新能源汽车行业财税政策复盘与梳理：汽车行业：政策退坡驱动转型市场力量重塑产业格局

请仔细阅读报告末页声明 场力量重塑产业格局政策演变分为三个阶段：2009-2013年为起确补贴分档与退坡规划；2014-2020年为全面扶持免征、2026-2027年减半），车船税技术门槛升行业发展的关联，构建了2009-20244、投资建议：结合行业趋势，建议关注广发国证新能源车电池ETF），汽车汽车沪深300证券分析师S0670525120001chenyang@联系人请仔细阅读报告末页声明2/16 4 ）： 4 ）： 4 ）： 6 9 9 9 请仔细阅读报告末页声明3/16 6 7 表1：2009“十城千辆”示范工程公共 /辆） 4 4 5表4：2009–2026年中国新能源汽车核心财政与税收 7 9 请仔细阅读报告末页声明4/16一、中央及地方新能源汽车财税优惠政策，从起步扶持到转型优化发展）：表1：2009年“十城千辆”示范工程公共服务用乘用车和轻型商用车示范推广补助标准（万元/辆）节能与新能源汽车类型节油率最大电功率比混合动力汽车BSG车型10%-20%20%-30%30%-100%5%-10%0.4——————10%-20%——2.83.2——20%-30%——30%-40%————4.24.540%以上——————5纯电动汽车燃料电池汽车100%100%——————————6——25资料来源：相关政府网站，金融街证券研究所20%的计划，此时仍处于高强度起步扶持阶段，退坡仅为未来规划，尚未实际执行。表2：2013年纯电动乘用车、插电式混合动力（含增程式）乘用车推广应用补助标准（万元/辆）车辆类型纯电续驶里程R（工况法、公里）80《R<150150《R<250R》250纯电动乘用车3.556/插电式混合动力乘用车（含增程///3.5资料来源：相关政府网站，金融街证券研究所购置补贴：退坡节奏灵活调整，最终平稳退出。请仔细阅读报告末页声明5/16税，形成购置税、车船税双重税收优惠体系，为补贴退出后的市场与车辆推广量挂钩；2019年起地方补贴不再针对普通新能源汽车，转而支持充电基础设施建设，政策重心从直接购车补贴转向完善产业配套，推动行业可持续表3：2016－2020年各省（区、市）新能源汽车充电基础设施奖补标准（辆、万元）超出门槛部分奖补标准槛（标超出门槛部槛（标超出门槛部金最高封顶金最高封顶金最高封顶金最高封顶金最高封顶请仔细阅读报告末页声明6/16金最高封顶金最高封顶金最高封顶金最高封顶资料来源：相关政府网站，金融街证券研究所）：确中央补贴加速退坡，在2020年基础上整体退坡20%，公共领域退坡10%，税收政策主要分别从车辆购置税和车船税部分分别引导消费和技术升级，共同推动新能），图1：新能源汽车税收政策时间线资料来源：相关政府网站，金融街证券研究所请仔细阅读报告末页声明7/16图2：新能源汽车国家财政补贴政策历程资料来源：相关政府网站，金融街证券研究所表4：2009–2026年中国新能源汽车核心财政与税收政策演变颁布日期颁布主体政策名称2009.01工信部《关于开展节能与新能源汽车示范推广试点工作的通知》（财建〔2009〕6号）启动“十城千辆”工程，对13个试点城市公共服务领域购置新能源汽车给予一次性定额补贴财税补贴起步探索期2010.06发改委《关于扩大公共服务领域节能与新能源汽车示范推广有关工作的通知》（财建〔2010〕227号）扩大“十城千辆”试点范围，在原有13城基础上新增天津、广州等7个试点城市，总数达20个财税补贴（试2013.09发改委《关于继续开展新能源汽车推广应用工作的通知》（财建〔2013〕551号）明确2013-2015年推广框架：特大城市累计推广≥1万辆，外地品牌占比≥30%；补贴按续航分档，2014-2015年逐年退坡10%、20%财税补贴、政策框架2014.02发改委《关于进一步做好新能源汽车推广应用工作的通知》（财建〔2014〕11号）将财建〔2013〕551号文件原计划的2014年退坡10%、2015年退坡20%