中央银行学 第十章货币政策的作用机制与效果检验第十七章中央银行与金融稳定

第十章

货币政策的作用机制与效果检验

第一节货币政策的变量

一、目标变量、中介变量与工具变量二、政策变量的传导机制一、目标变量、中介变量与工具变量★目标变量是指货币政策最终目标的变量指标，包括币值稳定、经济增长、充分就业、国际收支平衡和金融稳定；★中介变量是指货币政策中介目标的变量指标，主要有利率与货币供应量等；★工具变量是指操作货币政策工具直接改变的变量，相当于货币政策操作目标的变量指标，又可称作操作变量。★将目标变量、中介变量和工具变量联系起来，用微分方程式来表达它们之间的动态关系，即为：

dP=Pidi(B,r,q)+PmdM(B,r,q)

dY=Yidi

(B,r,q)+YmdM(B,r,q)其中，dP为物价指数增量，反映物价水平的变动状况；

dY为国内生产总值增量，反映经济增长状况。

di为利率变动量

dM为货币供给增量Pi和Yi分别为利率的价格弹性和收入弹性Pm和Ym分别为货币数量的价格弹性和收入弹性。

对它们作全微分处理，有：

di=iBdB+iRdR+iqdq

dM=MBdB+MRdR+Mqdq这表明了利率变动量和货币供给增量是由基础货币、存款准备率和货币结构比率这三个变量的变动共同决定的。

二、政策变量的传导机制

★中央银行实施货币政策的过程，则体现着中央银行运用政策工具对货币运行过程、即对货币需求和货币供给两方有关变量的调控。★这里所指的有关变量，正是货币政策的中介变量。（一）从货币需求方出发：以利率作为

货币政策的中介变量时

按货币需求函数L＝L1（Y）＋L2（i）分析，利率是决定货币需求的主要变量。利率对物价水平和经济增长水平的传导机制为：

dPLi

Ii

LY

dLLi

M

PP

IP

I

i

PdLdIdCdidIdYdMDP（二）从货币供给方出发：以货币供应

量作为货币政策的中介变量时

基础货币、存款准备率和货币结构比率→货币供应量→物价指数和国民收入的传导机制为：

PPIPDMBMrMqdPdYdCdIdMdBdrdq第二节货币政策的作用机制

一、中介变量与目标变量的关系二、中介变量与工具变量的关系三、工具变量与政策工具的关系

★由于中介变量所起作用的特殊性，我们在研究货币政策的作用机制时，应当以中介变量的选择为中心。★具体说，不同的中介变量与不同的目标变量之间、不同的工具变量之间，都存在着弹性的大与小、传导的直接与间接的问题。一、中介变量与目标变量的关系

在我国经济转轨时期，货币政策的传导机制与典型的市场经济国家有所区别，具体在货币政策变量间关系的表现形式及相互间的作用程度等方面也存在着差异。（一）就币值稳定目标而言

★若以稳定物价为货币政策最终目标，选择中介目标时应侧重于货币供应量而不应是利率水平。（二）就经济增长目标而言

★中介变量货币供应量（dM）对目标变量国内生产总值的传导过程仅通过投资一个变量，比利率（di）变量对国民收入变量的传导要直接得多。

★但是，货币供应量对投资的传导只是由货币的供给方面、取决于物价对投资的弹性。

★利率对投资的传导要由货币供给和货币需求两个方面、同时取决于利率和物价对投资的弹性。

（三）就货币供应量的不同层次而言

★我国针对最终目标选择中介目标的问题，就主要体现在对M0、M1和M2的选择上，相对应的货币政策目标变量是稳定货币和经济增长。

（四）我国货币政策中介变量与目标变量关系的实证研究

★表11-1是我国1985－2003年目标变量与中介变量相关性分析表

被解释变量Y

解释变量X

回归方程式

弹性系数R2

消费物价指数

M0指数M1指数M2指数

lnY＝2.527＋0.454lnXlnY＝2.803＋0.413lnXlnY＝3.040＋0.355lnX

0.4540.4130.355

0.9550.9250.947

GDP指数

M0指数M1指数M2指数

lnY＝2.105＋0.523lnXlnY＝2.349＋0.488lnXlnY＝2.667＋0.414lnX

0.5230.4880.414

0.9820.9990.995

表11-1：1985－2003年目标变量与中介变量相关性分析表

二、中介变量与工具变量的关系

★工具变量对中介变量的传导机制，主要体现在不同工具变量对不同中介变量的弹性大小方面。

（一）基础货币（B）与货币供应量（M1和M2）

基础货币这一工具变量直接作用于中介变量M1，进而对M2产生影响。

（二）存款准备率（r）与货币供应量（M1和M2）

★存款准备率这一工具变量直接作用于M2，并通过M2的收缩或扩张对M1发生拉动或限制作用。（三）货币结构比率（q）

★货币结构比率的变动：一方面影响着M1占M2的比重；另一方面影响商业银行扩张信用、创造派生存款的能力。三、工具变量与政策工具的关系

★工具变量是中央银行运用货币政策工具所最先改变的变量指标。★通过《中央银行资产负债表》中的资产方业务和负债方业务的对比分析，可以推断各主要政策工具与不同的工具变量的关系：（一）法定存款准备率与实际存款准备率

★一般说来，中央银行对法定存款准备金率的调整，对商业银行等金融机构实际存款准备金总量的影响是明显的。（二）再贴现率与基础货币

★再贴现率工具是调控商业银行在中央银行贴现的票据量和获得的贷款量、进而影响中央银行基础货币投放量的一个比率变量。

（三）公开市场业务与基础货币

★公开市场业务是直接影响基础货币变量并对市场利率发生作用的政策工具。第三节货币政策的作用时滞及政策效果

一、货币政策的作用时滞二、货币政策的效果检验

一、货币政策的作用时滞

就总体过程而言，货币政策时滞可分为内部时滞和外部时滞。

（一）内部时滞

⑴认识时滞。

★这是指从确有实行某种政策的需要，到货币当局认识到存在这种需要所需耗费的时间。

⑵决策时滞。

★这是指制定政策的时滞，即从认识到需要改变政策，到提出一种新的政策所需耗费的时间。

（二）外部时滞

⑴操作时滞。

★这是指从调整政策工具到其对中介目标发生作用所需耗费的时间。

⑵市场时滞。

★这是指从中介变量发生反应到其对目标变量产生作用所需耗费的时间。

（三）货币政策作用时滞的实证分析

★美国的情况

★我国的情况（参看下图）1986－2003年间M2增长率与当年的贷款总量增长率变动关系1986－2003年间M2增长率与上年的贷款总量增长率变动关系

被解释变量

解释变量

相关系数（R）

自由度(n－2)

相关系数临界值(λ)

＝1％

＝1‰M2M2t+1贷款总量增长率(L)0.5490.65716150.58970.70840.60550.7246贷款总量与货币供应量相关性检验表(1986－2003年)

二、货币政策的效果检验

★在实际工作中，我们常使用一指标来进行分析、判断货币政策的效果。★以中央银行为主体、按内部效应（中介变量对政策工具操作的反应）和外部效应（目标变量对货币政策的反应）划分，货币政策的效果检验指标可分为两段。

