《财务管理》课件-项目五：营运资金管理-日常财务运营

现金管理营运资金的概念

营运资金是指企业生产经营中占用在流动资产上的资金。营运资金有广义和狭义之分，广义的营运资金又称总营运资金,是指企业投放在流动资产上的资金,主要包括货币资金、有价证券、存货、短期投资等占用的资金。狭义的营运资金又称净营运资金，是指流动资产减去流动负债后的余额。它是判断和分析企业流动资金运作情况和财务风险程度的重要依据，企业营运资金的持有状况和管理水平直接关系到企业的盈利水平和财务风险两个方面。

营运资金一般周转速度快，变现能力强,占用数量具有波动性,实物形态具有多变性,来源具有灵活多样性等特点。营运资金管理的目标是维持企业资产的适度流动性，实现企业收益的最大化。流动性和收益性是相互矛盾的，收益性较强的资产，流动性较差;收益性不强的资产，流动性较强。现金的概念

现金是指在企业生产经营过程中暂时停留在货币形态的资金。主要包括库存现金、银行存款和其他货币资金。现金是变现能力最强的资产，可以用来满足企业生产经营开支的各种需要，也是还本付息和履行纳税义务的保证。但是，现金属于非营利性资产,现金持有量过多，会导致企业的收益水平降低。所以，企业必须合理确定现金持有量，在保证企业经营活动所需现金的同时,尽量减少企业闲置的现金数量，提高资金收益率。现金的适用范围都有哪些？按《现金管理暂行条例》规定，现金的使用范围主要有：①职工工资、津贴。②个人劳务报酬。③根据国家规定颁发给个人的科学技术、文化技术、体育等各项奖金。④各种劳保、福利费用以及国家规定的对个人的其他支出。⑤出差人员必须随身携带的差旅费。⑥向个人收购农副产品和其他物资的价款。⑦结算起点1000元以下的零星支出。⑧中国人民银行确定需要支付现金的其他支出。持有现金的动机主要可以分为以下三种：1.交易动机交易动机是指企业在正常生产经营时，为了维持日常周转和商业活动而应当保持的一定的现金支付能力。例如用于购买原材料、支付工资、缴纳税款、偿还到期债务、派发现金股利等。2.预防动机预防动机是指企业为应付突发事件而需要保持现金支付能力的动机。突发事件可能是战争、自然灾害、客户违约、原材料市场价格剧涨等。3.投机动机投机动机是指企业为了抓住市场机会、获得较大收益而持有现金的动机。例如,企业利用证券市场的价格剧跌购入有价证券,以期在价格反弹时卖出获取高额资本利得。

当然，企业除了以上三种原因持有现金外，也会基于满足将来某一特定要求或者为银行维持补偿性余额等其他原因而持有现金。需要注意的是，由于各种动机所需的现金可以调节使用,企业持有的现金总额并不等于各种动机所需现金量的简单相加，通常前者小于后者。另外，在资本市场比较活跃的今天，上述各种动机所需保持的现金并不要求全部是货币形态，也可以依赖随时变现的有价证券以及随时借人的银行信贷资金等。

现金管理的成本又可以分为以下四种：1.管理成本管理成本是指企业因持有一定数量的现金而增加的管理费用(如管理人员的工资及保险设备等安全措施费)。2.机会成本机会成本是指企业因持有一定数量的现金而丧失的再投资收益。3.转换成本转换成本是指企业在购人有价证券或转让有价证券时所发生的交易费用，如委托买卖佣金、证券过户费、委托手续费、实物交割手续费等。4.短缺成本短缺成本是指因现金持有量不足而又无法及时通过有价证券变现加以补充而给企业造成的损失,包括直接损失和间接损失。如何确定最佳现金持有量？基于交易、预防、投机等动机的需要,企业必须保持一定数量的现金余额。持有的现金过多会导致企业盈利水平下降,持有的现金过少又会影响企业正常的生产经营。因此，最佳现金持有量是对企业生产经营活动最有利的现金余额。确定现金最佳持有量的模式有多种，下面主要介绍成本分析模式与存货模式。成本分析模式：

