史代敏.论我国证券投资

的风险特征及风险规避[J].社会科学研

究，1999,.

[2]胥