（一）外部效应指标

1.反映总体社会经济状况的指标

⑴国内生产总值（GDP）指数和国民生产总值（GNP）指数。

⑵失业率。

⑶国际收支概况。

2.反映通货膨胀程度的指标

⑴国民生产总值平减指数（GNPDeflator）。

⑵商品零售价格指数。

⑶消费物价指数。

⑷批发物价指数。

（二）内部效应指标

1.反映货币供给数量及结构变化的指标⑴货币供应量增长率。⑵货币供应量结构比率。

2.反映币值情况的指标

⑴货币购买力指数。⑵货币贬值率。第四节货币政策的有效性

一、货币政策与产出增长和经济稳定二、货币政策与其他宏观经济政策的配合三、政策的有效性比较四、政策的适应性分析

一、货币政策与产出增长和经济稳定★政策的有效性研究的重点内容，就在于所采取的政策措施能否起到促进产业增长和抵御经济波动的政策效应。

★从产出增长的制约因素来讲，货币能够对潜在的社会购买力和沉淀的商品资源产生“返归”效应而影响产出。

★从储蓄与投资的对立统一关系意义上讲，货币对实物经济的影响程度取决于这样两个条件：存在剩余实物资源和剩余货币储蓄。

二、货币政策与其他宏观经济政策的配合

货币政策与其他宏观经济政策的协调配合问题，主要是指货币政策与财政政策的关系问题。

（一）货币政策与财政政策的配合

1.财政政策与货币政策的共性问题（1）作用于同一个经济范围（2）出自于同一个决策者（3）为实现共同的经济目标2.财政政策与货币政策的区别问题（1）政策的实施者不同（2）作用过程不同（3）政策工具不同

★从逻辑上看，财政政策与货币政策有四种配合模式：⑴紧缩的财政政策与紧缩的货币政策的配合，即通常所说的“双紧”政策；⑵宽松的财政政策与宽松的货币政策的配合，即通常所说的“双松”政策；⑶紧缩的财政政策与宽松的货币政策的配合，即通常所说的“紧财政、松货币”政策；⑷宽松的财政政策与紧缩的货币政策的配合，即通常所说的“松财政、紧货币”政策。（二）货币政策与收入政策和产业政策的

配合

1.与收入政策的协调与配合

★货币供给应在收入供给源方面配合收入政策，以利于其实现对收入的总量控制和结构调整。

2.货币政策与产业政策的协调与配合

★在经济结构调整过程中，产业政策是主要的、直接的，而货币政策则是辅助性的、间接的。

三、政策的有效性比较

（一）政策的约束机制

★政策扩张能力的自我约束机制主要包括三个方面：⑴资金来源的约束。⑵自身均衡机制的约束。

⑶弥补收支差额的约束。★由此可见：财政政策的扩张会受到政府财政自身机制的约束，因而财政资金是可控的；货币政策的扩张并不会受到中央银行自身机制的约束，当然它也会受到某些因素的限制。（二）财政扩张的“挤出效应”和“适应

性货币政策”

★扩张的财政政策的有效性，就在于它对国民生产总值的增长发生作用。★按现代西方宏观经济政策的有效性分析理论，货币政策与财政政策的实施过程表现为IS-LM曲线的移动（见下页图）：扩张性财政政策产生挤出效应。

为了克服“挤出”效应，凯恩斯主义经济学的方法是在财政政策之外，采用“适应性”（Accommodating）的货币政策

LMLM

ISIS

rYr1r0Y0Y1Y2

EE

E

四、政策的适应性分析

（一）对不同经济管理体制的适应性

★在完全竞争条件下的社会经济与反映国家干预经济生活的货币政策相排斥。

★在经济发达、市场成熟的非均衡经济中，需要货币政策与财政政策相互独立的配套操作。★在高度集中统一的计划经济管理体制下，财政政策是国民经济管理的主要政策。★欠发达、非规范的市场经济要求形成在国家统一领导下财政政策与货币政策的配套操作体系。

（二）对不同经济周期的适应性

★在经济萧条时期，货币政策难以独立承担将经济带出低谷的重任。★在经济复苏阶段，货币政策和财政政策均具有显著的作用。★在经济膨胀阶段，货币政策的影响显著而财政政策的效果甚微。

ISISISLMPY（三）在抵御经济波动中的适应性

★货币政策在处理币值稳定与经济增长的关系上，要求以稳定为主、兼顾增长。★这一思想可从政策目标的定位上得到解释：

⑴货币政策将稳定物价目标与经济增长目标挂钩，在二者之间寻找一个均衡点。⑵在经济膨胀的背景下，货币政策将重心置于币值稳定目标之上，但同时监控经济增长目标。

⑶在经济稳定的背景下，货币政策将重心置于维持经济的稳定增长上，继续盯住币值稳定目标。⑷在追求经济稳定增长的目标下，力求保持货币政策自身的稳定性。

第十一章中央银行与金融监管第一节金融监管的必要性第二节金融监管体制第三节金融监管的目标与原则第四节金融监管的主要内容第五节中国金融监管体系的形成与发展第一节金融监管的必要性

一、金融监管的内涵及其发展二、金融监管的一般理论三、金融监管的必要性一、金融监管的内涵及其发展★金融监管是金融监督与金融管理的复合称谓。★金融监管有狭义和广义之分。

★金融监管是伴随着近代银行的产生而开始的。

★早期的金融监管与现代的金融监管有很大不同。

二、金融监管的一般理论

★金融监管的理论基础是金融市场的不完全性，金融市场的失灵导致政府有必要对金融机构和金融市场进行外部监管。★但是，对金融市场失灵是采取政府干预还是自由放任，历来是经济学家争论的焦点。下面主要介绍几种有影响的金融监管理论。（一）社会利益论

这种理论认为，金融监管的基本出发点就是要维护社会公众的利益。

（二）金融风险论这一理论的主要观点是，金融业是一个特殊的高风险行业，这种特殊性决定了国家特别需要对该行业进行监管。（三）保护债权论

这种理论认为，为了有效保护债权人的利益，需要进行金融监管。

三、金融监管的必要性

金融监管的必要性主要体现在以下几个方面：（1）金融是现代经济的核心；（2）金融业是一个存在诸多风险的特殊行业，对整个经济与社会会有很大的影响；（3）维护金融秩序，保护公平竞争，提高金融效率；（4）金融监管是实施货币政策和金融调控的保障。第二节金融监管体制

一、集中监管体制二、分业监管体制三、金融监管体制的发展趋势

★金融监管体制是指金融监管职责和权力分配方式的制度安排。

类型按监管机构的设立划分

按监管机构的监管范围划分

单一监管体制

多元监管体制

集中监管体制

分业监管体制

一、集中监管体制

★集中监管体制是指把金融业作为一个相互联系的整体统一进行监管，一般由一个金融监管机构承担监管的职责，绝大多数国家是由中央银行来承担。又称为“一元化”监管体制。典型国家是英国。★目前，实行集中监管体制的国家有日本、德国、瑞士、澳大利亚、荷兰、新西兰、韩国等国家。★从20世纪80年代至今，部分发达国家发生了中央银行的货币政策和金融监管职能相分离的制度变迁。