成本分析模式是根据现金有关成本,分析预测现金成本最低时的现金持有量的一种方法。成本分析模式只考虑持有一定量的现金而产生的机会成本及短缺成本,而不考虑转换成本和管理成本。机会成本与现金持有量成正方向变动关系,短缺成本与现金持有量成反方向变动关系。持有现金总成本=机会成本+短缺成本机会成本=现金持有量x有价证券利率(或报酬率)具体步骤：(1)根据不同的现金持有量,测算并确定机会成本、短缺成本和总成本数值。(2)根据不同的现金持有量及有关成本资料编制最佳现金持有量测算表。(3)在测算表中找出总成本最低时的现金持有量,即最佳现金持有量。【资料】丽阳公司是一家生产家用电器的公司,现有A、B、C、D四个现金持有方案,经测算有关成本资料如表7-2所示。要求:确定丽阳公司最佳现金持有量。项目ABCD现金持有量/元100000200000300000400000机会成本率/%10101010短缺成本/元300001500080003000丽阳公司现金方案表格中ABCD四个方案已知现金持有量、机会成本率和短缺成本。先将现金持有量分别乘以机会成本率得出机会成本，再与短缺成本相加，就能够得到持有总成本了。由于B方案的持有总成本最低，因此公司的最佳现金持有量就为20万。【解析】成本分析模式下,根据现金持有方案编制最佳现金持有量测算表,如表7-3所示。项目ABCD机会成本/元10000200003000040000短缺成本/元300001500080003000持有总成本/元40000350003800043000丽阳公司最佳现金持有量测算存货模式：存货模式来源于存货的经济批量模型，它认为企业现金持有量在许多方面和存货相似。存货模式就是利用存货经济批量的基本原理，求总成本最低时的现金持有量。在存货模式中，只考虑机会成本和转换成本。由于机会成本和转换成本随着现金持有量的变动而呈相反的变动趋向，这就要求企业必须对现金与有价证券的分割比例进行合理安排,从而使机会成本与转换成本保持最佳组合。也就是说，最佳现金持有量就是使两种成本之和最低时的现金持有量。运用存货模式测算企业最佳现金持有量，是建立在下列假设基础上的:(1)企业预算期内现金需求总量可以预测(2)企业所需要的现金可通过证券变现取得，且证券变现的不确定性很小。(3)现金支出过程比较稳定、波动较小,而且当现金不足时，有价证券可以随时转为现金。(4)有价证券的利率或报酬率已知且固定,每次现金与有价证券交易成本稳定。持有现金总成本=机会成本+转换成本即:TC=Q/2×K+T/Q×F式中，T为周期内企业现金需求总量;F为每次有价证券的转换成本;K为有价证券利息率(机会成本率);TC为持有现金总成本;Q为最佳现金持有量。则:所谓最佳现金持有量，就是总成本TC最低时的持有量Q，可用导数的方法求出最小值，上式整理可得:Q=2TF/K计算最佳现金持有量时，现金持有总成本TC=√(2TF/K)，有价证券最佳转换次数T/Q=√(TK/2F)【资料】丽阳公司现金收支比较稳定，预计2020年度全年需要现金200000元，现金与有价证券的转换成本为每次400元，有价证券年利率为10%。要求:确定该企业最佳现金持有量、有价证券交易次数及持有现金总成本。通过上面所讲解的公式可以计算获得Q=2乘以全年需要的现金20万再乘以现金与有价证券的转换成本每次400元的乘积，除以有价证券年利率百分之十，最后开根号所得4万元。那么计算最佳现金持有量时，现金持有总成本TC=2乘以全年需要的现金20万，乘以转换成本每次400元，乘以年利率百分之十之后开放，等于4000。有价证券最佳转化次数就为现金20万除以最佳现金持有量4万=5万。

