中资美元债2026年1月报：城投发行逐步缩量二级市场持续走强

目录一、 一级市场 1行业发行概览 1地产债 1金融债 2城投债 2分评级发行概览 3二、 二级市场 4中资美元债指及利差 4行业中资元债数及收益率 5三、 宏观环境 6美国宏观环境 6美债收益率 6大类资产与流性观察 7风险分析 9一、一级市场彭博的数据显示，2026年1月，中资美元债一级市场共计发行73.84亿美元，环比2025年12月份减少%31月增加2.89%2026年1月到期金额为128.24亿美元，本月无新增违约，净融资量-54.40亿美元，平均票面利率为3.41%。图1:中资美元债发行与到期量 图2:净融资量与新发债票面平均利率loomberg loomberg1.1行业发行概览地产债13.00亿美元，新发规模环比12月份减少1219.93%3家地产公司于上月进行了较大规模的债务重组，本月无新增违约，净融入-32.05亿美元，平均票面利率为9.75%。图3:地产中资美元债发行、到期、违约金额 图4:地产中资美元债净融资和新发债票面平均利率loomberg loomberg债券动态报告金融债18.50202510.39%1月，到期18.25亿美元，无违约，净融入-9.75亿美元，新发平均票面利率4.12%。中资非银金融美元202512107.58%1226.52%19.12亿美元，无违约，净融资15.54亿美元，新发平均票面利率3.22%。图5:银行中资美元债发行、到期金额 图6:银行中资美元债净融资和新发债票面平均利率loomberg loomberg图7:非银金融中资美元债发行、到期金额 图8:非银金融中资美元债净融资和新发债票面平均收益率loomberg loomberg城投债10.42202591.78%16.88-6.46，较上月大幅回升。图9:城投中资美元债发行、到期金额 图10:城投中资美元债净融资和新发债票面平均利率loomberg loomberg1.2分评级发行概览2026158.159259亿美元，无违约，净融入-34.43亿美元；高收益无新发，到期31.24亿美元，无违约，净融入-31.24亿美元；无评级共计发行15.69亿美元，到期4.41亿美元，无违约，净融入11.28亿美元。图11:分评级发行金额（亿美元） 图12:分评级到期金额（亿美元）loomberg loomberg图13:分评级违约金额（亿美元） 图14:分评级净融入金额（亿美元）loomberg loomberg二、二级市场131日，Markit252.360.40%2.87bp至。本月中资美元债指数、中资美元债投资级指数、中资美元高收益债指数均上涨；投资级到期收益2年期美债收益率利差均收窄。图15:中资美元债指数 图16:中资美元债收益率（单位亚洲中资美元债投资级指数0.311.77bp4.6186%。投资2113.09bp109.86bp。图17:iBoxx中资美元债投资级指数 图18:iBoxx中资美元债投资级收益率及利差亚洲中资美元债高收益指数1.22%94.57bp8.9623。高2643.80bpbp。图19:iBoxx中资美元高收益指数 图20:iBoxx中资美元债高收益收益率及利差26年1月31Maktox亚洲中资美元房地产债券指数为18.4.80%；bp%。城投0.49%；到期收益率下行8.70bp至4.8255%。金融债券指数为292.79，涨幅为0.57%；到期收益率下行5.14bp至5.1545%。图21:中资美元地产债指数及到期收益率 图22:中资美元城投债指数及到期收益率债券动态报告图23:中资美元金融债指数及收益率三、宏观环境美国宏观环境1月美国ISMPMI52.6010个月处于收缩区间的态势，美国制ISMPMI53.80。此外，20261月就业数据推迟发布。图24:美国:供应管理协会(ISM):制造业图25:非农就业人数（千人）美债收益率13110年期、5年期、2年期、14.26%3.79%、52%、年期、5年期、2年期、1年期国债收益率较上月分别变化+8.00bpbpbpbp年期国债倒挂走阔，利差相比上月自-233.27bp走阔至bp。债券动态报告图26:美债收益率（单位图27:中美10年期国债利差（单位1315006939.0323461.82+137%和；全球主要国家股指上涨为主，沪深、创业板指、恒生指数、日经225指数、韩国综合指数、澳洲100CAC40DAX涨跌幅分别为+1.65+4.47%+6.85%+5.93+2397、+1.78%、+2.94%、-0.28%、+0.20%。WTI原油和布伦特原油期货结算价分别为65.21和70.69美元/桶，较上月涨跌幅为+13.57%和+16.17%。黄金和白银价格大幅上涨，现货价格4981.85和103.19美元/盎司，对比上月涨跌幅为+15.64%和+43.34%。美元持续偏弱，截至1月31日，美元指数为97.12，美元兑人民币中间价和即期汇率分别为6.9678和6.9486。图28:美国股指（左：标普，右：纳斯达克） 图29:全球主要股指涨跌幅（单位图30:石油价格（单位：美元桶） 图31:黄金白银价格（美元盎司，左：黄金，右：白银）图32:美元指数 图33:美元兑人民币风险分析海外市场衰退风险：长时间通胀及俄乌冲突对海外市场造成较大负面影响。海外市场衰退风险、逆全球化风险不易察觉，海外货币政策、财政和贸易政策等对市场的风险也可能被忽视。地缘冲突风险：俄乌地缘冲突存在激化和扩大化可能，巴以冲突持续，可能导致全球金融市场出现大幅波动，甚至出现系统性风险。国内经济风险：随着稳增长政策不断推出，宽信用进程不断推进，政府债供给充裕。宽信用如果进一步加速将使得市场风险偏好升高，投资者要求风险回报收