二、分业监管体制

★分业监管体制是根据金融业内不同的机构主体及其业务范围的划分而分别进行监管的体制。★由分立的监管主体分别对其银行业、证券业、保险业进行监管。★美国两级多元化的分业监管体制。★目前，实行分业监管体制的国家，还有法国、西班牙、新加坡、芬兰、丹麦等。

三、金融监管体制的发展趋势

★金融监管出现了三个明显趋势：1.一些国家改变了传统的分业监管体制，逐渐向统一监管体制过渡。2.中央银行货币政策与金融监管的双重职能出现分离，金融监管的职能逐渐由专门独立的金融监管机构来承担。3.金融监管正在从机构监管为主转向功能监管为主。第三节金融监管的目标与原则

一、金融监管的目标二、金融监管的基本原则

一、金融监管的目标

★金融监管目标是指监管当局对金融机构和金融活动所追寻的理想状态。★总体目标：促成建立和维护一个稳定、健全和高效的金融体系，保证金融机构和金融市场健康地发展，从而保护金融活动各方当事人的利益，推动经济和金融发展。★具体目标一般是指监管当局对金融机构和金融活动所规定的一系列数量标准。

1.维护金融体系的安全与稳定；

2.保护存款人、投资者和其他社会公众的利益；

3.促进金融体系公平、有效竞争，提高金融体系的效率。二、金融监管的基本原则

★金融监管的原则各国大致相同。

1.监管主体的独立性原则；

2.依法监管原则；

3.“内控”与“外控”相结合的原则；

4.稳健运营与风险预防原则；

5.母国与东道国共同监管原则。

第四节金融监管的主要内容一、预防性管理二、存款保险制度三、紧急救援四、国际金融监管的变革与发展

★在市场经济和金融体制发展的不同历史阶段，一国的中央银行或货币管理当局执行金融监督管理的目的、内容、基本原则、方式等都不尽相同。

★中央银行或货币管理当局对金融业的监督归纳起来，包括三方面的内容：

一是为防止银行遭遇风险而设计的预防性监管；二是为保护存款者的利益而提供的存款保险；三是为避免银行遭遇流动性困难，由货币当局在非常状态下所提供的紧急救助。★这三方面在西方国家统称为金融监管的“三道防线”。一、预防性管理

★对金融风险的预防性管理旨在防止或缩小由银行内控不严而引起的各种风险，这些措施主要有：

1.市场准入；

2.资本充足性；

3.流动性管制；

4.业务范围的限制；

5.贷款风险的控制；

6.准备金管理；

7.管理评价。

二、存款保险制度

★存款保险制度是西方国家在20世纪30年代之后普遍推行和采用的防范金融风险的有效办法，从中央银行金融监管角度来看，它能起着以下三方面的效果：1.存款保险制度为整个金融体系又设置了一道安全防线，从而提高了金融体系的信誉和稳定性。2.存款保险制度对稳定市场,避免金融风潮起着积极作用。3.存款保险制度是中央银行金融监管的辅助和补充。三、紧急救援

★紧急救援是指金融监管当局对发生清偿能力困难的银行提供紧急援助的行为。

★紧急救援的方法主要有：

1.中央银行提供低利贷款；

2.存款保险机构的紧急援助；

3.中央银行组织下的联合救助；

4.由政府出面援助。

★以上谈及的紧急救助方法，在各国的具体做法并不是相同的。

四、国际金融监管的变革与发展

★国际金融监管的调整主要表现在以下几个方面：

1.改变传统的监管手段，加强以促进金融业谨慎经营为目的的风险监管，保证金融业的效率和稳定；

2.加强对大型金融集团的监管；

3.要求银行审慎对待与高杠杆机构的关系；4.国际金融监管机构的合作更加密切。

可以预见：

★未来的保证全球金融体系稳健运行的监管体制框架将是一个更加灵活的，能充分、准确地反映各类风险及风险管理方法的动态发展变化的体系。

★监管者与被监管者的关系会发生由对抗型向协作型的转变。★内部管理将成为国际银行监管的重要内容。

第五节中国金融监管体系的形成与发展

★中国历史上由于长期处于半封建半殖民地的社会，商品经济不发达，金融业比较落后，缺乏建立现代金融监管制度的基本条件。

★尽管如此,在中国金融业的发展过程中，逐步形成了以内部稽核为基本形式的金融监管制度，并成为中国近代金融监管的原始形式。

1905年8月成立的户部银行就在内部设有“稽核”、“监事”的职位。1924年8月孙中山先生成立了国民党革命政府的中央银行，从一开始就注重金融监管工作。1928年11月南京国民政府成立的中央银行，在总行也设置了稽核处。

1932年2月在革命根据地瑞金成立的中华苏维埃共和国国家银行，规定其账务要接受财政人民委员会的审查。

1950年11月经政务院批准的《中央人民政府中国人民银行试行组织条例》中，就规定了在总行设立检查处。

★改革开放以来，随着中国金融业的迅猛发展，出现了多元化的金融机构、多种类的金融工具和金融业务，引进了外资金融机构。★为了适应这种局面，我国金融监管体制的变化划分为两个阶段：

1992年以前，中国人民银行行使金融监管职能，是单一金融监管机构模式。从1992年开始，监管体制开始向分业监管过渡。分业监管体制正式形成的标志是1998年11月18日成立中国保险监督管理委员会。

★从目前我国金融监管体制来看，属于分业监管的模式。中国银监会、中国证监会、中国保监会这三个金融监管部门各司其职，分工合作，共同承担金融业的监管责任。

★中国香港特别行政区的金融监管体制有自己的特色。★在中国澳门特别行政区，划定了银行及银号的业务范围，规定银号只能经营货币兑换业务等。★中国的台湾省目前也实行单一的集中监管体制。

第十二章

中央银行与商业银行的监管

★在金融机构体系中，商业银行的地位十分突出，它是金融机构的主体组成部分。★在中央银行作为金融监管机构的国家，对商业银行的监管是中央银行最主要的监管领域。

第一节

商业银行设立与开业的监管

一、审批商业银行考虑的基本因素二、商业银行设立与开业的程序三、商业银行经营范围的规定

★在历史上，中央银行或监管当局对商业银行的市场准入有过4种不同的原则：

一是自由主义；二是特许主义；三是准则主义；四是核准主义，又称审批制。★审批制已成为现代商业银行市场准入的通行制度。★我国自2003年12月起也实行这种制度。

一、审批商业银行考虑的基本因素

(一)资本金

设立商业银行必须达到法定的最低资本额以保护存款人的利益和维护银行体系的稳定。

(二)高级管理人员素质

在审批商业银行时要考察高级管理人员包括品质、能力、经验、信誉等方面在内的综合素质。

(三)银行业竞争状况和社会经济需要

在进行审批时要考虑现时的银行业市场竞争状况，当审批机关认为市场的竞争程度已无法容纳时，新银行就很难被批准。二、商业银行设立与开业的程序

1.根据审批权限提出设立申请。2.中国银行业监督管理委员会初审同意后填写正式申请表，同时提交有关文件、资料。

3.经审查批准设立的商业银行，由相关部门发给相应的证件和执照。4.开业和公告。

三、商业银行经营范围的规定

★商业银行的经营范围一般在商业银行章程中予以明确。★实行全能型银行业务制度的国家对银行业务活动的限制较少；实行分离型银行业务制度的国家对银行业务活动的限制较多。

★随着全球金融市场一体化趋势的增强，银行业务的传统界限逐渐被打破。

★我国的金融业目前实行分业经营。

第二节商业银行日常经营的监管一、制定审慎监管政策二、现场稽核与检察三、非现场稽核与检查中央银行或金融监管当局对商业银行日常经营的监管主要包括：

★制定并发布审慎监管政策

★实施稽核与检查监督一、制定审慎监管政策

(一)审慎监管政策的基本内容

1.资本充足率

★资本充足率通行的国际标准形成于1988年巴塞尔委员会颁布的《统一国际银行资本衡量与资本标准的协议》，该协议规定，银行资本与加权风险资产的比例不低于8％，其中核心资本成份至少为4％。★根据《统一国际银行资本衡量与资本标准的协议》，银行总资本分为一级资本(核心资本)和二级资本(附属资本)，资本的构成如表13-1所示。