现金的日常管理主要分为三个管理：1.现金的回收管理现金的回收管理主要就是及时收回现金，减少资金结算时间与在途时间，及时清理欠款，加紧催收到期欠款。一般来说，企业销货后账款的回收包括三个阶段:票据邮寄时间、票据在企业停留时间以及票据结算时间。前两个阶段所需时间的长短不但与客户、企业、银行之间的距离有关，而且与收款效率密切相关。在实际工作中,缩短这两段时间一般采用锁箱法和银行业务集中法。2.现金的支出管理现金的支出管理主要是在政策允许的情况下，尽可能延缓现金的支出时间。企业现金支出的控制主要包括金额上的控制和时间上的控制。控制现金支出的方法主要有合理利用现金浮游量、推迟支付应付款、力求现金流量同步和改进工资支付方式等方法。3.闲置现金的管理企业在筹资和经营过程中，会产生大量的现金，这些现金在用于资本投资或其他业务活动之前，通常会闲置一段时间。为了提高现金的利用效率，企业可以把这些闲置的现金投资于变现能力强的短期有价证券，以获取利息收入或资本利得。在货币市场上，财务人员通常会选择国库券、短期融资券、可转让存单进行投资。如果管理得当，可给企业带来相当可观的净收益。课后作业要求:计算确定欧力公司最佳现金持有量。2.存货模式下最佳现金持有量的确定欧力公司现金收支比较稳定,预计2020年度全年需要现金360000元,现金与有价证券的转换成本为每次500元,有价证券年利率为10%。要求:(1)计算欧力公司最佳现金持有量。(2)计算最佳现金持有量状态下,全年现金持有总成本。(3)计算全年有价证券交易次数。1.成本分析模式下最佳现金持有量的确定欧力公司现有甲、乙、丙、丁四种现金持有方案,经测算各方案有关成本资料如表7-5所示。项目甲乙丙丁现金持有量/元150000200000250000300000机会成本率/%10101010短缺成本/元4500030000250000欧力公司最佳现金持有量测算应收账款管理应收账款的功能(一)促进销售企业销售产品时可以采取现销方式或赊销方式。在激烈的市场经济条件下，完全依靠现销方式是不现实的。而采用赊销方式意味着企业在销售产品的同时，向买方提供了可以在一定期限内无偿使用资金的优惠条件，这对购买方有巨大的吸引力。赊销是一种重要的促销手段，对于企业销售产品、开拓市场具有重要意义。(二)减少存货赊销可以加速产品销售的实现，加快产成品向销售收入转化的速度，从而对降低存货中的产成品数额有着积极的作用，有利于降低产成品存货的管理费、仓储费和保险费等支出。因此,当企业产成品存货较多时，企业可以采用较为优惠的信用条件进行赊销，尽快实现产成品向销售收入的转化，把产品存货转化为应收账款，节约各项存货支出。应收账款的成本

(三)坏账成本应收账款的坏账成本是指由于应收账款不能及时收回发生坏账而给企业造成的损失。坏账成本的大小与应收账款的数量和赊账时间有关，一般而言，应收账款数量越多、赊销期越长,坏账成本越大。【资料】丽阳公司2020年赊销额为720万元,应收账款平均收账期为30天,变动成本率为60%,资金成本率为10%,求丽阳公司2020年应收账款的机会成本。【解析】应收账款平均余额=年度赊销额/360x应收账款周转期=7200000/360x30=600000(元)维持赊销业务所需的资金=应收账款平均余额x变动成本率=600000x60%=360000(元)应收账款的机会成本=维持赊销业务所需的资金x资金成本率=360000x10%=36000(元)应收账款的信用政策

