2021CFA二级《投资组合管理》全真机考模拟卷完全匹配考试界面

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一、单项选择题，(总共10题，每题2分)1.在资本资产定价模型（CAPM）中，衡量资产系统性风险的指标是：A.标准差B.方差C.贝塔系数D.协方差2.下列哪项不属于投资组合业绩评估的常见指标？A.夏普比率B.特雷诺比率C.詹森阿尔法D.久期3.对于风险厌恶型投资者，其无差异曲线的形状通常是：A.水平直线B.垂直直线C.向右上方倾斜D.向右下方倾斜4.在投资组合理论中，有效边界是指：A.所有可能投资组合的集合B.在给定风险水平下期望收益最高的投资组合集合C.无风险资产与市场组合的连接线D.最小方差投资组合的轨迹5.关于主动投资与被动投资，以下说法正确的是：A.主动投资的目标是超越基准指数B.被动投资通常涉及频繁交易C.主动投资的管理费用低于被动投资D.被动投资不关注资产配置6.在衡量投资组合风险时，跟踪误差主要反映：A.总风险B.系统性风险C.非系统性风险D.主动管理风险7.根据现代投资组合理论，通过分散化投资可以消除的风险是：A.市场风险B.利率风险C.公司特有风险D.通货膨胀风险8.在Black-Litterman模型中，投资者观点是通过什么方式融入模型？A.调整历史收益率B.引入无风险利率C.修正协方差矩阵D.调整预期收益率向量9.关于行为金融学，以下哪项描述是错误的？A.投资者总是理性的B.市场可能存在非有效性C.投资者可能受到心理偏差影响D.资产价格可能偏离基本面价值10.在资产配置策略中，恒定混合策略是指：A.保持各类资产比例固定B.根据市场时机调整比例C.只投资无风险资产D.忽略资产类别差异二、填空题，(总共10题，每题2分)1.马科维茨投资组合理论的核心是________与收益的权衡。2.资本资产定价模型中的证券市场线描述了________与预期收益率的关系。3.无风险利率与市场组合的连线称为________。4.投资组合的方差取决于各资产方差、权重及________。5.詹森阿尔法衡量的是投资组合的________收益。6.信息比率是超额收益与________的比值。7.在风险预算框架中，________用于分配各资产类别的风险贡献。8.行为金融学中，投资者倾向于过早卖出盈利股票而过久持有亏损股票的现象称为________。9.根据套利定价理论，资产收益率受多个________因素的影响。10.在投资组合再平衡中，________策略会在资产比例偏离目标时进行调整。三、判断题，(总共10题，每题2分)1.投资组合的有效边界是线性的。2.特雷诺比率使用投资组合的总风险作为分母。3.被动投资策略通常试图复制市场指数的表现。4.在CAPM中，所有投资者持有相同的风险资产组合。5.跟踪误差只适用于被动投资组合。6.战略性资产配置是长期不变的。7.行为金融学认为市场总是有效的。8.风险平价策略强调各资产类别的风险贡献相等。9.投资组合的久期是利率风险的衡量指标。10.阿尔法收益可以通过市场timing获得。四、简答题，(总共4题，每题5分)1.简述资本资产定价模型（CAPM）的基本假设。2.解释主动投资与被动投资的主要区别。3.说明投资组合再平衡的目的及常见方法。4.描述行为金融学对传统金融学的主要挑战。五、讨论题，(总共4题，每题5分)1.讨论现代投资组合理论在实际应用中的局限性。2.分析在不同市场环境下主动投资与被动投资的相对优势。3.探讨风险预算在机构投资管理中的作用。4.评述行为金融学如何影响投资策略的制定。答案和解析一、单项选择题1.C贝塔系数衡量资产相对于市场组合的系统性风险。