★《统一国际银行资本衡量与资本标准的协议》还规定了银行资产负债表内的资产风险权重，如表13-2所示。

★协议将表外融资工具和方式分为5类，其换算系数如表13-3所示。

★中国银行业监督管理委员会于2004年2月颁布的《商业银行资本充足率管理办法》，标志着我国商业银行资本充足性管理走上正规化和法制化。该办法第七条规定，“商业银行资本充足率不得低于8%，核心资本充足率不得低于4%。”我国商业银行资本成分如表13-4所示。

2.呆账准备金

呆账准备金计提和冲销有3种办法：(1)直接冲销法；(2)普通准备法；(3)特别准备法。

目前国际上使用较为广泛的是以美国为代表的“5级分类方法”，该方法将银行的贷款资产分为正常、关注、次级、可疑和损失5类。各类贷款提取特别呆账准备金的比率并无统一标准。表13-5（见下页）是美联储和香港金融管理局的建议计提比率。分

类美

联

储香港金融管理局正常类贷款00关注类货款5%2%次级类贷款20%25%可疑类贷款50%75%损失类贷款100%100%表13-5

3.贷款集中度

历史经验表明，对个别借款者的贷款过分集中是世界上大多数银行倒闭的经常原因。对银行的贷款集中程度施加限制，目的是避免风险过于集中。表13-6（见下页）反映了欧洲联盟、美国和国际货币基金组织货币和汇兑事务部(MAE)的要求。要求欧洲联盟美国MAE建议对单个借款人的贷款

对单个借款人的贷款不超过总资本的25%联邦限制为总资本的15%，州的规定为12%～25%对单个借款人或一组关联借款人的贷款不超过25%对关系借款人的贷款

对关系单位贷款不超过总资本的20%不提供优惠，每笔贷款不超过总资本的15%，对关系人的贷款总数不超过资本总额

不提供优惠，对关系借款人的贷款应介于总资本的15%～25%，总数不得超过资本总额

表13-6欧洲联盟、美国和MAE对银行资产集中的要求

4.流动性

★流动性是指银行根据存款和贷款的变化，随时以合理的成本举债或者将资产按其实际价值变现的能力。

★监管当局对银行流动性的管理政策有两种：

一种是向银行发布衡量和管理流动性风险的指导方针；

另一种是要求银行流动资产与存款或总资产的比例达到某一标准。★总的来说，监管当局一般会综合运用这两种政策。

★到目前为止，巴塞尔委员会还没有设定正式的流动性比例，只是在1992年发布了《计量与管理流动性的框架》，作为对银行流动性管理的一个非限制性指导。该框架包括3方面内容：(1)计量与管理流动性缺口；(2)管理市场渠道；(3)制定应急计划。★我国对商业银行流动性规定了以下几项指标：(1)存贷款比例指标；(2)资产流动性指标；(3)中长期贷款比例指标；(4)拆借资金比例指标(仅对人民币考核)。

5.国家风险★国家风险又称国别风险(CountryRisk)，是指由于某些原因某一国的政府借款人或者私人借款人不能或不愿意偿付对外债务可能造成的损失。包括两种类型：

政府风险或主权风险(SovereignRisk)。

汇兑风险(ExchangeRisk)。★国家风险会给商业银行的国际资产造成损失，因而受到关注。

6.外汇风险

★商业银行的外汇风险可以分为以下几大类：

（1）流动性风险；

（2）信用风险；（3）控制系统风险；（4）市场风险。

★监管当局之所以关注外汇风险：

一方面是为了估计商业银行抵御外汇风险的能力；

另一方面，外汇风险也是国家的风险。★监管当局的新做法是对银行总的外汇风险规定资本要求。

7．信息披露★信息披露是指商业银行及时向公众发布其经营活动和财务状况的有关信息。

★目前各国监管当局对银行信息披露的要求差别甚大。

★巴塞尔委员会非常重视银行信息披露。8.内部控制

★银行内部控制是指对银行内部各职能部门及其职员从事的业务活动进行风险控制、制度管理和相互制约的方法、措施和程序。★监管当局通常会发布一些指导性原则，要求银行按照有效、审慎、全面和独立的原则建立起对各类风险的控制制度。

★我国要求商业银行建立顺序递进的三道监控防线。(二)完善我国的审慎监管政策

★自1984年中国人民银行行使中央银行职能和2003年中国银行业监督管理委员会成立以来，我国的各类银行法律、法规按内容可以分为四类：

1.关于银行的基本法律、法规。

2.关于银行监管方式和违规处罚的法规。

3.关于银行业务管理的法律、法规。

4.

关于银行风险监管的法规。

★就目前的状况而言，我国的审慎监管政策可以从以下几方面加以完善：

1．制定关于商业银行外部审计制度的法规。

2．制定关于银行信息披露制度的法规。

3．制定银行流动性管理的指导原则。

4．制定银行外汇业务市场风险管理指导性原则。

二、现场稽核与检查

(一)现场稽核与检查的目的

★现场稽核与检查的目的是通过检查人员亲临现场，检验银行财务报表数据的准确性和可靠性；评估银行管理和内部控制的质量；检查银行遵守法律法规的情况；考察银行的整体经营管理水平。

(二)现场稽核与检查的程序

★现场检查一般有以下4个环节：(1)现场检查前的准备；

(2)进入现场检查；

(3)对被检查行进行综合评价；

(4)写出检查报告。★我国的现场检查也称为现场稽核，分为3个阶段：准备阶段、实施阶段和报告处理阶段。

(三)现场稽核与检查的主要内容

★多数国家现场稽核与检查的主要内容是资本充足率、资产质量、盈利能力、清偿能力、流动性、管理水平和内控制度等。★我国现场稽核按检查内容分为全面稽核和专项稽核。全面稽核的主要内容有：

(1)业务经营合规性稽核；(2)业务经营风险性稽核；(3)财务收支与盈利水平稽核；(4)内部控制制度与经营管理稽核。

三、非现场稽核与检查

(一)非现场稽核与检查的目的★非现场检查的目的是通过对银行财务报表、报告和其他相关资料的分析：

1.检查银行执行审慎监管政策的情况；

2.评估银行的经营管理水平；

3.发现银行的潜在问题并督促解决；

4.确定需优先考虑进行现场稽核与检查的银行；

5.了解整个银行业的发展趋势。

(二)非现场稽核与检查的步骤我国的非现场稽核分为以下5个步骤：1．数据资料收集；2．计算整理；3．指标分析；4．报告处理；5．信息反馈。(三)非现场稽核与检查的内容