应收账款信用政策是企业基于对客户资信情况的认定，而对客户给予先交货后收款的结算优惠。这种优惠实质是企业对客户的一种短期融资。信用政策包括信用标准、信用条件和收账政策三部分。(一)信用标准信用标准是指客户获取企业的商业信用所应具备的最低条件，通常以预期的坏账损失率表示。如果信用标准比较严格，必然会减少企业的销售量，同时也会减少占用在应收账款上的资金,减少应收账款的机会成本、管理成本和坏账成本;反之,信用标准过于宽松,会扩大销售量,减少存货,但同时也增大了应收账款的成本。因此，企业应当权衡得失，较为准确地对不同客户规定相应的信用标准。制定信用标准的定量依据是估量客户的信用等级和坏账损失率,定性依据是客户的资信程度。对客户的资信程度评估,通常通过信用的“五C评估法”来评估,就是通过评估客户信用品质的五个方面来确定客户的信用标准,即客户品质、偿债能力、资本、抵押品和经济状况。(二)信用条件

信用条件是指企业接受客户信用订单时所提出的付款要求，其主要内容包括信用期限、现金折扣和折扣期限。1.信用期限信用期限是企业给予客户的最长付款时间，即客户购货后到必须付款为止的时间间隔。一般来讲,信用期限过短,不足以吸引客户,会使销售额下降;但不适当地延长信用期限,也会给企业增加风险。2.现金折扣和折扣期限现金折扣是企业为了鼓励客户提前付款而给予的优惠。它通常与信用期限相关，构成信用条件。如:“2/10，1/20，n/30”。【资料】

丽阳公司预计的2020年度赊销额为5400万元,其信用条件是:n/60,变动成本率为60%,资金成本率为10%。假定企业收账政策不变,固定成本不变。该企业准备了A、B两个信用条件备选方案:A:维持现有信用条件n/60;B:信用条件改为n/30。两种信用条件的相关资料如表7-6所示。项目A(n/60)B(n/30)年赊销额/万元54005400平均收账天数/天6030坏账损失率3%2%年收账费用/万元3020变化成本率60%60%丽阳公司信用条件决策方案请问:丽阳公司如何选择应收账款信用期?【解析】根据以上资料,编制信用条件备选方案分析评价表如表7-7所示。项目A(n/60)B(n/30)年赊销额54005400变动成本5400*60%=32405400*60%=3240信用成本前收益21602160信用成本:应收账款平均余额5400/360*60=9005400/360*30=450应收账款占用的资金900*60%=540450*60%=270应收账款机会成本540*10%=54270*10%=27坏账损失5400*3%=1625400*2%=108年收账费用3020信用成本小计246155信用成本后收益19142005丽阳公司信用条件决策分析评价【资料】根据前面资料的相关内容,如果丽阳公司选择了n/30的信用条件,但为了加速应收账款的回收，提出了“2/10，1/20，n/30”的现金折扣方案,估计约有60%的客户(按销售额计算)会享受2%的折扣;20%的客户将享受1%的折扣。坏账损失率将降为0.5%，收账费用降为5万元。请问:丽阳公司提出的现金折扣方案是否可行?解析:丽阳公司若采用该现金折扣方案,则:(1)计算产生的现金折扣成本。现金折扣成本=5400x(2%x60%+1%x20%)=75.6(万元)(2)计算节约的成本。应收账款平均收账天数=10x60%+20x20%+30x(1-60%20%)=16(天)应收账款机会成本=5400/360x16x60%x10%=14.4(万元)坏账损失=5400x0.5%=27(万元)无现金折扣条件:信用成本后收益=2005(万元)有现金折扣条件:信用成本后收益=5400-5400x60%-75.6-14.4-27-5-2038(万元)节约的成本=2038-2005=33(万元)(3)根据上述计算结果编制信用条件分析表7-8。项目A(n/60)B(n/30)年赊销额54005400减:现金折扣75.6赊销净额54005324.4减:变动成本32403240信用成本前收益21602084.4信用成本:应收账款机会成本2714.4坏账损失10827年收账费用205信用成本后收益20052038(三)收账政策