2.D久期是衡量债券利率风险的指标，不属于投资组合业绩评估指标。3.C风险厌恶型投资者的无差异曲线向右上方倾斜，表示高风险要求高收益补偿。4.B有效边界是在给定风险水平下期望收益最高的投资组合集合。5.A主动投资的目标是超越基准指数，通常涉及积极管理和更高费用。6.D跟踪误差反映投资组合与基准指数之间的差异，衡量主动管理风险。7.C通过分散化投资可以消除公司特有风险（非系统性风险）。8.DBlack-Litterman模型通过调整预期收益率向量融入投资者观点。9.A行为金融学认为投资者并非总是理性的，可能受心理偏差影响。10.A恒定混合策略指保持各类资产比例固定，定期再平衡。二、填空题1.风险2.贝塔系数3.资本市场线4.协方差5.超额6.跟踪误差7.风险预算8.处置效应9.系统10.定期再平衡三、判断题1.错误有效边界是曲线而非直线。2.错误特雷诺比率使用系统性风险（贝塔）作为分母。3.正确被动投资旨在复制指数表现，降低交易成本。4.正确CAPM假设所有投资者持有市场组合。5.错误跟踪误差适用于衡量任何投资组合与基准的偏离。6.错误战略性资产配置可根据市场变化调整，但周期较长。7.错误行为金融学认为市场可能存在非有效性。8.正确风险平价策略追求各资产风险贡献均衡。9.正确久期衡量债券价格对利率变化的敏感性。10.正确阿尔法收益可通过选股或市场timing获得。四、简答题1.资本资产定价模型（CAPM）的基本假设包括：投资者是风险厌恶的理性决策者；所有投资者具有相同投资期限；市场无摩擦，无税收和交易成本；投资者可以无限制借贷无风险资产；所有投资者对资产收益的预期一致；市场是有效的，资产价格反映所有可用信息。这些假设为模型提供了理想化环境，但实际市场中可能不完全成立。2.主动投资与被动投资的主要区别在于投资策略和目标。主动投资通过积极管理、市场timing和证券选择试图超越基准指数，通常涉及更高管理费用和交易成本。被动投资则旨在复制市场指数表现，强调分散化和低成本，如指数基金或ETF。主动投资依赖管理人的技能，而被动投资追求市场平均收益。3.投资组合再平衡的目的是维持目标资产配置，控制风险，避免资产比例偏离战略目标。常见方法包括定期再平衡（按固定时间间隔调整）和阈值再平衡（当资产比例偏离预定范围时调整）。再平衡可以锁定收益、降低风险，但可能增加交易成本和税务负担。4.行为金融学对传统金融学的主要挑战在于质疑投资者完全理性及市场有效的假设。传统金融学基于理性人假设和有效市场假说，而行为金融学引入心理学因素，如认知偏差和情绪影响，解释市场异常现象（如泡沫、暴跌）。它强调投资者行为可能导致价格偏离基本面，挑战了传统模型的预测能力。五、讨论题1.现代投资组合理论在实际应用中的局限性包括：假设投资者完全理性且市场有效，忽略行为因素；依赖历史数据估计风险和收益，可能无法预测未来；模型假设如无摩擦市场和不限制借贷不现实；分散化虽降低非系统性风险，但无法消除系统性风险；实际中，资产收益率分布可能非正态，影响风险衡量。这些局限促使需要结合行为金融学和更复杂模型。2.在不同市场环境下，主动投资与被动投资的相对优势各异。在高效市场（如成熟股市），被动投资因低成本、分散化优势明显；在低效市场（如新兴市场、小盘股），主动投资可通过信息优势获得超额收益。牛市被动投资表现稳健，熊市主动投资可能通过防御策略降低损失。投资者需根据市场效率、自身技能和成本考虑选择策略。3.风险预算在机构投资管理中的作用是系统化分配和管理风险，确保风险承担与投资目标一致。它帮助机构识别各资产类别的风险贡献，优化配置，避免过度集中风险。通过风险预算，机构可以监控风险暴露，提高透