1．合规性检查；（表13-7）2．风险性检查。(四)非现场检查报告制度

第三节

危机银行的处理与存款保险制度

一、危机银行的处理二、存款保险制度一、危机银行的处理

(一)处理危机银行的一般措施监管当局处理危机银行一般有以下几种做法：1．贷款挽救。

2．担保。中央银行或政府出面担保，帮助有问题的银行度过挤提和清偿的难关。

3．并购。组织健全银行兼并或收购陷入危机的银行，承担其部分或全部负债，并购买它的部分或全部资产。

4．设立过渡银行(BridgeBank)。

5．设立专门的危机银行处理机构。

(二)我国对危机银行的处理

根据《商业银行法》、《中国银行业监督管理法》和《公司法》，对于危机银行可以采取的办法有：

1．接管。

2．兼并。我国《公司法》将合并分为吸收合并和新设合并两种形式。吸收合并也就是通常所说的兼并。

3．破产。危机银行不能支付到期债务，经中国银行业监督管理委员会同意，由人民法院宣告其破产。

二、存款保险制度

★存款保险制度的组织形式大体有3种：

1．由政府设立存款保险机构。

2．由政府主管当局与银行业联合组成存款保险机构。

3．由银行业自己组织存款保险。

★一些国家和地区存款保险制度的基本内容如表13-8所示。

★近年来，我国金融界也在酝酿存款保险制度的建立问题。

第十三章

中央银行与其他金融机构的监管

第一节信托机构的监管

一、金融信托业的特征及其发展二、国外一些国家对金融信托业的监管一、金融信托业的特征及其发展

（一）金融信托的含义及其特征

金融信托完全是一种金融行为，它是指金融资产的所有者为了达到更好地运用和增值其资财的目的，委托金融信托经营机构代为管理、运用或处理的法律行为。★金融信托具有以下法律特征：1.对受托人有特定的要求。

2.具有金融和财产管理的双重职能。

3.金融信托必须采用书面形式，通过签订信托合同，以明确各方的权利义务。

4.受托人对信托财产运用风险仅负有限责任。

5.金融信托是金融信托机构以营利为目的而开办的一项金融业务。（二）我国金融信托业的发展

★信托业在我国产生较早，但在新中国建立之前，发展程度并不高。

★20世纪80年代和90年代初，我国的信托业有了很大发展，信托机构的数量和业务增长很快。

★但在发展中遇到不少问题。★总的来看，经过清理整顿，信托投资公司恢复了活力，已登记公司充实了资本，风险抵御能力有所增强，信托业务有恢复性增长。二、金融信托业的监管

（一）英、美、日三国对金融信托业的监管

1.英国对金融信托业的监管

英国是信托业发展最早的国家之一。

2.美国对金融信托业的监管

主要内容有以下几个方面：（1）机构设置监管；

（2）业务经营管理；

（3）监督与检查制度。

3.日本对金融信托业的监管

主要有以下几个方面：（1）信托机构设置的监管；（2）业务经营的管理；

（3）监督与检查制度。

(二)我国对金融信托业的监管

★中国信托业自1979年恢复至今，历经了从繁荣到衰弱的急剧变迁。★对金融信托业的监管主要包括：

1.对金融信托机构的监管

（1）审批原则与条件；

（2）变更与终止

2.对金融信托业务监管

（1）资本金管理；

（2）提缴存款准备金管理；（3）财务报表管理；（4）业务范围管理。

3.对金融信托业的风险管理（1）完善金融信托立法；（2）加强金融信托公司的内部管理；（3）银监会对信托投资公司监管中发现的重大问题，有权质询信托投资公司的高级管理人员，并责令其采取有效措施，限期改正。第二节合作金融机构的监管

一、合作金融的发展及其特征二、合作金融的监管

一、合作金融的发展及其特征

（一）合作制与合作金融

★合作金融的产生与发展是商品经济发展的客观要求。

★现代意义上的合作金融出现于19世纪中叶，首先在欧洲兴盛起来，并形成了信用合作运动。

★合作金融是按合作制原则组建起来的一种金融组织形式。

（二）我国合作金融的发展及其改革

★我国的合作金融形式具体包括农村信用合作社和城市信用合作社。其中农村信用合作社（简称农村信用社）是中国合作金融的主要形式。

农村信用社是由社员入股组成、实行社员民主管理、为社员提供金融服务的农村合作金融机构。城市信用社在20世纪80年代和90年代中前期得到了很快的发展，有力地促进了当地经济，但也存在一些问题。二、合作金融的监管

（一）合作金融的监管原则

1.坚持合作制的原则；

2.区别于商业银行的原则；

3.分类指导、区别对待的原则。

★根据上述原则，我国的合作金融监管体制采取银监会监督管理、行业自律管理和民主管理相结合的“三位一体”的监管体制。

（二）合作金融监管的主要内容

1.市场准入和退出监管；2.财务监督；

3.业务范围监管；4.风险监管；

5.建立内部控制机制。

（1）建立决策权力制衡机制和明确的经营方针；

（2）制定各种管理政策；

（3）合理的授权分责。

第三节外资金融机构的监管

一、外资金融机构设立的监管二、外资金融机构业务的监管三、外资金融机构的风险监管

★外资金融机构是指外国资本举办或参与举办的金融机构，包括银行、保险公司、财务公司等多种。就银行来说外资银行：总行在东道国境内的外国资本的银行。外国银行分行：外国银行在东道国境内的分行。合资银行：外国的金融机构同东道国的金融机构在东道国境内合资经营的银行。

一、外资金融机构设立的监管

★世界各国对外资金融机构的进入都有一些特殊规定，这些规定通常包括以下3个方面：

（一）申请开业的外资金融机构的经营状况。

（二）对于设立外资金融机构的组织形式各。国有不同的要求

（三）在批准外国银行进入本国开设分行时，大部分国家都要求该行的总行以法律或其他明确的形式保证对其分行负责和支持。

二、外资金融机构业务的监管

（一）业务范围管理（二）存款业务的限制（三）贷款业务的限制（四）再贴现便利的限制（五）利率的限制（六）税收限制（七）日常的监督和管理三、外资金融机构的风险监管

★对外资金融机构的风险监管主要依靠法律法规的约束和规范，同时需要合规的稽核与检查，需要国际监管合作。

★银监会先后公布了一些法律、法规加强对外资金融机构的监管。★我国加入世贸组织后，逐步对外资与中资金融机构实行统一政策，切实履行了我国加入世贸组织的对外承诺。

★在监管过程中，银监会需综合运用国际上通行的监管手段和方法，加强与有关国家和地区监管当局的协作，以提高监管的效果。

第四节政策性金融机构的监管

一、政策性金融机构的特征及其职能二、政策性金融机构的监管体制三、政策性金融机构监督的主要内容一、政策性金融机构的特征及其职能

（一）政策性金融机构的含义及其特征★含义：

所谓政策性金融机构是指那些多由政府创立、参股或保证的，不以营利为目的，专门为贯彻、配合政府社会经济政策或意图，在特定的业务领域内，直接或间接地从事政策性融资活动，充当政府发展经济、促进社会进步、进行宏观经济管理工具的金融机构。