收账政策是指企业针对客户违反信用条件，拖欠甚至拒付账款时所采取的收账策略和措施。企业的信用政策影响坏账损失，为了避免或减少坏账损失,提高收账效率,企业应制定收账政策。收账政策的确定要通过对收账成本与收回账款的收益进行比较、权衡来实现。如果企业制定的收账政策比较严格，可能会影响企业的销售和利润;反之,会导致应收账款的回收期延长，增加应收账款的机会成本及坏账成本。应收账款的日常管理

对于已经发生的应收账款，企业还应进一步强化日常管理工作，加强对应收账款的分析、评价和控制。具体包括应收账款追踪分析、应收账款账龄分析、应收账款收现保证率分析和建立应收账款坏账准备制度。(一)应收账款追踪分析企业的应收账款一旦发生赊销，企业就必须考虑如何按期足额收回的问题。要达到这一目的,赊销企业就必须对整个赊销过程进行跟踪分析，对应收账款追踪分析的重点应放在赊销的销售和变现方面。(二)应收账款账龄分析应收账款的账龄是指应收账款从开始赊销到收回的时间。应收账款的账龄分析就是通过考察研究应收账款的账龄结构，分析应收账款的质量状况的方法。一般来说，应收账款的逾期时间越长，收账成本越高，发生坏账的可能性越大。进行应收账款的账龄分析，密切关注应收账款的收回情况，是提高应收账款收现效率的重要环节。(三)建立应收账款坏账准备制度

不管企业采用怎样的信用政策，只要存在商业信用行为，坏账损失的发生就是不可避免的。企业应遵循谨慎性原则，对坏账损失的可能性预先进行估计，并建立弥补坏账损失的准备制度。提取坏账准备金，不仅能够增强企业抵御坏账风险的能力，而且有利于企业资金的周转，提高经济效益。(四)应收账款收现保证率分析

应收账款收现保证率是为了适应企业现金收支匹配关系的需要,所确定出的有效收现的账款占全部应收账款的百分比,是两者应保持的最低比例。其计算公式为:应收账款收现保证率=（当期必要现金支付总额一当期其他稳定可靠的现金流入总额）/当期应收账款总计金额式中的其他稳定可靠的现金流入总额是指从应收账款收现以外的途径可以取得的各种稳定可靠的现金流入数额,包括短期有价证券变现净额、可随时取得的银行贷款额等。应收账款收现保证率反映了企业既定会计期间预计现金支付数量扣除各种可靠、稳定性来源后的差额，必须通过应收账款有效收现予以弥补的最低保证程度。存货的功能存货的概念