，改为2014年在2013年标准基础上退坡5%，2015年退坡10%财税补贴全面扶持期2014.07国务院办公厅《关于加快新能源汽车推广应用的指导意见》（国办发〔2014〕35号）中央财政奖励充电设施建设，地方配套支持；启动公共领域运营补贴及专项奖励政策纲领2014.09税务总局、工信部《关于免征新能源汽车车辆购置税的公告》（财税〔2014〕93号）首次明确对购置新能源汽车免征车辆购置税，建立消费端税收激励长效机制税收优惠2016.01国家能源《关于“十三五”新能源汽车充电基础设施奖励政策及加强新能源汽车推广应用的通知》（财建〔2016〕7对充电设施建设较好的城市给予专项奖励，资金定向用于设施建设运营专项奖励请仔细阅读报告末页声明8/16局2017.12税务总局、工信部、科技部《关于延续新能源汽车免征车辆购置税政策的公告》将免征车辆购置税政策延续至2020年底，优化车型目录管理税收优惠2018.07税务总局、工信部、交通运输部《关于节能、新能源车船享受车船税优惠政策的通知》（财税〔2018〕74号）明确纯电动、插电混动、燃料电池汽车免征车船税，建立优惠目录动态管理税收优惠2019.03发改委《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》（财建〔2019〕138补贴在2018年基础上平均退坡50%，取消地方购车补贴（特殊领域财税补贴2020.04发改委《关于完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》（财建〔2020〕86号）将补贴政策延至2022年底，2020-2022年分阶段退坡，公共领域退坡放缓财税补贴2020.12税务总局、工信部《关于延续新能源汽车免征车辆购置税政策的公告》（2020年第21号）将免征车辆购置税政策延续至2022年底，稳定市场预期税收优惠2021.01发改委《关于进一步完善新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》（财建〔2020〕86号配套执行）补贴标准在2020年基础上退坡20%，公共领域退坡10%，地方可延续公交补贴财税补贴退坡转型与优化延续期2022.09税务总局、工信部《关于延续新能源汽车免征车辆购置税政策的公告》（2022年第27号）将免征车辆购置税政策延续至2023年底，衔接补贴退出后的市场过渡税收优惠2022.12发改委《关于2022年新能源汽车推广应用财政补贴政策的通知》（财建〔2021〕46612月31日起终止中央购置补贴，标志“补贴驱动”时代落幕财政补贴2023.06税务总局、工信部《关于延续和优化新能源汽车车辆购置税减免政策的公告》（2023年第10号）2024-2025年免征购置税(≤3万元/辆），2026-2027年减半征收(≤1.5万元/辆）；换电车型按车身价计税税收优惠2026.1税务总局《中华人民共和国工业和信息化部财政部税务总局关于调整享受车船税优惠的节能新能源汽车产品技术要求的公告》（2025年第25更新车船税优惠技术标准，适配产业发展水平税收优惠请仔细阅读报告末页声明9/16资料来源：相关政府网站，金融街证券研究所二、政策退坡与行业成熟内在逻辑，多领域案例印证规律补贴退坡年份按金额下降比例线性折算，2023表5：2009-2024年综合政策强度得分计算表年份购置补贴强度得分购置税减免强度得分车船税减免强度得分综合政策强度得分20097000422010900054201190005420129506220130652014955079.520159094201690942017702018702019607620205070202140642022462023040202406026资料来源：相关政府网站，金融街证券研究所其营收数据的连续性与行业代表性可匹配政策强度的时间序列，进而研究内在规律。