★政策性金融机构有以下几个明显的特征：

1.由政府成立、参股或保证。

2.不以营利为目标。

3.具有确定的业务领域和对象。

4.特殊的融资原则。

5.有单独的法律依据。

（二）政策性金融机构的主要职能

★政策性金融机构与商业性金融机构相比，既有与之相类似的一般职能，也有商业性金融机构所不具备的特有职能。

1.一般职能一般职能指政策性金融机构所具有的与一般银行相类似或相同的职能，即银行的信用中介职能。

2.特有职能

（1）引导性职能；（2）补充性职能；（3）服务性职能。（三）我国政策性银行的建立

★我国的政策性银行成立于1994年，但在此之前，政策性金融机构早已存在。

★1994年中国组建了国家开发银行、中国农业发展银行和中国进出口银行3家政策性银行。

★建立政策性银行的目的是实现政策性金融与商业性金融分离。

3家政策性银行的主要业务是：★国家开发银行主要办理政策性国家重点建设（包括基本建设和技术改造）贷款及贴息业务；★中国农业发展银行主要办理国家粮棉油储备和农副产品合同收购、农业开发等业务中的政策性贷款，代理财政支农资金的拨付及监督使用；★中国进出口银行的业务主要是为大型机电成套设备进出口提供买方和卖方信贷，为中国银行的成套机电产品出口信贷办理贴息及出口信用担保。

二、政策性金融机构的监管体制

根据政策性金融机构的特征及职能，政策性金融机构的监督管理需要由政府和中央银行或其他金融监管机构共同进行。（一）政府对政策性金融机构的监管

（二）中央银行和其他金融监管机构对政策性金融机构的监管（三）制定专门的法律

三、政策性金融机构监管的主要内容

★主要内容：

防止政策性银行的非银行化。防止政策性银行的商业化。注意风险的控制。★我国设立的3家政策性银行在业务上接受银监会的指导和监督，同时各个银行还设立监事会，负责对各自银行的监督和检查。

第五节保险公司和证券公司等金融机构的监管

一、保险公司的监管二、证券公司的监管三、金融租赁公司的监管四、财务公司的监管五、典当行的监管六、邮政储蓄机构的监管

一、保险公司的监管

★金融是现代经济的核心，而保险业是金融体系的重要组成部分。

★保监会对保险业的监管突出以下几个方面：

1.坚持保险市场准入的审慎原则。

2.分别对保险监管的主要领域进行了规定。

3.进一步完善对外资保险公司监管的法规，明确有关监管操作程序，加强依法行政和保险监管的效率。

4.完善保险公司治理结构。

5.对保险资金运用的条件、投资范围和投资比例、运作模式等作出了规定。

二、证券公司的监管

★证券公司是专门从事各种有价证券经营及相关业务的金融企业。★我国证券公司分为综合类证券公司和经纪类证券公司两类。★我国加入世贸组织以后，证券市场处于一个关键时期。我国政府高度重视证券市场的良性健康发展。

三、金融租赁公司的监管

★租赁公司主要分为经营性租赁公司和融资性租赁公司，融资性租赁公司又称为金融租赁公司。

★美国是最先出现现代租赁的国家。★改革开放后，中国第一家专业租赁公司是1981年2月在北京成立的中国东方租赁有限公司。我国租赁公司在借鉴国外先进经验的基础上不断规范，不断发展。

★中国银监会是金融租赁机构的主管机构，对其实行领导、管理、协调、监督和稽核。★根据有关规定，对金融租赁业管理和监督内容如下：

（1）设立金融租赁公司的条件；

（2）对金融租赁公司业务经营范围的规定；

（3）对金融租赁公司的监督管理。

四、财务公司的监管

★在我国，财务公司是与企业集团紧密联系在一起的非银行金融机构，它立足于企业集团，服务于企业集团。

★财务公司必须接受集团和银监会的监管。★2004年修定的对财务公司的监管，主要有以下几项：

（1）对财务公司的基本性质和功能的监管；（2）对财务公司业务范围的监管；

（3）对财务公司的监督管理与风险控制。五、典当行的监管

（一）典当行的发展及其基本特征

★古老的典当是以收取衣物、首饰等物产作质押，向抵押者放贷机构。★现代典当是指以实物质押形式为企业或个人提供临时性贷款的融资活动，是一种特殊的质押借贷行为。（二）对典当行的监管内容

1.设立典当行的基本条件；

2.对典当行的审批；

3.对典当行经营范围的监管。

六、邮政储蓄机构的监管

★邮政储蓄是邮政部门利用邮政基础设施，发挥邮政网络优势开办的金融业务。★邮政储蓄机构属于存款性金融机构。★邮政储蓄机构的主管部门各个国家不尽相同，其业务范围、资金来源及资金运用也存在一定的差异。我国的情况：★1986年4月1日我国邮政部门恢复开办邮政储蓄业务，邮政储蓄机构是以个人服务为对象，主要经办储蓄和个人汇兑等业务，不经办贷款、投资等业务。★2003年8月对邮政储蓄转存办法进行改革，2005年7月国家决定对邮政体制进行改革，成立邮政储蓄银行作为独立的金融机构。第十四章

中央银行与金融市场的监管本章要回答的问题为什么要让中央银行监管金融市场？中央银行为什么要监管金融市场？中央银行怎样监管金融市场？监管什么？第一节中央银行与金融市场第二节

中央银行与货币市场监管第三节

中央银行与资本市场监管第四节

中央银行与外汇市场监管

第一节中央银行与金融市场为什么要让中央银行监管金融市场？中央银行为什么要监管金融市场？中央银行怎样监管金融市场？中央银行参与金融市场监管的重要性金融市场监管的一般原则中央银行与金融市场的关系问题一：

为什么要让中央银行监管金融市场？一方面是作为中介参与市场活动，并为融资双方提供融资便利和清算服务；另一方面，调控金融市场的资金运行，进而调控整个宏观、微观经济。(一)中央银行作为资金供需双方的中介和调节者参与金融市场活动(二)中央银行作为金融市场的管理者仍承担着一定的金融监管职责中央银行既代表国家又超然于各银行和金融机构的地位，使之完全可以充当金融市场的监管者。中央银行有权在金融机构从事特定业务及中央银行执行货币政策和维护金融的需要时，进行检查监督，并有权要求金融机构提供所需报表及相关信息。问题二：

中央银行为什么要监管金融市场？(一)中央银行参与金融市场的监管是其实现货币政策的需要

中央银行实施货币政策三大工具之一的公开市场业务主要是通过金融市场实现的保证金融市场的平稳、规范运行是中央银行执行货币政策职能的需要。(二)中央银行参与金融市场监管是其维护整个金融系统稳定的需要其一，金融市场是金融体系的一部分，而保持金融体系的总体稳定往往是各国中央银行的重要职责。其二，由于各类金融机构是金融市场上最活跃的主体，对金融市场的监管往往同对各类金融机构及其业务活动的监管联系在一起。问题三：

