绿色氢氨醇专题研究（二）消纳篇：解决储运难点、碳税下航运燃料替代经济性初显绿氨醇供需共振进行时-

本报告联系人：张子hangzijun@解决储运难点、碳税下航运燃料替代经济性初显，绿氨醇供需共振进行时解槽岛/合成氨岛/空分装置/储运设施分别占比45%/25%/12.5%/17.5%。绿醇：电制甲醇采用二氧化碳和氢制态属性，甲醇可以利用现有的成品油管道、油罐车、油轮等基础设施进行运输，无需大规模新建专用设施。设备支出中，电解槽岛/甲醇合成回路/二氧化碳提纯与压缩/配套设备分别占比45%/17.5%侧：测算得0.2元度电成本、1000元/kW电解槽单气化炉开发生物质加压流化床气化技术和生物质加压气化炉，截至25Q3正在开展中试装置的工程建设工 5（一）化学性质稳定、解决储运困难，绿氨醇为绿氢消纳主要去向 5（二）成本拆分：绿氨醇主要成本为绿氢，装置支出近一半为电解槽 6 7二、供需展望：推动全球航运减排，燃料替代需求 9（一）供给展望：全国已规划绿氨醇项目年 9（二）全球政策：欧盟减排诉求最强，IMO净零框架推动进 （三）需求展望：当前主要用于化工合成，长期航运燃料替代需求增长 （一）项目收益不及预期 （二）政策落地不及预期 （三）行业竞争加剧 5 5 6 7 7 9 9 5表2：预计绿氢及其衍生物在全球终端行业中应用 6 8 一、绿氨醇解决氢储运问题，主要成本为绿氢及广泛电气化，其中通过可再生能源驱动的水电解制取的绿色氢气及其衍生物也将发挥关键作用。绿氢氨醇比灰氢氨醇减排约60%到98%不等，有望在氨能量密度极低，运输成本高，且储存难度大，需通过氨、甲醇等载体将氢商品化。和液态氢；并且由于其液态属性，甲醇可以利年，以绿色商品形式（绿氨、绿醇等）进行的贸易将其他,4%储能,3%合成甲其他,4%储能,3%合成甲合成氢,28%其他,24%其他,24%纯25绿氨是绿氢与氮气的合成产物，绿醇是绿氢与二氧化碳的结合体，SAF各路线伯-博世法将绿氢与空分氮气高温高压合成；绿醇主流路）；乙醇为原料脱水聚合、FT将合成气转化为液态烃。其核心优势在于全生命周期零碳绿氨合成路线氨冷器储罐、氢气缓冲罐绿氢液氨储罐氨冷器储罐、氢气缓冲罐绿氢液氨储罐冷却分离铁基催化剂合成氨冷却分离铁基催化剂合成氨氨合成塔电制甲醇路线（e-MethanolRou生物甲醇路线（电制甲醇路线（e-MethanolRou精馏提纯装置风电光伏生物质气精馏提纯装置风电光伏反应器绿氢反应反应绿色甲醇合成气气化、裂解反应反应绿色甲醇二氧化碳CO₂提纯/压CO₂提纯/压缩装置合成塔反应器绿氨成本高度集中于绿氢，电解槽占据设备投资核心。氢源成本在绿氨总成本年的700万元/套降至2025年的460-588万元/利正在逐步传导至终端绿氨成本。储运及界区外设合成氨岛,25%绿氢占电制甲醇成本结构据绝对主导，碳源选根据EPCLand，电制甲醇总成本约4913元/吨，其中绿氢成本占比75%（约40绿醇降本同样依赖绿电价格下行,但若采用低成本的工业尾气或生物质发酵碳源，捕集成本可低至180-290元/吨，相比直接空气捕根据中石化经研院预测，2030年我国氢能需求达3810万设2030年绿氢制备成本下降至10元/kg（即10000元/吨）。保守/中性/乐观情形下，11126-30年绿氢产量平均增量（GW，单位产能成本（元/kW，假设全部为碱性电解二、供需展望：推动全球航运减排，燃料替代需求放量预计将达到7100万吨/年。0业链构成核心比较优势。根据香橙会氢能数据库统计据香橙会，截至25M11末，全国风光氢基能源项目数量共879个，项目制氢规模约），规划产能（万吨/年）0室气体减排制度设计，其中核心制度IMO净零框架2025年4防止船舶造成污染公约》附则VI，计划2025年10月正式采纳，通过后16个月生碳税（超出基础目标）的惩罚。与具有不确定性的IMO不同，欧盟已率先将航运纳入EUETS，并通过FuelEU80%，并对超标燃料按2400美元/吨当量罚金计收。放）放）幅-（2050）零排放燃料使用占比---零升，为高成本的绿醇、绿氨提供了价格安全垫。EUETS不仅覆盖欧盟港口之间通过航运市场传导至全球贸易链条。在EUA价格和FuelEU罚金不变情况下，传统低硫燃油综合成本可能从500美元/吨抬升至1289美元/吨，而海碳成本=纳管排放量×EUA航运公司金航运公司基础碳成本）。低硫燃料油欧盟碳税影响下，绿氨/绿醇已较多数船用燃料具有经济性。根据广发建筑团队外发的《绿色氢能&绿氨醇专题研究（一）驱动及成本篇》，假设直流电耗4.2kWh/Nm3，电价0.2元/kWh（内蒙古鄂尔多斯、新疆克拉玛依、宁夏宁东等风光资源富集区绿电上网电价已可做到0.15-0.2元/kWh年工作小时，电解槽设备单价1000元/kWh（对应500万/台套，合成氨消费量（万吨）2023202集中在航运燃料。现阶段合成氨主要被用来制作化肥的原料尿素。据中国氮肥工业尿素/其他氮肥/其他工业化学品的占比分别63.8%/7.5%/24.6%。据中国化工信息周刊网报道，2025年中国甲醇约有70%被用于制造烯烃等化工产品中。用作燃料的甲肥,7.50%吨。据香橙会测算，当前414艘船舶全部投入运营后，预计年度甲醇需求总量将达的氨船数为5艘，已下单待交付的氨燃料船共14虽然现阶段运营氨船数量较少，但随着氨船的不断交付，氨燃料的需求将得到可观0■2030E用量（万吨）.2060E用量（万吨）火电掺氨航运燃料化工原料三、投资建议年4月开工）、甘肃酒泉3.9万吨氨、巴林左旗10万营元营甘肃酒泉风光氢储及氢-基化工基地示范项目-合成氨装置和综合加能站石家庄鹿泉氢能产业项目-/航煤项目---推荐东华科技（生物质气化炉）：根据投资者交流公告，开发生物质加压流化床气试装置的工程建设工作。公司持续拓展新能源领域，承揽松原天楹风光储氢氨醇、辽宁华电调兵山风电制氢耦合绿色甲醇、连云港赣榆绿色甲醇、阳光新能源大安生物质绿色甲醇等项目。公司签约纳米比亚全球最大绿氢绿氨项目。年6月首批大标方产品交付松原项目。25H1装备制造收入9.29亿元气化炉产量21台、销量19台，25H1实现51个项目106关注新锦动力（合成气压缩机）：根据财报，公司核心产品为离心式压缩机驱动汽轮机，在合成氨装置、甲醇装置合成气压缩机组