从2009-2024年综合政策强度得分与比亚迪营业收入趋势图可以清晰印证“政策培育-请仔细阅读报告末页声明10/16比亚迪赢得了技术迭代与产能扩张的关键时间窗体现政策驱动的核心作用。2016年后政策进入有序退坡阶段，综合政策强度得分逐步回落至2024年的26分，但比亚迪营收从2009年不足5%攀升至2024年的33.2球竞争力的领军企业。图3：综合政策强度得分与比亚迪营业收入趋势分析（2009-2024）资料来源：同花顺iFinD，金融街证券研究所与效益的同步跃升，全国光伏新增装机容量从2018年的44.2GW增至2024年的请仔细阅读报告末页声明11/16图4：分布式光伏发展历程图资料来源：清华大学能源互联网创新研究院，金融街证券研究所三、新能源车成熟期行业特征，产业链投资逻辑与潜力解析利能力显著提升，行业发展动力从“政策托举”转向“内生增长”。后期该比例有所请仔细阅读报告末页声明12/16图5：2009-2024年比亚迪政府补助占营业总收入比重变化趋势资料来源：同花顺iFinD，WIND，金融街证券研究所业从培育期走向成熟期，实现长期发展的根本驱动力。图6：2009-2024年比亚迪开发支出占利润总额比重变化趋势资料来源：同花顺iFinD，WIND，金融街证券研究所足50万辆扩张至2024年的超420万辆所带来的规模效应，以及垂直整合与技术降本请仔细阅读报告末页声明13/16图7：2009-2024年比亚迪销售毛利率变化趋势资料来源：同花顺iFinD，金融街证券研究所争呈现“规模化+一体化”趋势，核心代表企），增长潜力的关键风向标，二者结合可系统刻画产业链各环节的盈利情况与未来请仔细阅读报告末页声明14/16图8：产业链不同环节企业净资产收益率比较资料来源：同花顺iFinD，金融街证券研究所图9：产业链不同环节企业营业收入同比增速比较资料来源：同花顺iFinD，金融街证券研究所属性，2021-2022年的高增长与2023-2024年的负增长形成资机会高度依附于行业供需与价格周期，其投资有请仔细阅读报告末页声明15/162012—2014年一度接近于零，主要受制于产业初期规模效应不足、研发投入高与消费者2015年后，随着车型放量与成本优化，ROE逐步期的政策驱动转向产品力驱动的良性通道，具在2013—2016年平均达到40%以上，后虽有所波动，但基本维持在较高水平。与整车环四、投资建议：结合行业趋势，建议关注汽车产业链相关标的高权重ETF表6：汽车行业代表性ETF（截至20260309收盘）ETF代码ETF简称ETF规模（亿元）目标股票合计权重占比（%）159755广发国证新能源车电池ETF25.74%515700平安中证新能源汽车产业ETF18.4220.04%515030华夏中证新能源汽车ETF37.3220.01%资料来源：恒生聚源，金融街证券研究所五、风险提示请仔细阅读报告末页声明16/16法律主体声明本报告隶属于金融街证券股份有限公司。本公司经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司关联机构在法律许可情况下可能持有或交易本报告提到的投资标的，还可能为或争取为这些标的提供投资银行服务。本公司在知晓范围内依法合规地履行披露义务。客户可登录信息披露栏目查询从业人员资质情况、静默期安排及其他有关的信息披露评级说明公司评级买入--自报告日后6个月内，预期股价相对同期基准指数收益20%以上增持--自报告日后6个月内，预期股价相对同期基准指数收益10%~20%持有--自报告日后6个月内，预期股价相对同期基准指数收益-10%~10%卖出--自报告日后6个月内，预期股价相对同期基准指数收益-10%以下行业评级强于大市--自报告日后的6个月内，预期行业指数相对同期基准指数涨幅5%以上中性--自报告日后的6个月内，预期行业指数相对同期基准指数涨幅-5%-5%弱于大市--自报告日后的6个月内，预期行业指数相对同期基准指数涨幅-5%以下相关证券市场代表性指数说明本报告采用的基准指数--沪深300指数（简称基准）免责声明金融街证券股份有限公司具有证券投资咨询资格，本公司不会因