中央银行怎样监管金融市场？金融市场监管的一般原则（一）全面性原则（二）效率性原则（三）公开、公平、公正原则（二）效率性原则1.对金融市场的监管必须是有效的。2.对金融市场的监管必须保持金融市场的竞争性，提高金融市场的效率。3.对金融市场的监管必须尽可能降低监管成本。（三）公开、公平、公正原则公开是指有关制度、信息、程序和行为不加隐瞒地向社会公众公布。这是为了满足投资者的投资需要以及社会公众对相关主体及其行为的监督。公平是为了保障自愿投资、自由交易、平等竞争和风险自担的秩序，使金融市场参与者在地位、权益、责任等方面处于平等的状态。公正是指能够严格按照法律法规的规定，公平正直地处理金融市场中发生的有关事件，以保障金融市场的健康运行。参考资料：1.何丽芬编著.《中央银行学》.暨南大学出版社，2007.112.董适平编著.《中央银行学教程》.复旦大学出版社，2007.083.张强编著.《中央银行学》.首都京贸大学出版社，2003.074.崔建军主编.《中央银行学》.科学出版社，2005.08

第二节

中央银行与货币市场监管

一、中央银行对商业票据市场的监管二、中央银行对同业拆借市场的监管三、中央银行对国债市场的监管一、中央银行对商业票据市场的监管★商业汇票市场包括承兑市场、贴现市场和再贴现市场。★中国人民银行1997年5月22日发布的《商业汇票承兑、贴现与再贴现管理暂行办法》，是我国中央银行对商业票据市场进行监管的重要依据。中国人民银行网站

http:///《办法》主要包括以下几方面内容:(一)对商业票据监管的一般原则(二)对商业票据承兑的规定(三)对商业票据贴现的规定(四)对商业票据再贴现的规定(五)罚则(一)对商业票据监管的一般原则1．承兑、贴现、转贴现、再贴现的商业汇票应以真实、合法的商品交易为基础。2．上述票据活动，应遵循平等、自愿、公平和诚实信用的原则。再贴现应当有利于实现货币政策目标。3．承兑、贴现、转贴现的期限不超过6个月，再贴现不超过4个月。4．贴现利率、再贴现利率由中国人民银行制定、发布与调整。转贴现利率由交易双方自主商定。(二)对商业票据承兑的规定1．向银行申请承兑的商业汇票出票人应具备下列条件：(1)为企业法人和其他经济组织，并依法从事经营活动；(2)资信状况良好，具有支付汇票金额的资金来源；(3)在承兑银行开立存款账户。2．商业银行、政策性银行及其授权或转授权的银行分支机构可承兑商业汇票。3．承兑商业汇票的银行必须具备下列条件：(1)具有承兑商业汇票的资格；(2)与出票人建立委托付款关系；(3)有支付汇票金额的资金来源。4．银行承兑商业汇票时，应考核承兑申请人的资信状况，必要时可依法要求承兑申请人提供担保。5．承兑人按中国人民银行的规定，向承兑申请人收取承兑手续费。6．各商业银行、政策性银行应对其分支机构核定可承兑总量或比例，实行承兑授权管理，并依法承担承兑风险。银行分支机构依据其上级行的承兑授权，在核定的可承兑总量或比例内承兑商业汇票。7．中国人民银行各分支机构对辖内城市商业银行、农村信用合作社承兑商业汇票实行总量控制。上述有关机构要在当地中国人民银行核定的可承兑总量或比例内承兑商业汇票。8．中国人民银行各分支机构应完善商业汇票承兑业务管理和风险防范制度，监督辖内承兑总量与风险度。(三)对商业票据贴现的规定1．向金融机构申请票据贴现的商业汇票持票人，必须具备下列条件：(1)为企业法人和其他经济组织，并依法从事经营活动；(2)与出票人或其前手之间具有真实的商品交易关系；(3)在申请贴现的金融机构开立存款账户。2．持票人申请贴现时，须提交贴现申请书、经其背书的未到期商业汇票、持票人与出票人或其前手之间的增值税发票和商品交易合同复印件。3．办理票据贴现业务的机构，是经中国人民银行批准经营贷款业务的金融机构(即贴现人)。4．贴现人贴现票据应当遵循效益性、安全性和流动性原则，贴现资金投向应符合国家产业政策和信贷政策；将贴现、转贴现纳入信贷总量，并在存货比例内考核。5．贴现人对拟贴现的票据，应按规定向承兑人以书面方式查询。承兑人按照中国人民银行的有关规定查复贴现人。(四)对商业票据再贴现的规定1．再贴现的对象是在中国人民银行及其分支机构开立存款账户的商业银行、政策件银行及其分支机构。对非银行金融机构再贴现，须经中国人民银行总行批准。2.再贴现的操作体系(1)中国人民银行总行设立再贴现窗口，受理、审查、审批各银行总行的再贴现申请，并经办有关的再贴现业务；(2)中国人民银行各大区分行营业部和中心支行设立授权再贴现窗口，受理、审查并在总行下达的再贴现限额之内审批辖内银行及其分支机构的再贴现申请，经办有关的再贴现业务(简称授权窗口)；(3)授权窗口认为必要时可对辖内一部分分支机构实行再贴现转授权(简称转授权窗口)，转授权窗口的权限由授权窗口规定；(4)中国人民银行县级支行和未获转授权的中心支行，对辖内银行及从其分支机构的再贴现申请仍可受理，但需报经授权窗口或转授权窗口审批，然后才能经办有关的再贴现业务。3．中国人民银行根据金融宏观调控和结构调整的需要，不定期公布再贴现优先支持的行业、企业和产品目录。各授权窗口须据此选择再贴现票据，安排再贴现资金投向，并对有商业汇票基础、业务操作规范的金融机构和跨地区、跨系统的贴现票据优先办理再贴现。4．持票人申请再贴现时，须提交贴现申请人与出票人或其前手之间的增值税发票。5.中国人民银行对各授权窗口的再贴现操作效果实行量化考核：

(1)总量比例；按发生额计算，再贴现与贴现、商业汇票3者之比不高于1：2：4；(2)期限比例：累计3个月以内(含3个月)的再贴现不低于再贴现总量的70%；(3)投向比例：对国家重点产业、行业和产品的再贴现不低于再贴现总量的70％；对国有独资商业银行的再贴现不低于再贴现总量的80％。6．中国人民银行对各授权窗口的再贴现实行总量控制，并根据金融宏观调控的需要适时调增或调减各授权窗口的再贴现限额。对各授权窗口的再贴现限额实行集中管理和统一调度，不得逐级分配再贴现限额。(五)罚则

按照规定，违反商业汇票承兑、贴现和再贴现规定的，由承兑人、贴现人和中国人民银行分支行及上级行分别予以下列处罚：

1．暂停办理承兑、贴现；

2．通报批评；

3．暂停再贴现授权；

4．给予有关责任人员纪律处分；

5．追究有关人员刑事责任。

二、中央银行对同业拆借市场的监管

★同业拆借市场是金融机构之间相互调剂融通短期资金的市场。★中央银行对同业拆借市场进行监管的内容有以下几方面。(一)基本原则

1．协调自愿、平等互利、自主成交原则；

2．短期使用的原则；

3．坚持按期归还的原则。(二)同业拆借市场监管的几项规定1．同业拆借参加对象的资格审定。2．拆借资金用途的管理。3．拆借期限和利率的控制。4．拆借金融机构的资金安全比例限制。5．督促商业银行建立健全自我约束机制，按照自身的资金可能和清偿能力控制拆借总量。6．商业银行间的债券回购业务，必须通过全国统一同业拆借市场进行，不得在场外进行。三、中央银行对国债市场的监管