存货是指企业在日常活动中持有以备出售的产成品或商品、处在生产过程中的在产品、在生产过程或提供劳务过程中耗用的材料和物料等。主要包括原材料、商品、在产品、半成品、产成品、周转材料等。存货是企业的重要经济资源，是企业生产经营必不可少的物质条件。存货的功能(一)防止企业停工待料,保证正常生产经营活动储存必要的原材料存货和在产品、半成品存货是企业生产正常进行的前提和保障。(二)适应市场需求变化出于满足客户批量采购或应付市场的需求变化,防止市场脱销,要求企业应保持一定的产品或商品储备。(三)维持均衡生产对于那些生产季节性产品和产品市场需求变化较大的企业而言，保持一定量的存货储备,实行均衡生产，可有效地防止企业超负荷生产或生产能力的闲置，减少损失浪费,降低产品成本。(四)降低进货成本保持必要的材料、物资是企业实行经济进货管理以及批量采购，降低采购成本和采购费用的必然。存货的成本存货的成本(一)取得成本取得成本是为取得某种存货而支出的成本，通常包括采购成本与订货成本。采购成本是指存货本身的价值，其总额取决于采购数量和进货单价。订货成本是指为取得存货订单而发生的各项费用，包括采购部门的办公费、采购人员的工资及采购业务费等。(二)储存成本储存成本是指储存存货所发生的各种成本，包括仓储费、保险费、损耗及占用资金应计的利息等。储存成本分为固定成本和变动成本两部分，固定成本与存货数量的多少无关，如仓库的折旧费、管理人员工资等;变动成本与存货的数量有关，如存货资金的应计利息、存货保险费用等。(三)缺货成本缺货成本是指由于存货数量不足给企业带来的损失，如停工待料或市场脱销的损失、因采取紧急措施补足存货而发生的超额费用等。存货经济批量模型(一）经济订货批量的基本原理：经济订货批量是指一定时期存储成本和订货成本之和最低时的采购批量。在存货需求量一定的情况下，进货次数与每次进货量成反比。进货次数多，订货成本就会增加，但储存成本则由于每次进货量的减少而减少;相反，进货次数少,订货成本就会减少，但储存成本就会相应增加。由此可以看出，企业减少储存成本的同时会引起订货成本的上升，这两种成本互为消长的关系。存货控制的目的就是要找到能使这两种成本合计数最低的点，即经济订货批量。（二）经济订货批量的测算：

1.经济订货批量测算的基本模式经济订货批量是使存货成本最低的进货量，在进行基本经济订货批量的决策时存货成本仅与订货成本和储存成本相联系。经济订货批量基本模式需要满足以下几个前提假设:(1)存货需求量稳定，并能准确预测。(2)存货耗费或销售均衡。(3)存货价格稳定，不考虑现金折扣。(4)存货市场供应充足,无缺货情况。(5)存货不允许缺货,即无缺货成本。(6)企业现金充足,具有足够仓储条件。根据以上假设条件，设定以下参数:Q为经济订货批量;K为每次订货成本;D为全年进货总量;C为单位存货年储存成本;N为全年最佳订货次数;TC为总成本。则公式就为:经济订货批量Q=√(2KD/C)全年订货总成本TC=√2KDC最佳订货次数N=√(DC/2K)=D/Q

2.考虑数量折扣的经济订货批量模型

数量折扣是指供货方对于一次购买货物的数量达到或超过规定限度的客户在价格上给予的优惠,即商业折扣或价格折扣。在经济订货批量基本模式其他各种假设条件均具备的前提下，存在数量折扣时的存货相关总成本可按下式计算:

存货相关总成本=采购成本+订货成本+储存成本

如果供货方实行数量折扣,采购价格随订购批量而变动,则采购成本也就成了决策中的相关成本,这种由采购成本和储存成本及订货成本构成的成本总额最低的方案就是最优方案。【资料】丽阳公司2019年全年甲材料需求量200000千克,甲材料计划单价50元,平均每次订货成本为20元,每千克甲材料的年储存平均成本为2元。要求:计算丽阳公司经济订货批量、最佳订货次数与订货总成本。不存在数量折扣时，经济订货批量Q=2乘以平均每次订货成本20元乘以全年甲材料需求量20万千克除以每千克甲材料的年储存平均成本2元的开方=2千千克最佳订货次数N为甲材料需求量20万千克除以经济订货批量2千千克=100次那么全年订货总成本TC就等于2乘以平均每次订货成本20元乘以甲材料需求量20万千克乘以每千克甲材料的年储存平均成本2元的乘积的开方=4000元。

【资料】根据[资料]的内容,如果销售企业规定:客户每次进货量不足4000千克,按照标准价格计算;每次进货量4000千克以上的,价格可优惠2%。要求:计算丽阳公司如何进行存货经济批量控制。存在数量折扣时呢？每次进货2000千克的话，存货相关总成本就等于全年甲材料需求量20万千克乘以甲材料计划单价50元的乘积、20万千克除以每次进货2000千克再乘以每次订货成本20