国债市场是指以国家信用为保证的国库券、国家重点建设债券、财政债券、基本建设债券、保值公债、特种国债等的发行和交易市场。

我国国债发行主要采取承购包销的方式，小部分采用自愿直接认购。

在二级市场上交易国债，其交易价格随行就市，并遵循“时间优先、价格优先”的原则。

第三节

中央银行与资本市场监管一、资本市场监管体制比较二、证券交易所和证券交易服务机构的监管三、证券发行市场的监管四、证券交易市场的监管五、金融衍生市场的监管六、证券市场监管的国际合作

★资本市场一般是指期限在1年以上的资金融通活动的总和。★资本市场的主体主要指证券市场，即债券市场和股票市场。

★本节主要从各主要国家的证券监管体制入手，比较不同监管体制的利弊，并从市场主体的角度探讨证券市场(包括金融衍生市场)的监管问题。一、资本市场监管体制比较

集中型监管体制自律型监管体制中间型监管体制根据各国证券市场监管模式的差异，可以把证券市场监管体制分为三种类型（四）中国现行的证券监管体制和组织执行体系

中国现行证券监管体制属于集中型监管体制，具有集中型监管体制的基本特征，同时还有与中国证券市场相关的一些特点。

1.中国证券监管体制的形成

我国证券市场监管经历了一个由分散监管到集中监管的过程。

2.中国人民银行与中国证监会的协作（1）中国人民银行与证监会之间的职能分工；

（2）中国人民银行与证监会之间建立协作关系的必要性。二、证券交易所和证券交易服务机构的监管

(一)对证券交易所的监管

★对证券交易所的监管主要有3种形式：

1.注册制(或登记制)。以美国为代表。2.核准制(或特许制、许可制)。以日本代表。

3.认可制。以英国为代表。

(二)对证券交易服务机构的监管

★证券交易服务机构包括：证券投资咨询公司；资信评估机构；为证券的发行、上市或证券交易活动出具审计报告、资产评估报告或提供法律文书的会计事务所、资产评估事务所和律师事务所。★对证券交易服务机构的监管包括机构资格审核和从业人员资格审核。★对证券交易服务机构的资格审核类似于证券公司。对其从业人员的资格审核各国规定不一。

三、证券发行市场的监管证券发行的认可制度有两种注册制核准制（许可制或审批制）四、证券交易市场的监管

★对证券交易市场的监管主要包括对证券市场交易行为的监管和对上市公司的信息披露监管。(一)对证券市场交易行为的监管

★在信息不对称、交易主体资金和库存证券实力不等的情况下，为保证证券市场的“公开、公平、公正”原则，对证券市场交易行为监管的重点在于防止内幕交易行为、市场操纵行为和欺诈行为等方向。

1.对内幕交易行为的监管内幕交易是内幕信息的知情人员(简称内幕人员)利用其获得的末公开信息进行证券交易或信息交易以获取利益的行为。内幕信息是证券交易活动中涉及公司的经营、财务或者对上市公司证券的市场价格有重大影响的尚未公开的信息行为。各国对内幕人员的界定大致分为4类证券上市公司的高级管理人员，主要股东及其他知情者证券经营机构的局级管理人员及其他知情者证券中介机构的从业人员有关证券管理部门的知情人员2.对市场操纵行为的监管

★证券市场中的市场操纵行为是指某一交易主体(机构或个人)违背自由竞争或市场定价原则，利用所拥有的资金、库存证券、信息传播及其他优势，制造虚假市场行情或市场行情的异常波动，误导他人交易，从中获取不正当利益或转嫁风险的行为。

★操纵市场的方式主要有：

(1)洗售，即连续性交易；(2)对敲；(3)轧空，又称洗空；(4)信息杠杆；(5)联合操纵。

★对市场操纵行为监管的主要措施包括预防性措施、惩处性措施和补救性措施。3.对市场欺诈行为的监管市场欺诈行为主要指证券经营机构以及从业人员、证券监管机构及其工作人员在证券交易中欺骗客户、损害客户利益的行为。1.违背客户委托为其买卖证券；2.挪用客户委托买卖的证券或客户账上的资金；3.私自买卖客户账户上的证券，或者假借其名义买卖让券；4.提供虚假资料诱使客户进行不必要的证券买卖；5.伪造、变造或销毁交易记录；等等（二）对证券市场信息披露监管

★信息披露是证券市场规范化基本原则——公开、公平、公正的集中体现。

★信息披露的监管主要是对信息披露的形式和内容的监管。★信息披露可分为：

◆证券发行人的初次信息披露，披露形式主要是招股说明书和上市公告书。◆证券发行人的持续信息披露，披露形式主要是定期报告和临时报告。五、金融衍生市场的监管

金融衍生市场是20世纪80年代以来最活跃、最引人注目的新兴市场。

（一）金融管理当局对金融衍生市场的监管

★20世纪70年代以来，金融衍生工具的产生与发展是以美国市场为主导的。其金融管理当局对金融衍生市场的监管也具有典型意义。★美国对金融衍生市场的监管分联邦和州两级，以联邦为主。

(二)金融机构的自我管理金融机构自我管理的重点是建立完善的内部控制系统。包括：(1)董事会和高层管理部门对衍生业务进行适当的监督；(2)机构拟定合理的风险管理过程；

(3)全面的内部控制和稽核程序。六、证券市场监管的国际合作（一）证券市场监管国际合作的目标和关键因素

★证券市场监管国际合作的根本目标是通过制定和实施监管准则来维护全球证券市场的稳定，提高证券市场的效率，保护投资者的利益。

★各国和有关国际组织在证券市场监管的国际合作中形成了有关健全监管体制的7个关键因素。（二）证券市场监管国际合作的重点：金融衍生市场监管的国际合作

参考资料：陈学彬.《金融监管学》.高等教育出版社，2003；蒂米奇•威塔斯.《金融监管—变化中的游戏规则》.上海财经大学出版社，2000；周道许.《现代金融监管体制研究》.中国金融出版社，2000；中国证券监督管理委员会网址http:///第十五章

中央银行与外汇管理

第一节外汇管理概述一、外汇管理的一般概念二、外汇管理的历史演进三、外汇管理的经济分析一、外汇管理的一般概念★外汇管理是指一国为使其国际收支与汇率能在符合本国利益的水平上保持平衡与稳定，指定或授权中央银行运用各种手段，包括法律的、行政的、经济的措施，对在其国境内和管辖范围内的外汇收、支、存、兑等进行管理。★外汇管理是一种常用的强制性手段。

★其对象一般分为人(包括自然人和法人）和物。★外汇管理的具体方式基本上有两种：一是直接管理，二是间接管理。二、外汇管理的历史演进

★外汇管理是国际经济关系发展到一定阶段的产物。经历了以下过程：在金本位货币制度时期（无需管制）；第一次世界大战爆发后（外汇管制开始）；第一次世界大战结束后（外汇管制取消）；

1929—1933年经济危机（管制）；